Манна небесная

Pearl: инвестиционный разбор, эмиссия и майнинг на AI-вычислениях

2026-10-27T11:02:09.250Z

GPU, обслуживающий AI-модель, может одновременно добывать криптовалюту. На срезе 27 октября капитализация монеты составляла около $626 млн; аналитики спорят, сможет ли она закрепиться как средство сбережения.

В истории сразу несколько денежных потоков: AI-клиент платит оператору вычислений, оператор получает PEARL за майнинг, а покупатель монеты рассчитывает на её рост. Совпадут ли интересы всех трёх — главный инвестиционный вопрос.

Основной вывод: на срезе 27 октября выпущено 359,6 млн PEARL. При целевом времени блока за год их станет около 658 млн (+83%). Чтобы при таком выпуске сохранить цену $1,74, капитализация должна вырасти примерно на те же 83%. Это сценарный расчёт, а не прогноз: продажи майнеров и фактический темп блоков неизвестны. При этом объём оплаченных AI-задач и запасы команды не раскрыты.

Данные по цене и выпуску — доступный срез 26–27 октября 2026 года. Цены и глубина стакана меняются. Выводы и расчёты ниже описывают сценарии, а не прогноз.

Откуда берутся два дохода

Pearl Research Labs разработала отдельный блокчейн, запущенный в апреле 2026 года. Майнеры получают новые монеты за работу, необходимую для появления блоков. Вместо SHA-256, как в Bitcoin, здесь используются вычисления с матрицами — та же базовая операция встречается в AI-инференсе, когда модель отвечает на запрос.

В желаемом сценарии провайдер получает доллары от клиента за ответ модели и PEARL — за работу, одновременно участвующую в обеспечении сети. Монеты можно удержать или продать; выручку от продажи — использовать для покрытия расходов либо снижения цены услуги.

Схема возможного совмещения по механике Pearl; источник — whitepaper по ссылке ниже.

Математическая часть опирается на исследование основателей и whitepaper сети. Проверка доказывает выполнение определённой матричной операции; связь вычисления с реальным запросом и оплатой сама по себе ею не устанавливается.

Это различие определяет экономику. Майнер способен выполнять случайные вычисления ради блоков. В июньском исследовании Abhinaba Basu такие расчёты успешно дали 44 зачтённые пулом доли работы. Автор изучал ограниченную выборку в определённый период. Результат показывает возможность синтетического майнинга и не устанавливает его долю во всей сети сегодня.

В мае Together AI объявила запуск Pearl-версии Gemma со скидкой более 25%, которую предполагалось обеспечивать доходом от добычи. Это конкретный тест совместной работы AI-сервиса и майнинга. Сейчас карточка модели сообщает, что она недоступна в Together Serverless API. Из этого нельзя заключить, что партнёрство прекращено; объём оплаченных запросов публично не подтверждён.

Компания Pearl также предлагает AI-инференс за доллары. Покупатель услуги на текущем этапе не обязан приобретать PEARL, а фиксированного распределения выручки компании держателям монеты нет.

На чём майнить PEARL и сколько это стоит

Для отдельной добычи достаточно одной совместимой видеокарты и подключения к пулу. Покупать PEARL для стейкинга или искать заказчика AI-услуги для этого не требуется. Совмещённый майнинг с обслуживанием AI-модели — более сложный вариант.

Оборудование и требования

Сторонние майнеры поддерживают домашние NVIDIA RTX 20/30/40/50 и серверные ускорители A/H/B-серий; конкретная совместимость зависит от программы. Для AMD RX 6000 и новее и Intel Arc тоже есть варианты, но набор карт, ОС и эффективность отличаются. Проверять нужно именно поддержку PearlHash в выбранном майнере, а не общий список его GPU. Поддерживаемые GPU и программы.

Ориентиры Hashrate.no: RTX 3060 — 43,75 TH/s при 71 Вт; RTX 4090 — 308,21 TH/s при 280 Вт; RTX 5090 — 417,89 TH/s при 519 Вт. Это отдельные настроенные конфигурации, а не гарантии для любой карты. Даты замеров: 9 октября 2026 для 3060/4090 и 15 сентября для 5090. Указана мощность GPU по программе, а весь компьютер потребляет больше. 3060; 4090; 5090.

RTX 4060, 4070 и 4080: домашний вариант

Для базовых настольных моделей Hashrate.no приводит следующие замеры PearlHash; версии Ti, Super и ноутбучные карты имеют другие характеристики:

RTX 4060, 8 ГБ: 65,22 TH/s при 91 Вт, OneZeroMiner, 9 октября 2026. Замер 4060.
RTX 4070, 12 ГБ: 124,63 TH/s при 142 Вт, OneZeroMiner, 9 октября 2026. Замер 4070.
RTX 4080, 16 ГБ: 159,3 TH/s при 257 Вт, AlphaMiner, 2 июня 2026. Этот замер старше остальных; более поздний пользовательский результат на другой настройке — 191,6 TH/s при 300 Вт от 12 октября. Замеры 4080.

В одинаковой расчётной модели, приведённой ниже, эти базовые замеры дают соответственно около 0,72 / 1,37 / 1,75 PEARL в сутки. После условных комиссий 3% и 2%, электричества по $0,10/кВт·ч и добавления 50 Вт на остальной компьютер остаток составит примерно $0,85 / $1,80 / $2,16 в сутки. Это расчёт по зафиксированным замерам, без покупки оборудования.

А Mac mini подойдёт?

Есть сторонний открытый pearl-metal-miner для Apple Silicon через Metal. Автор заявляет поддержку M1–M5, включая Mac mini, и отсутствие комиссии разработчика. Проверенный им результат с принятой долей работы на LuckyPool относится к M1 Max; это другой компьютер, а не замер Mac mini.

Mac mini M1 / M2 / M2 Pro: попадают в заявленную поддержку; опубликованных замеров именно этих моделей в таблице проекта нет.
Mac mini M4: 10 GPU-ядер; поддержка заявлена, подтверждённой скорости и доходности конкретной модели нет.
Mac mini M4 Pro: 16 или 20 GPU-ядер; ситуация с проверкой такая же. Конфигурации Apple.

Требуются macOS 14+, Command Line Tools, Python 3.12+, Rust, около 2 ГБ диска и 1,5 ГБ свободной памяти. Установка включает сборку и самостоятельный тест корректности, поэтому сложнее готового Windows-майнера. Для перечисленных Mac mini доходность не рассчитана: нет замеров. Нативного CUDA-стека Pearl для macOS эта программа не добавляет.

Расходы и пример расчёта

Из выручки вычитаются электричество всего компьютера, комиссия пула, комиссия майнера, обмен и вывод. На 27 октября Kryptex указывает 3% за PPS+ и минимальную выплату 1 PEARL; у PeakMiner комиссия разработчика для Pearl — 2%. Условия пула; комиссия PeakMiner.

Пример для RTX 4090. При условных 90 EH/s в сети, награде 2 218,6 PEARL, целевом блоке 194 секунды и мощности карты 308,21 TH/s получается около 3,38 PEARL в сутки. По цене $1,74 — $5,89 до расходов.

При комиссиях 3% и 2% останется около $5,60. Если весь компьютер потребляет 330 Вт — 280 Вт GPU плюс условные 50 Вт остальной системы — и электричество стоит $0,10/кВт·ч, это 7,92 кВт·ч, или $0,79 в сутки. Остаток — около $4,80 до стоимости оборудования, обмена, вывода и простоев. Модель использует параметры среза 27 октября; фактическая добыча зависит от хешрейта сети и времени блоков.

При тех же допущениях предел цены аренды RTX 4090 с включённым электричеством — около $5,60 в сутки, или $0,23 в час: выше этого тарифа добыча убыточна уже до обмена и вывода.

Системные требования и навыки

Windows/Linux: совместимая GPU, интернет и адрес Pearl-кошелька. Например, PeakMiner для NVIDIA требует драйвер с поддержкой CUDA 12; runtime включён в программу, отдельный CUDA Toolkit не нужен. Для обычной добычи модель LLM в память не загружается: рабочие замеры есть на RTX 4060 с 8 ГБ VRAM. Универсальный минимум RAM/VRAM для всех программ не установлен. Нужны навыки установки драйвера, редактирования файла запуска и чтения статистики принятых/отклонённых долей работы. Инструкция для Windows/Linux.

Совмещение с AI: официальный стек использует vLLM, pearl-gateway и pearld; его CUDA-ядро требует Hopper или новее. Объём VRAM определяется выбранной моделью. Потребуются Linux/Docker и опыт запуска AI-инференса. Официальная инструкция; требование к архитектуре GPU.

Риск покупки железа именно под PEARL: текущая совместимость может измениться после FP8. В проекте PIP-3 пока нет пути для RTX 30/40; дата и окончательные параметры активации не объявлены.

Когда AI-майнеру это выгодно?

Тезис сторонников: обычный майнер финансирует GPU добытой монетой, а у AI-провайдера часть расходов покрывает клиент. Если интеграция недорога, провайдер может выдержать меньшую награду на единицу вычислений и со временем вытеснить синтетических майнеров.

У этой модели три условия: оплачиваемые AI-задачи должны существовать; они должны подходить под схему майнинга; дополнительная награда должна превышать затраты на интеграцию и потери производительности. Последний пункт включает не только электричество: замедление сервиса может означать меньше обслуженных клиентов или нарушение условий аренды.

В дискуссии под публикацией Ofir Dor исследователь Shai Wyborski обратил внимание именно на этот нюанс: вычисления Pearl добавляют нагрузку, а экономическая польза зависит от второго источника дохода. Оценка выгоды должна учитывать оба эффекта.

FP8 — следующее важное испытание. Текущий механизм опирается на целочисленные вычисления; предлагаемое обновление рассчитано на формат, используемый современными AI-ускорителями. Команда стремится сократить дополнительные расходы, но готового универсального процента для всех моделей и дата-центров нет. PIP-3 остаётся предложением без опубликованной даты активации.

Есть и компромисс по участникам. В текущем проекте указан путь для архитектур Hopper и Blackwell; RTX 30/40 и часть других чипов в нём отсутствуют. Окончательный набор может измениться. В обсуждении на GitHub майнеры просят сохранить возможность участия домашних GPU: иначе после обновления доля крупных центров может вырасти.

Может ли Nebius забрать весь майнинг?

Nebius предлагает GPU семейств H100, H200 и Blackwell. Наличие таких машин создаёт техническую возможность исследовать Pearl; само по себе оно не означает, что компания майнит или что все её клиенты захотят менять свой стек. При аренде кластера контроль над приложением может принадлежать клиенту.

Для масштаба возьмём условную сеть 90 EH/s и 610 TH/s на H100 при отдельном майнинге. Расчёт использует опубликованный замер пула и не является оценкой производительности при одновременной AI-нагрузке.

10 000 — 6,1 EH/s (Мощность) — около 6,3% (Доля после подключения*) — около 63 тыс. (Доля от условного выпуска 1 млн PEARL в сутки)

100 000 — 61 EH/s (Мощность) — около 40% (Доля после подключения*) — около 404 тыс. (Доля от условного выпуска 1 млн PEARL в сутки)

1 000 000 — 610 EH/s (Мощность) — около 87% (Доля после подключения*) — около 871 тыс. (Доля от условного выпуска 1 млн PEARL в сутки)

При постоянной мощности остальных участников и после адаптации сложности. Награды меняются вместе с конкуренцией, временем блоков и комиссией пула. Фактический пул машин Nebius и его возможное участие здесь не оцениваются.

Крупный оператор может получить большую часть новых блоков при очень существенной доле общей мощности. При этом выпуск сети задаётся правилами блоков: подключение новых GPU в устойчивом режиме перераспределяет награды между участниками. Сильный рост хешрейта не означает автоматического роста количества монет, которые сеть намерена выпускать за тот же период.

Плюс для держателя — потенциальная безопасность и заинтересованность нового крупного участника. Риск — концентрация майнинга и последующие продажи. По одному срезу 26 октября пул Kryptex находил около 49,5% блоков. Пул объединяет множество участников; эти цифры не показывают, что оборудование принадлежит одной компании. Но роль оператора пула для формирования блоков остаётся существенной.

Теоретическую сторону вопроса разбирает модель Rafael Pass, связанного с проектом исследователя. Она описывает несколько возможных равновесий: сохранение обычного майнинга, замещение его двойной работой и сценарий, где награды расширяют рынок AI-инференса. Вывод о стоимости атаки при этих условиях относится к модели конкурентного равновесия. Проверенная гарантия защиты реальной молодой сети из него не следует.

Сеть уже проходила проверку на практике: в июле после обнаружения уязвимости временно отключили вариант майнинга для MoE-моделей. Награды, добытые по затронутой схеме, и доказанная прибыль от злоупотребления — разные величины. Хронология и описание реакции.

Ранний выпуск и кошельки команды

Срез PearlChain: около $1,74 за монету, 359,6 млн PEARL выпущено, капитализация — $626 млн, стоимость максимального выпуска при той же цене — $3,65 млрд. Монеты сверх выпущенного объёма будут постепенно появляться через майнинг.

