Многие и ранее задавались вопросом, в какой степени рост аудитории Twitter и ее вовлеченности были связаны с активностью Дональда Трампа в соцсети. На его аккаунт было подписано 88,7 млн человек. Несомненно, часть верных сторонников Трампа может уйти с платформы, но гораздо более важным эффектом может стать постепенное снижение уровня вовлеченности аудитории, прежде всего американской. Если «эффект Трампа» для роста Twitter был значимым, то это станет заметным только спустя несколько месяцев. И лишь спустя 1-2 квартала этот фактор может найти отражение в выручке.

С позитивной стороны стоит отметить следующие факторы:

• Теперь Twitter выглядит как более безопасная площадка для брендов (вспомним про недавний бойкот рекламодателей как раз из-за высказываний Трампа).
• Пару дней назад президент Байден объявил о том, что тоже будет использовать Twitter для коммуникации с американцами. Это позитивно для поддержания вовлеченности аудитории, но вряд ли приведет к заметному ее росту, так как большая часть политически активных граждан США уже стала пользователями Twitter еще во время президентского срока Трампа.

Сервис Twitter столкнулся с проблемами роста аудитории еще 3 месяца назад. В третьем квартале 2020 года монетизируемая ежедневная аудитория (mDAU) увеличилась всего на 1 млн по сравнению с предыдущим кварталом, что стало самым низким темпом прироста с конца 2017 года. Показатель mDAU составил 187 млн пользователей, тогда как консенсус-ожидания предполагали увеличение до 194,9 млн. В США аудитория осталась без изменений на уровне 36 млн, то есть практически весь прирост пришелся на международный сегмент, в то время как для сервиса гораздо важнее именно аудитория в Штатах – она приносит гораздо больший рекламный доход.

Я люблю тестировать гипотезы, используя сервис SimilarWeb. Он показывает данные о посещаемости сайтов, загрузке приложений, и многое другое. Стоит отметить, что посещаемость сайта Twitter вполне уверенно держится на одном уровне в последние 3 месяца, как и загрузки приложения из американского магазина AppStore. А вот динамика загрузок из Google Play привлекла мое внимание (скриншот ниже). С нетерпением жду квартальный отчет Twitter (9 февраля), чтобы увидеть больше деталей о динамике аудитории.

Основываясь на DCF-модели, справедливая цена акций Twitter - $39 (ниже текущей цены на 21%). Другими словами, инвестирование в них на текущих уровнях сопряжено с повышенным риском.

• Выручка составила $6,644 млрд (+21,5%), что немного лучше консенсуса $6,622 млрд.
• Рост выручки был поддержан расширением аудитории сервиса на 8,51 млн подписчиков, тогда как консенсус-прогноз был на уровне 6,47 млн.
• Компания повысила прогноз по свободному денежному потоку (FCF) на 2021 год: теперь ждет значение, близкое к нулю, тогда как раньше ожидала отрицательный FCF в размере примерно $500 млн.

Я долгое время был настроен скептично в отношении акций Netflix, меня волновала растущая конкуренция и отрицательный свободный денежный поток. Но 3 месяца назад, перед отчетом компании за 3 квартал 2020 года, я повысил целевую цену с $450 до $590 (на основе DCF) и рекомендовал покупать. Мой комментарий после отчета за 3 квартал можно прочитать здесь.

На графике ниже я отразил зеленой стрелкой момент повышения целевой цены, а пунктиром - саму целевую цену.

Я писал вчера утром о том, что не рекомендую спешить с открытием позиций, хотя повысил целевую цену до $650. В отчете Netflix было много позитивных моментов, о которых подробнее можно почитать в статье на Gazeta.ru, которая ссылается в том числе на мою аналитическую записку.

Тем не менее темпы роста аудитории Netflix в первом полугодии, скорее всего, станут наиболее медленными за последних 3 года. Менеджмент прогнозирует всего 6 млн новых подписчиков в январе-марте 2021 года, что является следствием как повышения стоимости подписки в США и Канаде, так и ростом конкуренции — в этом месяце состоялся запуск Discovery+, скоро будет запущен сервис Paramount+ от ViacomCBS. Кроме того, конкурирующий сервис Disney+ растет все активнее. На этом фоне акции, вероятно, еще продемонстрируют коррекцию и предоставят удобную точку для входа в позицию.

При этом долгосрочные перспективы роста акций NFLX у меня и у многих других аналитиков не вызывают сомнений. Netflix – это первый и пока единственный игрок на рынке видеостриминга, финансовые возможности которого позволяют не только создавать контент, но и возвращать капитал инвесторам. Вчера менеджмент просигнализировал о намерении вернуть программу обратного выкупа акций, от которой Netflix отказался почти 10 лет назад, что является позитивным сигналом.

Таким образом, акции Netflix являются привлекательными на долгосрочном горизонте, но в краткосрочной перспективе я буду ждать коррекцию.