Содержание

🚀 Концепция проекта SMT Bot: Математическое преимущество

SMT Bot — это высокотехнологичный торговый терминал, разработанный для профессионального сопровождения сделок на фьючерсных рынках.
Основная задача системы: Полное исключение эмоционального фактора из трейдинга и автоматизация сложных математических расчетов (объем позиции, динамический стоп-лосс, сетка тейков).

🔒 Безопасность и инфраструктура данных

Безопасность является фундаментом SMT Bot:
- Шифрование ключей: Все API-данные (Key/Secret) шифруются по промышленному стандарту AES-256 перед сохранением в базу данных.
- Ограничение доступа: Бот запрашивает только разрешения на торговлю (Trading) и чтение (Reading). Доступ к выводу средств (Withdrawal) невозможен технически.
- Circuit Breaker: Система защиты от сбоев бирж — если API площадки нестабильно, бот приостанавливает отправку запросов во избежание ошибок исполнения.

✅ Чек-лист перед запуском

Гайд по подключению и настройке

Перед началом работы убедитесь, что:
1. На бирже активирован фьючерсный аккаунт (USDT-M).
2. API-ключи имеют разрешения Enable Reading и Enable Futures.
3. В разделе 🛡️ Риски выбран режим расчета (рекомендуется Stop Risk).
4. На балансе фьючерсного кошелька есть свободные USDT.

🖥️ Мониторинг главного экрана

На главном экране отображаются текущие параметры системы в реальном времени:
- 📈 Real-time PnL: Суммарная нереализованная прибыль или убыток по всем активным позициям на всех подключенных биржах.
- 🟢 Статус API: Индикатор активного и стабильного соединения с сервером биржевой площадки.
- 💰 Бумажник: Текущий доступный баланс USDT на фьючерсном кошельке.
- 💳 Тип подписки: Указание вашего текущего тарифного плана и срока его действия.

👤 Режимы интерфейса (Novice / PRO)

Пользователь может переключать уровень сложности интерфейса в один клик:

- Режим Новичок (Novice): Скрывает сложные технические настройки (таймауты, перезаходы, тонкие коэффициенты). Оставляет только кнопки входа, стоп-лосса и тейков. Идеально для старта.
- Режим PRO: Открывает доступ ко всему арсеналу настроек, включая Trigger-SL, сложную сетку тейков, настройки Moonbag и фильтры источников.

🚧 Меню сброса (Reset)

Блок для экстренного и массового управления торговой активностью.

- 📊 Сброс по тикеру: Моментальное закрытие сделок и отмена ордеров только по одной конкретной монете (например, только BTC).
- 🟢 Сбросить все активные: Закрытие всех рыночных позиций (статусы Active и TP_Partial).
- ⏳ Сбросить все pending: Удаление всех лимитных ордеров на вход, которые еще не были исполнены ценой.
- 🛡️ Все в безубыток (BE): Корректировка стоп-лосса до цены входа для всех сделок, находящихся в прибыли.
- 🗑️ Сбросить все: Тотальная очистка терминала от всех активностей.

📊 Меню сделок (Trades)

Центр контроля текущей активности и анализа истории.

- 🟢 Активные: Список открытых позиций с кнопками быстрого управления:
- ❌ Закрыть: Моментальный выход из позиции по рынку.
- 🛡️ Перевести в БУ: Перенос стоп-лосса в точку безубыточности.
- ✅ Закрыть TP1: Ручная фиксация первой цели.
- ⏳ Ожидающие: Весь список лимитных ордеров на вход. Доступна кнопка 🗑️ Отменить.
- 📒 Дневник (Diary): Автоматическая система учета всех закрытых сделок.
- Состав отчета: Инструмент, PnL (USDT/проценты), комиссии, длительность сделки.
- Экспорт: Формирование 📋 Excel и CSV отчетов за выбранный период (Сегодня / Неделя / Месяц / Все время).

📊 Технический Анализатор

Раздел для глубокого сканирования рынка. Бот собирает данные с нескольких бирж и агрегаторов, чтобы выдать комплексную оценку монеты за считанные секунды.

• Поиск по тикеру: Введите любой символ (например, BTC или SOL), чтобы получить мгновенный отчет.
• Выбор таймфрейма: Анализ доступен на отрезках 15m, 1h, 4h и 1d.

Основные метрики отчета:

• ⚡️ ATR (Волатильность): Средний ход цены в долларах и процентах.
• 🔋 Энергия (Passed ATR): Показывает, сколько своего среднего хода монета уже прошла за сегодня. Если энергия > 80%, потенциал движения может быть исчерпан.
• 📐 RSI (14): Индикатор перекупленности или перепроданности.
• 📈 24h Δ Цена и Объем: Динамика изменения стоимости и ликвидности.
• 💎 Funding Rate (Фандинг): Настроение участников рынка (лонг/шорт перекос).
• 🌊 Open Interest (OI): Изменение открытого интереса (приток или отток капитала).
• 🔗 BTC Correlation: Коэффициент корреляции с биткоином.
• 📍 Ликвидации и Уровни: Бот подтягивает ближайшие зоны скопления ликвидности.

🤖 Искусственный интеллект (GPT-Вердикт): На основе всех собранных данных встроенная нейросеть формирует лаконичный вывод:

• Сильный бычий/медвежий контекст.
• Рекомендация по приоритетному направлению (Long/Short).
• Предупреждение о рисках при низкой волатильности или аномальных объемах.

🛠️ Ручная торговля (Manual Trade)

Профессиональные инструменты для исполнения персональных торговых идей.

- 🚀 Планировщик (Planner): Система проектирования сделки.
- ⚡️ По ATR: Расчет уровней тейка и стопа на основе волатильности монеты за последние 14 свечей.
- ✍️ Manual: Ручной ввод конкретных ценовых уровней.
- Текстовые команды: Мгновенное создание черновика сделки через чат (например: btc l 89500 — покупка биткоина со стопом на 89500).
- 📺 Источники: Верификация внешних Telegram-каналов. Сообщения из выбранных источников трансформируются в карточки сигнала с кнопками входа.

⏳ Модуль опционов (Options)

Раздел для настройки сложной многоуровневой фиксации профита.

- Сетка тейков: Конфигурация до 5 стадий закрытия позиции.
- Условия фиксации: Настройка процента отскока цены и процента реализуемого объема на каждом шаге.

🛡️ Риск-менеджмент (Risk Defense)

Программное ядро защиты вашего депозита от неконтролируемых потерь.

- 🛡️ Защита: Основной переключатель торговой активности. При активации Автоторговли защита блокируется в положении ВКЛ для безопасности.
- 🔴 Стопы на день: Автоматическая остановка торговли при достижении заданного числа убыточных сделок.
- 💸 Дневной убыток: Лимит просадки в долларах или процентах на торговые сутки.
- 📆 Недельный убыток: Лимит просадки на календарную неделю.
- 📉 Месячный убыток: Лимит просадки на календарный месяц.
- Сброс лимитов: Происходит строго в 00:00 UTC по расписанию.

⚙️ Технические настройки (Settings)

Параметры глубокой интеграции в поведение рыночных ордеров.

- ⚡️ Trigger-SL: Виртуальный (скрытый) стоп-лосс. Бот не выставляет ордер в стакан биржи, а следит за ценой в реальном времени, предотвращая «охоту на стопы».
- ⏰ Таймаут SL: Время проверки цены за уровнем стоп-лосса (от 1м до 4ч). Защита от импульсивных теней свечей.
- 🛡️ Стоп в БУ: Автоматический перенос SL в точку входа сразу после фиксации первой прибыли (TP1).
- 📈 Трейлинг-стоп: Алгоритм, подтягивающий уровень стопа вслед за ценой в сторону профита.
- 🔢 Макс сделок: Ограничение количества одновременно работающих позиций для контроля маржинального обеспечения.
- ♻️ Перезаход (Re-entry): Авто-возврат в сделку при возврате цены в валидную зону после вылета по стопу.
- 🌝 Мунбэг (Moonbag): Сохранение малой части объема (от 5% до 20%) на случай аномально сильного роста после достижения всех тейков.
- 🔔 Уведомления: Глобальный переключатель статусных сообщений о входах и выходах из сделок.

📈 Математика риск-моделей

Бот поддерживает две фундаментальные модели расчета лота:

1. Stop Risk (Рекомендуемый): Бот анализирует расстояние от Покупки до Стоп-Лосса и вычисляет объем (Quantity) так, чтобы в случае убытка вы потеряли ровно ту сумму риска, которую указали в настройках. Большое плечо не увеличивает ваш риск, а лишь снижает требования к марже.
2. Margin Risk: Вход на фиксированную сумму маржи. Риск на сделку при этом плавающий и зависит от волатильности монеты.

🛡️ Защита и восстановление ордеров

Бот оснащен системой интеллектуальной синхронизации для обеспечения непрерывности торгов:

- Smart Sync: Каждые 10-20 секунд бот сверяет состояние открытых позиций в базе данных и на бирже. Если вы закрыли позицию вручную в приложении биржи — бот мгновенно обновит свой статус, чтобы исключить ошибки в расчетах PnL.
- Система Heartbeat: Каждая активная сделка имеет «метку жизни» мониторинга. Если процесс слежения за конкретной парой прервется по программной причине, система самодиагностики обнаружит это и перезапустит мониторинг в течение 30 секунд.
- Восстановление при перезагрузке: При плановом или аварийном рестарте бот автоматически считывает все активные ордера и позиции с API бирж, восстанавливая полный контроль над торговым процессом без вашего участия (Cold Start Recovery).
- Безопасность API: Если API-ключи удалены пользователем, бот автоматически отменит все ожидающие (Pending) ордера, чтобы предотвратить неконтролируемые открытия.

🏦 Биржа и параметры API

Подключение к ликвидности мировых площадок.

- Поддерживаемые биржи: Binance (Futures), Bybit (UTA / Main / Demo), BingX (Futures).
- Маржинальный режим: Бот работает исключительно в режиме Изолированной маржи (Isolated) для защиты остальной части баланса.
- Менеджер ключей: 🔑 Централизованное управление доступами для каждой биржи в отдельности.

⚗️ Переключение режимов

Кнопка в главном меню, позволяющая мгновенно менять уровень сложности интерфейса (Novice / PRO). Весь функционал PRO-режима остается активным в фоновом режиме, даже если вы переключились на упрощенный вид.

👥 Доступ и реферальная система

Прозрачные условия использования экосистемы SMT.

- Реферальная система: При регистрации по партнерской ссылке статус MANUAL PRO предоставляется бесплатно. Активация происходит автоматически после верификации вашего UID биржи в базе бота.
- Кабинет: Раздел для отслеживания статуса подписки и подтверждения регистраций.

💳 Тарифные планы и цены

Для независимых пользователей доступны следующие планы подписки:

План MANUAL PRO (Инструментарий для личной торговли):
- 🗓️ 1 месяц: $-
- 🗓️ 3 месяца: $-
- 🗓️ 6 месяцев: $-
- 🗓️ 12 месяцев: $-

План AUTO (Полная автоматизация и копирование сигналов):
- 🗓️ 1 месяц: $-
- 🗓️ 3 месяца: $-
- 🗓️ 6 месяцев: $-
- 🗓️ 12 месяцев: $-

🌐 Язык интерфейса

Бот поддерживает полную локализацию всех системных сообщений, настроек и отчетов:
- Русский (RU)
- Английский (EN)

⚠️ Типичные ошибки и решения

- Ордер не открывается (Qty=0): Дистанция до стопа слишком мала или сумма риска недостаточна для минимального шага лота биржи. Увеличьте риск или проверьте настройки плеча.
- Error 10003 / 10004: Проблемы с аутентификацией. Проверьте правильность ввода API и Secret ключей.
- Статус ❌: Ключи не имеют разрешений на фьючерсную торговлю в настройках самой биржи.

💡 Профессиональные лайфхаки

- Стратегия «Новости»: Установите Таймаут SL на 1-5 минут за час до выхода данных по инфляции или ставке ФРС. Это убережет вашу позицию от резких ликвидационных «шпилек».
- Максимизация профита: Используйте Moonbag на уровне 10% в сочетании с Трейлингом. Это позволяет забирать «хвосты» трендов в 500-1000% профита.
- Управление тильтом: Установите Месячный лимит просадки. Если месяц не задался, бот принудительно заморозит торговлю, сохранив возможность вернуться в рынок после анализа ошибок.

Уведомление: Прошлые результаты не гарантируют будущую доходность. Фьючерсная торговля связана с риском полной потери капитала. Используйте SMT Bot ответственно.

Представьте, если бы Siri действительно работала.

Ну, знаете: помнила бы, что вы ей сказали. Выполняла реальные задачи. И сама писала ВАМ, когда случалось что-то важное.

Это и есть Clawdbot.

Люди ссутся по нему — скупают Mac Mini, собирают серверные стойки, и всё усложняют.

Вам ничего из этого не нужно. Давайте я объясню всё простыми словами.

Что такое Clawdbot?

Представьте это так:

ChatGPT и Claude живут на веб-сайте. Вы заходите к ним, печатаете что-то, получаете ответ, копируете и вставляете куда-то ещё.

Clawdbot живет в вашем телефоне.

Это ИИ-ассистент, который работает внутри приложений, которыми вы уже пользуетесь — WhatsApp, Telegram, iMessage, Slack, Discord. Вы пишете ему как другу. Он отвечает вам.

Один и тот же разговор, независимо от того, сидите ли вы на телефоне, ноутбуке или планшете. Он помнит всё, что вы когда-либо ему говорили.

Вот и всё. В этом и заключается основная идея.

Почему все о нем говорят?

Три причины:

1. Он действительно помнит вещи

Спросите Siri, что вы говорили ей вчера. Она понятия не имеет.

Clawdbot помнит ваш последний разговор. Ваши предпочтения. Ту случайную вещь, которую вы упомянули две недели назад. Он накапливает контекст со временем и становится лучше в помощи вам.

Это звучит как база. Но ни один массовый ассистент до сих пор этого не осилил.

2. Он пишет ВАМ первым

Это самое главное.

Обычный ИИ ждет, пока вы его откроете. Clawdbot может проявлять инициативу:

• «Эй, у тебя 3 срочных письма и встреча через 20 минут»
• «Та акция, за которой ты следишь, только что упала на 5%»
• «Завтра погода плохая — возможно, стоит перенести планы»

Это похоже на личного ассистента, который действительно внимателен.

3. Он может делать вещи на вашем компьютере

Не просто отвечать на вопросы. Реально делать дела.

• Заполнять формы
• Отправлять электронные письма
• Перемещать файлы
• Запускать программы
• Управлять вашим браузером
• Один человек полностью переделал свой веб-сайт, пока смотрел Netflix в кровати. Ни разу не открыл ноутбук. Просто написал Clawdbot, что нужно сделать.

Миф о Mac Mini

Вот где люди ошибаются.

Я видел конструкции с тремя Mac Mini, поставленными друг на друга на столах. Raspberry Pi повсюду. Люди относятся к этому так, будто им нужен дата-центр.

Вам это не нужно.

Clawdbot работает на сервере за 5 долларов в месяц. Это дешевле чашки кофе.

Технические требования:

• Дешевый облачный сервер (или ваш собственный компьютер)
• Установленный Node.js (бесплатное программное обеспечение)
• Подписка на Claude или ChatGPT

Вот и всё. Никакая ферма из Mac Mini не требуется.

Как это вообще работает?

Простая версия:

1. Clawdbot работает на компьютере (вашем или облачном сервере за 5$)
2. Он подключается к вашим приложениям для обмена сообщениями
3. Вы пишете ему, он отвечает
4. Он также может выполнять задачи на этом компьютере

Немного более техническая версия:

Существует «Шлюз» (Gateway), который работает в фоновом режиме. Представьте его как телефонистку на коммутаторе. Сообщения поступают из WhatsApp, Telegram, откуда угодно. Шлюз направляет их ИИ. ИИ обдумывает, отвечает и может также инициировать действия — например, открыть браузер или запустить скрипт.

Всё остается на вашей машине. Ваши данные не уходят на сервер какой-то компании (за исключением обращений к ИИ через Claude/ChatGPT).

Что с ним реально можно делать?

Реальные примеры от людей, которые им пользуются:

Утренние брифинги
Просыпаться с кратким обзором: ваши важные письма, расписание на день, задачи, которые нужно решить. Доставляется на телефон, прежде чем вы встанете с кровати.

Отслеживание здоровья
«Подключись к моему WHOOP и давай мне ежедневные сводки». Кому-то потребовалось 5 минут на настройку. Теперь они получают информацию о своем самочувствии автоматически.

Управление электронной почтой
«Отпиши меня от всех этих рассылок». Он входит в вашу почту, находит спам, разбирается с ним.

Исследовательский ассистент
«Найди мне 5 лучших ресторанов рядом с моим отелем в Токио». Он ищет, сравнивает, выдает вам варианты — и всё в одном чате.

Автоматизация задач
«Каждую пятницу в 17:00 присылай мне сводку того, чего я достиг на этой неделе». Настроил один раз — работает вечно.

Безумные вещи
Один пользователь заставляет Clawdbot писать персонализированные медитации, генерировать аудио с помощью голосов ИИ, добавлять фоновую музыку и доставлять их каждое утро. Полностью автоматизировано.

Кто это сделал?

Петер Штайнбергер — разработчик из Вены, который «вернулся из отставки, чтобы поиграться с ИИ».

Талисман — космический омар по имени Клод. Сообщество называет его «ранним AGI» (общим искусственным интеллектом). Андрей Карпатый (один из самых уважаемых исследователей ИИ) его одобрил.

Какие отличия от ChatGPT?

ChatGPT это окно с чатом. Clawbot — это ассистент, который присутствует в твоей жизни.

Какие отличия от Siri?

У Siri память как у рыбки. Clawbot имеет мозг

Нужно ли быть техническим специалистом?

Честно? Немного нужно.

Если вы умеете следовать инструкциям и копировать-вставлять команды, вы сможете это настроить. Это не "нажми кнопку и готово" — но и не ракетостроение.

Вот вся документация:

https://clawd.bot

Установка — это одна команда:
`curl -fsSL https://clawd.bot/install.sh | bash`

Затем вы следуете инструкциям мастера настройки, который проведет вас через подключение ваших приложений для обмена сообщениями.

Если это звучит пугающе, подождите несколько месяцев. Сообщество делает процесс проще с каждой неделей. Или найдите кого-то технически подкованного, кто поможет вам настроить один раз — после этого вы просто пользуетесь им как любым другим мессенджером.

Сколько это стоит?

• Программное обеспечение:** Бесплатно (открытый исходный код)
• Сервер: $5-50 в месяц, в зависимости от того, что вы используете
• VPS от Hetzner за $5/мес подходит большинству людей
• Или просто запустите его на своем собственном компьютере за $0
• ИИ: $20-100 в месяц
• Claude Pro: $20/мес
• Claude Max: $100/мес (для активных пользователей)
• Или используйте API-ключи (плата за использование)
  

Итого: $25-150 в месяц за личного ИИ-ассистента, который действительно работает.

Сравните это с «ИИ-консультантами», берущими $10 000 за настройку базового чат-бота.

Стоит ли вам его использовать?

Да, если:

• Вы хотите ИИ-ассистента, который вас помнит
• Вы устали копировать и вставлять между ChatGPT и всем остальным
• Вы хотите проактивных уведомлений и автоматизации
• Вы готовы к базовой технической настройке (или знаете кого-то, кто готов)

Возможно, стоит подождать, если:

• Вам нужно что-то, что работает идеально «из коробки»
• Вы не чувствуете себя уверенно, запуская команды в терминале
• Вам нужна поддержка и гарантии корпоративного уровня

Это ранний этап. Всё движется быстро. Баги исправляются за часы. Новые функции появляются еженедельно.

Но именно поэтому те, кто использует его сейчас, оказываются впереди.

Суть

Clawdbot — это тот самый ИИ-ассистент, который нам обещали десять лет назад.

Он живет в ваших мессенджерах. Он всё помнит. Он пишет вам первым. Он выполняет реальные задачи.

И вам не нужна комната, полная Mac Mini, чтобы запустить его.

Сервер за $5. Одна команда для установки. Готово.

Ассистент должен приходить к вам, а не наоборот.

Вот что такое Clawdbot.

✍️ Перевод: https://x.com/noahepstein_/status/2015073824799371370
🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

✍️ Перевод: https://x.com/RayDalio/status/2022788750388998543
🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

На Мюнхенской конференции по безопасности большинство лидеров констатировали смерть миропорядка, сложившегося после 1945 года, а предпосылки этого были изложены в Докладе по безопасности 2026 под названием «Разрушение» (Under Destruction), с которым вы можете ознакомиться здесь, если интересно. Если конкретнее, канцлер Германии Фридрих Мерц заявил: «Миропорядка, существовавшего десятилетиями, больше нет», и что мы вступили в эпоху «политики великих держав». Он ясно дал понять, что в эту новую эру свобода «больше не является чем-то само собой разумеющимся». Президент Франции Эммануэль Макрон поддержал оценку Мерца, отметив, что старые архитектуры безопасности Европы, привязанные к прежнему миропорядку, больше не существуют, и Европа должна готовиться к войне. Государственный секретарь США Марко Рубио заявил, что мы живем в «новую геополитическую эру», потому что «старый мир» ушел.

Говоря языком моей парадигмы, мы находимся в 6-й стадии Большого цикла, когда наступает великая нестабильность, порожденная периодом отсутствия правил, господства силы и столкновения великих держав. Механизм работы 6-й стадии подробно объясняется в Главе 6 («Большой цикл внешнего порядка и хаоса») моей книги «Принципы изменения мирового порядка». Ранее я уже публиковал пространные отрывки из Главы 5 («Большой цикл внутреннего порядка и хаоса»), чтобы вы могли увидеть, как происходящее в Соединенных Штатах соответствует классическому циклу, описанному в этой главе. Теперь же я привожу полный текст Главы 6 для вашего ознакомления. Учитывая, что сейчас практически все согласны с тем, что послевоенный миропорядок 1945 года разрушен и мы вступаем в новый мировой порядок, полагаю, вам будет полезно это прочесть.

Глава 6: Большой цикл внешнего порядка и хаоса

Отношения между людьми и порядки, которые ими управляют, работают в целом одинаково, будь то внутренние или внешние отношения, и они тесно переплетены. Фактически, еще не так давно не существовало различий между внутренним и внешним порядком, поскольку не было четко определенных и взаимно признанных границ между странами. По этой причине шестистадийный цикл перехода от порядка к хаосу, который я описал в предыдущей главе применительно к процессам внутри стран, работает так же и в отношениях между странами, но с одним важным исключением: международные отношения в гораздо большей степени определяются голой динамикой силы. Это связано с тем, что все системы управления требуют наличия эффективных и согласованных 1) законов и законотворческих механизмов, 2) возможностей по обеспечению соблюдения законов (например, полиция), 3) способов разрешения споров (например, судьи) и 4) четких и конкретных последствий, которые соответствуют преступлению и могут быть применены на практике (например, штрафы и тюремное заключение). Все эти элементы либо отсутствуют, либо не столь эффективны в регулировании отношений между странами, как в регулировании внутри них.

Хотя предпринимались попытки сделать внешний порядок более подчиненным правилам (например, через Лигу Наций и Организацию Объединенных Наций), в целом они провалились, потому что эти организации не обладали большим богатством и могуществом, чем самые сильные страны. Когда отдельные страны имеют больше власти, чем объединения стран, правят более могущественные отдельные страны. Например, если США, Китай или другие страны имеют больше власти, чем ООН, то именно США, Китай или другие страны будут определять ход событий, а не ООН. Это происходит потому, что сила всегда побеждает, и равные по силе добровольно не отказываются от своего богатства и могущества без борьбы.

