P. S

Обзор портфеля июль 2025

2025-08-11T11:00:42.364Z

Ну что, смотрим, что у нас произошло с прошлого обзора. Сделок не было, пришли дивы, и ушли в LQDT, доля которого составляет уже лично мне некомфортные 27%, все же надо чет подкупить)

Сначала поговорим о позициях в портфеле, а потом перейдем к мыслям, что дальше и что можно докупить:

Время идет, ставка снизилась до 18, на конец года люди ждут уже 14, ведь инфляция в 7 процентов таргетируемая, говорит о том, что 18 это прям дохрена. Трамп на Аляске сначала послушает историческую справку, как несправедливо Аляска стала не Россией, а потом попилят Украину без Украины, думаю, что какого-то прорыва не будет, опять - продуктивно, плодотворно, сдвиги идут, полезно пообщались, будем работать дальше, нашли общий язык, будем расширять сотрудничество и т.д. и т.п.
И Трамп канеч наш, но вроде порой и не наш, вспомним прошлые переговоры, так хвалил Путина, а потом резко разачаровался. Ну и сложно будет разобраться с территориями, вот прям очень, так что думаю на выходе мы получим легкий позитив, который уже заложен в цену, поэтому хочется поискать интересные бумаги до нового года. Не забывая о том, что ставка и правда может уползти на 14%. Надеюсь депозиты, люди начнут потихоньку ползти на рынок, где доходности относительно депозов/офз/lqdt вроде как и не так плохи.

В правильном портфеле lqdt растет, но не за счет продажи бумаг, а спасибо дивам, особенно ВТБ, буду потихоньку его тратить, все же правильный портфель изначально задумывался именно как портфель акций, а уже вы/я сами решаем, сколько денег принести на рынок, а сколько в облиги/lqdt/недвигу/депозит. Так что будем тратить и искать так называемые миркоины, не путать с миткоином, и просто хорошие бумаги, которые могут нас порадовать.

ВТБ выкарабкивается вроде как, на мире и снятии части санкий им прилетит еще кусок отжатого в европе (не надеемся пока в ближ пару лет, назовем это опционом) Дивами залили нас, думаю и дальше будут, надо внимательно смотреть за тем как они по нормативке будут идти, которая год к году будет ужесточаться, а ВТБ уже сейчас ходит нехило так по нижнему краю, пошатываясь так, что может и улететь вниз, но считаю этого эмитента очень интересным, при снижении ставки будет полегче, хочу набирать дальше, по премправу хочется цену ниже текущей, но и без него буду докупать, если припадет.

Лента поднял таргет, до моего старого в 1700 бумага долетела, но по отчетам вижу, что идут отлично, ждем новый 3х летний план развития осенью, поднимаю таргет до 2000, после презентации стратегии возможно подниму выше, но это не точно. (Х5 тоже ничего, так и даже Магнит, но я люблю Ленту).

ГМК Норникель ничего не делаю, поза маленькая, шансы на рост, считаю, что есть, но тут помимо мировой экономики и всяких рецессий еще очень много зависит от Индонезии, которая то готова сократить добычу, чтобы цену поднять, то еще что-то. Отросла бумага чуть ли не до таргета, косметически поднял его, шансы у бумаги есть, поза мелкая, немного засоряет портфель, но подожду до конца года, там решу, выбросить ее и войти в новый год с более концентрированным портфелем или докупать...

Распадская - Хочется получить дивы/выкупы/байбэк и разбогатеть, но компания говорит, что не думает об этом, и покажет хреновый отчет уже в пятницу. На миркоин не тянет, цены на уголь подросли, Индия пугает своими обещаниями, сколько им кокс угля будет нужно к 27-28 году, главный вопрос - как мы его по Ж/Д пропихнем? не успеем построить новые полотна железнодорожные, а текущие как бы нехило забиты. Скоро убью всю позу в пользу чего-то другого, просто пока не знаю в пользу чего, держу и жду отчет в эту пятницу.

Газпром - один из потенциальных миркоинов, хотя думаю это не быстрый процесс будет, даже если мир подпишут завтра, то с Европой договариваться, чтобы вернулось все как встарь, ой как будет непросто и долго. Думаю, что год будет не такой плохой, с сокращениями, отменой налога газовый бизнес прибыльный, чистый долг правда стабильно растет, новые капексы прилетают, но разве кто-то в этом сомневался? Держу, страдаю.

Лукойл - Все еще ничего не делаю, получаю дивы, жду дальнейшего роста бизнеса и капитализации, напомню, что это, наверное, единственный дивидендный аристократ, что остался на нашем рынке, ну как такое чудо продать?:

Дивгепы не дают ей заскочить выше, просто сижу. Жду отчетов, апсайд вроде не такой большой, но дивдоха радует, держимс.

Самолет – На падении ставки, могут разогнать выше, там посмотрю на разгон хомяками и отчеты, и буду решать, опять вернуться норм в акцию или нет. Отчет самолет+, кстати, очень хороший, в нем я сижу с pre-ipo, может это как-то через пару лет будет доп драйвером, пока отрасли больно.

ВУШ - Неплохие результаты, курс не помогает, затраты растут, активизировались в медиапространстве, попросил звонок с новым IR, пообщались, про ЛА много спросил, много узнал, много нюансов и сложностей, но есть и перспективы. По ВУШу я сделаю отдельный пост, на данный момент мнение ближе к холду.

Астра – темпы роста хороши. Но темпы темпами, а всякие допки, странные решения, это придавливает бумагу. Рост ростом, а мульты какие-то не очень заманчивые, да и наверное Астра это антимиркоин, если Пози кибербез и его фиг подвинешь уже в России после возвращения иностранцев, а вот Астру это будет давить.

Совкомфлот – Не дешево, но и не дорого. Наблюдаю маленькой позой за бумагой, потенциальный миркоин, но тоже все неоднозначно. Пока поза, чтобы не забыть и следить)

Яндекс – отличные темпы роста, вылезающий из ...опушки яндекс маркет понемногу, платят убогенькие, но дивы - остаюсь в бумаге, жду выше. Докупать пока не готов, кажется, что кор бизнес выходит на плато и важно, где же будут точки роста, чтобы оправдать мультипликаторы. Вот еще вопрос, хочется посмотреть, как они подубили рекламу сами себе в ногу немного стрельнув, когда вы задаете в поиске какой-то вопрос в поисковой строке, к вам сначала приходит Алиса со своим ИИ, я думаю вы замечали это, выглядит это так:

Очень часто там вполне себе уже есть ответ и мне нет нужны скролить и выискивать по разным линкам ответ, а если я не скролю, я вижу меньше рекламы, открываю меньше страниц, как это скажется на Яндексе мне лично очень интересно, посмотрим на динамику в годовом отчете уже скорее всего.

Софтлайн - нам пообещали рост в 5 через 5 лет, правда стоимости бизнеса, а не самого бизнеса. Где-то мы все это уже слышали и не раз…

А в бизнесе мы видим допки, частенько сделки с вопросами, околобизнес как в прошлом году в виде желания покупки заморозки Мосбиржи, это все не может радовать.
Ребята обещают оставить свой прогноз в 150 ярдов выручки на этот год. Скоро будет отчет за полугодие, интересно посмотреть, что там, в прошлом году они передвинули таргет со 110 до 130, а сделали 120, в этом интересно, что скажут, и, главное, покажут.. Напомню, кто был в разделении компании, то уже можно подавать на бесплатную акцию, нальют их нам где-то в сентябре, кто не хочет держать Софлайн, но хочет получить халявную акцию, то лучше потянуть, и купить нужный объем за пару дней до окончания окна подачи.

Как итог – около 100+- считаю бумагу в долгосрок интересной, но без фанатизма, и без веры в х5, первый квартал не очень релевантен, хочется посмотреть отчет за полгода, первый был слабоват. Ну и буду ждать бесплатных акций в сентябре, пока сижу в бумаге, уйдет ниже 100 подумаю докупить.

Из того, что хотел бы ниже купить, не так и много бумаг:
Т-технологии - идут по стратегии и прогнозам, с бизом все окей, снижение ставки поможет ребятам, но хотелось бы пониже.

Аренадата - надо следить за темпами роста, кажется, что пока не все так прекрасно, оценка довольно высока, буду ждать инфы от компании и думать.

ВТБ - выше все описал, хочется где-то в диапазоне 70-75₽ добирать. Может психану и буду докупать около 80₽...

Сбербанк - меньше 5 прибылей, дивы 35+, на снижении ставки длина в облигах даст добро, как итог спокойная, надежная история, больше для консервативных ребят.

