Уровень процентных ставок (можно сказать “уровень стоимости капитала”) является наиболее важным фактором в современной рыночной экономике. От стоимости капитала в США зависит очень многое - например, объем кредитования, стоимость ипотеки и авто-кредитов, а также цены на финансовые активы (акции, облигации). И так как мы живем во взаимосвязанном мире, то стоимость капитала в США влияет не только на стоимость капитала в других странах, но и на цены финансовых активов на других рынках.

Можно смело сказать, что когда ФРС решает снизить процентные ставки в США - финансовые инструменты реагируют позитивно на всех биржах, они растут, и при повышении ставок, финансовые активы везде падают в цене.

Но, от чего зависят решения ФРС снизить или повысить процентные ставки?

Ответ на этот вопрос можно упростить - от уровня экономического роста и инфляции в США. Поясняем …

Когда экономика в США замедляется, ФРС снижает процентные ставки, чтобы стимулировать ее активность за счет более дешевых денег. Финансовые рынки сильно растут в такие периоды. Однако, если инфляция в США в тот момент высокая, то ФРС не может снижать процентные ставки, потому что это увеличит денежную массу и усугубит инфляцию.

Так что правильно сказать, что идеальная ситуация для инвесторов - это когда экономика в США замедляется (что обязует ФРС искать путь к снижению процентных ставок) и одновременно, когда инфляция достаточно низкая, чтобы у ФРС не было препятствий снижать ставки.

И в этой связи, позвольте нам сделать громкое заявление … Мы считаем, что мы находимся сегодня близко к той (благоприятной) ситуации, в которой хотим быть! Поясняем …

(А) Экономический рост в США замедляется. Последние данные, а именно рост ВВП, рабочая занятость и уровень безработицы показывают, что экономика США идет в сторону падения, не роста.

(Б) Инфляция в США показывает смягчение. Последние данные по инфляции, а именно индексы “CPI” и “PCE” указывают на то, что инфляция в США находится близко к 2%, таргету ФРС.

Мы считаем, что к началу осени 2025 (возможно раньше), ФРС примет решение начинать снижать процентные ставки в США, и это провоцирует рост на финансовых рынках. Таким образом, сегодня не то время, когда стоит защищать свой инвестиционный портфель, а наоборот в него стоит добавлять те активы, которые выигрывают во времена низких процентных ставок. По нашему мнению, наиболее правильные активы - это акции инновационных компаний и секторов, потому что именно такие компании и секторы наиболее чувствительны к уровню процентных ставок.

И это приводит нас обратно к мировой политической нестабильности. Наш мир не однозначный, не все идет в одну сторону, параллельно происходят негативные и положительные события, заканчиваются одни этапы и зарождаются другие!

Согласно последним новостям, индекс S&P 500 закрыл май с лучшими показателями за последние 30 лет благодаря росту акций "Великолепной семерки".

В мае компании: Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla и Nvidia обеспечили 60% от общего роста индекса. Особенно хорошо отличились Nvidia и Tesla. Акции Apple показали слабую динамику, но все равно результаты большинства из них превзошли ожидания аналитиков.

“Когда финансовый поток снова поступает в крупные технологические компании США - это признак того, что рынок нашел точку опоры”, - написал соучредитель DataTrek.

В апреле продажи Tesla в Европе упали на 49% по сравнению с предыдущим годом. Общие продажи автомобилей в Европе снизились на 0,3%, при этом основное снижение пришлось на электромобили и гибриды, согласно данным Европейской ассоциации автопроизводителей (ACEA).

Продажи Tesla в Европе падают 4-тый месяц подряд. Основной причиной эксперты считают негативную реакцию на политические взгляды Илона Маска, который поддерживает внешнюю агрессивную политику Д.Трампа. Компания же сообщила, что причиной снижения стал: слабый интерес к обновленной "Model Y" и растущая конкуренция со стороны европейских и китайских производителей.

Европейские автопроизводители пытаются снизить издержки производства на фоне американских пошлин и замедления мировой экономики. Но потребители все равно отдают предпочтение национальным производителяс, а также китайским электромобилям, которые более бюджетны и функциональны.

В пятницу 16.05.2025 агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг США с 'AAA' до 'Aa1'. Это решение стало прямым сигналом 'осуждения' в адрес Вашингтона. Всего за несколько часов до этого президент Дональд Трамп призвал свою Республиканскую партию в Конгрессе поддержать новый бюджет, который может добавить триллионы долларов к нынешнему государственному долгу.

Агентство Moody’s пришло к выводу, что если республиканцы в Конгрессе примут новый бюджетный план - уровень долга США продолжит быстрее расти. Объясняя принятое решение, тем что “десятилетия неэффективной работы в Вашингтоне со стороны обеих политических партий не достигли согласия по сдерживанию долга США, который теперь превышает $36 трлн”.

Хотя Moody’s охарактеризовало финансовую систему США как 'стабильную', а доллар как 'сильный и надежный', агентство также отметило сильную неопределенность, связанную с “политическими играми в Вашингтоне”.

“Администрации и Конгресс США не смогли придумать механизмы, способные остановить устойчивый рост ежегодных бюджетных расходов для обслуживания долга. Мы также не видим признаков того, что текущие инициативы президента США приведут к сокращению расходов и дефицита”.

Понижение рейтинга может негативно повлиять на экономику, поскольку инвесторы могут требовать более высокую доходность по американским облигациям, что приведет к росту стоимости кредитования для потребителей. До сегодняшнего дня, предыдущие понижения рейтингов в основном были символическими, поскольку государственный долг США остается опорой мировой финансовой системы.

Перспектива увеличения государственных кредитов (в условиях высоких процентных ставок) вызвала беспокойство у инвесторов инвестирующих в облигации. Так называемые 'стражи' (vigilantes) на рынке облигаций начали распродавать гособлигации из-за прохождения “республиканского налогового закона” через Конгресс. Это увеличило рост доходностей по облигациям, которые в свою очередь приведут к повышению процентных ставок по потребительским кредитам.

Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на 0,3 процентных пункта за этот месяц - примерно до 4,5%. А доходность 30-летних облигаций, на этой неделе, временно превысила 5%. В последний раз подобное происходило во время опасений по поводу тарифов, и тогда Д.Трамп ссылался на рынок облигаций как на одну из причин, по которой он смягчил свои тарифные законы.

Понижение рейтинга - это знак того, что правительству, возможно, придется платить более высокие процентные ставки по своему долгу, если не удастся успокоить инвесторов, которые обеспокоенны растущим дефицитом. Сейчас мы находимся на этапе, который может перерасти в полноценный долговой кризис для крупнейшей экономики мира.

Однако в 2019 году, когда компания начала подготовку к IPO, в документации раскрылись серьёзные проблемы:

• Огромные убытки при взрывном росте,
• Конфликт интересов и странное поведение сооснователя и CEO Адама Ньюмана,
• Сомнительная бизнес-модель, основанная на долгосрочной аренде и краткосрочной субаренде.

Обсуждение тарифов и возможной рецессии также повлияло на настроение потребителей. Новый опрос от Intuit Credit ж и Harris Poll, опубликованный во вторник, показывает, что американцы устали от негативных новостей об экономике и рынке.

“Многие американцы связывают пошлины с рецессией - 67% опрошенных считают, что именно пошлины вызовут рецессию в США, а 58% ориентируются на динамику фондового рынка”.

Для Уолл Стрит, прошлая неделя вошла в 1% самых страшных рыночных событий последних десятилетий. Второго апреля президент Д.Трамп, без согласования с Конгрессом, подписал указ о введении тарифов против более 90 стран. Он ввел их без экономического обоснования и аналитики.

И рынки среагировали соответственно: акции обвалились, доллар упал, а самым опасным событием стало падение Treasuries.

В период кризисов, инвесторы всегда переходили из риска в гособлигации и доллар. Это была аксиома. Но в этот раз, впервые за десятилетия, оба инструмента повели себя как активы развивающихся стран - они упали.

Для рынков стало ясно 'доверие к финансовой системе США пошатнулось'. К сожалению, чтобы заработать данное доверие и авторитет были нужны десятилетия, а чтобы потерять понадобилось пара дней.

Девятого апреля (неделю спустя), Трам резко развернул свою политику - приостановил тарифы на 90 дней. Многие задавались вопросом "Почему Трамп передумал?". Потому что все испугались, что США больше не будет восприниматься как надежная гавань мировой экономики.

И вот здесь начинается самое интересное. Эти события показали всю психологию Трампа - он боится ассоциироваться с именем президента Г.Гувера, во время каденции которого США погрузилось в Великую депрессию в 1929 году. Он хочет остаться в истории как "великий президент". А если рынки рухнут, то ничего этого не выйдет.

После этого экономисты начали спорить "находится ли США в стадии рецесии?" Л.Финк из BlackRock считает, что США, возможно, уже в рецессии. Но официально мы этого не узнаем до осени (когда выйдут данные по двум подряд негативным кварталам ВВП).

Однако признаки уже есть: волатильность на рынке, замедление инвестиций и рост доходностей по долгосрочным облигациям.

ФРС также пока не вмешивается, поскольку инфляция не дает возможности для снижения ставок.

Вся эта история с тарифами показала миру одно: у США осталась лишь тонкая грань надежности. А рынок начал двигаться не экономическими правилами, а реакцией на твиты и громкие заявления.

Пока мы избежали худшего сценария. Но никто не даст гарантии, что на следующей неделе не будет новых идей. Поэтому портфель инвестора сегодня - это баланс между защитой и осторожной возможностью роста.

Бюро по статистики труда США опубликовали отчет по занятости за февраль 2025 и инвесторы обеспокоены тем как он повлияет на экономику.

- В феврале добавилось 151 000 рабочих мест. Меньше, чем прогнозировали эксперты (160 000 тыс.), но больше, чем добавилось в январе (125 000 тыс.).
- Уровень безработицы вырос с 4% до 4,1%. Федеральное правительство сократило 10 000 тыс. рабочих мест в Департаменте правительственной эффективности (DOGE).
- В феврале заработная плата выросла на 4% по сравнению с январскими показателями - 4,1%.

“Чтобы поддерживать рынок труда, США нужно создавать от 100 000 до 150 000 новых рабочих мест в месяц. Сейчас мы видим именно такую картину”, - заметил главный экономист RSM.

Отчет вышел на фоне нестабильности фондовых рынков. Инвесторы анализируют слабые экономические показатели и очередные заявления Д.Трампа, которые создают дополнительную неопределенность.

Но несмотря на отчет, рынки почти не изменили ожидания по поводу снижения процентных ставок ФРС.

Сегодня мы с вами обсудим в каком состоянии сейчас находится рынок?.

На сегодня рынок находится на сложном этапе, когда снижение процентных ставок, скорее всего, приостановится как минимум на 6 месяцев.

В прошлом и позапрошлом году рынок показывал хороший рост, но сейчас мы должны быть готовы к коррекции - из-за пессимистичных новостей, высокой инфляции и нестабильной экономики.

В ближайшей перспективе рынок будет волатильным, не показывая явного роста или падения. Мы увидим изменения, которые будут зависеть от потока экономических данных и политической обстановки.

Но в долгосрочной перспективе ситуация выглядит очень позитивной. То есть, мы находимся в фазе ожидания, когда снизятся процентные ставки и рынок снова получит импульс для роста.

Тогда у нас возникает вопрос: "Как защитить свой капитал в период волатильности?". Рассмотрим основные стратегии:

а) Диверсификация - если рынок нестабилен, важно распределить риски правильным сочетанием активов в портфеле.

- Баланс акций и облигаций;

- Защитные сектора: которые наименее подвержены волатильности;

- Международные рынки.

б) Вложение в защитные активы "тихую гавань".

- Золото;

- Гособлигации США;

- Сырьевые товары.

в) Следить за экономическими данными - международные рынки полностью зависят от экономической ситуации в США. И вот главные показатели, за которыми стоит следить:

- Инфляция (CPI, PCE) - ключевой индикатор для ФРС;

- Процентные ставки - чем дольше ФРС будет держать ставки высокими, тем дольше рынок будет оставаться нестабильным;

- Безработица и ВВП - рецессия может привести к падению акци.

Эксперты замечают, что торговая политика Д.Трампа, с высокими тарифами на импорт, может ещё больше ухудшить инфляцию и заставить ФРС удерживать высокие процентные ставки дольше, чем прогнозировалось.

Как это повлияет на рынки? От роста доллара пострадают компании, которые продают свою продукцию за границу, к ним относятся:

- Apple - 58% выручки компании приходит из зарубежа.
- Alphabet, Microsoft, Tesla, Meta, Amazon больше чем 50% доходов состоит от международных продаж.
- Другие компании, такие как McDonald's, Jonson & Jonson и т.д. ожидают, что колебание валюты существенно снизит прибыль на их акции в 2025 году.

Все это произойдет из-за того, что сильный доллар делает конвертацию иностранных доходов менее прибыльной на международных рынках.

Почему доллар продолжает расти?

На рост доллара сильно повлияли введение новых пошлин администрации Д.Трампа. За последнее время были введены такие пошлины:

- 25% на сталь и алюминий - будет действовать с 12 марта 2025г.
- 25% на импорт из Канады и Мексики - вступят в силу в апреле 2025г.
- уже введены пошлины в размере 10% на китайские товары.

Аналитики считают, что торговые партнеры США могут ввести ответные пошлины, что также увеличит риски для международных компаний.

Goldman Sachs прогнозирует, что до конца 2025 года доллар может вырасти еще на 3% из-за жесткой торговой политики и сильной инфляции.

Как итог, компании которые ориентированны на внутренний рынок США смогут показать значительный рост доходов в этом году. А вот международные компании и развивающиеся страны, скорее всего, понесут значительные убытки (в том числе из-за роста стоимости долга в долларовой валюте).

FinTelega