temichhttps://teletype.in/atom/t1112026-04-21T03:08:31.333Zt111:qCVQLagqurr2026-04-20T09:20:29.449Z2026-04-20T09:20:29.449Z

<img src="https://img4.teletype.in/files/74/da/74daa69a-d05f-43d0-b490-18fdec6fd25c.png">Всем привет! я в рынке крипты уже 5 год, и иногда нахожу интересные стратегии и торговые идеи. Сегодня она на опционах, так что может быть сложновато.

<p id="TnMj">Всем привет! я в рынке крипты уже 5 год, и иногда нахожу интересные стратегии и торговые идеи. Сегодня она на опционах, так что может быть сложновато. </p> <p id="8DoI">Я попробую объяснить это уровнем азбуки и специально опускать некоторые моменты, но если будет непонятно даже так, то увы, уровень надо подтягивать. Будет несколько вводных абзацев, если вы не новичок, то можете скипнуть их. </p> <hr /> <h2 id="Ii5f">сначала про то, что такое опционы вообще</h2> <p id="l1mY">опцион — это контракт. ты платишь сейчас небольшую сумму (называется премия) и получаешь право купить или продать актив по заранее оговоренной цене в будущем</p> <p id="dseL">есть два основных типа опционов, на котором строятся все стратегии:</p> <p id="BuZp"><strong>call</strong> - право купить. берешь если думаешь что цена вырастет</p> <figure id="HDFV" class="m_column"> <img src="https://img3.teletype.in/files/a7/77/a777882c-2f5b-4ab9-af79-3ba758a19dfb.png" width="1500" /> <figcaption>покупка кол опциона. Прибыль неограничена при росте, убыток ограничен при падении. </figcaption> </figure> <p id="25lO"> <strong>put</strong> — право продать. берешь если думаешь что цена упадет</p> <figure id="jdNI" class="m_column"> <img src="https://img4.teletype.in/files/fd/7a/fd7a981d-69c0-4637-b921-7f7c53219bb7.png" width="1024" /> <figcaption>покупка пут опциона. убыток ограничен при росте, прибыль неограничена при падении. </figcaption> </figure> <p id="uqJh">максимальный убыток всегда ограничен тем что ты заплатил за вход. это главное отличие от фьючей, где убыток и прибыль линейны. Также есть страйк. Эта цена, после которой опцион станет прибыльным на момент его окончания.</p> <p id="xt5t">каждый опцион имеет дату экспирации - день когда он перестает существовать. не продал, не исполнил - он просто сгорает и ты теряешь премию</p> <p id="0nCG">проблема в том что рынок большую часть времени просто стоит на месте. То есть ритейл как правило переоценивает волатильность которая может быть. и за это время тета (временной распад, об этом дальше) съедает твою премию каждый день</p> <p id="k8Lg">купил call ожидая что биток улетит, а он две недели ходит в боковике плюс минус 5%. опцион истекает, ты теряешь всё что заплатил в начале</p> <p id="aHUL">именно поэтому статистически большинство купленных опционов истекают так и не принеся прибыль. продавцы опционов на этом и зарабатывают</p> <hr /> <h2 id="u9jp">ММ-ы, волатильность и Талеб. </h2> <p id="qfDG">маркетмейкер - это тот кто продает тебе опционы. Упрощенно его бизнес модель - собирать премию, хеджировать риски и зарабатывать на том что рынок большую часть времени не двигается достаточно сильно</p> <p id="dmwb">он не угадывает направление. он просто продает страховку и знает что статистически ритейл, да и не только ритейл - переоценивает риск: закладывает в цену больше волатильности, чем реально случается. И забирает премию.</p> <p id="tbun">делает это каждый день, на сотнях сделок одновременно, с нормальным риск-менеджментом. в среднем это очень стабильный бизнес</p> <p id="mlLW">Но тут есть важное &#x27;&#x27;но&#x27;&#x27;, и мысль об этом &#x27;&#x27;но&#x27;&#x27; прослеживается в книгах Нассима Талеба - одного из моих любимых авторов финансовой и социологической литературы. Упрощенно:</p> <p id="0zbs">маркетмейкер который годами собирает премию и выглядит как машина по печатанию денег - в один день сталкивается с событием, которе перекрывает все предыдущие заработки. ковид, флэш-крэши, внезапные делевериджи - это всё реальные примеры когда продавцы опционов просто обнулялись, так как их опционы несли огромные потери.</p> <p id="SW9C">То есть 999 дней маркетмейкер зарабатывает, но в один день обнуляется. И это структурный риск, который он на себя берет, как в крипте, так и на фонде и других финансовых рынках. Соответственно, его главная задача, обойти стороной моменты и быть менее хрупким. </p> <p id="jdRs">Теперь когда с самыми базовыми понятиями на пальцах разобрались, еще немного теории, а затем стратегия и едж. </p> <hr /> <h2 id="S5jN">IV и RV, греки. </h2> <p id="JiXz">у любого актива есть волатильность - то насколько сильно он двигается. но в опционах есть две разных волатильности и разница между ними - это база того, на чем строится стратегия. </p> <p id="cBfX"><strong>RV (realized volatility)</strong> - то что биток реально сделал за последние X дней/часов/недель. То есть фактическая волатильность того или иного промежутка времени. Опять же опускаю детали расчета, но суть именно такая</p> <p id="AehY"><strong>IV (implied volatility)</strong> - ожидаемая волатильность. то, за что рынок платит прямо сейчас в опционах. не факт, а ожидание. Условно IV=40%, значит рынок закладывает движение битка на 40% вверх и вниз в течение года. Считается через BS модель, на которой строится любой опцион. IV встроено в цену опциона, чем он выше, тем опцион дороже, и наоборот. </p> <p id="UwM7">IV большинство времени больше чем RV, так как по описанной выше мысли рынок как правило переоценивает волатильность, и мм на этом зарабатывает. Спред между ними на BTC как статистически равен 5-7 вол. пунктов. </p> <figure id="Xbcg" class="m_original"> <img src="https://img1.teletype.in/files/04/3f/043f52d2-b283-43ef-bf39-a6486831efb8.png" width="2028" /> <figcaption>сравнение RV и IV. тут нужно заметить что они двигаются схоже, и как правило IV больше чем RV. Сам BTC расммотрим чсуть позже, на скрине не он. </figcaption> </figure> <p id="G0Qa"></p> <p id="Orq3">и вот тут появляются греки - показатели которые описывают как меняется цена опциона в зависимости от разных факторов. их несколько, но для нашей стратегии важны три по сути </p> <p id="oVTM"><strong>дельта (Δ)</strong> - насколько цена опциона меняется при движении битка на $1. дельта call близка к +1 когда биток далеко выше страйка, и близка к 0 когда далеко ниже. у ATM опциона дельта около 0.5 - то есть при движении битка на $1000 опцион дорожает примерно на $500. Условно чем больше вероятность быть прибыльным, тем выше дельта. </p> <p id="AOyf"><strong>тета (θ)</strong> - временной распад. каждый день который проходит без движения опцион дешевеет. это главный враг покупателя - ты платишь за время и если рынок стоит на месте, тета методично съедает твою премию. именно поэтому просто просто покупать опционы статистически убыточно. </p> <p id="01xQ"><strong>вега (ν)</strong> - чувствительность к изменению IV(ожидаемая волатильность). чем выше IV - тем дороже опцион, чем ниже - тем дешевле. для моей стратегии это важно</p> <p id="9g5b">если совсем просто: дельта - это направление, тета - это время, вега - это волатильность. в стратегии мы нейтральны по дельте, воюем с тетой и дружим с вегой. Об этом ниже</p> <h2 id="8aRK">straddle — ставка на волатильность</h2> <p id="ReOg">если ты не знаешь куда пойдет биток (а никто не знает), но думаешьчто он должен резко подвинуться, то под это есть комбинация опционов.