Центробанк в своей борьбе с инфляцией закинул ключевую ставку на 18%. Позитивные ожидания по более мягкой ДКП улетучились с российского рынка, и он вернулся к коррекции. Для разворота требуются сверхпозитивные новости, либо «новые» деньги.

С этим как раз проблема. По прогнозам ВТБ, во втором полугодии 2024 года россияне перенаправят до 380 млрд руб с ипотеки не в рынок, а на вклады, что и не удивительно при таких ставках. Именно поэтому я решил обновить нашу регулярную подборку интересных вкладов.

А где можно найти лучшее предложение по вкладам, как не на портале «Финуслуги» от Мосбиржи. Мало того, что мы в удобном формате можем сравнить все вклады, получить бонус в 5,5% для новых пользователей, так еще и повысить доходность до 21% и даже до 23,3% годовых. Максимальная выгода достигается при параметрах: 300 000 рублей на срок до 3 месяцев, но есть вклады и под более увесистый портфель.

Таких ставок вы не найдете ни в одном банке напрямую. Именно оформление через портал «Финуслуги», позволит добиться максимального эффекта и доходности. Однако нужно учитывать, что бонус начисляется только для новых клиентов. Как воспользоваться предложением?

❗️Переходим по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K1PFW Вводим параметры, нажимаем на выбранный вклад, авторизируемся через портал Госуслуг, подтверждаем заявку с помощью Тинькофф ID (как вариант), вводим промокод для бонуса в 5,5% - BONUS55, пополняем счет и вуаля, доходность в 21-23% годовых вам обеспечена. Вклады, особенно под повышенный процент, как один из инструментов диверсификации вполне подходит.

Еще раз:

1. Переходим по ссылке

2. Выбираем подходящее предложение (проверьте желаемую сумму, доходность и сам банк)

3. Для получения дополнительного бонуса в 5,5% вводим промокод BONUS55

4. Авторизируемся через портал Госуслуг

5. Подтверждаем заявку через ID Тинькофф или ID Альфа Банка. Если их нет, то можно вызвать представителя Финуслуг в любое удобное вам время/место. В этом нет ничего сложного, в прошлом году только так и можно было открыть вклад

6. Заявка одобряется в течение 5-10 минут. После этого вклад будет автоматически открыт

7. Пополняете удобным вам способом. Сумма должна быть, как в заявке. Самый быстрый и бесплатный способ пополнения - СБП. Я просто оплатил по QR коду со своего банковского счета. На все ушло не более 5 минут

8. Как только деньги придут на счет, вы сможете распечатать договор банковского вклада

❗️Важно использовать мою ссылку и промокод.

Подробнее описал все в видео - https://youtu.be/Z_HLEb8BDEA

Также обновил видео, добавив туда парочку инструментов: Вклады под 21%, облигации или золотые слитки? Что выбрать? - https://www.youtube.com/watch?v=YkczRQQsFDo

Вклад открыть можно по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K1PFW

Итак, консолидированная выручка компании за первое полугодие 2023 года выросла на 13,1% до 466,8 млрд рублей. Основной прирост в абсолютном выражении обеспечивается благодаря телеком и финтех направлениям. А вот по темпам роста лидирует Степь. За полугодие компания нарастила выручку на 40,5% до 41,3 млрд рублей благодаря увеличению объема экспорта трейдинговых направлений.

Девелоперский и IT-активы не отстают и прибавили суммарно 10,1 млрд в копилку общей выручки только за второй квартал. А вот Сегежа продолжает сдавать позиции и негативно влиять на результаты материнской компании. Также стало известно о выходе Системы из капитала венчурного фонда Sistema SmartTech, что для меня является удивительным, учитывая любовь Евтушенкова к стартапам.

За первое полугодие компания существенно снизила расходы по налогу на прибыль, что вкупе с сокращением убытка от прекращенной деятельности обеспечило рост чистой прибыли практически в четыре раза до 29,3 млрд рублей.