На старте сложность была низкой: первые 40 000 блоков заняли около шести дней и выпустили 121,7 млн PEARL. Это около 33,8% объёма, выпущенного к указанному срезу, и 5,8% максимума. Обычный целевой интервал предполагал бы около 90 дней для 40 000 блоков. Расчёт по первым блокам.

Whitepaper объясняет низкую начальную сложность, среди прочего, необходимостью обеспечить команду ресурсами. Zana Ventures, участник экосистемы, пишет, что команда подтвердила участие в майнинге для финансирования сети. На этом основании разумно предполагать наличие у команды раннего пакета. Количество, текущий остаток и история продаж не раскрыты. Все 121,7 млн относятся к добыче разных участников; доля основателей в ней не установлена.

В обсуждении Shaunda Devens упоминается около 5% для команды, при этом знаменатель не уточнён, но опубликованного списка адресов и проверки этой цифры нет. Если бы речь шла о сохранившихся 5% максимального выпуска, это было бы около 105 млн монет, или 29,2% уже выпущенных 359,6 млн. Здесь и в других расчётах «выпущенные» не означают доступные к продаже монеты: реальный свободный float неизвестен. Это только арифметика условной оценки, а не установленный баланс основателей.

Есть попытка оценить концентрацию по блокчейну. 19 октября @0xSunRun написал, что исследовал выборку каждого сотого раннего блока и связи адресов. По его оценке, один кластер получил около 33 млн и на известных автору адресах оставалось около 30 млн. Владелец не назван, полный список адресов и воспроизводимый код не опубликованы. В тексте есть несостыковка: 98% от 33 млн составляют 32,34 млн, а не около 30 млн. Оценка интересна как направление дальнейшей проверки, но приписывать её основателям или считать актуальный остаток подтверждённым нельзя.

У концентрации два эффекта. Если крупные ранние владельцы удерживают монеты, доступное рынку предложение меньше, и покупательский спрос способен сильнее двигать цену. Когда они решат продавать, запас станет дополнительным предложением. Отсутствие движения адреса не устанавливает, кому принадлежат ключи, какие обязательства существуют вне сети и что владелец сделает дальше.

Фонды, компания и монета

25 октября TheMarker сообщил о привлечении Pearl Research Labs около $130 млн. По пересказу ICE, из них $55 млн — в капитал компании в двух раундах и $75 млн — отдельный фонд для GPU. Среди названных инвесторов — Lightspeed, Ribbit Capital и Square Peg.

Журналист Ofir Dor сначала написал в X $120 млн, затем исправил эту цифру на $130 млн с указанной разбивкой. Disruptors 60 отдельно называет Lightspeed и Ribbit в числе инвесторов. Подтверждения самой компании по полной структуре финансирования я не нашёл.

Финансирование может поддержать разработку и закупки GPU, снизить потребность компании в продаже монет на операционные расходы. Если GPU фонда подключат к майнингу, владельцы оборудования смогут получать часть новой эмиссии. Кто будет владеть машинами, использовать награды и какие права получили инвесторы, публично неясно.

Здесь важны два актива: акции исследовательской компании и монета блокчейна. Покупка PEARL не даёт долю в GPU-фонде или прямое право на AI-выручку. Рост бизнеса может усилить развитие сети и нарратив; спрос на монету при этом требуется объяснить отдельно.

Что говорят сторонники и критики

Brian Breslow из No Limit Holdings, раскрывший длинную позицию, в инвестиционном тезисе рассматривает Pearl как денежный актив с потенциально большой базой AI-мощностей и называет цель $30+. Если бы цена достигла $30, это означало бы около $63 млрд FDV по максимальному выпуску. Это примерно 17,2× от среза $1,74; прежние оценки кратности автора исходили из более ранней цены. По состоянию выпуска к указанному срезу капитализация при $30 составляла бы около $10,8 млрд; при расчётных 658 млн монет через год — около $19,7 млрд.

Бычья модель требует, чтобы интеграция с AI стала выгодной, сеть привлекала оборудование и люди захотели удерживать монету. Рост мировых расходов на GPU сам по себе не переводится в спрос на PEARL.

Jake Koch-Gallup, Blockworks, в медвежьем разборе обращает внимание на выпуск и оплату AI за доллары: держателям нужно, чтобы спрос на саму монету рос на фоне увеличения предложения. В посте о финансировании он также просит раскрыть долю команды и роль GPU-фонда.

В ответах Breslow проводит различие между капиталом лаборатории и монетой, задуманной как средство сбережения. Он считает финансирование разработчика совместимым с майнинговым выпуском. Его собственная позиция в токене — важный контекст. Дискуссия.

Shaunda Devens, также из Blockworks, в развёрнутом ответе признаёт эмиссию и прозрачность основными рисками. Финансирование компании он считает потенциальным плюсом, выступает против обязательного buyback и рассматривает небольшую позицию как ставку на нарратив. В комментариях Jake возражает, что для денежной истории пока не хватает зрелости, ликвидности и прозрачности. Devens упоминает оценку доли команды, но она не подтверждена раскрытыми адресами.

Castle Labs и Kaff выделяют практически проверяемый критерий: сколько вычислений действительно связано с оплачиваемыми заказами и превышают ли награды потери производительности. Bankless рассматривает двойной доход как возможный ответ на сокращение будущих наград PoW-майнеров. Jeremiah, сторонник модели, при этом выступает за сохранение доступа домашних GPU вместо обязательного исключения. Ссылки на каждый разбор приведены ниже.

Фонды, ранние майнеры и держатели заинтересованы в росте цены — это важно учитывать при чтении оптимистичных прогнозов. Само наличие позиции и активное продвижение тезиса не доказывают оплаченных публикаций или намерения манипулировать рынком.

Эмиссия и вход

Формула Pearl задаёт выпуск в зависимости от высоты блока. При 359,6 млн монет, целевом интервале 194 секунды и неизменных правилах через год получается около 658 млн, то есть примерно +83% к выпущенному объёму. Реальное время блоков может отличаться.

Расчёт по формуле эмиссии из whitepaper; исходный выпуск — срез 27 октября 2026 года.

При неизменной капитализации $626 млн это дало бы около $0,95 за монету. Это арифметическая чувствительность к выпуску, а не ценовая цель. Чтобы цена осталась $1,74 при указанном выпуске, капитализация должна вырасти примерно на 83%; это не означает, что все новые монеты будут проданы или что такой рост требует покупки на полную величину выпуска.

Приблизительно 1 млн новых монет в сутки по целевому темпу соответствует около $1,74 млн при цене $1,74. Фактическая добыча за конкретный день отличается при ускорении или замедлении блоков. Майнеры могут удерживать часть наград. Номинал эмиссии не равен подтверждённому объёму продаж, а дневной биржевой оборот включает сделки в обе стороны и не показывает размер чистого притока капитала.

Опубликованный ранее ориентир $1,50 принадлежит Jeremiah и был частью его сценария при условии успешной двойной экономики. Он не является установленной поддержкой. Без надёжного актуального стакана и достаточной истории сделок выводить точную цену входа из него я бы не стал.

По CoinGecko в одном из октябрьских срезов на SafeTrade около цены было порядка $45 тыс. заявок на покупку в пределах 2%. Это не ликвидность всей монеты и не гарантия исполнения будущей продажи: другие рынки, скрытые заявки и отмены могут изменить картину.

Листинги и правильный тикер

Спот PEARL/USDT открыт на Gate, а также доступен на SafeTrade и BigONE. Расширение доступа может привести новых покупателей и улучшить глубину. Одновременно ранние майнеры получат больше возможностей продать, а часть ожиданий листинга может быть заложена в цену.

Сообщалось о включении PEARL в roadmap Coinbase; подтверждённой даты запуска торгов нет. Источники расходились относительно отображения актива на странице биржи, поэтому фактический запуск требует отдельного объявления. Состояние на 20 октября.

На Hyperliquid через Entropy упоминается io:PRL perpetual — это бессрочный контракт с риском funding и ликвидации, а не спотовая монета. На Aster, согласно справочнику рынков, нужный контракт называется PEARLUSDT. Другие рынки PRL могут относиться к Perle или другим проектам. Агрегаторы иногда смешивают эти тикеры: рассчитанный из них спред ещё не означает арбитражную возможность.

PEARL и аналоги с PoW

BTC

Сторонники Pearl называют монету «биткоином эпохи AI»: в их модели майнер может одновременно получать награду сети и оплату AI-задачи. Сколько такой работы оплачивается и насколько она выгодна, пока неизвестно.

TAO

Разница начинается с того, за что возникает спрос на монету. В Bittensor держатель может направить TAO в подсеть и получить её токен alpha: подсети соревнуются за эмиссию, а майнеров оценивают валидаторы по правилам конкретной подсети. Это создаёт спрос на TAO со стороны участников сети. В Pearl награду получают майнеры за проверяемые вычисления; отдельного обязательного стейкинга для доступа к AI-продукту в этой модели нет.

Как держатель TAO зарабатывает:

При стейкинге в подсеть TAO обменивается через её пул на alpha. По стандартной схеме alpha-эмиссии 41% направляется майнерам, 41% — валидаторам и их стейкерам, 18% — владельцу подсети; параметры могут отличаться. С июня 2026 года доля подсети в TAO-эмиссии зависит от сглаженной цены alpha относительно других подсетей, а не напрямую от оплаченной выручки. Держатель может получать награды, но при выходе alpha меняется обратно на TAO по рыночному курсу: доход в токенах не гарантирует дохода в долларах и несёт риск цены и ликвидности. Стейкинг в root — отдельный вариант с собственными правилами. Механика эмиссии Bittensor.

Цифры и давление выпуска:

После халвинга TAO выпускается около 0,5 монеты за блок, или 3 600 в сутки при 12-секундном блоке. Относительно примерно 11,5 млн TAO в обращении на срезе 7 октября это грубо 11% за год при неизменном темпе и без учёта переработки комиссий; максимум — 21 млн. Оценка TAO использует circulating supply, а расчёт Pearl — выпущенный объём: методики показателей могут различаться. Для Pearl по нашему срезу — около +83% выпущенных монет за год при целевом времени блока. Это сравнение выпуска, а не фактических продаж: держатели и майнеры могут сохранять награды. Срез TAO Synergies на 7 октября 2026; формула Pearl.

Откуда придёт спрос:

В TAO есть внутренняя причина держать монету — стейкинг и конкуренция подсетей. На 7 октября, по документу TAO Synergies, в стейкинге было около 7,4 млн TAO, или 64,2% указанного circulating supply; около 73% стейка приходилось на root. Это срез, а не гарантированно недоступные рынку монеты. У Pearl связь пока более косвенная: платный AI-клиент может оплачивать услугу в долларах, а монета получает спрос, если её хотят покупать и удерживать. Наличие эмиссии или высокого стейка не подтверждает внешнюю выручку подсетей; выручка не распределяется автоматически всем владельцам TAO. Распределение эмиссии Bittensor; ограничения данных о buyback.

Вывод:

У TAO более развитая инфраструктура спроса на стейкинг и меньший темп выпуска относительно уже выпущенного объёма. Pearl делает ставку на новый источник майнинговой экономики и денежный нарратив; ему ещё предстоит доказать масштаб платной AI-нагрузки. У обеих моделей цена зависит и от внешних покупателей, а не только от объёма вычислений.

FLOP

По замыслу проекта AI-агенты платят FLOP за проверяемый инференс, а GPU-провайдеры получают оплату задачи и долю эмиссии. Pearl допускает синтетические вычисления и позиционируется как денежный актив. FLOP пока работает в devnet. Основатель и главный публичный сторонник — Arthur Hayes, сооснователь BitMEX. По пересказу FAQ команды, Flop Labs финансирует его family office Maelstrom; внешнего раунда в капитал не было. Hayes продвигает идею денег для AI-агентов на конференциях и в интервью. Команда и финансирование; выступления Hayes.

Обещание «без пресейла и VC» стоит читать вместе с токеномикой: согласно текущему проекту whitepaper, Flop Labs и Foundation получают отдельную эмиссию — вместе около 10,8% предложения к десятому году. Реальных выплат пока нет; проектные условия могут измениться. Whitepaper FLOP.

NOCK

Сеть использует вычисления для ZK-доказательств и развивает AI-майнинг; возможна совместная добыча с Pearl. Разработчик Zorp привлёк $5 млн в раунде 2024 года во главе с Delphi Ventures; среди участников — North Island Ventures, CMCC Global, Portal Ventures и другие. Проект публично продвигают основатель Logan Allen, команда Nockchain и Delphi. У Delphi есть финансовый интерес — её материалы стоит читать с этим контекстом. Анонс раунда; интервью Delphi.

Zorp раскрыла раннюю добычу: около 603 млн NOCK, включая примерно 211 млн для инвесторов и 117 млн для команды — около 4,9% и 2,7% максимального выпуска. Эти цифры описывают распределение и условия блокировки, а не подтверждённые остатки сегодня. Zorp позже объявила о сворачивании работы и передаче бренда и кода Nock Community Co.; экосистема продолжает развитие. Раскрытие Zorp; заявление о передаче.

Сравнивать цифры хешрейта разных алгоритмов напрямую нельзя. Большая мощность также сама по себе не определяет рыночную стоимость денежного актива.

Что изменит оценку PEARL

В пользу идеи: запуск FP8 и независимые замеры на реальных нагрузках; публичные данные об оплаченных AI-задачах; снижение концентрации операторов; листинги с реальной глубиной; раскрытие адресов, добычи команды и условий GPU-фонда.

Против: задержка или проблемы обновления; рост мощности без оплаченного AI-спроса; продажи ранних держателей на фоне эмиссии; сильная концентрация блоков; появление крупных GPU-операторов, которые систематически конвертируют награды в доллары.

Пока PEARL подходит для оценки как высокорисковая ставка на развитие технологии и денежного нарратива. Точка пересмотра — появление измеримых доказательств, что совместный майнинг действительно работает в значимом масштабе, и понимания, кто держит и продаёт монеты.

Источники и материалы X

Исследования и первичные материалы: whitepaper Pearl; математическая работа основателей; Rafael Pass: экономика PoUW; Abhinaba Basu: синтетический майнинг; Together AI: запуск и карточка модели; предложение FP8; обсуждение поддержки GPU.

Финансирование и запуск: TheMarker; исправление Ofir Dor и комментарии; ICE: пересказ структуры; Disruptors 60: профиль компании; ранние блоки.

Рынок и сеть: PearlChain: цена и выпуск; Pearl Pulse: пулы; CoinGecko: SafeTrade; Gate: листинг; Pearl и другие PRL; FalconX: анализ оценки; Nebius: GPU; замеры Oyster Pool.

Публикации X и позиции авторов:

Shaunda Devens: финансирование, эмиссия и ответы. Финансирование может уменьшить продажи на разработку; его оценка доли команды требует подтверждения адресами. В ответах Jake ставит под вопрос зрелость денежного актива.
Shaunda Devens: AI-мощности и безопасность. Рост AI-инфраструктуры способен привлечь оборудование; массовое подключение и его экономика ещё требуют доказательств.
Jake Koch-Gallup: финансирование. Компания и токен имеют разные денежные потоки; автор просит раскрыть раннюю добычу и устройство GPU-фонда.
Jake Koch-Gallup: медвежий сценарий. Выпуск может поглощать рост оценки, а долларовая оплата AI не требует покупки монеты. Давление от эмиссии зависит от того, какую часть наград майнеры продадут.
Brian Breslow: бычья модель. Совместный майнинг может получить преимущество по себестоимости; спрос на хранение монеты остаётся отдельным допущением. No Limit Holdings раскрыла длинную позицию.
Brian Breslow: компания и токен. Считает акции лаборатории и монету разными активами; для инвестора важно дополнительно проверить влияние команды на раннюю добычу и обновления сети.
Castle Labs: технология и токен. Платная загрузка может дать майнерам преимущество, когда награда превышает дополнительные расходы. Прямой поток AI-выручки держателям монеты не установлен.
Bankless: бюджет безопасности. Двойной доход способен поддерживать экономику защиты сети; широкое участие AI-провайдеров и спрос на PEARL пока гипотезы.
Kaff: бычий и медвежий сценарии. Предлагает смотреть на оплачиваемые AI-задачи; скидку клиентам могут финансировать продажи добытых монет.
Zana Ventures: пять месяцев Pearl. Обсуждает вытеснение синтетических майнеров и неопределённость спроса. Автор связан с экосистемой; прогресс технологии сам по себе не подтверждает текущую оценку.
Jeremiah: двойной майнинг. Ставит на преимущество полезной работы при успешном FP8. Его исторический ориентир $1,50 отражает мнение автора и не подтверждает текущий уровень поддержки.
FalconX: GPU, FP8 и рынок. Рассматривает переход к профессиональным GPU и рыночный спрос. Оценки дополнительных расходов зависят от нагрузки; FalconX работает на крипторынке и заинтересована в торговой активности.
Grey Ledger: спрос на PEARL. Указывает, что клиентам AI не обязательно покупать монету, а цена GPU-часа не закрепляет её стоимость из-за адаптации сложности.
Alvin: инвестиционный сценарий. Рассматривает переоценку на фоне AI-мощностей и отмечает эмиссию; целевые уровни основаны на сценарных сравнениях.
Sun Runner: оценка ранних адресов. Предполагает концентрацию добычи в одном кластере, но не раскрывает воспроизводимую методику и владельца; данные содержат указанную выше арифметическую нестыковку.

Публикации в X использованы для сопоставления позиций и критики. Заявления авторов о количестве монет, выручке, технологических преимуществах или будущей цене не заменяют проверки по первичным источникам.

Metric: новый тип AMM с ранней активностью

2026-10-22T07:52:00.138Z

В Metric сошлись две интересные темы: заработок LP на активном маркетмейкинге и раннее участие в проекте под возможный дроп. С доходностью уже можно разбираться предметно. С дропом пока больше ожиданий.

Сам проект предлагает пулы, которые обновляют котировки вслед за рынком. Идея — эффективнее использовать ликвидность и сократить потери на устаревших ценах. LP получает долю спреда, трейдер — конкурентную котировку. Насколько хорошо это работает, зависит от стратегии конкретного пула.

Кто задаёт цены, что происходит с внесёнными ETH и стейблом, как выбирать бины и какой объём хеджировать — разбираем по шагам. Отдельно посмотрим на Carcosa, команду и безопасность инфраструктуры.

Кто управляет пулом и откуда берётся цена

Metric можно назвать аналогом Morpho для AMM: общая инфраструктура, поверх которой работают разные управляющие. Протокол предоставляет контракты пулов, учёт ликвидности по бинам, исполнение обменов и подключаемые защиты. Куратор выбирает стратегию котирования, настраивает комиссии, организует обновление цен и следит за работой пула.

Каждый пул обращается к отдельному контракту Price Provider. Тот возвращает три значения: цену, по которой пул покупает актив, цену продажи и опорную цену для сетки бинов.

За этими значениями могут стоять Chainlink, Pyth, данные другого рынка или собственная модель маркетмейкера. Поэтому фразу «Metric использует оракулы» стоит уточнять применительно к конкретному пулу. Архитектура допускает разные способы ценообразования. Price Providers.

С Chainlink и Pyth механизм такой: в блокчейн поступляет подписанное обновление цены. Контракт проверяет подпись поставщика данных. Отправитель транзакции может доставить обновление, но поменять подписанную цену произвольно не сможет. Уже поверх этих данных Price Provider формирует котировки пула. Оракулы Metric.

Установка оракула, отличного от надёжных, может привести к потерям в пуле. В теории, создатель / куратор пула может намеренно установить фальшивый оракул чтобы манипулировать ценой. Поэтому лучше выбирать проверенного куратора или, как минимум, проверять установленные параметры и хуки с нейронкой. Это менее безопасно.

Что конкретно у Carcosa

Carcosa — крупнейший куратор по ликвидности: 21 пул и около $6,7 млн.

Два конкретных примера:

WETH/USDG, Robinhood Chain

Источник опорной цены: Pyth; Дополнительная логика: Собственная стратегия котирования Carcosa.

Пулы Carcosa содержат custom extension — это кастомная корректировка спреда в моменте. Hook отслеживает текущую позицию внутри бинов пула
Если она выходит за «нейтральную зону», добавляет дополнительный спред с одной стороны.
Нейтральная зона постепенно подстраивается. Если позиция больше не меняется, дополнительный спред со временем исчезает.

По информации от куратора

GOOGL/USDG, Robinhood Chain

Источник опорной цены: Multiplier Oracle: цена акции из Pyth × коэффициент токенизированной акции; Дополнительная логика: Собственная стратегия котирования Carcosa.

Коэффициент нужен потому, что один токен акции может представлять меняющееся количество базовых акций — например, после корпоративных действий. Использовать биржевую цену акции напрямую в таком случае недостаточно. Эти параметры подтверждаются текущими метаданными двух пулов.

В обоих пулах используется Anchored Price Provider. Внешний оракул задаёт ограничения: максимальную цену покупки и минимальную цену продажи. Собственная стратегия может расширять спред, менять привлекательность котировок для трейдеров, но должна соблюдать эти ограничения.

Получается два слоя: Pyth даёт независимый ценовой ориентир, Carcosa управляет торговой стратегией вокруг него. Полную внутреннюю модель Carcosa по найденным публичным материалам восстановить пока не удалось. Как работает привязка котировок.

Кому здесь доверяем

Опыт разработчика в Uniswap подтвердился. CTO Metric — Christos Gkolias. В собственном анонсе от 15 октября он сообщил о переходе после 3,5 года в Uniswap Labs и написал, что последние четыре месяца работал с командой Metric. Его анонс.

Публичный запуск Metric состоялся 15 октября 2026 года. До этого протокол работал закрыто и обслуживал поток через агрегаторы. При оценке риска полезно учитывать оба периода: опыт эксплуатации до запуска и короткую историю открытых пулов для внешних LP. Анонс запуска, описание закрытой работы.

В документации опубликован перечень пяти проверок: две Zellic и три Sherlock. Они охватывают ядро, периферийные контракты, оракулы и последующие изменения. В этом обзоре проверены перечень и заявленный охват; соответствие всех работающих контрактов аудированному байткоду отдельно не сверялось. Для собственной стратегии куратора охват проверки тоже нужно устанавливать отдельно. Аудиты Metric.

Carcosa отмечен как verified curator. По правилам Metric это предполагает KYB, проверку личности и due diligence. Публичную команду, юридическое лицо и независимую историю результатов Carcosa я пока не подтвердил. Галочка показывает прохождение проверки у Metric; доходность стратегии она не удостоверяет. Проверка кураторов.

В двух рассмотренных пулах адрес Price Provider зафиксирован, его основные параметры неизменяемы, допустимый возраст внешней цены — 15 секунд. Есть StopLoss и Price Velocity Guard. При этом собственная стратегия котирования сохраняет гибкость, а доли комиссий могут меняться.

StopLoss здесь отклоняет сделки, нарушающие заданные ограничения. Он не закрывает вашу позицию и не гарантирует максимальный долларовый убыток. Например, падение самого ETH продолжит влиять на стоимость оставшегося ETH. Ограничения защит.

Что именно сохраняется при обновлении цены

В Uniswap v3 сделки меняют запасы токенов и двигают цену по кривой через фиксированные диапазоны. В Metric котировка складывается из внешнего ориентира (оракула), отклонения внутри сетки относительно него и спреда. Здесь важно разделить два движения: обновление внешней цены переоценивает всю сетку; свопы перемещают исполнение внутри неё.

Допустим, внесли:

0,25 ETH по $2 000 + 500 USDC = $1 000.

Если оракул обновился до $2 060, а сделок с вашей ликвидностью между этими состояниями не было, у вас по-прежнему:

0,25 ETH + 500 USDC = $1 015.

Сохранилось количество двух активов, приходящихся на вашу долю LP. Обновление ориентира (оракула) меняет котировки. Для него не требуется покупать или продавать ваши токены.

Но долларовая пропорция уже 50,74% ETH / 49,26% USDC. ETH подорожал.

Одновременно сдвинулись долларовые границы бинов. Например, диапазон +0,1…+0,2% при ориентире $2 000 соответствовал $2 002–2 004. При ориентире $2 060 он соответствует $2 062,06–2 064,12. Здесь границы указаны до спреда и дополнительных сборов.

То есть диапазон следует за внешней ценой. Его процентное положение и запасы токенов при одном лишь обновлении сохраняются. Механика бинов.

Кто платит спред

Экономически трейдер оплачивает обмен через цену исполнения.

Условно, опорная цена актива — $100, пул покупает его по $99,90, продаёт по $100,10. Покупатель одной единицы платит $100,10. Разница $0,10 — полуспред на этой стороне сделки.

Эта сумма распределяется между LP, куратором и Metric.

В WETH/USDG и GOOGL/USDG на момент указанного среза:

15% спреда — Metric;
5% — Carcosa;
80% — LP использованных бинов.

В упрощённом примере из $0,10 LP остаётся $0,08. Если ваша доля ликвидности использованного бина — 10%, ваша часть составляет $0,008. Это иллюстрация без влияния прохождения по ценовой кривой.

Куратор также может задавать дополнительные комиссии отдельных бинов. Поэтому выражение «торговля без комиссии» описывает отсутствие отдельной надбавки поверх показанной котировки: торговые издержки уже включены в неё. Доход LP остаётся в позиции и реинвестируется. Комиссии Metric.

Как читать Edge, APR и Trading PnL

Edge — ваша доля заработанного спреда после сборов куратора и Metric. Он остаётся в позиции и реинвестируется.

APR в списке пулов — Edge LP за последние семь дней, пересчитанный в годовой темп. Изменение стоимости запасов в него не входит. В My performance APR рассчитывается за выбранный период.

Trading PnL показывает опережение или отставание от хранения исходных токенов. Edge уже включён: прибавлять его к Trading PnL повторно не нужно.

Продажа перед ростом или покупка перед падением способна перекрыть заработанный спред. Поэтому положительный APR совместим с отрицательным Trading PnL и долларовым убытком. Возможна и обратная ситуация: торговля обогнала хранение, но из-за падения актива стоимость позиции всё равно снизилась.

