Антон Клевцов

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #18 (04.09.2023)

2023-08-30T20:36:37.641Z

Разное

Биткоин резко вырос после того, как суд округа Колумбия постановил, что SEC была неправа, отказав Grayscale в разрешении преобразовать свой Bitcoin trust в спотовый ETF:

BTC/USD

Первый биткоин ETF может вскоре появиться, так как суд встал на сторону Grayscale в деле против SEC.
CNBC

С 2010 года сентябрь - единственный месяц, в котором биткоин показывал отрицательную доходность (в среднем):

Сезонность биткоина

Макро

Производственный индекс ФРБ Далласа упал до -11,2 — самого низкого уровня с мая 2020 года:

Производственный индекс ФРБ Далласа

Комментарии ФРБ Далласа по поводу текущей ситуации были жесткими:

Высокие процентные ставки влияют на производство как никогда раньше. Пришло время приостановить цикл ужесточения денежно-кредитной политики.
Впервые за долгое время мы можем наблюдать, как потребители сокращают или отказываются от заказов из-за снижения спроса на конечное использование. Мы ожидаем продолжение этой тенденции в ближайшие пару месяцев.
Возможность потребителей приобретать товары не первой необходимости заметно снизилась.
Бизнес замедляется, проекты откладываются, а платежи задерживаются.
Индустрия промышленности находится в технической рецессии.

Индекс экономических сюрпризов Citi снизился, что говорит о том, что всё больше данных не оправдывают прогнозные ожидания:

Индекс экономических сюрпризов Citi

Учитывая сильную тенденцию к росту числа дефолтов за последние шесть месяцев и сохранение процентных ставок ФРС на повышенных уровнях, ожидается, что доля обанкротившихся компаний среди эмитентов высокодоходных облигаций достигнет 6% к концу 2023 года:

Доля банкротств среди эмитентов облигаций по рейтингу

Потребители

Доля расходов домохозяйств на обслуживание задолженностей от располагаемого дохода продолжает увеличиваться. К октябрю 2023 года, возобновляются платежи по студенческим кредитам, что может привести к ещё большему росту доли, приходящейся на обслуживание задолженностей и значительному снижению потребления:

Доля расходов домохозяйств на обслуживание задолженностей от располагаемого дохода

Опровергая прогнозы о том, что расходы домохозяйств вскоре снизятся, данные BEA по кредитным картам указывают на продолжающуюся тенденцию к укреплению в течение последних трех месяцев:

Расходы на обслуживание долгов по кредитным картам по данным от BEA

Индекс уверенности потребителей от Conference Board снизился сильнее ожиданий (до 106 против 116 по прогнозам), при этом снизились абсолютно все компоненты индекса:

Индекс уверенности потребителей от Conference Board

Индекс уверенности потребителей от Conference Board в разбивке по компонентам и их вкладу

Рынок труда

Число открытых вакансий сократилось до самого низкого уровня с марта 2021 года (8,8 млн против 9,5 млн по прогнозам), в то время как число увольнений снизилось до уровня, существовавшего до пандемии:

Число открытых вакансий и увольнений

За последние 3 месяца было закрыто 2,55 миллиона вакансий, что является самым большим снижением за 3 месяца за всю историю наблюдений:

Число открытых вакансий

Что делают другие

Уровень коротких продаж по акциям домостроителей сегодня достиг экстремальных уровней:

Покупки и продажи сектора домостроителей

Аналитики Barclays сообщают, что консенсусное мнение по поводу европейских акций - медвежье, что подтверждается оттоком средств из европейских акций и завышенной стоимостью акций относительно уровня деловой активности:

Продажи европейских акций ускорились среди инвесторов из США, несмотря на широкое расхождение между потоками в регионы

Европейские акции выглядят слишком дорогими, сравнивая их с индексами деловой активности

Институциональные инвесторы

По оценкам Goldman Sachs, нет ни одного сценария, при котором CTA могли бы продавать облигации в ближайший месяц:

Предполагаемые потоки средств CTA в облигации

Позиционирование хедж-фондов в акции "Великолепной семёрки" (Alphabet, Microsoft, Amazon, Apple, Meta, Tesla, и Nvidia) находится на исторических максимумах:

Позиционирование хедж-фондов в акции "Великолепной семёрки" как доля от общего портфеля акций

Покупки хедж-фондов с начала года были сосредоточены в акциях "Великолепной семёрки", в то время как остальная часть S&P 500 продавалась. В конце августа динамика начала немного меняться:

Потоки хедж-фондов в акции "Великолепной семёрки" и во все остальные акции индекса S&P 500

Сектор услуг связи был одним из самых покупаемых секторов, в то время как сектор информационных технологий был одним из самых продаваемых на прошлой неделе среди хедж-фондов:

Потоки хедж-фондов в секторы информационных технологий и услуг связи

Самые покупаемые и продаваемые хедж-фондами секторы

Ритейл

Уровень покупок колл-опционов и потоки средств ритейл инвесторов в ETF упали:

Покупки опционов ритейл инвесторами и потоки средств ритейл инвесторов в ETF

Индексы

Китайские акции торгуются на самом низком уровне по отношению к S&P 500 с 2001 года:

Отношение стоимости индексов MSCI China к S&P 500

Отношение индексов Russell 2000/Nasdaq 100 находится на исторически низком уровне:

Отношение индексов Russell 2000/Nasdaq 100

По данным CornerCap Institutional, прирост капитала активных ETF в два раза превышает прирост капитала пассивных ETF:

Прирост капитала активных и пассивных ETF

Во время паузы в действиях ФРС в 2006-2007 годах, доходность длинных облигаций снова резко возросла перед окончательным снижением. Вопреки распространенному мнению, пауза не обязательно равна снижению доходности облигаций:

Доходность 10-летних облигаций и ставки ФРС

EPS

Прибыль компаний S&P 500 выросла до 11,9% во втором квартале, что является самым высоким показателем с 1 квартала 2022 года и значительно выше исторического среднего значения в 8,9% с 2000 года:

Операционная прибыль компаний S&P 500

Оптимизм в отношении прибыли был связан исключительно с бизнесом, связанным с искусственным интеллектом:

Cравнение прибыли компаний связанных и не связанных с ИИ

Успехов в торговле!

📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале "Антон Клевцов": https://t.me/traderanswers

Обязательно посмотрите мой Марафон по ГРАМОТНОМУ ТЕХНИЧЕСКОМУ АНАЛИЗУ: ссылка на доступ (жмите "Старт", как зайдете в Телеграм бота). Это самый концентрированный курс по Техническому Анализу графиков акций, криптовалют и фьючерсов!

🔥 Запись на 6,5 часов удобно оформлена для изучения по блокам! Сотни графиков, схем и разборов + дополнительные 5 часов ответов на вопросы.

💾 А также, в подарок оформленные/упакованные файлы, лейауты, настройки для платформы - полный комплект для ГРАМОТНОГО ТехАнализа любого графика.

Содержимое канала и список материалов:

Содержимое канала Грамотный ТехАнализ: лекции, записи, лейауты, файлы настроек Trading View и т.д.

❤️ Отзывы о курсе - в комментариях к этому посту: https://t.me/traderanswers/1172.

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #17 (01.09.2023)

2023-08-30T20:36:51.914Z

Разное

ФРС и иностранцы владеют 50% находящихся в обращении казначейских облигаций, а также иностранцы владеют 28% всех корпоративных облигаций (как инвестиционного рейтинга, так и высокодоходных), поэтому значительная часть дополнительного денежного потока, создаваемого ростом доходности в США, не способствует росту ВВП США:

Владельцы казначейских облигаций США и корпоративных облигаций

Компании из всех секторов S&P 500 могли бы извлечь выгоду из повышения доходов за счет искусственного интеллекта:

Потенциальное влияние искусственного интеллекта на прибыль компаний S&P 500 по секторам

Сегодня часто можно увидеть сравнение сегодняшней инфляции с циклом 1970-х годов, но методика измерения изменилась, что делает такие сравнения некорректными. Если посмотреть на инфляцию 1970-х годов, используя сегодняшние оценки, то становится видно, что текущая ситуация сильно отличается от того, что было раньше:

Инфляция сегодня (желтая линия) и инфляция 1970-х годов (синяя линия), кажется, идут по одному сценарию, если не брать в расчёт методологию

Инфляция сегодня (желтая линия) и инфляция с 1962 года по 1986 год (синяя линия) в сегодняшней методологии

Макро

Индекс деловой активности ФРС Чикаго подтверждает, что экономическая активность в США увеличилась в начале третьего квартала:

Индекс деловой активности ФРС Чикаго

Заказы на товары длительного пользования в США упали на 5,2% м/м по предварительным данным за июль (против -4% по прогнозам), что стало самым большим падением после локдауна:

Заказы на товары длительного пользования

Стоимость заказов на основные капитальные товары, которая является показателем инвестиций в оборудование, за исключением самолетов и военной техники, выросла на 0,1% в прошлом месяце:

Стоимость заказов на основные капитальные товары

После резкого роста в течение нескольких последних месяцев, данные по настроениям потребителей от Мичиганского университета за август снизились:

Индекс потребительских настроений от Мичиганского университета

Инфляционные ожидания на год вперед выросли с 3,4% в прошлом месяце до 3,5% в этом месяце (по сравнению с прогнозом в 3,3%). Долгосрочные инфляционные ожидания составили 3,0% третий месяц подряд, но выросли по сравнению с предварительным прогнозом в 2,9%:

Инфляционные ожидания (на 1 год вперед и на 5-10 лет вперед)

Джексон-Хоул

На своём выступлении в Джексон-Хоуле, председатель ФРС Пауэлл признал улучшения на инфляционном фронте, но подчеркнул необходимость дальнейшего прогресса, указав, что центральный банк готов снова ужесточить политику:

Председатель ФРС Пауэлл заявляет, что "инфляция слишком высокая и мы готовы поднять ставки ещё выше"
CNBC

Рынок воспринял комментарии Пауэлла как ястребиные, повысив вероятность очередного повышения ставки до 65%, что вызвало очередной рост доходности облигаций:

Предполагаемое изменение кривой ставок ФРС

Доходность 2-летних казначейских облигаций США

Рынок труда

Первоначальные заявки на пособие по безработице снизились до 230 000 (с 250 000) на прошлой неделе. Среднее значение за 4 недели увеличилось до 236 750 (с 234 250). Продолжающиеся заявки незначительно сократились до 1,702 миллионов (с 1,716 миллионов):

Первоначальные заявки на пособие по безработице

Доля штатов, в которых наблюдается значительное увеличение числа обращений за пособием по безработице, растет:

Доля штатов, в которых наблюдается значительное увеличение числа обращений за пособием по безработице

По данным от Indeed, заработная плата выросла на 4,7% г/г в июле, по сравнению с 5,8% в апреле и 8% в июле прошлого года. Зарплаты выросли меньше, чем базовые цены:

Рост зарплат и базовая инфляция г/г

Что делают другие?