Может еще Ренессанс Страхование, что я брал ниже 100 себе, может добавлю и в правильный, много длинных облиг, что нехило переоценились, а Реник пока не очень. Напомню, что кор бизнес примерно в стагнации и уже долго, но у ребят нехилый портфель из облиг, еще депозы и акции, так что может быть на отчете можно будет поспекать, ну или верить в дальнейшее снижение ставки и держать до 10-12 по ключу.

Совкомбанк - божатся, что главные бенефициары ставки, плюс ребята делают неплохие М&А, так что подумываю вернуться, позу с 14 до 17 протащил и временно сдал, жду...

Итого - дивы Лукойла, Сбербанка, Астры дали +135,1%

Ситуация сейчас такая:

Важное примечание:

Все расчеты идут в % от ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО банка в 100%, не стоит пугаться цифр больше 100% суммарно в текущей позе, это не плечи, а просто заработанное до этого — реинвестировано, плечи практически не используем.

— неликвид, не берем более 40% (исключения неликвид с потенциальной доходностью ~100%)

ИТОГО использовано 100% (4117,7% при текущем банке 4117,7%)

Итого по закрытым сделкам:

ИТОГО за год с 01.09.24-01.09.25: +206,72% (к прошлому году +5,29%)

ИТОГО за год с 01.09.23-01.09.24: +661,92% (к прошлому году +20,06%)

ИТОГО за год с 01.09.22-01.09.23: +481,78% (к прошлому году +17,46%)

ИТОГО за год с 01.09.21-01.09.22: +206,35% (к прошлому году +7,9%)

ИТОГО за год с 01.09.20-01.09.21: +809,44% (к прошлому году +44,02%)

ИТОГО за год с 01.09.19-01.09.20: +788,68% (к прошлому году +81,32%)

ИТОГО за год с 01.09.18-01.09.19: +235,9% (к прошлому году +32,1%)

ИТОГО за год с 01.09.17-01.09.18: +407,34% (к прошлому году +124,24%)

ИТОГО за год с 01.09.16-01.09.17: +158,19% (к прошлому году +93,35%)

ИТОГО за год с 01.09.15-01.09.16: +69,45% (к прошлому году +69,45%)

ИТОГО чистый плюс за все время с 01.09.2015: +4017,7%

И картинка с долями в портфеле по текущим ценам

По Амерам, как просили и НИИ, напишу на неделе, пока не успел, там много бумаг слишком.

Ростелеком + много про ГК Солар

2025-08-09T12:37:34.358Z

Ну что, копаем дальше мою любимую ИТшку:

Долго про сам Ростелеком рассказывать наверное и нет смысла, коротко пройдемся по отчету, многим стало интересно, а чего это он растет:

— Чистая прибыль упала более чем вдвое на фоне роста процентных расходов и составила 6 млрд руб. Сами же расходы выросли на 72%.

— Выручка выросла на 13% и составила 204 млрд руб. в основном за счет растущих цифровых направлений и традиционного телекома.

В динамике это так:

— OIBDA достигла 81 млрд руб. — на 11% больше. Расходы на оплату труда продолжили давить на маржу. Рентабельность осталась вблизи 40%, хотя немного сократилась.

Долг-долг-долг

Чистый долг с начала года вырос более чем на 7% и преодолел отметку в 700 млрд руб.
ND/OIBDA = 2,3x — это проблемка, даже при рефинансе по более низким ставкам в след году, это не так сильно и поможет, долг продолжит расти, хоть нам говорят на звонках, что все будет хорошо и рост будет приостановлен.

Даже при снижении CAPEX на 13% свободный денежный поток остался отрицательным (-2 млрд руб.). Напомним, что в прошлом году FCF был положительным. Хотя дальше нам обещают радость и хороший плюс:

"Ростелеком ожидает по итогам 2025 г положительный FCF в размере около 20 млрд руб. — CFO" (с)

Оценка по EV/OIBDA на уровне 3x (небольшой рост OIBDA съедается долгом). Плюс по P/E почти 18х за последние 12 месяцев.