Для оценки нужны стоимость доступных к выводу активов, сравнение с хранением и результат после газа, обменов на входе и выходе. При хедже отдельно добавляется его PnL и учитываются его расходы. Показатели доходности Metric.

Что двигает торговлю через выбранные бины

Обновление внешней цены переносит котировки всей сетки. Активный бин от этого сам по себе не меняется.

Через бины движутся сделки:

Трейдеры покупают ETH у пула — расходуется ETH, поступает стейбл, исполнение движется вверх по сетке.
Трейдеры продают ETH пулу — расходуется стейбл, поступает ETH, исполнение движется вниз.

Покупка большого объёма может пройти через несколько бинов даже при неизменной внешней цене. А рост ETH на 3% может целиком отразиться в обновлении котировок, без обязательной продажи ваших ETH.

Поэтому ширина 0,2–0,3% описывает отклонение от ориентира (оракула). Из неё нельзя вывести правило «ETH вырос на 0,3% — вся позиция превратилась в стейбл». Узкое размещение концентрирует капитал около актуального ориентира (оракула). Этим диапазонам не требуется покрывать весь рост или падение ETH за день: при обновлении оракула они переоцениваются вместе с ним. Состав зависит ещё и от потока сделок. Размещение ликвидности.

Спред влияет на поток, проход по бинам — на цену исполнения. Узкая котировка конкурентнее, широкая даёт больше на исполненную сделку, но может уступить поток другим площадкам. Когда сделка проходит глубже по бинам, её средняя цена ухудшается. Какие бины будут использованы, зависит от размера и направления сделки, распределения ликвидности и приемлемой для трейдера цены. Спред и комиссии.

Следование за оракулом сохраняет относительные границы бинов. Постоянное участие ваших бинов в торговле этим не гарантируется. Если трейдеры выкупили весь ETH из выбранного бина, в вашей доле остаётся стейбл. Новое повышение опорной цены переоценит бин, но ETH само по себе не добавит. Для его возвращения нужен обратный поток сделок через вашу ликвидность. Пока исполнение находится в других бинах, выбранный капитал может простаивать.

Один бин или несколько

Выбор бинов определяет, какие сделки смогут использовать ваши деньги и как будет меняться состав позиции.

В момент внесения бины выше активной цены обычно содержат ETH для продажи, ниже — стейбл для покупки ETH. В активном бине находятся оба актива. Поэтому разные наборы бинов требуют разного состава депозита.

Один активный бин

Что получаете: Высокую концентрацию капитала на текущем потоке; Чем платите: После ухода торговли в соседние бины капитал может простаивать.

Несколько бинов вокруг активного

Что получаете: Участие в более широком движении торгового потока; Чем платите: При том же депозите в каждом бине обычно окажется меньше ваших денег.

Более удалённые бины

Что получаете: Возможность покупать или продавать при большем отклонении от ориентира; Чем платите: Сделки могут долго до них не доходить.

Дальние бины могут предлагать более выгодное исполнение относительно ориентира, но получать меньше объёма. Максимальная концентрация тоже не обеспечивает максимальный итоговый PnL: важны направление последующих сделок и движение цены.

Для выбора полезнее смотреть объём и доходность конкретных бинов, затем сопоставлять их с распределением ликвидности. В интерфейсе пула есть наложения Volume и APR. История показывает, где проходила торговля; будущий поток может измениться.

Ещё деталь интерфейса: настройка Bin width над графиком меняет визуальную ширину столбиков. Сама по себе она не изменяет экономические границы вашей позиции — это прямо указано в подсказке.

Что произойдёт при росте или падении на несколько процентов

Снова стартуем с 0,25 ETH + 500 USDC, ETH стоит $2 000.

Ниже условные сценарии без спреда, комиссий и хеджа, чтобы отдельно показать влияние изменения запасов. В сценариях со сделкой она происходит по $2 000, затем меняется внешняя цена.

ETH вырос на 3%, сделок с вашей ликвидностью не было

Состав в конце: 0,25 ETH + 500 USDC; Стоимость: $1 015; Простое хранение: $1 015.

Пул продал 0,05 вашего ETH, затем цена выросла на 3%

Состав в конце: 0,20 ETH + 600 USDC; Стоимость: $1 012; Простое хранение: $1 015.

ETH упал на 3%, сделок не было

Состав в конце: 0,25 ETH + 500 USDC; Стоимость: $985; Простое хранение: $985.

Пул купил для вас 0,05 ETH, затем цена упала на 3%

Состав в конце: 0,30 ETH + 400 USDC; Стоимость: $982; Простое хранение: $985.

Продали перед ростом — недополучили рост проданной части. Купили перед падением — получили дополнительный убыток. Если последовательность движения цены окажется благоприятной, результат относительно хранения может быть положительным. Спред добавляется к этой торговой экономике.

Автоматического возврата к 50/50 нет. Обратные сделки способны восстановить часть прежнего состава. Насколько близко позиция вернётся к исходной пропорции, зависит от объёмов, цен и выбранных бинов. Сам оракул такой цели не выполняет.

Можно ли оставить первоначальный хедж

При одном только обновлении оракула первоначальный шорт продолжает подходить. Корректировка нужна, когда сделки изменили количество волатильного актива в вашей доле LP.

За оракулом следуют цены выбранных бинов. Ваши доли в этих бинах сохраняются. Каждый бин содержит запасы ETH и стейбла, которыми торгуют пользователи, поэтому содержимое вашей доли меняется вместе с запасами.

Внесли 0,25 ETH + 500 USDC при ETH по $2 000 и открыли шорт 0,25 ETH. Для простоты исключим спред, комиссии и фандинг.

Вход при ETH по $2 000

Ваша LP-позиция: 0,25 ETH + 500 USDC; Шорт, соответствующий количеству ETH: 0,25 ETH.

Оракул обновился до $2 200, сделок не было

Ваша LP-позиция: 0,25 ETH + 500 USDC; Шорт, соответствующий количеству ETH: Те же 0,25 ETH.

Затем трейдер купил у вашей ликвидности 0,05 ETH по $2 200

Ваша LP-позиция: 0,20 ETH + 610 USDC; Шорт, соответствующий количеству ETH: 0,20 ETH.

Во второй строке исходный хедж сохраняет соответствие. ETH в LP подорожал на $50, шорт на такое же количество ETH дал противоположный результат. Долларовые веса изменились, количества монет остались прежними.

В третьей строке часть ETH продана трейдеру. Если сохранить шорт 0,25 ETH, суммарная позиция будет:

0,20 ETH в LP − 0,25 ETH в шорте = шорт 0,05 ETH.

При дальнейшем росте ETH эта лишняя короткая часть принесёт убыток. Для восстановления нейтральности шорт уменьшают до 0,20 ETH. Если пул, наоборот, купил для вас ETH и его стало 0,30, прежний шорт 0,25 оставит длинную экспозицию 0,05 ETH.

Сам рост ETH на 3%, 10% или больше при неизменном количестве ETH в LP корректировки шорта в монетах не требует. Долларовый размер шорта меняется вместе с ценой; сохранять его первоначальную долларовую стоимость для такого хеджа не нужно.

Насколько активно следить

Можно оставить позицию без хеджа, сохранив рыночную экспозицию. Можно держать первоначальный шорт как приблизительный хедж, принимая возникающий перекос.

Ориентир для корректировки — насколько изменилось количество ETH в вашей доле. Если запас колеблется около 0,25 ETH, исходный шорт остаётся близким к нужному. Если запас сократился до 0,10 ETH, прежний шорт уже существенно превышает вашу длинную экспозицию.

Для приблизительного хеджа можно заранее определить допустимый перекос и корректировать шорт при выходе за него. Частые корректировки увеличивают комиссии; сам шорт требует залога и учёта фандинга. Число бинов и волатильность цены сами по себе не задают частоту обслуживания: нужен фактический состав позиции после сделок.

Состав можно смотреть в собственной позиции; предварительный расчёт вывода показывает количества токенов, которые она сейчас представляет. Для автоматического контроля суммируются активы вашей доли по всем выбранным бинам. Общий баланс всего пула для этого не подходит. Управление позицией.

Для токенизированной акции дополнительно учитываются коэффициент представляемых акций и соответствие инструмента хеджирования самому токену. Количество акций для шорта приблизительно равно количеству токенов в вашей LP-доле, умноженному на число акций на токен.

Хедж уменьшает направленный риск. Убытки от неудачных цен исполнения, расходы на корректировки, фандинг и риск контрактов остаются. Залог шорта живёт отдельно: рост стоимости LP автоматически маржу на другой площадке не пополняет.

Какие риски остаются у LP и какой возможен арбитраж?

1. Что происходит, если котировка пула отстаёт от рынка?

Трейдер может купить актив дешевле актуальной цены или продать дороже — разница возникает за счёт LP.

Например, акция уже стоит $100,30, а пул ещё продаёт её по $100,10. Арбитражнику доступна разница $0,20 до издержек. Спред создаёт защитный запас, а прохождение бинов делает дальнейшие покупки дороже, постепенно закрывая эту возможность. Но часть ликвидности уже могла исполниться по невыгодной цене.

2. Можно ли потерять при своевременных котировках?

Да: после сделок меняется количество активов у LP, и последующее движение рынка может оказаться неудачным для этого состава.

Например, при рыночной цене $100 пул купил токен акции по $99,90. Заработанная надбавка — $0,10. Затем акция упала до $90: приобретённый токен стоит на $9,90 меньше потраченной суммы. Продажа перед ростом — зеркальное проявление того же риска. Обновление котировок сохраняет оставшиеся запасы токенов.

3. Что именно делает расширение StopLoss?

StopLoss ограничивает скорость, с которой невыгодные сделки могут обесценивать ликвидность бина. Если арбитражники систематически используют запоздалые котировки и очередной своп нарушает настроенный предел просадки, операция отменяется. Это замедляет потери и даёт LP время выйти; параметры защиты и качество источника цены остаются критичными.

Условный пример: отслеживаемая оценка доли — 100 единиц, допустимая просадка — 2%. При неизменных котировках своп уменьшил бы её до 97 единиц. Такая операция будет отклонена.

У защиты есть существенные ограничения:

Нужна исходная база. Первая отслеживаемая сделка устанавливает её и проходит без этой проверки просадки.
Максимум со временем снижается. Это позволяет возобновлять торговлю, но допускает накопление потерь за длительный период.
Обычные движения рынка тоже могут вызвать срабатывание. Однако отмена свопа сохраняет имеющиеся активы; дальнейшее падение их рыночной стоимости остаётся возможным.
Настройки имеют значение. Защита должна быть подключена, включена и инициализирована.

Поэтому порог StopLoss не задаёт максимальный долларовый убыток всей позиции. Его задача — ограничивать ухудшение контролируемой оценки бинов через сделки и давать LP время отреагировать. Механика StopLoss, ограничения защиты.

Что с возможным дропом

21 октября команда запустила рефералку, подробности её преимуществ обещала раскрыть позже. Размер наград и условия распределения токена в этом анонсе отсутствуют. Анонс рефералки.

Nomatic из The Edge пишет о самостоятельном финансировании разработки и намёках команды на экономическую роль METRIC. Из разговоров он делает вывод о потенциально крупном распределении сообществу, ожидает программу поинтов и допускает учёт активности в фоне. Окончательные условия наград в обзоре не установлены. Обзор The Edge.

Такая комбинация добавляет интереса к раннему участию. Размер награды, критерии учёта активности и механизм передачи ценности токену остаются открытыми.

Я уже закинул в пул на тест. Главный вопрос здесь — сколько остаётся LP после торговли, изменения состава позиции и всех издержек. Буду держать вас в курсе.

🤝 Metric — моя реферальная ссылка.

Ссылки

Пояснялка от команды https://x.com/metricxyz/status/2111132937131630665

ENA: хорошее ли сейчас время для накопления?

2026-10-03T10:17:06.044Z

Новый источник доходности — equity basis trade — может запустить рост USDe и приблизить байбэки ENA.
Pay и white label усиливают дистрибуцию; масштаб карточного бизнеса ether.fi показывает потенциал дополнительной выручки.
5 октября завершаются исходные инвесторские разлоки. Foundation уже выкупала ранних держателей, в том числе выше текущей цены.
StablecoinX даёт доступ к ENA с расчётным дисконтом; исполнение варрантов может профинансировать новые покупки токенов.

У меня появилась крэйзи идея: купить $ENA через DAT StablecoinX, акция, которая торгуется дешевле стоимости своего казначейства. Сначала разобраться, сколько там реального дисконта.
Ethena мне нравится по продукту, интеграциям и дистрибуции. Но при ENA около $0,23 и FDV $3,5 млрд рынок уже закладывает приличный рост бизнеса. Главный вопрос — хватит ли новых источников дохода, чтобы этот рост превратился в спрос на токен.

Главный двигатель — доходность резервов

Основная цепочка роста такая: выше доходность резервов → привлекательнее sUSDe → больше USDe в обращении → больше дохода Foundation → байбэки ENA. Сейчас sUSDe даёт около 4,8%, USDe в обращении — порядка $5 млрд. Ставка 6%+ помогла бы конкурировать за капитал и оживить лупинги на Aave/Jupiter. Хотя рост платёжного спроса и новые интеграции могут приводить пользователей и без повышения APY. Данные Ethena.

