Я думаю, что большинство участников фондового рынка пребывают в подавленном состоянии от происходящего за последние 19 недель.

Акции в последние дни уже не реагируют на позитив, а физики, выкупавшие падение последний год, уже не в состоянии абсорбировать продажи.

Что могло стать причиной такого падения:

1) суровый новостной фон: проблемы с бензином, прилеты дронов, ракет, отсутствие переговоров и др. Все это накладывалось на вбросы, распространяемые нашим противником касательно мобилизации. Я не являюсь военным экспертом, но аналитика от Яндекса подсказывает, что количество людей, желающих подписать контракт меньше не становится.

Но точно можно сказать, что каждую весну-лето идет прогрев населения на мобилизацию, а в этом году градус ожидания зашкаливает. Что будет по факту, покажет время. Но текущие уровни по индексу уже близки к минимумам, которые были во время мобилизации в 2022 г.;

2)слухи о том, что в рынок продают акции, которые раньше принадлежали нерезидентам. Навес в таком случае может быть очень большим, но после того, как рынок рухнул на 35%, возможно, продавать что-то уже не так выгодно;

3) ухудшение ожиданий по ДКП, что привело к распродажам не только акций, но и ОФЗ. Поговаривают, что есть непубличные банки, которые на таком падении легли на бок и вынуждены сокращать позиции;

Все это падение совпало с дивидендным сезоном, который, как правило, приводил к росту котировок перед отсечками. Под это дело набирались плечевые позиции, но рынок вместо роста показал снижение котировок на 15-30% к моменту закрытия реестров под дивиденды. И вот те, кто брал плечо 1 к 1, перед отсечками уже получили снижение счета на 30-60%. Так как дивиденды компании выплачивали большие, то после дивгэпов акции упали еще на 12-15%. В случае продолжения размышлений в рамках плечевой позиции мы получим, что общее падение составило бы 54-90%, а это уже маржинколл.

Эта ситуация оказалось такой критической, что часть брокеров пошли навстречу и учтут дивиденды в размере портфеля, которые придут на счет только через 2-3 недели.

Все это показывает, на какой грани находится рынок, раз брокеры пошли на такой неординарный ход. За 10 лет, что я занимаюсь инвестициями, таких решений не помню.

Но не только физики оказались в такой тяжелой ситуации, юрлица, судя по всему, тоже не ждали такого развития событий и сокращали позиции перед дивидендами. С этим может быть связана слабость отдельных акций перед дивидендами, где их размер высок: X5, МТС, ВТБ, Транснефть, Сбербанк, Домрф.

При этом интересные вещи происходили в акциях и фьючерсах Сбербанка. Так как ликвидность в обоих инструментах довольно высокая, то происходила перекладка из акций во фьючерсы, чтобы как раз не получить маржинколл после дивгэпов.

Если смотреть только на операции, совершенные роботами, в акциях Сбербанка, то можно заметить, как преобладали продажи.

Но если смотреть на операции, совершенные роботами, во фьючерсах Сбербанка, то можно заметить, как преобладали покупки в те дни, когда преобладали продажи в акциях.

Поэтому если посмотреть совокупно, то мы получим картину, где видно, как в некоторые дни происходила перекладка из акций во фьючерсы. Я так понимаю как раз для того, чтобы избежать маржинколлов после отсечек. При этом перекладка осуществлялась на сумму около 10 млрд руб.

В субботу индекс упал до отметки 1903 пунктов, что довольно низко и соответствует отметкам 2016 г. или же пикам 2007 г. С 1 января 2022 г. индекс был ниже лишь 4 раза:

1) 24 февраля 2022 г. - 1681. Начало СВО;

2) 26 сентября 2022 г. - 1841. Подрыв Северного потока во время первых дней мобилизации;

3) 30 сентября 2022 г. - 1872. В состав РФ вошли ДНР, ЛНР, Запорожская и Херсонская область;

4) 10 октября 2022 г. - 1775. Дивидендный гэп Газпрома (дд 26%) и взрыв на Крымском мосту.

Может ли рынок уйти еще ниже? Тяжело сказать, но есть вероятность, что после больших дивидендных гэпов паника закончится. Важно, что решит ЦБ в ближайшую пятницу. Аналитики ждут сохранения ставки, я тоже склоняюсь к такому варианту. Но не менее важен будет новый среднесрочный прогноз на 2026 - 2027 гг.

Так как дивсезон закончился, то делюсь с вами табличкой по дивидендам за 2026 г. Хотя до них еще далеко, но эти акции подбирать на проливах менее опасно, чем другие. Также дивиденды могут быть высокими в некоторых других акциях, что выплачивают их несколько раз в год (Хэдхантер, Икс5, БСП и др.)

Надеюсь, что рынок начнет восстанавливаться на дивидендах, которые начнут поступать на счета через 2-3 недели. Параллельно мы будем получать сильные отчеты банков, компаний из нефтегаза и электроэнергетики. Война в Иране набирает эскалацию, что поддерживает цены на нефть и газ, что положительно отразится на нашем бюджете.

Всем удачи и успехов!

Кредитный портфель за месяц вырос на 1,98% из-за уменьшения объема кредитования корпоративных клиентов.

Резервы по кредитам подскочили до 1,8 млрд руб. Но в среднем за 2 последних месяца они близки к ориентировочным целевым значениям.

Прибыль за май составила 1,9 млрд руб., что на 64,8% ниже, чем годом ранее. Однако со следующего месяца показатель скорее всего перейдет к росту относительно прошлого года.

Если ориентироваться на прогноз компании и принять, что банк за 2026 г. заработает прибыль в размере 35 млрд руб., то при пейауте 50% годовой дивиденд составит 39,3 руб., что при текущих котировках дает доходность около 13,4% за 2026 г. Это неплохо, но Дом.рф и Сбер дают больше.

Из приятного компания закончила обратный выкуп акций по цене 340 руб. Объем выкупа - 8 999 778 акций или чуть больше 2% от общего количества.

Акции не держу. Из банков в портфеле Сбербанк и Совкомбанк.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Выручка составила 37,2 млрд руб. и выросла на 17,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Прибыль от продаж составила 8,4 млрд руб. и выросла на 77,7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила рекордные 8,3 млрд руб., что на 90,9% выше прошлого года. Рост вызван повышением тарифов с 1 июля прошлого года.

По моим прогнозам всего за 2026 г. компания получит валовую прибыль от передачи электроэнергии в размере 25,0 млрд руб. против 16,6 млрд годом ранее.

Валовая прибыль от технологического присоединения составила 0,3 млрд руб., снизившись на 48,2% относительно прошлого года. В планах компании по итогам года показатель будет равен 4,6 млрд руб. против 3,7 млрд годом ранее.

В итоге в 1-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 8,6 млрд руб.

Сальдо прочих доходов и расходов составило около 0 млрд руб.

В 1-м квартале чистый долг снизился до 8,9 млрд руб. Отрцательное сальдо процентных доходов и расходов составило 534 млн руб.

В итоге прибыль за 1-й квартал составила 6,0 млрд руб., что на 123,4% выше, чем годом ранее.

В фин. плане компании прибыль за 2026 г. ожидается на уровне 15,8 млрд руб., думаю, что компания консервативно подошла к прогнозу. По моим прогнозам прибыль может составить 21,2 млрд руб. без учета переоценки пакета акций Ленэнерго.

Дивиденд за 2025 г. жду около 0,067 руб.

Дивиденд за 2026 г. согласно фин. плану будет 0,064 руб., а по моим расчетам может достигнуть 0,095 руб. За 2027 г. компания ожидает дивиденд в размере 0,108 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденд за 2025 г., то потенциальная дивидендная доходность составит 11,3%, 16,7% и 18,9% соответственно.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Выручка составила 44,9 млрд руб. и выросла на 22,2% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Прибыль от продаж составила 18,5 млрд руб. и выросла на 41,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила рекордные 14,3 млрд руб., что на 41,4% выше прошлого года. Рост вызван повышением тарифов с 1 июля прошлого года и высоким энергопотреблением.

Валовая прибыль от технологического присоединения составила 4,0 млрд руб., увеличившись на 41,9% относительно прошлого года.

В итоге в 1-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 18,3 млрд руб.

Сальдо прочих доходов и расходов составило около 0 млрд руб.

В 1-м квартале чистая денежная позиция компании выросла до 28,5 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 1408 млн руб.

В итоге прибыль за 1-й квартал составила 14,9 млрд руб., что на 30,1% выше, чем годом ранее.

За 1-й квартал компания заработала около 16 руб. дивидендов.

В фин. плане компании прибыль за 2026 г. ожидается на уровне 43,9 млрд руб., думаю, что план в мае будет пересмотрен в сторону увеличения. По моим прогнозам прибыль может составить 45,7 млрд руб.

Дивиденд за 2026 г. согласно фин. плану будет 47,03 руб., а по моим расчетам около 49,00 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденд за 2025 г., то потенциальная дивидендная доходность составит 16,88% и 17,58% соответственно.

При расчете див. доходности за 2026 г. отнимаю текущие дивиденды, чтобы показать, что будет закладывать инвестор, покупая акцию после дивидендной отсечки.

Летом 2027 г. жду ключевую ставку на уровне 9-10%, а котировки на уровне 470-490. Таким образом, если прогноз окажется верным, то с учетом полученных этим летом дивидендов потенциально на привилегированных акциях Ленэнерго можно будет заработать 40-45% на горизонте около года.

Согласно опубликованным тарифам на 2026 г., индексация 1 октября составит около 15%, что положительно скажется на прибыли компании и в 2027 г. В ИПР от октября прибыль за 2027 г. составляет около 46 млрд руб. В 2025 г. в июле тариф была тоже проиндексирован в среднем на 15%, что привело к росту валовой прибыли от передачи электроэнергии в квартал на 3-4 млрд руб. Думаю, что стоит ожидать такого эффекта и от следующей индексации.

Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Производство чугуна снизилось на 1% г/г до 2,89 млн тонн/

Производство стали снизилось на 4% г/г до 2,72 млн тонн.

Цены на сталь в РФ в 1К 2026 года выросли на 1% кв/кв и снизились на 7% г/г относительно аналогичного периода прошлого года.

Объем реализованной продукции составил 2626 тыс. тонн, что на 1,0% ниже прошлого года.

Выручка снизилась на 19% г/г до 145,3 млрд руб., из-за падения средних цен на металлопродукцию, в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

Операционная прибыль составила 5,8 млрд руб., что на 80% ниже прошлого года. С 2010 г. ниже показатель был лишь однажды в 4-м квартале 2012 г.

Прибыль составила 57 млн руб., что на 99,7% ниже прошлого года.

Показатель EBITDA составил 17,9 млрд руб., что на 54% ниже прошлого года. Таким низким значение не было с 2014 года.

Несмотря на проблемы в секторе, Северсталь продолжает реализацию крупных стратегических проектов, которые закладывают основу нашей будущей конкурентоспособности и экологичного будущего в регионах присутствия, – таких как строительство цеха по производству железорудных окатышей. Общий объём инвестиций в 1 квартале составил 28,78 млрд рублей, что на 34% ниже прошлогоднего рекордного уровня.

Тем не менее компания приняла решение сократить ремонтный фонд в 2026 году относительно ранее принятых планов на 14%, а бюджет капитальных вложений — на 24%.

Отток в оборотный капитал составил 24 млрд рублей.

Все это привело к отрицательному денежному потоку -40,4 млрд руб.

Дивиденды, ожидаемо, компания платить не стала.

На фоне оттока денежных средств в оборотный капитал, снижения фин. показателей и высоких кап. затрат чистый долг снова вышел в положительную область. По итогам 1-го квартала он составил 62 млрд руб. До 2022 г. наличие долговой нагрузки было нормальным, так что пока ничего критичного нет.

Акции компаний из сектора не держу. Ближайшие 2-3 результаты скорее всего будут снижаться год к году, что приведет к росту мультипликаторов. Сами компании отмечают, что оживление в секторе стоит ждать после снижения ключевой ставки до 12% и ниже. При этом оживление будет с некоторым временным лагом.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals

Кредитный портфель за месяц вырос на 8,96% из-за увеличения объема кредитования корпоративных клиентов.

Резервы по кредитам остались на уровне предыдущего месяца, а их величина составила 1,0 млрд руб. В среднем в месяц в течение 2026 г. они будут колебаться около этого значения.

Прибыль за март составила 3,5 млрд руб., что на 35,1% ниже, чем годом ранее.

Компания объявила дивиденд за 2-е полугодие в размере 26,23 руб., распределив по итогам года 50% от прибыли МСФО. Дата закрытия реестра - 12 мая.

Если ориентироваться на прогноз компании и принять, что банк за 2026 г. заработает прибыль в размере 35 млрд руб., то при пейауте 50% годовой дивиденд составит 39,3 руб., что при текущих котировках дает доходность около 11,6% за 2026 г. Это ниже, чем дает Сбербанк, Дом.РФ и возможно ВТБ.

Но за 1-й квартал прибыль составила 9,5 млрд руб. Следовательно, фактическая прибыль за 2026 г. может оказаться и немного выше. Но процентные доходы по мере снижения ключевой ставки будут уменьшаться, то есть прибыль во 2-м полугодии может оказаться меньше, чем в 1-м.