Когда между могущественными странами возникают споры, они не обращаются к адвокатам, чтобы те защищали их интересы перед судьями. Вместо этого они угрожают друг другу и либо приходят к соглашению, либо вступают в борьбу. Международный порядок гораздо больше следует закону джунглей, чем нормам международного права.

Существует пять основных типов противостояний между странами: торгово-экономические войны, технологические войны, войны за капитал, геополитические войны и военные войны. Давайте начнем с краткого определения каждого из них.

1. Торгово-экономические войны: Конфликты по поводу тарифов, ограничений на импорт/экспорт и других методов нанесения экономического ущерба сопернику.
2. Технологические войны: Конфликты по поводу того, какие технологии подлежат обмену, а какие сохраняются в качестве защищаемых аспектов национальной безопасности.
3. Геополитические войны: Конфликты по поводу территорий и альянсов, которые разрешаются путем переговоров и явных или подразумеваемых обязательств, без применения военной силы.
4. Войны за капитал (Финансовые войны): Конфликты, реализуемые с помощью финансовых инструментов, таких как санкции (например, ограничение доступа к деньгам и кредитам путем наказания институтов и правительств, предоставляющих их) и лишение доступа к иностранным рынкам капитала.
5. Военные войны: Конфликты, которые включают непосредственное применение оружия и развертывание вооруженных сил.

Большинство противостояний между нациями подпадают под одну или несколько из этих категорий (кибервойна, например, играет роль во всех них). В их основе лежит борьба за богатство и власть, а также за связанные с ними идеологии.

Хотя большинство из этих типов войн не предполагают стрельбы и убийств, все они являются борьбой за власть. В большинстве случаев первые четыре вида войны будут со временем развиваться как интенсивное соперничество между конкурирующими государствами, пока не начнется военная война. Эта борьба и эти войны, независимо от того, включают ли они стрельбу и убийства, представляют собой проявление силы одной стороны над другой. Они могут быть тотальными или сдерживаемыми, в зависимости от важности вопроса и соотношения сил противников. Но как только начинается военная война, все остальные четыре измерения будут задействованы в качестве оружия в максимально возможной степени.

Как обсуждалось в предыдущих главах, все факторы, определяющие внутренние и внешние циклы, имеют тенденцию улучшаться и ухудшаться одновременно. Когда дела идут плохо, появляется больше поводов для споров, что ведет к большей склонности к борьбе. Такова человеческая природа, и именно поэтому существует Большой цикл, который колеблется между хорошими и плохими временами.

• Тотальные войны обычно происходят, когда на карту поставлены экзистенциальные вопросы (настолько важные для существования страны, что люди готовы сражаться и умирать за них) и они не могут быть решены мирными средствами. Войны, возникающие в результате этого, четко показывают, какая сторона добьется своего и получит превосходство в последующих вопросах. Эта ясность в отношении того, кто устанавливает правила, затем становится основой нового международного порядка.

На приведенном ниже графике показаны циклы внутреннего и внешнего мира и конфликтов в Европе, начиная с 1500 года, отраженные в количестве смертей, которые они вызвали. Как вы можете видеть, было три больших цикла нарастания и спада конфликтов, каждый продолжительностью в среднем около 150 лет. Хотя сами крупные гражданские и внешние войны длятся недолго, они обычно являются кульминацией давних конфликтов, которые к ним привели.

Хотя Первая и Вторая мировые войны были вызваны классическим циклом по отдельности, они также были взаимосвязаны.

Как вы можете видеть, каждый цикл состоял из относительно длительного периода мира и процветания (например, Ренессанс, Эпоха Просвещения и Промышленная революция), который посеял семена ужасных и жестоких внешних войн (например, Тридцатилетняя война, Наполеоновские войны и две мировые войны). Как периоды подъема (времена мира и процветания), так и периоды спада (времена депрессий и войн) затрагивали весь мир. Однако не все страны процветают, когда процветают ведущие державы, поскольку одни страны обогащаются за счет других. Например, упадок Китая в период примерно с 1840 по 1949 год, известный как «Век унижений», произошел из-за эксплуатации Китая западными державами и Японией.

Читая дальше, имейте в виду, что *два аспекта войны, в которых можно быть наиболее уверенным, это: 1) она пойдет не по плану и 2) она окажется гораздо ужаснее, чем можно было представить. Именно по этим причинам так много последующих принципов посвящены способам избегания «горячих» (с применением оружия) войн. Тем не менее, ведутся ли они по благим или дурным причинам, войны с применением оружия случаются. Чтобы было понятно: хотя я считаю, что большинство из них трагичны и ведутся по бессмысленным причинам, некоторые стоят того, чтобы в них участвовать, потому что последствия отказа от борьбы (например, потеря свободы) были бы неприемлемы.

Вневременные и универсальные силы, приводящие к изменениям внешнего порядка

Как я объяснял в Главе 2, после личного интереса и самосохранения стремление к богатству и власти является самым сильным мотиватором для отдельных лиц, семей, компаний, штатов и стран. Поскольку богатство равняется власти с точки зрения способности наращивать военную мощь, контролировать торговлю и влиять на другие нации, внутренняя и военная мощь идут рука об руку. Нужны деньги, чтобы купить пушки (военная мощь), и нужны деньги, чтобы купить масло (потребности внутренних социальных расходов). Когда страна не может обеспечить достаточное количество ни того, ни другого, она становится уязвимой для внутренней и внешней оппозиции.

Изучая китайские династии и европейские империи, я понял, что финансовая мощь, позволяющая тратить больше своих соперников, является одним из важнейших преимуществ, которое может иметь страна. Именно так Соединенные Штаты победили Советский Союз в холодной войне. Тратьте достаточно денег правильным образом, и вам не придется вести «горячую» войну. Долгосрочный успех зависит от поддержания и «пушек», и «масла» без создания тех излишеств, которые ведут к упадку. Другими словами, страна должна быть достаточно сильна финансово, чтобы обеспечить своим гражданам как достойный уровень жизни, так и защиту от внешних врагов. Действительно успешным странам удавалось делать это на протяжении 200–300 лет. Ни одной не удавалось делать это вечно.

Конфликт возникает, когда доминирующая держава начинает слабеть или когда поднимающаяся держава приближается к ней по силе, или и то, и другое одновременно. *Наибольший риск военной войны существует, когда обе стороны имеют 1) примерно сопоставимую военную мощь и 2) непримиримые и экзистенциальные разногласия*. На момент написания этого текста самым потенциально взрывоопасным конфликтом является конфликт между Соединенными Штатами и Китаем из-за Тайваня.

Выбор, перед которым стоят противоборствующие страны — либо воевать, либо отступить — сделать чрезвычайно трудно. Оба варианта дорого обходятся: война — жизнями и деньгами, а отступление — потерей статуса, поскольку оно демонстрирует слабость, что ведет к уменьшению поддержки. Когда две конкурирующие стороны обладают способностью уничтожить друг друга, обе должны иметь чрезвычайно высокую степень уверенности в том, что не будут неприемлемо повреждены или уничтожены другой стороной. Однако хорошо управлять дилеммой заключенного удается крайне редко.

Хотя в международных отношениях нет правил, кроме тех, которые самые могущественные устанавливают для самих себя, некоторые подходы приводят к лучшим результатам, чем другие. А именно те, которые с большей вероятностью ведут к обоюдному выигрышу (win-win), лучше тех, которые ведут к обоюдному проигрышу (lose-lose). Отсюда этот важнейший принцип: *чтобы добиваться большего количества исходов с обоюдным выигрышем, необходимо вести переговоры, учитывая, что наиболее важно для другой стороны и для себя, и знать, как обмениваться этими приоритетами*.

Умелое сотрудничество для создания взаимовыгодных отношений, которые хорошо распределяют и увеличивают богатство и власть, приносит гораздо больше выгоды и гораздо меньше боли, чем войны, ведущие к подчинению одной стороны другой. Взгляд на ситуацию глазами вашего противника, а также четкое определение и сообщение ему своих «красных линий» (т.е. того, что не может быть предметом компромисса) являются ключами к успеху в этом деле. *Выигрыш означает получение самого важного без потери самого важного, поэтому войны, которые стоят гораздо больше жизней и денег, чем дают выгод, являются глупыми.* Но «глупые» войны все равно случаются постоянно по причинам, которые я объясню.

Сорваться в глупые войны слишком легко из-за: a) дилеммы заключенного, b) эскалации по принципу «зуб за зуб», c) воспринимаемых издержек отступления для слабеющей державы и d) недопонимания в условиях, когда решения приходится принимать быстро. Соперничающие великие державы часто оказываются в дилемме заключенного; им нужны способы заверить друг друга, что они не попытаются убить первыми, чтобы другая сторона не попыталась сделать это первой. Эскалации по принципу «зуб за зуб» опасны тем, что требуют от каждой стороны либо наращивать ответные действия, либо терять то, что захватил противник предыдущим ходом; это похоже на игру в «цыпленка» (шашки на встречном курсе) — если зайти слишком далеко, произойдет лобовое столкновение.

Лживые и эмоциональные призывы, распаляющие людей, увеличивают опасность глупых войн, поэтому для лидеров лучше быть правдивыми и вдумчивыми, объясняя ситуацию и то, как они с ней справляются (это особенно важно в демократии, где мнение населения имеет значение). Хуже всего, когда лидеры лживы и эмоциональны в общении со своим населением, и еще хуже, когда они берут под контроль СМИ.

В целом, тенденция перехода от взаимовыгодных отношений к отношениям взаимного проигрыша происходит циклически. Люди и имперы с большей вероятностью поддерживают кооперативные отношения в хорошие времена и вступают в борьбу в плохие. Когда существующая великая держава приходит в упадок по отношению к растущей державе, у нее возникает естественное стремление сохранить статус-кво или существующие правила, в то время как растущая держава хочет изменить их в соответствии с меняющимися реалиями на местности.

Я не берусь судить о части «в любви» в поговорке «в любви и на войне все средства хороши», но что касается войны — это чистая правда. Например, во время Войны за независимость США, когда британцы выстраивались в шеренги для боя, а американские революционеры стреляли в них из-за деревьев, британцы считали это нечестным и жаловались. Революционеры победили, полагая, что британцы глупы, и что дело независимости и свободы оправдывает изменение правил ведения войны. Вот так это и работает.

Это подводит меня к еще одному важному принципу: *обладайте силой, уважайте силу и используйте силу с умом*. Обладать силой хорошо, потому что сила всегда одержит верх над соглашениями, правилами и законами. Когда дело доходит до серьезного противостояния, те, у кого есть сила либо обеспечить соблюдение своей интерпретации правил и законов, либо отменить их, добьются своего. Важно уважать силу, потому что неразумно начинать войну, которую проиграешь; предпочтительнее договориться о наилучшем возможном урегулировании (если только вы не хотите стать мучеником, что обычно делается из глупых эгоистических, а не разумных стратегических соображений). Также важно использовать силу с умом. Использование силы с умом не обязательно означает принуждение других дать вам то, что вы хотите, то есть запугивание их. Это включает в себя признание того, что великодушие и доверие являются мощными факторами для создания взаимовыгодных отношений, которые несравненно выгоднее, чем отношения взаимного проигрыша. Другими словами, часто бывает так, что использование своей «жесткой силы» — не лучший путь, и предпочтительнее использовать «мягкую силу».

Размышляя о том, как использовать силу с умом, также важно решить, когда заключать соглашение, а когда бороться. Для этого сторона должна представлять, как ее сила будет меняться со временем. Желательно использовать свою силу для заключения соглашения, обеспечения его соблюдения или ведения войны, когда ваша сила находится на пике. Это означает, что имеет смысл начать борьбу раньше, если ваша относительная сила падает, и позже, если она растет.

Если вы оказались в отношениях взаимного проигрыша, из них нужно выходить так или иначе, желательно через разделение, хотя возможно и через войну. Чтобы распоряжаться своей силой с умом, обычно лучше ее не демонстрировать, потому что это заставит других чувствовать угрозу и наращивать свою собственную угрожающую мощь, что приведет к взаимной эскалации, опасной для обеих сторон. С силой лучше всего обращаться как со спрятанным ножом, который можно обнажить в случае драки. Но бывают времена, когда демонстрация своей силы и угроза ее применения наиболее эффективны для улучшения своей переговорной позиции и предотвращения схватки. Знание того, что для другой стороны наиболее и наименее важно, особенно за что они будут и не будут сражаться, позволяет вам двигаться к равновесию, которое обе стороны сочтут справедливым разрешением спора.

Хотя обладать силой в целом желательно, также желательно не обладать ненужной силой. Это связано с тем, что поддержание силы требует ресурсов, в первую очередь вашего времени и денег. Кроме того, с силой приходит бремя ответственности. Меня часто поражало, насколько менее могущественные люди могут быть счастливее по сравнению с более могущественными.

ТЕМАТИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ: ВТОРАЯ МИРОВАЯ ВОЙНА

Теперь, когда мы рассмотрели динамику и принципы, управляющие циклом внешнего порядка и хаоса, которые были выведены при изучении множества примеров, я хотел бы кратко остановиться на случае Второй мировой войны, поскольку она дает самый свежий пример знаковой динамики перехода от мира к войне. Хотя это лишь один случай, он ясно показывает, как слияние трех больших циклов — то есть наложение и взаимосвязь цикла денег и кредита, цикла внутреннего порядка/хаоса и цикла внешнего порядка/хаоса — создало условия для катастрофической войны и заложило основы нового мирового порядка. Хотя истории этого периода очень интересны сами по себе, они особенно важны, поскольку дают уроки, помогающие нам думать о том, что происходит сейчас и что может ждать впереди. Самое главное, Соединенные Штаты и Китай находятся в состоянии экономической войны, которая теоретически может перерасти в войну военную, и сравнения между 1930-ми годами и сегодняшним днем дают ценную информацию о том, что может произойти и как избежать ужасной войны.

Путь к войне

Чтобы помочь составить картину 1930-х годов, я кратко опишу геополитические события, предшествовавшие официальному началу войны в Европе в 1939 году и бомбардировке Перл-Харбора в 1941 году. Затем я быстро пройдусь по военным годам и началу нового мирового порядка в 1945-м, когда США находились на пике своего могущества.

Великая депрессия, последовавшая за биржевым крахом 1929 года, привела к тому, что практически во всех странах возникли серьезные внутренние конфликты из-за богатства. Это заставило их обратиться к более популистским, автократическим, националистическим и милитаристским лидерам и политике. Эти сдвиги были либо вправо, либо влево и происходили в разной степени, в зависимости от обстоятельств в каждой стране и силы их демократических или автократических традиций.

В Германии, Японии, Италии и Испании крайне тяжелая экономическая ситуация и менее укоренившиеся демократические традиции привели к острым внутренним конфликтам и повороту к популистским/автократическим лидерам правого толка (т.е. фашистам), точно так же, как в разные периоды времени Советский Союз и Китай, которые также переживали экстремальные обстоятельства и не имели опыта демократии, обратились к популистским/автократическим лидерам левого толка (т.е. коммунистам). США и Великобритания имели гораздо более сильные демократические традиции и менее суровые экономические условия, поэтому они стали более популистскими и автократическими, чем были раньше, но далеко не в такой степени, как другие страны.

Германия и Япония

Хотя ранее на Германию были возложены огромные репарационные долги после Первой мировой войны, к 1929 году она начала выходить из-под этого ярма благодаря плану Юнга, который предусматривал значительное облегчение долгового бремени и вывод иностранных войск с территории Германии к 1930 году. Однако глобальная депрессия тяжело ударила по Германии, приведя к почти 25-процентной безработице, массовым банкротствам и широкомасштабной нищете.

Как это типично, развернулась борьба между популистами левого (коммунисты) и правого (фашисты) толка. Адольф Гитлер, ведущий популист-фашист, использовал настроения национального унижения, чтобы разжечь националистический угар, выставляя Версальский договор и страны, навязавшие его, врагами. Он создал 25-пунктную националистическую программу и сплотил вокруг нее поддержку. В ответ на внутреннюю борьбу и желание восстановить порядок Гитлер был назначен канцлером в январе 1933 года, получив широкую поддержку своей нацистской партии со стороны промышленников, опасавшихся коммунистов. Два месяца спустя нацистская партия получила наибольшую поддержку и большинство мест в германском парламенте (Рейхстаге).

Гитлер отказался от дальнейшей выплаты репарационных долгов, вышел из Лиги Наций и в 1934 году установил автократический контроль над Германией. Совмещая роли канцлера и президента, он стал верховным лидером страны. В демократиях всегда есть законы, позволяющие лидерам получать особые полномочия; Гитлер воспользовался всеми. Он задействовал статью 48 Веймарской конституции, чтобы положить конец многим гражданским правам и подавить политическую оппозицию со стороны коммунистов, и добился принятия Закона о чрезвычайных полномочиях (Enabling Act), который позволял ему принимать законы без одобрения Рейхстага и президента. Он был безжалостен к любой оппозиции — подвергал цензуре или брал под контроль газеты и радиовещательные компании, создал тайную полицию (гестапо) для выявления и подавления противников, лишил евреев гражданских прав, конфисковал финансы протестантской церкви и арестовывал церковных деятелей, выступавших против него. Провозгласив превосходство арийской расы, он запретил неарийцам служить в правительстве.

Гитлер применил тот же автократический/фашистский подход к восстановлению экономики Германии, сочетая его с крупными программами фискального и монетарного стимулирования. Он приватизировал государственные предприятия и поощрял корпоративные инвестиции, агрессивно действуя в направлении повышения уровня жизни арийских немцев. Например, он основал Volkswagen, чтобы сделать автомобили доступными для населения, и руководил строительством автобанов. Он финансировал эти значительно возросшие государственные расходы, заставляя банки покупать государственные облигации. Возникшие долги погашались за счет доходов компаний и монетизации долга центральным банком (Рейхсбанком). Эта фискальная политика в целом хорошо сработала для достижения целей Гитлера. Это еще один пример того, как заимствования в собственной валюте и увеличение собственного долга и дефицита могут быть весьма продуктивными, если заемные средства вкладываются в инвестиции, повышающие производительность и генерирующие более чем достаточный денежный поток для обслуживания долга. Даже если это не покрывает 100% обслуживания долга, такой подход может быть очень рентабельным для достижения экономических целей страны.

Что касается экономических последствий этой политики, то когда Гитлер пришел к власти в 1933 году, уровень безработицы составлял 25%. К 1938 году он был нулевым. Доход на душу населения увеличился на 22% за пять лет после прихода Гитлера к власти, а реальный рост в среднем превышал 8% в год в период с 1934 по 1938 год. Как показано на следующих графиках, немецкие акции выросли почти на 70% в устойчивом тренде между 1933 и 1938 годами, вплоть до начала «горячей» войны.

В 1935 году Гитлер приступил к созданию армии, сделав военную службу обязательной для арийцев. Военные расходы Германии росли намного быстрее, чем в любой другой стране, потому что немецкая экономика нуждалась в большем количестве ресурсов для подпитки, и она намеревалась использовать свою военную мощь для их захвата.

Как и Германия, Япония также пострадала от депрессии исключительно сильно и в ответ стала более автократичной. Япония была особенно уязвима для депрессии, поскольку, будучи островным государством без достаточных природных ресурсов, она полагалась на экспорт для получения дохода, необходимого для импорта товаров первой необходимости. Когда в период с 1929 по 1931 год ее экспорт упал примерно на 50 процентов, экономика Японии оказалась в руинах. В 1931 году Япония обанкротилась — то есть была вынуждена истощить свои золотые резервы, отказаться от золотого стандарта и отпустить свою валюту в свободное плавание, что привело к такому сильному обесцениванию, что у Японии закончилась покупательная способность. Эти ужасные условия и огромный разрыв в благосостоянии привели к борьбе между левыми и правыми. К 1932 году произошел массовый всплеск национализма и милитаризма правого толка в надежде на то, что порядок и экономическую стабильность можно насильственно восстановить. Япония отправилась добывать необходимые ей природные ресурсы (например, нефть, железо, уголь и каучук) и людские ресурсы (т.е. рабский труд), захватывая их в других странах, вторгшись в Маньчжурию в 1931 году и распространяясь по Китаю и Азии. Как и в случае с Германией, можно утверждать, что путь Японии — военная агрессия для получения необходимых ресурсов — был более рентабельным, чем опора на классические торговые и экономические методы. В 1934 году в некоторых районах Японии разразился сильный голод, что вызвало еще большую политическую нестабильность и усилило правое, милитаристское, националистическое и экспансионистское движение.

В последующие годы японская командно-фашистская экономика сверху становилась все сильнее, создавая военно-промышленный комплекс для защиты своих существующих баз в Восточной Азии и Северном Китае и поддержки своих экспедиций в другие страны. Как и в случае с Германией, в то время как большинство японских компаний оставались в частной собственности, их производство контролировалось правительством.

Что такое фашизм? Рассмотрим три больших выбора, которые страна должна сделать, определяя свой подход к управлению:

1) принятие решений снизу вверх (демократическое) или сверху вниз (автократическое);
2) капиталистическая или коммунистическая (с социалистической посередине) собственность на средства производства;
3) индивидуалистический (ставящий благополучие отдельного человека во главу угла) или коллективистский (ставящий благополучие целого во главу угла) подход.

Выберите из каждой категории то, что вы считаете предпочтительным подходом. Фашизм — это автократический, капиталистический и коллективистский строй.

Фашисты верят, что автократическое руководство сверху вниз, при котором правительство направляет производство частных компаний таким образом, что удовлетворение индивидуальных потребностей подчиняется успеху нации, является наилучшим способом сделать страну и ее народ богаче и могущественнее.

США и союзники

В США долговые проблемы стали разрушительными для американских банков после 1929 года, что сократило их кредитование по всему миру, ударив по международным заемщикам. В то же время депрессия создала слабый спрос, что привело к коллапсу американского импорта и продаж других стран в США. По мере ослабления доходов падал спрос, и возникало все больше кредитных проблем в самоусиливающейся нисходящей экономической спирали. США ответили на это протекционизмом для защиты рабочих мест, повысив тарифы путем принятия Закона Смута-Хоули в 1930 году, что еще больше ухудшило экономическое положение в других странах.

* Повышение тарифов для защиты отечественного бизнеса и рабочих мест в плохие экономические времена — обычное дело, но это ведет к снижению эффективности, поскольку производство происходит не там, где оно может быть наиболее эффективным. В конечном итоге тарифы способствуют усилению глобальной экономической слабости, так как тарифные войны заставляют страны, вводящие их, терять экспорт. Однако тарифы приносят пользу субъектам, которые они защищают, и могут создать политическую поддержку для лидеров, вводящих их.

Советский Союз еще не оправился от своей разрушительной революции и гражданской войны 1917–22 годов, проигранной войны с Германией, дорогостоящей войны с Польшей и голода 1921 года, и на протяжении всех 1930-х годов его раздирали политические чистки и экономические трудности. Китай также страдал от гражданской войны, нищеты и голода в 1928–30 годах. Поэтому, когда в 1930 году ситуация ухудшилась и начались тарифы, плохие условия в этих странах превратились в отчаянные.

Чтобы усугубить ситуацию, в 1930-х годах в США и Советском Союзе случились засухи. * Вредоносные природные явления (например, засухи, наводнения и эпидемии) часто вызывают периоды серьезных экономических трудностей, которые в сочетании с другими неблагоприятными условиями приводят к периодам великих конфликтов. В сочетании с экстремальной государственной политикой это привело к гибели миллионов в СССР. В то же время внутренняя политическая борьба и страх перед нацистской Германией привели к чисткам сотен тысяч людей, которых обвиняли в шпионаже и расстреливали без суда.

* Дефляционные депрессии — это долговые кризисы, вызванные нехваткой денег у должников для обслуживания своих долгов. Они неизбежно приводят к печати денег, реструктуризации долгов и программам государственных расходов, которые увеличивают предложение денег и кредита и снижают их стоимость. Вопрос лишь в том, сколько времени потребуется государственным чиновникам, чтобы пойти на этот шаг.

В случае с США прошло три с половиной года от краха в октябре 1929 года до действий президента Франклина Д. Рузвельта в марте 1933 года. За первые 100 дней в должности Рузвельт создал несколько масштабных программ государственных расходов, которые оплачивались за счет большого повышения налогов и крупных бюджетных дефицитов, финансируемых за счет долга, который монетизировала Федеральная резервная система. Он ввел программы занятости, страхование по безработице, поддержку в рамках социального обеспечения и программы, благоприятные для рабочих и профсоюзов. После его законопроекта о налогах 1935 года, тогда в просторечии называемого «налогом на раскулачивание богатых» (Soak the Rich Tax), предельная ставка подоходного налога для физических лиц выросла до 75 процентов (по сравнению с 25 процентами в 1930 году). К 1941 году максимальная личная налоговая ставка составляла 81 процент, а максимальная корпоративная ставка — 31 процент, начав с 12 процентов в 1930 году. Рузвельт также ввел ряд других налогов. Несмотря на все эти налоги и оживление экономики, которое помогло увеличить налоговые поступления, бюджетный дефицит вырос с примерно 1 процента ВВП до примерно 4 процентов ВВП, потому что рост расходов был столь значительным. С 1933 года до конца 1936 года фондовый рынок вырос более чем на 200 процентов, а экономика росла стремительными темпами, в среднем около 9 процентов в реальном выражении.

В 1936 году Федеральная резервная система ужесточила денежно-кредитную политику для борьбы с инфляцией и охлаждения перегревающейся экономики, что привело к повторному спаду хрупкой экономики США и ослаблению вместе с ней других крупных экономик, еще больше усиливая напряженность внутри стран и между ними.

Тем временем в Европе конфликт в Испании между популистами левого (коммунисты) и правого (фашисты) толка вылился в жестокую Гражданскую войну в Испании. Правофланговый Франко при поддержке Гитлера добился успеха в подавлении левой оппозиции в Испании.

* В периоды тяжелых экономических трудностей и большого неравенства благосостояния обычно происходят революционные по масштабам перераспределения богатства. Когда они осуществляются мирно, это достигается за счет значительного повышения налогов на богатых и большого увеличения денежной массы, что обесценивает требования кредиторов; когда же они осуществляются насильственно, это достигается путем принудительной конфискации активов. В США и Великобритании, хотя и произошло перераспределение богатства и политической власти, капитализм и демократия были сохранены. В Германии, Японии, Италии и Испании этого не произошло.

* Прежде чем начаться «горячей» войне, обычно происходит экономическая война. Как это тоже типично, до объявления полномасштабных войн проходит около десятилетия экономических, технологических, геополитических и финансовых войн, в течение которых конфликтующие державы запугивают друг друга, испытывая пределы могущества друг друга. Хотя 1939 и 1941 годы известны как официальное начало войн в Европе и на Тихом океане, конфликты на самом деле начались примерно за 10 лет до этого. В дополнение к экономически мотивированным конфликтам внутри стран и политическим сдвигам, возникшим из-за них, все эти страны столкнулись с усилением внешних экономических конфликтов, поскольку они боролись за бóльшие доли сокращающегося экономического пирога. Поскольку в международных отношениях правит сила, а не закон, Германия и Япония становились все более экспансионистскими и все чаще начинали испытывать на прочность Великобританию, США и Францию в конкурентной борьбе за ресурсы и влияние на территории.

Прежде чем перейти к описанию «горячей» войны, я хочу подробнее остановиться на распространенных тактиках, используемых, когда экономические и финансовые инструменты превращаются в оружие.

Они использовались и используются до сих пор:

1. Заморозка/конфискация активов: Предотвращение использования или продажи иностранных активов, на которые полагается враг/соперник. Эти меры могут варьироваться от заморозки активов для целевых групп в стране (например, текущие санкции США против иранского Корпуса стражей исламской революции или первоначальная заморозка американских активов Японии во время Второй мировой войны) до более жестких мер, таких как односторонний отказ от долга или прямая конфискация активов страны (например, некоторые высокопоставленные политики США говорили о том, чтобы не платить по нашим долгам Китаю).
2. Блокирование доступа к рынкам капитала: Предотвращение доступа страны к своим собственным или чужим рынкам капитала (например, в 1887 году Германия запретила покупку российских ценных бумаг и долгов, чтобы помешать наращиванию военной мощи Россией; США сейчас угрожают сделать это с Китаем).
3. Эмбарго/блокады: Блокирование торговли товарами и/или услугами в собственной стране, а в некоторых случаях и с нейтральными третьими сторонами с целью ослабления целевой страны или предотвращения получения ею предметов первой необходимости (например, нефтяное эмбарго США против Японии и закрытие доступа ее судов к Панамскому каналу во время Второй мировой войны) или блокирование экспорта из целевой страны в другие страны, тем самым лишая ее дохода (например, блокада Великобритании Францией в Наполеоновских войнах).

Если вам интересно посмотреть, как эти тактики применялись с 1600 года по настоящее время, они доступны на economicprinciples.org.

НАЧАЛО «ГОРЯЧЕЙ» ВОЙНЫ

В ноябре 1937 года Гитлер тайно встретился с высшими чинами, чтобы объявить о своих планах расширения Германии для получения ресурсов и объединения арийской расы. Затем он привел их в действие, сначала аннексировав Австрию, а затем захватив часть тогдашней Чехословакии, содержавшую нефтяные ресурсы. Европа и США наблюдали с опаской, не желая втягиваться в новую войну так скоро после разрушений Первой мировой.

Как и во всех войнах, неизвестного было гораздо больше, чем известного, потому что: a) соперничающие державы вступают в войну только тогда, когда их силы примерно сопоставимы (в противном случае для заведомо более слабой стороны это было бы глупым самоубийством), и b) существует слишком много возможных действий и противодействий, чтобы их можно было предвидеть. Единственное, что известно в начале «горячей» войны — это то, что она, вероятно, будет чрезвычайно болезненной и, возможно, разрушительной. В результате умные лидеры обычно вступают в нее только в том случае, если другая сторона поставила их перед выбором: либо сражаться, либо проиграть, отступив. Для союзников этот момент наступил 1 сентября 1939 года, когда Германия вторглась в Польшу.

Германия казалась неудержимой; в короткие сроки она захватила Данию, Норвегию, Нидерланды, Бельгию, Люксембург и Францию, а также укрепила свои союзы с Японией и Италией, у которых были общие враги и идеологическая близость. Быстро захватывая территории (например, богатую нефтью Румынию), армия Гитлера смогла сохранить свои существующие нефтяные ресурсы и быстро получить новые. Жажда природных ресурсов и их приобретение оставались главным двигателем нацистской военной машины по мере продвижения ее кампаний в Россию и на Ближний Восток. Война с Советами была неизбежна; вопрос был только во времени. Хотя Германия и СССР подписали пакт о ненападении, Германия вторглась в Россию в июне 1941 года, что ввергло Германию в чрезвычайно затратную войну на два фронта.

На Тихом океане в 1937 году Япония расширила оккупацию Китая, жестоко захватив контроль над Шанхаем и Нанкином, убив, по оценкам, 200 000 китайских мирных жителей и разоруженных комбатантов только при взятии Нанкина. Хотя США оставались изоляционистами, они все же предоставили правительству Чан Кайши истребители и пилотов для противодействия Японии, тем самым вступив в войну одной ногой. Конфликты между США и Японией начали разгораться. Японский солдат ударил по лицу американского консула Джона Мур Эллисона в Нанкине, а японские истребители потопили американскую канонерку.

В ноябре 1940 года Рузвельт выиграл переизбрание, пообещав в своей предвыборной кампании не втягивать США в войну, хотя США уже предпринимали экономические действия для защиты своих интересов, особенно в Тихом океане, используя экономическую поддержку для помощи странам, которым они симпатизировали, и экономические санкции против тех, кому не симпатизировали. Ранее, в 1940 году, военный министр Генри Стимсон инициировал агрессивные экономические санкции против Японии, кульминацией которых стал Закон о контроле над экспортом 1940 года. В середине 1940 года США передислоцировали Тихоокеанский флот США на Гавайи. В октябре США усилили эмбарго, ограничив «все поставки железа и стали в пункты назначения, кроме Британии и стран Западного полушария». План состоял в том, чтобы отрезать Японию от ресурсов, вынудив ее отступить с большей части захваченных территорий.

В марте 1941 года Конгресс принял Закон о ленд-лизе, который позволял США предоставлять взаймы или в аренду военные поставки нациям, которые, по их мнению, действовали способами, «жизненно важными для обороны Соединенных Штатов». В их число входили Великобритания, Советский Союз и Китай. Помощь союзникам была выгодна США как в геополитическом, так и в экономическом плане, поскольку они зарабатывали много денег, продавая оружие, продовольствие и другие товары этим будущим союзным странам, которые изо всех сил пытались поддерживать производство, ведя войну. Но мотивы были не только корыстными. У Великобритании заканчивались деньги (т.е. золото), поэтому США позволили им отложить платежи до окончания войны (в некоторых случаях полностью отказываясь от оплаты). Хотя это и не было прямым объявлением войны, ленд-лиз фактически положил конец нейтралитету Соединенных Штатов.

* Когда страны слабы, страны-противники пользуются их слабостями для получения выгоды. У Франции, Нидерландов и Великобритании были колонии в Азии. Будучи истощены войной в Европе, они не смогли защитить их от Японии. Начиная с сентября 1940 года Япония вторглась в несколько колоний в Юго-Восточной Азии, начав с Французского Индокитая, добавив так называемую Южную ресурсную зону в свою Сферу сопроцветания Великой Восточной Азии. В 1941 году Япония захватила нефтяные месторождения в Голландской Ост-Индии.

Эта территориальная экспансия Японии представляла угрозу для тихоокеанских амбиций самих США. В июле и августе 1941 года Рузвельт ответил, заморозив все японские активы в Соединенных Штатах, закрыв Панамский канал для японских судов и введя эмбарго на экспорт нефти и газа в Японию. Это отрезало три четверти японской торговли и 80 процентов ее нефти. Япония подсчитала, что у нее закончится нефть через два года. Это поставило Японию перед выбором: либо отступить, либо напасть на США.

7 и 8 декабря 1941 года Япония предприняла скоординированные атаки на вооруженные силы США в Перл-Харборе и на Филиппинах. Это ознаменовало начало объявленной войны на Тихом океане, которая втянула США и в войну в Европе. Хотя у Японии не было общепризнанного плана выиграть войну, наиболее оптимистичные японские лидеры считали, что США проиграют, потому что ведут войну на два фронта и потому что их индивидуалистическая/капиталистическая политическая система уступает авторитарным/фашистским системам Японии и Германии с их командно-промышленными комплексами. Они также верили, что обладают большей готовностью терпеть и умирать за свою страну, что является важным фактором, определяющим, какая сторона победит. * На войне способность переносить боль даже важнее, чем способность причинять боль.

ПОЛИТИКА ВОЕННОГО ВРЕМЕНИ

Так же как стоит отметить, что представляют собой классические тактики ведения экономической войны, стоит отметить и то, какова классическая военная экономическая политика внутри стран. Она включает государственный контроль практически над всем, поскольку страна переключает свои ресурсы с получения прибыли на ведение войны — например, правительство определяет: a) производство каких товаров разрешено, b) какие товары можно покупать и продавать и в каких количествах (нормирование), c) какие товары можно импортировать и экспортировать, d) цены, заработную плату и прибыль, e) доступ к собственным финансовым активам и f) возможность вывозить собственные деньги из страны. Поскольку войны дороги, классически правительство g) выпускает множество долговых обязательств, которые монетизируются, h) полагается на недолговые деньги, такие как золото, для международных расчетов, поскольку его кредит не принимается, i) управляет более автократично, j) вводит различные виды экономических санкций против врагов, включая ограничение их доступа к капиталу, и k) сталкивается с тем, что враги вводят такие санкции против них.

Когда США вступили в европейскую и тихоокеанскую войны после нападения на Перл-Харбор, классическая военная экономическая политика была введена в большинстве стран лидерами, чьи более автократические подходы получили широкую поддержку населения. В следующей таблице показан этот экономический контроль в каждой из основных стран.

Движения рынков в годы «горячей» войны находились под сильным влиянием как государственного контроля, так и того, как страны вели себя в сражениях по мере изменения шансов на победу и поражение. В следующей таблице показан контроль над рынками и движением капитала, введенный основными странами в военные годы.

Закрытие фондовых бирж было обычным явлением в ряде стран, в результате чего инвесторы оказались в ловушке, не имея доступа к своему капиталу. Также следует отметить, что деньги и кредит не были общепринятым средством расчета между несоюзными странами во время войны из-за оправданных опасений, будет ли валюта иметь какую-либо ценность. Как отмечалось ранее, золото — или, в некоторых случаях, серебро или бартер — становится валютой выживания во время войн. В такие времена цены и потоки капитала обычно контролируются, поэтому трудно сказать, какова реальная стоимость многих вещей.

Поскольку проигрыш в войнах обычно ведет к полному уничтожению богатства и власти, движения на тех фондовых рынках, которые оставались открытыми в военные годы, в значительной степени определялись тем, как страны выступали в ключевых сражениях, поскольку эти результаты меняли вероятность победы или поражения для каждой стороны. Например, немецкие акции показывали лучшие результаты в начале Второй мировой войны, когда Германия захватывала территории и устанавливала военное господство, в то время как они отставали после того, как союзные державы, такие как США и Великобритания, переломили ход войны. После битвы за Мидуэй в 1942 году акции союзников росли почти непрерывно до конца войны, в то время как акции стран Оси оставались на месте или падали. Как показано, и немецкий, и японский фондовые рынки были закрыты в конце войны, вновь открылись только через пять лет и были практически уничтожены, когда открылись, в то время как американские акции были чрезвычайно сильны.

Защитить свое богатство во времена войны сложно, поскольку обычная экономическая деятельность свернута, традиционно безопасные инвестиции не являются безопасными, мобильность капитала ограничена, а высокие налоги взимаются, когда люди и страны борются за выживание. Защита богатства тех, кто его имеет, не является приоритетом по сравнению с необходимостью перераспределить его туда, где оно больше всего нужно. Что касается инвестиций: продавайте все долговые обязательства и покупайте золото, потому что войны финансируются за счет заимствований и печати денег, что обесценивает долг и деньги, и потому что существует оправданное нежелание принимать кредит.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

У каждой мировой державы есть свое время под солнцем благодаря уникальности ее обстоятельств и особенностям ее характера и культуры (например, у них есть такие важные элементы, как сильная трудовая этика, ум, дисциплина, образование и т.д.), но все они в конечном итоге приходят в упадок. Некоторые делают это более изящно, чем другие, с меньшими потрясениями, но тем не менее приходят в упадок. Травматические спады могут привести к одним из худших периодов в истории, когда крупная борьба за богатство и власть оказывается чрезвычайно дорогостоящей как в экономическом плане, так и в плане человеческих жизней.

Тем не менее, этот цикл не обязательно должен происходить таким образом, если страны на своих богатых и могущественных стадиях остаются продуктивными, зарабатывают больше, чем тратят, заставляют систему хорошо работать для большинства своего населения и находят способы создавать и поддерживать взаимовыгодные отношения со своими наиболее значимыми соперниками. Ряд империй и династий просуществовали сотни лет, и Соединенные Штаты, которым 245 лет, доказали, что они являются одной из самых долгоживущих.

✍️ Перевод: https://x.com/RayDalio/status/2022788750388998543
🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

Естественно, будучи системным глобальным макроинвестором, покидающим 2025 год, я размышлял о механике произошедшего, особенно на рынках. Этому и посвящены сегодняшние размышления.

Хотя факты и доходность неоспоримы, я вижу вещи иначе, чем большинство других. В то время как большинство людей считают акции США и, в частности, американские ИИ-акции лучшими инвестициями и, следовательно, главной инвестиционной историей 2025 года, является неоспоримой истиной то, что наибольшая доходность (и, следовательно, самая большая история) была получена от 1) того, что произошло со стоимостью денег (прежде всего доллара, других фиатных валют и золота) и 2) значительного отставания акций США как от неамериканских фондовых рынков, так и от золота (которое стало самым доходным среди крупных рынков) главным образом в результате фискальных и монетарных стимулов, роста производительности и больших сдвигов в распределении активов в сторону от американских рынков. В этих размышлениях я отступаю назад и смотрю на то, как эта динамика «деньги/долг/рынок/экономика» работала в прошлом году, и вкратце касаюсь того, как другие четыре большие силы — политика, геополитика, природные явления и технологии — повлияли на глобальную макрокартину в контексте эволюции Большого цикла.

Что касается 1) Того, что произошло со стоимостью денег:

Доллар упал на 0,3% по отношению к иене, на 4% к юаню, на 12% к евро, на 13% к швейцарскому франку и на 39% к золоту (которое является второй по величине резервной валютой и единственной крупной нефиатной валютой). Таким образом, все фиатные валюты упали, и главная история и крупнейшие рыночные движения года стали результатом падения слабейших фиатных валют сильнее всего, в то время как самые сильные/твердые валюты укрепились больше всего. Лучшей крупной инвестицией года был лонг по золоту (доходность 65% в долларовом выражении), которое опередило индекс S&P (вернувший 18% в долларах) на 47%. Или, говоря иначе, S&P упал на 28% в выражении «золотых денег». Давайте вспомним некоторые ключевые принципы, относящиеся к происходящему:

• Когда чья-то собственная валюта идет вниз, это создает впечатление, что вещи, измеряемые в ней, пошли вверх. Другими словами, взгляд на инвестиционную доходность через призму слабой валюты заставляет её выглядеть сильнее, чем она есть на самом деле. В данном случае S&P вернул 18% для долларового инвестора, 17% для инвестора в иенах, 13% для инвестора в юанях, только 4% для инвестора в евро, всего 3% для инвестора в швейцарских франках, а для инвестора в золоте он принес -28%.
• То, что происходит с валютой, имеет большое значение для сдвигов в богатстве и того, что происходит в экономике. Когда чья-то валюта идет вниз, это снижает богатство и покупательную способность человека, делает его товары и услуги дешевле в чужих валютах и делает чужие товары и услуги дороже в его собственной валюте. Таким образом это влияет на темпы инфляции и на то, кто что покупает у кого, хотя и делает это с задержкой. Имеете ли вы валютное хеджирование или нет — имеет огромное значение. Что, если у вас нет и вы не хотите иметь мнения о валюте? Что вам следует делать? Вам следует всегда быть захеджированным в соответствии с вашим наименее рискованным валютным миксом и совершать тактические шаги от этой точки, если вы считаете, что способны делать их хорошо. Я не буду сейчас отвлекаться на объяснение того, как это делаю я, хотя сделаю это позже.

Что касается облигаций — то есть долговых активов — поскольку они являются обещаниями предоставить деньги, когда стоимость денег падает, их реальная стоимость снижается, даже если их номинальные цены растут. В прошлом году 10-летние казначейские облигации США вернули 9% (примерно половина от доходности и половина от цены) в долларовом выражении, 9% в иенах, 5% в юанях и -4% в евро, -4% в швейцарских франках и -34% в золоте — а наличные были еще худшей инвестицией. Вы можете видеть, почему иностранным инвесторам не нравились долларовые облигации и наличные (если они не были захеджированы по валюте). До сих пор дисбаланс спроса и предложения по облигациям не был серьезной проблемой, но в будущем потребуется пролонгировать большой объем долга (почти $10 трлн). В то же время кажется вероятным, что ФРС будет склонна к смягчению, чтобы столкнуть реальные процентные ставки вниз. По этим причинам долговые активы выглядят непривлекательными, особенно на длинном конце кривой, и дальнейшее кручение кривой доходности кажется вероятным, хотя для меня сомнительно, что смягчение ФРС будет таким масштабным, как это заложено в текущих ценах.

Что касается 2) значительного отставания акций США от неамериканских акций и золота

(которое было самым доходным крупным рынком), как уже упоминалось, хотя американские акции были сильны в долларовом выражении, они были гораздо менее сильными в валютах, которые были крепкими, и они значительно отстали от акций других стран. Очевидно, инвесторы предпочли бы находиться в неамериканских акциях, а не в американских, точно так же, как они предпочли бы находиться в неамериканских облигациях, а не в американских облигациях и долларовых наличных. Более конкретно, европейские акции опередили американские на 23%, китайские акции опередили на 21%, акции Великобритании — на 19%, а японские акции — на 10%. Акции развивающихся рынков в целом чувствовали себя лучше, вернув 34%, в то время как долларовый долг развивающихся рынков принес 14%, а долг в местных валютах развивающихся рынков в долларовом выражении вернул 18% в целом. Другими словами, произошли большие сдвиги в потоках, стоимостях и, в свою очередь, богатстве в сторону от США, и то, что происходит, вероятно, приведет к еще большей ребалансировке и диверсификации.

Что касается акций США в прошлом году, сильные результаты были обусловлены как сильным ростом прибыли, так и расширением мультипликатора P/E. Более конкретно, прибыль выросла на 12% в долларовом выражении, P/E вырос примерно на 5%, а дивидендная доходность составила около 1%, так что общая доходность S&P составила около 18% в долларах. Акции «Великолепной семерки» в S&P 500, на которые приходится около трети его рыночной капитализации, имели рост прибыли на 22% в 2025 году, и, вопреки распространенному мнению, остальные 493 акции в S&P также показали сильный рост прибыли на уровне 9%, так что весь индекс S&P 500 имел рост прибыли на 12%. Это произошло в результате увеличения продаж на 7% и увеличения маржи на 5,3%, таким образом продажи были ответственны за 57% роста прибыли, а улучшение маржи — за 43% этого роста.* Похоже, что значительная часть улучшения маржи была обусловлена технологической эффективностью, но я не вижу цифр, чтобы сказать наверняка. В любом случае, улучшение прибыли в значительной степени было связано с ростом «экономического пирога» (т.е. продаж), при этом компании (и, следовательно, владеющие ими капиталисты) захватили большую часть этого улучшения, а рабочие захватили относительно мало. Будет очень важно следить за ростом маржи, переходящей в прибыль, в будущем, потому что рынки сейчас дисконтируют, что этот рост будет большим, в то время как левые политические силы пытаются захватить большую долю пирога.

Хотя прошлое знать легче, чем будущее, мы знаем кое-что о настоящем, что может помочь нам лучше предвидеть будущее, если мы понимаем наиболее важные причинно-следственные связи. Например, мы знаем, что при высоких мультипликаторах PE и низких кредитных спредах оценки кажутся растянутыми. Если история является ориентиром, это предвещает низкую будущую доходность акций. Когда я рассчитываю ожидаемую доходность на основе того, где находятся доходности акций и облигаций, используя нормальный рост производительности и рост прибыли, который из этого вытекает, моя долгосрочная ожидаемая доходность акций будет составлять около 4,7% (показатель ниже 10-го процентиля), что очень мало по сравнению с существующей доходностью облигаций на уровне около 4,9%, так что премии за риск по акциям низки. Кроме того, кредитные спреды сократились до очень низких уровней в 2025 году, что было позитивным фактором для активов с низким кредитным рейтингом и акций, но это делает маловероятным дальнейшее снижение этих спредов и более вероятным их рост, что является негативным фактором для этих активов. Все это означает, что из премий за риск по акциям, кредитных спредов и премий за ликвидность нельзя выжать гораздо больше доходности.** Это также означает, что если процентные ставки вырастут (что возможно, так как растут обусловленные спросом и предложением давления, заставляющие это произойти, поскольку стоимость денег падает), при прочих равных условиях, это окажет большое негативное влияние на кредитный и фондовый рынки.

Конечно, впереди остаются большие вопросы относительно политики ФРС и роста производительности. Кажется наиболее вероятным, что вновь назначенный председатель ФРС и FOMC будут склонны подталкивать номинальные и реальные процентные ставки вниз, что будет поддерживать цены и надувать пузыри. Что касается роста производительности, он, вероятно, улучшится в 2026 году, хотя а) насколько сильно он улучшится и б) какая его часть пойдет на пользу прибыли компаний, ценам акций и, в свою очередь, владельцам-капиталистам, а сколько достанется рабочим и социалистам в виде изменений в оплате труда и налогов (что является классическим политическим вопросом правых и левых) — остается неопределенным.

В соответствии с тем, как работает машина, в 2025 году снижение процентных ставок ФРС и облегчение доступности кредитов снизило ставку дисконтирования, определяющую текущую стоимость будущих денежных потоков, и снизило премии за риск, что в совокупности способствовало ранее описанным результатам. Эти изменения поддержали цены на активы, которые чувствуют себя хорошо при рефляции, особенно на активы с длительной дюрацией, такие как акции и золото, так что теперь эти рынки больше не являются дешевыми. Также стоит отметить, что эти рефляционные меры не очень помогли венчурному капиталу, частному капиталу (PE) и недвижимости — то есть неликвидным рынкам. У этих рынков проблемы. Если верить заявленным оценкам в VC и PE (чему большинство людей не верит), премии за ликвидность сейчас очень низки; я думаю, очевидно, что они, скорее всего, сильно вырастут, так как долг, который взяли на себя эти структуры, придется финансировать по более высоким процентным ставкам, а давление с целью получения ликвидности нарастает, что заставит неликвидные инвестиции упасть по отношению к ликвидным.

В итоге, почти все сильно выросло в долларовом выражении из-за масштабной фискальной и монетарной рефляционной политики и сейчас является относительно дорогим.

Нельзя смотреть на изменения на рынках, не глядя на изменения в политическом порядке, особенно в 2025 году. Поскольку рынки и экономика влияют на политику, а политика влияет на рынки и экономику, политика сыграла большую роль в управлении рынками и экономиками. Более конкретно в США и для мира:

• а) внутренняя экономическая политика администрации Трампа была и остается ставкой с плечом на способность капитализма оживить американское производство и внедрить американские технологии ИИ, что способствовало описанным мною выше рыночным движениям,
• б) её внешняя политика напугала и оттолкнула некоторых иностранных инвесторов, поскольку опасения санкций и конфликтов поддержали ту диверсификацию портфелей и покупку золота, которую мы наблюдали, и
• в) её политика увеличила разрыв в богатстве и доходах, потому что «имущие» (те, кто входит в топ-10%), являющиеся капиталистами, имеют больше богатства в акциях и потому что их прирост доходов был больше.

В результате пункта в) те капиталисты, которые входят в топ-10%, теперь не видят в инфляции проблемы, в то время как большинство (те, кто входит в нижние 60%) чувствуют себя раздавленными ею. Вопрос стоимости денег, иначе известный как вопрос доступности жизни, вероятно, станет политическим вопросом номер один в следующем году, что будет способствовать потере республиканцами Палаты представителей и приведет к очень запутанному 2027 году на пути к очень интересным выборам 2028 года, на которых столкновение между правыми и левыми обещает быть масштабным.

Более конкретно, 2025 год был первым годом четырехлетнего срока Трампа, в течение которого он контролировал обе палаты, что классически является лучшим годом для президентов, чтобы продвинуть то, что они хотят, поэтому мы увидели полномасштабную агрессивную ставку его администрации на капитализм — то есть агрессивно стимулирующую фискальную политику, сокращение регулирования, чтобы денег и капитала стало больше, упрощение производства большинства вещей, повышение тарифов как для защиты внутренних производителей, так и для получения налоговых поступлений, предоставление активной поддержки производству ключевых отраслей. За этими шагами стоял переход под руководством Трампа от капитализма свободного рынка к капитализму, направляемому государством.

Из-за того, как работает наша демократия, у президента Трампа есть двухлетний беспрепятственный мандат, который может быть сильно ослаблен на промежуточных выборах 26-го года и отменен на выборах 28-го года. Должно быть, он чувствует, что это не дает ему достаточно времени, чтобы завершить то, что, по его мнению, необходимо сделать. В наше время редко какой-либо партии удается долго оставаться у власти, потому что им трудно выполнять свои обещания по удовлетворению финансовых и социальных ожиданий своего электората. На самом деле, есть основания сомневаться в жизнеспособности демократического принятия решений, когда те, кто находится у власти, не могут править достаточно долго, чтобы оправдать ожидания избирателей. В развитых странах становится нормой видеть политиков-популистов слева или справа, которые выступают за крайние меры для достижения крайних улучшений, а затем не справляются и изгоняются с должностей. Эти частые переходы от одной крайности к другой дестабилизируют. Это похоже на то, как раньше было в слаборазвитых странах. В любом случае, становится все более очевидным, что назревает большая битва между крайне правыми, возглавляемыми ныне президентом Трампом, и крайне левыми. 1 января мы увидели сплочение оппозиции: Зохран Мамдани, Берни Сандерс и Александрия Окасио-Кортес объединились на инаугурации Мамдани под знаменами антимиллиардерского движения «демократических социалистов». Это будет борьба за богатство и деньги, которая, вероятно, затронет рынки и экономики.

Что касается того, как меняются мировой порядок и геополитика, в 2025 году произошел четкий сдвиг от мультилатерализма (в котором есть стремление действовать по правилам под контролем многосторонних организаций) к унилатерализму (в котором правит сила, а страны действуют в своих собственных интересах). Это повысило и будет продолжать повышать угрозы конфликтов и приведет к росту военных расходов и заимствований для их финансирования в большинстве стран. Это также способствовало более частому использованию экономических угроз и санкций, протекционизму, деглобализации, гораздо большему количеству инвестиционных и деловых сделок, обещаниям инвестировать больше иностранного капитала в Соединенные Штаты, укреплению спроса на золото и сокращению иностранного спроса на долг США, доллары и другие активы.

Что касается природных явлений, развитие изменения климата продолжалось, в то время как произошел политически обусловленный сдвиг Трампа в расходовании денег и поощрении производства энергии в попытке минимизировать эту проблему.

Что касается технологий, очевидно, что бум ИИ, который сейчас находится на ранних стадиях пузыря, оказал огромное влияние на все. Вскоре я разошлю объяснение того, что показывают мои индикаторы пузыря, поэтому не буду углубляться в эту тему сейчас.

Об этом нужно много думать, и мы не коснулись многого из того, что происходит за пределами США. Я обнаружил, что понимание исторических закономерностей и причинно-следственных связей, которые ими двигали, наличие хорошо протестированного на исторических данных и систематизированного плана игры, а также использование ИИ и отличных данных являются бесценными. Именно так я играю в эту игру, и это то, что я хочу передать вам.

В итоге, этот подход привел меня к убеждению, что сила долга/денег/рынков/экономики, сила внутренней политики, силы геополитики (например, рост военных расходов и заимствований для их финансирования), сила природы (климат) и сила новых технологий (например, затраты и выгоды от ИИ) будут оставаться основными факторами, формирующими общую картину, и что эти силы будут в целом соответствовать шаблону Большого цикла, изложенному в моих книгах. Поскольку я и так говорил слишком долго, я не буду сейчас углубляться во все это. Если вы читали мою книгу «Как страны становятся банкротами: Большой цикл», вы знаете, что я думаю о том, как будет развиваться цикл, а если вы хотите узнать больше и не читали её, я советую вам это сделать.

Что касается позиционирования портфеля, хотя я не хочу быть вашим инвестиционным консультантом (в том смысле, что я не хочу говорить вам, какие позиции иметь, и чтобы вы просто следовали моему совету), я хочу помочь вам инвестировать успешно. Хотя, думаю, вы можете догадаться, какие типы позиций мне нравятся, а какие нет, самое важное для вас — это иметь способность принимать инвестиционные решения самостоятельно, будь то собственные ставки на то, какие рынки будут чувствовать себя хорошо или плохо, или создание отличного стратегического микса распределения активов, которого вы будете придерживаться, или выбор менеджеров, которые будут успешно инвестировать для вас. Если вам нужен мой совет о том, как делать эти вещи правильно, чтобы помочь вам добиться успеха в инвестировании, я рекомендую курс «Рыночные принципы Далио» (Dalio Market Principles), который выпускается Институтом управления благосостоянием Сингапура (Wealth Management Institute of Singapore).

* Поскольку мы не будем обладать этой информацией с уверенностью до публикации результатов за 4 квартал, это оценки.

* Когда эти показатели снижаются, это оказывает повышательное давление на акции.

✍️ Перевод: https://x.com/RayDalio/status/2008191202751893770
🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

✍️ Перевод: https://keyrock.com/12-charts-to-watch-in-2026/🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

Предисловие

В этом отчёте мы, в сотрудничестве с Dune, представляем 12 основанных на данных графиков, которые отражают тенденции, которые, по нашему мнению, будут наиболее значимыми для криптоиндустрии в 2026 году. Для каждой темы мы описываем данные, приводим аналитические комментарии о том, почему это важно, а также наши прогнозы на 2026 год по этим данным.

1. Объёмы рынков прогнозов по типам рынков

Какие данные мы рассматриваем:

Рынки прогнозов были одним из, если не самым, крупным нарративом 2025 года. Этот график подчёркивает причину этого, показывая, что общий недельный объём торгов на рынках прогнозов вырос в 2025 году в 9,2 раза — почти до $5 млрд. Наш недавний отчёт Keyrock x Dune «The Next Frontier of Prediction Markets» показывает, что самый быстрый рост в 2025 году пришёлся на несвязанные со спортом категории, такие как «Экономика» и «Технологии и наука». Как видно на графике, объёмы рынков прогнозов доминируют три крупных игрока — Kalshi, Polymarket и Opinion, которые на момент написания контролируют совокупную долю рынка по объёму в 98,4%.

Почему это важно:

Рынки прогнозов остаются одним из самых горячих нарративов, предлагая кривую спроса на неопределённость в реальном времени, поскольку они показывают, сколько люди на самом деле готовы платить, чтобы выразить своё мнение и захеджировать риск. Объёмы показывают, становится ли категория зрелым финансовым продуктом, что предполагало бы повторное участие и более глубокую ликвидность, или же она остаётся ближе к спекулятивным продуктам, похожим на казино, характеризующимся высоким оборотом. Разделение объёмов по типам рынков помогает определить соответствие продукт–рынок (PMF), где мы видим, что спорт обеспечивает частоту участия и массовое привлечение пользователей, политика создаёт всплески, связанные с заголовками, и общую узнаваемость, а финансы привлекают более «сигнальные» когорты с более чёткой связью с хеджированием и традиционными финансами. Это согласуется с ростом категории «Экономика» в 2025 году, а также «Социальные и культурные темы» по показателю открытого интереса, что было отмечено в нашем совместном отчёте Keyrock x Dune по рынкам прогнозов.

Наш прогноз на 2026 год:

Наш общий прогноз заключается в том, что совокупный объём торгов на рынках прогнозов в 2026 году вырастет в 5 раз по сравнению с темпом 2025 года, что приведёт к недельному объёму торгов в $25 млрд. Это соответствует траектории роста и прогнозной модели, основанным на данных, изложенным в нашем отчёте Keyrock x Dune по рынкам прогнозов, где показано, что сектор масштабировался с менее чем $100 млн до более чем $13 млрд месячного номинального объёма с начала 2024 года. Мы ожидаем, что спорт останется основным источником потоков благодаря частоте событий и интуитивному спросу со стороны фанатов, но предполагаем, что самый быстрый дополнительный рост в 2026 году придётся на несвязанные со спортом категории, особенно «Экономика» и «Социальные и культурные темы». Рост должен быть усилен за счёт лучшего пользовательского опыта и дистрибуции, с большим количеством встроенных сценариев, где пользователи не чувствуют, что используют крипто, а также за счёт более систематического участия, включая программируемую и агентную торговлю. Мы также ожидаем, что открытый интерес вырастет в 5 раз, в соответствии с объёмами, по мере углубления рынков и увеличения длительности удержания позиций. Структурно мы прогнозируем «гонку трёх лошадей», при которой ликвидность будет концентрироваться на ведущих площадках — Polymarket, Kalshi и Opinion, — и эта тройка продолжит захватывать подавляющую часть объёмов и открытого интереса по мере усиления сетевых эффектов и превращения расходов на соответствие требованиям в защитный барьер. Основной риск для этого прогноза был отмечен Galaxy, которые предсказывают громкий скандал или правоприменительные действия, связанные с инсайдерской торговлей или манипуляциями с результатами, что может вызвать краткосрочную волатильность объёмов, но в конечном итоге ускорит внедрение институционального уровня мониторинга и комплаенса.

2. AUM токенизированных RWA в ончейне

Какие данные мы рассматриваем:

Ещё одним сильным нарративом 2025 года, с акцентом на реальное внедрение, стала токенизация RWA, и этот график показывает, почему. Он отслеживает общий недельный объём AUM ончейн-активов RWA, за исключением стейблкоинов, показывая, насколько быстро реальные финансовые активы переходят в ончейн. Для большей детализации график разбивает AUM RWA по типам активов, что позволяет легко увидеть, какие сегменты в разные моменты времени обеспечивают рост. Обратите внимание, что предложение стейблкоинов намеренно исключено: фокус сделан на RWA, не являющихся стейблкоинами, поскольку именно они являются наиболее ясным сигналом того, что токенизация выходит за рамки «цифровых долларов» и переходит к более широкому спектру продуктов рынков капитала. Этот сдвиг мы подробнее рассматривали в нашем отчёте Keyrock «The Great Tokenization Shift: 2025 and the Road Ahead».

Почему это важно:

Токенизация RWA — это мост между ончейн-инфраструктурой и реальными финансовыми активами, точка, в которой DeFi перестаёт быть исключительно крипто-нативной и начинает напрямую взаимодействовать с традиционными активами. Ключевой вопрос — остаётся ли токенизация на уровне экспериментальной «песочницы» или уже перешла к промышленному масштабу. Мы считаем, что устойчивый рост AUM наряду с регулярным выпуском активов является самым ясным сигналом того, что внедрение реально и долговременно. Важен и состав: стейблкоины доказывают спрос на цифровые доллары, а RWA, не являющиеся стейблкоинами, доказывают спрос на ончейн-рынки капитала — будь то доходные кэш-подобные продукты, частный кредит, токенизированные акции или инструменты обеспечения. Здесь есть и эффект второго порядка, связанный с инфраструктурой: если токенизированные активы будут широко приниматься в качестве залога в DeFi или традиционными финансовыми посредниками, AUM RWA может расти ускоряющимися темпами, поскольку активы станут «продуктивными» и многократно используемыми по всему финансовому стеку.

Наш прогноз на 2026 год:

RWA показали огромный рост в 2025 году, увеличившись по AUM (без учёта стейблкоинов) в 3,4 раза. Мы считаем, что RWA превзойдут темпы роста прошлого года, достигнув более чем 4-кратного увеличения AUM, и, кроме того, полагаем, что рост RWA, не являющихся стейблкоинами, в этом году превзойдёт рост стейблкоинов, хотя для контекста: рост стейблкоинов в 2025 году также был ниже ожиданий и составил 1,5 раза. Структура должна сместиться в сторону более диверсифицированной корзины RWA, во главе с токенизированными доходными кэш-подобными продуктами, такими как казначейские облигации США (T-bills) и фонды денежного рынка, которые всё чаще служат базовым обеспечением и инструментами управления казначейством, наряду с частным кредитом как источником более высокой доходности, а также с первыми признаками токенизированных акций и ETF по мере созревания регуляторных и рыночных структур. По мере развития рыночной инфраструктуры структура должна смещаться от ранних, эквивалентных наличным RWA — таких как T-bills и фонды денежного рынка, служащие базовыми казначейскими инструментами и залогом, — к постепенно более рискованным RWA. Мы ожидаем, что сначала масштабируется частный кредит, а затем, по мере появления регуляторной ясности, последуют токенизированные акции. Чтобы этот тезис оказался верным, мы ожидаем, что на графике будет видно более плавный, менее событийно-обусловленный рост — устойчивые еженедельные увеличения, а не разовые всплески. Мы также ожидаем консолидации рыночной структуры, при которой большая часть роста будет приходиться на небольшое число надёжных эмитентов и инфраструктурных рельс, поскольку комплаенс и дистрибуция станут ключевыми защитными барьерами при масштабировании.

3. Объём x402

Какие данные мы рассматриваем:

Нарратив, который формально находится за пределами криптоиндустрии, но в течение 2025 года с ускоряющимися темпами проник во все отрасли, — это ИИ. В этом графике мы фокусируемся на ИИ через конкретную блокчейн-нишу — x402. Если вы с ней не знакомы: x402 — это открытый платёжный протокол, разработанный и запущенный Coinbase в 2025 году, который позволяет программному обеспечению, включая ИИ-агентов, программно оплачивать доступ к API, данным или цифровым сервисам с использованием стейблкоинов. По сути, это даёт ИИ-агентам свободу совершать транзакции с использованием криптоактивов, включая применение стейблкоинов для автоматической оплаты — за каждый запрос — API или цифровых сервисов. Представленный здесь график отслеживает использование x402 в течение 2025 года, измеряемое как недельный объём транзакций, проходящих через протокол x402. Разумеется, x402 всё ещё находится на ранней стадии, и возможно, что со временем часть платёжной активности будет проходить по альтернативным платёжным рельсам, поэтому мы рассматриваем этот график как прокси-показатель агентной, машинно-нативной коммерции, а не как стандарт с принципом «победитель получает всё».

Почему это важно:

Мы считаем, что здесь всё достаточно очевидно с точки зрения значимости: ИИ-агенты теперь обладают финансовой автономией и свободой совершать транзакции в рамках заданных им параметров. x402 выступает чистым и измеримым способом проверить, переходят ли ИИ-агенты к фазе реального внедрения, поскольку он находится ровно в той точке, где агенты переходят от генерации результатов к выполнению работы в интернете. Именно в такой логике — «фаза внедрения» — VanEck прямо описывает 2026 год: переход от фазы 1 (развёртывание инфраструктуры) к фазе 2 (внедрение), где победителям необходим убедительный путь к ROI. Мы видим основания полагать, что 2026 год станет годом, когда автоматизация интеллектуального труда станет операционной реальностью, с появлением переписанных под ИИ систем и ИИ-сотрудников. В таком мире машинно-нативные платежи становятся узким местом, если они не встроены непосредственно в рабочие процессы. x402 решает эту проблему и потому является прямым прокси-показателем этого перехода.

Наш прогноз на 2026 год:

Это, без сомнения, одно из наших более смелых утверждений, но мы ожидаем, что в 2026 году ИИ-агенты проявят себя в значимых масштабах как системы, которые автономно выполняют задачи, оркестрируют рабочие процессы и постоянно обращаются к платным сервисам. В результате мы ожидаем резкого перелома траектории объёмов транзакций x402 в течение 2026 года, по мере того как разработчики будут экспериментировать с агентскими кошельками, платным использованием инструментов и машинно-к-машинной коммерцией. Наш измеримый прогноз, и причина, по которой мы считаем, что за этим графиком стоит внимательно следить, заключается в том, что недельный объём превысит 100 млн долларов в 2026 году, что соответствует увеличению в 10 раз по сравнению с историческим максимумом недельного объёма в 2025 году.

4. AUM ончейн-хранилищ

Какие данные мы рассматриваем:

Ончейн-протоколы хранилищ (vault) — это ответ DeFi на управление активами, и за этот год пространство значительно развилось. В самом простом виде хранилища лучше всего понимать как ончейн-обёртки фондов: пользователи вносят актив в хранилище, а куратор размещает этот капитал в соответствии со строгой, заранее заданной логикой для генерации доходности, снимая с пользователя сложность управления отдельными позициями. Сама технология хранилищ стала главным победителем прошлого года: протоколы развивались, чтобы довести этот ончейн-примитив до зрелости. Конкретный пример — Morpho, запустивший продукт v2, который предлагает продвинутое управление рисками, обновлённое управление на основе ролей и настраиваемые контроли доступа для соответствия институциональным требованиям. Именно такие улучшения функциональности проложат путь для массовой миграции институционального капитала в эти ончейн-структуры фондов. Данный график отслеживает AUM провайдеров ончейн-хранилищ на протяжении 2025 года и представлен в виде составной столбчатой диаграммы с разбивкой по протоколам. Мы фокусируемся конкретно на Morpho, Euler, Yearn, Veda и Beefy.

Мы рассматриваем рост ончейн-хранилищ и его значение для ончейн-управления активами в нашем отчёте Keyrock «Onchain Asset Management: A Guide».

Почему это важно:

В традиционных финансах инструменты постоянно упаковываются и включаются в фондовые структуры, в которые затем напрямую инвестируют аллокаторы. В этом смысле мы рассматриваем хранилища как один из самых явных признаков того, что DeFi становится продуктовым и зрелым. Этот сдвиг важен, потому что он отражает то, как реальные инвесторы уже потребляют доходность — через обёртки, и, по нашему мнению, это необходимое условие для массового распространения. Это также заставляет рынок столкнуться с реальными базовыми требованиями для масштабирования до миллиардных объёмов — а именно с институциональным уровнем управления рисками, мониторинга и прозрачности. Мы не видим следующую фазу роста хранилищ, исходящую лишь из более высокого потенциала APY, а скорее из улучшенных процессов и лучшего контроля. По мере созревания продуктового слоя хранилищ он также становится естественным интерфейсом для раскрытия информации, отчётности, оценки пригодности и партнёрств по дистрибуции — именно того, что необходимо брокер-дилерам и платформам по управлению капиталом, прежде чем они смогут уверенно предлагать эти продукты.

Наш прогноз на 2026 год:

Как показано на представленном графике, AUM ончейн-хранилищ вырос в 2025 году на 73% — до 11,84 млрд долларов к началу года. Мы рассматриваем 2025 год как год созревания хранилищ и ожидаем, что 2026 станет годом ускорения роста AUM и начала реального внедрения, по мере расширения участия в фондовых структурах и их покрытия. Это станет результатом того, что кураторы высокого качества будут привлекать основную часть притоков как от уже зарекомендовавших себя игроков, так и от новых, уважаемых участников. Наш ключевой прогноз заключается в том, что на фоне роста RWA, регуляторной определённости и институционального участия, катализированных развитием продуктов и управления рисками институционального уровня, AUM ончейн-хранилищ вырастет в 3 раза в 2026 году — до 36 млрд долларов к концу года. В связке с этим, и, возможно, как необходимое условие, мы прогнозируем, что как минимум один крупный брокер-дилер будет предлагать и курировать «полку доходности» из ончейн-хранилищ, а несколько финтех-компаний встроят то, что обычно называют «DeFi-маллетом»: ончейн-хранилища на бэкенде и финтех-интерфейс «earn» на фронтенде. Со временем мы также ожидаем динамику «победитель забирает большую часть» среди кураторов и платёжных рельс, где дистрибуция, доверие и системы управления рисками станут основным защитным рвом.