Раньше эта история сильно зависела от криптофандинга. 25 сентября Ethena начала добавлять equity basis trade: покупает токенизированные акции bStocks и хеджирует их шортом на Binance. Команда приводит исторический фандинг 11%+ годовых за полгода. Анонс запуска.

Это расширяет пространство для роста доходности и снижает зависимость от одного рынка. Но гигантская капитализация акций ещё мало говорит о доступной ёмкости equity perps. Там тоньше ликвидность, фондовый рынок закрывается на выходные, фандинг может сжаться, а токенизированные акции добавляют риск эмитента. Разбор риск-комитета.

Стейблы + RWA + необанк

Здесь мне нравится связка продуктов. RWA и новые стратегии расширяют источники дохода; USDe упаковывает их в долларовый инструмент; Ethena Pay и white label, например, в кошельке Telegram, дают дистрибуцию и пользовательские остатки на счетах, удерживают TVL. Каждый следующий слой может увеличивать спрос на предыдущий. Pay пока в beta, важны реальные остатки, удержание пользователей и стоимость привлечения. Описание Pay.

Для оценки потенциала Pay можно посмотреть на ether.fi Cash: карточное направление показывает около $1,77 млн комиссионной выручки за последние 30 дней — примерно $21 млн в год при сохранении такого темпа, до остальных расходов. Это ориентир масштаба монетизации карт для Ethena Pay; до уровня конкурента ещё нужно вырасти.

На данный момент у Ethena Pay огромный органический спрос: в листе ожидания находится более 10 000 пользователей, и компания подключает их поэтапно каждую неделю, собирая обратную связь. В ближайших планах — официальный запуск продукта на рынке США (через 3–4 недели), где сосредоточена самая высокая покупательная способность.

Сильная сторона Ethena — способность доводить интеграции до рынка. Jupiter, MegaETH, Sui, Aave, Morpho, Binance, TRON расширяют охват. При этом часть white label использует USDtb/USDC а не USDe: рост всего семейства продуктов нужно отдельно переводить в доход Foundation.

Что теперь получает ENA

Fee switch одобрен. Первый порог — $7,5 млрд USDe: на этом уровне отчисления составят 5% дохода резервов. Дальше 10% при $10 млрд, 15% при $15 млрд, 20% при $20 млрд и 25% при $25 млрд. На байбэки предполагается направлять 95% чистого дохода Foundation. Условия.

До первого порога ещё нужно дорасти. Поэтому рассчитывать текущую цену через уже работающие регулярные байбэки рано. Есть и обратная связь: часть дохода, направленная токену, уменьшает ресурс для доходности пользователей и стимулирования роста.

Важен и объявленный Master Framework: экономическую ценность бизнеса и IP хотят закрепить за Foundation. Итоговое оформление и прозрачная отчётность по новым направлениям будут отдельными катализаторами. ENA при этом остаётся governance-токеном; автоматического права на дивиденды у держателя нет. Обновление экономики.

Выкупы токенов у инвесторов

Foundation выкупила оставшиеся заблокированные токены у части крупных ранних инвесторов, которые ранее продавали. Остальные исходные инвесторские разлоки ускорили: они должны завершиться 5 октября.

Это убирает многолетний график будущего инвесторского предложения. На ближайшем отрезке ускоренная разблокировка может добавить продавцов. Командный вестинг сохраняется, а токены на балансе Foundation остаются частью предложения. Условия реструктуризации.
Я узнавал у раннего инвестора: его токены действительно выкупили и вроде бы дороже текущей цены. Для меня это дополнительный аргумент в пользу мотивации Foundation сделать ENA дороже и улучшить её экономику.
С конца сентября команда также прекращает ENA-стимулы, связанные с ростом USDe. Теперь особенно интересно смотреть, насколько устойчивым будет органический приток.

Сколько это стоит фундаментально

В прошлом расчёте я использовал 15 млрд ENA и условный мультипликатор 25× объёмов байбэков:

$14,8 млрд USDe, валовая доходность 4,6%, отчисления 10% → около $65 млн байбэков в год → ENA ~$0,11.
$18 млрд USDe, доходность 5,3%, отчисления 15% → ~$136 млн → ENA ~$0,23.
$21,9 млрд USDe, доходность 6%, отчисления 20% → ~$250 млн → ENA ~$0,42.

Формула: USDe × доходность × доля отчислений × 95%.

Это упрощённые будущие сценарии: расходы Foundation отдельно не вычтены, новые доходы Pay/white label не добавлены. Суммы — годовой темп после достижения указанных метрик.

При текущих ~$0,23 цена уже соответствует базовому сценарию. Самый оптимистичный из прежних сценариев всё ещё выше рынка, но даже базовый требует увеличения USDe примерно втрое. Большого фундаментального запаса прочности по этой модели я пока не вижу. Апсайд появляется через более высокую устойчивую доходность, дополнительные денежные потоки и переоценку всей связки продуктов.

А если через DAT?

StablecoinX — компания Nasdaq с тикером USDE. В её казначействе около 3,03 млрд ENA, то есть примерно 20% всего предложения. Вторичная покупка акции сама по себе спроса на ENA не создаёт. Спрос возникал, когда компания привлекала капитал и покупала токены; будущие размещения будут полезнее при премии акции к NAV. Данные компании.

Представь StablecoinX как компанию с большой «коробкой» ENA. Покупая акцию USDE, ты покупаешь долю в этой коробке. NAV — расчётная стоимость её активов; mNAV — цена всех акций, делённая на NAV. Если mNAV равен 0,51×, рынок оценивает компанию примерно в 51 цент на каждый доллар расчётной стоимости ENA.
На дашборде за 25 сентября: акции стоят около $416 млн, а ENA в казначействе по биржевой цене — $813 млн. Отсюда mNAV 0,51×, или дисконт 49%. Важная оговорка: $813 млн — цена пакета на бумаге. Продажа такого большого объёма может сдвинуть цену ENA.

Откуда новые акции? У других инвесторов есть варранты — право купить акции StablecoinX по заранее заданной цене, в основном по $11,50 и $15. При исполнении этих прав компания выпустит до 19,1 млн новых акций к нынешним 24,03 млн. Деньги за покупку поступят компании, зато доля каждого нынешнего акционера в её активах уменьшится.

При ENA $0,2316 и ориентире USDE $13,53 получается около $29,20 токенов на базовую акцию. Красиво: цена составляет 46% этой стоимости.
Если включить известные варранты и RSU, а варранты условно исполнить за деньги, стоимость токенов плюс поступления от исполнения составит около $21,67 на акцию. Цена — уже 62% такого расчётного NAV, дисконт — около 38%. Это отдельный сценарий: часть варрантов сейчас вне денег, возможны другие способы исполнения. Расходы, обязательства, налоги и будущие выпуски тоже меняют оценку. USDE DAT Dashboard.

У варрантов есть и полезная сторона: при исполнении за деньги капитал поступает в StablecoinX. Страйки — $11,50 и $15; при цене акции около $13,5 первая группа позволяет получить акцию дешевле рынка, хотя в затраты держателя входит и стоимость самого варранта. Если все варранты исполнят за деньги, компания получит около $235 млн. В проспекте прямо указаны дополнительные покупки ENA и корпоративные нужды как направления использования поступлений. Cashless-исполнение денег в казначейство не приносит.

Поэтому мой базовый сценарий для DAT — поиск капитала и дальнейшее накопление ENA, в том числе через возможные сделки с Foundation или ранними держателями.

Акцию нельзя погасить в ENA по NAV, поэтому дисконт может никогда не уменьшиться. Покупатель получает корпоративные риски, расходы компании.
Для DAT 5 октября тоже важно: снимаются ограничения на её ENA. Документы оставляют возможность продавать токены для финансирования по процедуре с уведомлением Foundation.

На Lighter есть STABLECOINX. Это перп: добавляются фандинг и риск ликвидации. Ликвидность низкая. Резкий провал котировки может ликвидировать позицию (у меня так уже было), надо заранее докинуть изолированной маржи и снизить плечо. Для долгого удержания обычная акция лучше.

Мой вывод

Для постепенного накопления ENA идея стала интереснее: появился новый источник доходности, усилилась дистрибуция и обозначилась передача доходов токену. Пока покупаем потенциал продукта и команды, а цена уже требует существенного роста метрик.

Я бы разделял две ставки: ENA — на рост экономики Ethena; StablecoinX — дополнительно на сокращение дисконта и действия менеджмента. DAT может дать больше апсайда, но и причин для ошибки там больше.

Сильнее всего оценку изменят рост фактической доходности резервов, приток USDe после прекращения ENA-стимулов, достижение $7,5 млрд и реальные байбэки. Крупную ставку перед 5 октября мне трудно оправдать: полезно сначала увидеть, как рынок переварит новое предложение. Небольшой набор частями выглядит разумнее при готовности держать через волатильность и проверять исполнение этих условий.

Дополнительно: подкаст с Lito (head of growth), пост Foundation по экономике.

💾 Транскрипт подкаста

✨ Манна небесная▫️#defi

Когда продавать Bitcoin: правило, обогнавшее HODL

2026-09-20T09:19:47.916Z

Оригинал: Jake Pahor, Crypto Super Hub. 13 сентября 2026

Одно правило. На 74% больше Bitcoin, чем при стратегии «никогда не продавать», при тех же вложениях.

Как читать CSH Score. CSH Score — индикатор исторической относительной дороговизны BTC. Его значения отражают положение цены Bitcoin в историческом диапазоне: ниже 30–35 — периоды исторической дешевизны; 75–80 и выше — исторической дороговизны. Поэтому число 30 означает значение индикатора, а цену BTC в тексте обозначают как US$…

В декабре 2021 года я был в криптовалюте меньше года и сидел на самой большой прибыли в жизни. FTM, LUNA, несколько альткоинов, в которые я вошёл рано. Я помню точную мысль: «Неплохая прибыль, может, стоит что-то продать». А следом другая: «Мы пойдём выше». Поэтому я держал. Часть активов была заблокирована в стейкинг-пулах, и в 2022 году, когда я наконец захотел выйти, уже не мог. Я проехал весь путь обратно вниз. Теперь называю это платой за обучение. Шрамы остались.

В этом году все, с кем я говорю, пытаются купить на дне. Уже ли оно, упадёт ли цена ещё, стоит ли заходить на всю сумму прямо сейчас. Никто не спрашивает, когда продавать. Я тоже не спрашивал, а именно этот вопрос на самом деле стоил мне денег.

CSH Score — это внутренний индикатор сервиса Crypto Super Hub со шкалой от 0 до 100. Он должен показывать, насколько Bitcoin дорог или дёшев относительно своей исторической оценки с 2012 года. Низкие значения интерпретируются как потенциально дешёвый рынок, высокие — как перегрев.

Чтобы ответить на этот вопрос, я протестировал CSH Score — индикатор, который показывает, насколько текущая цена Bitcoin высока или низка относительно всей его истории. Я взял ежедневные значения CSH Score и цену BTC с 2012 года и сравнил три гипотетические стратегии. Каждый инвестор покупал Bitcoin на A$500 раз в неделю с января 2017 года. Это почти десять лет, три бычьих и три медвежьих рынка. Первый просто держит BTC. Второй продаёт после падения на 50% и возвращается в рынок, когда CSH Score снова поднимается выше 60. Третий следует заранее записанному правилу. За время теста этот подход позволил накопить на 74% больше BTC и увеличить итоговую стоимость портфеля на A$1,6 млн по сравнению со стратегией HODL.

Панель рисков CSH

На закрытии недели CSH Score был 36,8 — ниже прошлого воскресенья. За 68% дней с 2012 года показатель был выше.
Bitcoin: в нашей истории на воскресенье — US$77 303, то есть около A$107 800. Недельная свеча прошлого понедельника закрылась на US$80 339, прямо у 50-недельной скользящей средней; 50-недельная MA находится около US$79 600.
Поддержка ниже: зона поддержки бычьего рынка — примерно US$70 100–71 800; CSH Score на уровне 30 сегодня соответствует примерно US$69,7 тыс. Эти два уровня совпадают.
Мой план: жду. Он покупает при значениях от 10 до 30. Покупки остановились 22 августа, когда Score пересёк 30.

Bitcoin зажат между 50-недельной MA сверху и зоной поддержки снизу. Сигналом окончания медвежьего рынка для меня станут последовательные недельные закрытия выше 50-недельной MA. Именно поэтому план покупает дно по расписанию, а не по ощущению.

Три инвестора, одно правило

Три гипотетических инвестора вносят по A$500 в Bitcoin каждый понедельник с 2 января 2017 года по сегодняшний день. Это 506 недель и A$253 000 у каждого.

Первый никогда не продаёт (HODL): A$500 каждый понедельник, без исключений.

Второй покупает каждую неделю, в панике продаёт всё после падения на 50%, а откупает обратно, когда CSH Score снова превышает 60 — когда становится «безопасно».

