Начнём со знаменитого афоризма Бенджамина Грэма: "В краткосрочной перспективе рынок - это машина для голосования, но в долгосрочной - это машина для взвешивания". Я бы прокомментировал этот афоризм Грэма следующим образом: "Рынки – это машины вероятности".

Конечно, люди голосуют своими долларами, но это тавтология, определение, которое не имеет никакого полезного контекста для понимания текущего рынка.

Вот более полезная структура:

1. Будущее изначально неизвестно (т.е. никто ничего не знает).

2. Инвесторы выражают свои ожидания через свой капитал.

3. В совокупности это формирует рыночный консенсус.

Давайте разберем это немного подробнее:

"Никто ничего не знает" означает, что никто из нас не знает наверняка, как в конечном итоге разрешится любая из текущих проблем. Увольнение в ФРС, тарифы, инфляция, доходы корпораций, да что угодно. Мы можем анализировать, оценивать, экстраполировать и строить гипотезы, но мы просто пока не знаем точно, каким будет результат.

Но мы можем (и выражаем) свои индивидуальные взгляды, распределяя капитал. Мы формируем перспективу, представляем себе возможный будущий результат, возможно, выявляем относительную асимметрию. Мы проводим анализ риска и доходности, а затем запускаем наши деньги в дело.

Краткосрочные голоса, о которых говорил Грэм, и были теми самыми долларовыми инвестициями. В совокупности именно так и формируется рыночный консенсус. Иногда наиболее вероятный исход оказывается верным, и мы видим новые исторические максимумы. А иногда наиболее вероятный исход оказывается неверным, и тогда приходит снижение доходности. Рецессия? Коррекция? Пузырь лопнул?

До того, как мы узнаем рыночный результат любого вопроса, у нас есть только набор вероятностей, коллективно определённых, относительно того, что может произойти.

Рассмотрим отрывок из книги Джеймса Суровецки "Мудрость толпы". В нём обсуждается катастрофа космического челнока «Челленджер» 28 января 1986 г. Вот отрывок, который меня больше всего заинтересовал:

«В течение нескольких минут инвесторы начали избавляться от акций четырёх основных подрядчиков, участвовавших в запуске Challenger: Rockwell International, которая построила шаттл и его главные двигатели; Lockheed, которая обеспечивала наземную поддержку; Martin Marietta, которая изготовила внешний топливный бак корабля; и Morton Thiokol, которая построила твердотопливный ускоритель».

К концу того дня (28.01.1986 г.) первые 3 акции упали всего на 3%, а акции Morton Thiokol закрылись на -12%. Люди интерпретировали это как феномен "мудрости толпы"; некоторые утверждают, что это доказательство того, что трейдеры каким-то образом пришли к выводу, что катастрофа произошла по вине Morton Thiokol, или что рынки догадались, что во взрыве в конечном итоге виноваты уплотнительные кольца их ракеты-носителя.

Позволю себе не согласиться. Рынок этого не знал и не мог знать. Вместо этого инвесторы провели вероятностную оценку того, что произойдёт с прибылью и ценами акций любой из этих четырёх компаний, если одна из них (или их комбинация) окажется виновной. Это была вероятностная оценка воздействия на каждую компанию.

Rockwell (рыночная капитализация $8 млрд.) на тот момент владела предприятиями в сфере аэрокосмической, автомобильной и промышленной технологий в США; Lockheed ($2,5 млрд.) была крупным подрядчиком по обороне; Martin Marietta ($3 млрд.) владела предприятиями в сфере аэрокосмической, оборонной, электронной, технологической, алюминиевой, строительной и химической промышленности. (Lockheed и Martin Marietta объединились в 1995 г., образовав крупнейшего в мире подрядчика по обороне).

Самой маленькой и наименее диверсифицированной компанией была Morton Thiokol ($1,7 млрд). Она владела Morton Salt и другими химическими компаниями, а также строила ракеты. Контракты NASA в процентном отношении к продажам Thiokol составляли более 18%; Rockwell - менее 12%; Martin Marietta - менее 11%; Lockheed - 8,5%.

Если бы вина какой-либо из этих четырёх компаний была доказана, сильнее всего это отразилось бы на Morton Thiokol. Как сообщила New York Times, именно она потеряла больше всего прибыли в результате катастрофы.

Именно эту вероятность определили рынки, а не то, какая компания виновата.

Почему рынки не паникуют? Потому что наиболее вероятный сценарий (на данный момент) - это то, что прибыли и доходы компаний останутся высокими, экономика США - сильной, ФРС планирует снизить ставку, и вся эта шумная политическая возня в конечном итоге разрешится.

Можно критиковать рыночные вероятности как смесь желаемого за действительное и разумного анализа. Бывают моменты, когда, оглядываясь назад, то, что казалось рыночным безумием, на самом деле было рациональным, если бы мы знали тогда то, что знаем сейчас. Следовательно, вероятностная машина выдаёт различные возможные исходы, а также цены, которые более или менее отражают эти исходы.

Разброс результатов включает в себя полный спектр возможностей. Иногда это совершенно разные, даже противоположные, противоречивые результаты, и, да, бывают моменты, когда рынки, по-видимому, не распознают конкретные риски.

Делать вероятностные ставки в конкретных ситуациях, связанных с людьми, политикой и политическими событиями, - дело «слишком скользкое». Кроме того, существует огромная разница между оценкой вероятности захвата Белым домом ФРС и пониманием того, какое влияние это окажет на цены в будущем. Мы просто не знаем…

Для тех из вас, кто действительно хочет изучить вопрос независимости ФРС, я предлагаю обратить ваше внимание на комментарий Джона Хилсенрата от 08.08. Джон проработал 25 лет в WSJ в качестве репортера и редактора и долгое время был главным глашатаем ФРС.

Он одним из первых объяснил механизмы возможного захвата Белым домом власти над ФРС:

«В настоящее время Трамп, как ожидается, будет иметь три благосклонных голоса в совете директоров ФРС, состоящем из семи членов, в следующем году: управляющие Крис Уоллер и Мишель Боуман, которых он назначил во время своего первого срока, и третье место, которое он сейчас заполняет Мираном, а позднее, возможно, новым председателем.

Совет директоров состоит из семи человек. Если Пауэлл покинет пост губернатора по окончании срока его полномочий в следующем году, он потенциально предоставит Трампу решающий и крайне дестабилизирующий голос в совете директоров ФРС.

Имея четыре голоса, вашингтонский совет директоров имеет право увольнять президентов региональных банков ФРС и переформировывать их советы директоров. Разногласия в ФРС грозят региональным банкам, и, возможно, именно этот механизм и будет применяться".

Это самое хорошее объяснение нынешних обстоятельств, какое вы могли бы прочитать. Тем временем я наблюдаю, как мистер Рынок и сейчас пытается просчитать различные возможные и вероятные исходы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер"Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

За 32 года, прошедшие с тех пор, как SPDR S&P 500 ($SPY) стал первым ETF, котирующимся на бирже в США, эта отрасль значительно выросла. Сегодня под управлением находится около $12 трлн. По данным Morningstar на биржах США сейчас котируется больше ETF, чем отдельных акций.

Как ETF может быть больше, чем отдельных биржевых тикеров? Это, должно быть, пузырь или какое-то серьёзное искажение, которое грозит дестабилизировать рынки, верно?

«Это правильный подход», — написал Дэйв Надиг, президент и директор по исследованиям ETF.com. «Да, это массовое распространение продуктов, но нет никакого реального смысла в торговле ETF на 4 тыс., 5 тыс. и 10 тыс. долларов. С начала 1990-х годов у нас было более 8000 паевых инвестиционных фондов».

Эрик Балчунас, старший аналитик Bloomberg по ETF, предложил свою аналогию : «Есть 12 нот и 100 миллионов песен».

У каждого инвестора свои потребности и желания, а инвесторов миллионы. В ответ на этот спрос индустрия финансовых услуг предложила практически все мыслимые торговые стратегии с помощью недорогих и выгодных с точки зрения налогообложения ETF.

Существование ETF не означает, что он подойдёт для вашего портфеля, ведь у каждого свои вкусы и предпочтения. Если вы не переносите высокую волатильность, возможно, вам не стоит инвестировать в ETF отдельных акций с кредитным плечом. Аналогично, не все переносят острую пищу.

Возможно, определённый ETF будет уместен, но он не должен доминировать в вашем портфеле. Сашими из тунца вкусны, но их избыток может привести к отравлению ртутью.

Арахис - один из самых любимых ингредиентов в кулинарии, но он убьёт тех, у кого на него аллергия. Не уверен, существует ли такой ETF, но, возможно, он появится.

Тот факт, что ETF предлагают относительно недорогой способ торговли, не означает, что нет активных управляющих ETF, предлагающих стратегии с высокой стоимостью. И многие из этих ETF не дотягивают до своих бенчмарков. Есть отличные рестораны, за которые стоит заплатить, однако есть и множество шеф-поваров, продающих посредственную еду с высокой наценкой.

Сам по себе факт существования большого количества ETF не является поводом для беспокойства. Стихов больше, чем букв. Комбинаций на шкафчиках больше, чем цифр на замке. Химических соединений больше, чем элементов. Рецептов больше, чем ингредиентов, и нет ничего удивительного в том, что ETF больше, чем отдельных акций. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Слева видны безумные коэффициенты P/E пузыря доткомов. Крупнейшие компании тогда едва ли имели прибыль, и всё было основано только на надежде.

Акции 10 ведущих компаний на сегодняшний день торговались с премией к более широкому индексу S&P 500 в последние 10 лет, поскольку большинство из них зарекомендовали себя как высокодоходные компании. Компании с более высокой рентабельностью и более высокими темпами роста в течение длительного периода, чем типичные компании из индекса S&P 500, заслуживают премиальной цены.

Однако дальнейшие изменения начались около 2023 г. (первоначальное объявление о ChatGPT было сделано в ноябре 2022 г. в начале бума ИИ). С тех пор 10 крупнейших компаний поддерживали медианный P/E выше 30, варьируясь вплоть до 46, а средний показатель приближался к 35. Сравните это с более широким индексом S&P 500, который за тот же период ни разу не превышал медианный P/E в 27, а средний показатель составлял около 25.

Обратите внимание, что в топ-10 сегодня входят Berkshire Hathaway и JPMorgan Chase. Если исключить эти 2 компании и сосредоточиться только на 8 технологических компаниях, то получится аналогичный низкий диапазон в 30, но более высокий диапазон в 61 (достигнутый в июле 2023 г). Сегодня медианный коэффициент P/E восьми крупнейших компаний составляет 36.

Расхождения в топ-10 становятся более очевидными при оценке медианного соотношения цены и продаж. Опять же, акции 10 крупнейших компаний на пике «пузыря доткомов» торговались почти в 12 раз дороже, чем средний показатель P/Sales для компаний индекса S&P 500. Следующим крупным скачком цен в 2021 г. стало безумие, вызванное пандемией COVID-19, которое достигло максимума почти в 10 раз.

С 2023 г. средний медианный коэффициент P/S десяти крупнейших компаний составил 8,4 по сравнению с 2,8 для более широкого индекса S&P 500. Сегодня акции 10 крупнейших компаний торгуются с коэффициентом 9,6x продаж, что в 3 раза превышает показатель 3,1x продаж индекса S&P 500. У 8 крупнейших компаний этот показатель достигает 11,9x продаж.

Неудивительно, что 10 крупнейших компаний в большей степени сконцентрированы в индексе S&P, если взглянуть на первые два графика выше.

Крупные компании, у которых во время бычьего рынка мультипликаторы растут быстрее, чем более широкий индекс, уже наблюдают, как их рыночная капитализация растёт быстрее, и они становятся более весомой частью индекса.

Однако рост оценочных мультипликаторов не всегда является хорошей новостью по нескольким причинам:

Не все компании, продающие продукцию по премиальным ценам, обладают высоким качеством. Высокие цены часто ошибочно принимают за высокое качество.Некоторые компании, торгующиеся с премией, оцениваются идеально. Всё должно идти как по маслу в долгосрочной перспективе. Один промах - и их цена снизится, а инвесторы потеряют деньги.Некоторые качественные компании, акции которых торгуются с премией, на самом деле недооценены. Рынок не осознаёт их истинный потенциал роста.Не все качественные компании сохраняют этот статус в долгосрочной перспективе. Они терпят крах. Они взрослеют. Появляются новые, более быстрорастущие компании. История показывает, что в крупнейших компаниях со временем происходит сильная текучка кадров.

Выбрать долгосрочных победителей сложно по всем вышеперечисленным причинам. Ситуация усложняется, когда речь идёт о потенциально революционных инновациях (вспомните пузырь доткомов).

Конечно, эти графики никогда не покажут, приближаемся ли мы к началу или концу бычьего рынка. Если эти графики вызывают у вас отвращение, вот несколько вариантов для рассмотрения:

Выйди из себя, продай все и надейся на крах. (Не рекомендуется.)Перебалансируйте свой портфель, если вы этого давно не делали.Немного сократите свой вклад в акции компаний с высокой капитализацией в США (но не до нуля) и перенаправьте деньги в акции с низкой оценкой, такие как акции компаний с малой капитализацией, акции международных компаний и/или облигации.Ничего не делайте.

Если вы широко диверсифицированы, вы выиграли от роста этих компаний, но при этом не все ваши деньги вложены в акции компаний с высокой капитализацией. На самом деле, у вас, вероятно, больше денег вложено в другие классы активов, поэтому вы уже предприняли шаги по диверсификации этого риска, распределив его по акциям компаний с малой капитализацией. Если вам всё ещё не по себе, просто увеличьте эту долю. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер"Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Управляющий хедж-фондом Сет Кларман - современный аналог Карнеги. Кларман основал бостонскую компанию Baupost Group в 1982 г., и, хотя показатели её деятельности не публикуются, послужной список компании считается одним из лучших в отрасли. По некоторым данным, средняя доходность составила 20% в год, что примерно вдвое превышает общую доходность рынка.

Как и у Карнеги, подход Клармана настолько специфичен и уникален, что он с радостью рассказывает людям, как он это делает. Он регулярно даёт интервью и даже написал книгу, подробно описывающую различные способы заработка Baupost.

Хотя такой подход не подходит рядовым инвесторам, эти стратегии, известные как стратегии с глубокой стоимостью, настолько отличаются от того, что популярно на Уолл-стрит, что их стоит понять.

Философия Клармана зиждется на нескольких ключевых принципах, первый из которых заключается в том, что он избегает прогнозов. Он шутит, что «предсказал бы десять из двух следующих рецессий», и поэтому не считает это подходящим основанием для инвестиций. Это особенно важно, поскольку активное управление часто предполагает прогнозирование, но Кларман считает этот подход слишком ненадёжным и, следовательно, неправильным.

Эту точку зрения разделяют и другие успешные инвесторы. Питер Линч, бывший управляющий фонда Magellan компании Fidelity, называл прогнозирование «бесполезным» и утверждал, что «магические предсказания не работают». Линч с особой осторожностью относился к экономическим прогнозам. «Если вы тратите 13 минут в год на экономику, вы теряете 10 минут», — заметил он однажды. Вместо этого Линч анализировал каждую компанию, выискивая акции, которые, по его оценкам, продавались дешевле своей реальной стоимости.

Уоррен Баффетт выразил во многом ту же точку зрения. «В инвестициях главное - понять, что важно и что можно знать», - сказал он. Хотя будущее направление экономики важно, его невозможно предсказать, поэтому, говорит Баффетт, инвесторам следует избегать прогнозов и не прислушиваться к чужим мнениям.

Если прогнозирование не входит в арсенал стоимостных инвесторов, то как они выбирают инвестиции? Короче говоря, они ищут вещи, продающиеся с такими огромными скидками, что хрустальный шар им не нужен. Поскольку такие возможности редки, они часто ищут вдали от проторенных дорог. Очевидные инвестиции, даже если они кажутся хорошими, не привлекают стоимостных инвесторов. Baupost не владеет Apple, Amazon или Microsoft. Другими словами, такой подход противоположен тому, что обычно пропагандирует Уолл-стрит.

Чтобы проиллюстрировать работу Baupost, Кларман описывает одну из своих первых инвестиций. Будучи подростком, он договорился с местным водителем автобуса о покупке редких монет. В конце каждого дня водитель проверял монетоприемник автобуса и, находя вышедшую из обращения монету, отдавал её Кларману в обмен на обычную. Другими словами, Кларман платил 10 центов за что-то, что стоило гораздо дороже, чем 10 центов, где-то ещё. В финансах это называется арбитражем, и это одна из стратегий, используемых хедж-фондами, такими как Baupost.

В своей книге «Запас прочности» Кларман описывает некоторые другие необычные инвестиции, предпочитаемые стоимостными управляющими. К ним относятся выделение корпоративных активов, банкротства, конвертация в сберегательные банки, размещение прав и другие сложные ценные бумаги.

Если это кажется сложным, то в этом и заключается суть. Эти инвестиции, как правило, прибыльны, поскольку они настолько запутанны. Но почему они предоставляют такие возможности?

В книге «Запас прочности» объясняется, что отдельные акционеры, получающие акции отпочковавшихся компаний, часто продают их рефлекторно, поскольку «они могут мало что знать о бизнесе или вообще ничего не знать», а институциональные инвесторы «могут посчитать вновь созданную компанию слишком маленькой, чтобы с ней связываться». По этим причинам акции отпочковавшихся компаний, как правило, торгуются по заниженным ценам, предоставляя возможность инвесторам, ориентированным на стоимостные акции, идти против течения.

В каком-то смысле типы инвестиций, которыми занимается Кларман, довольно просты. Инвесторы, вкладывающие средства в стоимостные активы, любят говорить, что они просто хотят купить доллар за 50 центов. На самом деле, всё не так уж и сложно.

Управляющий хедж-фондом Джоэл Гринблатт руководил фирмой Gotham Capital, которая следовала многим из тех же стратегий, что и Baupost, и достигала схожих результатов. За один 10-летний период Gotham в среднем получала 50% годовой доходности, что является выдающимся достижением.

Как и Кларман, Гринблатт написал книгу, подробно описывающую, как он этого добился. Она называется «Вы можете быть гением фондового рынка». Однако показательно то, как мало людей решаются следовать его примеру. Всё это потому, что для такого глубокого инвестирования в стоимость требуется больше, чем просто руководство к действию; оно требует времени и терпения, оно включает в себя значительную работу и, возможно, самое главное, оно требует моральной стойкости, чтобы намеренно идти против толпы.

Чему могут научиться отдельные инвесторы из этих стратегий? Как и сталелитейный завод Карнеги, фонды Baupost и Gotham – это чудо. Однако их стратегии говорят нам кое-что важное: они иллюстрируют, насколько сложно превзойти рынок. Этот тип инвестирования требует значительных усилий и огромных затрат.

Для управления своим фондом Кларман нанимает по 250 аналитиков, но даже в этом случае это не всегда работает. Согласно статистическим данным, большинство активно управляемых фондов ежегодно показывают результаты ниже ожидаемых. Последние отчёты показывают, что даже Baupost в последнее время испытывает трудности, и именно поэтому и существуют индексные фонды. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Тем не менее, сейчас на премаркете акции $NVDA снижаются, судя по всему, из-за несоответствия прогнозам выручки центров обработки данных в размере $41,1 млрд.

Продажи чипов H20 в Китай не осуществлялись, хотя покупателю за пределами Китая были переданы запасы на сумму $180 млн. Это очень интересно. Гендиректор Nvidia Хуан заявил, что поставки чипов Blackwell AI в Китай «реальны».

Чистая прибыль выросла на 59% до $26,42 млрд. благодаря увеличению выручки ЦОД на 56%, несмотря на небольшое последовательное снижение продаж графических процессоров.

Компания одобрила выкуп акций на сумму $60 млрд. и, как ожидается, выплатит дивиденды в размере 0,01$ на акцию 2 октября. Тем не менее, падение после закрытия рынка обусловлено более сильным ростом акций в прошлом, из-за чего текущий отчёт выглядит слабым (хотя на самом деле это, конечно, не так).

А теперь давайте посмотрим на другой интересный график $NVDA, которая давно уже живёт в моём портфеле; его я припас специально на день отчёта.

То, на что вы смотрите, - это совокупное изменение прогнозов будущих доходов Nvidia на 12 месяцев с момента запуска ChatGPT (это тёмно-синяя линия) по сравнению с совокупным изменением цен Nvidia за тот же период времени (это светло-голубая линия).

Прогнозируемая будущая прибыль составляет +1136%, что превышает доходность акций +964% с момента запуска ChatGPT, и пока компания исполняет все ожидания. Да. То, что происходит с Nvidia, поистине невероятно. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер"Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Как и во многих других ситуациях на рынке, инакомыслие тогда зашло слишком далеко. Все решили, что, идя против течения, можно заработать. Zero Hedge создал целый культ последователей постоянных «медведей» во время одного из величайших бычьих рынков всех времён.

К концу 2010-х инакомыслие начало меняться. Бычий рынок продержался достаточно долго, чтобы свести на нет все предвестники краха. Оно умерло совсем в 2020-х, когда мышление первого уровня одержало верх над мышлением второго уровня. Все пришли к пониманию, что делать прогнозы проще, чем зарабатывать, когда речь идёт о постоянном инакомыслии.

Можно сказать, что новый подход «покупай на спаде» в некоторых отношениях противоречит общепринятым нормам, но в начале 2010-х все также думали, что рынок обязательно скоро снова развернётся. Теперь все думают, что он только и делает, что растёт. Крупные короткие позиции трансформировались в крупные длинные.

Есть люди, которые добились невероятного прироста капитала, не ставя против толпы, а инвестируя вместе с ней. Зачем продавать акции Nvidia, Tesla, Amazon индексные фонды, BTC и т.д.? Всё, что падает, тут же растёт. Не боритесь с трендом. Вверх и вправо. По сути, постоянных медведей поймали и бросили в тюрьму для учёных мужей.

Никто больше не слушает этих людей, потому что они ошибались 15 лет кряду. Стоит им разразиться алармической тирадой, как на них безжалостно нападают, приводя примеры того, как они в прошлом призывали к системному краху и были совершенно неправы, например, тот же Кийосаки:

Существует также огромная разница между настоящими инакомыслящими и закоренелыми шарлатанами, которые наживаются на ваших худших финансовых страхах.

Сейчас мы снова начинаем слышать недовольство некоторых авторитетных инакомыслящих, которые обеспокоены тем, что текущая ситуация зашла слишком далеко. Говард Маркс недавно написал пост об ИИ, завышенных оценках и причинах своего беспокойства:

"Существование переоценки никогда не может быть доказано, и нет оснований полагать, что описанные выше условия предполагают скорую коррекцию. Но в совокупности они говорят мне, что фондовый рынок перешёл от «повышенного» к «тревожному»".

Бертон Мэлкиел написал статью для New York Times с заголовком:

Вот отрывок:

"Никто не может точно знать, куда пойдёт фондовый рынок дальше, но есть тревожные признаки того, что оптимизм инвесторов, возможно, вышел из-под контроля. Недавний энтузиазм инвесторов поднимает вопрос: не повторяют ли они ошибки прошлого, которые могут оказаться очень дорогостоящими в будущем? Если история повторяется, что мы можем сделать, чтобы защитить наше финансовое будущее?".

Ладно, конечно. Люди говорят, что мы в конце цикла, примерно с 2017 г., но что это значит для инвесторов? Что делать?

Говард Маркс предлагает несколько вариантов для тех, кто нервничает:

И вот его комментарий:

"Поскольку «переоценка» никогда не означает «скоро наверняка упадёт», редко бывает разумно доходить до крайностей. Знаю, я никогда этого не делал, но я без колебаний считаю, что пришло время для INVESTCON 5.

Если вы уменьшите расходы на то, что исторически казалось дорогим, и переключитесь на то, что кажется более надёжным, то, возможно, потеряете относительно немного, если рынок продолжит расти ещё какое-то время... или, по крайней мере, не настолько, чтобы из-за этого потерять сон".

Это кажется разумным для людей, которые обеспокоены возможностью взрыва пузыря искусственного ИИ.

Мэлкиел дал аналогичный совет:

"Рыночный тайминг может разрушить даже самый продуманный инвестиционный план. То, что рынок биполярен, не означает, что вам следует быть такими же.

Инвесторам стоит предпринять определённые действия. Если вы вышли на пенсию и скоро нуждаетесь в деньгах, следует вложить их в надёжные краткосрочные облигации.

Предположим, вам под пятьдесят, и ваш пенсионный фонд хорошо сбалансирован, например, 60% акций и 40% облигаций. Проверьте, увеличилась ли доля акций в вашем портфеле в связи с недавним ростом цен, возможно, до 75%. Если да, продайте достаточное количество акций, чтобы вернуться к предпочтительному распределению 60/40, соответствующему вашему возрасту и готовности к риску. Периодическая ребалансировка всегда разумна и даёт наилучшие возможности покупать дёшево и продавать дорого".

Да, здесь трудно не согласиться, ребалансировка портфеля очень важна, но ведь большинство эту статью восприняли просто как сигнал к продаже растущих акций.

Сложность прогнозирования переоценённых рынков заключается в том, что никто не знает, в каком году вы находитесь: в 1996 или 1999. Все знают, когда наступает финансовый кризис, когда он уже происходит, а пузыри можно распознать только задним числом.

Понятия не имею, в каком цикле мы находимся. Да, наблюдается спекулятивное поведение, а расходы на ИИ просто невероятные, но люди уже больше десятилетия называют этот рынок переоценённым. Он может казаться иррациональным гораздо дольше, чем вы думаете.

В какой-то момент инакомыслящие вернутся. Нынешняя ситуация не может существовать вечно, однако в большинстве случаев те, кто выступает против тренда, ошибаются. С другой стороны, тенденция обычно ваш друг, но... пока она не закончится. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Фед воспользовался случаем, чтобы объявить о важных решениях. В этом году Пауэлл предупредил мир о предстоящем снижении процентных ставок ФРС. Это не новость, но примечательно, что Пауэлл сделал своё заявление именно в Джексон-Хоуле.

Рынок отпраздновал эту новость, и в прошлую пятницу фондовый рынок резко вырос. Этот рост завершил 6-дневную серию падений. Рынок продолжил рост и вчера приблизился к новому историческому максимуму.

У меня такое ощущение, что Пауэлл и сейчас принадлежит к ястребам в ФРС. Под этим я подразумеваю, что в данный момент он менее склонен снижать ставки, чем другие члены.

У ФРС есть досадная привычка вести прошлую войну, и Пауэлл особенно озабочен своей репутацией, которая серьёзно пострадала в первые месяцы инфляции. Если помните, Фед тогда заявил, что инфляция - это лишь временное явление. Что ж, это оказалось не так, и в конце концов они изменили курс и обрушились на инфляцию со всей своей мощью. Теперь Феду нужно смягчить курс.

В частности, Пауэлл сказал: «В условиях ограничительной политики, базовый прогноз и меняющийся баланс рисков могут потребовать корректировки нашей позиции». Давайте теперь постараемся это перевести на человеческий язык.

ФРС удерживает ставки на высоком уровне уже несколько месяцев, и рынок облигаций становится всё более беспокойным. Белый дом также оказывает давление на ФРС, требуя снижения ставок.

Проблема для ФРС - это тарифная политика Трампа. Мы не знаем точно, каков будет её эффект, и даже какова будет окончательная политика. Это ставит ФРС в положение, когда она не знает, чего именно она не знает. Кроме того, есть ещё и последствия более ограничительной иммиграционной политики.

Задача ФРС - поддерживать низкий уровень инфляции и благоприятные условия на рынке труда, но добиться этого баланса не всегда легко. Пауэлл признал, что «баланс рисков, похоже, меняется».

Пауэлл также сказал:

"В целом, хотя рынок труда, по всей видимости, находится в равновесии, это довольно странное равновесие, обусловленное заметным замедлением как предложения, так и спроса на рабочую силу. Эта необычная ситуация свидетельствует о росте рисков снижения занятости. Если эти риски материализуются, это может произойти быстро в форме резкого роста увольнений и роста безработицы".

В то же время рост ВВП заметно замедлился в 1-ой половине этого года, составив 1,2%, что примерно вдвое меньше темпа в 2,5% в 2024 г. Снижение темпов роста в значительной степени обусловлено снижением потребительских расходов. Как и в случае с рынком труда, замедление ВВП, вероятно, частично обусловлено замедлением роста предложения или потенциального объёма производства.

Взгляните на этот график. Инфляция обозначена синей линией, а безработица — чёрной:

Это также необычное время для ФРС, поскольку фондовый рынок демонстрирует хорошие результаты. Уровень безработицы по-прежнему относительно низок. Инфляция, несмотря на снижение, превышает целевой показатель ФРС в 2%. Экономика не так сильна, как могла бы быть, но рецессия, похоже, ещё не наступила. Уолл-стрит ожидает хороших данных по ВВП за 3-й кв.

Учитывая эти факты, почему существует такое давление в пользу снижения ставок? Отчасти причина в том, что ФРС зашла слишком далеко в повышении ставок, поэтому, возможно, было бы целесообразно вернуться к прежним уровням.

Кроме того, несмотря на некоторые хорошие экономические показатели, мы наблюдаем проблемы в секторах, сильно зависящих от процентных ставок, наиболее важным из которых является жилищный. За последние 2 года стоимость жилья в (не только дома, но и ипотечные кредиты) резко выросла. Вчера Министерство торговли США опубликовало отчёт, согласно которому продажи новых домов в прошлом месяце упали на 0,6% .

Мне нравится следить за акциями компаний, занимающихся жилищным строительством, ведь они всегда находятся на пересечении фондового рынка и процентных ставок. Хороший ETF для наблюдения — SPDR S&P Homebuilders ETF ($XHB). Начиная с прошлого лета, акции компаний, занимающихся жилищным строительством, сильно отставали от общего рынка, но в последние недели они оживились. Думаю, это связано с ожиданием снижения ставок.

На данный момент можно ожидать снижения ставки ФРС в сентябре, а после этого ситуация станет менее ясной. Я бы сказал, что Фед, скорее всего, снова снизит ставку в октябре или декабре, но не в обоих случаях. Снижение ставок поможет смягчить некоторые проблемы в экономике США.

Теперь давайте рассмотрим последнюю политическую битву в ФРС. 60 лет назад президент Линдон Джонсон вступил в скандал с председателем ФРС Уильямом Макчесни Мартином. Джонсон привык добиваться своего и был недоволен попытками Феда бороться с инфляцией путём повышения процентных ставок.

Конфликт начался, когда ФРС проигнорировала требование президента оставить ставки в покое. Вместо этого чиновники повысили ставки. Джонсон был в ярости. Он вызвал Мартина на ранчо Джонсона, где он восстанавливался после операции на желчном пузыре. Джонсон отчитал Мартина и даже толкнул его в кабинете президента.

Я говорю об этих событиях, потому что в понедельник президент Трамп уволил Лизу Кук, одного из управляющих ФРС. Вернее, пытался её уволить. Если Трамп победит, его назначенцы получат большинство в ФРС.

Позвольте мне сделать шаг назад и описать произошедшее. Федом управляет совет из 7 членов. Совет построен таким образом, чтобы минимизировать политическое влияние. Срок полномочий каждого члена совета составляет 14 лет. Таким образом, президент должен назначать новых членов совета каждые 2 года.

Срок полномочий членов совета директоров обычно составляет от 3 до 5 лет, и большинство членов совета директоров занимают свою должность лишь часть 14-летнего срока. Обратите внимание, что совет директоров ФРС - это не то же самое, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), устанавливающий процентные ставки, который состоит из членов совета директоров ФРС и чередующихся президентов Федеральных резервных банков.

Хотя президент назначает членов ФРС, а Сенат голосует по его кандидатурам, президент не имеет права увольнять членов Феда, за исключением случаев (и это важно), когда для этого есть «обоснованная причина». Это означает грубый проступок.

Президент Трамп утверждает, что Кук совершила мошенничество с ипотекой и, следовательно, имеет право на увольнение. Кук обвиняется в том, что в течение двух недель она заявляла права собственности на два основных места жительства. Это произошло до того, как она начала работать в ФРС.

Кук игнорирует президента. Она вернулась на работу и заявила, что намерена подать в суд. Её адвокат заявил, что действия президента незаконны. Важно отметить, что Кук не предъявлено никаких обвинений, а её действия связаны с её личными деловыми отношениями и не имеют никакого отношения к ФРС. Срок её полномочий истекает в 2038 г.

Всё может обернуться неприятностями, если президент назначит замену, а Сенат утвердит его или её. Что тогда? Понятия не имею.

Трамп уже назначил двух действующих глав ФРС, оба из которых были назначены им в первый срок. Недавно у него также появилась вакансия после отставки Адрианы Куглер. Затем, в мае 2026 г., наступит важный момент: срок полномочий Джерома Пауэлла истечёт, и президент сможет назначить нового председателя ФРС. Это даст назначенцам Трампа большинство в ФРС.

Проблема в том, что ФРС создана для работы независимо от политического давления, но она не является по-настоящему независимой и никогда таковой не была. Подозреваю, что исход этой битвы в конечном итоге решит Верховный суд США, ведь для всех инвесторов лучше оставить Фед вне политики. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер"Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

За последние 20 лет именно университетские эндаументы стали главными фанатами «альтернативных активов». Следуя примеру Йеля и его легендарного управляющего Дэвида Свенсена, который сделал состояние на венчурных инвестициях и фондах прямых инвестиций, десятки вузов вывели десятки миллиардов долларов из традиционных акций и облигаций и переложили их в хедж-фонды, венчуры и другие непубличные инструменты.

В результате их портфели перестали напоминать классическую модель 60/40. В 2024 финансовом году у эндаументов с активами свыше $5 млрд. в среднем было всего 2% в кэше, 6% в облигациях, 8% в американских акциях и 16% в международных. Всё остальное - это неликвидные фонды, которые невозможно быстро продать.

Когда администрация Трампа пригрозила сократить федеральное финансирование, такие университеты как Brown, Columbia, Cornell, Harvard и Northwestern испытали настоящий шок. Их эндаументы измеряются миллиардами, но на практике деньги оказались словно «замороженными» на другой планете.

Именно поэтому вузы начали спешно занимать на рынке. Brown ($7.2 млрд. активов) в апреле взял $300 млн., а в июле ещё $500 млн. Northwestern ($14.3 млрд.) занял $500 млн., Harvard ($53.2 млрд.) весной привлёк $750 млн. Ну, разве не смешно это звучит?

Формально часть капитала эндаументов зарезервирована для конкретных целей, но именно поэтому избыточная ставка на неликвидные активы выглядит особенно опасной.

Ситуация отнюдь не новая. В 2009 г. уже фиксировались те же проблемы: половина университетов объявляла о заморозке найма, некоторые вынуждены были продавать активы в разгар медвежьего рынка или брать займы под грабительские проценты. Урок был очевиден: ликвидность нельзя игнорировать.

Но выводы сделаны не были. Сегодня Йель безуспешно пытается сбыть несколько миллиардов долларов частных фондов. Гарвард в этом году смог продать $1 млрд. в частных фондах, но с дисконтом около 7% к номинальной стоимости. И это при том, что рынки находятся в одном из крупнейших бычьих циклов в истории. Представить, что будет в момент кризиса, несложно.

Ещё в 2007 г. Лоуренс Сигел из фонда Ford предупреждал: если эндаумент продаст облигации ради альтернатив, а затем ему срочно понадобится кэш, то придётся продавать акции, и делать это, скорее всего, в самый неблагоприятный момент. Его расчёты показывали, что при доле альтернатив в 50% портфель может остаться без ликвидности всего за 2 года медвежьего рынка.

Именно это и произошло: в 2008–2009 гг. инвесторы были вынуждены распродавать самые ликвидные активы в условиях паники. Но, как видно, даже столь горький опыт оказался забытым.

Главный урок прост: ликвидность бесценна. Неважно, управляешь ли ты триллионами в эндаументе или собственным портфелем на 10 000$ - нельзя позволять себе блокировать слишком большую долю капитала в инструментах, которые невозможно быстро реализовать.

Академический «умный капитал» снова оказался в положении обычного инвестора, который наступает на одни и те же грабли. Как сказал Сигел: «Они не такие уж умные, потому что они люди. А люди по эволюции довольно близки к обезьянам».

Именно поэтому главный совет здесь прост: не будь обезьяной. Никогда не вкладывай в альтернативные инвестиции больше, чем готов потерпеть в блокировке, когда деньги вдруг понадобятся здесь и сейчас. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

От низких коэффициентов P/E до программ выкупа акций - это шанс для инвесторов, готовых копать глубже? Почему Азия может стать новым эпицентром создания стоимости? Разберём всё по полочкам.

Азиатский финансовый кризис 1997 г. стал для корпоративной Азии опытом на грани выживания. Для руководителей в Сеуле, Токио и других столицах он выжег урок: наличные - король, долг - враг. Это породило поколения менеджеров, которые копили наличность, избегали долгов и считали выплаты акционерам рискованными. Результат - крупнейшие в мире неэффективные корпоративные резервы, замороженные из-за страха перед новым кризисом. Эта инерция стала культурной нормой, сдерживая потенциал рынков.

Сегодня всё меняется. Samsung Electronics объявила 3-летний план по возврату 50% свободного денежного потока акционерам через многомиллиардные выкупы акций. В Китае Tencent в 2024 г. обязалась выкупить акций на 100 млрд. HKD, более чем вдвое увеличив программу предыдущего года. Это не разовые акции, а, возможно, признаки фундаментального сдвига в распределении капитала.

Азиатские правительства не случайно становятся дружелюбнее к акционерам. Они изучили, как США и Австралия создавали долгосрочное богатство через сильные фондовые рынки, и хотят повторить этот успех. Вместо зависимости от экспорта и государственного роста они стремятся укрепить местные рынки, чтобы граждане могли инвестировать, создавать богатство дома и меньше зависеть от глобальной торговли.

В Японии перемены радикальны. Долгие годы реформы были мягкими рекомендациями, которые компании игнорировали, но в марте 2023 г. Токийская фондовая биржа ввела жёсткое правило: компании с коэффициентом P/B (price-to-book) ниже 1.0 должны публично объяснять, как они улучшат использование капитала.

Эта тактика "назови и пристыди" сработала в консенсусной культуре Японии, заставляя советы директоров разбираться с устаревшими практиками, такими как запутанные структуры "родитель-дочка" или перекрёстное владение, защищающее менеджмент, а не акционеров. Среди крупных компаний реформы продвигаются, но в секторе малых компаний остаётся множество возможностей, так как многие откладывают или только частично внедряют эти изменения.

В Южной Корее проблема - "корейская скидка": компании торгуются ниже глобальных аналогов из-за слабого управления в семейных компаниях. С июля 2025 г. новые законы меняют их работу. Директора теперь обязаны учитывать интересы всех акционеров, а не только бизнеса или семьи. Ограничивается влияние семей на выбор аудиторских комитетов, а треть совета должна состоять из независимых директоров. Эти меры подрывают власть чеболей, усиливая защиту акционеров.

В Китае поправки к "Закону о компаниях", вступившие в силу в июле 2024 г., укрепляют обязанности директоров по лояльности и усердию, расширяют права акционеров на информацию и поощряют выплату денежных дивидендов. Это шаг к современному рынку капитала.

Даже Сингапур меняется: Валютное управление (MAS) переходит к гибкой системе раскрытия, подходящей для компаний любого размера, от корпораций до семейных бизнесов. Цель — укрепить советы директоров, снизить затраты на привлечение капитала и поднять стоимость акций.

С точки зрения поведенческой экономики, эти реформы - мощный "толчок". Травма 1997 г. породила предвзятость и страх потерь: копить наличные было безопасно, возвращать их акционерам - рискованно. Новые правила меняют расчёт, вводя немедленные "потери" - регуляторные штрафы, публичный позор или налоги, как в Корее в 2014 г., когда облагали налогом избыточные резервы. Этот новый страх перевешивает старый, заставляя компании действовать.

Правительства используют акционерную стоимость как инструмент для макроэкономических целей. Высвобождая триллионы долларов застывших сбережений через дивиденды и выкупы, они снижают роль государства, создают внутренний потребительский класс, финансируемый инвестициями, и строят устойчивые рынки капитала.

Чтобы оценить масштаб изменений, давайте теперь разберём механику системы, которую Азия стремится повторить. Успех фондового рынка США за последние 40 лет - это история самоподдерживающегося финансового маховика, и механизм этот имеет два компонента.

Первый: в 1982 г. SEC приняла правило 10b-18, создав "безопасную гавань" для выкупа акций на открытом рынке. Это превратило выкупы из редкости в доминирующую форму возврата капитала. К 1997 г. объём выкупов в США превысил дивиденды, и этот сдвиг сохраняется.

Второй компонент - взрыв пассивного инвестирования через индексные фонды и ETF, взвешенные по капитализации.

Вместе эти условия создали следующий цикл:Компания выкупает акции, уменьшая их количество.Прибыль на акцию растёт, делая акции "дешёвыми".Цена акций растёт, увеличивая вес компании в индексах, таких как S&P 500.Индексные фонды покупают больше акций крупных компаний.Всё это дополнительно поднимает цену.

Проще говоря, крупнейшие компании становятся ещё крупнее, а система питает сама себя.

Этот механизм теперь набирает обороты и в Азии, где компании принимают новую парадигму. С точки зрения физики, реформы дают "энергию активации", переводя компании из состояния низкой активности (накопление наличных) в динамичное (возврат капитала). Как только маховик выкупов, роста EPS и повышения оценок раскрутится, он будет требовать меньше внешней энергии для поддержания импульса. Всё это создаст новый класс "чемпионов распределения капитала", где разрыв между лучшими и худшими станет огромным, открывая возможности для избирательных инвесторов.

Выкупы в Азии — это тест на доверие, сигнал управления и способ превратить скидки в стоимость на акцию. Как отметил Closeau Research:

"Выкупы отделяют настоящих операторов от тех, кто подделывает отчётность, ведь мошенники редко имеют наличные для выкупов. Также выкупы фильтруют компании с интенсивными капвложениями или трудностями, т.к. у них нет средств. И, главное, выкупы показывают, работает ли компания на акционеров.

В Японии и Гонконге много дочерних листингов или тесно контролируемых компаний, где наличные уходят к инсайдерам или на низкодоходные слияния. Такие компании редко возвращают деньги акционерам. Выкуп - это всегда сигнал серьёзного отношения к распределению капитала и максимизации акционерной стоимости.

Самый убедительный аспект — разрыв в оценках между Азией и США, создающий исторический запас прочности. Основные азиатские индексы торгуются с экстремальными скидками по сравнению с S&P 500, который оправдывает премию за счёт технологических гигантов и агрессивного возврата капитала. Этот разрыв усиливается текущей средой процентных ставок, делая азиатские рынки привлекательными для инвесторов.

Ни одна гипотеза не лишена рисков, и, например, в Корее чеболи имеют долгую историю обхода всех правил. В Японии компании часто ставят сотрудников и поставщиков выше акционеров, что может ослабить реформы. Стареющее население в Японии, Корее и Китае грозит замедлением роста на десятилетия. Тем не менее, математическая мощь этой ситуации делает её привлекательной для подбора акций. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер"Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Казалось бы, мы уже привыкли к этим американским горкам, но каждый раз одно и то же: рынок валится, и толпа спрашивает: а кто нажал кнопку «слив»? Это Пауэлл? Это ФРС? Это компании c биткоин-казначейством? Или просто рынок решил отдохнуть от всего этого хайпа?

Вечер воскресенья был довольно мерзким для крипты: за несколько минут BTC просел на 3K. Виновники здесь всегда одни и те же - либо кит, который толкнул ордербуки, либо каскад ликвидаций. Иногда это одно и то же.

Что пугает сильнее - это не всплеск, а плавное, диагональное падение, которое продолжилось ночью и утром. Ни паники, ни новостей, ни макро-шторма, но биткоин просто методично сползает вниз, и это для меня куда тревожнее, чем внезапные свечи.

Все макро-факторы, казалось бы, на стороне роста: доллар слабеет, инфляция под контролем, ФРС готова к смягчению. В нормальной логике BTC должен торговаться намного выше, но вот ведь ирония: цена живёт своей жизнью, как будто специально игнорирует реальность.

Кто виноват? Удобное для всех объяснение - шиткоины. С другой стороны, весной многие компании и фонды напокупали BTC в надежде на быструю прибыль, но оказалось, что держать их - это не так-то и просто. Теперь их пакеты возвращаются на рынок: где-то в виде красных свечей-ликвидаций, где-то тихим, медленным сливом.

А при чём тут ФРС? Вот тут самое забавное. На прошлой неделе Пауэлл выступил и заявил, что:

инфляция высокая, но падает,рост ВВП замедлился,безработица странно стабильна,таргет по средней инфляции вообще пора похоронить.Финальный аккорд: «Риски рынка труда требуют пересмотра нашей политики».

Рынок отреагировал мгновенно. В 9:59 биткоин стоил 112,393$, через минуту уже 113,459$, спустя ещё пару минут - 115,000$. Тогда в пятницу реакция была живая, органичная: все активы прыгнули вверх, индекс доллара рухнул. Это явно не совпадение. Вот в такие моменты можно сказать: да, мы знаем причину, но спустя пару дней часто находим BTC внизу.

На коротком горизонте биткоин по-прежнему заложник своей низкой ликвидности: любое крупное движение капитала способно сбить цену. На длинном - макро остаётся в его пользу. Пауэлл и ФРС сигнализируют смягчение, доллар ослабевает, а BTC пока ещё ищет дно. Рынок ведёт себя вопреки логике, и это главный фактор риска: даже при максимально бычьем фоне цена способна падать.

Каждый раз мы играем в одни и те же «игры задним числом»: рынок сделал движение, и мы пытаемся его объяснить. Сколько бы мы ни говорили про «сильные руки», «халвинг» или «цифровое золото», цена упрямо идёт туда, куда ей вздумается. И сейчас это вниз. Удачи!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы, лотереи раз в час и привлечение реффералов. Депозит не нужен-только выводите $BTC или играйте. Простейший интерфейс. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.