5. Открытый интерес по ончейн-перп фьючерсам

Какие данные мы рассматриваем:

Hyperliquid — это имя, от которого вы, вероятно, устали за 2025 год, и не без причины: именно они вывели ончейн-перпетуалы на карту, одновременно воплотив тезис app-chain и, возможно, переписав модель ончейн-выручки. Этот график отражает суть происходящего через общий открытый интерес (Open Interest, OI) по перпетуальным фьючерсам, а также подчёркивает появление новых участников — Aster, Lighter и edgeX. Мы сознательно используем общий OI, а не бета-OI, потому что самая интересная часть истории ончейн-перпов — это уже не «крупные криптоактивы переходят в ончейн», а вопрос о том, смогут ли эти площадки масштабироваться на новые классы активов, которые приходят в ончейн, то есть акции, сырьевые товары, индексы, и при этом удерживать значительный объём риска. OI — самый чистый единый показатель для этого, поскольку он измеряет «запас убеждённости», то есть сколько риска трейдеры готовы держать открытым, а не просто поток активности, который мы видим в данных по объёмам торгов.

Почему это важно:

Мы считаем, что ончейн-перпетуалы можно рассматривать как один из самых сильных примеров product-market fit в криптоиндустрии, поскольку они дают трейдерам самое простое действие, которое они хотят совершать: чистое, непрерывное кредитное плечо, реализованное в формате ончейн-примитива. Это в некотором смысле провокационный сдвиг, потому что по мере того как RWA приходят в ончейн, исторически стандартным путём была токенизация, но большая часть токенизации сегодня носит скевоморфный характер — она воспроизводит старый мир на новых рельсах, не используя в полной мере улучшенную инфраструктуру. «Перпетуализация» этих активов — более крипто-нативный путь, который даёт чистую экспозицию, убирая трение традиционных финансов. Мы считаем, что перпетуальные контракты на акции — это самый очевидный следующий рубеж. Они предлагают подлинную новизну как для TradFi, так и для DeFi: круглосуточный доступ и простое плечо выгодны первым, а миграция RWA в ончейн — вторым. Более глубокий вывод здесь в том, что перпы являются потенциальной универсальной обёрткой для выражения риска. Если вы верите, что рынки со временем тяготеют к инструментам, которые максимизируют эффективность капитала и минимизируют операционное трение, то перпетуалы — это направление, в котором указывает торговля.

Наш прогноз на 2026 год:

Говоря о прогнозе по ончейн-перпетуалам, важно учитывать, что объёмы фьючерсной торговли уже достаточно активно перетекают в ончейн. В 2025 году соотношение фьючерсных торгов DEX к CEX выросло более чем в 3 раза — с 6,34% до 21%. Мы ожидаем, что открытый интерес по ончейн-перпам в 2026 году снова существенно вырастет, но более важный прогноз — это то, что именно будет представлять собой этот OI. Мы рассматриваем 2026 год как год, когда перпы станут стандартной ончейн-обёрткой для торговли всеми активами, что означает расширение перп-экспозиции на RWA в соответствии с прогнозируемым выше ростом RWA. Наш ключевой прогноз здесь заключается в том, что недельный OI по перпетуалам вырастет на порядки по сравнению с максимумом 2025 года и превысит отметку в 50 млрд долларов в 2026 году. Риск для этого прогноза связан с выбором OI в качестве прокси-метрики вместо объёмов. По мере роста OI усиливается рефлексивность, и если мы увидим волатильные рынки, приводящие к каскадам ликвидаций, индикатором состоятельности этого прогноза будет то, насколько быстро OI восстанавливается после стресс-событий, что будет сигнализировать о зрелости инструмента.

6. Активность байбеков

Какие данные мы рассматриваем:

Байбеки вызвали споры в 2025 году: многие крупные команды, в частности Hyperliquid, Raydium и Pump.Fun, запускали программы на десятки миллионов долларов с разной степенью успеха. График выше показывает совокупные расходы на выкуп токенов у топ-10 программ байбека в течение 2025 года. Вы заметите отчётливые всплески, указывающие на то, что байбеки являются цикличным поведением, обусловленным выручкой и динамикой цены токена, что, по нашему мнению, свидетельствует о неудачном программном дизайне. Механики, компромиссы и лучшие практики мы подробно разобрали в нашем отчёте Keyrock «Designing Token Buybacks».

Почему это важно:

При отсутствии чёткого законодательства о распределении выручки байбеки стали самым понятным механизмом возврата капитала в криптоиндустрии. Они превратились в довольно грубый, но заслуживающий доверия способ продемонстрировать выравнивание интересов и вернуть ценность держателям. При том что доходы токенхолдеров резко выросли — по нашим исследованиям, более чем в 5 раз с 2024 года и до рекордных $800 млн в III квартале 2025 года, — байбеки на практике остаются проблемными, поскольку большинство программ носят рефлексивный и проциклический характер. Под этим мы понимаем, что они тратят слишком агрессивно возле ценовых пиков и недотрачивают во время спадов, когда байбеки были бы наиболее эффективны. Мы также видим неэффективность в микроструктуре рынка: многие проекты осуществляют выкуп через тейкер-ордера, которые изымают ликвидность и могут усиливать волатильность, тогда как исполнение в стиле мейкера, откалиброванное под органический объём, может снизить влияние на рынок и улучшить среднюю цену. Мы считаем, что здесь есть пространство для улучшений.

Наш прогноз на 2026 год:

Предпосылка этого прогноза в том, что в 2026 году больше протоколов достигнут стадии, на которой у них есть стабильные доходы, более ясная регуляторная позиция и растущая потребность в надёжном механизме возврата ценности токенхолдерам. Соответственно, мы ожидаем, что программы байбеков будут одновременно расширяться по охвату и становиться более зрелыми. Количество протоколов, реализующих значимые программы выкупа на открытом рынке, должно вырасти примерно на 50–100% по сравнению с 2025 годом. Добавляя нюанс, мы прогнозируем, что совокупные недельные расходы на байбеки достигнут как минимум 2x от уровня 2025 года. Не поддающийся количественной оценке, но более важный сдвиг — это то, как именно будут исполняться байбеки. Мы ожидаем, что ведущие команды уйдут от наивного подхода «фиксированный процент от комиссий» и перейдут к более осознанным с точки зрения ценности стратегиям, таким как сглаженные казначейские политики — например, коридоры темпа, триггерные фреймворки и более дисциплинированное накопление.

7. Извлечение MEV в сети Solana

Какие данные мы рассматриваем:

График, на который мы здесь смотрим, показывает довольно мрачную картину того, как MEV в сети Solana, измеряемый как через доходы валидаторов, так и через чаевые Jito, значительно снизился в течение года — с пика в 100 тыс. SOL (что на тот момент эквивалентно $25 млн) до минимума в 1 тыс. SOL (эквивалент $139 тыс.).
Этот график изолирует наиболее заметный сегодня канал платежей MEV в Solana — а именно чаевые, которые поисковики (searchers) платят, чтобы получить приоритет и выгодное исполнение, при этом эти выплаты в конечном итоге поступают валидаторам.
Разделение важно, потому что позволяет увидеть не только уровень MEV, но и то, как именно MEV монетизируется и по каким маршрутам проходит по стеку: напрямую к валидаторам или через аукционный конвейер Jito.

Почему это важно:

Этот график будет важен в этом году по одной ключевой причине — из-за того, что ранее в этом году был анонсирован Block Assembly Marketplace (BAM).
Дело в том, что сегодня значительная часть MEV выражается в виде чаевых, а это крайне рефлексивный механизм: выплаты резко возрастают в периоды интенсивной торговли, мемкоин-мании и каскадов ликвидаций, а затем сжимаются по мере нормализации активности.

BAM вводит архитектуру сборки блоков, которая прежде всего приносит на сеть Solana настраиваемость в том, как обрабатываются транзакции. Проще говоря, транзакции, маршрутизируемые через BAM, приватно секвенируются внутри доверенных анклавов и могут упорядочиваться по правилам секвенирования, заданным приложениями, прежде чем передаваться обратно лидеру-валидатору Solana для исполнения с публичными аттестациями.

Делая порядок транзакций приватным до момента исполнения, BAM должен сократить вредоносный MEV, такой как фронт-раннинг и сэндвич-атаки, при этом сохраняя проверяемость итогового порядка транзакций.
Что ещё важнее, программируемый слой плагинов для секвенирования открывает новые рыночные структуры: ончейн-CLOB, приоритетные рабочие процессы, JIT-обновления оракулов и исполнение в стиле дарк-пулов.

Мы считаем, что в этом году BAM будет активно внедряться на уровне протоколов в экосистеме Solana и приведёт к существенным изменениям в том, как именно захватывается и распределяется MEV в сети Solana.

Наш прогноз на 2026 год:

Мы ожидаем, что по мере внедрения BAM на уровне протоколов в Solana большая часть бюджета MEV будет смещаться вверх по стеку — к явному ценообразованию исполнения, задаваемому самими приложениями и торговыми площадками.
Этот сдвиг меняет то, кто получает выплаты, насколько предсказуемыми становятся эти доходы и воспринимается ли MEV как скрытый налог или как прозрачная плата за качество исполнения.

В центре нашего прогноза — ожидание, что самые простые формы извлекаемого MEV будут существенно подавлены, а рефлексивные всплески чаевых валидаторам и Jito, которые исторически появлялись в периоды мании, станут менее частыми и менее экстремальными.

Таким образом, мы ожидаем, что на этом графике появится новая категория, которая будет доминировать, — MEV на уровне приложений, в то время как чаевые станут меньшей долей общей экономической активности Solana.
Ключевым образом, если BAM действительно позволит реализовать кастомизированное упорядочивание транзакций, мы должны увидеть рост доходов на уровне приложений, поскольку протоколы будут напрямую монетизировать качество исполнения.

8. ZEC как индикатор конфиденциальности

Какие данные мы рассматриваем:

Одним из лучших по доходности альткоинов в этом году стал ZEC, который вырос на волне нарратива о приватности, подпитываемого более широким стремлением к финансовой конфиденциальности.
Этот график измеряет приватность через фактическое ончейн-поведение, показывая объём ZEC, депонированный в защищённые (shielded) пулы Zcash, с разбивкой по Sprout, Sapling и Orchard — всем поколениям защищённых пулов Zcash.

Ключевая идея здесь проста: чем больше размер защищённого пула, тем больше анонимное множество (anonymity set) и, на практике, тем сильнее гарантии приватности для пользователей, совершающих частные транзакции.
Orchard — это самый новый пул, активированный обновлением NU5 и построенный на Halo, что в упрощённом виде означает отказ от предположений о доверенной начальной установке (trusted setup).
Orchard сочетается с Unified Addresses, которые упрощают использование экранирования (shielding) в реальных кошельках, таких как известный Zashi.

Почему это важно:

В традиционных финансах непрозрачность встроена в систему по умолчанию. Мы считаем, что радикальная прозрачность имеет свою цену, и эта цена растёт по мере того, как всё больше реальных финансовых процессов переходят в ончейн.
В ончейн-финансах, по мере того как в экосистему поступают всё большие объёмы капитала из традиционных финансов, наличие приватности начинает становиться базовым элементом рыночной инфраструктуры.

Именно поэтому объём защищённого предложения (shielded supply) является таким полезным прокси-показателем: он показывает, является ли приватность лишь идеологией или же пользователи действительно активно выбирают конфиденциальность как функцию ончейн-финансов.
Пожалуй, самый важный момент здесь в том, что существует эффект маховика: большее анонимное множество, как правило, усиливает приватность, что может стимулировать дальнейшее экранирование и использование приватных транзакций.

Разумеется, это может работать и в обратную сторону, поскольку приватность в последнее время становится регуляторной точкой напряжения, особенно на фоне недавних шагов, таких как запрет финансовым регулятором Дубая приватных токенов на регулируемых торговых площадках.

Наш прогноз на 2026 год:

Мы ожидаем, что спрос на приватность станет более структурным в 2026 году по мере дальнейшего роста ончейн-финансов и того, как «налог радикальной прозрачности» станет всё труднее игнорировать.
Мы считаем, что эта проблема вынудит появиться регуляторной ясности, и что прокси-решения вроде Zcash, которые допускают прозрачные транзакции для определённых комплаентных сценариев, будут преобладать.

Мы прогнозируем, что общий объём защищённых ZEC вырастет с текущих 4,9 млн до более чем 7 млн ZEC к концу 2026 года, главным образом за счёт экранирования через Orchard и эффекта маховика анонимного множества, описанного выше, при котором рост защищённой стоимости усиливает ценностное предложение приватности и тем самым повышает готовность пользоваться продуктом.

Ключевой риск для этого прогноза — разворот регуляторного давления в неблагоприятную сторону, который может ограничить доступ через комплаентные площадки, однако мы считаем, что примитивы выборочного раскрытия (selective-disclosure primitives) являются тем путём, который позволяет приватности оставаться жизнеспособной как элементу рыночной инфраструктуры.

9. Нижний порог комиссий за блобы в Ethereum

Какие данные мы рассматриваем:

Сфокусировавшись на Ethereum, мы обратим внимание на его дорожную карту масштабирования через L2, которая в этом году оказалась под пристальным вниманием из-за спорной экономической компенсации в пользу L1.
После обновления Dencun blobspace стал основным каналом доступности данных для L2, однако, в контексте дискуссий о компенсации, экономическая модель всё ещё находится в стадии формирования.

Этот график сравнивает стоимость публикации одного и того же объёма данных с использованием blobs и calldata и показывает, как на практике ведёт себя ценообразование на blobs.
На нём видны длительные периоды, когда blobs стоят крайне дёшево — фактически часто почти ноль, — прерываемые эпизодическими всплесками в моменты резкого роста спроса.

Почему это важно:

Как уже отмечалось, график подчёркивает ключевое напряжение в дорожной карте масштабирования Ethereum: если активность в L2 растёт, но цены на blobs длительное время остаются на пренебрежимо низких уровнях, то продукт Ethereum по доступности данных может активно использоваться, не превращаясь при этом в стабильный доход протокола.

Именно поэтому в этом году получили внимание такие предложения, как привязанный к исполнению минимальный уровень комиссии за blobs (execution-linked blob fee floor), выступающий механизмом, который должен обеспечить наличие у blobspace значимой минимальной цены, чтобы рост пропускной способности L2 отражался в экономике основной сети Ethereum.

Наша гипотеза заключается в том, что ориентированная на роллапы дорожная карта Ethereum работает как с точки зрения инвестиций, так и с точки зрения протокола только в том случае, если Ethereum способен монетизировать свою роль слоя доступности данных для L2.
Монетизация улучшается, когда у blobspace есть значимый ценовой «пол» и спрос становится более устойчивым — будь то за счёт изменений протокола, снижающих вероятность длительных периодов почти нулевого ценообразования (например, execution-linked blob fee floor), либо просто за счёт устойчивого роста спроса на роллапы, который поддерживает постоянную загрузку blobspace.

Наш прогноз на 2026 год:

В 2026 году мы ожидаем, что ценообразование на blobs сместится таким образом, что сформируется более высокий и более устойчивый базовый уровень, что соответствует нашей гипотезе о том, что Ethereum всё в большей степени будет монетизировать доступность данных как ключевой продукт.

Мы прогнозируем, что медианная почасовая стоимость blobs вырастет до ≥ $0,05 за blob в среднем по году, а 30-дневное скользящее соотношение стоимости blobs к calldata в среднем будет ≥ 10% как минимум в течение одного непрерывного 60-дневного периода.
Если это реализуется, это будет означать, что blobs останутся дешевле, чем calldata, но при этом перестанут быть финансовым бременем для Ethereum большую часть времени.

10. Объем расходов по криптокартам

Какие данные мы рассматриваем:

На данном графике от @obchakevich отслеживается ежемесячный объем расходов по платежным картам, связанным с криптовалютами, с разбивкой по поставщикам карт. Динамика здесь очевидна и интригует: с начала 2025 года, когда ежемесячный объем расходов составлял всего 17 млн долларов, сегмент криптокарт продемонстрировал взрывной рост в 6,2 раза, достигнув 106 млн долларов еженедельного объема, и превратился в значимый сектор потребительских платежей. В настоящее время в этой вертикали доминируют Ether.fi Cash и Cypher, однако борьба за лидерство продолжается: несколько игроков среднего размера удерживают рыночную долю в районе 7–9%.

Почему это важно:

Криптокарты — это одно из немногих направлений, где ончейн-активы обретают реальную практическую пользу без необходимости менять привычное поведение пользователей, что делает их относительно беспрепятственным способом привлечения новой аудитории. «Троянским конем» здесь выступает техническая часть этих карт, основанная на стейблкоинах, криптокошельках и блокчейн-протоколах проведения расчетов. Мы рассматриваем эту вертикаль как значимый катализатор роста стейблкоинов и полагаем, что, несмотря на стремительный взлет в 2025 году, данный сектор все еще находится на начальной стадии развития.

Наш прогноз на 2026 год:

Мы ожидаем, что в 2026 году объем расходов по криптокартам снова покажет сложный рост: совокупные ежемесячные траты как минимум один раз за год достигнут отметки в 500 млн долларов (что в 5 раз превышает текущие максимумы), а к концу 2026 года составят 0,2–0,6 млрд долларов в месяц. Катализатором выступят улучшения в области пользовательского интерфейса (UX): интеграция карт непосредственно в кошельки, увеличение балансов в нативных стейблкоинах, рост конкурентоспособности ценностных предложений и программы стимулирования протоколов, повышающие потенциал ончейн-доходности. Мы полагаем, что структура рынка будет отражать существующий рынок платежей с динамикой «победитель получает почти всё», однако, учитывая высокую конкуренцию в этой сфере, мы не станем делать ставку на конкретного игрока так рано в начале года.

11. Объем активов под управлением (AUM) спотовых BTC-ETF

Какие данные мы рассматриваем:

Институциональные потоки, а именно потоки в спотовые BTC-ETF, в этом году были крайне волатильными, во многом отражая рыночные настроения. Тем не менее объем BTC в распоряжении этих инструментов вырос на 25% в 2025 году, что видно на графике выше. График отслеживает количество биткоинов на балансах американских спотовых ETF, используя данные ончейн-холдингов как наиболее достоверный показатель активов под управлением (AUM) с разбивкой по эмитентам. Ключевым сигналом здесь является устойчивый рост совокупных запасов, несмотря на эпизодические откаты, а также «гонка двух лидеров» — BlackRock и Fidelity — за право аккумулировать основной объем новых поступлений BTC. Мы рассматриваем этот график фактически как живое табло, отображающее долю BTC в традиционных инвестиционных портфелях.

Почему это важно:

Мы считаем, что в 2025 году приток средств в американские спотовые BTC-ETF трансформировался из ажиотажа первого года после запуска в структурный спрос с последовательным и постепенным ростом AUM. Этот тренд сохранился и в первые дни 2026 года: фонды привлекли 1,2 млрд долларов всего за несколько дней, что соответствует прогнозируемому темпу накопления более 150 млрд долларов в год. Разумеется, мы не ожидаем равномерного притока в течение всего года. Суть в том, что ETF способны изменить микроструктуру рынка: маржинальный покупатель становится стабильным и действует на основе правил. Благодаря этому биткоин начинает восприниматься не как спекулятивный актив, а как стандартный компонент в рамках распределения активов по разным классам.

Наш прогноз на 2026 год:

Мы не ожидаем линейного роста, однако прогнозируем, что объем активов в BTC-ETF (AUM) продолжит увеличиваться и в этом году превысит 2,5 млн BTC, при этом чистый приток средств будет положительным как минимум в 8 из 12 месяцев. С точки зрения структуры мы ожидаем диверсификации концентрации активов по мере выхода на рынок новых брендов. Этот процесс уже начался: в первые дни 2026 года Morgan Stanley подал заявку на регистрацию спотовых ETF на BTC и SOL.

12. Ставки по займам стейблкоинов в ончейне

Какие данные мы рассматриваем:

На протяжении 2025 года годовая процентная ставка (APY) по займам USDC в протоколе Aave на базе Ethereum, которая служит индикатором для рынков кредитования в стейблкоинах, колебалась в диапазоне от 2,4% до 9,8%. На графике выше отслеживается эта переменная ставка по займам USDC на Aave вместе с показателем 30-дневной скользящей волатильности. Цель измерения волатильности — понять, становится ли стоимость заимствований достаточно предсказуемой для реализации долгосрочных стратегий.

Почему это важно:

Ввиду отсутствия единой ставки денежного рынка в сфере DeFi, ставки по займам в стейблкоинах лежат в основе всех процессов: от базисной торговли и стратегий хранилищ (vaults) до структурированных продуктов и всей ончейн-кредитной системы в целом. Как следствие, волатильный режим фондирования делает кредитное плечо уязвимым: мы наблюдаем резкие скачки ставок, за которыми следует либо стремительный выход из рисковых активов (de-risking), либо ликвидации. Для созревания DeFi необходим стабильный режим фондирования, который позволит формировать портфели институционального типа, поскольку стоимость финансирования станет надежным входным параметром. Именно поэтому за стабильностью ставок так важно следить в этом году — это ключевой этап развития, к которому мы стремимся и который выстраиваем как индустрия.

Наш прогноз на 2026 год:

Наш основной прогноз, основанный на мониторинге и анализе этих ставок в еженедельных обзорах рынка на протяжении 2025 года, заключается в том, что ончейн-фондирование в стейблкоинах станет существенно более стабильным в 2026 году. В частности, мы ожидаем, что 30-дневная скользящая волатильность APY по займам USDC снизится по сравнению с результатами 2025 года: её среднее значение в 2026 году упадет ниже 0,25 (против ~0,40 в 2025 году) и будет оставаться ниже 0,50 как минимум 9 месяцев в году. Это может стать следствием только более глубокой ликвидности стейблкоинов и повышения эффективности арбитража между ончейн- и оффчейн-ставками.

✍️ Перевод: https://keyrock.com/12-charts-to-watch-in-2026/🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

✍️ Перевод: https://x.com/thedankoe/status/2010751592346030461🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

Если ты похож на меня, то считаешь новогодние обещания самому себе глупостью.

Потому что большинство людей пытаются менять свою жизнь совершенно неправильным способом. Они придумывают все эти обещания, потому что так делают все — мы придаём этому поверхностный смысл в рамках статусных игр, — но они не соответствуют требованиям настоящих изменений, которые лежат гораздо глубже, чем простое самовнушение, что в этом году ты будешь более дисциплинированным или продуктивным.

Если ты из таких людей, я не собираюсь на тебя наезжать (я вообще склонен писать довольно жёстко). Я бросил в десять раз больше целей, чем достиг. И, по-моему, так у большинства и бывает. Но факт остаётся фактом: люди пытаются изменить свою жизнь и почти каждый раз полностью проваливаются.

И всё же, как бы глупыми я ни считал новогодние обещания, всегда полезно задуматься о жизни, которая тебе не нравится, чтобы оттолкнуться от неё и устремиться к чему-то гораздо лучшему — как мы сейчас и обсудим.

Так что, хочешь ли ты запустить бизнес, преобразить своё тело или рискнуть и пойти к более осмысленной жизни, не бросив всё через две недели, я хочу поделиться семью идеями о изменении поведения, психологии и продуктивности, о которых ты, скорее всего, раньше не слышал, чтобы ты смог сделать это в 2026 году.

Это будет всесторонний разбор.