Третий следует письменному правилу. Он покупает из резерва, пока CSH Score ниже 35; чем ниже показатель, тем больше покупка. Он продаёт 10% имеющегося Bitcoin каждую неделю, когда Score равен 80 или выше, и 20% — выше 90. Деньги от продаж остаются в резерве до следующего периода, когда Score опускается ниже 35.

Никогда не продавал: 19,87 BTC стоимостью A$2,14 млн. В восемь с половиной раз больше вложенной суммы, даже после падения на 77% по пути.
Продал на дне, откупил на вершине: 0 Bitcoin и A$458 000 наличными. Менее чем вдвое больше вложенной суммы.
Следовал правилу: 34,56 BTC плюс A$35 000 наличными, всего A$3,76 млн. Почти в пятнадцать раз больше вложенной суммы. Максимальное падение — 37%.

На 74% больше Bitcoin, чем у того, кто никогда не продавал. На A$1,6 млн больше. Вдвое меньше просадка. Те же вложения.

Что именно делало правило

Оно продало 42 раза, на сумму A$3,3 млн, по средней цене A$105 000. Двадцать восемь продаж пришлись на 2021 год со средней ценой A$57 000. Девять — на период с марта по декабрь 2024 года со средней ценой A$133 000. Четыре — на январь и февраль 2025 года со средней ценой A$160 000. Затем продажи остановились, потому что CSH Score больше не возвращался к 80. Вершина октября 2025 года получила оценку 75,5.

Правило продало на год раньше и заметно ниже вершины. На пике оно держало втрое меньше Bitcoin, чем инвестор HODL, и A$2,6 млн наличными, наблюдая, как цена идёт к A$190 000 без него. Затем в феврале этого года Score упал ниже 35, и правило снова начало покупать: 23 понедельника по средней цене A$96 000. Добавьте покупки 2022 года по средней цене A$30 000 — и оно откупило Bitcoin на A$3,4 млн по средней цене A$65 000. Продало по 105, купило по 65. В этой разнице и заключается дополнительный Bitcoin.

Даже при старте в худшую неделю

Запустим тех же инвесторов с понедельника после вершины ноября 2021 года. Стратегия «никогда не продавать» заканчивает с 2,02 BTC. Правило — с 2,65 BTC, то есть на 31% больше; его максимальная просадка составила 23% вместо 50%. На вершине октября 2025 года HODL-инвестор опережал на A$69 000. Одиннадцать месяцев спустя — уже нет.

Рабочая тетрадь Jake

Первое. Покупки при значении CSH Score ниже 35 показывали лучший результат, чем покупки только при значении ниже 30, независимо от даты старта. При пороге 30 сделок было слишком мало: в 2023 году Score опускался ниже него лишь 22 дня. Для продаж пороги 75 и 80 по CSH Score дали одинаковый результат, а порог 70 немного уступил. Важнее заранее выбрать пороги и придерживаться их, чем искать «идеальное» число.

Второе. Модель SMSF с A$150 000, покупающая активнее при низком Score, дала 4,79 BTC стоимостью около A$517 000 против 2,69 BTC и A$290 000 при равномерных покупках. На 78% больше Bitcoin при тех же средствах.

Итог

Покупайте по расписанию, пока Bitcoin исторически дешёв — то есть при CSH Score ниже 30–35. Остановитесь, когда это перестаёт быть верным. Продавайте часть позиции каждую неделю, пока Bitcoin исторически дорог — то есть при Score от 75–80 и выше. Сохраняйте выручку до следующего периода дешевизны. Запишите всё до того, как план понадобится: когда Score достигнет 85, а портфель вырастет вчетверо, ясно мыслить уже не получится.

Ливермор сказал это сто лет назад: be right and sit tight — будь прав и сохраняй позицию. Сохранять позицию легко, когда вы заранее записали свои действия.

Crypto Super Hub предоставляет только общую информацию и образовательные материалы. Ничто в этой статье не является финансовой рекомендацией. Криптовалюты волатильны, и вы можете потерять деньги. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Проводите собственное исследование.

Проект ETH gas

2025-12-25T04:50:24.715Z

Проект ETH gas внедряет рынок фьючерсов на блокчейн-пространство Ethereum, что позволяет сократить время подтверждения транзакций с 12 секунд до 50 миллисекунд и потенциально сделать использование сети бесплатным для конечных пользователей за счет изменения структуры извлечения прибыли валидаторами.

Вот что мы можем узнать из подкаста с DeFi Dad & Kevin Lepso:

Кевин Лепсо — Основатель проекта ETH gas, эксперт с 12-летним опытом в традиционных финансах (Barclays, Morgan Stanley), специализировавшийся на торговле FX-опционами и финансовом инжиниринге.

Синтетические блоки: ETH gas выкупает блокчейн-пространство у валидаторов и "нарезает" 12-секундный слот на 240 мини-блоков по 50 мс, обеспечивая мгновенное исполнение [12:04].
Устранение MEV: Высокая скорость блоков (50 мс) делает невозможными классические сэндвич-атаки и фронтраннинг, так как у ботов просто нет времени на анализ и вставку транзакций перед пользователем [25:27].
Рост доходов LP: Внедрение реального времени в такие протоколы, как Uniswap, позволит провайдерам ликвидности (LP) зарабатывать в 2-10 раз больше за счет увеличения объема торгов при сниженных комиссиях [14:36].
Снижение рисков ликвидации: В лендинговых протоколах (Aave, Compound) транзакции в реальном времени позволяют проводить ликвидации плавно, избегая резких каскадных обвалов из-за задержки в 12 секунд [15:50].
Рецентрализация ликвидности на L1: Если уровень L1 станет быстрее (50 мс), чем многие L2-решения, ликвидность может вернуться из разрозненных сетей второго уровня обратно в основную сеть Ethereum [23:52].
Партнерства с валидаторами: Проект уже работает с крупнейшими операторами узлов (Ether.fi, Kraken, Blockdaemon), через которые проходит значительная часть стейкинга Ethereum [47:13].

Аналитика для инвестора (Alpha & Стратегия)

Для Ethereum: Если ETH gas займет >50% рынка блоков к 2026 году, Ethereum станет конкурентоспособнее Solana и Monad по скорости, сохраняя при этом децентрализацию L1. Это фундаментальный бычий фактор для ETH.
Для L2-решений: Конкурентное преимущество многих L2 (Arbitrum, Optimism), основанное только на скорости, может нивелироваться. Инвесторам стоит следить за проектами, которые предлагают уникальные функции помимо масштабируемости.
Риски: Централизация через ETH gas как "единую точку отказа" (AWS/Cloudflare эффект). Если проект станет критически важным звеном, любые сбои в его инфраструктуре могут временно парализовать быструю торговлю на L1 [31:21].

Активности для ранних участников

Проект запустил кампанию "Point Farming", в рамках которой пользователи могут накапливать баллы (Beans) для будущего дропа.
Gas ID и Bonus Beans: Вам нужно сгенерировать свой уникальный Gas ID, подключив кошелек и аккаунт в X (Twitter). За исторические траты газа в сети Ethereum (прошлую активность) начисляются приветственные "Bonus Beans".
Квесты (Quests): В дашборде проекта регулярно появляются задания (подписки, репосты, взаимодействие с партнерами), за выполнение которых дают дополнительные баллы.
Реферальная система: За приглашение друзей начисляются баллы (до 200 Beans за друга). После 100 рефералов активируется "power-up", увеличивающий награду.
Участие в Open Gas Initiative: Пользователи протоколов-партнеров могут получать автоматические ребейты (возврат) комиссий за газ, что также является формой раннего взаимодействия с экосистемой.

🎁 Начать можно тут: www.ethgas.com

Инвестиции и бэкеры

Проект закрыл значительный раунд финансирования в декабре 2025 года:

— Сумма: $12 млн в рамках Seed-раунда (общие инвестиции по разным оценкам достигают $17 млн).
— Лид-инвестор: Polychain Capital.

Другие участники: Amber Group, Stake Capital, BlueYard Capital, SIG DT (Susquehanna), Lafayette Macro Advisors и другие.

Ликвидность: Валидаторы и билдеры (Relays) выделили обязательства на сумму $800 млн в виде блокчейн-пространства для обеспечения работы рынка фьючерсов.

Партнерства и интеграции

Уже запущены/объявлены (2025):

Инфраструктурные гиганты: Сотрудничество с Ether.fi, Kraken, Blockdaemon и EigenLayer. Эти партнеры обеспечивают приток блокчейн-пространства и интеграцию в механизмы стейкинга.

Open Gas Initiative: В программу по субсидированию газа для пользователей уже вовлечены проекты, представляющие более 120,000 активных юзеров.

Планы на 2026 год:

Экспансия в L2: В планах на 2026 год значится интеграция с сетями Base, Binance Coin (BNB Chain) и Arbitrum.

Автоматизация "Gas Abstraction": Переход к третьей фазе дорожной карты, где оплата газа станет полностью незаметной ("невидимой") для пользователя за счет автоматических субсидий от протоколов.

Интеграция с апгрейдами Ethereum: ETHGas планирует синхронизировать свои решения с обновлениями Ethereum 2026 года (Glamsterdam и Hegota), особенно в части разделения ролей билдеров и пропозеров (ePBS).

Вывод для инвестора

Проект ETHGas сейчас находится в стадии "фарминга" баллов перед листингом токена. Основная ценность проекта заключается не только в инвестициях от Polychain, но и в огромной поддержке со стороны валидаторов ($800 млн ликвидности), что делает его ключевым игроком в инфраструктуре Ethereum на ближайшие два года.

Эпоха джекпота

2025-07-12T08:37:14.851Z

Этот эссе посвящен изменениям в подходе к рискам, связанным с поклонением джекпотам, и их более широким общественным последствиям. Здесь есть немного математики, но оно того стоит, чтобы дочитать до конца.

@thiccy

Представьте, что вам предлагают сыграть в игру с подбрасыванием монеты. Сколько раз вы ее подбросите?

На первый взгляд игра кажется машиной для печатания денег. Подбрасывание монеты имеет положительное ожидаемое значение в 20% от вашего состояния за каждый бросок, так что теоретически вы должны подбрасывать монету бесконечно и в итоге накопить все богатство мира. Однако, если мы смоделируем 25 000 человек, подбрасывающих монету 1000 раз, практически все они окажутся с примерно 0 долларами.

Причина, по которой почти все исходы сводятся к нулю, заключается в мультипликативной природе этой повторяющейся игры с монетой. Хотя ожидаемое значение (арифметическое среднее) игры положительно и составляет 20% прироста за бросок, геометрическое среднее отрицательно, что означает, что игра фактически имеет отрицательное сложное накопление в долгосрочной перспективе.

Как это возможно? Вот интуитивный способ это понять:

Арифметическое среднее измеряет среднее богатство, создаваемое всеми возможными исходами. В нашей игре с монетой богатство сильно смещено в сторону редких сценариев джекпота.
Геометрическое среднее измеряет богатство, которое вы ожидаете получить в медианном исходе.

Симуляция выше иллюстрирует эту разницу. Почти все пути приводят к нулю. Вам нужно подбросить 570 орлов и 430 решек, чтобы просто выйти в ноль в этой игре. После 1000 бросков все ожидаемое значение сосредотачивается всего в 0.0001% исходов джекпота — крайне редких случаях, когда выпадает много орлов. Разница между арифметическим и геометрическим средними образует то, что я называю парадоксом джекпота. Экономисты называют это проблемой эргодичности, а трейдеры — волатильным спадом. Вы не всегда можете воспользоваться ожидаемым значением, когда оно спрятано в редких джекпотах. Слишком большое стремление к джекпотам и связанная с этим волатильность превращают положительное ожидаемое значение в прямую линию к нулю. В мире сложных возвратов доза определяет яд.

Дополнительно:

Ролик про эргодичность на русском

https://www.youtube.com/watch?v=xHNAonQuilg

Культура криптовалют в начале 20-х была живым примером парадокса джекпота. SBF начал этот разговор в твите о предпочтениях в богатстве.

Логарифмическое предпочтение богатства: каждый доллар становится менее ценным, чем предыдущий, и аппетит к риску уменьшается по мере роста вашего капитала.
Линейное предпочтение богатства: каждый доллар ценится одинаково, и аппетит к риску остается неизменным независимо от того, сколько вы уже заработали.

SBF с гордостью заявил, что у него линейное предпочтение богатства. Поскольку он намеревался пожертвовать все, он утверждал, что удвоение с 10 миллиардов до 20 миллиардов имеет такое же значение, как переход с 0 до 10 миллиардов, поэтому большие и рискованные ставки логично оправданы с точки зрения цивилизации.

Су Чжу из Three Arrows Capital поддержал это предпочтение линейного богатства и даже пошел дальше, введя экспоненциальное предпочтение богатства.

Экспоненциальное предпочтение богатства: каждый новый доллар кажется более ценным, чем предыдущий, поэтому вы увеличиваете риск по мере роста капитала и с радостью платите премию за джекпоты.

Вот как эти три предпочтения в богатстве соотносятся с нашей игрой с монетой выше.

Учитывая наше понимание парадокса джекпота, очевидно, что SBF и 3AC метафорически подбрасывали эту монету бесконечно. Именно этот подход позволил им построить свои состояния. И столь же очевидным, но только с позиции ретроспективы, было то, что SBF и 3AC оба потеряли 10 миллиардов долларов. Возможно, в далекой параллельной вселенной они стали квинтиллионерами, что оправдывает риски, которые они приняли.