Отчет выдался хороший, а если учесть сокращение долговой нагрузки и приближение «IPOшного» 2024 года, то можно говорить о скором раскрытии акционерной стоимости для инвесторов. Ожидать этого события нам помогут хоть и скромные (див доходность за 2022 год составила 2,3%), но такие желанные дивиденды. Я по прежнему делаю ставку на крупнейший финансовый холдинг в стране.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, выручка компании за отчетный период упала 36,8% до 212,8 млрд рублей. Ожидаемый результат, поскольку мы сравниваем с высокой базой прошлого года. Если возьмем докризисные 2021 год, то выручка тогда составила всего 176,3 млрд рублей. Снижение в 2023 году вызвано мировыми ценами на удобрения, которые с пиков мая 2022 года скорректировались в 3 раза. Средняя цена на MAP во 2 квартале 2023 года составила $477/т, FOB, Балтика.

Себестоимость продаж также проследовала за выручкой и сократилась за период на 24,2% до 55,1 млрд рублей. Вкупе с положительными курсовыми переоценками по операционной деятельности позволили Фосагро получить операционную прибыль в 33,2 млрд рублей, снизив показатель всего на 16,8%.

А вот полученный убыток от курсовых разниц по финансовой деятельности в 15,7 млрд против прибыли в 66,7 ярдов годом ранее, утянули чистую прибыль вниз в 6,4 раза до 13,4 млрд рублей. Переоценка валютных краткосрочных обязательств в следствии девальвации рубля является основным триггером. Компании стоит задуматься над этой статье расходов и частично конвертировать долг в отечественную валюту.

Если мы сконцентрируемся лишь на операционной деятельности Фосагро, то у компании остаются понятные и радужные перспективы. Но если учтем финансовые переоценки, которые нивелируют весь позитив от роста валюты и приводящие к снижению дивидендной доходности, то текущие ценовые уровни уже не покажутся такими приятными.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10,2% до 286,3 млрд рублей благодаря росту всех бизнес направлений Группы. Лидером по темпам роста выступает Финтех во главе с МТС Банком. Выручка сегмента лишь за второй квартал выросла на 33,4% до 21,2 млрд рублей. Однако финтех занимает не более 10% от общей выручки.

Рост доходов от услуг связи растет скромнее, плюс 7,6% за второй квартал. А вот абонентская база за тот же период незначительно увеличилась, равно как и количество пользователей сегмента Медиа. Всего количество экосистемных клиентов выросло до 14,1 млн пользователей. Хотя полноценной экосистемой бизнес МТС я едва ли могу назвать.

Если углубиться в фундаментальный анализ, то можно заметить рост OIBDA Группы на 22,9% до 63,7 млрд рублей за второй квартал. Этого удалось достичь благодаря эффективной работе над затратами и увеличению потребления финансовых услуг. Себестоимость услуг за полугодие выросла всего на 5,4%, уступив в динамике выручке.

Чистый долг компании на конец июня незначительно снизился до 416 млрд рублей, но все еще довольно высокий в абсолютном выражении. Однако компания снизила финансовые расходы на его покрытие на 5 млрд рублей. Все это обеспечило рост чистой прибыли в 2 раза до 30 млрд рублей.

Ну и напоследок пробежимся по теме дивидендов. За 2022 год инвесторы получили 34,29 рублей в качестве дивидендов, что соответствует 9,9% див доходности. Рост прибыли и желание Системы продолжать «выкачивать» деньги из дочерней компании, позволяет рассчитывать на выплаты и по итогам 2023 года. МТС - идея не для всех. Акции компании скорее интересны инвесторам с дивидендными стратегиями, нежели любителям активно растущих компаний.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, за отчетный период компания снизила выручку на 7,3% до 278,9 млрд рублей и то, лишь за счет выделения части активов АО «ВТЗ» и АО «ЧТПЗ». При этом держит отличные показатели по объемам продаж на уровне 2,1 млн тонн, а если сравнить с докризисным 2021 годом, то выручка и вовсе увеличилась в 1,6 раза.

ТМК занимает лидирующие позиции в сегменте бесшовных труб и производителей труб большого диаметра (ТБД) с основными поставками на внутренний рынок и экспортом в дружественные страны, что защищает компанию от санкционных рисков. Несмотря на сокращение объемов реализации трубной продукции в 1-м полугодии 2023 г., рост цен на нее частично компенсировал потери. По данным информационно-консалтингового агентства (MMI), в 2022 году цены на ТБД поднялись на 11% до 83 тыс. руб. за тонну, на бесшовные трубы – на 14%.

Вдобавок компания работает над сокращением расходной части. Так, себестоимость реализации упала за полугодие на 19%, обеспечив рост операционной прибыли на 35,6%. Курсовые переоценки и процентные расходы на обслуживание долга выросли в рамках ожиданий, а чистая прибыль вообще прибавила 38,7% до 28,3 млрд рублей.

В результате покупки доли в 86,54% «ЧТПЗ» в 2021 году за 69,3 млрд рублей, ТМК наращивала долговую нагрузку в моменте до 3,8x к EBITDA. Однако уже к концу первого полугодия компании удалось достичь сокращения этого показателя до вполне приемлемых 1,6x. Причем тут важнее синергетический эффект от сделки и возможность предложить нефтегазовым компаниям более широкий̆ перечень продукции.

Ну и раз уж мы начали говорить про мультипликаторы, стоит отметить, что ТМК сейчас торгуется с форвардным P/E в 2023 году на уровне 3,2, что говорит о недооценке рынком. К примеру, компании-аналоги торгуются с P/E: 6,8 у НЛМК, 5,6 у Северстали и 5,6 у ММК.

Что по дивидендам?

По дивидендной политике акционеры могут рассчитывать на выплату не менее 25% от чистой прибыли, а те, кто попал в реестр 5 сентября 2023 года, фактически получили промежуточную выплату в 50% от ЧП, что составляет 13,45 рублей или 5% доходности. ТМК исторически платит больше, чем указано в див политике, что не может не радовать.

ТМК вернулся к публикации отчетности, пользуется бенефитами от переориентации нефтегазовых компаний на Восток, выплачивает дивиденды с доходностью выше рынка и еще сохраняет потенциал роста акций. Жду запуска строительства «Силы Сибири - 2», как ключевого проекта и реализации проектов «Восток ойл» и «Русской медной компании», которая позволит ТМК выйти на новый для себя рынок нержавеющей стали.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, консолидированная выручка Русагро за отчетный период снизилась на 16% до 106,6 млрд рублей. Такая динамика обусловлена падением продаж Масложирового и Сахарного сегмента на фоне коррекции мировых цен на продукцию компании, уменьшения объемов производства сахара, а также остановки маслоэкстракционного завода в Балаково на модернизацию.

А вот Сельскохозяйственный и Мясной сегменты продолжили расти. Последний пользуется наращиванием объемов производства в Приморском крае и повышением эффективности производства в ЦФО. Объем реализации зерновых культур вырос за второй квартал на 58% до 198 тыс. тонн, кукурузы на 526%. С операционными показателями по этим сегментам у компании все в порядке.

За полугодие Русагро в два раза сократила убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции до 1 млрд рублей. Этот момент мы обсуждали, затронув цикличность бизнеса. Во втором полугодии динамика продолжит улучшаться. Также Русагро поработала с костами и сократила себестоимость продаж на 8,8% до 84,6 млрд рублей.

💬Пользуясь курсовыми переоценками и высокой базой прошлого года по финансовым расходам в 19,7 ярдов (в 2022 году у Русагро заморозили активы на европейских счетах), компания сумела нарастить прибыль в 28 раз до 13,2 млрд рублей.

А вот долговая нагрузка у компании достаточно высокая. Показатель NetDebt/скор. EBITDA вырос до 2,6x и может продолжить расти. Причина кроется в расходах на сделки M&A. В отчетном периоде Русагро закрыла сделку по покупке 50% в активах НМЖК. Также по слухам компании предстоит еще одна большая сделка. Тут я скорее рассматриваю сделки с позитивной стороны. Запас по долгу позволяет скупать активы, органически наращивая бизнес.

Все это говорит в пользу инвест-идеи, а потенциальный переезд в Россию или другую дружественную юрисдикцию, позволят Русагро раскрыть потенциал. Я, с вашего позволения, продолжу удерживать бумаги и наращивать позицию на коррекциях.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, выручка компании за отчетный период сократилась на 41,2% до 4,1 трлн рублей. На фоне схлопывающихся поставок газа в натуральном выражении, результаты далеки от критических. Напомню, что более 40% выручки Газпрома приходится на продажи сырой нефти и продуктов нефтегазопереработки, а с ними у компании пока все в порядке. К тому же Газпром наращивает поставки СПГ, на которые санкции еще не наложены.

Что касается трубопроводного газа, то поставки продолжаются через одну нитку газопровода «Помары-Ужгород» в Европу, «Турецкий» и «Голубой» потоки в Турцию и «Сила-Сибири» в Китай. Определение маршрута «Силы Сибири 2» находится на завершающей стадии, а по заявлениям Путина, рассматривается возможность ускорения строительства этого газопровода.

Тут стоит учитывать снижение темпов закупки газа Турцией (за 8 месяцев 2023 года они сократились на 39%), потенциальные санкционные риски в отношении СПГ и низкие цены на газ на европейский хабах. Даже несмотря на локальный отскок в ценах на фоне забастовок на экспортных объектах в Австралии, котировки голубого топлива далеки от рекордных уровней 2021-2022 годов. Тем более, по данным Reuters, правительство РФ запланировало дальнейшее снижение цены на газ для Китая.

Курсовые переоценки и снижение операционных расходов не смогли компенсировать падение выручки, что в свою очередь сильно повлияло на прибыль. В итоге чистая прибыль за полугодие снизилась на 87,2% до 331 млрд рублей. Компания все еще остается в зоне рентабельности, но вернуться к росту ей поможет только конъюнктурный сдвиг в сторону восстановления экспортных рынков сбыта.

Инвестиционную идею мы конечно можем поискать в бумагах Газпрома, да и попытки спекулятивного роста не исключены, но говорить об органическом росте пока рано. Компании поможет прохождение нового пика инвестиционной программы, запуск «Силы Сибири 2», или Том Круз.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период выросли на 17,1% до 21,9 млрд рублей. Несмотря на трехкратный рост доходов на рынке акций во втором квартале, этот сегмент приносит не более 14% доходов. Основную же долю занимают денежный и валютный рынки, а также расчетно-депозитарные услуги. Именно поэтому считаю преувеличенной реакцию инвесторов и СМИ на рост объемов торгов на рынке акций.

Если в 2022 году Мосбиржа получила дополнительный профит от управления счетами «С» и поступающими на них дивидендами нерезидентов, то в 2023 году прослеживается органический рост за счет комиссионных доходов, как основного бизнеса Биржи. К тому же компании удается еще и сокращать операционные расходы.

Напомню, что в прошлом году Мосбиржа сформировала резерв под ожидаемые кредитные убытки на сумму 9 млрд рублей, по аналогии с банками. В этом, такие кризисные меры излишни, поэтому мы видим увеличение чистой прибыли Биржи на 61% до 26,4 млрд рублей. Отличные результаты, которые нашли отражение в динамике акций. С начала года они прибавили более 70%.

Компании не удалось порадовать своих акционеров высокой дивидендной доходностью за прошлый год. Инвесторы получили лишь 3,8% доходности. Согласно дивидендной политики, компания направляет на выплату не менее 60% от чистой прибыли. Если учесть прибыль за полугодие в 26 ярдов, накопленный дивиденд составляет 6,7 рублей или 4% доходности только за первую половину 2023 года.

Все это сохраняет инвестиционную привлекательность бумаг компании, однако в отчете прослеживается сильный эффект на результаты от разовых статей доходов. Уже по итогам года динамика прибыли может быть не такой интересной, а покупки Мосбиржи стоит возобновлять после коррекции хотя бы на 8-10%.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 8,2% до 1,2 трлн рублей, уступив своему главному конкуренту X5 Group. Слабая динамика обусловлена низкими показателями LFL продаж. Так, средний чек увеличился на 3,2%, трафик на 2,2%, а продажи на 5,4%. Рост инфляции в первом полугодии не смог в должной мере поддержать результаты.

Магнит продолжает развивать свою сеть. За полугодие открыл 1578 новых магазинов и основной упор делает на «магазины у дома». В то время как X5 старается акцентировать внимание на жестких дискаунтерах, Магнит не спешит двигаться в этом направлении. По состоянию на 30 июня 2023 года было открыто всего десять магазинов «В1».

Возвращаясь к отчету, отмечу рост финансовые расходы на 10 млрд за счет роста расходов на покрытие долга. Негативный эффект был нивелирован ростом доходов от полученных процентов по депозитам, а прибыль по курсовым разницам и вовсе позволила нарастить чистую прибыль на 16% до 34 млрд рублей. Тут меня настораживают процентные расходы, о которых следует побеспокоиться руководству.

На конец июня 2023 года чистый долг Магнита составил 416,3 млрд рублей, что выше уровня декабря 2022 года на 42,1%. Такая динамика может быть обусловлена расходами на выкуп своих акций у нерезидентов, о котором поговорим далее. Если взять сухие цифры, то показатель Чистый долг/EBITDA держится на уровне 0,7х, что вполне приемлемо.

В этом году Магнит встал в авангарде тренда на выкуп своих акций у недружественных нерезидентов, которые готовы продавать их с хорошей скидкой. Тендерное предложение 30,4 млн акций по цене 2215 рублей, было частично выкуплено. Всего компании понадобится 67,3 млрд рублей, что значительно повысит долговую нагрузку и в ближайшем будущем станет поводом срезать дивиденды.

Также остается открытым вопрос возврата акций Магнит в первый копировальный список. Думается мне, что начало публикации отчетов помогут ей в этом. Сам же бизнес Магнита выглядит устойчивым, а инвесторам предстоит сделать выбор, купить более перспективный X5 Group с инфраструктурным риском или остановиться на красном ритейлере.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Итак, выручка компании за первое полугодие 2023 года упала на 31% до 39,8 млрд рублей. Прошлогодние заявления руководства о слабом влиянии санкций не имели под собой оснований. По результатам больно ударили санкции в отношении экспортируемой продукции в Европу и потеря доходов от заводов в ЕС. Радует, что во втором квартале ситуация улучшилась за счет роста объемов продаж и положительного эффекта от ослабления рубля. Выручка выросла на 13% (кв/кв), до 21,1 млрд руб.

В разбивке по географии ситуация выглядит следующим образом. Китай занял долю в 45% в сегменте «Бумаги», 85% пришлось на «Пиломатериалы» и 31% на «Фанеру». Остальной объем выбрали контрагенты из Египта, Турции, Узбекистана и Казахстана. Переориентация идет полным ходом, нормализуя логистику. Цена доставки тех же пиломатериалов в Китай упала со $120 до $20, что в будущем сократит косты Сегежи.

Операционные расходы компании снизились за период на 9,2% до 43,3 млрд рублей. OIBDA выросла в 2,7 раза во втором квартале до 2,9 млрд рублей, однако растущие процентные расходы на cодержание долга в размере 7,6 ярдов полностью съели всю прибыль. В итоге чистый убыток компании составил 9,6 млрд рублей, против прибыли в 11 млрд годом ранее.

Если остановиться лишь на фундаментальных метриках, то у компании большие проблемы. Нарастить выручку компания еще может, но быстро снизить чистый долг в 123,5 млрд рублей будет сложно. Равно как и вернуться к выплатам дивидендов. Некоторые умельцы сравнили Сегежу с М.Видео и делистингованной Обувью России. Делать этого не стоит. Для реализации идеи потребуется время, и не малое, но системообразующее предприятие с востребованной продукцией сумеет выправить результаты в будущем.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией