В 2025 году корпоративное накопление биткоина стало настоящей финансовой модой. Относительно классические компании, ранее далекие от криптовалютного рынка, теперь массово добавляют BTC в свои балансы, стараясь не отставать от пионера этой идеи — MicroStrategy Майкла Сэйлора. Однако за этим трендом скрываются риски, которые могут повторить — а возможно, и превзойти — кризис 2022 года.

Стратегия Сэйлора: новаторство или пузырь?

С 2020 года компания MicroStrategy инвестирует в биткоин, причем делает это преимущественно за счет долговых обязательств. И, стоит признать, результат впечатляет: акции MSTR выросли более чем в 25 раз. При этом, по словам самого Сэйлора, структура капитала устроена так, что даже обвал BTC на 90% не нарушит устойчивость компании.

Но вот вопрос: смогут ли другие компании повторить этот трюк, особенно если они заходят на рынок по гораздо менее выгодным ценам и с менее гибкими условиями привлечения капитала?

Биткоин на долги: не повторится ли сценарий GBTC?

По данным BitcoinTreasuries, по состоянию на июнь 2025 года более 120 компаний владеют 817 тыс. BTC — почти $86 млрд по текущему курсу. Некоторые из них использовали те же методы, что и MicroStrategy: кредитное плечо, размытие акций, выпуск конвертируемых облигаций. Только вот их средняя цена входа — $90 000+, тогда как у Сэйлора она едва превышает $70 000.

Это напоминает ситуацию с Grayscale (GBTC), которая в 2020–2021 годах создала иллюзию стабильного и выгодного арбитража на фоне премии к цене биткоина. Эта схема рухнула, когда премия превратилась в дисконт, и фонд превратился в якорь на шее индустрии. В результате — обвал, банкротства Genesis, 3AC, Celsius, Voyager, и вишенка на торте — крах FTX.

Почему биткоин на балансе — это не актив, а обязательство?

В чем опасность новой волны BTC-резервов? В том, что это по сути тот же GBTC, только в упаковке публичных компаний. Проблема в следующем:

1. Биткоин на балансе не приносит доход, в отличие от акций или облигаций. Он может только дорожать — но может и падать.
2. Многие компании покупают BTC в долг, то есть становятся зависимыми от обслуживания долга в случае снижения цен.
3. В условиях паники компании могут стать вынужденными продавцами, создавая эффект домино, как в 2022 году.

История повторяется?

В начале мая JPMorgan объявил, что начнет принимать акции биткоин-ETF в качестве залога — это сигнал о том, что BTC все глубже интегрируется в финансовую систему. Но вместо устойчивости это может означать рост системного риска, ведь теперь не только криптофонды, но и традиционные банки начинают работать с активом, известным своей волатильностью.

Как и в прошлом цикле, всё начинается с "умных денег", уверенных в безрисковой арбитражной возможности. Затем подключаются жадные спекулянты, институционалы, розничные инвесторы. А заканчивается всё массовой распродажей, обвалом залогов, и — как мы знаем — судебными процессами.

Вывод: мода с отсроченным взрывом?

Создание биткоин-резервов компаниями — идея, которая хорошо смотрится на бумаге. Особенно в растущем рынке. Но под капотом это часто плечевой трейдинг в корпоративной упаковке. А история 2022 года показывает: чем больше долгов, тем больнее падать.

И как выразился партнер Castle Island Ventures Ник Картер:

"Это как утверждать в 2021 году, что премия GBTC будет длиться вечно. Люди покупают доллар за полтора и думают, что это нормально. Но это не экономика — это вера. А вера, как известно, бывает слепа."

Будет ли новый 2022? Ответ зависит от того, как долго продлится рост. Но если рынок развернется — последствия для компаний с BTC на балансе могут стать вторым актом крипто-драмы.

Оглавление:

1. Что такое открытый интерес?

2. Как рассчитывается?

3. Использование в трейдинге.

4. Какие могут быть риски?

5. Бонус 🔥

В трейдинге открытый интерес (Open Interest, OI) — это общее количество незакрытых фьючерсных или опционных контрактов на определенный промежуток времени. В отличие от объема торгов, который учитывает все сделки за день, OI отражает только активные позиции, которые еще не были исполнены, закрыты или экспортированы.

Как рассчитывается?

Открытый интерес определяется путем суммирования всех открытых позиций, независимо от того лонги это или шорты. Изменения открытого интереса тесно связаны с ценовыми данными и часто выступают в качестве опережающего индикатора на ранних стадиях формирования тренда, но есть нюансы, которые мы не будем рассматривать в этой статье.

Использование в трейдинге

Например, если имеет место рост открытого интереса по фьючерсам на биткоин одновременно с небольшим ростом курса биткоина, то это, как правило, свидетельствует о продолжении восходящего тренда. И наоборот, снижение открытого интереса к фьючерсам на биткоин во время небольшой коррекции цены биткоина обычно свидетельствует о намечающемся нисходящем тренде.

Следует иметь в виду, что открытый интерес не равнозначен объему торгов. Объем включает в себя как открытые, так и закрытые позиции в течение дня, в то время как открытый интерес учитывает только открытые позиции.

Какие могут быть риски?

Стоит отметить, что будет ошибкой считать рост или падение открытого интереса сигналом к какому либо определенному движению. Хотя объем OI коррелирует, например с ценой биткоина (на графике), имейте в виду, что сами по себе контракты могут не меняться в числовом выражении, а только их номинал. Представьте, что на рынке фьючерсов стоит 100 000 BTC в сторону шорта, которые стоят $10 млрд — при снижении цены меняется только цена биткоина, но количество контрактов остается та же, а именно 100 000 BTC.

Отсюда и корреляция. Рынок всегда находится в равновесном положении или стремится к нему, если есть дисбаланс. По этой причине не стоит оценивать OI как некий индикатор для входа или выхода из позиции — этот инструмент нужен только для совокупного представления о том, что происходит на рынке.

Бонус для тех, кто дочитал до конца: Хороший и простой сайт для отслеживания OI: coinalyze.net. Выбирайте монету открытый интерес к которой вас интересует и добавляете индикатор «Aggregated Open interest STABLECOIN…». Успехов!

К сожалению (или к счастью), не многие изучают поднаготную механики что движет цену активов. Для кого вновинку - классы активов взаимосвязаны между собой в большей или меньшей степени. И их связь или конкуренция это то что двигает любой актив. Статья написана для того чтобы подчеркнуть эту взаимосвязь и указать на что следует уделять внимание трейдерам чтобы лучше прогнозировать движение цены.

Возможно появятся и другие части этой темы. Посмотрим по активности)

Оглавление:

1. Что означает Risk ON / Risk OFF?

2. Типичные реакции активов.

3. Экономика, новости и корелляция с риск-анализом.

4. Мульти тайм-фрейм анализ.

Для начала мы разберёмся что означает Risk ON / Risk OFF

Когда в экономике всё хорошо, люди стремятся к риску и большей доходности. Они вкладывают свой капитал в те места, которые более рискованы но могут принести хорошую прибыль. Всё что сопряжено с достойно большим вознаграждением, как правило, сопряжено с немалым риском.

Когда ситуация в экономике ухудшается (рецессия), люди начинают защищаться от риска. Они могут вытащить деньги из проекта и положить их на банковский счёт пока ситуация не улучшится.**Точно так же движутся деньги на рынках и ежедневно думают институты**.

Единственное различие между потребителем и институционалом в том, что первый делает шаги по включению/выключению рисков раз в год, когда вторые делают такие перестановки постоянно, ежедневно или еженедельно. Это объясняет постоянную динамику рынков. Большие деньги не статичны. А те, что таковыми являются вымываются при крупных сменах циклов.

Теперь мы разобрались и имеем представление, что:

#RiskON: Рынок стремится к более рискованным активам, которые имеют более высокий потенциал доходности. Как правило, это акции, валюты развивающихся рынков или другая экзотика (малые акции).

#riskOFF: Рынок ищет более безопасные активы, которые имеют низкий потенциал доходности, и соответсвенно и риска. Если ситуация снаружи проблематична, человек не ищет доходности, а просто сохранить что у него есть.

Типичные реакции активов

Сейчас мы рассмотрим ключевую динамику отношений. Это типичные реакции каждого класса активов в зависимости это Risk ON или Risk OFF. Начнём с этих основ.

#RiskON :

- SPY и акции растут.

- bonds (TLTs) растут.

- dollar падает.

- bond yields падает (доходность облигаций).

#RiskOFF :

- SPY и акции падают.

- bonds (TLTs) падают.

- dollar растёт.

- bond yields растёт.

Золото и сырая нефть не приведены в анализ выше, поскольку их реакция на Risk ON / OFF анализ менее стабильна, они имеют больше вариаций. Это требует более подробного объяснения поэтому оставлю в стороне.

Экономика, новости и корелляция с риск-анализом

RISK OFF: Когда ситуация в экономике ухудшается (согласно новостям и данным), управляющие фондами могут с большей охотой продавать акции. Поэтому они начинают ликвидировать SPY или другие позиции по крупным капиталам. Это приведет к снижению данного класса активов.

В то же время, из-за ухудшения ситуации в экономике они могут продавать некоторые облигации, что приводит к росту доходности (доходность ищет покупателей по более высоким ценам).

В то же время, некоторые из этих участников могут перевести свою ликвидированную денежную позицию в фактическую, конвертируя или покупая доллар США. Это приводит к укреплению доллара в таких ситуациях, ухудшения экономических показателей что снижает желание рисковать. Когда управляющие активами и участники рынка начинают обороняться из-за ухудшения ситуации, они могут перевести часть портфеля в наличные и создать предложение в USD.

Хотя предложение на валюту исходит одновременно из множества других источников, для простоты объяснения мы ограничимся только приведенным выше объяснением.

RISK ON: Когда ситуация в экономике улучшается (снова, согласно новостям и данным), когда на рынке появляются новые позитивные катализаторы, рынок может с большей охотой делать ставки на SPY и акции в целом. Когда дела идут хорошо, многие участники рынка начинают искать риск и высокую доходность (потому что общий риск снизился из-за улучшения условий). Это приводит к тому что #SPY часто растёт в таких случаях.

В то же время облигации могут покупать институционалы, что толкает их доходность вниз. Улучшение экономических условий означает, что страны могут занимать деньги по более низким ставкам, что ведет к снижению доходности.

В то же время доллар может быть распродан, потому что люди управляющие деньгами менее заинтересованы в сохранении наличных позиций (оборонительных) и вместо этого переходят в режим наступления в поисках риска. Поиск риска означает выход из денежной позиции и размещение денежных средств в пуле риска (покупка акций, криптовалют, недвижимости и т.д.)

Примерно таковы основы вазимоотношений между этими активами. Идём дальше.

Мульти тайм-фрейм анализ

Для анализа риска всегда стоит использовать 2 тф. Использование только одного может лишить вас контекста, особенно в более спокойные и нейтральные дни.

Потоки более высоких тф как правило забирают отклонения младших тф и ведут за собой.

Однако: Когда на низких тф возникают сильные и неожиданные катализаторы, это может вызывать значительное смещение потоков. Значительный наклон на коротких тф может начать подтачивать потоки на высоких тф и полностью развернуть их.

Использование двойного тф наиболее актуально в нейтральные дни. Например, когда 1минута относительно ровная и цены на активы особо не движутся (золото ровное, акции ровные, доллар ровный) в такой день очень полезно иметь контекст большой картины (15м), чтобы понять, чего стоит ожидать от такого дня. И какого направления стоит придерживаться.

Например, если 15м говорит о том что рынок находится в режиме risk ON последние 2 недели, а текущий 1м плоский, то это должно дать чуть больший крен в сторону дальнейших бычьих ожиданий.

Чтобы составить несколько комбинаций может воспользоваться этими примерами:

15m TF risk ON + 1m TF risk ON = risk ON с высоким показателем.

15m TF risk ON + 1m TF neutral (flat) = risk ON с низким счетом.

15m TF risk ON + 1m TF risk OFF ignition = нейтрально или risk OFF (если потоки сильно разгоняются).

Эти вариации помогают лучше планировать свой день а не навязывать одни и те же ожидания. лучше следовать за ИТ и корректировать их в зависимости от того насколько "деньги" склонны к риску в данный момент. На самом деле криптовалюта влияет даже больше, чем другие классы активов, потому что биткоин очень чувствителен к глобальной ликвидности.

Надеюсь, вы узнали много чего полезного. Жду актива и пишу следующую часть))

Далеко не новость, что существуют индикаторы для криптовалют. Кто-то считает их полезными, кто-то называет их мусором. Мы же не будем впадать в крайности и слушать других, иначе прибыльными трейдерами нам не стать.

Одним из ключевых ончейн-индикаторов на рынке криптовалют является HodlWaves, позаимствованный конечно же из фондовых рынков, но с упором на крипту и открытый характер блокчейна. Эти волны есть для различных криптовалют, но рассматривать будем главного старика ($BTC). Индикатор особо полезен тем, что он основан не на опросах или декларациях, а на фактическом поведении участников, зафиксированном в блокчейне. Благодаря этим графикам можно узнать, рассчитывают ли трейдеры на рост цены монеты или же избавляются от нее из-за ожидания падения.

Hodl Waves — это множество графиков, отображающих распределение биткоинов по времени их последнего перемещения на блокчейне. Монеты группируются по категориям времени без движения: от менее 1 дня до более 10 лет. Вдобавок, в каждой волне показывается доля от общего объёма $BTC, которые не двигались в определённый промежуток времени.

Учимся читать Hodl Waves:

• Рост доли долгосрочных волн. В некоторых случаях от года, но многие профильные аналитики предлагают 6 месяцев. Рост этой волны указывает на накопление. Владельцы не перемещают монеты, что часто наблюдается на медвежьем рынке. На бычьем рынке обычно начинают шевелиться даже самые старые монетки.
• Увеличение доли краткосрочных волн (до 1 месяца) сигнализирует об активности. Это может быть признаком начала бычьей фазы или фиксации прибыли.

Hodl Waves позволяют оценить поведение участников рынка: кто покупает, кто продает, а кто предпочитает держать актив в течение длительного времени.

Что сейчас показывают волны?

По данным на середину апреля единственная заметная растущая структура видна на группе инвесторов, хранящих биткоин от 3 до 6 месяцев. Из волн следует, что количество битка, перемещенного на этих уровнях, увеличилось примерно с 6% до 14%.

В числовом варианте это значит, что примерно 1,6 млн биткоинов закупили на уровне около $100 000. Что само по себе не является сильно высоким значением от теперешних $83 000.

Пока что стоит обратить внимание на эту группу. Если они и дальше будут держать битки, то в целом мы где-то возле дна. Если их начнут сливать, то это в целом может догнать цену гораздо ниже.

В этом и есть вся красота Hodl Waves — вы всегда можете узнать, что за инвесторы брали биткоин, когда и по каким ценам. Не забывайте, что такого рода индикаторы выступают лишь подтверждением. Не стоит полагаться только на них. DYOR.

Индикатор Hash Ribbons был разработан в 2019 году Чарльзом Эдвардсом, основателем инвестиционной компании Capriole Investments. Он основан на анализе хешрейта биткоина и помогает выявлять периоды капитуляции майнеров. Эдвардс также работает с Кэтти Вуд и Ark Invest, являясь довольно известным участником крипторынка.

Идея и принцип работы

Перед созданием Hash Ribbons Эдвардс изучал влияние хешрейта на цену биткоина, опираясь на исследования аналитика Вилли Ву. Ву разработал Difficulty Ribbon Compression — индикатор, учитывающий сложность майнинга. Эдвардс объединил оба подхода, сделав акцент на капитуляции майнеров.

Капитуляция происходит, когда расходы на добычу превышают прибыль от продажи монет в течение 1-2 месяцев. В такие периоды часть оборудования отключается, снижая общую вычислительную мощность сети.

Hash Ribbons строится на основе 30-дневной и 60-дневной скользящих средних (SMA) хешрейта. Когда 30-SMA пересекает 60-SMA сверху вниз, это сигнализирует о капитуляции майнеров. Обратное пересечение (снизу вверх) считается бычьим сигналом и указывает на возможную точку входа.

Ограничения и возможные риски

Индикатор подходит для долгосрочного анализа, но не всегда дает точные сигналы. Например, в 2015, 2019, 2021, 2022, 2023 и 2024 годах Hash Ribbons зафиксировал точки входа, после которых цена биткоина снижалась вплоть до 42%.

Для повышения точности Эдвардс предложил использовать дополнительные скользящие средние — 50-SMA и 200-SMA — уже для цены биткоина. Это позволяет сократить риски неверных сигналов.

Таким образом, сам разработчик сигнала давно признал, что его инструмент является просто дополнением и не может использоваться отдельно. И если наложить заявленые скользящие SMA 50 и 200, то мы видим обратную ситуацию — формирующийся крест смерти, который хоть и не гарантирует дальнейшее снижение, но является медвежьим сигналом.

Крест смерти – пересечение вниз долгосрочной ценовой линии средней цены (например, SMA-200) против краткосрочной (например, SMA-50). Золотой крест — обратная ситуация, когда краткосрочная пересекает вверх долгосрочную, что считается бычьим сигналом.

Тем самым этот индикатор Hash Ribbons и его историческая эффективность не гарантирует надежность отработки в будущем. Возможные риски включают:

• Неточность хешрейта – показатель является приблизительным и подвержен сильной волатильности.
• Высокую изменчивость рынка – после сигнала на покупку цена биткоина может упасть на 3–42%.
  Регуляторные ограничения – запрет майнинга в Китае показал, что ужесточение законодательства влияет на хешрейт и работу индикатора.
• Технологические изменения – появление более эффективного оборудования и дешевых источников энергии может привести к капитуляции старых игроков, но Hash Ribbons может этого не заметить.

Вывод

Hash Ribbons – полезный инструмент для анализа рынка, но он не является универсальным решением. Для принятия инвестиционных решений его лучше использовать в сочетании с другими индикаторами и стратегиями управления рисками.

Эта статья - именно то, чтобы я хотел знать когда только начинал изучать трейдинг. Я разложил суть работы именно Order Flow. Приятного чтения.

• Время на прочтение: 15 минут.

• Польза: +500% к знаниям о трейдинге.

• Плата за информацию: подписка на DataPine.

Оглавление:

1. Что такое Order Flow?

2. Ключевые вопросы, которые мы должны задать себе прежде чем найти и работать по Order Flow.

3. Цели для Order Flow.

4. High Resistance Liquidity Run.

5. Low Resistance Liquidity Run.

6. Итог.

Что такое Order Flow?

Если дословно понятно что это поток заявок, то по какому принципу это работает нужно уточнять. Мы видим покупателей и продавцов на рынке. Обе стороны пытаются доминировать чтобы заработать. К примеру:

• При преобладание покупателей ордера на покупку поглощают все предложения на продажу на текущих уровнях, что вызывает движение цены вверх;
• При преобладание продавцов ордера на продажу поглощают весь спрос, что приводит к движению цены вниз.

На схематическом примере это выглядит вот так:

Order flow позволяет трейдерам получить более глубокое понимание рыночной динамики и принимать более обоснованные торговые решения, основанные на реальном поведении участников рынка, а не только на движении цены.

Ключевые вопросы, которые мы должны задать себе прежде чем найти и работать по Order Flow:

1. Какую ликвидность цена сняла и к какой будет стремиться в дальнейшем?

2. В какой POI находится цена, и к какой POI будет стремиться?

В ответах на данные вопросы нам помогут два ключевых правила:
• Цена всегда стремится к ликвидности. Если цена снимает ликвидность со стороны покупок (BSL), вероятнее всего она будет стремиться снять ликвидность на стороне продаж (SSL). Соответственно, после того как цена снимет ликвидность на стороне продаж (SSL), она будет стремиться снять ликвидность на стороне покупок (BSL).
• Цена движется от одной POI к другой POI (FTA). Согласно данным правилам мы можем систематизировать наш анализ графика через призму логики доставки от “точки А” к “точке B”. Эти точки и будут точками начала и потенциального окончания потока ордеров на младшем таймфрейме.

Для выявления и построения потока Order Flow используются такие инструменты как:
• Ликвидность (Internal/External, BSL / SSL) - основной инструмент при идентификации и выявлении потока ордеров. Из логики ликвидности выстраивается Order Flow формы High Resistance Liquidity Run (HRLR).
• Неэффективности (FVG) - помимо того, что поток ордеров может выстраиваться через работу с ликвидностью, он так же может выстраиваться с логики последовательного движения с перекрытием зон неэффективностей, такое движение называется Low Resistance Liquidity Run (LRLR).

Я не буду углубляться в BSL / SSL, FVG и прочие вещи. Мы разбираем конкретно логику Order Flow.

Цели для Order Flow:

Цели используются чтобы не путаться на таймфреймах. Если мы видим цель изначально на D поход от снятия ликвидности (точка А) до точки B, то при снятии к примеру, BSL формируется отправная точка А, но чтобы точнее определить, мы должны увидеть на младшем тф например с D ЭТО H1, и там увидеть либо BoS, либо ifvg, и тогда это будет подтверждением к поиску точке Б.

Давайте ещё раз: У любого потока ордеров должно быть начало и логический конец (цель), зачастую рассматриваемые на старшем таймфрейме (перспективе). Сам же Order Flow будет формироваться на младшем таймфрейме (перспективе), однако допустимы случаи когда цели и поток рассматриваются на одном и том же таймфрейме но это исключения и рассматривать их мы не будем.

High Resistance Liquidity Run

High Resistance Liquidity Run (HRLR) - или “движение сильного сопротивления”. Основная форма движения Order Flow, заключающаяся в поочередном снятии ликвидности и обновлении структурных точек в сторону движения к точке B.

Схематически выглядит так:

Хороший пример с BTC на 1H:

Форма HRLR потока ордеров является основной в работе и используется многими успешными трейдерами по всему миру, как полноценная система. Советую уделить особое внимание на изучение этой системы доставки цены, так как она включает в себя все необходимые моменты в формировании успешной сделки.

Low Resistance Liquidity Run

Low Resistance Liquidity Run (LRLR)-или “движение слабого сопротивления”. Вторая по значимости форма движения Order Flow, заключающаяся в поочередном ребалансе неэффективностей (FVG) и обновлении структурных точек в сторону движения к точке B.

Схематически:

На схематическом примере наблюдаем как цена достигает старшей зоны интереса (или ликвидности) которую мы идентифицируем как точку А. Исходя из этого выстраиваем цель в виде точки B.

Для подтверждения начала восходящего OF к цели B нам так же необходимо рассмотреть BoS. После формирования BoS, можно наблюдать как цена продолжает двигаться в восходящем направлении, при этом после каждого обновления максимума возвращается на ребаланс неэффективности, что приводит к обновлению последующего максимума, тем самым формируя восходящий Order Flow типа LRLR.

Итог

Ликвидность является первоисточником всех движений на рынке, именно благодаря ликвидности формируется структура цены, а не наоборот. Использовать данные знания вы можете на любом таймфрейме и рынке, однако рекомендую придерживаться Top Down Analysis.