Эти крахи — не просто поучительные истории о математике управления рисками, а отражение более глубокого макрокультурного сдвига к линейным и даже экспоненциальным предпочтениям в богатстве. От основателей ожидается принятие линейного подхода к богатству и принятие больших рисков, максимизирующих ожидаемое значение как шестеренок в машине венчурного капитала, зависящей от хоум-ранов по закону степенной зависимости. Истории Элона Маска, Джеффа Безоса и Марка Цукерберга, которые рисковали всем и вышли с крупнейшими личными состояниями на планете, укрепляют мифологию, подпитывающую весь сектор рискованных вложений, тогда как выживший предвзятость удобно забывает о миллионах основателей, у которых все сгорело. Спасение приходит только к немногим, кто преодолевает все более крутой порог закона степенной зависимости.

Эта тяга к чрезмерным рискам проникла в повседневную культуру. Рост зарплат сильно отстает от сложного капитала, что заставляет обычных людей все чаще видеть свой лучший шанс на реальную социальную мобильность в играх с отрицательным ожидаемым значением. Онлайн-гемблинг, опционы 0DTE, розничные мем-акции, ставки на спорт и мемкоины криптовалют — все это свидетельствует о явлении экспоненциального предпочтения богатства. Технологии упрощают спекуляции, а социальные сети распространяют истории каждого нового миллионера за одну ночь, заманивая широкую публику в одну гигантскую проигрышную ставку, как мотыльков на свет.

Мы становимся культурой, которая поклоняется джекпотам и все больше оценивает выживание как ноль.

И ИИ усугубляет эту тенденцию, еще больше обесценивая труд и усиливая исходы, где побеждает только один. Технологически-оптимистическая мечта об изобилующем пост-AGI мире, где люди посвящают свои дни искусству и досугу, будет выглядеть скорее как миллиарды людей, преследующих капитальные и статусные джекпоты с субсидиями UBI. Когда общество устраняет исходы левого хвоста, аппетит к рискам смещается далеко вправо, где только джекпоты кажутся значимыми. Возможно, логотип "вверх только" e/acc стоит перерисовать, чтобы отразить снежную бурю путей, ведущих к нулю, — истинный силуэт эпохи джекпота.

В своей крайной форме капитализм ведет себя как коллективный улей. Математика парадокса джекпота говорит, что рационально для цивилизации относиться к человечеству как к взаимозаменяемому труду, жертвуя миллионами рабочих пчел, чтобы максимизировать линейное ожидаемое значение для колонии. Это может быть наиболее эффективно для общего роста, но распределяет смысл и предназначение крайне жалко.

Манифест техноптимизма Марка Андреессена предупреждает, что "человек не предназначен для выращивания; человек предназначен быть полезным, продуктивным, гордым". Но стремительное ускорение технологий и сдвиги к все более агрессивным стимулам к рискам подтолкнули нас именно к тому исходу, против которого он предостерегает. В эпоху джекпота рост подпитывается выращиванием себе подобных. Полезность, продуктивность и гордость все больше резервируются для привилегированных, выигравших в конкуренции. Мы увеличили среднее значение за счет медианы, оставив растущий разрыв в мобильности, статусе и достоинстве, что порождает целые экономики негативно-суммирующихся культурных явлений. Внешний эффект проявляется как социальные волнения, начиная с избрания демагогов и заканчивая насильственной революцией, что может быть весьма дорогостоящим для цивилизационного сложного роста.

Зарабатывая на жизнь торговлей на крипторынках, я своими глазами видел вырождение и отчаяние, возникшие из-за этого культурного сдвига. Как и в симуляции джекпота, моя победа стоит на груде из тысячи трупов других трейдеров. Памятник растраченному человеческому потенциалу. Когда люди из индустрии обращаются ко мне за советами по торговле, я почти всегда замечаю один и тот же узор. Они все рискуют слишком много и терпят слишком большие просадки. Под этим обычно скрывается мышление нехватки, гложущее чувство, что они "отстают" от того, где должны быть, и навязчивое желание быстро наверстать.

Мой ответ всегда один и тот же: создавайте больше преимущества, а не увеличивайте размер риска. Не убивайте себя, гоняясь за джекпотом. Логарифмическое богатство — вот что важно. Максимализируйте исход 50-го процентиля. Создавайте свою удачу. Избегайте просадок. В конечном итоге вы доберетесь до цели.

Но большинство людей никогда не смогут генерировать постоянное преимущество. "Просто выигрывай больше" — это не масштабируемый совет. В технofeодальной крысиных гонках смысл и предназначение все больше распределяются по принципу "победитель забирает все". Это возвращает нас к вопросу о смысле. Возможно, нам нужен какой-то второй приход религии, который примирит старые духовные учения с реалиями современной технологии.

Христианство когда-то масштабировалось, потому что обещало спасение всем. Буддизм распространялся благодаря утверждению, что просветление доступно каждому.

Современный аналог должен сделать то же самое, предлагая достоинство, предназначение и альтернативный путь вперед для всех людей, чтобы они не уничтожали себя, гоняясь за джекпотами.

Как посчитать за какое время отобьётся Impermanent Loss в пуле

2025-07-11T11:54:52.797Z

Задача: У меня пул типа Uniswap v2 / Curve CryptoSwap CRV / USD с доходностью 75% APR. Я кладу поровну CRV и USD Какое изменение цены CRV такая доходность будет покрывать потери на IL за 1, 2 и 4 недели?

Анализируем доходность пула и пределы движения цены CRV, которые она компенсирует.

У тебя пул CRV/USD, скорее всего симметричный (50/50), и доходность 75% APR — это простая годовая доходность, не сложная.

1. Вычислим доходность за периоды

APR 75% годовых = 0.75 / 365 ≈ 0.00205 (0.205%) в день

Учитываем приблизительно:

• 1 неделя (7 дней):
0.205%×7≈ 1.44%

• 2 недели (14 дней):
0.205%×14≈2.87%

• 4 недели (28 дней):
0.205%×28≈5.74%

2. Какую просадку CRV покрывает этот доход?

В пуле 50/50, impermanent loss (IL) зависит от изменения цены CRV/USD. Чтобы ответить на твой вопрос, прикинем:

🔹 Сколько может упасть CRV, чтобы накопленный доход покрыл impermanent loss от падения?

Используем формулу impermanent loss:

где P — отношение новой цены CRV к старой.

3. Чек: какую просадку CRV покрывает доход?

Какое изменение цены с учетом IL покроет фарминг за период

📌 Вывод

• Доходность 75% APR покрывает:

падение CRV на ~29% за 1 неделю
~38% за 2 недели
~59.5% за 4 недели

• Это приближённо. При росте CRV — IL будет меньше (рост в 2× даёт IL ~5.7%).

Хочешь — могу выдать график зависимости IL и покрытия доходностью, если будет удобно визуально.

На графике видно:

Красная кривая — impermanent loss при изменении цены CRV
Горизонтальные линии — доходность пула за 1, 2 и 4 недели

📌 Если кривая IL остаётся ниже синей, зелёной или фиолетовой линии — твой доход покрывает потери от изменения цены.

Например:
• При просадке цены CRV до ~0.83 (–17%) IL ≈ 5.7%, и её покрывает доход за 4 недели.
• При росте до 1.2 (+20%) IL также ≈ 1.7%, покрывается даже за 1–2 недели.

Ссылки

Для проверки IL использую

Kinetiq kHYPE

2025-07-09T19:00:39.589Z

kHYPE и CoreWriter: Полное руководство

HyperEVM был создан для формирования нового опыта трейдинга, уникального для Hyperliquid и невозможного на централизованных биржах, таких как Binance или ByBit. Великие открытия, которые должны были прийти с HyperEVM, заключались в капитальной эффективности для ищущих рискованное кредитное плечо и в новых возможностях доходности для более пассивных кредиторов. Но с альфа-запуском HyperEVM в феврале 2025 года до настоящего времени нам не хватало ключевого элемента инфраструктуры для обеспечения обещанной совместимости между HyperEVM и HyperCore: CoreWriter. Наряду с отсутствием CoreWriter, мы ожидали запуска LST на базе CoreWriter, главным из которых является kHYPE от @kinetiq_xyz.

В этой статье мы погрузимся в CoreWriter, LST на базе CoreWriter против EOA LST, ликвидный стейкинг против нативного стейкинга, kHYPE на Felix и многое другое. Это будет вашим руководством для запуска CoreWriter и kHYPE. Давайте погрузимся в это.

Разбор CoreWriter

Итак, что такое этот долгожданный CoreWriter? Во-первых, мы должны взглянуть на прекомпилы. Прекомпилы на HL (или предварительно скомпилированные смарт-контракты) позволяют контрактам HyperEVM напрямую взаимодействовать с HyperCore. В этом ключе CoreWriter (ранее известный как write precompiles) - это функция HyperEVM, которая позволит протоколам HyperEVM записывать напрямую в HyperCore. С CoreWriter протоколы HyperEVM теперь могут не только читать данные напрямую из HyperCore, но и записывать в него. Именно здесь вступают в игру такие примитивы, как ликвидный стейкинг из HyperEVM и kHYPE (стейкинг на HyperCore напрямую из HyperEVM и т.д.), но мы вскоре углубимся в это.

LST на базе CoreWriter против EOA LST

Итак, чем эти LST на базе CoreWriter, такие как kHYPE, отличаются от текущих LST, работающих на HyperEVM, таких как stHYPE и mHYPE? Это сводится к подходу EOA против CoreWriter к дизайну HYPE LST. stHYPE и mHYPE в настоящее время работают через EOA (хотя есть вероятность, что эти LST могут обновиться и стать LST на базе CoreWriter в будущем). Пользователи EOA (или "внешне управляемого аккаунта") LST по сути вынуждены доверять владельцу аккаунта, управляющему депозитом HYPE, который должен быть переведен в HyperCore и затем застейкан. Это управление вероятно происходит через мультиподпись холодных кошельков, но это не делается нативно пользователем. С LST на базе CoreWriter, такими как kHYPE, когда пользователь собирается стейкать HYPE на HyperEVM, этот баланс застейканного HYPE записывается напрямую в HyperCore, в отличие от зависимости от EOA для выполнения процесса стейкинга. Это снижает необходимое доверительное предположение решений на базе EOA, которое некоторые пользователи, ищущие большую минимизацию доверия, могут предпочесть.

Каковы риски ликвидного стейкинга против нативного стейкинга?

Теперь, когда мы обсудили две формы дизайна LST, давайте сделаем шаг назад и поймем компромиссы при использовании LST по сравнению с простым нативным стейкингом на HyperCore напрямую. Риски ликвидного стейкинга против нативного стейкинга в основном сводятся к риску смарт-контракта и риску слешинга. For оценки риска смарт-контракта LST, такого как kHYPE, пользователи могут прочитать отчеты об аудите, предоставленные командой Kinetiq перед запуском kHYPE, и команда по рискам Felix также предоставит их обзор в отчете о внедрении kHYPE на Felix. Проверка аудированного кода критически важна при оценке риска смарт-контракта.

Что касается риска слешинга, слешинг еще не активен, но когда он заработает, ключевой фокус здесь будет на том, как LST распределяет стейк среди хорошо управляемых, не злонамеренных валидаторов. Это также вероятно валидаторы с наивысшей производительностью, основанной на недавних валидированных блоках и времени работы. Когда будет активен, риск слешинга может показаться долгосрочным, но он реален. В феврале 2021 года 75 валидаторов Ethereum были слешнуты одновременно из-за проблемы с двойным подписанием. Если слешнуты, проигравшие рискуют потерять свой HYPE, а Kinetiq рискует своим брендом и лояльностью пользователей. Для защиты от этого Kinetiq разработал StakeHub с @anthiasxyz, командой по рискам Felix, чтобы создать фреймворк для нейтрального и оптимизированного выбора валидаторов, обеспечивающий, что kHYPE поддерживается надежной корзиной топовых валидаторов Hyperliquid.

Преимущества LST

Теперь, когда мы оценили профиль риска LST, мы можем оценить преимущества/потенциальный профиль доходности. В отличие от нативного стейкинга, ликвидный стейкинг позволяет пользователю использовать токенизированное представление своей застейканной позиции в различных DeFi протоколах, создавая возможность для большей капитальной эффективности и продуктивности.

Возьмем, например, трейдера со 100k HYPE, желающего торговать больше на Hyperliquid, сохраняя свою экспозицию к HYPE. У этого трейдера есть несколько вариантов: 1) Продать HYPE за USDC (Он может получить ликвидность для большей торговли, но теряет экспозицию к HYPE), 2) Стейкать HYPE нативно (Он сохраняет свою экспозицию к HYPE и может заработать доходность от стейкинга, но тогда ему не хватает ликвидности для большей торговли), и 3) Создать HYPE LST и затем заимствовать против этого LST на платформе вроде Felix (Трейдер сохраняет свою экспозицию к HYPE и может получить ликвидность для большей торговли одновременно). Это ключевое преимущество LST, таких как kHYPE, в сочетании с денежными рынками, такими как Felix.