</p> <p id="XPAn"><strong>ATM straddle</strong>: покупаешь одновременно call и put на одном страйке</p> <p id="ei1f">покупаешь одновременно call и put на одном страйке — максимально близко к текущей цене битка. платишь две премии, получаешь две ноги</p> <p id="irfm">дальше всё просто. биток улетел вверх — call зарабатывает, put сгорает. биток упал — зарабатывает put, call сгорает. в обоих случаях ты в плюсе если движение было достаточно сильным</p> <p id="I1S1">теряешь только если биток никуда не пошел. тогда обе премии сгорают и это твой максимальный убыток — фиксированный, известный заранее</p> <p id="1IHo">по сути это страховка в обе стороны. направление не важно, важна сила движения</p> <figure id="hsjg" class="m_column"> <img src="https://img1.teletype.in/files/4b/bb/4bbbcde1-210d-409a-98c7-400ec0ff2232.png" width="2560" /> <figcaption>покупка и продажа стредла</figcaption> </figure> <hr /> <h2 id="O1ny">стратегия</h2> <p id="AZhs">В целом эту вещь я заметил недавно, написал в чате своего канала об этом, и после того как она отработала, решил отбектестить. </p> <p id="Rdow">Главная задача упрощенно: найти, где структурно есть преимущество у покупателя. потому что по умолчанию его нет - статистически продавец опционов имеет баффер в 5-7 вол. пунктов, так как рынок переоценивает волатильность. VRP(разница IV-RV) существует, тета работает против тебя, маркетмейкер умнее среднего участника рынка</p> <p id="1Jiu">но очевидна одна мысль - если биток начал резко двигаться сегодня, с высокой вероятностью он будет резко двигаться и завтра. это называется автокорреляция волатильности и это не теория - это статистический факт который проверяется на любом временном ряду цен</p> <p id="e1Yn">и вот тут появляется асимметрия.</p> <p id="i59y">когда RV начинает обгонять IV - это значит что биток уже двигается сильнее чем рынок заложил в цену опционов. маркетмейкер не успел переоценить риск, IV еще не отреагировала. ты покупаешь стредл по старой дешевой цене, а реальное движение уже идет. </p> <figure id="yoo6" class="m_original"> <img src="https://img2.teletype.in/files/5d/0b/5d0be33d-a963-4b58-b657-e55567f35f29.png" width="2424" /> <figcaption>сравнение RV и IV на BTC. начиная с 19 апреля IV сильно выше чем RV. Сейчас мм зарабтывает. До этого два дня спред был обратный. </figcaption> </figure> <p id="V89x">но просто сигнал о том RV &gt; IV - слишком грубый. бывают периоды когда RV чуть выше IV просто потому что рынок немного оживился - это скорее шум, чем сигнал. заходить на каждый такой сигнал значит овертрейдить и платить тету и комиссии впустую</p> <p id="AFsa">поэтому я добавил адаптивный порог: вход только когда спред RV-IV выше своего собственного среднего за 30 дней на 5 пунктов. то есть не просто RV выше IV, а RV аномально выше IV относительно того что было в последний месяц</p> <p id="T2zc">это фильтрует от хуйни и оставляет только моменты когда рынок реально перешел в другой режим. таких моментов немного - в среднем 2-3 сделки в месяц, но этого достаточно + они качественные</p> <p id="rI7a">то есть тс по сути: </p> <p id="2duW"><strong>вход</strong>: спред (RV - IV) пробивает своё скользящее среднее за 30 дней + 5 пунктов вверх. покупаю ATM straddle на ближайшую пятничную экспирацию на бирже. размер позиции - 20% от текущего депозита с реинвестированием после каждой сделки. Объясню почему так завышено далее.</p> <p id="0zTr"><strong>выход</strong>: один из двух сценариев - либо спред нормализовался обратно (RV-IV вернулся ниже среднего + 4пп), либо экспирация. ч</p> <p id="8MdP">никакого дельта-хеджа. никаких попыток угадать направление. чистая ставка на то что движение продолжится пока режим не изменился</p> <p id="EnIE">почему именно пятничная экспирация - ликвидность на недельных опционах на нормальная, небольшой спред, тета не успевает сильно съесть позицию если движение идет, и экспирация дает естественный стоп если сигнал оказался ложным</p> <p id="MNyZ">Далее бектест и интересные цифры, в бэке учитывал и комиссии, и спред бид/аска, и т.д.