Ну и следим за цифровыми сервисами:

Пару слов о новой дивидендной политике. Выплаты теперь составляют не менее 50% от чистой прибыли (без нижней границы в 6 руб.) — рынку такой вариант не понравился. Ожидается выплата 2,7 руб. на обычку и 6,1 руб. на префы (менее 10% дивдоходности).
Но есть нюанс, Осиевский на конфколе сообщил нам, что:

"По итогам 2024 сложилась такая ситуация, она носит механистический характер. В целом, мы придерживались паритетной политики и старались выплачивать равные суммы на привилегированные и обыкновенные акции. Нам кажется, что такой подход правильный" (с)

Как бы префы не приравняли к обычке, аккуратней

Как итог - по текущей цене не очень интересно, долг будет давить, прибыль и дивдоходность не торт, рост аналогично, ну и выход на IPO даже всех 6и компаний, что Ростелеком планировал, не сильно поможет с долгом.
В префе риск дивов меньше и равнение на обычку.
Я вышел и доволен тем, что кто-то разогнал бумажку.

Ну и конечно весело, что госкомпания предлагает такое:

А теперь давайте посмотрим на дочек, которые в ближайшее время могут выйти на рынок, их 2 - РТК ЦОД и ГК Солар

Что видим:Участившиеся случаи кибератак могут привести к росту спроса на услуги Солара (дочка в кибербезопасности). РТК ЦОД продолжает расширять мощности ЦОДов в разных регионах. Количество стойко-мест перевалило за 27 тыс.

Вторую компанию, которую Ростелеком хочет вывести на IPO рассмотрю, когда будет нормальный отчет за полугодие, пока же ситуация такая, 1кв пока игнорю...

РТК ЦОД - выручка 69млрд (2024г) +21,3% г/г (1кв25/1кв24 +33%)

Сравним с Селектелом:
Селектел - выручка 13 млрд (2024) +30% г/г (1кв25/1кв24 +32% с учетом покупки servers.ru +49%)

Главный вопрос, кто выйдет первым и будет бенчем для второй компании. Думаю это будет только в след году, хотя Селектел давно порывается, можно посмотреть наши ролики на ютубе, что снимали еще года назад:
https://www.youtube.com/watch?v=_AdzX2T7vWM - просто о сложном
https://www.youtube.com/watch?v=tK0MbWR3Sus - лицом к лицу с гендиром

Ну а теперь поговорим о ГК Солар, после разбора Позитива, логично разобрать потенциально новую публичную компанию в секторе кибербеза:

Погнали:
Итак, отчет за полугодие по стандартам МСФО:

Выручка «Солара» выросла на 44% год к году во втором квартале 2025 года до 5,4 млрд руб. и на 40% год к году в первом полугодии до 8,5 млрд руб., что отражает укрепление позиций Группы на российском рынке кибербезопасности.
«Солар» существенно увеличил темпы роста выручки от продуктов кибербезопасности во втором квартале 2025 года до 72% год к году. Данная динамика обусловлена активным ростом вендорского направления: Группа расширяет продуктовый портфель через развитие собственной разработки и M&A-сделки, что позволяет увеличивать прямые продажи продуктов и наращивать долю собственных решений в сервисах для клиентов. Таким образом, Группа нарастила долю продуктов в выручке с 25% за второй квартал 2024 г. до 31% за второй квартал 2025 г., подтверждая приверженность заданной стратегии диверсификации бизнеса и развития по вендорской модели.
Показатель OIBDA вырос на 85% год к году до 1,3 млрд руб. во втором квартале благодаря стратегическому фокусу менеджмента на операционной эффективности и сильной динамике выручки. Рентабельность по OIBDA увеличилась на 6 п.п. до 25% во втором квартале 2025 года по сравнению с 19% годом ранее.
«Солар» подтверждает прогноз на 2025 год по росту выручки двузначными темпами с опережением рынка ИБ при эффективности бизнеса не ниже уровня 2024 года.
Около 50% выручки года может приходиться на 4 квартал

Ну или кому удобней картиночками:

По итогам II квартала 2025 г. доля продуктового направления в выручке увеличилась до 31% по сравнению с 25% за аналогичный период прошлого года. Значительный вклад в этот рост внесли флагманские решения – система предотвращения утечек данных Solar Dozor и комплексный инструмент для безопасной разработки Solar appScreener, которые продолжают занимать все большую долю в ИБ-системах заказчиков.

B2G традиционно силен, госуха работает с госухой и в первом полугодии ребята отхватили неплохой контракт, и долгий:

Старт первого в России проекта по построению киберустойчивости «Почты России», в котором ГК «Солар» выступает генеральным архитектором и главным координатором проекта.

"Совместно с ключевыми игроками рынка ИБ Группа запустила масштабную трансформацию ИБ-инфраструктуры «Почты», охватывающую 38 тыс. отделений, 28 объектов КИИ и более одной тыс. логистических объектов по всей стране" (с)
Неплохо так...

Ну и пошли по продуктам:

Solar Dozor — система, которая помогает предотвратить утечки конффиденциальной инфы. Как это делается - система осуществляет контроль коммуникаций сотрудников, блочит или изменяет нежелательные сообщений, мониторит и обнаруживает различные группы риска, а также смотрит в прошлое различных коммуникаци для проведения расследований, если в этом есть необходимость. Ну и конечно мой любимый ПА засунут в систему, ведь она позволяет за счет стабильных паттернов фильтрануть сотрудников, понять, где что-то не так, найти всевозможные аномалии в их поведении - приколная штука, скажу я вам)
Интересно, многие из вас знают, какие системы стоят у вас на работе и насколько тщательно и мило за вами следит работодатель и СБ.

Solar appScreener - статический анализатор безопасности приложений. Его возможности позволяют выявлять уязвимости и недекларированные возможности, подсвечивая их в коде проверяемого приложения.
Что крутого? - статика лезет глубже исходного кода, добираясь до бинарного кода, в отличие от динамики, что дает нам более быструю и качественную работу анализатора.

Ну и Сильно растущая Астра в марте еще подтвердила, что:
Группа компаний «Солар» и «Группа Астра» подтвердили совместимость комплексного решения для безопасной разработки приложений Solar appScreener и платформы для разработки GitFlic

Сервис защиты интернет-магазинов от веб-атак с финансовыми гарантиями:
Это продукт Solar WAF обеспечивает блокировку сложных атак и компенсирует ущерб в случае инцидента (наступление которого считают не выше 0,5%).
Мы видим все больше атак на подобные ресурсы и для магазинов иметь гарантию компенсации ущерба довольно приятно, так что продукт востребован рынком.
В чем особенность - межсетевые экраны пропускают многие атаки, и вот их ловит WAF, не буду перечислять какие атаки ловит, а то будет много терминов( думаю такого объяснения хватит.

Выделили кибероперацию (Adversary Emulation) в отдельный тип услуг.

"Сервис наглядно демонстрирует, готова ли организация, как технически, так и ресурсно, к атаке профессиональных киберпреступников." (с)

Попытаюсь перевести с их языка на русский, база - раньше хакеры ломали новые уязвимости через несколько дней после того, как они появились, с каждым годом сроки сокращаются и сейчас составляют уже часы, поэтому и выделили кибероперацию в отдельный продукт, так как он становится все более актуальным. Что он делает?

Это разновидность работ класса offensive security (наступательная безопасность). Это штука берет и полностью имитирует сложные атаки, причем делает это без сообщения об этом команду защиты. Что это дает -проверка работы инфраструктуры и ее подготовленность, ну и профпригодность команд защиты. Тобишь моделят атаку хакеров и выдают на гора вердикт - где у компаний жопушка.

"Запустили сервис поставки данных об актуальных киберугрозах в режиме 24/7 – Solar TI Feeds." (с)

Что это за зверь - TI расшифровывается как Threat Intellegence, а все вместе можно перевести на родной язык как сервис поставки потока данных.
Что это такое, тут все несложно, хотя щас попрут термины, может будет и сложновато:
Cервис дает возможность заказчику пополнять свой SOC (Security Operation Center - мониторинг, сбор различных событий ИБ, дальше идет анализ инцидентов ИБ, пополняя базу) новыми знаниями и данными об опасных инцидентах и совевременно предотвращать атаки.

Solar InRights — IdM-решение «Солара», которое управляет учетными записями и правами доступа пользователей к корп ресурсам.
Что такое IdM - это система управления идентификацией, туда засунута аутентификация пользователей, аудит доступа, управление авторизацией.
Думаю у многих на работе стоят подобные системы, которые не дают вам лазить, куда у вас нет доступа, отслеживают все попытки туда залезть, смотрят, куда вы ваще лазили. И это решение подружили с Астрой, под импортозамещение.

Программа развития стартапов не так интересна, как и обычение. Хотя рынок ИБ стартапов сейчас оценивается в 46 ярдов, это рост 42 процента год к году, и что важнее - это уже 22 процента всего рынка инфобеза.

Есть своя система DPI, в свое время мы любили продавать эти решения, правда мы специализировались на бренде Allot, но решение одно стоит больше 10мультов. Что такое DPI? это технология глубокого изучения трафика, когда обычные системы юзают только заголовки пакетов трафика, то эта штука забирается в содержимое пакета, дальше все просто - по заданным параметрам мы идентифицируем трафик, классифицируем, фильтроуем/блочим. Такая перкрасная штуковина.

Это основные продукты компании...

Надеюсь было полезно, ну и ждем компанию на IPO в 26 году.

Positive ли?

2025-08-05T18:24:06.711Z

Как и обещал, погнал наверстывать, буду разгребать пока свой любимый ИТ сектор, начнем с POSI:

За что я ругал всегда компанию, за оптимизм в своих прогнозах, 4 года планы не выполняются, но самым суровым был прошлый год:

В начале 2024 года компания прогнозировала годовой объем отгрузок на уровне 40—50 млрд рублей.
По итогам девяти месяцев 2024-го она снизила ориентир до 30—36 млрд рублей. Однако даже этого результата компании не удалось достичь.

Что мы видим:

2023 год: отгрузки с НДС — 25,5 млрд рублей, валовая прибыль отгрузок — 23,7 млрд рублей.

2024 год: отгрузки — 24,1 млрд рублей, валовая прибыль — 22,8 млрд рублей, выручка по МСФО — 24,5 млрд рублей.

На своем сайте компания показывает, как живет сектор:

То есть компания стагнирует, хотя в среднем сектор растет на 23,6%, это грустно, но это прошлое, давайте смотреть новый отчет за полугодие и что компания обещала нам по итогам:

На 2025 год компания ставит цель по отгрузкам 33-38 млрд рублей.

- Отгрузки 7.4 млрд рублей, +49% YoY
- Выручка 6.8 млрд, +28% YoY
- EBITDAC -5.8 млрд (vs -2.5 млрд в H1'24)
- NIC -7.6 млрд (vs -5.0 млрд в H1'24)

Самое главное, что гайденс компания подтвердила, но так было не раз, поэтому отношусь к этому с толикой сомнения.

Мы помним, что компания говорила, что часть контрактов перенеслась с прошлого года на этот (объясняли этим невыполнение плана в том числе), поэтому этот рост может быть не органическим, а перенесенный с прошлого года.

Пока мы наблюдаем такую картину:

Так же помним, что нам нужно 2ое полугодие, и больше смотреть за отгрузками, у таких ИТ компаний идет сдвиг на 4кв.

И не стоит переживать за Лужники, очень много из этих затрат отбивается спонсорами, так что не бегаем с криками "о ужас, целый ярд".

Убыток пока чутка игнорим, R&D подрос, и вот что смущает - ярда 1,5-2 уйдет на обслуживания долга, теперь и Пози нужно снижение ставки.

Не нашел инфы, что Позитив был где-то рядом с хакерскими атаками, которые были недавно. Возможно он и появится теперь, но цикл продаж мягко говоря не очень короткий, это вряд ли будет в этом году, только небольшие коробочные решения разве что, и то, если к ним обратятся, серьезные решения это длинный цикл до финального закрытия проекта.

Текущие мульты ev/ebitda 14,6 и вот так они идут в динамике:

Как итог и вывод - отчет нейтральный условно, надо ждать, что будет дальше, в 3кв скорее всего подтвердят гайденс, а правду мы узнаем только в следующем году. По текущим можно поиграть, но очень аккуратно, особо апсайда не видно.

Ну и обожаю всегда у ребят вот эту гордость)):

Обзор портфеля апрель 2025

2025-05-20T16:04:17.481Z

Время идет, ставка не меняется, геополитика тоже - Трамп он, конечно же, наш, но не очень, пока идет пинг-понг словесный, а стороны напрямую затронутые в потасовке имеют свои жесткие позиции, вопрос насколько это принципиально всем, или же это предмет торга.
Разговор хороший случился у Путина и Трампа, но он и до этого был, правда потом санкциями стал пугать, потом опять хорошо.

В этом унынии и находится рынок и люди разочаровываются в нем, сложно при такой геополитике и такой ставке находить идеи, которые будут бить депозиты/облигации/фонды денежного рынка, и это довольно логично и правильно часть денег перепарковывать туда пока на рынке неопределенность.

В правильном портфеле lqdt поживает и ждет своего часа, хотя буду потихоньку его тратить, все же правильный портфель изначально задумывался как именно портфель акций, а уже вы/я сами решаем, сколько денег принести на рынок, а сколько в облиги/lqdt/недвигу/депозит. Так что будет тратить) просто пока не на что, а увеличивать текущие по текущим (простите за тафтологию) не очень и хочется.

Да и хоть порой ничего не делаю и ничего не покупаю, пропуская обзоры, но по вашим просьбам, буду писать все равно раз в месяц мнение по текущей ситуации.

И немного про Америку, отдельно будет обзор по НИИ и по Амерам, как кидал в чате, там есть прекрасные кратники:
NTNX 30,45$ - 83$
AMZN 102$ - 206$
SE 37$ - 162$ (самый топ)
CRWD 121$ - 444$
META 189$ - 640$

Плюс в НИИ еще…пора начинать писать немного про Америку, правда буду игнорировать таблицу, разблюдовку поз. Америка все же риск, не хочу, чтобы потом перекладывали ответственность, будем просто мило рассуждать о рынке и компаниях) Ждите…

А пока продолжаем:

С такой ставкой, с новыми отчетами и вводными под нож в феврале полетели:

150% Яндекса
100% Астры
50% Самолета
100% Позитива
68% Распадской
100% Софкомфлота

Долго терпел и 29 апреля не удержался и докупил:
200% ВТБ
150% Лента

Писал почему – коротко, ВТБ выкарабкивается да еще и дивы пообещал (тут много сомнений, начиная с допки заканчивая голосованием против), но ВТБ как и говорил во всех интервью для меня венчур, который на дистанции 3 года запросто сделает Х2, а это меня полностью устраивает.
Ленту же давно любил, еще с момента, как они выложили 3х летнюю программу развития, которую потом радостно удалили с сайта, потом не менее радостно вернули. По отчетам вижу, что идут отлично, все согласно обещаниям, ждем новую 3х летнюю прогу осенью, но из ритейла мне все же милей именно Лента, хотя Х5 тоже ничего так и даже Магнит.

Ну а теперь к остальным бумагам в портфеле:

ГМК Норникель ничего не делаю, поза маленькая, шансы на рост, считаю, что есть, но тут помимо мировой экономики и всяких рецессий еще очень много зависит от Индонезии, которая то готова сократить добычу, чтобы цену поднять, то еще что-то. Пока не интересно в текущий момент увеличивать позу, может потом и скину, чтобы 1% не засорял портфель, но позже.

Распадская - Хочется через дивы/выкупы/байбэк разбогатеть, но компания пока говорит, что не думает об этом, отчет не радужный, поэтому потихоньку режу бумагу в пользу остальных, с такой ценой на уголь, логичтикой и ставкой, будущие отчеты будут не радужными, компания не ходит на конференции, не рассказывает о себе ничего, только на ГОСА ведает банальные вещи, ну это тоже такое себе, хоть они такими были и когда все было хорошо, но пора меняться. Скоро убью всю позу в пользу чего-то другого, просто пока не знаю в пользу чего, держу.

Газпром - Думаю, что год будет не такой плохой, с сокращениями, отменой налога газовый бизнес прибыльный, чистый долг правда стабильно растет, новые капексы прилетают, но разве кто-то в этом сомневался? Удивлюсь, если объявят дивы, это будет очень глупо с таким долгом, хотя компания творческая и все решают, ясен фиг, не они, так что 21 собрание по дивам и потом 3 дня есть на раскрытие, так что ждем, надеюсь, на этой неделе узнаем, что там и как. Подожду новых отчетов, как там и что у них поживает и буду думать, сокращать ли дальше позу или это потенциальный лидер на снижении ставки и мире. Даже интересно, Европа как-то переобуется, если случится мир, Амеры станут нашими друзьями, чет кажется, что хрен там, но котиры бодро могут отреагировать на новости.

Лукойл - Все еще ничего не делаю. Дивгепы не дают ей заскочить выше, просто сижу. Не очень нравится, что происходит с рублебочкой, внутри компании, как будто пора прощаться, подожду объявления дивов и буду резать. Отработала как не в себя дивами, но мир меняется, не бумаю, что даст сильно много в ближ годы, но еще после отчетов буду думать.

Самолет – Продолжаем резать свою ошибку, ну и подождем ставку, если в июне снизят, то можем и подлететь.

ВУШ - Хорошие результаты, свозили ниже IPO, курс не помогает, затраты растут, активизировались в медиапространстве, посмотрим, что расскажут в ближайшее время, но начинаю аккуратничать, когда убили перед новым годом было интересно играть, что собственно и делал, потом фактически удвоение к середине марта и снова погружение, по 170 я не уверен, что хорошая покупка, держать спокойно малую позу, докупать не очень

Астра – темпы роста хороши. Но темпы темпами, а всякие допки, странные решения, это придавливает бумаги. К тому же, как ни крути с такой ставкой и замедлением роста относительно первоначальных обещаний на фоне довольно высоких мультов не делает эти бумаги интересными, тоже касается и Позитива, поэтому обе бумаги частично пошли под нож. Дороговато сейчас с ними дружить(

Совкомфлот – Не дешево, но и не дорого. Сократил, остаток комфортен для наблюдения за бумагой.

Яндекс – отличные темпы роста, вылезающий из попы яндекс маркет понемногу, стали платить дивы, остаюсь в бумаге, жду выше. Докупать пока не готов, кажется, что кор бизнес выходит на плато и важно, где же будут точки роста, чтобы оправдать мультипликаторы, продолжаю держать, думал докупить, но отчет желание немного отбил, нет понимания за счет чего я получу то, что очень хочу – удвоение за 3 года.

Софтлайн – не хочется повторяться) скопирую свой пост вчерашний:
Что нам обещали летом:
А давайте поднимем прогноз со 110 до 130, но не вышло, хоть и превысили свой первоначальный прогноз, сделав 120 ярдов.
Что смущает: Оборот вырос всего на 12% и это при том, что были такие сделки в 2024 году, которые принесли 1,1 ярда:
За 2024 г. Softline реализовал девять M&A-сделок разной величины и профиля: январь 2024 г. - Inversum; февраль - "Хабэко" (ex. R.Partner); май - Visitech, Citeck; июнь - "МД аудит"; август - "ОМЗ ИТ"; сентябрь - "ИРЭ-Полюс", Test IT, Subtotal.

Нам рассказали, что была высокая база в 2024, и т.д. и т.п. Но тут же пообещали рост в 5 через 5 лет, правда стоимости бизнеса, а не самого бизнеса. Где-то я это уже слышал…
Причем говорить про стоимость бизнеса, наверное некрасиво, вместо того, чтобы говорить о бизнесе и росте бизнеса, компания говорит о котировках и что они вырастут в 5 раз – ну такое…

А в бизнесе мы видим допки, порой сделки с вопросами, околобизнес в виде желания покупки заморозки Мосбиржи, это все не может радовать.
Ребята обещают оставить свой прогноз в 150 ярдов выручки на этот год. Я пока смотрю на компанию сбоку, дальше нужно будет смотреть по сегментам, есть ли там жизнь, кажется, что кор бизнес вышел на некое плато и не будет расти по 30+ процентов в год, чтобы оправдать х5 капитализации через 5 лет, а вот сегменты надо разбирать, но пока они небольшие и отчет за 1кв не очень показателен.

Как итог – около 100+- считаю бумагу в долгосрок интересной, но без фанатизма, и без веры в х5, первый квартал не очень релевантен, хочется посмотреть хотя бы отчет за полгода. Ну и буду ждать бесплатных акций в сентябре, пока сижу в бумаге, уйдет ниже 100 подумаю докупить.

Из того, что хотел бы ниже купить, это уже всего 4 компании – Т-технологии, Аренадата, ВТБ, Русагро?, Сургут Об, МРСК некоторые интересны, но я туда объемом не пройду нормально и в случае чего быстро не смогу выйти, поэтому скипую(
Больше что-то ничего.

Из облигаций сейчас смотрю на ТГК-14, Хендерсон, может быть Балтийский Лизинг

Ситуация сейчас такая:

Важное примечание:

— неликвид, не берем более 40% (исключения неликвид с потенциальной доходностью ~100%)

ИТОГО использовано 100% (3982% при текущем банке 3982%)

Итого по закрытым сделкам:

ИТОГО за год с 01.09.24-01.09.25: +71,62% (к прошлому году +1,81%)