Как kHYPE стал самым ожидаемым LST в экосистеме Hyperliquid?

Подъем kHYPE вероятно сводится к нескольким ключевым пунктам. Во-первых, команда Kinetiq, возможно, наиболее ориентированная на Hyperliquid команда LST, сформировавшая глубокие связи в сообществе Hyperliquid за последние два года как опытные пользователи, а затем как носители факела HyperEVM в публичной арене. Во-вторых, основная торговля для любого популярного и ликвидного LST и возможность для kHYPE PT/YT будет разделением на Pendle для пользователей, которые хотят спекулировать на доходности kHYPE. И дополнительно, Kinetiq хорошо настроен для направления дополнительного дохода обратно пользователям через партнерство с @HyperionDefi, а также свое раннее позиционирование вокруг HIP-3, где Kinetiq может предложить сервис лизинга HYPE для потенциальных развертывателей рынка HIP-3. Фокус Kinetiq только на Hyperliquid заставляет его находить возможности заработать скорректированную на риск доходность для своих стейкеров, на которые другие LST могут не двигаться так быстро. Дополнительно, Kinetiq будет предлагать iHYPE, чтобы убедиться, что любое учреждение со строгими требованиями к хранению/дизайну может приобрести HYPE (застейканный с Kinetiq) в соответствующем порядке.

Как пользователи смогут использовать kHYPE на Felix?

Felix и Kinetiq были выкованы в HyperActive. Правильно, что мы поддерживаем внедрение пользователей на самый ожидаемый Hyperliquid LST через Felix. На Felix Vanilla вскоре после запуска kHYPE пользователи kHYPE смогут заимствовать HYPE против своего kHYPE, чтобы зациклить kHYPE на Felix. Поток здесь будет: 1) Создать kHYPE, 2) Депозит kHYPE на Felix Vanilla, 3) Заимствовать HYPE, 4) Повторить. Этот цикл будет способствовать максимизации стимулов Felix, стимулов Kinetiq и доходности от стейкинга. Риски с этой стратегией включают риск смарт-контракта Kinetiq, риск смарт-контракта Felix Vanilla / Morpho, риск слешинга (когда слешинг будет активен) и риск ликвидации (хотя минимальный, если только мы не увидим депег kHYPE или кто-то удерживает позицию открытой достаточно долго, что накопление процентов вызовет ликвидацию).

Дополнительно, пользователи вскоре смогут создавать feUSD против kHYPE на Felix CDP и устанавливать свою собственную процентную ставку и/или заимствовать стейблкоины, такие как USDhl, против kHYPE на Felix Vanilla. Больше информации и разборов этих стратегий и их профилей риска/доходности будет предоставлено пользователям в ближайшее время. Но это стратегии, которые позволят трейдерам сохранять свою экспозицию к HYPE в форме приносящего доход kHYPE, получая стабильную ликвидность для большей торговли на Hyperliquid.

Заключение

Наша команда в Felix взволнована тем, что запуск kHYPE наконец здесь. Если вас интересует kHYPE, но вы не знакомы с ликвидным стейкингом или потенциальными капитально-эффективными стратегиями, которые вы можете реализовать с kHYPE, свяжитесь с нашей командой, и мы сможем поддержать.

Оригинал: https://x.com/felixprotocol/status/1942971633787933127

@kinetiq_xyz Powering Liquid Staking on Hyperliquid

Токенизация Hyperliquid HLP

2025-06-21T05:15:45.142Z

Оригинал от разработчика Felix @Charlie.hl от 20.06.2025

С ростом TVL Hyperliquid HLP снова почти до $500 млн, а также с объявлением @chameleon_jeff о финальной стадии тестнета контракта CoreWriter и запуском hwHLP от недавно анонсированного @Hyperwavefi, в экосистеме Hyperliquid активно обсуждаются идеи о будущем токенизированного HLP. В этой статье мы разберём возможности токенизированного HLP, потенциальные варианты его реализации и то, как это может повлиять на стратегии получения доходности в Hyperliquid.

Кратко про HLP

Прежде чем переходить к токенизированному HLP, напомним для тех, кто не до конца знаком с экосистемой Hyperliquid — что такое HLP?

HLP (Hyperliquidity Provider) — это открытый пул (vault), который обслуживает Hyperliquid через стратегии маркетмейкинга и ликвидаций. За это HLP получает торговые комиссии. Пользователи вносят в HLP только USDC, который используется для выполнения этих стратегий.

Зачем нужен HLP? Как говорит команда HL:
«HLP демократизирует стратегии, которые на других биржах доступны только привилегированным участникам. Сообщество может предоставлять ликвидность для пула и делить его PnL. HLP полностью принадлежит сообществу».

Но и риски у HLP немалые — это показал случай с атакой Jelly/Jelly в марте 2025 года, когда пул был вынужден занять убыточную позицию. Тогда TVL HLP упал с более чем $500 млн до $150 млн.

Тем не менее, в последнее время HLP вновь доказал свою эффективность как один из лучших стейблкойн-инструментов для доходности на масштабе — доходность превышала 35% APY в 2024 году.

Доходность HLP по данным Hypurrscan

HLP — ключевой элемент Hyperliquid, но до сих пор он существовал исключительно внутри HyperCore, без связки с HyperEVM. Причина в том, что на HyperEVM нет USDC, а именно он является единственным залоговым активом HyperCore, и соответственно — единственным допустимым активом для HLP.

С появлением токенизированного HLP (далее для краткости — tHLP) ситуация меняется. tHLP может дать пользователям более эффективное использование капитала и новые сценарии вроде лупинга HLP для увеличения доходности.

Но как именно можно реализовать tHLP?

Два основных способа реализации tHLP:

1. Через контракт CoreWriter
Этот способ развивают такие команды, как @hyperdrivedefi, которые строят решения вокруг контракта CoreWriter для доступа к позициям HLP на HyperCore. Также его собираются использовать @kinetiq_xyz для реализации ликвидного стейкинга и мани-маркетов с перпетуальными позициями в качестве залога.

Пока эта функция не запущена в основной сети, но когда появится — CoreWriter позволит взаимодействовать с HyperCore через HyperEVM напрямую: обновлять стейкинг-балансы, настраивать перпеты и — самое важное здесь — получать доступ к позициям HLP.

Этот метод — наиболее «стандартный», так как он позволяет работать с текущими позициями HLP без необходимости проходить через EOA или свопы других стейблов через HyperEVM-вольты, что влечёт дополнительные риски.

CoreWriter - Hyperliquid Docs

2. Через метод Vault/EOA
Этот подход предложила Hyperwave. Пользователи вносят другие активы (скорее всего стейблкойны) в вольт на HyperEVM. Вольт конвертирует их в USDC через HyperCore и затем депонирует их в HLP. Взамен пользователь получает токен-расписку (tHLP), который можно торговать, использовать как залог на мани-маркетах и т.д.

Эта схема может быть реализована уже сейчас. Но её масштабируемость ограничена: нужна высокая ликвидность на HyperCore для обмена этих стейблов на USDC без сильного проскальзывания.

По этой причине стратегия должна ограничиваться самыми ликвидными стейблкойнами (например, USDT0 и USDhl). При этом USDhl сам генерирует доходность, которая может компенсировать часть или всю стоимость свопов — но это тема для отдельного разбора.

Главные риски этого подхода:

Доверие к EOA, который держит средства HyperEVM.
Ликвидность выбранных стейблов на HyperCore — чтобы избежать проскальзывания, которое может ухудшить исполнение сделок. Вероятно, этот вопрос будут решать на уровне провайдеров, а не пользователей.

tHLP, Felix и залоги "длинного хвоста" в Hyperliquid

В целом токенизированный HLP открывает новые возможности на стыке HyperEVM и HyperCore. Команда Felix вместе с Anthias Labs тщательно изучают все решения по tHLP для возможной интеграции в Felix Vanilla и/или Felix CDP.

Если у вас есть вопросы по токенизированному HLP, вариантам реализации или рискам — не стесняйтесь обращаться напрямую.

https://t.me/manna_money

Обзор обновления Ethereum Pectra

2025-01-12T04:40:41.505Z

Ethereum готовится к обновлению под названием Pectra. Это одно из самых амбициозных обновлений, и вот что вам нужно о нем знать.

Что такое Pectra?

Pectra = Prague + Electra. Это обновление для Ethereum, которое можно назвать его «обновлением» или «сиянием».

Давайте разберемся подробнее.

Процесс:

Команды протестировали более 100 девнетов на мероприятии в Кении (Nyota Interop), где они пробовали всё возможное. Из этого они отобрали 20+ идей, а затем сузили их до 11, которые готовы к запуску.

Pectra — это те самые обновления.

Вот что включает в себя обновление Pectra:

2537: BLS12-381 пре-компиляции
2935: Исторические хеши блоков в состоянии
6110: Депозиты валидаторов на цепи
7002: Запускаемые выходы
7251: Увеличение максимального эффективного баланса
7549: Оптимизация голосования валидаторов
7623: Корректировка стоимости calldata
7685: Общие запросы для слоя исполнения
7691: Увеличение пропускной способности для blobs
7702: Код для EOA аккаунтов
7840: Планирование blobs

EIP-7702: Обновление для EOA (обычных/простых/базовых кошельков в более «умные», «красивые» и «горячие» кошельки).

Думайте об этом как о моменте для кошельков, подобном появлению iPhone.

На данный момент кошельки довольно базовые и не могут делать много, кроме отправки транзакций.

Этот EIP позволит сегодняшним EOA кошелькам работать как «умные кошельки»:

Пакетирование нескольких действий в одну транзакцию (например, мост и исполнение обмена или покупка NFT и отправка его на binji.eth в одной транзакции).
Условные платежи (например, «платить только если это произойдет»).
Спонсируемые транзакции (кто-то другой оплачивает газ за вас).

Программы и кошельки смогут быть намного более креативными с этим.

EIP-2537: Пре-компиляции BLS12-381

Ethereum получил новый «калькулятор» для решения сложных математических задач. Почему это важно?

Технологии с нулевым знанием (zk) становятся быстрее (привет, конфиденциальность и масштабируемость).
Системы стэйкинга становятся умнее.

Представьте, что вы решаете задачу по математике палкой на земле, а потом кто-то дает вам калькулятор — это именно то, что происходит.

EIP-2935: Сохранение исторических хешей блоков

Сейчас Ethereum, как ваш друг, который помнит только, что было на прошлой неделе. Это обновление дает ему «память», которая охватывает месяцы.

Приложения могут ссылаться на старые данные.
Легкие клиенты (малые, эффективные узлы) становятся реально полезными.

Это также шаг 1 к тому, чтобы сделать Ethereum «stateless» — узлы больше не будут хранить все данные вечно.

EIP-6110: Исправление депозитов для стейкинга

В настоящее время пользователи стейкинга сталкиваются с задержкой перед тем, как их депозиты будут признаны, как ожидание ответа от кого-то, кому вы отправили деньги через Venmo. Это обновление устраняет эту задержку.

Депозиты теперь обрабатываются быстрее. Валидаторы ликуют.

EIP-7002: Больше контроля для валидаторов

У валидаторов есть два ключа:

Ключ «для валидации».
Ключ «для вывода денег».

На данный момент только первый ключ работает для выхода из стэйкинга. Этот EIP добавляет второй ключ, давая валидаторам больше контроля над своими средствами. Стейкинг-пулы (например, Lido) и другие структуры также получат значительный прирост децентрализации.

EIP-7251: Повышение лимита для стейкинга

Представьте, что вы ведете бизнес, и вам прекращают платить после того, как вы заработаете $32. Это стейкинг сегодня.

Этот EIP увеличивает лимит до 2,048 ETH. Теперь валидаторы могут накапливать вознаграждения до более крупных уровней. Меньше валидаторов = более чистая сеть = меньше стресса для всех.

EIP-7549: Умное голосование для валидаторов

Сейчас валидаторы подписывают голоса, как будто они в суде, утверждая каждую деталь.

Этот EIP говорит: «Просто сгруппируйте эти подписи».

Результат: в 60 раз меньше работы.

Безопасность: без изменений.

Это как перейти с печатных машинок на Google Docs для совместной работы.

EIP-7623: Корректировка стоимости calldata

Представьте, что блоки Ethereum — это как упаковывать чемодан. Большинство людей упаковывают стандартные вещи (транзакции), но некоторые привозят свои коллекции боулинговых шаров.

Этот EIP заставляет «тяжелых упаковщиков» платить больше за газ.

EIP-7685: Горячая линия для слоя исполнения

Слои исполнения (EL) и консенсуса (CL) в Ethereum общаются, как коллеги, которые используют только электронную почту.

Этот EIP создает прямую линию связи между ними, как Slack, но без ненужных мемов.

Будущие обновления станут легче благодаря этому.

EIP-7691 + EIP-7840: Улучшение обработки blobs

Blobs — это большие куски данных, используемые rollup'ами.

На данный момент Ethereum обрабатывает 3 blobs за блок.

Это обновление удваивает их количество до 6.

Результат: более дешевые rollup'ы, более быстрая масштабируемость и более низкие газовые сборы для всех.

Источник