</p> <p id="IoU3">комиссия опционов на бирже у меня 0.018% taker за каждую ногу. straddle - это 4 ноги (2 при входе, 2 при выходе), спред стакана 0.45 vol пунктов. </p> <p id="TiNe"></p> <hr /> <h2 id="mOsz">бэктест</h2> <p id="xxrj">январь 2023 — апрель 2026</p> <p id="dgpD">методология: трейн на 2023-2024, тест данных 2025-2026. параметр подбирался на train, проверялся независимо. То есть оверфиттинга нет</p> <figure id="vUge" class="m_original"> <img src="https://img4.teletype.in/files/bc/d9/bcd950eb-1d76-4073-85a5-355cea5f4d10.png" width="968" /> </figure> <p id="s5Yn"><strong>итоги за 3 года:</strong></p> <p id="heYA">старт $30,000 </p> <p id="iIip">финал $917,940 </p> <p id="lK69">ROI +2960% </p> <p id="4Qod">сделок 97 </p> <p id="EjEk">винрейт 74% </p> <p id="GEJt">максимум убытков подряд 3 </p> <p id="g6Bi">максимальная просадка $123,207</p> <p id="7PDH">винрейт на трейне (2023-2024): 76%. на тесте (2025-2026): 74%. стабильность подтверждена — edge реальный, не подогнанный</p> <p id="9di7">файл с бектестом прикреплю в комменты под постом у себя в тгк, тут пдф нельзя</p> <h2 id="boTx">риск-менеджмент</h2> <p id="Rxj4">при риске 20% на сделку и буфере на 5 убытков подряд — депозит физически не опускается ниже нуля. Но надо понимать что это далеко не единственная моя стратегия, я очень диверсифицирован по риск-профилю. Поэтому в голом виде риск надо брать меньше раза в два-три</p> <p id="hRH0">за три года максимальный луз стрик: <strong>3 сделки</strong></p> <p id="f9f4">но стратегия не работает в затяжном боковике — тета съедает премию. главный враг не направление, а отсутствие движения</p> <p id="qLtg">структурный риск: по мере взросления BTC волатильность снижается. в 2023 средний спред был -7пп, в 2026 уже -0.5пп. мониторю ежеквартально - если среднее стабильно сужается ниже 2-3пп несколько кварталов подряд, пересмотрю порог</p> <p id="LjFD">точность бэктеста не идеальная, цены считались через модель BS аппроксимативно, погрешность ±10-15%</p> <p id="QnMO"></p> <hr /> <h2 id="1fdF">информация и сайты которые необходимы для работы</h2> <p id="Xzvv">Deribit DVOL(аналог IV) исторический: deribit.com/api/v2/public/get_volatility_index_data </p> <p id="1Pic">Bybit OHLC hourly(цена битка): api.bybit.com/v5/market/kline </p> <p id="RPbV">Gate.io стакан опционов: api.gateio.ws/api/v4/options/tickers</p> <p id="h0Qw"><strong>Мониторинг волатильности в реальном времени:</strong> laevitas.ch IV vs RV чарты, term structure, VRP спред, deribit.com/statistics. Вообще супер крутой сайт, ежедневно пользуюсь</p> <p id="sQbz"><strong>Для понимания стакана и ликвидности:</strong> Gate.io options - ближайшие экспирации, ATM страйки. Bybit options - сравнение спредов bid/ask</p> <p id="zL4T"><strong>Аналитика и исследования:</strong> insights.deribit.com - статьи про vol режимы, VRP, term structure, amberdata.io - платно, но лучшая аналитика по крипто-опционам, cfbenchmarks.com/blog - исследования по BTC basis и vol</p> <p id="yVqK"><strong>Для бота:</strong> - github.com/gateio/gateapi-python, официальный SDK Gate.io — pybit.eth, Python SDK для Bybit — Deribit API docs: docs.deribit.com</p> <p id="bSrh"></p> <p id="IU1S">Ну в общем наверное и все. Теперь я сам буду приступать к автоматизации этой страты, и если это кому-то интересно, пишите в чат моего канала или лс. Да и в целом пишите по любым вопросам.</p> <p id="Hsxc">Как видим, рынок крипты достаточно молодой и неэффективности там еще очень очень много. Главное ее найти. И искать надо там, куда как правило никто не смотрит. Надеюсь получилось максимально просто и лаконично объяснить мысль.</p> <p id="j8QA">лс - @temich3333 </p> <p id="Qfj6">канал - <a href="https://t.me/Inside_bar" target="_blank">https://t.me/Inside_bar</a></p> <p id="zqrn">Всем профитов!</p>