Это не одно из тех писем, которые ты прочитаешь и забудешь.
Это то, что захочется сохранить в закладки, по чему стоит делать заметки и для чего стоит выделить время, чтобы всё обдумать.
Протокол в конце (чтобы глубоко разобраться в своей психике и понять, чего ты на самом деле хочешь от жизни) займёт примерно целый день, но эффект продлится гораздо дольше.

Начнём.

I — Ты не там, где хочешь быть, потому что ты не тот человек, который там оказался бы

Когда речь заходит о постановке больших целей, люди обычно сосредотачиваются на одном из двух условий успеха:

1. Изменить свои действия, чтобы продвигаться к цели (менее важно, вторичный уровень).
2. Изменить себя так, чтобы нужное поведение стало естественным следствием (самое важное, первичный уровень).

Большинство людей ставят поверхностную цель, накручивают себя, чтобы оставаться дисциплинированными первые несколько недель, а потом без особого сопротивления возвращаются к старым привычкам, потому что пытались построить отличную жизнь на гнилом фундаменте.

Если это звучит непонятно, давай разберём пример.

Подумай о ком-то успешном. Это может быть бодибилдер с отличной формой, основатель или CEO с состоянием в сотни миллионов, или харизматичный парень, который может свободно общаться с группой людей, не испытывая ни капли тревоги.

Как ты думаешь, бодибилдеру приходится вкалывать, чтобы питаться правильно? А CEO нужно заставлять себя приходить на работу и руководить командой? Со стороны может казаться, что да, но правда в том, что они просто не представляют себе другой жизни. Бодибилдеру приходится вкалывать, чтобы питаться вредно. А CEO нужно буквально заставлять себя валяться в постели после звонка будильника, и он ненавидит каждую секунду этого (тут есть нюансы, но давай пока примем это как есть).

Некоторым мой образ жизни кажется немного экстремальным и чрезмерно дисциплинированным. Для меня он естественный, и я говорю это не для того, чтобы противопоставить его какому-то другому стилю жизни. Мне просто нравится так жить. Когда мама говорит мне, что мне стоит отдохнуть, куда-нибудь сходить и повеселиться… я с трудом удерживаюсь, чтобы не ответить: «Если бы мне не было весело, зачем бы я вообще делал то, что делаю?»

Следующее предложение может показаться простым, но поражает, сколько людей его не понимают.

Если ты хочешь получить определённый результат в жизни, ты должен вести такой образ жизни, который создаёт этот результат, задолго до того, как ты его достигнешь.

Когда кто-то говорит, что хочет сбросить 30 фунтов, я часто не верю ему. Не потому, что считаю его неспособным, а потому, что слишком часто этот же человек говорит: «Не могу дождаться, когда закончу худеть, чтобы снова начать наслаждаться жизнью». Не хочу тебя расстраивать, но если ты не примешь образ жизни, который привёл тебя к снижению веса, на всю жизнь, и не найдёшь причину с большей «гравитационной силой», чем та, что тянет тебя к прежним привычкам, ты очень быстро вернёшься туда, откуда начал, и сможешь с сожалением сказать, что потратил ресурс, который никогда не вернёшь: время.

Когда ты действительно меняешься, все привычки, которые не приближают тебя к цели, начинают казаться отвратительными, потому что у тебя появляется глубокое и ясное понимание того, в какую жизнь складываются эти действия со временем. Тебя устраивают твои нынешние стандарты, потому что ты не до конца осознаёшь, какие они на самом деле и к чему они ведут. Мы обсудим, как это раскрыть, но к этому нужно подойти постепенно.

Ты говоришь, что хочешь измениться. Ты говоришь, что хочешь «стать финансово независимым» и «стать здоровым», но твои действия показывают обратное — и на то есть причина. И она гораздо глубже, чем ты думаешь.

II — Ты не там, где хочешь быть, потому что на самом деле ты не хочешь там быть

«Доверяй только движению. Жизнь происходит на уровне событий, а не слов. Доверяй движению».

— Альфред Адлер

Если ты хочешь изменить то, кем ты являешься, ты должен понять, как работает разум, чтобы начать его перепрограммировать.

Первый шаг к пониманию разума — осознать, что всё поведение целеориентировано. Оно телеологично. Если задуматься, это довольно очевидно, но когда начинаешь разбирать это глубже, большинству людей неприятно это слышать.

Ты делаешь шаг вперёд, потому что хочешь оказаться в определённом месте.
Ты чешешь нос, потому что хочешь, чтобы зуд прошёл.

С этими примерами всё понятно, но чаще всего твои цели бессознательны. Ты можешь не осознавать, что, сидя днём на диване, ты, например, просто пытаешься убить время до следующей обязанности — как один из простых примеров.

На ещё более бессознательном и сложном уровне ты можешь стремиться к целям, которые вредят тебе, но при этом оправдывать свои действия так, чтобы это выглядело социально приемлемо и не выставляло тебя неудачником.

Например, если ты не можешь перестать откладывать работу, ты можешь оправдывать это тем, что тебе «не хватает дисциплины», но на самом деле ты, как и всегда, пытаешься достичь какой-то цели. В данном случае этой целью может быть защита себя от осуждения, которое возникает, когда ты заканчиваешь работу и показываешь её другим.

Если ты говоришь, что хочешь уйти с бесперспективной работы, но остаёшься на ней без реальных причин, ты можешь начать думать, что тебе не хватает смелости или что ты вообще никогда не был «любителем рисковать». Но правда в том, что ты преследуешь цель безопасности, предсказуемости и наличия оправдания, чтобы не выглядеть неудачником в глазах окружающих, которые считают работу без перспектив признаком успеха.

Вывод здесь в том, что настоящие изменения требуют изменения твоих целей.

Я не имею в виду постановку какой-то поверхностной цели, потому что сам акт её постановки может служить бессознательной цели, которая на самом деле тебе вредит. Это уже достаточно пережёвано в сфере продуктивности. Я имею в виду изменение точки зрения. Потому что именно это и есть цель. Цель — это проекция в будущее, которая работает как линза восприятия и позволяет тебе замечать информацию, идеи и ресурсы, помогающие в достижении этой цели.

Теперь давай копнём ещё глубже, потому что если ты этого не понимаешь, выбраться становится только сложнее.

Я рассылаю такие письма 1–2 раза в неделю. Если не хочешь их пропускать — подпишись здесь. Также ты можешь бесплатно прочитать мою книгу, другие письма и так далее.

III — Ты не там, где хочешь быть, потому что боишься там оказаться

Важно помнить, что совершенно не имеет значения, как именно у тебя появилась та или иная идея и откуда она пришла. Возможно, ты никогда не встречал профессионального гипнотизёра. Возможно, тебя никогда официально не вводили в гипноз. Но если ты принял какую-то идею — от себя самого, от учителей, родителей, друзей, рекламы или из любого другого источника — и, более того, если ты твёрдо убеждён, что эта идея верна, она имеет над тобой ту же власть, что и слова гипнотизёра над загипнотизированным человеком.

— Максвелл Мальц

Вот как ты стал тем, кто ты есть сегодня, и как станешь тем, кем будешь завтра. Это анатомия идентичности:

1. Ты хочешь достичь цели.
2. Ты воспринимаешь реальность через призму этой цели.
3. Ты замечаешь только «важную» информацию и идеи, которые позволяют тебе достичь этой цели (обучение).
4. Ты действуешь в направлении цели и получаешь обратную связь, что продвигаешься к ней.
5. Ты повторяешь это поведение, пока оно не становится автоматическим и бессознательным (обусловливание).
6. Это поведение становится частью того, кем ты себя считаешь («я из тех людей, которые…»).
7. Ты защищаешь свою идентичность, чтобы сохранять психологическую согласованность.
8. Твоя идентичность формирует новые цели, цикл начинается заново, и если эта идентичность неблагоприятна для хорошей жизни, всё очень быстро становится плохо.

Печальная реальность в том, что разорвать этот цикл нужно между шагами 6 и 7, но сам процесс начинается ещё в детстве.

У тебя есть цель — выживание.

Ты зависишь от родителей, которые учат тебя, как выживать. Тебе приходилось подстраиваться. А поскольку большинство людей учат через поощрение и наказание, если ты не принимаешь их убеждения и ценности, тебя наказывают. По-настоящему самостоятельно ты начинаешь думать только тогда, когда начинаешь это видеть.

Но и твои родители проходили через этот процесс на протяжении всей своей жизни. И вот здесь это может стать опасным. Твои родители, если только они сами не разорвали этот шаблон, были обусловлены культурно принятыми представлениями об успехе индустриальной эпохи. Они также несут в себе лучшее и худшее обусловливание от своих родителей и родителей своих родителей.

Если копнуть ещё глубже, то после того как ты удовлетворяешь физические потребности выживания (что в современном мире сделать довольно легко — ты практически рождаешься в безопасности), ты начинаешь выживать уже на концептуальном или идеологическом уровне. Ты можешь не защищать и не воспроизводить своё тело, но ты абсолютно точно защищаешь и воспроизводишь свой ум. Нетрудно увидеть войну идей в интернете, и её участники — это индивидуальные и групповые идентичности.

Когда твоё тело чувствует угрозу, ты переходишь в режим «бей или беги».

Когда под угрозой оказывается твоя идентичность, происходит то же самое.

Если ты сильно отождествляешь себя с какой-то политической идеологией (через процесс, о котором мы только что говорили), ты будешь чувствовать угрозу, когда кто-то ставит под сомнение твои убеждения. Ты буквально испытываешь стресс. Эмоционально это ощущается так, будто тебя только что ударили по лицу. А поскольку большинство людей не анализируют свои эмоции на предмет их истинности, ты, как правило, застреваешь в эхо-камерах и ещё сильнее цепляешься за убеждения, которые вредят и тебе, и другим.

Если ты вырос в религиозной семье и не начал думать самостоятельно, ты будешь бороться и нападать на тех, кто угрожает твоей психологической безопасности внутри этого маленького пузыря.

То же самое происходит, когда ты бессознательно видишь себя, например, юристом, геймером или кем-то ещё, кто не станет предпринимать действия, необходимые для достижения лучшей жизни.

IV — Жизнь, которую ты хочешь, находится на определённом уровне сознания

Разум со временем развивается через предсказуемые стадии.

Когда ты рождаешься, ты похож на маленькую «губку выживания», которая впитывает любые убеждения, какие только может (и они в значительной степени продиктованы культурой), чтобы ты мог чувствовать себя в безопасности и защищённости. И если не быть внимательным, твой разум может закристаллизоваться, и тогда тебе будет трудно прожить осмысленную жизнь.

Это достаточно хорошо задокументировано в таких моделях, как пирамида Маслоу, стадии развития эго по Грютер, спиральная динамика и интегральная теория, каждая из которых опирается на предыдущие, но это также нетрудно наблюдать и в самом обществе.

Я много раз говорил об этом и синтезировал всё это в собственную модель Human 3.0 с различными AI-промптами для определения твоего уровня развития и пути вперёд (можешь открыть в новой вкладке и прочитать позже, если хочешь), но вот суть по принципу 80/20 девяти стадий развития эго — в качестве напоминания (потому что повторение помогает увидеть то, что ты не заметил раньше, и эти письма читают новые люди):

1. Импульсивный — нет разделения между импульсом и действием. Чёрно-белое мышление. Например, малыш бьёт, когда злится, потому что чувство и поведение для него — одно и то же.
2. Самозащитный — мир опасен, и ты учишься заботиться о себе. Например, ребёнок учится прятать дневники с оценками, врать про выполненные обязанности и понимать, что именно взрослые хотят услышать.
3. Конформистский — ты и есть твоя группа, и её правила ощущаются как сама реальность. Например, человек искренне не может понять, как вообще кто-то может голосовать иначе, чем его семья или его окружение.
4. Самоосознающий — ты замечаешь, что у тебя есть внутренняя жизнь, которая не совпадает с внешней. Например, сидишь в церкви и понимаешь, что не уверен, что веришь в то же, во что, кажется, верят все вокруг, но пока не знаешь, что делать с этим ощущением.
5. Сознательный (принципиальный) — ты выстраиваешь собственную систему принципов и несёшь за неё ответственность. Например, после тщательного изучения уходишь из религии своей семьи и принимаешь личную философию, которую можешь отстоять, или строишь карьерный план с чёткими этапами, потому что веришь, что правильные усилия дают правильные результаты.
6. Индивидуалист — ты видишь, что твои принципы сформированы контекстом, и начинаешь относиться к ним менее жёстко. Например, понимаешь, что твои политические взгляды больше связаны с тем, где ты вырос, чем с объективной истиной, или замечаешь, что твои амбициозные карьерные цели на самом деле были попыткой заслужить одобрение отца.
7. Стратег — ты работаешь с системами, осознавая собственную вовлечённость в них. Например, руководишь организацией, одновременно задавая себе вопросы о собственных слепых зонах, или участвуешь в политике, понимая, что твоя перспектива частична и сформирована предвзятостями, которые ты не в состоянии полностью увидеть.
8. Осознающий конструкты — ты видишь все рамки и модели, включая собственную идентичность, как полезные фикции. Например, относишься к своим духовным убеждениям метафорически, а не буквально, понимая, что карта — не территория, или наблюдаешь, как играешь роль «основателя» или «лидера мнений», с лёгкой доброжелательной иронией.
9. Единый — исчезает разделение между «я» и жизнью. Например, работа, отдых и игра ощущаются как одно и то же. Больше нет того, кому нужно кем-то становиться, есть лишь присутствие, откликающееся на происходящее.

Для большинства читающих это, я бы предположил, что вы колеблетесь где-то между 4 и 8 стадией, а это огромный разрыв. Те, кто ближе к 8, читают это либо чтобы узнать что-то новое, либо чтобы провести время неразрушительным способом. Те, кто ближе к 4, действительно ищут перемен. Вы чувствуете, что предназначены для большего, но пока не можете во всём разобраться, потому что очевидно, что факторов слишком много.

Хорошая новость в том, что на самом деле не так важно, на какой стадии ты находишься, потому что переход через любую из них происходит по одному и тому же шаблону.

V — Интеллект — это способность получать от жизни то, что ты хочешь

Единственный настоящий тест интеллекта — это получаешь ли ты от жизни то, что хочешь.

— Навал Равикант

Существует формула успеха.

Один ингредиент — это субъектность.

Один ингредиент — это возможность (которую многие любят путать с привилегией — потому что игнорируют другие ингредиенты).

Последний ингредиент — это интеллект.

Если у тебя высокая субъектность, но мало возможностей, то не имеет значения, насколько ты склонен действовать в направлении цели, потому что это будет цель, которая не принесёт особых плодов.

Если у тебя есть возможности и субъектность, но низкий интеллект, тогда ты никогда не сможешь в полной мере воспользоваться этими возможностями.

Во-первых, о субъектности мы уже говорили здесь раньше. Что касается возможностей — я не могу сказать тебе сменить физическое место проживания, но если ты не видишь изобилие цифровых возможностей прямо перед собой, то я не знаю, что тебе сказать.

При этом я хочу сосредоточиться на том, что такое интеллект в контексте этих двух других ингредиентов и этого письма. Для этого нам нужно обратиться к кибернетике.

Слово «кибернетика» происходит от греческого kybernetikos, что означает «управлять», «уметь направлять».

Её также называют «искусством получать то, что ты хочешь».

Так что если определение интеллекта у Навала — это получение от жизни того, что ты хочешь, то понимание кибернетики помогает делать это намного быстрее.

Кибернетика описывает свойства интеллектуальных систем:

• Иметь цель;
• Действовать в направлении этой цели;
• Ощущать, где ты находишься;
• Сравнивать это с целью;
• И снова действовать на основе этой обратной связи.

Интеллект можно оценивать по способности системы повторять попытки и упорно продолжать через метод проб и ошибок.

Корабль, сбитый с курса, который корректирует движение к пункту назначения. Термостат, ощущающий изменение температуры и включающийся. Поджелудочная железа, выделяющая инсулин после скачка уровня глюкозы в крови.

Какое это имеет отношение к тому, чтобы получать от жизни то, что ты хочешь?
Самое прямое.

Действовать, ощущать, сравнивать и понимать систему с мета-позиции — фундаментальные свойства высокого интеллекта (в том определении, которое мы здесь используем).

Высокий интеллект — это способность итерировать, упорно продолжать и видеть общую картину. Признак низкого интеллекта — неспособность учиться на собственных ошибках.

Люди с низким интеллектом застревают в проблемах вместо того, чтобы их решать. Они натыкаются на преграду и сдаются. Как писатель, который не смог собрать аудиторию и бросает, потому что у него нет способности пробовать новое, экспериментировать и находить процесс, который работает именно для него (считать, что невозможно создать эффективный процесс, — это проверяемо ложное утверждение, независимо от твоих ограничивающих убеждений; именно поэтому это и является признаком низкого интеллекта).

Высокий интеллект — это понимание того, что любую проблему можно решить на достаточно большом временном горизонте. Реальность такова, что ты можешь достичь любой цели, на которую действительно нацелишься.

Интеллект — это понимание того, что существует последовательность выборов, которые ведут к достижению желаемой цели. Ты понимаешь, что идеи и системы иерархичны и что нельзя перепрыгнуть от папируса сразу к Google Docs за один скачок. Даже если цель сейчас недостижима, у тебя просто нет ресурсов — которые, возможно, будут изобретены в ближайшие годы — чтобы достичь этого прямо сейчас.

Когда я говорю о «целях», и как буду продолжать повторять, я не имею в виду это в типичном ключе саморазвития, хотя иногда полезно смотреть и под таким углом.

Я говорю с точки зрения телеологии, или греческого космоса — того, что всё служит какой-то цели, что всё является частью большего целого.

Цели определяют, как ты видишь мир.
Цели определяют, что ты считаешь «успехом» или «провалом».

Ты можешь пытаться «наслаждаться процессом», но если ты идёшь к неправильной цели, ты не будешь им наслаждаться.

Твой разум — это операционная система для реальности.
Эта система состоит из целей.

У большинства людей эти цели назначены извне. Запрограммированы, как строки кода в твоей психике.

Ходи в школу. Устройся на работу. Обижайся. Играй роль жертвы. Выйди на пенсию в 65.

Известный путь, который не работает.

Чтобы стать более интеллектуальным, ты должен:

• Отвергнуть известный путь;
• Нырнуть в неизвестность;
• Поставить новые, более высокие цели, чтобы расширить свой разум;
• Принять хаос и позволить росту происходить;
• Изучать обобщённые принципы природы;
• Стать глубоким универсалом.

Я понимаю, что это не традиционное определение интеллекта, но такая последовательность шагов приводит к необычайному количеству связей в мозге, что и выглядит для нас как высокий интеллект. Добавь к этому субъектность — и получишь победную комбинацию.

Это идеально подводит нас к следующему разделу.

VI — Как запустить совершенно новую жизнь (за один день)

Лучшие периоды моей жизни всегда начинались после того, как мне окончательно надоедало отсутствие прогресса.

Как заглянуть в собственный разум?

Как осознать своё обусловливание?

Как прийти к глубоким инсайтам и истинам, которые меняют траекторию твоей жизни?

Через простое, но часто болезненное действие — через вопросы.

Этим занимаются очень немногие, и это видно по тому, как люди говорят и как высказывают свои мысли по конкретным темам. Задавать вопросы — значит мыслить, а мыслят по-настоящему немногие.

Я хочу дать тебе подробный протокол, который ты можешь использовать каждый год, чтобы «перезагружать» свою жизнь и входить в период интенсивного прогресса. Этот протокол помогает задавать правильные вопросы.

Эти вопросы охватывают всё — от макро до микро: где ты хочешь быть, что тебе нужно сделать, чтобы туда попасть, и что ты можешь сделать прямо сейчас, чтобы начать сдвигать реальность в нужную сторону.

На выполнение потребуется целый день, поэтому я рекомендую следовать протоколу точно. Тебе понадобятся ручка, бумага и открытый ум.

Когда я наблюдаю за людьми, которым удаётся резко сменить свою идентичность, это происходит быстро, но после накопления напряжения. В частности, я заметил три фазы, через которые люди обычно проходят:

1. Диссонанс — они чувствуют, что не принадлежат своей текущей жизни, и им становится достаточно плохо от отсутствия прогресса.
2. Неопределённость — они не знают, что будет дальше, поэтому либо экспериментируют, либо теряются и чувствуют себя ещё хуже.
3. Открытие — они находят то, чем хотят заниматься, и делают шесть лет прогресса за шесть месяцев.

Итак, цель этого протокола — помочь тебе дойти до точки диссонанса, пройти через неопределённость и открыть для себя то, чего ты на самом деле хочешь достичь — настолько ясно, что эта ясность станет подавляющей, а отвлекающие факторы перестанут иметь значение.

Протокол построен так, чтобы его можно было выполнить за один день.
Утром ты проводишь психологические раскопки, чтобы выявить свои скрытые мотивы.

Днём ты используешь «прерывания», чтобы не уходить в автопилот и осмыслять свою жизнь.

Вечером ты синтезируешь полученные инсайты в направление, в котором начнёшь двигаться уже завтра.

Я не могу гарантировать, что это сработает для всех, потому что не могу гарантировать, что каждый, кто читает это, находится в той главе своей истории, где эти идеи будут иметь эффект. Нельзя поставить кульминацию в начале книги и ожидать, что она будет интересной.

Часть 1) Утро — Психологические раскопки — Видение и антивидение

Сначала нам нужно создать новую рамку, или линзу восприятия, из которой будет работать твой разум.

Это похоже на создание новой раковины: ты выходишь из старой и постепенно врастаешь в новую со временем. Сначала она не будет ощущаться «твоей». И это хорошо.

Выдели 15–30 минут (длина одного видео на YouTube… ты способен это сделать), чтобы подумать над этими вопросами и ответить на них. Не пытайся перекладывать это размышление на ИИ. Я хочу, чтобы ты прорвался сквозь ограничитель, который стоит в твоём уме. Если ты не можешь ответить сразу — вернись к этим вопросам позже.

1. Какое тупое и постоянное недовольство ты научился терпеть? Не глубокое страдание, а то, что ты просто принял как норму. (Если ты это не ненавидишь, ты это терпишь.)
2. На что ты постоянно жалуешься, но никогда реально не меняешь? Запиши три жалобы, которые ты чаще всего озвучивал за последний год.
3. По каждой жалобе: к какому выводу пришёл бы человек, наблюдающий за твоим поведением (а не за словами), о том, чего ты на самом деле хочешь?
4. Какую правду о своей текущей жизни тебе было бы невыносимо признать перед человеком, которого ты глубоко уважаешь?

Эти вопросы должны помочь тебе осознать боль в твоей текущей жизни. Теперь нам нужно превратить это в то, что я называю «антивидением» — жестокую ясность относительно той жизни, которую ты не хочешь прожить. Так ты сможешь использовать эту негативную энергию, чтобы направить усилия в позитивную сторону и действовать из внутренней мотивации.

1. Если в ближайшие пять лет абсолютно ничего не изменится, опиши обычный вторник. Где ты просыпаешься? Как чувствует себя твоё тело? О чём первая мысль? Кто рядом с тобой? Что ты делаешь с 9:00 до 18:00? Как ты себя чувствуешь в 22:00?
2. Теперь то же самое, но через десять лет. Что ты упустил? Какие возможности закрылись? Кто разочаровался в тебе? Что люди говорят о тебе, когда тебя нет в комнате?
3. Ты в конце жизни. Ты прожил «безопасную» версию. Ты так и не сломал шаблон. Какова была цена? Что ты так и не позволил себе почувствовать, попробовать или стать?
4. Кто в твоей жизни уже живёт тем будущим, которое ты только что описал? Кто-то на пять, десять, двадцать лет впереди по той же траектории? Что ты чувствуешь, когда думаешь о том, что можешь стать таким же?
5. От какой идентичности тебе пришлось бы отказаться, чтобы действительно измениться? («Я из тех людей, которые…») Во сколько это обойдётся тебе социально — если ты перестанешь быть этим человеком?
6. Какова самая постыдная причина, по которой ты не изменился? Та, из-за которой ты выглядишь слабым, напуганным или ленивым, а не «разумным»?
7. Если твоё текущее поведение — это форма самозащиты, то что именно ты защищаешь? И во что тебе обходится эта защита?

Если ты ответил на это честно и если ты в подходящей главе своей жизни, ты почувствуешь глубокое внутреннее неблагополучие и, возможно, отвращение к тому, как ты сейчас живёшь. Теперь нам нужно направить эту энергию в позитивную сторону. Нам нужно создать минимально жизнеспособное видение, потому что твоё видение — как продукт: сначала оно размытое, но со временем и с опытом становится сильнее и мощнее.

1. Забудь о практичности на минуту. Если бы ты мог щёлкнуть пальцами и через три года жить другой жизнью — не «реалистичной», а той, которую ты на самом деле хочешь, — какой была бы обычная вторник? Тот же уровень детализации, что и в вопросе 5.
2. Во что тебе пришлось бы верить о себе, чтобы такая жизнь ощущалась естественной, а не вымученной? Запиши формулу идентичности: «Я из тех людей, которые…».
3. Что бы ты сделал уже на этой неделе, если бы ты уже был этим человеком?

Ответь на всё это первым делом завтра утром.

Часть 2) В течение дня — Прерывание автопилота — Разрыв бессознательных шаблонов

Эти упражнения с дневником милые, но нам нужны реальные изменения.

Честно говоря, они не произойдут, если ты не разорвёшь текущие бессознательные паттерны, которые удерживают тебя тем же самым.

В течение дня я хочу, чтобы ты размышлял обо всём, что записал в первой части. И более того — я не хочу, чтобы ты вообще забывал размышлять. Пожалуйста, отнесись к этому серьёзно. Ты не изменишься, если будешь делать то же самое до конца жизни. Тебе нужно сознательно устроить разрыв шаблона.

Прямо сейчас создай напоминания или события в календаре на телефоне. Включи в напоминание сам вопрос, чтобы ты мог сразу начать о нём думать.

Чем более случайными и не конфликтующими с твоим расписанием они будут, тем лучше.

11:00 — От чего я сейчас избегаю, делая то, что делаю?
13:30 — Если бы кто-то снял последние два часа на видео, к какому выводу он пришёл бы о том, чего я хочу от жизни?
15:15 — Я сейчас двигаюсь к жизни, которую ненавижу, или к жизни, которую хочу?
17:00 — Что самое важное я делаю вид, что это не важно?
19:30 — Что я сегодня делал из защиты идентичности, а не из искреннего желания? (Подсказка: почти всё.)
21:00 — Когда сегодня я чувствовал себя наиболее живым? Когда — наиболее «мёртвым»?

Чтобы подлить ещё больше масла в огонь, ставь эти вопросы на время, когда ты едешь, идёшь пешком или просто валяешься без дела.

• Что изменилось бы, если бы мне больше не нужно было, чтобы люди видели во мне [идентичность из вопроса 10]?
• Где в моей жизни я меняю ощущение живости на безопасность?
• Самая маленькая версия человека, которым я хочу стать, какой я мог бы быть уже завтра?

Часть 3) Вечер — Синтез инсайтов — Вход в период прогресса

Если ты прошёл этот процесс, я удивлюсь, если у тебя не появится хотя бы один глубокий инсайт, способный изменить ход твоей жизни. Теперь нам нужно сделать эти инсайты осознанными, встроить их в то, кем мы являемся, и начать действовать на их основе, чтобы закрепить движение к новому уровню сознания.

1. После сегодняшнего дня что кажется самым правдивым объяснением того, почему ты застрял?
2. Кто или что — настоящий враг? Назови это прямо. Не обстоятельства. Не другие люди. Внутренний паттерн или убеждение, которое всем управляет.
3. Запиши одно предложение, которое описывает то, во что ты отказываешься позволить превратиться своей жизни. Это сжатое антивидение. Оно должно что-то в тебе задевать, когда ты его читаешь.
4. Запиши одно предложение, которое описывает то, к чему ты строишь путь, понимая, что это будет меняться. Это минимально жизнеспособное видение (vision MVP).

И напоследок — нам нужно создать цели.

Опять же, это не цели ради галочки, потому что цели — это всего лишь проекции. Они ненадёжны и заставляют тебя чувствовать себя привязанным к тому, что неизбежно изменится. Вместо этого думай о целях как о точке зрения. О линзе, которую ты можешь надеть, чтобы войти в правильное состояние ума и выполнить действия, которые уводят тебя от жизни, которой ты не хочешь. Не беспокойся о финишной черте, потому что, как мы увидим, её не существует. Удовольствие находится в прогрессе.

1. Линза на год: что должно быть правдой через год, чтобы ты понял, что сломал старый шаблон? Одна конкретная вещь.
2. Линза на месяц: что должно быть правдой через месяц, чтобы годовая линза оставалась возможной?
3. Дневная линза: какие 2–3 действия ты можешь заблокировать по времени завтра, которые человек, которым ты становишься, просто бы сделал?

Это было длинно.

Надеюсь, это было полезно.

Но у нас осталась ещё одна последняя часть, чтобы всё окончательно закрепить.

Оставайся со мной.

Ниже — точный полный литературный перевод без добавлений и интерпретаций.

VII — Преврати свою жизнь в видеоигру

Оптимальное состояние внутреннего опыта — это состояние, в котором в сознании присутствует порядок.Это происходит, когда психическая энергия — или внимание — вложена в реалистичные цели, и когда навыки соответствуют возможностям для действия.Стремление к цели приносит порядок в осознание, потому что человек вынужден сосредоточить внимание на текущей задаче и на время забыть обо всём остальном.

— Михай Чиксентмихайи

Теперь у тебя есть все компоненты, которые ведут к хорошей жизни.

Теперь может быть полезно организовать все свои инсайты в один связный план. Возьми новый лист и запиши эти 6 компонентов:

• Анти-видение — какова моя худшая участь, или жизнь, которую я никогда больше не хочу пережить?
• Видение — какой является идеальная жизнь, которую, как мне кажется, я хочу, и которую я могу улучшать по мере движения к ней?
• Цель на 1 год — как будет выглядеть моя жизнь через год, и будет ли она ближе к той жизни, которую я хочу?
• Проект на 1 месяц — чему мне нужно научиться? Какие навыки мне нужно приобрести? Что я могу создать, что приблизит меня к годовой цели?
• Ежедневные рычаги — какие приоритетные, реально двигающие вперёд задачи приближают мой проект к завершению?
• Ограничения — чем я не готов пожертвовать, чтобы построить своё видение с нуля?

Почему это так мощно?

Потому что эти компоненты буквально создают твой собственный маленький мир. Если тебе действительно предназначено следовать этой иерархии целей на данном этапе жизни, у тебя не останется другого выбора, кроме как стать одержимым. Ты почувствуешь притяжение к чему-то большему. Ты не будешь видеть других вариантов.

Ты превращаешь свою жизнь в видеоигру.

Потому что игры — это эталон одержимости, удовольствия и состояний потока. В них есть все компоненты, которые приводят к фокусу и ясности, поэтому, если мы разберём эти компоненты на части и воспроизведём их, мы сможем жить в состоянии большего удовольствия, меньшего количества отвлечений и большего успеха.

Твоё видение — это то, как ты выигрываешь. По крайней мере, пока игра не изменится.

Твоё анти-видение — это то, что поставлено на карту. Что произойдёт, если ты проиграешь или сдашься.

Твоя цель на 1 год — это миссия. Это твой единственный приоритет в жизни.

Твой проект на 1 месяц — это бой с боссом. То, как ты получаешь опыт и добычу.

Твои ежедневные рычаги — это квесты. Ежедневный процесс, который открывает новые возможности.

Твои ограничения — это правила. Ограничения, которые поощряют креативность.

Всё это действует как система концентрических кругов, словно силовое поле, которое защищает твой разум от отвлечений и «блестящих объектов».

Чем дольше ты играешь в эту игру, тем сильнее становится это поле, и достаточно скоро оно становится тем, кто ты есть, и ты уже не захочешь ничего другого.

— Дэн

✍️ Перевод: https://x.com/thedankoe/status/2010751592346030461🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

✍️ Перевод: https://x.com/a16zcrypto/status/2009316558280257659🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

Всю эту неделю мы делимся нашими наблюдениями о том, что ждет нас в этом году… оставайтесь на связи и обязательно подпишитесь на нашу еженедельную рассылку, чтобы получать обновления трендов, отраслевые отчеты, руководства для разработчиков и анализ новостей.

1. Рынки предсказаний станут масштабнее, шире и умнее

Рынки предсказаний уже стали мейнстримом, и в 2026 году они станут только крупнее, шире и умнее по мере пересечения с криптотехнологиями и ИИ — одновременно ставя перед разработчиками новые важные задачи.

Во-первых, в этом году будет размещено гораздо больше контрактов. Это означает, что мы сможем получить доступ к вероятностям в реальном времени не только для крупных выборов или геополитических событий, но и для всевозможных узкоспециализированных исходов и сложных, пересекающихся событий. По мере того как эти новые контракты будут выявлять больше информации и становиться частью новостной экосистемы (что уже происходит), они поднимут важные общественные вопросы о том, как нам сбалансировать ценность этой информации и как лучше проектировать их, чтобы они были более прозрачными, аудируемыми и прочим — что возможно с помощью криптотехнологий.

Чтобы справиться с гораздо большим объемом контрактов, нам понадобятся новые способы достижения согласия относительно истины для разрешения этих контрактов. Разрешение на централизованных платформах (произошло ли данное событие на самом деле? как мы это подтвердим?) важно, но спорные случаи, такие как рынок вокруг иска Зеленского и рынок выборов в Венесуэле, показывают пределы этого подхода. Для решения этих пограничных случаев и помощи рынкам предсказаний в масштабировании до более полезных приложений, новые виды децентрализованного управления и LLM-оракулы могут помочь в определении истины для оспариваемых результатов.

ИИ открывает дополнительные возможности для оракулов помимо LLM. Например, ИИ-агенты, торгующие на этих платформах, могут прочесывать мир в поисках сигналов, помогающих обеспечить краткосрочное торговое преимущество, способствуя появлению новых способов мышления о мире и предсказанию того, что произойдет дальше. (Проекты вроде Prophet Arena уже намекают на ажиотаж в этой сфере.) Помимо роли искушенных политических аналитиков, к которым мы можем обращаться за инсайтами, эти агенты также могут раскрывать новые факты о коренных предикторах сложных общественных событий, когда мы изучаем их эмерджентные стратегии.

Заменяют ли рынки предсказаний опросы общественного мнения? Нет; они делают опросы лучше (а информация из опросов может поступать на рынки предсказаний). Как политолога, меня больше всего воодушевляет то, как рынки предсказаний могут функционировать в связке с богатой и живой экосистемой опросов — но нам нужно будет опираться на новые технологии, такие как ИИ, который может улучшить процесс проведения опросов, и криптотехнологии, которые могут предоставить новые способы доказать, что респонденты опросов/исследований являются людьми, а не ботами, среди прочего.

~ Энди Холл (@ahall_research_), советник по исследованиям a16z crypto и профессор политической экономии Стэнфордского университета

2. Крипта предложит новый примитив для индустрий за пределами блокчейна

В течение многих лет SNARK — криптографические доказательства, которые позволяют верифицировать вычисления без их повторного выполнения — были по большей части технологией только для блокчейнов. Накладные расходы были просто слишком высоки: доказательство вычисления могло требовать в 1 000 000 раз больше работы, чем просто его запуск. Это имело смысл, когда затраты распределялись между многими тысячами валидаторов, но было непрактично где-либо еще.

Это вот-вот изменится. В этом году доказывающие устройства (provers) для zkVM достигнут примерно 10 000-кратных накладных расходов при объеме памяти в сотни мегабайт — достаточно быстро, чтобы работать на телефонах, и достаточно дешево, чтобы работать везде.

Вот одна из причин, почему 10 000x может быть магическим числом: высокопроизводительные GPU имеют примерно в 10 000 раз большую параллельную пропускную способность, чем процессор ноутбука. К концу 2026 года один GPU сможет генерировать доказательства исполнения кода на CPU в режиме реального времени.

Это может открыть путь к реализации видения из старых научных работ: верифицируемым облачным вычислениям. Если вы в любом случае запускаете рабочие нагрузки CPU в облаке — потому что ваши вычисления недостаточно тяжелы для переноса на GPU, или вам не хватает опыта, или по устаревшим причинам — вы сможете получать криптографические доказательства корректности при разумных ценовых надбавках. Доказывающее устройство уже оптимизировано под GPU; вашему коду это не требуется.

~ Джастин Талер (@justin_thaler), исследователь a16z crypto research.

3. Мы увидим расцвет стейкинг-медиа

Трещины в традиционной модели медиа — с ее предполагаемой объективностью — видны уже довольно давно. Интернет дал голос каждому, и сейчас всё больше операторов, практиков и биледров обращаются к публике напрямую. Их точки зрения отражают их интересы в мире, и, как ни парадоксально, аудитория часто уважает их не вопреки их интересам, а благодаря им.

Новым здесь является не рост социальных сетей, а появление криптографических инструментов, которые позволяют людям брать на себя публично проверяемые обязательства. Поскольку ИИ делает создание неограниченного контента дешевым и простым — позволяя заявлять что угодно от лица любого персонажа, реального или вымышленного — просто полагаться на то, что говорят люди (или боты), может казаться недостаточным. Токенизированные активы, программируемые блокировки, рынки предсказаний и ончейн-истории предлагают более прочные основы для доверия: комментатор может опубликовать аргумент и также доказать, что он отвечает за свои слова деньгами. Подкастер может заблокировать токены, чтобы показать, что он не занимается ситуативными спекуляциями или «пампом и дампом». Аналитик может привязать прогнозы к рынкам, расчеты по которым производятся публично, создавая аудируемый послужной список.

Это ранние очертания того, что я называю «стейкинг-медиа»: разновидность медиа, которая не только принимает идею «шкуры на кону», но и предоставляет доказательства. В этой модели доверие проистекает не из имитации отстраненности и не из голословных утверждений; вместо этого оно строится на наличии интересов, в отношении которых вы можете брать на себя прозрачные и проверяемые обязательства. Стейкинг-медиа не заменит другие формы медиа, оно дополняет то, что у нас уже есть. Оно предлагает новый сигнал: не просто «верьте мне, я нейтрален», а «вот чем я готов рискнуть, и вот как вы можете проверить, что я говорю правду».

~ Роберт Хакетт (@rhhackett), редакционная группа a16z crypto

✍️ Перевод: https://x.com/a16zcrypto/status/2009316558280257659🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

✍️ Перевод: https://x.com/chingtsengtw/status/2009128775825440953🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

В последнее время все только и говорят о байбеках. Но они не всегда работают.

На заре DeFi обратные выкупы преподносились как магический трюк для пампа цены. Логика казалась простой: проект берет прибыль, выкупает свои токены с рынка и — вуаля — спрос растет, предложение падает, а цена улетает «ту-зе-мун».

Но в 2025 году реальность нанесла ответный удар. Проекты тратили миллионы на байбеки, а цены их токенов всё равно рушились. Почему?

1. Ловушка ожиданий: Чего ждать держателю токена? Вы Amazon или Apple?

Дело не только в том, растет компания или она же она стабильна. Дело в коммуникации. Прежде всего, проект должен послать четкий сигнал: «Кто мы такие?».

Каждый проект дает сообществу негласное обещание. Рынок устанавливает цену токена, основываясь на этом обещании. Если действия не соответствуют истории, рынок впадает в замешательство. А когда рынки путаются, цены падают.

Давайте взглянем на классические примеры:

• Обещание Amazon: Инвесторы покупают Amazon, потому что верят в будущее доминирование. Им не нужны дивиденды. Они ожидают, что каждый свободный доллар будет реинвестирован в будущий рост.
• Обещание Apple: Инвесторы знают, что фаза гиперроста закончена. Они ждут безопасности. Им нужны байбеки и дивиденды, потому что именно так зрелая «дойная корова» вознаграждает своих держателей.

Проблема в DeFi: Большинство криптопроектов позиционируют себя как «следующая большая вещь», но часто не могут нарисовать четкую картину того, как бизнес будет расти и как он будет выглядеть в масштабе.

Не все проекты должны оцениваться одинаково. Цель — собрать группу держателей токенов, которая соответствует статусу бизнеса. Большинство криптопроектов все еще находятся в фазе Amazon. Инвесторы ждут взрывного роста, новых технологий и привлечения пользователей. Но затем, внезапно, проект делает ход в стиле Apple и начинает агрессивные байбеки.

Поскольку ничего не было сообщено заранее, держатели интерпретируют байбек по-своему — и обычно неверно. Для рынка это звучит как крик:

«Мы говорили вам, что строим будущее, но на самом деле... мы просто не знаем, что еще делать с этими деньгами. У нас закончились большие идеи».

Урок: Байбеки подходят не всем. Всё сводится к определению позиционирования проекта. Это быстрорастущий строитель? Или зрелый протокол, генерирующий доход?

• Если обещали рост — тратьте на рост.
• Если обещали ценность — возвращайте деньги.

Наблюдение: Когда действия противоречат истории, рынок наказывает цену.

2. Проблема математики: «Черпак» против «Красса»

В 2025 году это стало типичным сценарием: проекты тратили огромные суммы на обратные выкупы, одновременно выпуская на рынок колоссальное количество новых токенов.

Байбек помогает цене только в том случае, если токены изымаются быстрее, чем создаются новые. Если проект печатает новые монеты быстрее, чем выкупает старые, байбек фактически превращается в «экзит-ликвидность» (выход в кэш) для ранних инвесторов или команды, продающей свои разблокированные токены.

Представьте предложение токенов как ведро с водой:

• Кран (The Faucet): Приток новых токенов (инфляция, разблокировки/анлоки, награды).
• Черпак (The Scoop): Байбеки (попытка проекта изъять токены из обращения).
• Уровень воды: Цена токена.

Если из крана течет быстрее, чем черпак успевает вычерпывать воду, ведро все равно переполнится — и цена «утонет».

Кейс-стади: @Jupiter ($JUP) в 2025 году

• Черпак: Проект потратил более $70 млн на байбеки (поглотив лишь малую часть новых разблокированных токенов).
• Кран: Анлоки и аирдропы увеличили оборотное предложение примерно на 150%. Сотни миллионов новых JUP выходили на рынок каждый месяц.
• Результат: Черпак оказался слишком мал для такого мощного крана. Поток новых токенов заглушил эффект байбека. Цена упала почти на 89% от максимумов. К началу 2026 года начались дискуссии о перенаправлении средств на рост, так как стало очевидно, что байбек почти не повлиял на цену.

Кейс-стади: @AAVE ($AAVE) AAVE продемонстрировал правильную математику.

• Математика: Оборотное предложение оставалось относительно стабильным.
• Результат: Поскольку «кран» был перекрыт, их «черпак» сработал эффективно. Благодаря сильному росту выручки и контролируемому предложению, их байбеки поддержали стабильность цены, и актив показал результаты лучше многих конкурентов.

Проверка реальностью: Данные за 2025 год показывают четкий тренд. Трата денег на байбеки ничего не значит, если чистое предложение фактически не падает или не стабилизируется.

Только протоколы с фиксированным предложением и реальным ростом бизнеса показали положительную доходность относительно Биткоина. Для остальных даже масштабные байбеки были подавлены инфляцией.

Наблюдение: Размер байбека (черпака) не имеет значения, если сначала не взят под контроль выпуск новых токенов (кран). Без решения проблемы избыточного предложения байбек — это часто просто «театр», призванный успокоить держателей, пока все остальные используют его как выход в фиат.

3. Реальность оценки: Не покупайте на хаях

Обратный выкуп — это просто инвестиция. И, как в любой инвестиции, цена, которую вы платите, определяет, была ли сделка выгодной.

В периоды перегретого рынка токены стоят дорого по сравнению с комиссиями, которые они приносят. Если проект проводит байбек в это время, он покупает собственные активы с огромной наценкой.

Когда рынок неизбежно остывает, цена падает. Люди смотрят на график и говорят: «Видите? Байбек провалился». Но это подмена понятий. Если «покупать дно» — это риск, то покупать пик — это гарантированный провал. Проект просто купил актив, когда тот был переоценен.

Это критически важно сейчас, в 2026 году, потому что рынок меняется:

• Конец эпохи высоких мультипликаторов: Мы видим повсеместное падение соотношения FDV к выручке (FDV to Revenue).
• Строгость рынка: Инвесторы стали жестче и оценивают токены значительно ниже, чем раньше.

Наблюдение: Байбек на пике рынка — это не «поддержка держателей», это неэффективное распределение капитала. Проект сжигает деньги, которые могли бы пойти на развитие, просто чтобы временно приукрасить график.

Итог по байбекам:

1. Определитесь, кто вы: Amazon (рост) или Apple (дивиденды).
2. Сначала закрутите кран инфляции, прежде чем брать черпак байбека.
3. Не покупайте свои токены, когда они стоят дороже, чем приносит бизнес.

Покупка на хаях ($JUP) vs. Покупка на дне ($AAVE)

• Покупка на хаях ($JUP): В 2025 году проект проводил агрессивные обратные выкупы, когда цена была на пике. Когда рынок остыл, стало очевидно, что миллионы из казны были потрачены на покупку «дорогих» токенов прямо перед обвалом. Программа выкупа на $70 млн не смогла противостоять инфляции от разблокировок, и цена JUP упала на 89% от своих максимумов.
• Покупка на дне ($AAVE): Напротив, AAVE выкупали токены, когда они были дешевы относительно генерируемой протоколом прибыли. Это создало реальную ценность, так как они фактически изымали «акции» из обращения с дисконтом.

Наблюдение: Обратный выкуп токенов в момент их максимальной стоимости — сомнительная стратегия. По сути, это просто сжигание наличности казначейства с минимальной отдачей.

Заключение

Мы больше не можем относиться к байбекам как к волшебной кнопке для пампа цены. Это серьезные решения по распределению капитала, которые требуют математической строгости, а не просто маркетингового чутья.

Для того чтобы байбек действительно создавал ценность, должны сойтись три фактора:

1. Идентичность: Проект должен быть достаточно зрелым, чтобы возвращать капитал, а не реинвестировать его в рост (тест «Apple против Amazon»).
2. Механика: Черпак должен быть больше крана. Обратный выкуп на фоне высокой инфляции — это просто инсинерация (сожжение) средств казначейства.
3. Оценка: Покупка должна происходить с дисконтом, а не с наценкой. Покупка на хаях не возвращает ценность держателям, а лишь обеспечивает ликвидность для выхода тем, кто продает.

Двигаясь вперед, разработчики и инвесторы должны перестать зацикливаться на самом факте байбека и начать фокусироваться на его эффективности. Если математика не сходится — оставьте кэш в казне. Стройте продукт. Рынок наконец-то стал достаточно умным, чтобы отличить механизм создания ценности от дорогого театра.

✍️ Перевод: https://x.com/chingtsengtw/status/2009128775825440953🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

✍️ Перевод: https://x.com/yoheinakajima/status/2008665440483242300?s=20🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

По мере того как мы входим в 2026 год, рынок ИИ переживает структурный переход. Главный вопрос теперь уже не в том, что могут делать модели, а в том, каким системам можно доверить работу — в условиях реального мира, с измеримым экономическим эффектом и в допустимых рамках риска.