Из приятного компания объявила обратный выкуп акций по цене 340 руб. Объем выкупа - 9 млн акций или чуть больше 2% от общего количества. При этом подать на выкуп можно будет до 22 мая, то есть сперва получить дивиденды, а затем уже подать на выкуп.

Объем выкупа мал относительно общего количества акций, если предположить, что мажоритарные акционеры не будут подавать на выкуп, то с учетом того, что фрифлоат 28% и он весь придет на выкуп, коэффициент выкупа составит около 0,07-0,08, что не очень много. Однако, как правило, не все миноритарные акционеры, участвуют в подобных корпоративных событиях, в таком случае коэффициент выкупа может оказаться выше.

Акции не держу. Из банков в портфеле Сбербанк и Совкомбанк.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Чистый процентный доход в марте составил 305,0 млрд руб., что на 27,7% выше, чем в прошлом году, и на 15,1% выше, чем месяцем ранее.

Чистые комиссионные доходы в марте составили 63,8 млрд руб., что на 4,1% выше, чем годом ранее, и на 22,9% выше, чем в предыдущем месяце.

Операционные доходы от 2-х основных статей составили рекордные 368,8 млрд руб., что на 22,9% выше, чем в прошлом году, и на 16,4% выше прошлого месяца.

Чистая прибыль в марте составила рекордные 166,4 млрд руб., что на 21,3% больше, чем годом ранее, и на 2,2% выше, чем в прошлом месяце.

За первые 3 месяца прибыль составила 491 млрд руб.,что на 21,36% выше, чем годом ранее.

Операционные расходы составили 105,0 млрд руб., что на 15,4% выше, чем годом ранее. 1 июля в Сбербанке традиционно прошла индексация заработных плат.

Расходы по совокупным резервам в марте составили 121,8 млрд руб. Существенное влияние на показатель оказало ослабление рубля.

Кредитный портфель в марте вырос как юр. лиц, так и у физ. лиц.

В марте объем выдачи новых кредитов юр. лицам вырос на 17% к прошлому году, а физ. лицам на 62%.

В отчете за март у нас снова нет данных по прочих доходам, чистым доходам от валютной переоценки. Поэтому в каскадной диаграмме, непрописанные статьи отчета обобщим под понятием "прочее".

Сравнение марта 2026 г. с февралем 2026 г. представлено на каскадной диаграмме ниже. Относительно прошлого месяца резервы выросли из-за ослабления рубля, но это компенсировалось более высокими по той же причине прочими доходами.

Сравнение марта 2026 г. с мартом 2025 г. представлено на каскадной диаграмме ниже. В прошлом году резервы и прочие доходы были низкими из-за укрепления рубля.

Дивиденд за 2025 г. составит 37,64 руб. Годом ранее акции отсекались с доходностью 10,7% при ключевой ставке 20%. Жду, что в этом году доходность будет немного ниже, около 10,5%, а котировки в июле 360 рублей. Это будет вызвано высоким темпом роста прибыли и более низкой ключевой ставкой.

За 2026 г. жду дивиденд на уровне 43 руб., в таком случае форвардная доходность относительно котировок, очищенных от ближайших дивидендов, будет около 15,1%.

Продолжаю держать акции.

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ВТБ опубликовал отчет за январь-февраль.

Чистые процентные доходы (ЧПД) составили 128,8 млрд руб., что на 335,1% выше, чем годом ранее.

Чистая процентная маржа составила 2,5%, вернувшись на уровень конца 2023 г. По прогнозам компании в 2026 г. показатель в среднем составит 3,0%, при этом в декабре достигнет 3,2%.

Чистые комиссионные доходы составили 48,3 млрд руб., что 4,5% ниже, чем годом ранее.

По итогам января-февраля прибыль составила 68,8 млрд руб., снизившись год к году на 11,2%. Компания подтвердила свой план по прибыли за 2026 г. на уровне 600-650 млрд руб.

Операционные доходы от 2-х основных статей составили 177,1 млрд руб., что на 120,8% выше, чем в прошлом году.

Расходы на персонал и административные расходы составили 93,7 млрд руб., что на 19,5% выше, чем годом ранее.

Расходы на создание резервов составили 28,8 млрд рублей за 2 месяца 2026 года, увеличившись на 9,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоимость риска составила 0,7% за 2 месяца 2026 года, увеличившись на 10 б. п. относительно аналогичного периода прошлого года.

Конвертация привилегированных акций ВТБ в обыкновенные состоится по ср. цене последних за 2025 г., что не так плохо, как могло бы быть.

Коэффициент конвертации будет рассчитываться как отношение номинальной стоимости одной привилегированной акции к средневзвешенной цене одной обыкновенной акции за 2025 год (82,67 руб.)

Норматив достаточности Н20.0 капитала пока ниже требуемых 10,0% на 1 апреля. Но банк обещает провести ряд мероприятий, чтобы выйти на достаточность норматива до Н20.0 до 10,3% по итогам 1-го квартала.

Для этого будет аудирована прибыль 1-го квартала, продан секьюритизированный кредитный портфель физических лиц на 300 млрд руб., высвобождено еще около 100 млрд руб. капитала из-за послаблений ЦБ касательно списаний HMA.

В течение 2-го квартала ВТБ заработает около 150 млрд руб. прибыли. Согласно словам Пьянова 85% прибыли пойдет в капитал. Тогда прибыль 2-го квартала добавит дополнительно 0,5% к достаточности, что приведет ее к росту до 10,8%.

Необходимо, чтобы после выплаты дивидендов достаточность осталась выше 10,0%. Если компания направит на дивиденды 25% от прибыли МСФО за 2025 г., то достаточность после выплаты составит 10,3%. В случае выплаты 35% достаточность уменьшится до 10,1%, а при 40% до 10,0%. Выплата более 40% от прибыли приведет к снижению достаточности ниже 10,0%, чего банк не может себе позволить. Банк конечно может еще какой-то трюк придумать для увеличения достаточности, но пока ничего не просматривается.

Таким образом, максимальный пейаут при выплате дивидендов пока что 40%, но при этом банк пройдет прям по минимуму достаточности. Очевидно, что ЦБ это не устраивает, и он скорее всего выступает за выплату 25% от прибыли, чтобы был некоторый запас прочности после выплаты.

Думаю, что сейчас идет торг за диапазон 25-35%. То есть дивиденд может составить 9,70-13,58 руб., а дивдоходность 10,7-14,9%.

Проблема с достаточностью капитала будет преследовать банк как минимум еще 2 года, так как с 1 апреля 2027 г. минимальное значение увеличится до 10,75%, а с 1 апреля 2028 г. - до 12,0%. В связи с этим выплата половины прибыли на дивиденды может быть отложена до 2029 г.

ВТБ хорошая долгосрочная идея для тех, кто готов держать 3 года и не дергаться.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Выручка за 4-й квартал составила 360 млрд руб.

Но нужно смотреть скорректированную на реализацию нефти выручку, так от этой деятельности компания почти ничего не зарабатывает, а величина выручки зависит от стоимости нефти. Cкорр. выручка в 4-м квартале составила 298 млрд руб., что на 12,7% выше прошлого года и на 1,7% выше предыдущего квартала.

Рост к прошлому кварталу обусловлен постепенным восстановлением добычи в РФ на фоне снижения ограничений ОПЕК+.

Текущая квота на добычу нефти в РФ в апреле составляет 9,637 млн б/с, первые месяцы этого года обстановка на нефтяном рынке не позволяла увеличить добычу до квоты. Нефть марки Urals была 40-45 долларов. Однако после начала войны в Иране открывается окно возможности нарастить добычу. И тут чем дольше идет конфликт, тем больше истощяются мировые запасы. Каждый день войны приводит к остановке добычи на 10 млн баррелей. Даже после возобновления свободного судоходства в Ормузском проливе уйдет несколько лет, чтобы пополнить мировые стратегические запасы обратно.

Однако есть проблемы с тем, что порты подвергаются атаке дронами. Попадания в резервуары дают эпические картины с пожарами, но тут важно, что погрузочные элементы остаются целыми. Будем надеяться, что наше ПВО приспособится к новым атакам.

Операционная прибыль в 4-м квартале составила 31 млрд руб., снизившись на 38,4% относительно прошлого года. Уменьшение показателя вызвано неденежными списаниями.

Рост налоговой нагрузки, высокая ключевая ставка Банка России в течение 2025 года и снижение грузооборота привели к признанию убытка от обесценения внеоборотных активов в сумме 98 млрд руб

В 2026 г. жду операционную прибыль на уровне 413 млрд руб., если снова не будет списаний.

Показатель EBITDA составил 135 млрд руб., увеличившись на 19,5% относительно прошлого года. В 2026 г. жду показатель на уровне 657 млрд руб., что на 12,3% больше, чем в 2025 г.

Чистая денежная позиция по итогам 4-го квартала выросла до 286 млрд руб. Положительное сальдо процентных доходов/расходов на уровне 19,8 млрд руб.

В течение 2026 г. данный вид доходов будет постепенно снижаться.

Капитальные затраты в 4-м квартале составили 113 млрд руб., а за весь 2025 г. - 357 млрд руб., увеличившись 1,5%. В 2026 г. жду показатель примерно на этом же уровне.

После роста оборотного капитала в 1-м полугодии, приведшем к отрицательному денежному потоку, во 2-м полугодии ситуация нормализовалась. В 4-м квартале свободный денежный поток был положительным и составил 59 млрд руб.

В 4-м квартале убыток из-за списаний составил 3 млрд руб.

За 2026 г. жду годовую прибыль в размере 334 млрд руб.

Как можно заметить прирост прибыли меньше, прироста операционной прибыли. Это связано с тем, что процентные доходы уменьшатся в следующем году на фоне снижения ключевой ставки.

При определении размера дивидендов ПАО «Транснефть» руководствуется распоряжением Правительства Российской Федерации от 29.05.2006 №774-р (c изменениями, внесенными распоряжениями Правительства Российской Федерации от 12.11.2012 №2083-р, от 18.05.2017 №944-р, от 11.06.2021 №1589-р), предусматривающим выплату дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли по МСФО (если иное не установлено актами Правительства Российской Федерации) и закрепляющим правила её нормализации. http://government.ru/docs/all/56419/

Согласно данному распоряжению расчетный дивиденд за 2025 г. составит 201,27 руб., а за 2026 г. - 202,99 руб. Отличная акция под гравитацию ставок в этом и следующем году.

До начала СВО дивидендная доходность была до 7%, выше значение было только в ковидный год. Низкая доходность была вызвана тем, что бизнес компании не циклический, то есть нет резких провалов по выплатам. Любители ориентироваться на то, что дивдоходность акции должна быть на уровне ключевой ставки, должны обратить внимание, что за последние 9 лет лишь дважды ДД была выше КС. Это 2020 г. во время эпидемии Covid-19 и в 2023 г., когда не было отчетов и не было понимания, что с бизнесом и как был определен размер дивиденда.

В 2025 году отсечка также прошла с дивидендной доходностью существенно ниже ключевой ставки. Думаю будет так и в этом, особенно если рынок будет закладывать снижение КС. Как обычно див. доходность за следующий год считаю от акции, очищенной от ближайшего дивиденда.

Помимо высокой форвардной доходности мультипликаторы компании стали исторически дешевыми. При текущих котировках по итогам 2026 г. будут следующие значения:

EV/EBITDA LTM = 1,1

P/E=2,9

Продолжаю держать акции компании. Из дивидендных фишек - это лучшая доходность на ближайшие 15 месяцев.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Кредитный портфель за месяц снизился на 8,6% из-за уменьшения объема кредитования корпоративных клиентов.

Резервы по кредитам немного снизились относительно 2-го полугодия 2025 г., их величина составила 1,0 млрд руб. В среднем в месяц в течение 2026 г. они будут колебаться около этого значения.

Прибыль за февраль составила 2,4 млрд руб., что на 52,9% ниже, чем годом ранее.

Компания объявила дивиденд за 2-е полугодие в размере 26,23 руб., распределив по итогам года 50% от прибыли МСФО. Дата закрытия реестра - 12 мая.

Если ориентироваться на прогноз компании и принять, что банк за 2026 г. заработает прибыль в размере 35 млрд руб., то при пейауте 50% годовой дивиденд составит 39,3 руб., что при текущих котировках дает доходность около 11,6% за 2026 г. Это ниже, чем дает Сбербанк, Дом.РФ и возможно ВТБ.

Из приятного компания объявила обратный выкуп акций по цене 340 руб. Объем выкупа - 9 млн акций или чуть больше 2% от общего количества. При этом подать на выкуп можно будет до 22 мая, то есть сперва получить дивиденды, а затем уже подать на выкуп.

Объем выкупа мал относительно общего количества акций, если предположить, что мажоритарные акционеры не будут подавать на выкуп, то с учетом того, что фрифлоат 28% и он весь придет на выкуп, коэффициент выкупа составит около 0,07-0,08, что не очень много. Однако, как правило, не все миноритарные акционеры, участвуют в подобных корпоративных событиях, в таком случае коэффициент выкупа может оказаться выше.

Акции не держу. Из банков в портфеле Сбербанк и Совкомбанк.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.