Положительный приток средств на рынок облигаций США наблюдается уже 34 недели подряд, при этом в казначейские облигации приток средств не прекращается уже 28 недель подряд, что стало самой длинной чередой притоков с 2010 года:

Потоки средств в американские облигации

Потоки средств в казначейские облигации США

На прошлой неделе произошел крупнейший отток средств из акций с марта:

Потоки средств в акции

Институциональные инвесторы

Индекс позиций управляющих активами NAAIM по индексу S&P 500 снизился до самого низкого уровня за год - 34,4 (с 59,9):

Индекс позиций управляющих активами NAAIM

Позиция хедж-фондов в циклических секторах (товары длительного пользования, энергетика, технологии, промышленность и материалы) находится на исторически низком значении относительно защитных секторов (здравоохранение, товары ежедневного пользования, коммунальные услуги):

Позиция хедж-фондов в циклических секторах относительно защитных секторов

Недвижимость - самый часто продаваемый в шорт сектор, в то время как технологии - наименее часто продаваемый в шорт сектор. В сектор услуг связи в этом году наблюдался наибольший относительный прирост позиций у хедж-фондов:

Шорт-интерес хедж фондов по секторам и изменение в позициях по секторам

Объем продаж китайских акций хедж-фондами в этом месяце уже близок к тому, чтобы стать крупнейшим за последнее десятилетие. Хедж-фонды отказались от всех покупок китайских акций, которые они совершали в периоды с 22 ноября по 23 января (сделка "повторное открытие Китая"):

Потоки в китайские акции

Покупки, продажи и чистые потоки хедж-фондов в китайские акции

Владение акциями среди хедж-фондов и только-лонг фондов расходится с владением акциями управляющих активами:

1 - позиционирование управляющих активами по секторам, 2 - расхождение между позиционированием только-лонг фондов и управляющих активами, 3 - расхождение между позиционированием хедж-фондов и управляющих активами, 4 - Относительное расхождение хедж-фондов и только-лонг фондов с управляющими активами

Ритейл

Ритейл инвесторы уже не так активно покупают акции:

Потоки средств ритейл инвесторов в акции

Индексы

Акции сейчас стоят дороже наличных впервые с 2001 года. Кроме того, краткосрочные облигации сейчас являются лучшей альтернативой акциям за последние десятилетия. Аналитики Ned Davis Research считают, что может привести к падению акций в долгосрочной перспективе:

S&P 500 и доходность S&P 500 минус доходности краткосрочных казначейских облигаций

Самая сильная корреляция за последние 15 лет - это ликвидность центральных банков (скачок с $5 трлн до $25 трлн) и акции технологических компаний (Nasdaq вырос с 2 тыс. до 16 тыс.); балансы центральных банков снизились на $3 трлн, но Nasdaq стремится к новым максимумам. Аналитики Bank of America считают, что технологический сектор станет проблемой второй половины года, а не эпохой новых правил на рынке, введенных внедрением искусственного интеллекта:

Ликвидность центральных банков и Nasdaq 100

Отношение показателей циклических секторов акций к защитным сильно коррелирует с уровнем деловой активности. Сегодня рынки ожидают серьезного восстановления деловой активности:

Отношение показателей циклических секторов акций к защитным и индекс производственной деловой активности от ISM

Акции компаний малой капитализации не торговались с такой скидкой относительно всего американского рынка акций со времён технологического пузыря:

Индекс акций компаний малой капитализации S&P 600 относительно индекса американских акций MSCI US

Сырьевые товары

По оценкам Goldman Sachs, рост цен на нефть повысит базовую инфляцию PCE в течение следующих четырех кварталов примерно на 0,1 п.п., если цены на нефть останутся на их текущем уровне, и еще на 0,2п.п. в случае сценария, когда цены на нефть достигнут 100 долларов к концу года:

Влияние цен на нефть на базовую инфляцию PCE

Успехов в торговле!

Содержимое канала и список материалов:

Содержимое канала Грамотный ТехАнализ: лекции, записи, лейауты, файлы настроек Trading View и т.д.

❤️ Отзывы о курсе - в комментариях к этому посту: https://t.me/traderanswers/1172.

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #16 (29.08.2023)

2023-08-29T12:24:30.378Z

Разное

Понижательные риски для мировой экономики:

Германия:

Влияние замедления экономики в Китае и России
Дороговизна "зелёного перехода"
Европа отстаёт в плане искусственного интеллекта и электромобилей. Много бюрократической волокиты и стареющее население являются серьезными проблемами.

Китай:

Китайский экспорт падает потому что ФРС и ЕЦБ повышают ставки и геополитика фрагментируется
Проблемы на рынке недвижимости, проблемы с банками, трастами и застройщиками
Высокая безработица среди молодежи, падение цен на жилье и падение доверия к финансовым институтам негативно скажутся на уверенности потребителей

США:

ФРС будет удерживать ставки на высоком уровне, что увеличивает стоимость капитала на несколько лет
Высокие ставки негативно влияют на потребителей и корпорации, имеющих долги
У потребителей кончаются избыточные сбережения и возобновление выплат по студенческим кредитам станет дополнительным негативом
Итог: Для глобального мирового роста существует достаточно понижательных рисков, но США находятся в лучшем положении, чем Европа и Китай

Понижательные риски для мировой экономики

"Мягкая посадка" теперь является консенсусным мнением. Это также происходило в 2000 и 2006 годах:

Количество упоминаний "рецессии" (красная линия) и "мягкой посадки" (черная линия)

Наиболее популярные акции агрессивно распродавались на фоне негативных сюрпризов по прибыли(-270 б.п. в среднем), в то время как те, которые не были популярны, показывали рост (на 90 б.п. в среднем).
Превзойдя прогнозы, показатели не популярных акций выросли на 200 б.п., в то время как популярные упали на -60 б.п.:

Реакция популярных и не популярных у инвесторов акций на позитивные и негативные отчеты о прибыли

Макро

Индекс деловой активности в сфере услуг от ФРС Филадельфии упал в августе до -13,1 (против +1,4 в предыдущем месяце). Новые заказы, продажи, продолжительность рабочей недели, деловая активность, полная и частичная занятость - все это сокращается:

Индекс деловой активности в сфере услуг от ФРС Филадельфии

Индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг от S&P Global не оправдали ожиданий, упав до 51 (с 52,3 против 52,2 по прогнозам) и 47 (с 49 против 49,3 по прогнозам) в августе соответственно. Первый снижался в течение 7 из последних 8 месяцев (то есть находился на значении ниже 50), в то время как второй находится на самом низком уровне с июня, а в отчете S&P Global сказано, что возобновление экономического роста на данном этапе маловероятно:

Индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг от S&P Global; индекс экономических сюрпризов Citi

Экономика США близка к точке застоя из-за ослабления потребительского спроса.
Reuters

Данные от ФРС Филадельфии за 3 квартал показывают, что вероятность рецессии в текущем квартале, следующем квартале и на четыре квартала вперед составляет 21,68%, 34,38% и 34,41% соответственно:

Вероятность рецессии в текущем квартале, следующем квартале и на четыре квартала вперед от ФРС Филадельфии

Почти весь бум производственного строительства в США приходится на сектор электротехники в рамках закона о полупроводниках "CHIPS":

Производственное строительство по отраслям

Рынок жилья

Выросшие до 23-летних максимумов ипотечные ставки влияют только на новых покупателей жилья:

Белая линия - средняя процентная ставка по уже выданным ипотекам, синяя - средняя ставка по новым ипотечным кредитам на 30 лет

Продажи домов упали сильнее, чем ожидалось (до -2,2% м/м и до -16,6% г/г). Это самые низкие темпы продаж за июль с 2010 года:

Продажи домов м/м и г/г

Средняя цена продажи дома выросла на 1,9% до $407 тыс., что стало первым увеличением в годовом исчислении с января:

Средняя цена продажи дома

Индекс заявок на покупку жилья от MBA снизился на 5% до 142, что является самым низким уровнем с 1995 года:

Индекс заявок на покупку жилья от MBA

Рынок труда

Данные по занятости в США были пересмотрены в сторону понижения, хотя пересмотр оказался меньше, чем ожидалось, тем не менее, пересмотр снизил число занятых в несельскохозяйственном секторе на 306 тыс. человек:

Пересмотр данных по занятости в США

Пересмотр снизил число занятых в несельскохозяйственном секторе на 306 тыс. человек. Наибольшее снижение было в транспортной отрасли.
Bloomberg

Индекс активных рабочих мест имеет тесную связь с новыми вакансиями и указывает на дальнейшее сокращение числа открытых вакансий:

Изменение индекса активных рабочих мест и открытых вакансий

Что делают другие?

Самый большое перевес в портфелях инвесторов приходится на акции секторов коммуникаций, товаров длительного пользования, товаров ежедневного пользования и технологий. Наименьший вес приходится на секторы коммунальных услуг, финансов и материалов:

Позиционирование инвесторов в акции по секторам

Позиционирование инвесторов в секторы технологий и товаров длительного пользования всё ещё находится на высоких значениях:

Позиционирование инвесторов в секторы технологий и товаров длительного пользования

За последние 5 дней наблюдались притоки в ETF акций большой капитализации (после рекордных оттоков за последние 20 дней):

Потоки в ETF по секторам за последние 1, 5, 20 дней

Институциональные инвесторы

Позиция хедж-фондов в мега-капитализированных акциях сектора TMT (технологий, медиа и телекоммуникаций) находится на историческом максимуме:

Позиция хедж-фондов в мега-капитализированных акциях сектора TMT (технологий, медиа и телекоммуникаций)

Сегодня позиция хедж-фондов в циклических секторах превышает позицию в защитных секторах сильнее, чем когда-либо с 2014 года:

Перевес хедж-фондов в циклических секторах над защитными

Короткие позиции хедж-фондов по 2-летним казначейским облигациям находятся на историческом максимуме:

Короткие позиции хедж-фондов по 2-летним казначейским облигациям

Хедж-фонды демонстрируют самый высокий интерес к финансовому сектору с 2013 года:

Позиции хедж-фондов в секторах энергетики и финансах относительно Russell3000

CTA увеличивают позиции по нефти:

Позиции CTA по нефти

CTA продают облигации:

Позиции CTA по всем облигациям

Управляющие активами в настоящее время имеют наибольшую позицию в 10-летних облигациях за всю историю:

Позиция управляющих активами в 10-летних облигациях

Ритейл

На прошлой неделе наблюдался самый большой приток средств ($4,4 млрд) клиентов BofA в акции с июня. Самые большие потоки наблюдались в акции секторов здравоохранения и услуг связи, причем в сектор здравоохранения наблюдался самый большой приток за всю историю данных:

Потоки средств клиентов BofA в акции по секторам

Индексы

Societe Generale указывают на препятствие для роста акций: "Более 45% акций по рыночной капитализации из индекса MSCI World растут, когда доходность облигаций снижается, а не растёт":

Доля акций по рыночной капитализации из индекса MSCI World, которая растет или падает в зависимости от роста или падения доходностей облигаций

Растущие реальные доходности облигаций создают препятствия для оценок акций:

Реальные доходности облигаций (синяя линия, перевернутая) и 12м форвардный PE

NASDAQ и доходность 10-летних облигаций двигались в тандеме с начала июля. Большие расхождения, подобные тому, который мы наблюдаем сегодня, чаще всего были закрыты:

Nasdaq и доходность 10-ти летних облигаций (перевернутая)

Акции роста (growth) дороже акций стоимости (value) почти на 2 стандартных отклонения - уровня, на котором это соотношение обычно не задерживается слишком долго:

Акции роста (growth) против акций стоимости (value)

Секторы технологий и товаров длительного пользования в настоящее время торгуются с отрицательной премией за риск, что означает, что форвардная доходность по этим секторам ниже доходности по 10-летним казначейским облигациям:

Премия за риск для акций секторов технологий и товаров длительного пользования

Высокие оценки обычно означают низкую доходность. Так, сегодня 16% компаний индекса S&P 500 имеют коэффициент P/E>19, ожидаемая доходность акций с подобными оценками через 12 месяцев - отрицательная:

Ожидаемая доходность при различных оценках P/E и различная ожидаемая ежемесячная доходность S&P 500 при начальных оценках P/E 14 и 19

EPS

Совокупный пересмотр прогнозов по прибыли компаний индекса S&P 500 (на 2024 год) вернулся на положительную территорию на уровне +5% (больше повышений EPS, чем понижений):

Совокупный пересмотр прогнозов по прибыли компаний индекса S&P 500

J.P. Morgan отмечают, что для реализации прогнозов S&P500 по прибыли на акцию на 2023 год, рост прибыли должен ускориться с этого момента:

Прогнозы S&P500 по прибыли на акцию на 2023 год

Сырьевые товары

По историческим показателям нефть является самым дешевым активом из списка: золото, нефть, S&P 500. Золото находится посередине, а американские акции являются самыми дорогими:

Соотношения S&p500/Золото, S&P500/Нефть, Золото/Нефть

До сих пор спрос на нефть в Китае был устойчивым, несмотря на экономический спад:

Китайский спрос на нефть достиг максимума

Китайский импорт нефти сильно восстановился, несмотря на слабость экономики

Импорт нефти из России и Саудовской Аравии в Китай, изменение импорта сырой нефти в Китай из разных стран с 2022 по 1 половину 2023 года

Содержимое канала Грамотный ТехАнализ: лекции, записи, лейауты, файлы настроек Trading View и т.д.

❤️ Отзывы о курсе - в комментариях к этому посту: https://t.me/traderanswers/1172.

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #15 (25.08.2023)

2023-08-25T09:59:41.811Z

Разное

"Принятие риска краткосрочных потерь - это цена, которую платят долгосрочные инвесторы, без которой не было бы никакого вознаграждения."

На графике ниже показана статистика с 1928 года по вероятности и глубине снижения индекса S&P 500:

Вероятность внутригодового снижения; _% лет, в которые подобное снижение происходило; подобное снижение происходит в среднем раз в _ лет.
Медвежий рынок S&P 500 с просадкой в _%; имеет _ % вероятность произойти; происходит каждые _ лет в среднем.

Макро

Заседание FOMC продемонстрировало ястребиный настрой.

Так как инфляция по-прежнему превышает целевой уровень, а ситуация на рынке труда остается напряженной, большинство участников по-прежнему видят значительные риски повышения инфляции, что может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Но некоторые члены FOMC начинают беспокоиться о последствиях все более ограничительной политики, указывая на растущий раскол в Комитете.

Ряд участников пришли к выводу, что, поскольку денежно-кредитная политика остается ограничительной, важно, чтобы решения Комитета уравновешивали риск непреднамеренного ужесточения политики с издержками недостаточного ужесточения.

Некоторые чиновники ФРС переживают из-за чрезмерного поднятия ставок. Они сталкиваются с ситуацией, когда инфляция замедляется, но экономика устойчивее, чем ожидалось.
WSJ

В этом году зафиксирован самый низкий уровень активности в IPO:

Активность IPO по количеству сделок и привлеченным средствам по годам

Отчет по промышленному производству за июль оказался лучше ожиданий, продолжив серию сильных данных к началу 3 квартала. Скачок в производстве автомобилей и коммунальных услуг привел к общему увеличению производства:

Индекс промышленного производства, производство транспорта и запасы автомобилей и грузовиков

Индекс текущей производственной активности ФРС Филадельфии стал положительным в августе - первое положительное значение за год. Однако более слабый индекс ожидаемой (будущей) активности снизился до нейтрального уровня:

Индекс (текущей и будущей) производственной активности ФРС Филадельфии

Индекс активности ФРС Нью-Йорка в сфере услуг вырос на 0,6 против 0 в июне. Занятость снизилась на -0,6, но заработная плата выросла (+5,8 до 38,9), как и уплаченные цены (+5,7) и полученные цены (+2,8):

Индекс активности ФРС Нью-Йорка

Сбережения домохозяйств по всем уровням дохода (от $50 тыс. в год) сегодня выше, чем они были в 2019 году:

Сбережения домохозяйств по уровню дохода

В настоящее время J.P. Morgan оценивают избыточную ликвидность домохозяйств с поправкой на инфляцию в ~1,4 трлн долларов, которая полностью истощится только к маю 2024 года при условии устойчивого темпа снижения:

Избыточная ликвидность домохозяйств

Опережающий индекс Conference Board снизился в июле 16-й месяц подряд, что стало самой продолжительной серией снижений с 2007-08 годов. В настоящее время Conference Board прогнозирует "короткую и неглубокую рецессию в период с 4 квартала 2023 года по 1 квартал 2024 года":

Опережающий индекс Conference Board

Поскольку потребители сталкиваются с более высокими процентными ставками и ужесточением стандартов кредитования, риск снижения занятости в несельскохозяйственном секторе в ближайшие шесть месяцев является значительным:

Корреляция стандартов кредитования и занятости в несельскохозяйственном секторе

Первоначальные заявки на пособие по безработице на прошлой неделе составили 250 000. Среднее значение за 4 недели увеличилось до 234 250. Продолжающиеся заявки составили 1,716 миллиона. В годовом исчислении скользящая средняя за 4 недели выросла на 9,5%:

Заявки на пособие по безработице

Stifel ожидают, что общая инфляция в конце этого года составит около 3,5%, что может побудить ФРС сохранять жесткую денежно-кредитную политику дольше:

Средние инфляционные циклы и текущий цикл

Бюджетные расходы продолжают расти:

Бюджетные расходы

Рынок жилья

Количество заявок на ипотеку продолжает уменьшаться, снижаясь пятую неделю подряд до второго самого низкого уровня с 1995 года. Количество заявок на покупку ипотечных кредитов снизилось на 12,2% за последние семь недель:

Опережающий индикатор продаж жилья MBA US purchase index

Объем нового строительства жилья в июле подскочил на 3,9% до 1,452 млн. Строительство новых односемейных домов достигло самого высокого уровня с мая, в то время как новое строительство многосемейных домов достигло самого низкого уровня с июля 2022 года:

Объем нового строительства жилья

Количество разрешений на строительство в июле выросло на 0,1% до 1,442 млн. Разрешения на строительство домов для одной семьи находятся на самом высоком уровне с июня 2022 года, в то время как разрешения на строительство домов для нескольких семей находятся на самом низком уровне с октября 2020 года:

Разрешения на строительство

Что делают другие?

Фонды денежного рынка привлекли наибольшее количество средств среди всех классов активов с начала года и побили рекорд по притоку средств:

Потоки с начала года по классам активов

Потоки средств в фонды денежного рынка по годам

В 8 из последних 10 торговых сессий за август, количество коротких продаж увеличивалось. Рост коротких продаж уже превысил уровень покрытия коротких продаж, который наблюдался в июле:

Совокупные короткие продажи

Покупки пут-опционов и соотношение покупок пут-опционов к колл-опционам достигли рекордного уровня за 2023 год:

Покупки пут-опционов и соотношение покупок пут-опционов к колл-опционам

Позиционирование частных клиентов BofA в акции снизилось с 66% до 60%, но всё ещё остается выше среднего значения в 55%:

Позиционирование частных клиентов BofA в акции

Отток средств из акций продолжился и ускорился на прошлой неделе (до -$6,29 млрд с - $1,38 млрд):

Потоки средств в акции

Впервые с марта, в августе приток в облигации был выше, чем приток в ETF акций:

Потоки средств в облигации и ETF акций

Несмотря на покупки китайских акций после пандемии, последние 3 года наблюдается отток средств из китайских акций:

Потоки средств в китайские акции

Институциональные инвесторы

Хедж-фонды перестали покупать акции роста (Growth):

Слева - торговая активность, справа - графики потоков хедж-фондов в акции роста минус акции стоимости (Growth - Value)

CTA закрыли позиции по меди и начали совершать короткие продажи:

Позиционирование CTA по меди

Ожидается, что CTA продолжат снижать свои позиции при снижении оценок фондового рынка:

Текущее и предполагаемое позиционирование CTA в акции США

Единственными двумя валютами, которые имеют перевес в портфелях как управляющих активами, так и хедж-фондов, являются EUR и GBP:

Валютное позиционирование институциональных инвесторов

Ритейл

Индекс настроений ритейл инвесторов AAII снижается вторую неделю подряд:

Индекс настроений ритейл инвесторов AAII

Клиенты BofA впервые за последние 6 недель покупали акции сектора товаров длительного пользования, а самый большой приток пришелся на сектор финансов. Впервые за последние 3 недели продавали акции сектора товаров ежедневного пользования:

Потоки средств клиентов BofA

Из потоков клиентов BofA в ETF, самый большой приток наблюдался в энергетические ETF, в то время как из ETF сектора материалов наблюдался самый большой отток. Сектор финансов впервые за шесть недель зафиксировал приток средств через ETF:

Потоки средств клиентов BofA в ETF

Индексы

Чаще всего, после ралли S&P 500 и покрытия коротких позиций участниками рынка, S&P 500 в среднем показывал отрицательные результаты:

После ралли S&P 500 и покрытия коротких позиций участниками рынка, S&P 500 в среднем показывал отрицательные результаты

Индекс S&P 500 обычно растет в сезоны отчетов о прибыли, при этом средняя доходность составляет 2,0%. Но не в этот раз:

Доходность S&P 500 в сезоны публикации отчетов о прибыли

За этот год S&P 500 опередил банковский индекс KBW более чем на 33%. Если это продолжится, то это будет самое большое несоответствие показателей этих индексов за всю историю наблюдений:

Доходность S&P 500 - KBW

Индекс S&P 500 имеет тесную корреляцию с опережающими индикаторами, но в этом году акции выросли, несмотря на все еще слабые опережающие данные. Сегодня наблюдается одно из самых больших расхождений между значением индикатора Conference Board и показателями индекса S&P 500 за последние 60 лет:

S&P 500 и опережающий экономический индикатор Conference Board

Сегодня доходность 10-летних казначейских облигаций находится на самом высоком значении с 2008 года.

Если доходность 10-летних казначейских облигаций достигнет новых максимумов, акции секторов услуг связи, товаров ежедневного пользования и технологий могут столкнуться с серьезными препятствиями, поскольку они были секторами с наибольшей обратной корреляцией с доходностью облигаций за прошедший год:

Корреляция секторов S&P 500 с доходностью облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций

Доходность 10-летних облигаций достигла многолетнего максимума:

Изменение кривой доходности

EPS

Доходность компаний, которые превзошли прогнозы по прибыли на акцию, приблизилась к 10-летним минимумам:

Доходность тех акций, которые превзошли прогноз по показателю прибыли на акцию и тех, которые показали результаты ниже прогноза

Доля компаний, превзошедших прогнозы прибыли за второй квартал, выросла во всех регионах, за исключением Европы:

Доля компаний, превзошедших прогнозы прибыли

Oxford Economics считают, что во втором полугодии, прогнозы по прибыли в США будет значительно сложнее превзойти:

Консенсус-прогнозы по прибыли компаний США по кварталам

Компании большой капитализации намного лучше отчитались о прибыли и продажах в этом квартале, чем компании малой капитализации:

Прибыль на акцию и продажи компаний из индексов S&P 500 и S&P 600

Сырьевые товары

Коммерческие запасы нефти в США сократились на 7,4 млн баррелей на прошлой неделе:

Коммерческие запасы нефти в США

Вторую неделю подряд правительство США "пополняло" запасы SPR (cтратегического нефтяного резерва), добавив 600 тысяч баррелей:

Стратегический нефтяной резерв и общие запасы нефти

Несмотря на все разговоры о "зелёном переходе", с 2021 года рынок предпочитает традиционную энергетику:

Соотношение показателей ETF традиционной и зелёной энергетики

Цена фьючерсов на нефть в сравнении с предыдущими периодами рецессии:

Цена фьючерсов на нефть в сравнении с предыдущими периодами рецессии

Прогноз на цены нефти марки Brent от BCA Research:

3 сценария цен на нефть марки Brent и базовый прогноз

Содержимое канала и список материалов:

Содержимое канала Грамотный ТехАнализ: лекции, записи, лейауты, файлы настроек Trading View и т.д.

❤️ Отзывы о курсе - в комментариях к этому посту: https://t.me/traderanswers/1172.

📌Bridgewater дает бесценные торговые и инвестиционные "сигналы" всем инвесторам

2022-02-05T15:43:12.699Z

Многие заметили мою любовь к хедж-фонду Рея Далио (и его книгам). Их портфель для меня - источник интересных торговых идей, а их исследования и другие публичные материалы - методические пособия для самостоятельного изучения сложных тем.

К пособиям я еще вернусь в скором времени. Сейчас очень хочу (это правда, я очень хочу) чтобы вы прочитали интервью Блумбергу от Ребекки Паттерсон - руководителя отдела инвестиционных исследований в Bridgewater Associates. Интервью было в эфире телеканала Bloomberg, я транскрибировал текст и перевел его.

Вот само интервью:

Investment Opportunities Amidst Rising Inflation by Rebecca Patterson on Bloomberg

Ниже - мой перевод. Я позволил себе снабдить его комментариями и пояснениями для тех, кому тяжело понимать сленг/идиомы ведущих и Ребекки, а также объяснил некоторые моменты, которые могут оказаться сложными для начинающих трейдеров и инвесторов - они вынесены в блоки, закрашенные серым цветом.

Примечания в скобках - это то, что не было сказано, но написано мной для внесения ясности.

Ведущая Bloomberg:
Высокая инфляция уже учтена в ценах (активов). Выглядит как “продавай на слухах, покупай на новостях”. Ребекка Паттерсон - руководитель отдела инвестиционных исследований в Bridgewater Associates поможет нам ответить на этот вопрос.

Ребекка:
Нет, она определенно не учтена в текущих ценах (активов). Если посмотрите на консенсус сегодня, то ожидается, что к концу следующего года (2023) мы увидим CPI (Consumer Price Index - индекс потребительских цен), возвращающийся к 2,3%. Очевидно, что значение CPI в 7%, которое мы видели сегодня утром (14 января 2022), вряд ли сохранится. Но даже если инфляция снизится, вы должны рассмотреть влияющие на неё компоненты и два важнейших (наиболее влияющих на нее), по нашему мнению — это заработные платы и жилье, включая арендную плату. Они с трудом поддаются уменьшению, а на наш взгляд, имеют высокий риск увеличения (роста). Так что мы считаем, что инфляция будет оставаться значительно выше той, что закладывается (на будущее) и, конечно же, выше целевого показателя ФРС (речь о таргетировании на 2%). Если только они (ФРС США) не соберутся действовать (речь о повышении ставки) агрессивнее, в сравнении с тем, что сегодня учитывается в цене (активов).

Ведущий Bloomberg:
Ребекка, как вы собираетесь действовать в связи с этим?

Ребекка:
Понимаете, это зависит от того, насколько Федрезерв (ФРС США) собирается ужесточать монетарную политику. Если они хотят добиться (целевого) уровня инфляции в 2% в пределах разумного периода времени, им придется ужесточить (монетарную) политику больше, чем ожидалось. Если они не хотят этого делать из-за опасений подорвать процесс восстановления (экономики), они все равно будут ужесточать, но не настолько, насколько это необходимо (до достижения 2% путем снижения экономической активности). Таким образом, у вас есть два возможных варианта: более высокая, чем ожидалось, инфляция или большее, чем ожидалось, ужесточение (монетарной политики - повышения ставки), и ваш выбор будет зависеть от того, что конкретно делает ФРС.

Мы будем действовать, принимая в расчет оба варианта, потому что мы (к сожалению) не можем читать мысли ФРС, поэтому мы ожидаем роста доходностей по (казначейским) облигациям. Я думаю, что медианный прогноз на конец этого года - около 2% (номинальная доходность по казначейским облигациям). Мы считаем, что “смещение риска”* там явно выше. Мы ищем чувствительные к инфляции активы, такие как высоко диверсифицированные корзины (портфели) из товаров (речь о сырьевых товарах: металлы, топливо и пищевое сырье), способные защитить нас от инфляции (это про защиту доходности всего портфеля активов). Также смотрим на фондовые рынки (именно рынки! - это не только про сектора, но и про географию), которые будут менее чувствительны к изменению ликвидности (тут про следствие QT - снижение объема денежного рынка и следствия из него), если ФРС придется снижать ликвидность быстрее, чем ожидается, поэтому мы пытаемся предусмотреть в наших портфелях любые последствия этих действий.

*Полагаю, речь о том, что номинальная доходность может быть выше, а это как раз зависит от результатов QT, от их последствий для рынка облигаций.

Что такое QE и QT объяснил тут.

Ведущая Bloomberg:
Как это все влияет на ваши позиции в “Технологических” компаниях? Я имею в виду, что мы видели, как большое количество хедж-фондов начали в декабре сокращать некоторые позиции в “технологических” активах и вообще, последние восемь дней этого года были довольно “бурными” (для них).

Ребекка:
Очевидно, что у технологического сектора есть долгосрочная и крепкая поддержка: большие капиталовложения в сектор, которые по прежнему регулярно осуществляются; обратный выкуп собственных акций (BuyBack) компаниями; эти компании имеют чрезвычайно высокий уровень наличных средств (кеш и ликвидные эквиваленты). Но в то же время, вместе с этим, есть и завышенные оценки (ожидания), есть инвесторы, которые экстраполируют рост этих компаний на последующее десятилетие вперед*. Некоторые компании могут достичь этих высоких отметок (уж не про Tesla ли она), но мы считаем, что большинство из них, скорее всего, нет.*

*Мне кажется, она намекает конкретно на Кэти Вуд)

Итак, у вас есть такая (высокая) оценка, (и) а теперь есть ФРС, изымающий ликвидность (тот самый кеш в виде заимствований/креитов, нужный на развитие), а это очень чувствительные к ликвидности активы, долгосрочные (в смысле нужно много времени на рост и развитие бизнеса), также чувствительные к денежным потокам (без них нет этого бизнеса, ибо нет никаких активов на балансе, кроме кеша), то такие активы будут уязвимы (перед запланированным действиями ФРС), на наш взгляд. Вопрос лишь в том, насколько (уязвимы), учитывая ту крепкую поддержку (капиталовложения, байбеки и подушки из кеша), о которой я сказала выше. Но мы считаем, что это одна из причин (- падение техов), по которой у вас появляется желание искать акции за рубежом в тех местах, которые выиграют от сильного номинального глобального роста (ВВП растет вместе с инфляцией, как в США в 2021), которые менее чувствительны к оттоку ликвидности* и, вероятно, предлагают более высокие оценки (мультипликаторы - в том числе). Такие места, как Япония, были бы таким местом, на которые мы сейчас смотрим в плане акций**.

*Полагаю, речь про процесс в США, который не сильно или не так сильно отразится на этих самых странах, которые они рассматривают.

**То есть в лоб, что редкость, предлагается пойти и купить акций Японских технологических компаний, вместо копания среди акций американского Тех`а. Смело с её стороны, ибо в среде фондов не приветствуется делиться такими ценными советами с ~~простолюдинами~~ “простыми” инвесторами, но круто, что она все же поделилась этими идеями. За это я люблю Bridgewater. В своей книге "Принципы" Рэй Далио описывает это как принцип “предельной честности” и “открытости” к инвесторам. И это касается всех сотрудников Bridgewater.

Мое почтение (с)

Ведущий Bloomberg:
То, что вы ищете - это про ценность/качество? Предполагаю, что да. И если так, то насколько оно будет важно в дальнейшем? Эта та “тема”, которая будет продолжаться?*

*Вопрос ведущего нашпигован идиомами и сленгом, понятными только тем, кто “в теме”. Я попробую объяснить для тех, кто вне контекста.

Текущая парадигма выглядит следующим образом. Компании с некоторых пор стало принято делить НЕ по классическим признакам, таким как капитализация, доход на акцию или дивидендные/не дивидендные. А по новым критериям: Growth и Value.

Growth - развивающиеся, растущие компании, часто новаторы в своей нише. Те, которые тратят все возможные ресурсы на рост, развитие и экспансию. Чаще всего к этой категории относят представителей технологического сектора и биотехнологической индустрии. С точки зрения бухгалтерского баланса они имеют: высокий долг, высокую динамику роста выручки от периода к периоду и порой отсутствие чистой прибыли (но не всегда). Акционеры на этом этапе рассчитывают только на потенциал роста стоимости акций в будущем.

Value - компании уже сформировавшиеся, занявшие свое положение в определенном сегменте, генерирующие стабильный денежный поток, с ограниченными темпами роста выручки, платящие дивиденды или совершающие обратный выкуп акций, что вознаграждает акционеров симметричной долей прибыли.

Какой-то конкретной количественной границы между ними нет.

Вот примеры самых крупных представителей этих категорий:

Growth: ZM, NFLX, AMZN, TSLA, UBER, LMND. В целом, считается, что индекс NASDAQ состоит в основном из них.

Value: MSFT, T, KO, F, PG, JNJ. Индекс Dow Jones целиком состоит из компаний этого типа, а S&P500 - преимущественно из них.

Недавние распродажи на рынке касались в основном именно Growth акций, в то время как Value фактически попали “в коррекцию” лишь заодно с ними.

На основании этой парадигмы ведущий и задает вопрос Ребекке о том, насколько еще ротация портфелей в отношении Growth/Value будет продолжаться дальше. То есть стоит ли дальше делать упор на Value (то, что я перевел как “ценность/качество”).

Ребекка:
Понимаете, “игра в ценность” (увлеченность вышеописанной парадигмой) будет зависеть от того, что произойдет с глобальной экономикой в этом году. Мы считаем, что в США сохранится номинальный рост (ВВП), превышающий текущий консенсус-прогноз. Даже с учетом наших высоких ожиданий по инфляции, реальный рост (ВВП) имеет довольно высокий потенциал. То есть экономика США замедляется, но все еще достаточно сильная. Я думаю, что большой вопрос, над которым стоит крепко задуматься, относительно того, насколько далеко может пойти “предпочтение ценности” - это Китай. Вы знаете, что экономика Китая сильно замедлилась в прошлом году, а сейчас мы наблюдаем увеличение (экономического роста) за счет более продуманных (точно настроенных) шагов (более продуманных шагов в сравнении с США) по смягчению (денежно-кредитной политики) для поддержания этого роста. Сможет ли Китай вернуть темпы роста экономики (ВВП) в 5-5,5% в этом году? Я думаю, что если бы удалось запустить оба экономических двигателя в 2022 году, то я была бы более уверена в том, что эта “циклическая фаза” или фаза “предпочтения ценности”, если хотите, сохранится. Так что я бы не стала смотреть только на США. Я бы также следила за Китаем, особенно учитывая его важность для всех этих (Value) акций, чувствительных к росту с экономической точки зрения*.

*Намек на то, что в 2022 году нам нужно очень внимательно одновременно смотреть на два показателя: динамику изменения ВВП США и Китая. Особенно, если вы, как инвестор, сделали “ставку” в своем портфеле на компании категории Value.

Хедж-фонд Bridgewater Associates уже летом начал трамбовать портфели акциями китайских компаний, наращивая и без того приличные доли аллокации в них. Плюс, в дополнение, покупать ETF с экспозицией на развивающиеся рынки, в том числе и на Азию. Об этом написал тут.

Ведущая Bloomberg:
Существует некий нарратив (в среде инвесторов сегодня) о том, что они (Китай) взглянули на свои данные по инфляции и может быть посчитали, что есть некоторая свобода в отношении смягчения (денежно-кредитной политики в Китае). Распространяется ли этот тезис на Европу? Потому что большинство людей, с которыми мы общаемся, говорят, что если вы хотите играть “в ценность” (покупать Value акции), то выбирайте Европу, а не США. Вы тоже так считаете?

Ребекка:
Думаю, вы видите много инвесторов, которые бы хотели провести ротацию (портфелей) с экспозиции “на США” в сторону других рынков. Я вовсе не считаю, что это “Исход из США”. Полагаю, что вы увидите ротацию (активов) внутри США (имеется в виду замену в портфелях компаний Growth из США на компании Value из США), но также нахожу Европу сейчас довольно интересной (перспективной)*.

*Перспективная в плане покупки акций европейских компаний, чем их фонд сейчас и занимается, что видно в последних отчетах по форме 13F.

Европейский Центральный Банк, несмотря на то, что он также наблюдает высокую инфляцию (в Еврозоне), находится скорее в “переходном лагере” (относительно ЦБ других стран) и, вероятно, они (Евросоюз в целом) будут отставать в плане экономических условий (по динамике роста ВВП) и позволят денежно-кредитной политике оставаться довольно мягкой (QT или будет позже или не будет в 2022). Что очень отличается от действий ФРС. Фискальные стимулы там продолжают действовать благодаря “Плану восстановления Евросоюза”*, что является еще одной поддержкой для (экономического) роста.

*Аналог бюджетных вливаний от Байдена в США, тех самых “триллионов”, частью из которых были те самые stimulus-checks, которые (якобы) пошли на фондовый рынок (но это не точно) и рынок криптовалют (вот это прям совсем не точно).

Ребекка прямо указывает на то, что QE в Европе задержится, что может обернуться заметным ростом стоимости акций европейских компаний.

И если будет приличный глобальный фон, я думаю, что Европа станет очень значимым бенефициаром комбинации этих факторов (фискальные стимулы + мягкая ДКП). Так что я полагаю, что у европейских акций есть некоторый потенциал для роста. В последние годы мы действительно видели, как “лакшери бренды” и транснациональные корпорации (и те и те - европейские) извлекали из этого выгоду*. Думаю, в этом году нужно обратить внимание на то, что на фоне стимулирования (в Еврозоне), плюс некоторого улучшения в Китае и все еще сильной Америки (последние два в плане роста ВВП), некоторые из этих внутренних секторов получат поддержку.

*Достаточно взглянуть на графики некоторых “лакшери” компаний с "ковидного" дна в 2020 - это покруче Тех`ов из США! Вот некоторых из них (в скобках - тикер для Trading View):

Ermes (RMS)
Moët Hennessy - Louis Vuitton (MC)
Kering (KER)
Richmont (CFR)
Hugo Boss (BOSS)
Tods (TOD)
Moncler (MONC)

Ведущий Bloomberg:
Ребекка, подводя итоги, какую доходность, по вашему мнению, вы ожидаете увидеть в этом году?

Ребекка:
Что же, я думаю, это будет сложный год, если учесть, что ФРС будет искать “свой путь”. Понятно, что будет ужесточение (ДКП), но насколько и в какой форме: будет ли это (только) повышение ставок, (только) количественное ужесточение (QT), какие новые данные мы увидим (основные показатели, которые отслеживает ФРС: инфляция, безработица, ВВП), что будет происходить с эпидемиологической обстановкой. Полагаю, это будет порождать серьезную турбулентность на нашем пути. Таким образом, в этом году мы увидим периоды волатильности из-за пандемии и того, как ФРС будет с этим справляться. Полагаю, вы хотите быть уверенным в том, что (правильно) позиционируетесь на более высокую доходность, либо непосредственно на доходность рынка облигаций (то есть на одно из двух). Или думаете так: “хорошо, раз у меня длинный (долгосрочный лонг) портфель, то какие активы защитят меня от растущих доходностей (по облигациям! - это не сказано, но следует из контекста)”. Я думаю, что рынки акций по-прежнему имеют неплохую поддержку, но некоторые из этих мер (поддержки), такие как фискальные и монетарные стимулы, принимаемые последние два года, начинают ослабевать (QT уже на подходе, а сейчас - QE Tightening). Потому я ожидаю, что в этом году нас ждет более низкая доходность по акциям. Конечно, это легко принимать, учитывая нашу доходность за прошлый год. Я имею в виду только один рынок, который мы рассматривали*.

*На самом деле 2021 был не самый успешный год для Bridgewater.

И опять же, тут очень важна диверсификация! Понимаете, Китай находится в другой фазе в этом цикле (экономическом), пока мы (США) ужесточаем (ДКП), удаляем ликвидность (снижаем предложение денег за счет удорожания кредитных ставок), они (Китай) добавляют ликвидность (стимулируют денежное предложение) на рынок, пытаются поддержать рост (экономический). Да, Китай вводит регуляторные ограничения, так как они пытаются укрепить свою политическую систему, но это также предлагает некоторые очень привлекательные “цены” и смягчающие условия (вероятно, речь о “китайском QE”).Вы знаете, что сегодня в мировой экономике происходят серьезные изменения (намек на деглобализацию). Таким образом, даже если везде доходность по акциям будет ниже (везде - кроме Китая), я думаю, что там (среди китайских акций) будут по-настоящему интересные возможности. Просто нужно немного “покопаться” и провести исследования.

_______________________________

Спасибо Ребекке за идеи и подсказки!
Спасибо вам за внимание)
Клевцов Антон,
Телеграм канал "Трейдер отвечает ™️".

Вся правда про аллокацию, IPO и суммы участия в сделках

2020-05-30T19:10:15.888Z

❓Как все же просчитать аллокацию? Даже так: "как конкретно, Антон, это делаешь ты?".

Придется честно ответить: я делаю это интуитивно...

Способ, в котором должно быть стыдно признаваться, потому что речь идет о будущем и о деньгах, какая уж тут может быть интуиция - астрологию бы еще использовал!

IPO с прогнозом аллокации в 25%, оказавшейся, на самом деле, 1%

И тем не менее, попробую под гадание подвести хоть какую-то доказательную базу.

Мой коллега Иван - автор канала "Мамкин инвестор", написал свой пост, в котором также затронул тему аллокации, причем достаточно подробно (для дизайнера интерфейсов).

https://t.me/sissy_investor

В общем, прочитайте тот пост, а я дополню продолжением.

Кроме диапазона цен размещения и объема привлекаемых средств есть еще оценка популярности или даже востребованности рынком продукта или услуги размещающейся компании. Для этого логично посмотреть на сектор экономики или отдельную индустрию сектора, в котором компании предстоит вести конкурентную борьбу: это могут быть компьютерные или телекоммуникационные технологии, биотехнологии или медицина и еще десяток других вариантов. В инвестиционной платформе United Traders Investments наша преимущественная фокусировка на IT-, Био- и интернет-технологии. Бывают варианты типа искусственных алмазов, а также представители аэрокосмической или транспортной отрасли, но их сильно меньше.

Конкуренция в отрасли

Так вот. Конкуренция. Если она мала, то есть отрасль новая, но востребованная обществом потребления, то жди высокий спрос на акции этой компании, и, как следствие, низкую аллокацию. Если же это "очередной чего-то там, но с амбициями и друзьями из правительства США", то, скорее всего, не взлетит, ну то есть аллокация будет высокой, акций дадут много и качать цену в рынке будет некому.

Самостоятельно оценить состояние отрасли и конкурентов - дело нетрудное, если ты дипломированный оцениватель (CFA, ACCA, CIMA, CIA, MBA), но если как я - выпускник сельской гимназии с первым разрядом по тяжелой атлетике, то придется потрудиться.

Можно поинтересоваться тем, какие компании из этого сектора/индустрии уже размещались (и были на нашей платформе) и как обстояли дела с доходностью и аллокацией у них. Этот вариант подходит, если вы давно, как и я, инвестируете, ибо исторических данных об аллокации не встречал и можно лишь ориентироваться по памяти.

Историю размещений акций на IPO, которые были в нашей инвестиционной платформе, можно посмотреть тут—> https://bit.ly/2XHSbD3 —> там только доходности и цены.

А если в IPO еще не инвестировали, то... вам читать ответ на следующий за следующим вопрос 👇👇.

Еще есть вариант читать посты упомянутого мной дипломированного аналитика, такого как наш Гоша. У него есть канал "Секреты Силиконовой Долины" и он не про эстрадную певицу Ларису Долину и не про женскую маммопластику, а как раз про стартапы, единорогов и про другие экзотические явления бизнеса и их основные ТТХ.

https://t.me/beyondfinance

Я предлагал ему сменить название канала, но у нас разные взгляды на силикон, кремний и поп-культуру.

Кто твой менеджер?

А еще степень крутизны IPO и, как следствие, вероятно низкая аллокация, определяются тем, кто компанию на рынок выводит. Как иллюстрацию могу привести сюжетную линию о подпольных кулачных боях фильма Гая Ричи "Snatch" / "Большой куш" (он же "C**здили" в переводе Гоблина):

"Snatch" ("С**здили" или "Большой куш"), 2000 г.

Где решение о том, кто победит или проиграет решает (в теории) не кулачный бой, а менеджеры бойцов, в упомянутом фильме это были Турецкий и Кирпич:

Джейсон Стейтем и Алан Форд

И деньги на ставках делаются за счет договоренностей. Так и здесь, в размещении акций: если андеррайтеры и инвесторы у компании уровня крутейших инвестбанков и фондов, то спрос на акции будет огромным (или акций будет мало, потому что эти же фонды и банки почти все купят сами для себя и своих клиентов) и аллокация мизерной, а потому сумму счета надо держать как можно больше и на заявку на участие не скупиться.

Да, конечно, бывает, что менеджеры договорились, а боец, как в том же фильме - Микки О`Нилл, который клал противника на их, менеджеров, договоренности:

Джейсон Стейтем, Брэд Питт и Стивен Грэм

Но это жизнь... то есть инвестирование!

Чтобы не писать еще четыре абзаца, снова воспользуюсь возможностью передать слово своим коллегам - трейдерам из "Индекс-бара" и их гостям. Дмитрий Солодин в недавнем выпуске как раз рассказал "всю правду про IPO", о том, почему они все прибыльные. Посмотрите этот фрагмент* на 5 минут, где информации на 5 лет опыта инвестирования:

С 01:28 речь идет об IPO и их прибыльности

*Мы очень не хотели, чтобы люди знали это, но программа шла в прямом эфире и вырезать сказанное было уже нельзя. Всё тайное, рано или поздно, становится явным.

Об этом сказали по телевизору

Отдельное внимание уделяю публикациям в профильных СМИ. Нет конечно, я эти копипасты (тексты) не изучаю, обзоры не смотрю - они все одинаковые.

Исчерпывающая информация всегда есть на странице инвестиционной идеи в нашей инвестиционной платформе:
▪️ о самой компании
▪️ динамика выручки
▪️ ожидаемые перспективы
▪️ риски

"Плашка" со страницы инвестиционной идеи

Беглый взгляд цепляет из них цифры о диапазоне цен размещения, подписке/переподписке, количестве акций и желаемый объем привлечения:

Там же, под "плашкой"

Говоря о СМИ, смотрю я на плотность публикаций и их направленность.

Новость об IPO Warner Music на Bloomberg`е

Если лента новостей нашпигована упоминаниями о предстоящем IPO - значит... Тут есть варианты:

◾️ Значит есть желание поскорее продать всем эти акции, для чего не поскупились на такие рекламные бюджеты. Так было с UBER`ом, например, который дал убыток по окончанию локап (LockUp) периода. НО! Это не критерий качества компании или их продукта, ведь многие инвесторы купили Убер на 20 лет и они свои 2000% из него наверняка, в итоге, получат. А у нас с вами задача иная: срубить по-быстрому за три месяца легкого бабла и найти новое IPO, которое андеры снова впарят после размещения по заоблачным ценам лохам в рынке.

То есть я хотел написать:

в короткий срок получить с высокой вероятностью высокую прибыль с низким риском, обеспеченную крупными капиталовложениями известных и успешных бизнес-ангелов...

В общем, частое упоминание в СМИ - не критерий успешности/провальности, а критерий вероятно высокой аллокации, а мы тут из-за неё собрались.

◾️ Или же это значит, что перед нами реальное громкое событие и адский ажиотаж вокруг него не случайный, а значит акций нам почти не достанется и надо минимум 50 000$, чтобы получить вменяемого размера позицию.
НО! Я чота не помню такого: чтобы и громкое и прям очень успешное. 😆

Просто спросите нас

С недавних пор можно просто прочитать об ожидаемом уровне аллокации в постах телеграм канала "UT Investments" самой компании United Traders.

https://t.me/utinvestments

Мне этот способ кажется слишком простым, поэтому я добавляю к нему немного экзотики...

На аватарке ты выглядишь лучше!

Вот не надо только сейчас удивляться прочитанному. Потенциальную успешность размещения акций компании и, как следствие, низкую аллокацию, я оцениваю (в том числе) по... логотипу компании!

Ну сами подумайте. Если вы не смогли в логотип упаковать всю самую важную информацию о себе, то вы Google или у вас (у них) очень сложный бизнес. Я не утверждаю, что способ стопроцентный, но все же корреляция есть. В подтверждение моих слов предлагаю вам небольшую подборку сравнений логотипов прибыльных (слева) и убыточных (справа) IPO:

Коллаж собран на основе скриншотов из архива моих инвестиций в платформе United Traders Investments (мобильная версия личного кабинета)

❓Какой суммой в этих двух IPO участвовать, если уже инвестировал в другие IPO?

Про себя напишу.

Итак, впереди, а именно 3 и 4 июня, старт IPO Warner Music и IPO ZoomInfo. Для краткости, зафиксируем себе, что ~~астрологическое гадание~~ предварительный анализ я произвел и пришел к следующим умо(?)заключениям.

Компании ZoomInfo и Warner Music из совершенно разных индустрий, но обе прибыльные, высоко оцениваются рынком, имеют в ранних инвесторах серьезные фонды, которые дорожат репутацией, оба выходят на максимумах отката рынков с ковидного дна в марте.

ZoomInfo возрастом 20 лет, а Warner Music основан аж в 1958.

Ожидания дипломированных аналитиков по компаниям разные: ZoomInfo оценивается по ожидаемой прибыли в полтора раза выше, чем Warner Music:

Прогноз дохода для IPO Warner Music и IPO ZoomInfo

Стоит экстраполировать это на ожидаемую аллокацию.

Диапазон цен за акцию для каждой компании следующий:
◾️ Warner Music: 23 - 26 долларов за шт
◾️ ZoomInfo: 16 - 18 долларов за шт
Это повлияет на объем позиции в случае мелких заявок (до 500 долларов): чем меньше сумма участия, тем меньше размер позиции, в пропорции к цене за штуку.

Объемы привлекаемых средств, что логично, тоже различные: 800 млн. долларов для ZoomInfo и 1,7 млрд. долларов для Warner Music. А раз они стартуют в одно время, то... 1% аллокации мы точно не увидим. Минимум 10%, максимум - все 50%. Про 100% даже не думаю, сейчас это просто нереально, учитывая все вышеперечисленное.

Но это не точно (с)

О переподписках на эти размещения ничего не слышал. Не в смысле - их нет, а в смысле я не в курсе.

Промежуточный итог: не сильно важно все это, главное - ожидаемая аллокация! Потому что я зарабатываю не на крутизне бренда или динамике выручки, а на рыночном ажиотаже и меня волнует только одно: чтобы размер позиций всех IPO был как можно более "одинаковым". Потому что сомнений, что большая часть из всех размещений будет прибыльной, у меня нет.

Наши аналитики ожидают такое исполнение заявки (аллокацию):
◾️ Warner Music - до 50%
◾️ ZoomInfo - до 20%

Мои ожидания по исполнению заявки на участие такие:
◾️ Warner Music - от 40% до 50%
◾️ ZoomInfo - от 10% до 20%

Значит действую от суммы текущих открытых инвестиций (в IPO):

Текущие позиции по IPO

И от среднего размера позиций за последний год - это около 500 долларов.

Текущие открытые позиции, в сумме, с учетом нереализованной прибыли, составляют около 400 долларов. Конечно, очень бы хотелось, чтобы каждая из них была бы на эту сумму, но увы. И ах. Придется считать их как одну позицию.

Очевидно, что мне желательно получить Warner Music и ZoomInfo на те же 400-500 долларов каждый. Это позволит не допустить излишней просадки в пересчете на одну "среднюю" позицию, если что-то пойдет не так.

Простейшая пропорция позволяет нам высчитать объем заявок для каждого IPO:
◾️ Warner Music - от 700 до 1 000 долларов
◾️ ZoomInfo - от 2 000 до 3 000 долларов

Это все потому, что логотип ЗумИнфо мне намекает о чём-то, правда я не понимаю, о чем, но им платят Adobe, Zoom, Cisco, Nike, Walmart и другие. А вот лого Ворнера говорит лишь о том, что перед нами бренд, которому все пофиг, потому что у них записываются крутые Эд Ширан, Бруно Марс и Cardi. Я не слушаю музыку, поэтому не знаю, кто это, но написано, что они крутые.

У меня на счету имеется 2 700 ~~свободных~~ долларов. Очередное совпадение - сладкий сон нумеролога. Значит, итоговое распределение денег выглядит вот так:

✅ В IPO Warner Music - 700 долларов, ожидаю сумму инвестиции в 400 долларов
✅ В IPO ZoomInfo - 2 000 долларов, ожидаю сумму инвестиции в 500 долларов

Заявки оформлены одной кнопкой, ждут старта:

Мои заявки на участие в IPO Warner Music и IPO ZoomInfo

❗️ Не забудьте повторить тоже самое❗️

Перейти по ссылкам ниже —> зарегистрироваться в инвестиционной платформе, если еще не сделали этого —> пополнить инвестиционный счет картой или банковским переводом —> и подать заявку на участие в:

—> IPO Warner Music
и
—> IPO ZoomInfo

❓Какой суммой участвовать сейчас, если еще ни разу не инвестировал в IPO?

Все просто. Оцениваем приблизительный уровень своих накоплений до конца года: текущая заначка плюс то, что планируется довнести позже, по месяцам. Исходя из того, что мы имеем шансы прогнозировать аллокацию плюс-минус 30% 🤓, оценивая кучность проведения размещений, в среднем 2 компании "за раз", то есть на одной неделе два размещения и принимая во внимание то, что за год на платформе публикуется (в среднем) не более 30 IPO, и что локап период составляет 3 месяца и что вы будете довносить средства...

Ладно, просто не получилось. Попробую сложно.

Если у вас сейчас есть 10 000 долларов накоплений, выделенных для участия в IPO, не считая суммы, выделенной для покупки акций частных компаний (ОТС) и публичных компаний (stock market), то рекомендую отправить в ожидаемые IPO следующие суммы:

◾️ В IPO Warner Music - 1 500 долларов, что даст позицию, примерно, в 750 долларов
◾️ В IPO ZoomInfo - 5 000 долларов, что даст позицию, примерно, в 1000 долларов

Это позволит отправить в следующие айпио сумму в 8 000 долларов, если вдруг ожидаемая по ним аллокация составит всего лишь 10%. И при этом не приведет к перекосу по суммам позиций. А если ожидаемая аллокация будет больше, то у вас будет очень большой запас для участия в нескольких инвестициях сразу.

Если же у вас ожидаются ежемесячные довнесения по 10 000 долларов, то довносите еще 10 000 и отправляйте заявки на 5 000 и 15 000 долларов соответственно.

Остальное легко посчитать по предложенной мною пропорции.

На этом у меня все. Вопросы задавайте в комментариях к посту в телеграме, то есть вот -->тут<—

Ссылки на каналы и сайты, упоминаемые в статье:

🔗Инвестиционная платформа United Traders Investments

🔗Статистика по всем IPO, в которых участвовали инвесторы инвестиционной платформы United Traders Investments

🔗YouTube канал United Traders, где публикуются ролики программы "Индекс-бар"

🔗Телеграм канал "UT Investments"

🔗Телеграм канал "Мамкин инвестор"

🔗Телеграм канал "Секреты Силиконовой Долины"

🔗Сайт Bloomberg

🔗Сайт Google

🔗Про фильм "Snatch"

🔞Не забывайте, что трейдинг и инвестиции сопряжены с риском потери части средств.
❗️Помните также, что инвестирование - процесс регулярный и для снижения потенциального риска необходимо участие в большом их количестве .
Всем успехов и роста капитала! 💵

Про скальпинг "на крипте"

2019-07-27T15:39:54.075Z

В списке вопросов, который формируется вами, подписчиками моего телеграм канала, одно из лидирующих мест занимает тема про скальпинг на криптовалютах. Формы вопросов разные и просьбы разные. Ждал, пока накопится критическая масса как вопросов, так и моих вариантов ответов на них, а тут все как-то "само разрешилось" - попалась на глаза ситуация, на примере которой смогу раскрыть тему максимально полно.

Итак, 24 июля мною был замечен классный паттерн "Треугольник" на альткоине Emercoin (EMC/BTC). Увидел его в приложении TabTrader, где слежу за криптовалютами, которые купил. Как туда попал альткоин EMC в паре к BTC - отдельная история)

Увидел, когда листал таймфреймы его графика, ибо на дневном этот паттерн оказался еле уловим:

Emercoin (EMC/BTC), D1

Emercoin (EMC/BTC), H4

Emercoin (EMC/BTC), H1

Самым заметным силуэт паттерна оказался на часовом таймфрейме. А далее полез смотреть, что же сформировало такой ровный уровень на цене 0,000009622 BTC. Очевидно, что причиной оказался хоть и небольшой, но все же "сайз" - крупная заявка на продажу:

Emercoin (EMC/BTC), Level II

Хватило всего 8 534 монет, чтобы остановить любую попытку роста цены этого альткоина. Это при том, что недавний дамп произошел на объеме более 250 000 монет:

Emercoin (EMC/BTC), D1, общий объем на падении цены

Для меня, как бывшего скальпера, это самая типичная ситуация, при которой ожидается момент разбора сайза - исполнения этой заявки и дальнейший импульс в сторону разбора. Очень подробно разобрал это в ролике про паттерн "Треугольник":

Паттерн "Треугольник"

Цели и риски в этой стратегии четко формализованы. Потенциал обычно не превышает величину движения последнего (предыдущего импульсу после разбора) отката. Но еще разумней, посмотрев в стакан, найти ближайшую цену, по которой также стоит крупный сайз (заявка на продажу), в данном случае - это цена 0,000011750 BTC, объемом 12 764 монеты. Если уж вдвое меньшая заявка остановила цену, то такая - и подавно. В этом случае ордер на выход надо ставить ниже цены, в которой стоит такой сайз, "чтобы наверняка" закрыли.

Риск определяется графически, технически - это уровень того же самого последнего отката, но всегда надо смотреть в стакан и искать там еще один сайз на покупку, в который, в случае движения против позиции и нужно выйти, когда его начнут исполнять. В данном случае такими уровнями являлись две цены 0,000008815 BTC на 3 522 монеты и 0,000008001 BTC, объемом 16 100 монет):

Уровни для выхода по цели и в случае движения против позиции

Уровень для выхода в случае сильного движения против позиции

Ниже находится еще один уровень по цене 0,0000078 BTC, но его даже и не упоминаю, ибо сто раз можно закрыться до того, как к нему подойдут.

Итого, цели и риски определены, осталось только дождаться разбора и запрыгнуть в этот момент в сделку... Так это обычно работает на американском рынке акций))

В итоге, кто-то одним принтом (одной сделкой) исполнил почти 90% от всей заявки:

Сделка на 7628,9 монет EMC/BTC

Обычное дело и для акций.

Кстати, самое сложное в этой стратегии - успеть зайти в сам разбор, ведь все происходит крайне быстро. Для примера можно посмотреть несколько десятков моих сделок на акциях из плейлистов на YouTube, включив скорость проигрывания 0,25 😀.

После этого принта на 7 628,9 монет очень долго не происходило ничего. Почти никаких сделок, а если они и были, то на мизерные суммы:

Сделки в EMC/BTC

В итоге, сайз, конечно же разобрали, и произошел "импульс" на половину от запланированного движения. НО. Даже если купить всего 100 монет EMC/BTC, то ни по какой цене внутри этого импульса их было бы нельзя закрыть:

Импульс после разбора сайза и объем сделок в нем

Зеленая линия - цена входа, синяя - цель по прибыли, и красная - уровень риска. Как видите, соотношение "риск/прибыль" шикарное, больше, чем 1/2.

Тем не менее, кто купил, скорее всего с трудом закрылся бы в ноль.

А теперь про скальпинг на крипте)

Что мне нравится

Фантастическая волатильность! В данном случае, сделка имеет следующие характеристики:

Риск - 8%
Потенциал прибыли - 22%

Вот пример разбора сайза на акции, которая недавно вышла на IPO, и которую я всем рекомендовал покупать по предварительной подписке - Medallia:

Разбор сайза на акции MDLA по цене 43,00$

Сайз стоял на уровне 43,00$, после разбора был импульс до 43,70$, всего 70 центов или 1,6%! Если учесть цену акции и необходимый для минимальной сделки капитал, то криптовалюта победила с разгромным счетом.

Капитала надо мало, плечи - не нужны вообще, на сумму в один биткоин можно торговать даже 10 альткоинов, и те не примут весь объем, а с такими потенциалами прибыли удвоение депозита дело менее полугода, если уметь.

Но если у тебя 2 биткоина, то увы, второй будет просто лежать)

Еще плюсы:

Все, больше не нашел...)

Что мне НЕ нравится

Огромный спред. В момент покупки сразу после разбора сайза (EMC/BTC) каким-то жадным трейдером спред достигал 7%:

Спред в EMC/BTC между ближайшими значимыми БИДом и АСКом

На акциях в большинстве случаев он не превышает 1 цента, иногда 5 или 0,01 цента, в зависимости от типа бумаги и шага котирования. Что в зависимости от цены бумаги редко больше 2% и то, только в самых неликвидных бумагах.

Таким образом, скальпер, торговавший 8 лет на рынке акций, будет испытывать дискомфорт при невозможности выйти в минимально возможный минус, если "почует неладное". Что часто происходит, и риск в подобных сделках у скальпера крайне редко достигнет теоретического, почти всегда толковый скальпер закрывается в ноль или крохотный минус. Тут же легко потерять 5% от суммы сделки.

Это не делает торговлю бесперспективной, нет, соотношение риск/прибыль все равно крутое, и прибыль почти наверняка будет, но момент неприятный.

Комиссионные за сделку. Скальперу жизненно необходима низкая комиссия. Множество сделок и большие их объемы при расчете в % от оборота - разорительны для скальпера. Можно спросить у любого скальпера акций на МОЕХ, когда отчеты читаешь, волосы дыбом встают)

HitBTC берет от 0,2%. Не грабёж, нет, но на американских акциях все намного демократичнее, особенно при увеличении стоимости акции.

Низкая ликвидность альткоинов. Есть толстенькие, но их мало - хорошие примеры: SC/BTC, DGB/BTC и т.д.. И чем толще, тем распространённее, а значит, децентрализованнее, а значит.. непригоднее для анализа. Если альткоин есть на 5-20 биржах, про стакан и объемы можно забыть.

Децентрализация. По этой причине не хочется брать в пример варианты скальпинга Биткоина с плечом (где это возможно), ибо не рискнул бы заниматься такой деятельностью, ведь анализ биткоина на отдельно взятой бирже - дело мягко говоря.. сомнительное) Стакан не имеет ни грамма правды - сайзы искать бесполезно, ведь если их нет на HitBTC, то они запросто могут стоять на Kraken`е или Binance.

Анализ объемов биткоина, вообще можно забыть. При таком уровне децентрализации и отсутствия контроля вош-трейдинга не существует никакого анализа гистограммы под графиком, увы.

Без реальной картины в стакане и объемов скальперу придется очень туго. По сути, единственные его инструменты для анализа (после графика).

Поиск ситуаций для скальпинга. Вот пример выше с EMC/BTC. Нашел случайно. Специально - вряд ли..

Что надо скальперу?

Скринер криптовалют с графиками от 1 минуты до 15 минут
Скринер количественных ситуаций, типа сайзов, объемов и последовательностей принтов и т.п.

Для акций эту проблему всегда решал софт типа Trade Ideas. Настроил "как надо" один раз и только успевай по сигналам бегать. В хороший день можно было найти до 50 сайзов в акциях и в 20 успеть войти и на 10 заработать - только действуй и деньги твои. А тут.. Я не знаю аналогов. ~~Говорят, что есть...~~

Пятиминутные графики акций для быстрого поиска кандидатов на пробой/отбой трендовых линий или треугольников удобно смотреть на finviz.com:

Скринер акций finviz.com

Для крипты не смог найти подобного. Под последним роликом на YouTube попросил в комментариях дать адреса хороших, но увы, ничего годного для себя не нашел. Всегда есть проблемы с выбором биржи или отображением графиков..

На этом, пожалуй, закончу.

Если дочитал сюда, и у тебя сложилось впечатление, что я считаю невозможным скальпинг на крипте, то это не так. Мне, скальперу в отставке, сейчас он видится неидеальным и сложным из-за массы проблем. Интересно даже, что бы я сказал, выпади такое время на третий год моей работы скальпером, не удивлюсь, что бросил бы акции и ушел бы сюда с головой))

Проблемы решатся, и способы найдутся. Но пока оставлю это интереснейшее занятие другим, более решительным скальперам.

Кстати, насчет меня. Вот запустим нашу биржу - UTEX, тогда и посмотрим, насколько быстро я начну снова интересоваться этим замечательным стилем торговли 😉.

До встречи в стакане, трейдеры!
Искренне ваш, отвечающий трейдер, Антон Клевцов.

Специально для моего телеграм канала "Трейдер отвечает".

С чего начать трейдинг...

2019-07-27T08:18:46.356Z

❓Только-только начал изучать торговлю. Посмотрел уроки по Quick, сделал заявку на продажу своих токенов на криптобирже. Хочу развиваться дальше, но не знаю куда лезть, что изучать. Как я понял нужно читать книжки по теханализу. Но их много. Подскажи, куда смотреть все-таки?.

🤔Спрашивает: Антон

🔊 Трейдинг - он разнообразный. Это не наука, поэтому классификации, в основном, субъективные. Я расскажу тебе свой вариант. Начнем со стилей торговли.

Скальпинг

Его характеризуют: объем сделки, их частота, таймфрейм и набор стратегий.

Стратегии, используемые в скальпинге совершенно точно делятся на два типа: количественные и графические или их гибрид (классификация - моя).

Визуальное представление стратегий и их категорий в скальпинге

Количественные - это, обычно, работа со стаканом ордеров и лентой принтов. Скальпер использует для прогнозирования знание о реакции инструмента на крупные заявки (скрытые и айсберги в том числе): покупка “от сайза/скрытого”, “разбор крупной заявки”, заработок на рибейтах, если ценовой уровень "перекрыт" (только для американского рынка акций).

Также при особой внимательности скальпер может “вычислить” действие алгоритма по характеру принтов в ленте: повторяющиеся блоки трейдов, исполнение в одном рыночном центре и т.п. Сюда же, к количественным, можно отнести редкие и специфические стратегии усреднения, используемые ТОЛЬКО в особых ситуациях, например, после разбора крупной заявки, когда есть высокая вероятность, что цену не смогут поднять выше уровня разбора такой заявки.

Следование за “поводырем” торгуемого инструмента или торговля “задержки/опережения” для ведущей/ведомой акции.

Как пример: торговля акций $MS (Morgan Stanley), глядя на график $XLF (ETF на финансовый сектор”. Или акций Роснефти, глядя сразу на два инструмента: фьючерс на индекс РТС и фьючерс на нефть (Брент).

Графические - это все возможные инструменты технического анализа: паттерны, свечные модели, линии тренда, уровни поддержки/сопротивления и другие.

Чаще всего последние очень тесно связаны с количественным анализом ситуации в стакане и ленте, ибо именно ордера и потоки сделок ответственны за формирование и появление того или иного паттерна. Последний пример - мой ролик про паттерн “Треугольник”, где причина его появления - это сайз в стакане, дающий сразу три точки входа на одном инструменте в течении одной торговой сессии, а иногда и часов/минут:

Торговый паттерн "Треугольник"

Для американского рынка акций существуют еще несколько специфических стратегий: имбелансы на открытии/закрытии рынка - когда происходит аукцион купли/продажи огромных пакетов акций и упомянутый выше рибейт-трейдинг, когда определенные рыночные центры платят трейдеру за добавление (а некоторые и за удаление) ликвидности, что требует от скальпера покупку и продажу своей позиции по одной и той же цене.

Имбелансы на закрытии торговой сессии (NYSE)

Чаще всего скальпер использует тиковый и минутный график для анализа, не брезгуя и более высокими таймфреймами для проверки своих гипотез относительно движения рынка/инструмента торговли.

Частота сделок - спорный параметр для скальпера. Их у него может быть и менее 10, важнее их тайминг. Чаще всего позиция существует от нескольких секунд (рибейт/трейдинг), десятков минут (торговля имбелансов/разбор сайза и отбой от него) и до часов, если бумага сверхликвидная и не волатильная.

Скальперу критичны размеры комиссионных сборов, чем они ниже, тем лучше.

Анализировать торговлю скальпера по сделкам самое бестолковое занятие. Особенно в попытках посчитать “процент прибыли на депозит”. В ряде случаев это просто неразумно и сложно математически. А главное - бесполезно. Тем не менее, можно с уверенностью утверждать, что __кормят скальпера две вещи__: количество (размер серии) сделок по каждой конкретной стратегии и процент положительных. Чем больше сделок и чем больше положительных - тем больше шанс быть в прибыли.

Соотношение риск/прибыль почти всегда 1/1, максимум - ½.

Однако, встречаются серии 2/1 и даже 3/1 - это особенно заметно при торговле рибейтов, но такие специалисты имеют фантастическую статистику, в которой 95 из 100 сделок могут быть положительными.

Дейтрейдинг

Скальпинг часто относят к разновидности дейтрейдинга. Оно и понятно, ибо дейтрейдинг - это любая торговля внутри дня (в рамках одной торговой сессии, включая пре и пост маркет для американских акций). Но существуют и самостоятельные стратегии и тактики, относящиеся к этому стилю: торговля новостных/отчетных акций, паттерны и те же количественные способы анализа стакана и ленты.

Мой рабочий стол (один из 5 мониторов), 2014 год

Торговля новостей и отчетов в акциях или важных экономических новостей на фьючерсах (товары и валюты) - самая распространенная форма занятости внутридневных трейдеров. Причина в высокой волатильности инструментов, имеющих новостную составляющую. В акции с сильной новостью отлично “работает” технический анализ, а амплитуда движений позволяет в трейдах зарабатывать много, держа минимальный риск. Такому трейдеру точно потребуется навык понимания/интерпретации данных отчетов и чтения новостей.

Заметил, что английский язык тут очень кстати)

В остальном - добавив сюда все вышесказанное о скальпинге с поправкой на риски и таймфреймы дает представление обо всем, что относится к дейтрейдингу или внутридневной торговле.

Все пропорции соотношений риск/прибыли и частота прибыльных/убыточных сделок в точности повторяют скальпинговые.

Среднесрочная торговля

Все, что написано выше, но на таймфреймах выше часа: часовики, дневные графики, недельные.

Любой скальперский паттерн, найденный на дневном таймфрейме, по сути, имеет ту же природу происхождения, но без четких границ цен, что и на минутках.

Паттерн “Треугольник” на минутном графике для скальпера - это позиция с 20 плечом, риском в несколько центов/тиков и временем в позиции, ограниченном одной торговой сессией.

А такой же “Треугольник” на дневном или недельном графике для свинг-трейдера (так называют активных среднесрочников) - это дни и недели нахождения в позиции, перенос позиции через ночь, полное отсутствие кредитного плеча (максимум - второе, но это редкость), риск и потенциал прибыли, считаемый в процентах от задействованного капитала/цены входа или же, что редко - от волатильности инструмента относительно любого выбранного бенчмарка.

Последнее надо пояснить. Например, мы имеем две акции в позиции. “А” и “Б”. Средний недельный ход “А” - 50% туда-сюда, “Б” - всего 5%. “А” куплена на 5000 долл, а “Б” на 50 000. Расчетный риск для них одинаковый, как и потенциал прибыли. Такой подход снова делает невозможным оценку трейдера по параметру “процент на депозит”.

Среднесрочное портфельное инвестирование, 2013 год

По этой причине нормальные, настоящие трейдеры-спекулянты, работающие на проп компанию, раздражаются подобными вопросами и предпочитают измерять свой успех в машинах/квартирах и тысячах долларов, а не в процентах. Ибо капитал чаще всего не стоит почти “ничего”.

Но это отдельная история))

Также, где-то рядом со среднесрочной торговлей есть еще и портфельная торговля (не портфельное инвестирование) - пример такого портфеля на скриншоте выше.

Особенность в том, что трейдер набирает позиций в разных направлений: лонг и шорт, что существенно снижает риск сильного движения рынка в какую-либо сторону.

Парный трейдинг / Статистический арбитраж

Стиль торговли, основанный на количественных методах оценки корреляции двух инструментов, например акций, принадлежащих одной индустрии или сектору. Чаще всего по таймингу - среднесрочный. О нем уже было много постов в этом канале со ссылками на материалы

🔗 https://utmagazine.ru/category/pairtrading

Способ визуализации спреда пары в торговом терминале ThinkOrSwim

Кратко.

Условно маркет-нейтральный стиль торговли. С ограниченной годовой доходностью, требовательный к размеру собственного капитала (две позиции: лонг и шорт), наличию качественных программных инструментов анализа данных по спреду такой пары и другие сложности. Тем не менее, фантастический по соотношению риск/доходность/безопасность.

HFT трейдинг

Особняком от всех стилей стоит высокочастотный трейдинг - HFT Trading. Это исключительно алгоритмизированные стратегии, требующие высочайшей скорости получения данных с биржи и такого же скоростного исполнения ордеров (приказов), основанные на количественном анализе множества типов данных (стакан и сделки на других инструментах или даже типах инструментов). Практический каждый маркетмейкер - это совокупность множества HFT стратегий: (арбитражных, спредовых, контр/тренд следящих и т.п.

Добавь сюда ценные бумаги: акции, облигации, фьючерсы, опционы и криптовалюты и ты получишь условно бесконечное количество направлений приложения своих усилий для изучения.

А если разложить все это по странам со своими особенностями работы и устройства рынков/бирж и своими фишками… То потребуется несколько жизней, чтобы освоить это все.

Не забывай также про фантастическое обилие трейдерского софта, сайтов новостей, сервисов, комьюнити и т.п. также требующих изучения и ты поймешь, что российский терминал QUIK - это даже не песчинка в пустыне)))

Кстати... это все про трейдинг. Есть еще инвестирование!😀

По нему можно и бОльшую "короткую" статью написать. Займусь чуть позже)

✅Посмотри вот тут https://bit.ly/2G7A8Oz нашу инвест-платформу и параллельно с изучением чего-либо в трейдинге начни часть капитала инвестировать в то, что с намного большей вероятностью принесет тебе прибыль, по крайней мере, первые год-два. Выбирай любую идею на странице и регулярно вкладывай часть средств.

Настоятельно рекомендую участвовать в каждом предлагаемом IPO - так за два года "изучения трейдинга", регулярно инвестируя, можно набрать приличный капитал для реализации своих трейдерских амбиций или для дальнейшего приумножения посредством инвестирования.

Так что тут не “книжки”, тут принципиальный выбор ниши для дальнейшего развития.

Выбрать - сложно. Ответа на вопрос “Что лучше/прибыльней/проще/ и т.п.” не существует. Мое мнение такое: изучить надо все и попробовать тоже все, до чего сможешь дотянуться, а уже потом волевым усилием сделать выбор ОДНОГО направления, ОДНОГО рынка, ОДНОГО стиля и, возможно, даже ОДНОЙ СТРАТЕГИИ. Это касается и торговли и инвестирования.

Желаю тебе и всем читателям успехов) 💵

Ваш отвечающий трейдер и инвестор, Клевцов Антон.

Телеграм канал "Трейдер отвечает": https://telete.in/traderanswer