Этот переход происходит неравномерно. Многие организации всё ещё находятся в стадии экспериментов, тогда как меньшая, но растущая группа уже встраивает ИИ непосредственно в контуры исполнения, влияющие на выручку, комплаенс и ключевые операционные процессы. Там, где внедрение действительно закрепляется, ценность смещается от интерфейсов к инфраструктуре: оркестрации, управлению, готовности данных и дистрибуции в мире, опосредованном ИИ.

ИИ больше не оценивается как отдельная фича. Он оценивается как часть операционной ткани организаций — и этот сдвиг начинает прояснять, где будут (и где не будут) строиться устойчивые компании.

1) От возможностей к операционности

Первая волна генеративного ИИ показала, что язык может выступать универсальным интерфейсом к интеллектуальной работе. Этот инсайт теперь полностью усвоен. В 2026 году дифференциатором становится операционность — степень того, насколько ИИ-системы встроены в рабочие процессы, которые реально управляют частями бизнеса.

Операционный ИИ меняет модель отказов. Ошибки перестают быть просто информационными и становятся экономическими, юридическими или репутационными. Это смещает требования к продуктам в сторону ограниченной автономии, детерминированных путей исполнения и наблюдаемости.

Наиболее заметно этот переход проявляется в слоях оркестрации, которые переводят намерение в скоординированные действия поверх фрагментированных программных стеков. Вместо замены существующих инструментов такие системы располагаются над ними.

Zams иллюстрирует это на функциональном уровне, выступая в роли ИИ-командного центра, который преобразует коммерческое намерение в многошаговое исполнение через CRM, коммуникационные и GTM-инструменты. Anyreach следует схожей логике оркестрации на уровне SMB, загружая сайт компании и координируя инструменты для развёртывания постоянно работающего агента без кастомной настройки. Cofounder, созданный General Intelligence Company, поднимает оркестрацию ещё выше, позиционируя естественный язык как слой управления, который координирует инструменты и специализированных агентов по всему бизнесу.

Паттерн единый: рынок вознаграждает системы, которые сжимают издержки координации и надёжно превращают намерение в действие поверх существующей инфраструктуры. Меньше важно, насколько «автономной» выглядит система, и гораздо важнее — снижает ли она реальное операционное трение, не создавая неприемлемых рисков.

2) Управление, доверие и право на действие

По мере того как ИИ-системы приближаются к непосредственному исполнению действий, управление (governance) становится не улучшением, а обязательным условием. Компании сходятся к простому выводу: агенты без ограничений во время выполнения представляют операционный риск.

Формируется слой управления, который делает агентные системы масштабируемо внедряемыми. Этот слой всё больше напоминает инфраструктуру безопасности и контроля, а не классические ИИ-инструменты:

• Авторизация и наблюдаемость во время выполнения: Denied предоставляет авторизацию с учётом задачи и контекста с журналами аудита, фактически выступая как IAM для действий агентов.
• Контроль финансового исполнения: Payman AI вставляет согласования, лимиты, защиту получателей платежей и трекинг между намерением агента и движением денег, позволяя ИИ действовать, не обходя финансовые предохранители.

Доверие естественным образом вытекает из управления. По мере того как ИИ-системы всё больше кодируют институциональные знания и логику принятия решений, вопросы владения и контроля переходят из философской плоскости в область закупок и стратегии.

Covenant Labs находится на этом пересечении, делая акцент на частной, суверенной и ориентированной на пользователя ИИ-инфраструктуре. На практике суверенитет важен потому, что конкурентное преимущество всё чаще сосредоточено в промптах, рабочих процессах, тонкой настройке и проприетарном контексте. Когда интеллект арендуется, вместе с ним арендуется и рычаг влияния.

Отсюда следуют два вывода:

• Доверие — это больше не свойство модели; это свойство системы вокруг неё.
• Победителями в агентных категориях станут не самые автономные системы, а самые управляемые.

3) Данные как живая система: актуальность, структура и происхождение

В продакшн-среде большинство сбоев ИИ сегодня связано не с возможностями модели, а с проблемами данных. Устаревшие записи, фрагментированные источники и недостающий контекст незаметно деградируют производительность — особенно когда системы начинают действовать автономно.

Три динамики на уровне данных становятся ключевыми:

• Актуальность как характеристика производительности: Salmon Labs рассматривает CRM и операционные данные как то, что должно непрерывно проверяться и обогащаться. В агентных процессах устаревшие данные не просто снижают точность; они масштабно распространяют ошибки.
• Поиск, рассчитанный на действие: Vector RAG обеспечил семантическое извлечение, но испытывает трудности с происхождением данных (provenance) и многошаговым рассуждением. Графо-ориентированные системы, такие как FalkorDB, становятся всё более актуальными для агентных сценариев, где важны связи, права доступа и причинно-следственные зависимости.
• Операционализация неструктурированных медиа: Растущая доля корпоративного контекста хранится в видео. VideoDB органично вписывается сюда, преобразуя живое или архивное видео — встречи, полевые операции, записи систем безопасности — в структурированные, пригодные для запросов данные, которые агенты могут использовать для поиска, мониторинга или обучающих сигналов.

В регулируемых отраслях эти ограничения усиливаются. Basil Systems показывает, что в науках о жизни объединение регуляторной, клинической и рыночной аналитики является базовой необходимостью, а не последующей оптимизацией.

Неприятный вывод в том, что ИИ вынуждает повышать зрелость работы с данными. Раньше люди компенсировали фрагментацию. Агенты — не могут.

4) Автономные бизнесы как шаблон проектирования

Помимо отдельных рабочих процессов формируется более широкий паттерн: некоторые бизнесы структурно лучше подходят для частичной автономии, чем другие.

General Intelligence Company формулирует этот тезис напрямую — стремясь дать бизнесам возможность работать с минимальной предельной координацией со стороны человека. Cofounder является ранней реализацией этой идеи, с фокусом на оркестрацию, а не на полную автономию.

На практике паттерн «автономного бизнеса» выглядит наиболее правдоподобным там, где операции прозрачны и повторяемы:

• Компании, ориентированные на инженерию: Layers помогает командам выполнять go-to-market-операции прямо из тех платформ, которыми они уже пользуются, сокращая потребность в отдельной маркетинговой инфраструктуре и уменьшая цикл обратной связи между изменениями продукта и дистрибуцией.
• Высоко стандартизированные бизнесы: Clave применяет координацию на базе ИИ в франчайзинговых средах, которые необычно хорошо документированы — стандартные операционные процедуры, стабильная юнит-экономика и высокая телеметрия.
• Организации с плотными рабочими процессами: Чем яснее процесс и критерии успеха, тем более реалистичной становится частичная автономия.

Эта рамка также задаёт границу. Бизнесы с размытыми целями, низким качеством телеметрии или большим объёмом исключений — плохие кандидаты для автономии. Попытка автоматизировать их преждевременно, как правило, создаёт больше риска, чем эффекта.

5) Вертикальный ИИ и автоматизация с ответственностью

По мере того как ИИ-копилоты общего назначения становятся обыденностью, устойчивая ценность концентрируется в вертикальных системах, которые напрямую интегрируются в отраслевые рабочие процессы и определяют финальные состояния выполнения задач.

Успешные вертикальные ИИ-продукты сочетают автоматизацию с ответственностью:

• DocDraft: структурированный прием данных в сочетании с ИИ-черновиками и проверкой лицензированными адвокатами, что совмещает скорость с надзором в юридических процессах.
• Legix: перераспределение труда в бухгалтерии — уход от механики ведения учета к консультационной работе, что решает проблемы давления на маржу и нехватки талантов.
• PulzAid: сортировка и маршрутизация пациентов в сфере гигиены труда, где стандартизация и скорость конвертируются в измеримую экономию.
• Loretta Technologies: модель «командного центра» технологий в школах (K–12), где контекст устройств, приложений и сетей обеспечивает быстрое решение проблем в условиях ограниченных ИТ-ресурсов.

Во всех этих примерах сама модель вторична. Продуктом является система — ее интеграция, механизмы контроля и результаты.

6) Дистрибуция в мире социальных сетей и ИИ-посредников

Дистрибуция претерпевает два одновременных сдвига: поиск через ИИ-посредников и продолжающееся ускорение социальных платформ.

Со стороны ИИ поиск смещается от традиционного поиска к генеративным ответам и браузингу с помощью агентов. Видимость меняется с рейтингов на выбор — цитируемость, рекомендации или вызов ИИ-системами. Инструменты вроде Eldil отражают первые попытки понять, как бренды выглядят внутри генеративных ответов, в то время как платформы типа Profound указывают на появление более широкой категории «ИИ-аналитики поиска» (AI discovery intelligence), сфокусированной на том, как системы ответов находят информацию, доверяют ей и выводят ее на поверхность.

В то же время социальные платформы продолжают фрагментироваться и ускоряться. Форматы эволюционируют стремительно, алгоритмы часто меняются, а актуальность все чаще требует непрерывного экспериментирования во всех каналах. Это создает операционную нагрузку, которую многие малые и средние команды не могут обеспечить вручную.

Layers находится на пересечении этих динамик. Автоматизируя циклы создания, перепрофилирования и публикации контента, проект устраняет структурное несоответствие: продукты развиваются быстрее, чем человеческие маркетинговые команды успевают адаптироваться. В этой среде дистрибуция больше не является разовым событием запуска. Это постоянно включенная система, и ИИ обладает уникальными возможностями для управления ею.

7) Локальный интеллект и возможности аппаратного обеспечения

Давление со стороны стоимости, задержек и конфиденциальности выталкивает ИИ из чисто облачных архитектур в сторону гибридного и локально-ориентированного развертывания.

RunAnywhere (YC W26) демонстрирует, как инференс (выполнение) на устройстве обеспечивает более быстрые, дешевые и приватные ИИ-функции, возвращая маржинальность на уровень классического ПО. Крупные платформенные игроки укрепляют это направление: Apple и Google все чаще делают упор на модели на устройствах, приватные вычисления и локальный инференс как на стратегические отличия. Инструменты для разработчиков, такие как Ollama, показывают раннее внедрение локального выполнения моделей среди продвинутых пользователей и команд, стремящихся избежать постоянных затрат на облачный инференс.

Возможности расширяются при сочетании с аппаратным обеспечением (Hardware). Носимые устройства, домашние гаджеты и встроенные системы создают контекст «всегда включен», где постоянные обращения к облаку непрактичны. Локальный интеллект позволяет создавать новые классы продуктов: работающие в реальном времени, сохраняющие приватность ассистенты, которые функционируют в физическом мире, а не только внутри чат-интерфейсов.

Это одна из немногих областей, где ИИ может одновременно улучшить пользовательский опыт (UX), снизить стоимость и усилить защиту конфиденциальности — хотя это также вводит более тесную связку между дистрибуцией, оборудованием и контролем над экосистемой.

8) Персональные знания, память и ввод данных

По мере того как ИИ ускоряет чтение, суммаризацию и синтез информации, дифференциация смещается в сторону устойчивых систем персональных знаний — того, что вы зафиксировали, что было важно и как вы сможете извлечь это позже.

Формируются два взаимодополняющих уровня:

• Системы памяти: Glasp фиксирует выделенные фрагменты (highlights) в вебе, PDF и видео, превращая потребление контента в слой персональной памяти, к которому можно делать запросы и который интегрирован с инструментами последующей обработки.
• Захват входных данных: Nuwa Pen решает задачу ввода, трансформируя рукописный текст в доступную для поиска и использования ИИ память, перекидывая мост от аналогового мышления к цифровым системам.

В этой категории именно память, а не генерация, становится устойчивым интерфейсом. Ценность накапливается по мере использования, но только при условии сохранения доверия и удержания данных.

9) Среды обучения, игры и робототехника

Будущий рост возможностей ИИ всё чаще ограничивается средами обучения, а не масштабом моделей. Статического текста недостаточно для обучения рассуждениям на длинных горизонтах, координации и принятию решений в физическом мире.

Antim Labs работает в категории, которая незаметно становится стратегической: создание интерактивных игровых сред, которые фиксируют игровой процесс человека и цепочки его рассуждений. Этот подход совпадает с более широким направлением «моделей мира», примером которого является World Labs Фей-Фей Ли. Основная ставка здесь заключается в том, что структурированные среды необходимы для изучения механики окружающего мира.

Здесь сходятся игры, симуляции и робототехника. У них общее преимущество: это среды, где интеллект обучается через взаимодействие, а не через пассивное наблюдение. В робототехнике симулированные среды обеспечивают более безопасные и масштабируемые полигоны для обучения перед тем, как системы начнут взаимодействовать с физическим миром.

Со временем такие среды могут стать одними из самых защищенных активов в стеке ИИ — не только как «тренажерные залы» для обучения, но и как системы оценки, которые крайне сложно обмануть.

Чего не стоит создавать

К 2026 году несколько архетипов становятся все более рискованными:

• Автономные системы, развернутые в неопределенных областях без четких критериев завершения задачи или механизмов ответственности.
• Вертикальные ИИ-продукты, где затраты на интеграцию и управление изменениями превышают выгоду от автоматизации.
• Копилоты, которые полагаются исключительно на превосходство модели, не владея рабочим процессом, данными или каналами дистрибуции.
• Уровни управления, которые функционируют скорее как консалтинговые внедрения, а не как масштабируемые платформы с накопительным эффектом.
• Потребительские ИИ-продукты, построенные на новизне, а не на привычке, памяти или идентичности пользователя.Эти паттерны обычно выглядят впечатляюще на стадии пилотных проектов, но оказываются хрупкими в реальной эксплуатации.

Динамика капитала: Где закрепится ценовая власть

Реалистичный взгляд на 2026 год должен учитывать экономику, а не только архитектуру.

1. Слой приложений продолжит сжиматься. Обычный чат и стандартные копилоты вряд ли смогут поддерживать маржинальность венчурного масштаба.
2. Ценовая власть смещается к «узким местам»: плоскости управления и контроля, слои подготовки проприетарных данных и глубоко встроенные вертикальные системы с измеримым ROI.
3. Размещение инференса имеет значение. Архитектуры с упором на облако сталкиваются с давлением на юнит-экономику при масштабировании; гибридные и локальные подходы могут восстановить маржу, но вводят зависимость от дистрибуции и аппаратного обеспечения.
4. Риск превращения в сервисную компанию реален. Категории, смежные с интеграцией и дистрибуцией, должны строиться так, чтобы генерировать сложный эффект (compound), иначе они рискуют превратиться в трудоемкий сервисный бизнес.

Победителями станут те, кто сочетает сильный системный дизайн с защищенными экономическими рычагами.

Заключительная перспектива

Вступая в 2026 год, ИИ больше не оценивается по тому, что он может сгенерировать. Его оценивают по тому, чем он может надежно управлять.

Рынок сходится на системах, которые являются управляемыми, обоснованными данными, учитывающими специфику дистрибуции и экономически защищенными. Значимыми компаниями на этом этапе станут те, кто сделает ИИ работоспособным в условиях реальных ограничений — без превращения продукта в набор индивидуальных услуг под заказ.

Таково состояние ИИ на пороге 2026 года.

✍️ Перевод: https://x.com/yoheinakajima/status/2008665440483242300?s=20🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

Две из самых больших проблем рынков предсказаний заключаются в том, что:
(i) в некоторых рынках присутствуют инсайдеры, и
(ii) некоторые рынки превращаются в так называемые «рынки манифестации» или «bounty-рынки». (bounty — охота за наградой)

(i) Инсайдерский риск

В пункте (i) инсайдерский риск — это просто количество потенциальных инсайдеров (например, члены команды, работающие над криптопроектом или телесериалом), умноженное на склонность к утечке (то есть насколько хорошо они разбираются в крипте и с какой вероятностью придут торговать на Polymarket).

Поскольку рынки прогнозов до сих пор не регулируются CFTC, инсайдерская торговля находится в «серой зоне» (хотя ретроспективное правоприменение возможно). Я думаю, такие рынки будут существовать всегда, но у них будет ограниченная двусторонняя ликвидность, потому что маркет-мейкеры не будут выставлять котировки на таких рынках.

Самый простой способ заметить инсайдера — когда он ставит более $100 000 на исход с коэффициентом 90 центов, потому что зачем рисковать $100 000, чтобы заработать $10 000, если ты не уверен на 100%. С точки зрения его контрагента, он играет в лотерею с потенциальным 10×, поэтому и заходит в сделку.

Можно было бы подумать, что инсайдерские рынки должны быть гораздо меньше, ведь для другой стороны сделки нужно много «простаков». Но на Polymarket обычно этих «простаков» хватает (см.: «uninformed flow»), отчасти потому, что там нет пометки «ЭТОТ РЫНОК РИСКОВАННЫЙ», а отчасти потому, что такие инсайдерские ставки лучше всего работают в диапазоне от 90c → 100c, то есть «простак» играет ради выплаты >10×.

«Что классно в Polymarket — это то, что он создаёт финансовый стимул для людей раскрывать информацию рынку, рынок меняется, и внезапно цена торгуется уже по 95 центов».
— @shayne_coplan, основатель Polymarket (источник)

Здесь я классифицирую некоторые рынки по уровню инсайдерского риска. Важно отметить, что это скорее «направленно корректная» оценка, а не абсолютная истина. Кроме того, часто сложно понять, был ли это действительно инсайдер, или человек просто получил преимущество, раньше найдя информацию через парсинг сайтов, API и т. п.

Честно говоря, я не считаю торговлю на инсайдерской информации с целью заработать несколько тысяч долларов положительным по ожидаемой доходности (+EV), учитывая риск возможных юридических последствий задним числом.

Примеры (с ссылками на посты в Twitter):

• «В какой день будет airdrop Lighter?» — 29 декабря инсайдер поставил более $125 000 (в итоге релиз перенесли на 30-е).
• «Запустит ли Stable токен в 2025?» — инсайдер поставил более $285 000.
• «В какой день выйдет Gemini 3.0?» — гугловский инсайдер, сейчас счёт 5–0 по рынкам, связанным с Google, суммарный выигрыш более $1 000 000.
• «Человек года по версии Time в 2025?» — скорее не инсайдер, но информация утекла за день до объявления.
• «Нобелевская премия мира 2025» — то, что люди считали инсайдом, вероятно, им не было.
• «Мадуро уйдёт к…?» — инсайдер вложил $30 000 за день до того, как США задержали Мадуро, и заработал более $400 000.

(ii) Bounty-рынки

В пункте (ii) возникает вопрос о том, как все «рынки прогнозов» со временем превращаются в «bounty-рынки» или «рынки манифестации».

Самая вопиющая форма этого проявилась, когда в 2018 году OG-рынок прогнозов Augur фактически превратился в рынок заказных убийств.
Там существовали «рынки прогнозов» на то, будут ли убиты известные политики, предприниматели и знаменитости. Также были рынки ставок на массовые стрельбы и теракты с минимальным числом жертв.

В качестве примера: если кто-то захотел бы назначить награду в $100 000 за Гитлера, теоретически он мог бы создать рынок:
«Умрёт ли Гитлер неестественной смертью до 31 июня 2026 года?»
затем выставить лимитный ордер на продажу 100 000 акций YES по цене 1 цент. Это эквивалентно лимитной покупке 100 000 акций NO по 99 центов, что стоит $99 000.

Потенциальному охотнику за наградой, то есть убийце, нужно всего лишь потратить $1 000, чтобы выкупить эти 100 000 акций по шансам 1%, затем пойти убить Гитлера и дождаться разрешения рынка, чтобы забрать свои $100 000. Если рынок прогнозов будет интегрирован с полностью анонимной криптовалютой, всё это можно будет сделать приватно.

Другой тип «bounty» — это манипуляция базовой ценой. Обычно это происходит, когда рынок деривативов становится больше спотового рынка: тогда можно манипулировать ценами базового актива, чтобы получить большую прибыль на деривативе (рынке прогнозов или иногда на рынке перпетуалов через «сомнительных маркет-мейкеров»).

«Манипулируемость» рынка — это просто то, насколько легко им манипулировать (нужно ли физическое присутствие? или большие суммы денег?) и каковы стимулы для этого (достаточно ли денежного вознаграждения, чтобы «реализовать» исход рынка?).

Здесь я классифицирую несколько примеров:

• «Общий объём обязательств для публичной продажи Solomon?» (сложно однозначно назвать это «манипуляцией», так как обязательства на ICO могли быть просто результатом чрезмерного энтузиазма участников).
• «Достигнет ли карта Kabuto 1st Edition $100?» — относительно легко манипулировать, просто скупив все Kabuto, и стимулы присутствовали (выигрыш на рынке прогнозов > стоимость скупки Kabuto).
• «Цена продажи Logan Paul Pikachu Illustrator?» — легко манипулировать, но пример из твита не работает, потому что там недостаточно ликвидности, то есть выигрыш на рынке прогнозов < стоимости покупки многомиллионного Pikachu.
• «Сгорит ли козёл в Евле в 2025 году?» — bounty-рынок; спойлер: ~$5 000 оказалось недостаточно, чтобы кто-то поехал в Швецию и устроил поджог.
• «Бросили ли дилдо на матче WNBA?» — bounty-рынок; это стало вирусным в августе, настолько, что WNBA ввела политику «без сумок». Здесь юридические риски были достаточно низкими, а стимулы (+$5 500 прибыли) оправдывали действие.
• «Что скажет Coinbase во время отчётного звонка?» — стало вирусным, так как Брайан Армстронг просто зачитал список слов из соответствующего рынка. Манипулировать легко, но у людей высокого статуса мало стимулов этим заниматься.
• «Lakers vs Pelicans» — я привёл спортивный матч как точку отсчёта, особенно с учётом недавних арестов ФБР, связанных с Розиром и Чонси Биллапсом в делах о договорных ставках.
• «Удар Израиля по Западному берегу к ___?» — я поместил это в самый низ, потому что нет никаких шансов, что рынок прогнозов станет достаточно большим, чтобы влиять на геополитику и войну… верно?

Платформы рынков прогнозов должны обеспечивать, чтобы не создавались «рынки убийств» или любые рынки, которые могут превратиться в награду за причинение вреда. Основная дискуссия разворачивается вокруг «военных рынков», таких как «Нанесёт ли Израиль удар по Газе 5 января 2026 года?» — это скользкий путь к стимулированию насилия, особенно если объём такого рынка становится достаточно большим.

Что касается ненасильственных bounty-рынков, я считаю, что Polymarket должен размещать соответствующие предупреждения о рисках, чтобы дегены понимали, что они просто сжигают деньги: чем больше ты покупаешь на стороне YES, тем выше вероятность того, что произойдёт противоположное.

Для трейдеров, которые занимаются рынками прогнозов на постоянной основе, идея заключается в наличии чёткой системы классификации рынков. Далее — фокусироваться на генерации альфы в рынках с более низким риском инсайдеров и манипуляций. А если всё же приходится работать с высокорисковыми рынками, нужно рано выявлять инсайдеров и следовать за ними в сделках.

Если объединить два графика выше, в итоге должно получиться что-то вроде этого.

В целом я по-прежнему считаю, что использование Polymarket для трейдинга — это сейчас одна из самых +EV-стратегий из-за потенциального аирдропа (что было подтверждено их CMO). Учитывая, что Polymarket привлекли оценку на уровне $11 млрд FDV, даже аирдроп в 10–20% при половине этой оценки будет означать создание капитала на $500 млн – $1 млрд.

Кроме того, в целом довольно интересно узнавать, как устроен мир, и подкреплять свои убеждения реальными деньгами.

GLHF!

✍️ Перевод: https://x.com/tzedonn/status/2008831510703669425🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting