Jupiter (JUP) представляет собой одну из крупнейших децентрализованных торговых платформ в экосистеме Solana с одним из самых активных сообществ управления в криптоиндустрии. Проект демонстрирует впечатляющий рост, обрабатывая миллиарды долларов в торговом обороте ежедневно. В данном отчете представлен комплексный анализ Jupiter Exchange, включающий оценку его технических особенностей, рыночного позиционирования, токеномики и перспектив развития.

1. Общая Информация и Фундаментальные Данные

1.1. Базовая информация

Название и тикер: Jupiter (JUP)

Основная идея и назначение:

• Jupiter функционирует как DEX-агрегатор на блокчейне Solana, собирающий ликвидность из различных децентрализованных бирж (DEX) и автоматизированных маркет-мейкеров (AMM)81218.
• Платформа обеспечивает пользователям доступ к оптимальным торговым маршрутам с наилучшими ценами и минимальным проскальзыванием при обмене токенов8.
• Jupiter предлагает расширенные торговые функции, включая спотовую торговлю, лимитные ордера, бессрочные контракты (perps) и различные стратегии накопления активов822.
• Проект также интегрирует кошелек Ape для быстрой торговли мемкоинами, что особенно актуально в активно развивающейся экосистеме Solana812.
• Управление платформой осуществляется через децентрализованную автономную организацию (DAO) с использованием токена JUP111223.

Уникальные особенности:

• Routing engine "Metis" — интеллектуальный алгоритм маршрутизации, который анализирует ликвидность на различных DEX в реальном времени для поиска оптимальных путей обмена8.
• Система Active Staking Rewards (ASR), поощряющая активное участие держателей токенов в управлении проектом823.
• LFG Launchpad — платформа для запуска новых токенов с прозрачным маркет-мейкингом14.
• Программа Jupuary — ежегодное распределение токенов через аирдропы, направленное на расширение сообщества162123.

1.2. Блокчейн-платформа

Технические особенности:

• Jupiter построен на блокчейне Solana, известном своей высокой скоростью транзакций и низкими комиссиями7812.
• Платформа интегрирована с более чем 22 DEX на Solana, обеспечивая широкий доступ к ликвидности818.
• Использует версионные транзакции и адресные таблицы поиска (address lookup tables) для повышения эффективности выполнения обменов1520.
• Основные смарт-контракты включают:
• Jupiter Swap: JUP6LkbZbjS1jKKwapdHNy74zcZ3tLUZoi5QNyVTaV4
• Jupiter Limit Order: jupoNjAxXgZ4rjzxzPMP4oxduvQsQtZzyknqvzYNrNu
• Jupiter DCA: DCA265Vj8a9CEuX1eb1LWRnDT7uK6q1xMipnNyatn23M20

Инновационные компоненты:

• SDK и API для разработчиков, обеспечивающие легкую интеграцию с другими приложениями в экосистеме Solana1520.
• MEV Protection — защита от фронтраннинга и других форм извлечения максимальной добавочной стоимости8.
• Система JupSOL — нативный токен для жидкого стейкинга, позволяющий пользователям получать доходность от стейкинга SOL8.
• Технология DLMM (Dynamic Liquidity Market Making) для запуска новых токенов через LFG Launchpad14.

2. Конкурентный Анализ и Рыночная Позиция

2.1. Анализ конкурентов

На рынке DEX-агрегаторов Jupiter конкурирует с несколькими значимыми проектами. По данным на март 2025 года, Jupiter занимает лидирующую позицию с 62% рыночной доли и суточным объемом торгов в $1,981 миллиарда17.

Сравнительная таблица Jupiter с основными конкурентами:

Jupiter превосходит конкурентов по объему торгов на одном блокчейне — в марте 2025 года объем торгов Jupiter ($1,981 млрд) превысил объемы ODOS ($291,35 млн), 1inch Network ($287,96 млн), CoWSwap ($177,53 млн) и других DEX-агрегаторов вместе взятых17.

2.2. Рыночное позиционирование

Целевая аудитория:

• Активные криптотрейдеры на Solana, заинтересованные в оптимальных ценах обмена812.
• DeFi-энтузиасты, использующие продвинутые торговые стратегии: лимитные ордера, DCA, перпетуалы81218.
• Трейдеры мемкоинов в экосистеме Solana, использующие Ape Wallet812.
• Пользователи, заинтересованные в участии в ранних стадиях запуска новых токенов через LFG Launchpad14.

Стратегия продвижения:

• Ежегодные крупные аирдропы Jupuary для расширения пользовательской базы11162123.
• Активное вовлечение сообщества через DAO-управление и систему ASR (Active Staking Rewards)823.
• Организация конференций, таких как планируемый Castanbul в январе 2025 года23.
• Прозрачное распределение токенов с значительной долей, выделенной для сообщества (40% от общего предложения)18.

Доля рынка:

• 62% рыночная доля среди всех DEX-агрегаторов на март 2025 года17.
• Суточный объем торгов достигает $1,981 миллиарда, что делает Jupiter лидером не только в экосистеме Solana, но и среди всех DEX-агрегаторов в целом17.
• Обслуживает более 10 миллионов кошельков по состоянию на 2025 год, что в 10 раз больше по сравнению с 1 миллионом в 2024 году16.

3. Правовые и Регуляторные Аспекты

3.1 Регуляторный статус

Jupiter, как децентрализованная платформа на блокчейне Solana, функционирует в сложном и постоянно меняющемся регуляторном ландшафте. Основываясь на доступной информации:

KYC/AML политики:

• Как DEX-агрегатор, Jupiter не требует прохождения KYC/AML процедур напрямую от пользователей8.
• Взаимодействие осуществляется через подключение криптокошельков, что соответствует модели большинства DeFi-проектов.

Юридическое оформление:

• Точная юридическая структура проекта не раскрывается в публичных источниках.
• Управление осуществляется через DAO (децентрализованную автономную организацию), что потенциально снижает регуляторные риски через распределенное управление1123.

Соответствие нормативным требованиям:

• Как и многие DeFi-протоколы, Jupiter может столкнуться с регуляторными вызовами в юрисдикциях, где требуется лицензирование биржевой деятельности.
• Отсутствие механизмов KYC может создать сложности с соответствием AML/CFT требованиям в некоторых юрисдикциях.

Основные регуляторные риски включают потенциальное ужесточение требований к децентрализованным биржам, особенно в США, ЕС и других регионах с активным регулированием криптовалютного сектора. Однако децентрализованная природа протокола потенциально обеспечивает большую устойчивость к регуляторным изменениям по сравнению с централизованными биржами.

4. Развитие и Текущий Статус Проекта

4.1 История развития

Хронология ключевых вех:

• Октябрь 2021: Запуск Jupiter как DEX-агрегатора на блокчейне Solana818.
• 2022-2023: Расширение интеграций с более чем 22 децентрализованными биржами в экосистеме Solana818.
• Январь 2024: Проведение первого аирдропа "Jupuary", распределившего 1 миллиард токенов JUP среди более чем миллиона кошельков23.
• Февраль 2024: Листинг токена JUP на биржах, включая Poloniex7.
• 2024: Внедрение расширенного функционала — перпетуальные контракты, кошелек Ape, жидкий стейкинг и другие функции812.
• Февраль 2025: Инцидент безопасности — взлом официального аккаунта Jupiter Exchange в X (бывший Twitter), что привело к продвижению скам-токенов и временному падению цены JUP на 12%5.
• Март 2025: Достижение рекордного объема торгов в $1,981 миллиарда за 24 часа, что составило 62% рыночной доли среди всех DEX-агрегаторов17.

Примечательно, что за 2024-2025 годы пользовательская база Jupiter выросла в 10 раз — с 1 миллиона до более чем 10 миллионов кошельков, а объем торгов увеличился в 50 раз, превысив $1,8 триллиона по сравнению с $35 миллиардами в 2024 году16.

4.2. Дорожная карта

Планы на ближайшее будущее:

• Январь 2025:
• Проведение второго аирдропа "Jupuary" с распределением 700 миллионов токенов JUP (стоимостью примерно $580 миллионов)2123.
• Организация конференции "Castanbul", на которой планируется сжечь 30% от общего предложения токенов JUP23.
• 2025 год:
• Запланировано распределение в общей сложности 4,25 миллиарда токенов JUP, из которых 4,175 миллиарда будут направлены непосредственно пользователям и сообществу, а 75 миллионов — на стимулы за стейкинг21.
• Расширение критериев для аирдропов с фокусом на около 1 миллион активных пользователей вместо всех 10+ миллионов кошельков16.
• Внедрение усовершенствованной системы обнаружения сибил-атак для исключения ботов и фарминговых аккаунтов из списков получателей аирдропов16.
• Январь 2026:
• Проведение третьего аирдропа "Jupuary"1623.

Особенностью стратегии Jupiter является поэтапное распределение значительной части токенов (40% от общего предложения) через аирдропы, что отличает проект от многих других криптопроектов и потенциально способствует более широкому распределению управления платформой18.

5. Команда и Партнеры

5.1. Анализ команды

Информация о команде Jupiter достаточно ограничена, что является необычным для проекта такого масштаба:

• Основатель: Известен под псевдонимом "Meow" или "Weremeow"51823.
• Личность основателя остается анонимной, что соответствует традициям децентрализованных проектов, но также создает определенные риски с точки зрения подотчетности.
• Основатель активно участвует в коммуникации с сообществом через официальные каналы Jupiter и на мероприятиях сообщества.

Отсутствие публичной информации о других членах команды затрудняет оценку технического и бизнес-опыта ключевых разработчиков, что представляет собой потенциальный риск для инвесторов. Однако успешное развитие проекта, внедрение сложных технических решений и управление значительными объемами ликвидности косвенно свидетельствуют о высоком профессиональном уровне команды разработчиков.

5.2. Партнерства

Jupiter развивает партнерскую экосистему через несколько программ:

• Jupiter Solution Partners: Партнерства с компаниями, предлагающими комплексные решения для клиентов Jupiter13.
• Jupiter Reseller Partner Program: Сотрудничество с реселлерами, системными интеграторами и дистрибьюторами для обеспечения поддержки и решений высокого уровня13.

Конкретные партнеры в предоставленных источниках не указаны, однако из технической документации известно о интеграциях с многочисленными DEX и AMM на Solana, что указывает на развитую сеть технических партнерств в экосистеме818.

Кроме того, Jupiter активно сотрудничает с проектами через LFG Launchpad, помогая им проводить запуск и бутстрап токенов на Solana с полностью прозрачным маркет-мейкингом14. В качестве примера успешных проектов, запущенных через эту платформу, упоминаются $WEN и $JUP14.

6. Инвестиции и Финансирование

6.1 Финансовая история

В доступных источниках отсутствует подробная информация о раундах финансирования Jupiter, инвесторах или оценке проекта. Отсутствие данных о венчурном финансировании может указывать на:

1. Проект мог быть запущен без внешнего финансирования, с использованием собственных ресурсов основателей.
2. Финансирование могло происходить непублично, без официальных объявлений.
3. Проект мог получать доход от операционной деятельности, достаточный для поддержания развития.

Jupiter генерирует доход через комиссии за некоторые операции:

• Хотя обычные обмены токенов не облагаются комиссией Jupiter, платформа взимает плату за лимитные ордера, value averaging и DCA8.
• Пользователи также платят комиссии за газ при проведении транзакций8.

6.2. Инвесторы

Отсутствие публичной информации об инвесторах Jupiter примечательно для такого крупного и успешного проекта. Учитывая значительный объем торгов и рыночную долю, можно предположить интерес со стороны институциональных и частных инвесторов, однако без подтвержденных источников невозможно установить конкретных участников инвестиционных раундов.

Эта ситуация контрастирует с большинством крупных DeFi-проектов, которые обычно активно информируют о своих инвесторах для повышения доверия к проекту. Это может быть связано со стратегическим выбором команды Jupiter сохранять больший контроль над проектом или с ориентацией на децентрализованное управление через широкое распределение токенов сообществу.

7. Токеномика и Экономическая Модель

7.1 Структура токеномики

Основные параметры токена JUP:

• Тикер: JUP71112
• Общее предложение: 10 миллиардов JUP711
• Контракт: JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN711
• Блокчейн: Solana711

Распределение токенов:

• 40% от общего предложения (4 миллиарда JUP) выделено для аирдропов сообществу18
• Первый аирдроп (январь 2024): 1 миллиард JUP распределен среди более чем миллиона кошельков23
• Второй аирдроп (январь 2025): запланировано распределение 700 миллионов JUP2123
• План на 2025 год: распределение 4,25 миллиарда JUP, из которых 4,175 миллиарда — пользователям и сообществу, 75 миллионов — на стимулы за стейкинг21

Механика инфляции/дефляции:

• Запланировано сжигание 30% от общего предложения токенов (3 миллиарда JUP) в январе 2025 на конференции "Castanbul"23
• Система Active Staking Rewards (ASR) распределяет JUP токены ежеквартально стейкерам, активно участвующим в управлении платформой823

График разблокировки токенов (предполагаемый, на основе имеющихся данных):

Эта дефляционная модель с запланированным сжиганием 30% токенов и постепенным распределением остальной части среди активных участников экосистемы может создать благоприятную динамику для долгосрочных держателей JUP.

8. Сообщество и Активность

8.1 Анализ сообщества

Jupiter имеет активное и растущее сообщество, что является одним из ключевых факторов успеха проекта:

Официальные каналы:

• Discord: JupDAO Discord9
• Twitter/X: JupDAO Twitter и Jupiter Exchange9
• YouTube: JupDAO YouTube (Uplink)9
• Reddit: Jupiter subreddit9
• Дополнительные Twitter-аккаунты: The Catdets, Jup & Juice9

Размер и активность сообщества:

• Jupiter DAO считается одним из самых активных и влиятельных сообществ в криптоиндустрии122123
• Пользовательская база выросла с 1 миллиона кошельков в 2024 году до более чем 10 миллионов в 202516
• Из них 3 миллиона кошельков совершили обмены на сумму не менее $1,00016
• 21,000 кошельков зарегистрировали объемы торгов, превышающие $1 миллион16
• 640,000 пользователей считаются "power users" — они активно используют как минимум два продукта Jupiter (свопы, лимитные ордера, DCA, перпетуалы или Ape Pro)16

Качество взаимодействия:

• Система Active Staking Rewards (ASR) обеспечивает высокий уровень участия в управлении — только активные стейкеры, которые голосуют по предложениям управления, получают вознаграждения23
• Сообщество активно участвует в управлении через Jup Research Forum и DAO Governance923
• Регулярные Planetary Calls и AMA для открытого обсуждения развития проекта9

8.2 Стимулирующие программы

Jupiter использует несколько программ для стимулирования участия и роста сообщества:

Аирдропы "Jupuary":

• Ежегодные крупные аирдропы в январе11162123
• Первый аирдроп: 1 миллиард токенов JUP распределен среди более миллиона кошельков (январь 2024)23
• Второй аирдроп: запланировано распределение 700 миллионов токенов JUP среди примерно 1 миллиона активных пользователей (январь 2025)162123
• Общий бюджет на аирдропы: 40% от общего предложения токенов (4 миллиарда JUP)18

Active Staking Rewards (ASR):

• Система вознаграждений, распределяющая токены JUP ежеквартально стейкерам на основе количества застейканных токенов и участия в голосованиях823
• Неактивные стейкеры, которые не участвуют в голосованиях, не получают вознаграждения, что стимулирует активное участие в управлении23
• Выделено 75 миллионов JUP на стимулы за стейкинг в 2025 году21

LFG Launchpad и Claimpad:

• LFG Launchpad: платформа для запуска новых токенов на Solana с прозрачным маркет-мейкингом14
• Claimpad: инструмент для массовых аирдропов в партнерстве с Jupiter14
• Обе программы интегрированы в экосистему Jupiter и способствуют росту сообщества через привлечение новых проектов и пользователей

Эти стимулирующие программы обеспечивают постоянный приток новых пользователей и высокую вовлеченность существующего сообщества, что является критически важным фактором для долгосрочного успеха децентрализованной платформы.

9. Инсайдерская Информация и Рыночное Восприятие

9.1 Инсайды и слухи

Вопросы безопасности:

• Февраль 2025: Официальный аккаунт Jupiter Exchange в X (Twitter) был взломан, что привело к продвижению скам-токенов с тикером $MEOW. Хакеры воспользовались псевдонимом Meow, используемым одним из соучредителей Jupiter5.
• Инцидент привел к значительным потерям для трейдеров — "за считанные минуты были потеряны миллионы"5.
• После взлома цена JUP упала на 12% с $0.85 до $0.75, затем потеряла дополнительно 5%, достигнув $0.7145.
• Предыдущий инцидент: Во время одного из прошлых аирдропов произошла утечка безопасности, когда один человек эксплуатировал более 9,000 кошельков, чтобы собрать 1.85 миллиона токенов JUP стоимостью около $1 миллиона5.

Слухи о развитии:

• В сообществе обсуждается возможность расширения Jupiter за пределы Solana на другие блокчейны, однако официального подтверждения этой информации нет.
• Обсуждаются потенциальные изменения в структуре управления Jupiter после второго аирдропа Jupuary и конференции Castanbul.

9.2 Рыночные настроения

Динамика цены и реакция на новости:

• После объявления о предстоящем аирдропе второго Jupuary цена JUP выросла на 2.6% за один день, достигнув $0.85721.
• Негативная реакция рынка на взлом аккаунта в феврале 2025 года привела к падению цены на 17% (с $0.85 до $0.714)5.
• По состоянию на апрель 2021 года (дата актуальности информации), рыночные настроения в отношении JUP остаются преимущественно положительными, что отражается в стабильной цене около $0.90.

Восприятие сообществом:

• Объемы торгов Jupiter продолжают расти, что указывает на сохраняющееся доверие пользователей к платформе17.
• Активность в сообществе Jupiter DAO остается высокой, с активным участием пользователей в управлении и обсуждении будущего развития проекта122123.
• Возрастающая конкуренция в сфере DEX-агрегаторов, особенно со стороны мультичейн-решений, вызывает некоторые опасения относительно способности Jupiter сохранить свое доминирующее положение в долгосрочной перспективе.

Общая тенденция рыночного восприятия отражает признание Jupiter как технологического лидера в своей нише, однако с некоторыми опасениями относительно безопасности и долгосрочной устойчивости модели, ограниченной только экосистемой Solana.

10. SWOT-Анализ и Рекомендации

10.1 SWOT-анализ

Сильные стороны:

1. Доминирующая рыночная позиция: 62% доля рынка среди DEX-агрегаторов с дневным объемом торгов $1.981 миллиарда17.
2. Технологическое превосходство: Routing engine Metis обеспечивает оптимальные маршруты обмена и минимальное проскальзывание8.
3. Разнообразие функций: Полный набор торговых инструментов — спотовая торговля, лимитные ордера, DCA, перпетуалы, жидкий стейкинг81218.
4. Активное сообщество: Одно из самых вовлеченных DAO в криптоиндустрии с эффективной системой ASR для стимулирования участия122123.
5. Инновационная модель распределения: Значительная часть токенов (40%) распределяется через прозрачные аирдропы, что способствует децентрализации управления18.

Слабые стороны:

1. Ограничение одним блокчейном: Работа только в экосистеме Solana ограничивает потенциальный рост в сравнении с мультичейн-решениями8.
2. Зависимость от сторонних сервисов: Для конвертации фиата в крипто требуются внешние сервисы8.
3. Структура комиссий: Взимание платы за лимитные ордера, value averaging и DCA, а также комиссий за газ даже при неудачных транзакциях может отталкивать некоторых пользователей8.
4. История проблем с безопасностью: Взлом аккаунта в X и уязвимости при аирдропе указывают на потенциальные риски безопасности5.
5. Ограниченная информация о команде: Анонимность основателя и отсутствие информации о других членах команды создает риски для инвесторов.

Возможности:

1. Расширение пользовательской базы: Запланированные аирдропы Jupuary и другие стимулирующие программы могут привлечь миллионы новых пользователей162123.
2. Рост экосистемы Solana: Быстро развивающиеся секторы DeFi и мемкоинов на Solana создают благоприятную среду для роста Jupiter817.
3. Расширение функционала: Потенциал для внедрения новых DeFi-инструментов и интеграций.
4. Дефляционное давление: Запланированное сжигание 30% токенов может создать положительное давление на цену JUP23.
5. Потенциальное расширение на другие блокчейны: Возможность выхода за пределы экосистемы Solana для конкуренции с мультичейн-решениями.

Угрозы:

1. Растущая конкуренция: Увеличение числа DEX-агрегаторов, особенно с мультичейн-функциональностью817.
2. Регуляторные риски: Потенциальное ужесточение регулирования DeFi-сектора в различных юрисдикциях.
3. Зависимость от Solana: Любые технические проблемы или репутационные риски Solana напрямую влияют на Jupiter.
4. Безопасность: Риски новых уязвимостей или хакерских атак, учитывая предыдущие инциденты5.
5. Волатильность крипторынка: Общая нестабильность рынка может негативно повлиять на активность пользователей и объемы торгов.

10.2 Инвестиционные рекомендации

Краткосрочные перспективы (3-6 месяцев):

• Прогноз: Умеренно позитивный. Запланированный аирдроп Jupuary в январе 2025 и конференция Castanbul с сжиганием токенов, вероятно, создадут значительный интерес к проекту и могут привести к росту цены JUP на 20-30%162123.
• Катализаторы: Успешное проведение аирдропа, эффективное сжигание токенов, возможные новые интеграции и функции.
• Риски: Технические проблемы при проведении аирдропа, общая коррекция на рынке криптовалют, потенциальные проблемы безопасности.
• Рекомендация: Набирать позицию небольшими порциями перед второй волной Jupuary, с фиксацией части прибыли во время предполагаемого роста.

Долгосрочный потенциал (1-3 года):

• Прогноз: Позитивный, с некоторыми оговорками. Фундаментальные показатели Jupiter (доминирующая позиция на рынке, растущие объемы, активное сообщество) создают предпосылки для долгосрочного роста, но с необходимостью адаптации к меняющимся условиям рынка.
• Факторы роста: Расширение функционала, возможное добавление поддержки других блокчейнов, рост экосистемы Solana.
• Ограничивающие факторы: Зависимость от одного блокчейна, растущая конкуренция среди DEX-агрегаторов.
• Рекомендация: Формировать долгосрочную позицию в JUP как часть диверсифицированного портфеля DeFi-активов, с перевзвешиванием в зависимости от конкурентной динамики сектора.

Оценка рисков:

• Высокий риск: История инцидентов безопасности требует внимательного мониторинга новых уязвимостей.
• Средний риск: Зависимость от экосистемы Solana создает системный риск.
• Средний риск: Анонимность команды и ограниченная информация о структуре управления повышают риски управления.
• Низкий риск: Ликвидность и объемы торгов находятся на высоком уровне, что снижает торговые риски.

Сравнение с альтернативными инвестициями:
Среди DEX-агрегаторов Jupiter предлагает наилучшее соотношение риск/доходность благодаря лидирующей позиции на рынке и активному сообществу. В сравнении с другими DEX в экосистеме Solana (например, Raydium), Jupiter имеет преимущество благодаря широте функционала и доступу к ликвидности различных платформ. Однако мультичейн DEX-агрегаторы, такие как 1inch, могут представлять более диверсифицированную инвестицию с точки зрения блокчейн-экспозиции.

В целом, Jupiter представляет собой перспективную инвестицию для тех, кто верит в долгосрочный потенциал экосистемы Solana и готов принять связанные с этим риски. Рекомендуется выделять не более 3-5% криптовалютного портфеля под инвестиции в JUP, с активным управлением позицией в зависимости от развития проекта и общей рыночной конъюнктуры.

Citations:

1. https://jup.ag
2. https://github.com/jup-ag
3. https://jup.ag/
4. https://jup.ag
5. https://www.bitget.com/news/detail/12560604552414
6. https://github.com/IvanMMM/jup-ag-core-patched
7. https://support.poloniex.com/hc/en-us/articles/21033508939287-New-Listing-Jupiter-JUP
8. https://99bitcoins.com/bitcoin-exchanges/jupiter/
9. https://www.jup.eco/links
10. https://github.com/jup-ag
11. https://phantom.com/learn/crypto-101/jupiter-jup-airdrop
12. https://blog.netcoins.com/jupiters-journey-a-year-of-remarkable-growth/
13. https://www.jupiter.com/about/partners/
14. https://lfg.jup.ag
15. https://station.jup.ag/docs/old/apis/swap-api
16. https://solanafloor.com/news/jupiter-reveals-early-plans-for-2025-jupuary-airdrop
17. https://blockchainreporter.net/jupiter-exchange-hits-1-981-billion-trading-volume-in-24-hour-volume/
18. https://bitpinas.com/learn-how-to-guides/jupiter-exchange-airdrop-guide/
19. https://support.bitrue.com/hc/ru/articles/25509164132889-%D0%A7%D1%82%D0%BE-%D1%82%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%B5-Jupiter-%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B0-JUP-%D0%B8-%D0%BA%D0%B0%D0%BA-%D0%BE%D0%BD%D0%B0-%D1%80%D0%B0%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B0%D0%B5%D1%82
20. https://dev.jup.ag/docs/old/additional-topics/links-and-contract-addresses
21. https://icoholder.com/en/news/jupiter-launches-massive-airdrop-and-staking-rewards-for-2025
22. https://jup.ag/perps
23. https://www.coingecko.com/learn/everything-you-need-to-know-jupiter-s-upcoming-airdrop-jupuary
24. https://jup.ag/swap
25. https://jup.ag/pro
26. https://open.spotify.com/episode/4Xa2Cx3Pq7rTJTBZmHYkY0
27. https://pkg.go.dev/github.com/verzth/go-jup-ag
28. https://www.coincarp.com/currencies/jup/
29. https://kriptomat.io/sr/vrednost-kriptovaluta/jupiter-jup-kurs/
30. https://jup.ag/zh-SG
31. https://coinmarketcap.com/currencies/jupiter-ag/
32. https://github.com/jup-ag
33. https://station.jup.ag/docs/token-api/
34. https://www.youtube.com/watch?v=3gl-La2FYVw
35. https://jup.ag/fr
36. https://x.com/jupiterexchange
37. https://jup.io
38. https://t.me/jupiterexchangesol
39. https://station.jup.ag/guides/general/media-kit
40. https://debridge.finance
41. https://t.me/JupiterExchange_tg
42. https://www.shoal.gg/p/jupiter-exchange-solanas-dex-aggregator
43. https://www.drift.trade
44. https://www.reddit.com/r/jupiterexchange/comments/1gyxlan/so_you_have_official_telegram_channels/
45. https://solana.com
46. https://github.com/ilkamo/jupiter-go
47. https://classic.yarnpkg.com/en/package/@jup-ag/core
48. https://coindar.org/en/coin/jupiter-exchange-solana
49. https://www.bitrue.com/blog/jupiter-jup-price-prediction
50. https://www.kucoin.com/news/articles/jupiter-s-616m-solana-airdrop-the-2025-jup-token-guide
51. https://solana.stackexchange.com/questions/18946/how-to-call-the-shared-accounts-route-instruction-on-jupiter
52. https://www.bitrue.com/land/Jupiter
53. https://jup.ag
54. https://github.com/jup-ag/jupiter-cli
55. https://changehero.io/ru/sitemap-exchange-pairs/jup
56. https://x.com/jupiterexchange?lang=en
57. https://dev.jup.ag/docs/old/apis/swap-api
58. https://coinranking.com/coin/C1VJP7W27+jupiter-jup/exchanges
59. https://www.quicknode.com/sample-app-library/jupiter-trading-bot
60. https://lfg.jup.ag
61. https://www.reddit.com/r/jupiterexchange/comments/1cmdggz/cant_join_jup_discord/
62. https://www.jupresear.ch/t/proposal-establishing-a-telegram-community-for-jupiter-exchange/34737
63. https://support.bitrue.com/hc/en-001/articles/25509164132889-What-is-Jupiter-Exchange-JUP-and-How-Does-It-Work
64. https://www.aevo.xyz
65. https://trustwallet.com/ru/blog/swap/swapping-using-jupiter-exchange-in-trust-wallet
66. https://github.com/IvanMMM/jup-ag-core-patched
67. https://github.com/amer2040/Jup-arbitrage-with-Core
68. https://www.reddit.com/r/solana/comments/18qu2ed/unexpected_timeouts_while_using_jupag_swap_api_in/
69. https://github.com/IvanMMM/jup-ag-core-patched/blob/master/LICENSE

Answer from Perplexity: pplx.ai/share

Как действия и взгляды техно-инвестора подтверждают концепцию перехода к цифровой монетарной архитектуре, изложенную в ранее представленном цикле статей

В апреле 2025 года Питер Тиль снова оказался в центре внимания глобальных экономических трендов. На первый взгляд — две новости: вступление в совет директоров стартапа General Matter, разрабатывающего технологии обогащения урана, и масштабный перезапуск венчурного фонда Founders Fund с капиталом в $4,6 млрд. Но в этих действиях легко считывается гораздо больше, чем обычная инвестиционная активность. Они формируют ответ на системный кризис, описанный в моем аналитическом цикле : отказ от фиатной монополии, переход к обеспеченной эмиссии, замена доверия к институтам — доверием к коду и активам.

Давайте разберём, как шаги Тиля подтверждают каждый из шести тезисов, изложенных в этом цикле.

1. Стратегические ресурсы как будущие резервы эмиссии

14 апреля 2025 года Тиль вошёл в совет General Matter — стартапа, занимающегося промышленным обогащением урана. Это далеко не банальная венчурная ставка. Ядерная энергетика — не просто источник энергии: она становится новым геополитическим эквивалентом золота, особенно в условиях цифровизации денежной эмиссии. Контроль над ураном, как и над редкоземельными металлами, формирует «энергетическую подушку доверия» для будущих валют, основанных на физических активах. В статьях цикла подчеркивается: XXI век требует возвращения к деньгам с обеспечением — и именно уран, как наиболее концентрированный энергетический носитель, может стать одним из опорных элементов валютного обеспечения. Тиль, инвестируя в General Matter, по сути участвует в создании нового «цифрового золотого стандарта», но уже энергетического типа.

2. ИИ и оборона как ядро технологического уклада

16 апреля стало известно, что Founders Fund Тиля успешно закрыл раунд в $4,6 млрд, с фокусом на глубокие технологии — искусственный интеллект, оборону, автономные системы. Это полностью совпадает с логикой шестого технологического уклада, описанного в «Времени перемен»: трансформация денег, политики и общества идёт рука об руку с технологическим рывком. AI — это не просто сектор для роста, а ключевой элемент будущей архитектуры доверия. Именно AI должен стать «мозгом» денежной системы — анализируя риски, управляя портфелями, прогнозируя шоки, принимая решения в алгоритмических смарт-контрактах. Вложившись в AI и оборонку, Тиль делает ставку на ту часть экономики, которая будет не обслуживать старую финансовую систему, а заменять её. Он не просто инвестирует — он выстраивает фундамент нового технологического континуума.

3. Отказ от фиатной монополии: цифровой реванш Казначейства

Экономический блок статей («Доллар под давлением») подробно описывает институциональный конфликт между Федеральной резервной системой и Казначейством США, стремящимся запустить цифровую валюту с обеспечением. В этом контексте союзники Тиля, такие как Дэвид Сакс, продвигают законопроекты о легализации asset-backed токенов — новых денег, чья стоимость привязана к реальным резервам. Тиль исторически выступал как критик ФРС, поддерживая идею альтернативной финансовой системы, свободной от эмиссионного произвола и подотчётной через блокчейн. В этой линии прослеживается глубокая идеологическая цель: заменить доверие к институциям — кодом и обеспечением. В перезагрузке Founders Fund видна не просто бизнес-логика, а ставка на проекты, которые разрушат фиатную архитектуру, заменив её инфраструктурой прозрачной, оцифрованной, автоматизированной эмиссии.

4. Токенизация активов: переход от обещания к ресурсу

Одной из главных идей цикла является тезис, что новые деньги будут не производными от долга (как фиат), а представителями реального ресурса. В этом смысле цифровой токен, обеспеченный золотом, ураном, или интеллектуальным ресурсом, становится новой формой собственности. Питер Тиль — последовательный сторонник этой модели: ещё в начале 2020-х он инвестировал в биткоин и криптоинфраструктуру, теперь его интерес переместился к новым слоям обеспечения. Если Тиль сегодня вкладывает в стартапы, работающие с ураном и AI — завтра эти активы могут быть токенизированы и использованы как залог в цифровой эмиссии. Это уже не инвестиции в акции — это капитализация будущего резерва. Как отметил один из партнёров Founders Fund: “The age of synthetic debt is over. The age of tokenized trust has begun.”

5. Геоэкономическая конкуренция через инфраструктуру

Цикл моих статей неоднократно подчёркивает: будущая валютная борьба будет идти не столько за монополию валют, сколько за монополию архитектур — блокчейн-платформ, каналов расчётов, инфраструктур доверия. В этом смысле участие Тиля в стартапах уровня Aetena и аналогичных платформ — это геоэкономическая игра, а не просто технологическая инвестиция. Он ставит на протоколы, которые смогут конкурировать с SWIFT, SDR и CBDC от ФРС. Если США проиграют эту архитектурную гонку, их доллар останется в старом мире, а новый — родится на базе децентрализованных токенов, обеспеченных не долгом, а стратегическими активами. И в этом смысле действия Тиля можно трактовать как создание новой американской валютной оси — распределённой, гибридной и основанной на реальных ценностях.

6. Финансовая система как протокол — не как институт

Финальная статья цикла — «Кольцо суверенитета» — утверждает: деньги больше не выпускаются, они программируются. Эмиссия — это больше не прерогатива центрального банка, а функция протокола. Тиль давно это понял. Его интерес к Web3, к «денежному коду», к DAO и алгоритмической собственности — это не увлечение, а стратегия. Когда он говорит о будущем денег, он использует язык инженеров, а не банкиров. Он мыслит финансами как программируемой реальностью, где капитал — это логика, записанная в смарт-контракт. Его фонд уже финансирует протоколы, которые выпускают децентрализованные, многоресурсные токены. Это и есть та «архитектура денег», которая заменит старую модель — модель доверия к печати, которую контролируют немногие.

Заключение: Тиль как соавтор нового валютного мира

Сегодня Питер Тиль — не просто инвестор. Он — активный участник создания той реальности, которую я описал как неизбежный сценарий. Его шаги подтверждают: старая денежная система уходит в прошлое. На её месте возникает архитектура, где деньги — это токены на ресурсы, а эмиссия — это право, закреплённое не законом, а кодом. И если у этого кода будет американский паспорт — это во многом будет заслуга Питера Тиля.

Источники:

• [Bloomberg / Energy Connects, 14 апреля 2025]
  Peter Thiel Joins Board of Enriched Uranium Startup General Matter
  https://www.energyconnects.com/news/renewables/2025/april/peter-thiel-joins-board-of-enriched-uranium-startup-general-matter/
• [TechFundingNews, 16 апреля 2025]
  Peter Thiel’s Founders Fund reloaded: $4.6B to fuel the next wave of tech titans
  https://techfundingnews.com/peter-thiels-founders-fund-reloaded-4-6b-to-fuel-the-next-wave-of-tech-titans/

«Когда старые троны рассыпались в пыль, новые воздвигались — тихо, из строк, что невозможно стереть.» - Гендальф на совете в Ривенделе

Когда я начал этот цикл с «Времени перемен», я ощущал — мир входит в эпоху денежной турбулентности. Но только теперь становится ясно: мы не просто уходим от старой модели — мы строим новую монетарную цивилизацию, с иными принципами, архитектурой и инфраструктурой. Эта финальная статья — о том, как криптопространство перестаёт быть экспериментом и становится ядром будущей эмиссионной системы.

Исторический поворот: от золота к фиату — и дальше

Эволюция денег — это история контроля. Сначала — физического (золото), потом — доверительного (фиат), теперь — цифрового. Каждый этап означал смену института эмиссии:

• Золото контролировалось монархами и торговыми гильдиями;
• Фиат — центральными банками и правительствами;
• Цифровая эмиссия — впервые может выйти из рук государств, превратившись в глобальный механизм, встроенный в технологическую ткань интернета.

Как в статье «Эпоха твёрдых денег», я показал, что возврат к обеспечению (через золото, биткоин, стратегические материалы) стал первой трещиной в фиатной монополии. Теперь сама эмиссия переходит в инфраструктуру, которую невозможно централизованно контролировать.

Кризис классической эмиссии: доверие как потраченный актив

ФРС, ЕЦБ, НБК и другие центробанки за последние 15 лет истощили главный ресурс — доверие к фиатной валюте. После COVID-печати, обрушения SVB, замораживания резервов России и прогрессирующей инфляции в США и ЕС стало очевидно:

Фиат — это не деньги, это долговой риск.

В статье «Доллар под давлением» я уже показывал: ФРС теряет монополию на эмиссию. Но в этой борьбе главный вопрос — не в том, кто выпускает деньги, а где и как они выпускаются. И вот тут происходит тектонический сдвиг: новые деньги не печатаются — они программируются.

Криптопространство как новая финансовая территория

Когда мы говорим о криптовалютах и блокчейне, многие до сих пор мыслят в категориях: «альтернатива», «угроза», «эксперимент». Но по состоянию на 2025 год криптопространство больше не маргинально — оно стало полноценной финансовой географией, со своей логистикой, экономикой, правовой системой и валютной эмиссией. Оно не просто обслуживает существующую финансовую систему — оно конкурирует с ней, подменяя функции посредничества, расчёта, обеспечения и уже — эмиссии.

Объём и влияние криптоэкономики

По данным Chainalysis и CoinGecko (апрель 2025), совокупная капитализация крипторынка превысила 3,6 трлн долларов, из которых:

• более $600 млрд приходится на стейблкойны,
• около $1,1 трлн — на биткоин и его производные (wrapped BTC, деривативы),
• остальное — это токены DeFi, цифровые облигации, токенизированные активы, NFT-обеспеченные деривативы.

🚀 Самые быстрорастущие сектора:

• DePIN (децентрализованные физические инфраструктуры) — цифровая токенизация реальных ресурсов (энергия, редкоземы),
• Real-World Assets (RWA) — рынок токенизированных золота, недвижимости, сырья, корпоративных долгов,
• CBDC interoperability — создание мостов между госвалютами и крипторасчётами.

Криптопространство больше не является "цифровым Вегасом". Это — новый банковский континент, без банков.

Функции, которые крипта уже перехватила у классической системы

В предыдущей статье «Доллар под давлением» я писал о конфликте между ФРС и Казначейством. Но в действительности в этом конфликте обе стороны всё чаще обращаются к криптосреде:

Ключевое преимущество криптосреды — нейтральность и интероперабельность. Она не принадлежит ни одному государству, но может быть использована каждым. Это особенно важно для стран, находящихся под санкциями, валютным давлением или цифровой изоляцией.

Например:

• Иран и Россия уже разрабатывают трансграничные крипто-платформы на базе Ethereum fork и TON;
• Саудовская Аравия через сеть Digital Oil Settlement Protocol тестирует нефтяные токены;
• Бразилия и Индия заключили в апреле 2025 года соглашение об использовании токенизированных товарных деривативов в обход доллара.

Таким образом, крипта становится новой формой валютного нейтралитета, особенно для стран глобального Юга и БРИКС+.

Финансовая граница XXI века

Так, как колониальные империи строили границы с помощью монет и гербов, современные страны начинают чертить валютные сферы влияния через протоколы. Кто контролирует инфраструктуру блокчейна — тот устанавливает валютные маршруты. Криптопространство — это не территория беглецов, а пространство новых эмитентов, новых кредиторов, новых коронованных протоколов.

В следующем десятилетии центральный вопрос финансовой политики будет звучать так: "Где эмитируется ваша цифровая валюта?" И всё чаще ответом станет: "В блокчейне, вне банков и под контролем кода."

Европа и Китай: битва за контроль через регуляции

Европа уже осознаёт опасность: директива MiCA, принятая в 2023 году, направлена прямо против того, что воплощает Aetena. Она вводит:

• запрет на децентрализованные стейблкойны без разрешения ЕЦБ;
• требование полного контроля со стороны финансовых регуляторов над любыми цифровыми активами.

Китай идёт ещё дальше. Его DCEP — цифровой юань — максимально централизован: токены выдаются напрямую от НБК, все транзакции отслеживаются в реальном времени, а эмиссия жёстко связана с внутренним долгом. Это тоталитарный криптофиат.

Эти две модели — MiCA и DCEP — это попытка «обуздать блокчейн», превратить его из революции в контролируемую бухгалтерию.

Геоэкономика новой оси: эмиссия как сила

Появление платформ вроде Aetena и легализация asset-backed stablecoins создаёт вторую глобальную ось эмиссии. В отличие от доллара или юаня, она:

• не зависит от одного государства;
• использует стратегические активы как обеспечение;
• работает на блокчейне с реальной подотчётностью, а не бюрократией.

Уже сейчас к Aetena и её аналогам проявляют интерес:

• ОАЭ и Саудовская Аравия — для расчётов в нефти и редкоземах;
• Бразилия и Аргентина — как альтернатива доллару;
• Индия и Турция — как платформа для цифровых товарных контрактов.

Внутри США, Treasury Digital Unit (TDU), токен Казначейства, разрабатывается как официальная валюта на базе Aetena, где каждый токен обеспечен резервом — золотом, BTC или REE. Это то, что мы предсказывали ещё в «Эпохе твёрдых денег», но теперь это — реальность с кодом, законом и пользователями.

Примечание: Aetena - Этот протокол, находящийся в технологическом портфеле фонда Liberty Finance, по сути является первым закрытым эмиссионным блокчейном нового типа. Его функции:

• токенизация золота, редкоземов, биткоина;
• выпуск мультиобеспеченных стейблкойнов;
• реестровая прозрачность (без зависимости от банков)

Заключение: когда код становится монархом

За эти пять статей мы прошли путь от распада Бреттон-Вудской модели до формулировки новой: блокчейн как валюта, актив как основа, протокол как эмитент. И если первую статью — «Время перемен» — можно было бы назвать прологом, тревожным набатом, то пятая — это манифест будущего, в котором валютный контроль и суверенитет перестают быть исключительным правом государства.

Мы стали свидетелями зарождения нового монетарного мира, и ключевые вехи этого пути теперь ясно вырисовываются:

• Старая система теряет легитимность, потому что выпускает деньги без обеспечения, без прозрачности и без согласия общества. Она держится на доверии, которое больше не подкреплено ничем, кроме долга.
• Возвращение обеспечения через золото, биткоин и стратегические ресурсы показало: деньги снова хотят быть реальными. Это стало лейтмотивом «Эпохи твёрдых денег».
• Редкоземы, энергия, токенизированные активы — как новая «золотая сетка» мира — стали темой «Новой твёрдости», подчёркивая, что XXI век потребует новых основ доверия, буквально извлекаемых из недр.
• Конфликт между ФРС и Казначейством, освещённый в «Доллар под давлением», ясно показал: внутри самой Америки идёт борьба за право определять, что есть деньги.
• И наконец, в «Кольце суверенитета» я показал, что блокчейн уже стал не просто средой учёта, а полем для эмиссии, правового порядка и цифрового подданства.

Сегодня криптопространство — это не побег от государства. Это формирование новой денежной вертикали, где код — это закон, актив — это гарантия, а протокол — это казначей.

Что это значит?

1. Валюта больше не принадлежит эмитенту — она принадлежит архитектуре.
   Кто строит архитектуру (инфраструктуру, код, реестр, оракулы) — тот и становится новым банкиром мира.
2. Эмиссия больше не требует разрешения — она требует доверия, проверяемого ончейном.
   Люди, страны и корпорации начнут выбирать валюту не по флагу, а по коду: прозрачно? обеспечено? расчётно?
3. Государства столкнутся с новой проблемой: суверенитет теперь не монополия.
   Если протокол, подобный Aetena, может выпускать актив-обеспеченные токены, признанные в 20+ юрисдикциях — это не технология. Это новый эмиссионный трон.
4. Финансовые альянсы будут строиться не на соглашениях, а на совместимых протоколах.
   Как НАТО когда-то обеспечивало ядерный щит, так криптоальянсы обеспечат расчётный и эмиссионный суверенитет.

И в завершении ...

Когда-то короли чеканили монеты, потом банки печатали бумагу, позже — центральные банки создавали цифры. Теперь код создает реальность.
Мы перешли из эры монетарной монополии в эпоху архитектурного суверенитета.

Именно об этом был весь этот цикл. Не просто о конце старой системы, а о рождении новой денежной оси, где больше не спрашивают разрешения. Там, где смарт-контракт заменяет министра финансов, а блокчейн — королевскую печать, деньги становятся по-настоящему нашими. Проверяемыми. Подотчётными. И — неподконтрольными тем, кто привык считать власть в триллионах чужого долга.

Источники и материалы

1. Chainalysis Crypto Adoption Index 2025
   https://www.chainalysis.com/reports/2025-global-crypto-index
   (Обзор капитализации, распределения и функций криптовалютной экономики)
2. MiCA Regulation – Official EU Legal Text
   https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32023R1114
   (Регламент Евросоюза по регулированию криптоактивов и стейблкойнов)
3. U.S. House Digital Assets Framework – Bill DRAFT (David Sacks, Liberty Finance)
   [Источник: Politico, leak summary, March 2025]
   (Обзор предварительного текста законопроекта по asset-backed стейблкойнам)
4. IMF Working Paper WP/24/001 – Monetary Policy Challenges in Tokenized Environments
   https://www.imf.org/en/Publications/WP
   (Теоретический анализ проблем централизованной эмиссии в условиях децентрализованных расчётов)
5. BIS Bulletin No. 86 (2024) – Central Bank Digital Currencies: Global Interoperability or Digital Fragmentation?
   https://www.bis.org/publ/bisbull86.htm
   (Роль CBDC в формировании валютных блоков и конфликт с DeFi)
6. CoinGecko Q1 2025 Report
   https://www.coingecko.com/en/research
   (Аналитика по росту токенизированных активов, DePIN и RWA-сегмента)
7. Caixin Global – DCEP Progress Report & Tokenized Commodity Trials in China
   https://www.caixinglobal.com/2024/12/12/dcep
   (Эксперименты КНР с цифровыми юанями и обеспеченными валютами для расчётов)
8. Brookings Institute – “Digital Sovereignty and the Fall of the Dollar Monopolarity” (2025)
   https://www.brookings.edu/research/digital-sovereignty
   (Аналитика по раздвоению эмиссионных механизмов в США и их глобальным последствиям)
9. World Economic Forum – Web3 Infrastructure & Tokenized Governance Report (2025)
   https://www.weforum.org/reports/web3-infrastructure-2025
   (Оценка геоэкономической роли блокчейн-инфраструктур в новых цифровых моделях государств)
10. Aetena Protocol Whitepaper (2024 Edition)
    [Источник: внутренняя документация фонда Liberty Finance]
    (Обзор архитектуры, функций и roadmap Aetena как эмиссионной платформы)

.

«Монета — как кольцо: простая с виду, но даёт власть тем, кто знает древние слова.» — Гэндальф Серый, о Сокрытых сокровищах Запада

Когда я начинал этот цикл с размышлений о конце Бреттон-Вудской модели в статье «Время перемен», мне казалось, что ближайшие изменения будут постепенными. Но теперь всё говорит о другом: монетарный конфликт будущего — не между странами, а внутри самой американской системы. Две мощные институции — Федеральная резервная система и Казначейство США — стремительно расходятся в своих видениях денег, долга, цифровой эмиссии и обеспечения.

Эта статья — логическое продолжение предыдущих трёх:

• в «Эпохе твёрдых денег» я писал о возвращении золота и биткоина в роль цифровых резервов;
• в «Новой твёрдости» — о редкоземельных металлах как будущем залоге ценности;
• теперь пришло время разобрать, кто будет управлять новой эмиссией, и почему битва между Пауэллом и Саксом — это уже не закулисная политика, а будущая структура мировой валютной системы.

ФРС и монетарный ортодокс: Пауэлл говорит «нет»

С начала 2024 года Федеральная резервная система заняла всё более жёсткую позицию по отношению к идее цифрового доллара. На слушаниях в Конгрессе Джером Пауэлл заявил, что ФРС не видит «убедительных причин» внедрять CBDC, если это подорвёт существующую банковскую систему и контроль над монетарной политикой. Он предостерёг от цифровых валют, обеспеченных материальными активами, как от механизма, «связывающего руки центральному банку в периоды кризиса».

Эта риторика не нова, но на этот раз она сопровождается прямым институциональным давлением. Совет управляющих ФРС фактически заморозил любые инициативы, связанные с asset-backed эмиссией. Регулятор под давлением лоббистов крупных банковских групп (в первую очередь JPMorgan и BlackRock) опасается, что новые цифровые инструменты под активы выведут управление ликвидностью из-под их контроля.

Пауэлл защищает не просто идею доллара. Он защищает целую архитектуру доверия, построенную на фиате, долговых бумагах и полной централизованной гибкости. Но та же архитектура сегодня всё чаще ставится под сомнение: чем больше долгов, тем меньше доверия. Особенно после резкого роста госдолга США, достигшего $35 трлн, и неослабевающей инфляции, съедающей покупательную способность самой резервной валюты мира.

Казначейство готовит цифровой реванш

На фоне этого скепсиса возникает альтернативная парадигма, опирающаяся на Казначейство США. В статьях «Эпоха твёрдых денег» и «Новая твёрдость» я уже описывал, как оно формирует резерв активов нового типа — золота, биткоина, редкоземельных металлов. Это стратегический задел, но без правового инструмента он оставался бы просто балансом.

Теперь этот правовой инструмент появляется: Дэвид Сакс, один из первых инвесторов PayPal, близкий к Илону Маску и Силе Республиканской партии, лично курирует законопроект о легализации asset-backed стейблкойнов. Этот закон фактически создаст вторую линию эмиссии в американской системе: цифровую валюту, привязанную не к доллару, а к активу, и при этом признанную государством.

Казначейство уже разработало концепцию Treasury Digital Units (TDU) — токенов, которые будут выпускаться под золотое и стратегическое обеспечение, и учитываться в независимой базе данных. Это не CBDC, как у ФРС. Это — цифровая эмиссия с правом собственности на актив, прозрачно учтённая в блокчейне, но контролируемая государством, а не частным банковским клубом.

Пауэлл против Сакса: институциональный конфликт

До недавнего времени этот конфликт выглядел как расхождение философий: одни — за контроль, другие — за реформу. Но теперь это жёсткое столкновение институциональных интересов, персонифицированное в двух фигурах: Джером Пауэлл, стоящий на страже ФРС, и Дэвид Сакс, ставший голосом тех, кто хочет перезапустить деньги.

Кто они?

• Пауэлл — юрист по образованию, ставший банкиром, известен умеренной позицией и стремлением «держать систему стабильной любой ценой». Он — воплощение монетарного status quo.
• Сакс — предприниматель, один из «архитекторов PayPal», инвестор в Web3, сторонник Трампа и рыночного децентрализованного подхода к капиталу. Он — лицо технологической революции.

Что их разделяет?

Пауэлл видит в цифровых валютах, обеспеченных активами, угрозу полной утраты ФРС контроля над ликвидностью, особенно в условиях кризиса. Он считает, что регулирование таких активов должно быть под юрисдикцией банковской системы, а не напрямую Казначейства или Минфина.

Сакс же утверждает, что печатание денег без покрытия — это обман, а доверие к доллару подрывается именно потому, что у него нет якоря. Его подход: если токен обеспечен реальным активом (золото, биткоин, стратегические материалы) — это деньги, заслуживающие доверия.

Этот конфликт — не просто академический спор. Он о будущем власти. Кто контролирует выпуск денег — тот и контролирует страну. Впервые с момента создания ФРС в 1913 году Казначейство заявляет о праве на суверенную цифровую эмиссию вне механизма центрального банка.

Две финансовые архитектуры — на одной территории

Сложившаяся ситуация беспрецедентна даже по меркам американской истории. На территории одного государства начинают сосуществовать две монетарные системы, каждая со своей философией, логикой эмиссии, регуляторной структурой и политическим бэкграундом. Это не просто технологическое или финансовое расхождение. Это фундаментальный сдвиг в самом определении, что такое деньги.

С одной стороны — Федеральная резервная система, старейший институт централизованной эмиссии, родившийся из нужд кризисов XX века и закреплённый Законом 1913 года. Она олицетворяет то, что можно назвать денежным неофеодализмом: деньги выпускаются банками под долговые обязательства, система строится вокруг доверия к самой ФРС, а обеспечение подменяется деривативами, процентными ставками и репутацией. Эмиссия происходит сверху вниз, контролируемо, но зачастую — вне подотчётности обществу и даже правительству.

С другой стороны — Казначейство США, вступающее в игру как новая точка силы. Поддерживаемое политически, вооружённое активами (золото, биткоин, стратегическое сырьё) и вдохновлённое технологическим авангардом, оно предлагает иной принцип: деньги как оцифрованное право на ресурс, деньги как прозрачный токен, обеспеченный тем, что можно измерить, пересчитать и показать в блокчейне. Это низовая эмиссия, по сути — не монетарная власть, а цифровой договор доверия, проверяемый в реальном времени.

На поверхности может показаться, что речь идёт о простом дублировании функций — цифровой доллар от ФРС vs цифровой доллар от Казначейства. Но суть глубже: это конфликт между двумя денежными цивилизациями, одной из которых 111 лет, а другой — ровно столько, сколько технологии позволяют обойтись без банкиров.

ФРС утверждает: «Мы храним стабильность через контроль».
Казначейство отвечает: «Мы возвращаем доверие через прозрачность».

Обе стороны имеют ресурсы, экспертов, поддержку и амбиции. И обе теперь играют по своим правилам. Ниже — сопоставление двух систем, уже сосуществующих в пределах одной денежной реальности:

Параметр Федеральная резервная система Казначейство США (TDU) Юридическая база Закон о Федеральной резервной системе (1913) Новый цифровой законопроект Сакса (2025) Форма эмиссии Через банковскую систему, под долг Прямая токенизация под активы Тип валюты Fiat, необеспеченная Цифровой токен, обеспеченный ресурсом Форма обеспечения Обещание ФРС Золото, биткоин, редкоземы, токенизированные запасы Регулятор FOMC / Совет управляющих Конгресс / Казначейство / независимый реестр Политическая база Центристская / банковская Республиканская / технологическая / авангардная Архитектура расчётов Централизованная / банковская Децентрализованная / peer-to-peer / блокчейн Международное применение SWIFT / IMF / BIS BRICS+, DeFi-сети, цифровые товарные контракты Философия Деньги как функция доверия и контроля Деньги как цифровое право на актив

Подобное сосуществование систем создаёт валютную бифуркацию внутри самой гегемонии, что ранее было характерно только для распада империй или радикальных реформ — например, перехода от золотого стандарта к фиату в 1971 году. Теперь мы видим это не в виде смены одной модели на другую, а в виде параллельного существования обеих — как будто в одном организме одновременно циркулируют две разные группы крови.

И вопрос будущего теперь звучит не так: «Какая система победит?», а скорее: «Кто будет доверять какой валюте — и в каком контексте?»
Внутри США — возможно, всё останется в рамках долларов ФРС. Но международная торговля, цифровые платформы, частные расчёты между странами и корпорациями — могут выбрать новый путь: цифровую валюту, за которой стоят ресурсы, а не только обещания.

Asset-backed стейблкойны: валюта новой реальности

Пока общественное внимание приковано к цифровым валютам центральных банков (CBDC) и к биткоину как «цифровому золоту», в тени развивается новый валютный класс, способный радикально изменить правила игры. Речь идёт об asset-backed стейблкойнах — цифровых единицах расчёта, обеспеченных реальными активами, а не фиатом или обещанием выплат.

Это не эволюция привычных стейблкойнов вроде USDT или USDC — это другая философия. Если традиционные stablecoins — лишь оболочка для доллара (или другого фиата), то asset-backed токены — это новая форма денег, в которой ценность заложена в самом активе. Это не копия валюты, а оцифрованная доля материального мира, представленная в расчётах, в смарт-контрактах, в международной торговле.

Здесь происходят два тектонических сдвига:

1. Деньги перестают быть чисто долговыми — они снова становятся представителями собственности.
2. Эмиссия становится прозрачной, распределённой и технически неподвластной одному регулятору.

Проблема нынешних стейблкойнов

Большинство существующих стейблкойнов — это фиатные зеркала. Например:

• USDC отражает доллар на счетах Circle, при этом подвержен риску банкинга;
• USDT опирается на непрозрачные резервы Tether, не раз вызывавшие критику регуляторов;
• в 2023 году более 30% USDC временно потеряли паритет с долларом во время кризиса Silicon Valley Bank.

Суть в том, что эти токены — всего лишь долговые квитанции, существующие в цифровой оболочке. Они подвержены банковским рискам, нормативным шокам, отчётному размытию резервов.

Что такое asset-backed?

Asset-backed stablecoin — это:

• цифровая единица, связанная напрямую с материальным активом (например, золотом, нефтью, биткоином, редкоземами),
• обеспеченная 1:1 в ончейне, либо через гарантированную реестр-подтверждённую систему учёта,
• эмитируемая под залог, а не просто как эквивалент доллара.

Пример: 1 токен = 0,01 грамма золота, хранящегося в сейфе с NFT-сертификацией. Или 1 токен = 0,001 BTC, замороженного в публичном multisig-хранилище.

Эта модель делает токен самостоятельной валютной единицей, чей курс и доверие не зависят от централизованных эмитентов. Она восстанавливает товарную природу денег, но в цифровом формате.

В «Эпохе твёрдых денег» я писал, как золото может вернуться в центр эмиссии — именно asset-backed stablecoin превращает этот тезис в архитектуру.

В «Новой твёрдости» рассматривались редкоземельные металлы как новая опора цифровой стоимости — теперь они могут быть включены в корзину обеспечения токена, наряду с золотом и биткоином.

Возможные формы реализации

Новая валюта может реализоваться в разных формах:

Asset-backed стейблкойны становятся идеальным мостом между физическим и цифровым миром:

• как товар — они защищены от обесценивания;
• как токен — они передаются мгновенно, без посредников;
• как стандарт — они универсальны для торговли и расчётов в разных юрисдикциях.

В геополитике это означает: валюта, обеспеченная стратегическим активом, имеет шанс на интернационализацию, особенно в условиях ухода от доллара. Не случайно Китай, ОАЭ, Иран и Россия уже тестируют товарные цифровые юниты для нефтяных и сырьевых контрактов, где золото или REE — это залог стабильности.

Asset-backed стейблкойны — это не просто альтернатива. Это новая модель денег, где ценность проверяема, резервы видимы, а эмиссия привязана к реальности. Это шаг назад — к товарным деньгам, и шаг вперёд — к цифровому расчёту без инфляционного давления.

В сочетании с политической волей и технологическим потенциалом, они могут создать параллельную валютную ось, в которой цифровой доллар Казначейства США (TDU) станет не версией текущего доллара, а его идеологическим и финансовым преодолением.

Эта модель уже обсуждается как основа новой архитектуры расчётов между странами БРИКС+, а также в проектах по трансграничным DeFi-инфраструктурам. Если цифровой доллар от ФРС будет имитировать старый порядок, то asset-backed токены Казначейства могут стать ядром денежного мира будущего — цифрового, материально обеспеченного и институционально независимого от банковской олигархии.

Заключение: мир с двумя долларовыми системами

То, что формируется сегодня — не просто новая цифровая валюта, а двойная монетарная реальность США. Одна — наследие XX века: централизованная, долговая, управляемая вручную. Другая — цифровая, обеспеченная, программируемая и уже не монополизированная ФРС.

Если победит Казначейство и модель TDUs — доллар снова получит обеспечение. Если удержится ФРС — модель долга будет жить, но на всё меньшем доверии. А возможно, и то, и другое: две версии доллара в обороте, как некогда золото и серебро, или золото и «зелёные» билеты.

Так или иначе, борьба между Пауэллом и Саксом — это не о них лично. Это — о том, кто будет выпускать деньги завтра, на чём будет строиться доверие, и кто будет определять валютный порядок мира.

Я наблюдаю за этим не как сторонний наблюдатель, а как свидетель зарождения новой валютной эпохи. И уверен: в следующие 12–18 месяцев мир увидит не просто цифровую валюту США, а переформатирование самой природы доллара.

Источники:

• Jerome Powell (Testimony, Senate Banking Committee, 2025)
• Politico White House Memo: “Treasury Challenges Fed’s Digital Monopoly” (April 2025)
• David Sacks at Davos Fireside Talk, March 2025
• WSJ: “The Battle of Digital Dollar” (April 2025)
• BIS Working Paper No. 1109: “CBDC in Asset-backed Environments”
• SEC Stablecoin Regulations Draft (March 2025)
• Caixin Global: “Asset Collateralization Pilots in PRC” (2024)

«Сила не в одном кольце, а в том, кто знает, на что его обменять.»
— продолжим цитирование из известной книжки )

В предыдущих статьях я уже писал о том, как золото и аудит возвращаются в ядро финансовой системы, а цифровые валюты и обеспеченная эмиссия становятся новой нормой. Теперь к этому уравнению добавляется ещё один переменный, которую большинство аналитиков пока упускают: редкоземельные металлы (REE).

Многие по инерции воспринимают редкоземы как сырьё — необходимое для электроники, батарей, спутников, оружейных систем. Но сегодня они начинают играть совершенно иную роль. Они становятся потенциальным цифровым активом, стратегическим резервом, и, возможно, будущим обеспечением для эмиссии цифровых валют и токенов. Речь идёт не столько о добыче, сколько о юридическом контроле над месторождением, позволяющем учесть эти ресурсы в балансе и превратить их в основу новой финансовой модели.

Редкоземы: металл XXI века

Чтобы понимать, почему REE — это новое «золото», нужно взглянуть на их роль в экономике. В отличие от драгоценных металлов, они жизненно необходимы для технологий, определяющих будущее:

• Неодим, празеодим, диспрозий — критичны для магнитов в двигателях электрокаров;
• Европий и тербий — в лазерах, дисплеях и оптике;
• Иттрий, скандий — в ракетной технике, спутниках, сенсорах.

По данным U.S. Geological Survey (2024), мировой спрос на REE удвоился за последние 10 лет и достиг ~180 000 тонн в год, а прогноз на 2030 год — до 250 000 тонн . Это стратегический дефицит.

Китай производит более 70% мирового объёма, что ставит США, ЕС и Японию в структурную зависимость от китайского экспорта . Именно поэтому США активно ищут альтернативные источники — и интерес к Гренландии и Украине становится понятным. Ведь контроль над месторождением REE — это не просто ресурс, а финансовый рычаг будущего.

От сырья к обеспечению: редкоземы как цифровой залог

Многие задаются вопросом: «А как сырьевой актив может стать финансовым?» Ответ лежит в праве собственности и юридической фиксации обеспечения. Если государство или компания контролирует стратегическое месторождение — будь то в Гренландии, Африке или восточной Украине — оно может:

1. Учесть актив как часть баланса (согласно международной бухгалтерской отчётности, такие активы можно капитализировать, особенно с подтверждённым объёмом извлекаемых запасов).
2. Токенизировать актив — выпустить цифровой токен, привязанный к граммам или тоннам редкоземов (аналог золотого стейблкойна).
3. Закрепить актив как обеспечение под цифровую эмиссию — используя его как базу доверия.

Этот подход уже обкатывается: например, австралийская REE Minerals Ltd. в 2023 году провела пилот по токенизации будущих поставок неодима на блокчейне Polygon . Аналогичный проект был анонсирован в Канаде с поддержкой правительства Онтарио. Это показывает: финансовая система учится воспринимать стратегические материалы как резерв, особенно в цифровом контуре.

Гренландия, Украина и «долг редкоземами»

Контекст становится особенно интересным, если взглянуть на геополитику. Ещё в 2019 году Дональд Трамп выразил заинтересованность в покупке Гренландии — и хотя предложение вызвало насмешки, экономическая подоплёка была серьёзной: в Гренландии находятся крупнейшие в мире неизвлечённые запасы редкоземов . Китай ранее пытался получить эксклюзивный доступ к ним, но столкнулся с сопротивлением со стороны Дании и США.

На момент 2025 года компания Greenland Minerals Ltd. приостановила доступ к ключевому проекту «Kvanefjeld» из-за политического давления, но интерес со стороны США не угас. Аналитики Brookings прямо называют гренландские редкоземы элементом «будущей финансовой автономии» США от Китая .

Похожий сценарий развивается и в отношении востока Украины. По данным Ukrainian Geological Service, в районе Кировоградской области залегают крупнейшие в Европе запасы ильменита, циркона и потенциально редкоземельных оксидов . В 2022–24 годах США поддержали совместные разведочные проекты через US Geological Support Program, включая в них «глубокую заинтересованность в будущем перераспределении стратегических запасов» .

На этом фоне начинает проясняться загадочная риторика о «долге редкоземами», которая всплывала в стенограммах переговоров и аналитике RAND. Это не о реальной оплате «тоннами» — это, скорее, метафора создания долгового инструмента, обеспеченного редкоземом, аналогичного золотым сертификатам прошлого века. То есть: долг или токен не обеспечен валютой, а доступом к сырьевому активу с высокой стратегической ценностью.

Финансовая логика: стратегический металл как цифровой резерв

Современная цифровая эмиссия требует доверия — а доверие опирается на обеспечение. До сих пор это был фиат (в случае CBDC) или золото/биткоин (в случае альтернативных моделей). Но представим:

• Казначейство США имеет юридически оформленный контроль над 2–3 крупнейшими залежами REE в Гренландии;
• Вводится цифровая валюта — например, Strategic Commodity Dollar (SCD);
• В пояснительной записке указывается: «Одна единица SCD обеспечена корзиной резервов, включая физическое золото (40%), биткоин (10%), редкоземельные активы (50%)».

Это не утопия — это уже обсуждаемый сценарий в кругах, близких к SEC, BIS и Казначейству США .

📍 Китай уже реализует подобное: в апреле 2024 г. в Шэньчжэне прошёл закрытый эксперимент, где цифровой юань был привязан к поставкам REE в рамках транзакций с Мьянмой и Казахстаном . В Китае создаются цифровые товарные резервы, включая редкоземы, как часть системы «dual-currency, dual-collateral». Это означает, что финансовые инструменты опираются не только на юань, но и на физические активы, хранящиеся под контролем государства.

Связь с новой эмиссионной моделью США

В «Эпохе твёрдых денег» я писал, как золото, цифровые технологии и политическая воля могут создать новую систему эмиссии, альтернативную ФРС. В этой же логике редкоземы становятся:

• Компонентом новой корзины резервов;
• Обоснованием для цифровой валюты, имитируемой не ФРС, а Казначейством;
• Политическим активом, усиливающим переговорную позицию США в будущем Bretton Woods II.

Если Трамп или его экономическая команда решат продвигать модель, где доллар обеспечен не одним, а несколькими стратегическими активами, то редкоземы станут новым аргументом в этой архитектуре доверия. И тогда знаменитая формула «деньги — это долг» сменится новой:
«деньги — это доступ к контролируемым физическим ресурсам».

Заключение

Как и золото сто лет назад, редкоземельные металлы начинают играть роль не только в промышленности, но и в эмиссионной политике. Учитывая дефицитность, стратегическую важность и концентрацию запасов в немногих точках мира, они идеально вписываются в парадигму материально обеспеченной цифровой валюты. Сегодня они — актив на балансе, завтра — токенизированное обеспечение цифрового доллара. А послезавтра — один из опорных элементов новой глобальной системы расчётов.

Глядя на происходящее, я убеждаюсь: финансовая система XXI века будет строиться не на доверии к институтам, а на контроле над физическими точками опоры — золотом, энергией, редкоземами. И те, кто первыми оформят эти резервы не только юридически, но и цифрово — станут архитекторами нового денежного мира. Мы движемся туда стремительно, и этот маршрут проходит не только через Форт-Нокс, но и через залежи в Гренландии и степи Украины.

Источники:

1. USGS Rare Earths Statistics and Information, 2024
2. European Commission – Critical Raw Materials Act, 2023
3. REE Minerals Whitepaper on Tokenized Supply Chain, 2023
4. The Guardian – Trump offered to buy Greenland, 2019
5. Geological Survey of Denmark and Greenland, 2023
6. Brookings Institute Report – Strategic Autonomy through REE, 2024
7. Ukrainian Geological Service – Rare Earth Deposits, 2023
8. USGS & USAID – Critical Minerals Partnership Program, 2024
9. BIS Working Paper – Commodity-Backed Digital Currency Models, 2024
10. Caixin Global – China’s Dual-Collateral Pilot (Shenzhen), April 2024

Я продолжаю свои размышления о тектонических сдвигах в мировой финансовой системе. В предыдущей части, «Время перемен», я наметил общие контуры надвигающегося перелома. Теперь настало время углубиться в конкретные признаки этой трансформации. Передо мной вырисовывается целостная картина: золото, прозрачность и аудит становятся краеугольными камнями новой архитектуры денег.

Говоря откровенно , я вижу как давние экономические догмы дрогнули. Президент Дональд Трамп громогласно требует аудита золотого запаса США и даже баланса Федерального резерва. Золото вновь выходит на авансцену – уже не просто как резерв, а как база обеспечения будущей эмиссии валют. Регуляторы тоже не стоят в стороне: соглашение Базель III фактически возвело золото в ранг активов Tier 1, то есть высшей категории надежности наряду с наличными. В итоге вырисовывается стратегический замысел: подтвердив наличие и ценность золотого запаса, можно опереться на него при запуске новой цифровой валюты – и сделать это даже вопреки сопротивлению со стороны ФРС.

Разверну эти тезисы по порядку, опираясь на факты, цифры и официальные свидетельства из разных концов света. Результат моего анализа убеждает: впереди нас ждет переустроенная система глобальной эмиссии, где на первом плане стоят золото и прозрачность.

Аудит Форт-Нокса и ФРС: стратегия Трампа по переустройству системы

Складывается впечатление, что призыв Дональда Трампа проверить золотой запас США – это далеко не прихоть и не подыгрывание теориям заговора, а элемент продуманной стратегии. Впервые за многие десятилетия в Вашингтоне всерьёз заговорили о полном аудите хранилища Форт-Нокс, где лежит львиная доля американского золота (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit). Последняя подобная проверка проводилась в 1953 году, и с тех пор прямых независимых подтверждений запасов не было (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit). Теперь же президент открыто ставит под вопрос: а всё ли золото на месте, не исчезло ли оно со временем (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News)? Он даже полушутя-полусерьёзно заявил: «Если золота там нет, мы будем очень недовольны». Для главы государства подобные слова – не рядовой комментарий, а сигнал о недоверии к устоявшемуся порядку.

Следом за Форт-Ноксом под прицелом внимания оказалась и сама Федеральная резервная система. Трамп давно критиковал ФРС за отсутствие подотчётности и прозрачности, упрекая её руководство в «играх с процентными ставками» и требуя большего контроля (Can Trump and Musk take on the Fed? | Kinesis). В Конгрессе его сторонники возобновили попытки протолкнуть закон Audit the Fed – обширный аудит Федерального резерва (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News) (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News). Иными словами, речь идёт о беспрецедентном шаге: не только пересчитать золотые слитки в подвалах Казначейства, но и заглянуть в «чёрный ящик» центрального банка США.

Зачем всё это? Мой анализ подсказывает, что цель – фундаментальное переустройство финансовой системы на принципах доверия и обеспечения. Если подтвердится, что у США действительно имеется заявленный золотой запас ~8133 тонны (147 млн унций) (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit), то возникает простор для манёвра. Во-первых, можно переоценить этот запас по рыночной стоимости. Сейчас казначейство учитывает золото по символической цене $42,22 за унцию, установленной ещё в 1973 году (有巴塞尔III助力，黄金价格将直冲云霄？). В результате весь золотой запас отражается на счетах ФРС лишь примерно в $11 млрд – именно столько составляет «счёт золотых сертификатов» ФРС, представляющий собой залоговые квитанции Казначейства под золото (Assets: Other: Gold Certificate Account: Wednesday Level (WGCAL)). Однако рыночная цена золота сегодня близка к $2900 за унцию. Простой пересчёт поднимает оценку золота до ~$760 млрд (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit). По сути, одна переоценка в 70 раз увеличит баланс Казначейства, что в разы снизит относительный уровень госдолга и усилит доверие к доллару. Недаром аналитики отмечают: подобный шаг «мог бы восстановить веру в финансовую систему США и укрепить доллар» (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit).

Во-вторых, сама по себе демонстрация прозрачности способна разрядить обстановку. Теории заговора вокруг Форт-Нокса циркулировали десятилетиями, питая недоверие части населения. Теперь же администрация как бы говорит: мы ничего не скрываем, вот доказательства. Министр финансов уже заявлял, что аудит проводится ежегодно и «всё золото на месте» (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News). Проведение независимой инспекции подтвердит эти слова, развенчав слухи. А если, напротив, выявятся несоответствия – это станет «финансовым землетрясением», подрывающим доверие к правительству и доллару (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit). Но Трамп, судя по всему, готов идти на этот риск.

Наконец, расширенный аудит может затронуть баланс ФРС – объёмы облигаций, операции репо, quantitative easing. Для консерваторов это давняя мечта: поддерживающие аудит утверждают, что обществу давно пора узнать полную картину эмиссии и рисков на балансе центробанка (Can Trump and Musk take on the Fed? | Kinesis). Не случайно массовые покупки золота центральными банками мира (о чём позже) происходят на фоне многолетних программ печатания денег и снижения ставок: назрел вопрос обеспечения этой ликвидности реальными активами. Поэтому я воспринимаю инициативу Трампа «Audit the Fed» как логичное продолжение курса на возврат к твёрдой основе и подотчётности. Да, путь этот будет непростым – независимость ФРС защищена законом, и любые попытки её «построить» встретят сопротивление финансовых кругов (Can Trump and Musk take on the Fed? | Kinesis). Но сам факт, что Белый дом заходит на эту территорию, говорит о серьёзности намерений. А значит, созревает почва для крупной перестройки, в которой главную роль сыграет старый добрый жёлтый металл.

Золото как фундамент новой финансовой архитектуры

Все признаки указывают на то, что золото возвращается в центр мировой валютной системы. Центральные банки скупают золото рекордными темпами, невиданными за последние полвека (Gold purchases by central banks are increasing – here's why | World Economic Forum). По данным Всемирного совета по золоту, в 2022 году чистые закупки золота центробанками достигли 1136 тонн, став рекордными как минимум с 1950 года (Central banks bought the most gold on record last year, WGC says) (2022 kauften Zentralbanken 1.135 Tonnen Gold - fast so viel wie 1967). В годовом выражении это даже превысило объёмы 1967 года – а именно тогда мир в последний раз видел такой ажиотаж перед распадом Бреттон-Вудской системы (Gold: Zentralbanken tätigen historische Käufe). Не могу не отметить символизм: 1967 год ознаменовал лихорадочные скупки золота банками (через так называемый «Золотой пул») на фоне надвигающегося кризиса доверия к доллару – и уже в 1971 США отказались от привязки доллара к золоту. Сегодня ситуация развивается по пугающе похожему сценарию. Немецкие аналитики прямо говорят: нынешний «исторический штурм» за золотом предвещает грядущий слом старой денежной системы (Gold: Zentralbanken tätigen historische Käufe).

Что движет центробанками? Официальные лица и эксперты разных стран указывают на падение доверия к доминированию доллара. Французская деловая пресса отмечает, что рекордные закупки золота связаны с «утратой уверенности в способности США влиять на мировой порядок» (« Les achats d’or record des banques centrales sont liés à une perte de confiance dans la capacité des Etats-Unis à influer sur l’ordre mondial »). Проще говоря, многие государства перестраховываются на случай, если доллар ослабеет как глобальная валюта. Золото выступает естественной альтернативой: не чьё-то обязательство, не инструмент политики, а универсальный аполитичный актив.

Особенно активны в скупке золота страны БРИКС и другие развивающиеся экономики. В 2022–23 гг. крупнейшими покупателями стали центральные банки Турции, Китая, Индии, России, Казахстана, Саудовской Аравии (Gold purchases by central banks are increasing – here's why | World Economic Forum) (Gold purchases by central banks are increasing – here's why | World Economic Forum). Цель у всех схожая – диверсификация резервов вне доллара и евро. Ходят упорные разговоры о планах стран БРИКС создать новую валюту для международной торговли, основанную на золотом эквиваленте. По данным Forbes, блок БРИКС действительно взял курс на использование золота «в качестве основы для международных расчётов», фактически претендуя на роль золотого стандарта в новой системе (BRICS Nations Buying Large Amounts of Gold to Topple US Dollar in Transactions - Economy news - Tasnim News Agency). Это не значит, что завтра появится единая «золотая монета» БРИКС. Но суть в том, что расчёты между этими странами всё чаще будут привязаны к стоимости золота, а не доллара. Например, уже сейчас при торговле нефтью или другими товарами может использоваться ценовая привязка к золоту в граммах. Меньше доверия доллару – больше спрос на золото, вот простая взаимосвязь, которую мы видим в действиях регуляторов.

Да и в развитых странах золото не списано со счетов. Напомню, при создании евро в конце 1990-х европейские центральные банки договорились включить золото в состав резервов евро и с тех пор отражают его на балансах по рыночной цене. Для Европейского Центрального банка золото – по сути часть обеспечения евро, своего рода якорь ценности. Каждый квартал ЕЦБ пересчитывает стоимость своих золотых запасов по текущему рынку, что укрепляет баланс. В результате стабильность евро отчасти опирается на динамику золота: когда доллар падает, обычно золото дорожает, и баланс ЕЦБ автоматически поддерживается. В США же, напротив, золотой запас по-прежнему числится по номиналу $42 за унцию (有巴塞尔III助力，黄金价格将直冲云霄？) – эта архаичная бухгалтерия занижает роль золота. Но, как мы видим, такая ситуация может измениться. Уже само обсуждение аудита и возможной переоценки намекает, что золото может вернуться в активную роль обеспечения доллара.

Нельзя не упомянуть и цифровой аспект. Золото век двадцать первый встречает в новом обличье – в форме цифровых токенов, обеспеченных драгметаллом. Даже прежде скептично настроенные к криптовалютам государства начинают экспериментировать. Показательный пример – Зимбабве, чья экономика страдает от гиперинфляции. В 2024 году Центробанк Зимбабве выпустил новую цифровую валюту ZiG (Zimbabwe Gold), полностью обеспеченную золотом, с обменом старых денег на новые (Zimbabwe introduces new gold-backed currency to tackle inflation | Business and Economy News | Al Jazeera) (Zimbabwe introduces new gold-backed currency to tackle inflation | Business and Economy News | Al Jazeera). Цель – стабилизировать доверие, буквально подкрепив каждую выпущенную денежную единицу эквивалентом в золоте. Этот шаг вдохновлён идеей вернуть «твёрдые деньги» в век цифры. Получился своеобразный цифровой золотой стандарт на уровне одной страны. И хотя Зимбабве – частный случай, тренд показателен: цифровая эмиссия может идти рука об руку с золотым обеспечением. Технологии блокчейна позволяют выпускать токены, привязанные к унции золота, и обеспечивать прозрачность их обращения. Такая схема обсуждается не только в проблемных экономиках. В России и Иране озвучивали идею золотого стейблкоина для взаиморасчётов, в ОАЭ запускали цифровые золотые монеты для инвесторов. Даже в Китае, крупнейшем покупателе золота, эксперты рассуждают о том, что цифровой юань в перспективе можно подкрепить золотым резервом, чтобы усилить его международное доверие.

Все эти тенденции указывают на одно: золото снова воспринимается не просто как «тихий резерв», а как актив, способный обеспечить выпуск новых денег. На геополитической арене зреет конкуренция денежных систем – и в противовес доллару может встать связка «цифровая валюта + золото». Именно поэтому тема аудита и прозрачности так важна: у кого подтвердится реальное золото, тот и окажется в выгодном положении при переустройстве монетарной архитектуры.

Базель III: регуляторное возвышение золота до Tier 1

Отдельно хочу подчеркнуть роль международных банковских правил Базель III. Иногда сухие нормы могут произвести настоящую революцию в финансовом ландшафте, и с золотом случилось именно это. Новые требования Базеля III фактически вывели золото в высшую лигу банковских активов. Если раньше золото зачастую считалось «второсортным» (Tier 3) активом на балансе банка, то теперь физическое золото приравнено к Tier 1, то есть к самым надёжным и ликвидным активам наравне с наличными и государственными облигациями (GFI Gold & Forex International - The Impact of the Basel III Reforms on the Gold Market ) (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Регуляторы присвоили физическому золоту нулевой коэффициент риска (0% risk weight), что ставит его в один ряд с денежными средствами по надёжности (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Проще говоря, слиток в хранилище теперь ценится банком так же, как эквивалентная сумма на счёте, и не требует увеличения капитальных резервов под покрытие рисков. Это колоссальное изменение по сравнению с прошлой эпохой, когда золото учитывалось с дисконтами и оговорками.

Позвольте пояснить суть на простом языке. Базельские нормативы делят капитал и активы банка на «тиры». Tier 1 – это ядро стабильности: лучшие активы, которые могут безусловно покрывать обязательства (к ним относят капитал, кэш, казначейские облигации, и теперь – золото). Ранее золото могло считаться частично Tier 1 лишь по усмотрению национального регулятора, и то только если золото хранится у банка и не заложено. В противном случае его относили к Tier 3 – высоким по риску активам, которые считались мало пригодными для покрытия потерь. Базель III упразднил категорию Tier 3 вообще, тем самым устранил прежнюю неопределённость с золотом. Теперь для всех участников ясно: физическое (аллоцированное) золото = Tier 1. Банки вправе учитывать его по 100% рыночной стоимости в капитальных резервах (GFI Gold & Forex International - The Impact of the Basel III Reforms on the Gold Market ). Это официальное признание регуляторами, что золото – стабильный и ликвидный актив, не зависящий от чьего-либо обещания платить (GFI Gold & Forex International - The Impact of the Basel III Reforms on the Gold Market ). Таким образом, мировой регулятор (Банк международных расчётов и комитет Базеля) де-юре подтвердил денежный статус золота, пусть и в современных терминах.

Практические последствия значительны. Банкам станет выгоднее держать золото, ведь оно повышает их стабильность без «штрафа» в виде повышенных требований к капиталу (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Аналитики ожидали, что это спровоцирует рост спроса на физический металл со стороны банков (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Похоже, именно это и происходит – как раз совпадает с волной центробанковских покупок. Более того, снижение регуляторных издержек может простимулировать развитие кредитования под залог золота и других операций, встраивая золото глубже в финансовый оборот (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). А спрос и вовлечённость – это рост значимости, влияние на цены и т.д. Получается своего рода реабилитация золота в глобальной банковской системе.

Важнейший аспект Базеля III – различие между аллоцированным и неаллоцированным золотом. Правила дают преференции только физическому золоту, хранящемуся на балансе и закреплённому за владельцем (allocated) (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Золото «на бумаге» (неаллоцированное – фьючерсы, свопы, ETF и прочие деривативы) наоборот получило статус рискованного актива (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Таким позиционированием регуляторы явно стимулируют владение реальным золотом вместо производных. И это уже привело к перестройке рынка: банки сокращают незастрахованные «бумажные» позиции, увеличивая долю физического металла. Например, в Лондоне крупнейшие банки через LBMA добились частичного исключения операций клиринга из жёстких требований, но всё равно им приходится держать больше стабилизирующих резервов в виде реальных слитков (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). По сути, Базель III закрывает лазейку, позволявшую ранее раздувать объёмы «виртуального золота» без полного покрытия. Теперь за каждую унцию на балансе нужно держать устойчивое финансирование (NSFR 85%) или саму эту унцию в хранилище. Все эти технические детали ведут к одной цели – укрепить роль настоящего золота как опоры финансовой устойчивости.

Почему я уделяю этому столько внимания? Потому что здесь мы видим синергию политики и регуляции. Пока политики (как Трамп) говорят о возвращении к золоту, регуляторы тихой сапой готовят почву, меняя нормативы в пользу золота. Базель III, хотя и вводился как посткризисная мера, к 2025 году полностью вступает в силу в Европе (GFI Gold & Forex International - The Impact of the Basel III Reforms on the Gold Market ). То есть прямо сейчас, в 2025 году, золото официально приобретает вес высшей категории во всех крупнейших банках мира. Это именно та глубинная перестройка, которая предшествует изменениям в практике эмиссии и резервирования. Мы фактически получаем двухуровневую систему: деньги, выпускаемые центральными банками, и золотые резервы, признаваемые банками как эквивалент денег. Как выразился один китайский аналитик, «включение золота в нулерисковый капитал – это завуалированное признание за ним статуса денег» (有巴塞尔III助力，黄金价格将直冲云霄？). Учитывая это, дальнейшие шаги США по аудиту и возможному перераспределению золотых активов уже не выглядят чем-то из ряда вон выходящим – скорее, они логично вписываются в глобальный тренд усиления роли золота.

Золото + цифра = новая эмиссия (и почему ФРС противится)

Теперь сложим все части мозаики вместе. Что может означать аудит Форт-Нокса и ФРС на деле? Представим: золотой запас подтверждён и переоценён, регуляторы позволяют считать золото полноценным резервом, доверие к бумажному доллару снижается, а технологии позволяют выпустить новый цифровой доллар за считанные месяцы. Напрашивается вывод: США могут готовиться к запуску новой валютной парадигмы, где цифровая эмиссия обеспечена золотом, минуя при этом привычные механизмы ФРС.

Отношения между Трампом и Федеральным резервом и так достаточно напряжённые. Ещё в предыдущий свой срок он неоднократно критиковал председателя Дж. Пауэлла и даже намекал на возможность его отстранения (As Trump vs Powell escalates, the battle for economic control heats ...). Сегодня же на кону стоит куда более серьёзная вещь – монополия ФРС на эмиссию денег. Если администрация сможет обосновать выпуск, скажем, цифрового казначейского доллара, да ещё и подкреплённого золотым запасом, это станет вызовом самому статусу Федерального резерва. Не случайно экономисты-монетаристы традиционно возражают против золотого стандарта: он «связывает руки ФРС» и лишает её полной свободы действий (Trump Fed pick’s push for gold troubles lawmakers - POLITICO). Для многих чиновников ФРС такая идея – анафема, архаизм. Но для консервативной части общества и некоторых политиков это, напротив, заветная цель – взнуздать печатный станок, вернуть доллару «твердость». Ещё республиканская платформа 2012 года призывала рассмотреть привязку доллара к золоту (Trump Fed pick’s push for gold troubles lawmakers - POLITICO). А советники Трампа вроде Джуди Шелтон прямо говорили о необходимости «придать доллару стабильность», даже если не прямым золотым стандартом, то хотя бы частичным обеспечением активами (Trump Fed pick’s push for gold troubles lawmakers - POLITICO). То есть мыслями о новом золотом эквиваленте на вершине власти определённо занимаются.

Как может выглядеть новая система эмиссии? Представим цифровой токен – назовём его условно «Digital Gold Dollar (DGD)». Выпускать его может Министерство финансов под контролем президента. Обеспечением служит физическое золото, хранящееся в Форт-Ноксе и других хранилищах. После аудита Казначейство, например, заявляет: «У нас имеется 261 млн унций золота, что по текущему курсу равняется $750 млрд. Мы выпускаем эквивалентное количество новых цифровых долларов, обеспеченных этим золотом». Далее эти токены могут поступать в оборот параллельно с обычными долларами. Их держатели теоретически будут иметь право обменять токен на соответствующую долю золота или на фиатные доллары по рыночному курсу золота. В итоге получится двухконтурная система: старый Federal Reserve Note, который ничем не обеспечен кроме доверия к ФРС, и новый Treasury Gold Digital, обеспеченный твердым активом. В сценарии острого конфликта с Федрезервом администрация Трампа могла бы сделать ставку именно на второй контур, постепенно вытесняя первый.

Фантастика? Возможно, но давайте посмотрим на шаги, которые уже предпринимаются. Помимо золота, команда Трампа неожиданно активно взялась за крипто-активы. В марте 2025 года он подписал указ о создании Стратегического резерва биткоинов под эгидой Казначейства ([Fact Sheet: President Donald J. Trump Establishes the Strategic Bitcoin Reserve and U.S. Digital Asset Stockpile – ]](https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/03/fact-sheet-president-donald-j-trump-establishes-the-strategic-bitcoin-reserve-and-u-s-digital-asset-stockpile/#:~:text=CREATING%20A%20STRATEGIC%20BITCOIN%20RESERVE,in%20government%20digital%20asset%20strategy)). Более 200 тысяч BTC, конфискованных правоохранителями, теперь не будут продаваться, а заложены в резерв на будущее ([Fact Sheet: President Donald J. Trump Establishes the Strategic Bitcoin Reserve and U.S. Digital Asset Stockpile – ]](https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/03/fact-sheet-president-donald-j-trump-establishes-the-strategic-bitcoin-reserve-and-u-s-digital-asset-stockpile/#:~:text=,are%20authorized%20to%20develop%20budget)). Биткоин прямо назван «цифровым золотом» в официальном фактеже Белого дома ([Fact Sheet: President Donald J. Trump Establishes the Strategic Bitcoin Reserve and U.S. Digital Asset Stockpile – ]](https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/03/fact-sheet-president-donald-j-trump-establishes-the-strategic-bitcoin-reserve-and-u-s-digital-asset-stockpile/#:~:text=,create%20a%20Strategic%20Bitcoin%20Reserve)). То есть государство начало формировать цифровой резерв на балансе казны, аналогичный золоту. Зачем? Очевидно, чтобы не отстать от других стран в гонке цифровых валют и иметь козыри в рукаве. Пять крупнейших экономик мира уже запустили или тестируют CBDC (цифровые валюты центральных банков), и США не могут оставаться в стороне ([PDF] Central bank digital currencies and gold: | OMFIF). Но принципиальный выбор в том, какой будет эта цифровая валюта США – подконтрольной ФРС или правительству, фиатной или обеспеченной активами?

Текущая ФРС склоняется к модели цифрового доллара как прямого аналога обычного – то есть ничем не обеспеченного, просто запись на счетах центробанка (Central Bank Digital Currency (CBDC) - Federal Reserve Board). Казначейство же, судя по действиям, собирает пул твердых активов (золото, биткоин), чтобы, возможно, подкрепить ими цифровой доллар и сделать его привлекательнее и надёжнее. В условиях, когда доверие к самим централизованным институтам подорвано, ставка на прозрачное обеспечение может стать выигрышной. Аудит золотого запаса тогда сыграет роль последнего аргумента: вот, мол, под нашим цифровым токеном реально лежит металл – убедитесь сами, слитки пересчитаны, опломбированы, всё под отчёт. Для международных партнёров США это тоже был бы сильный сигнал: новый доллар обеспечивает не только «обещание ФРС», но и вполне вещественная ценность.

Конечно, такой сценарий неизбежно вызовет сопротивление ФРС. Ведь он означает потерю ею монополии на деньги и ослабление влияния (не случайно представители старой школы называют возврат к золоту «шагом, который сделает ФРС бесполезной» (Trump Fed pick’s push for gold troubles lawmakers - POLITICO)). Возможно, всё в итоге пойдёт по более мягкому пути – комбинированная система, где ФРС сохранит контроль за процентными ставками, но Казначейство через конгресс добьётся большего влияния на резервную политику. Однако даже такой компромисс требует наличия подтверждённого золотого тыла. И вот мы снова возвращаемся к значению аудита: без него никакие разговоры о новом обеспечении не будут восприняты серьёзно.

От глобального регулятора тоже многое зависит. Сейчас Базель III создал благоприятные условия, но может потребоваться и новый международный консенсус – условный «Бреттон-Вудс II или III». И судя по всему, предпосылки для этого тоже формируются. Центральные банки разных стран будут более готовы сесть за стол переговоров по новой валютной архитектуре, когда у них у всех на руках внушительные золотые запасы. А они у них теперь есть: и у Китая более 2000 тонн, и у России около 2300 тонн, и у Индии 800+ тонн, и у европейцев немало. Золото снова становится общей точкой опоры, как это было в mid-20th century. Разница лишь в том, что теперь это может быть реализовано через современные технологии, прозрачные реестры и мгновенные расчёты.

В заключение, как автор и исследователь, хочу ясно зафиксировать своё убеждение: мы стоим на пороге новой системы глобальной эмиссии, где главную роль сыграют золото и регуляторная прозрачность. Аудит Форт-Нокса – лишь первый шаг, за которым может последовать целый каскад действий: перерасчет стоимости резервов, выпуск обеспеченных цифровых инструментов, пересмотр международных соглашений. Не факт, что всё пойдёт гладко; возможно, мы увидим и турбулентность, и схватку старых и новых институтов. Но вектор задан чётко. Время перемен действительно пришло, и золотой блеск вновь пробивается сквозь толщу финансовых надстроек. Я, как и многие коллеги-аналитики, убеждён, что золото, аудит и честный учёт ценностей станут сердцем обновлённой денежной системы. Мир денег возвращается к реальности – к металлу, к цифре, к доверию, подкреплённому фактом. И это внушает мне осторожный оптимизм: значит, фундамент новой архитектуры будет более прочным и справедливым.

Таким образом, наблюдая за текущими событиями, я не вижу в них ни случайности, ни каприза. Это стратегическая линия: от сомнений Трампа в наличности золота до нормативов Базеля и цифровых пилотов – все дороги ведут к реформе, где золото снова станет твердой основой денег, а прозрачность – главным требованием общества к эмитентам. Впереди большая работа и, без сомнения, споры. Но одно ясно уже сейчас: эпоха необеспеченной эмиссии заканчивается, наступает время новых денег с вечным обеспечителем в лице золота. И мы с вами живём в эту эпоху перемен.

Источники:

• Президент Трамп подтвердил намерение проверить золотой запас США в хранилище Форт-Нокс (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News), несмотря на заверения Минфина о ежегодном учёте и сохранности слитков.
• Полный аудит не проводился с 1953 года (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit), что породило слухи и конспирологию вокруг судьбы золота. Ряд аналитиков отмечает, что переоценка 8133 тонн золота по рыночному курсу увеличила бы его балансовую стоимость с $11 млрд до ~$760 млрд, что «могло бы укрепить доллар и восстановить доверие к финансовой системе» (Why Elon Musk and Trump want a Fort Knox gold audit).
• В Конгрессе возобновлены инициативы по Audit the Fed, отражающие давнее недоверие консерваторов к непрозрачности ФРС (Can Trump and Musk take on the Fed? | Kinesis) (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News). Поддержку им высказывают, в частности, Илон Маск и сенатор Рэнд Пол, публично призывая к проверке резервов и баланса (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News) (Trump, Musk raise questions, without evidence, about whether nation's gold at Fort Knox has been stolen - ABC News).
• Центральные банки мира в 2022–23 гг. закупали золото рекордными объёмами – темп закупок стал максимальным с 1967 года, предшествовавшего краху Бреттон-Вудса (Gold: Zentralbanken tätigen historische Käufe). В 2022 году накоплено свыше 1,1 тыс. тонн (Central banks bought the most gold on record last year, WGC says). Эти рекордные покупки золота связаны с падением доверия к способности США поддерживать прежний мировой порядок (« Les achats d’or record des banques centrales sont liés à une perte de confiance dans la capacité des Etats-Unis à influer sur l’ordre mondial »).
• Блок БРИКС обсуждает расчёты в альтернативной валюте, основанной на золотом эквиваленте. Сообщается, что государства БРИКС целенаправленно наращивают золотые резервы, чтобы использовать золото «в качестве основы для международных расчётов», уменьшив зависимость от доллара (BRICS Nations Buying Large Amounts of Gold to Topple US Dollar in Transactions - Economy news - Tasnim News Agency).
• Базель III повысил статус золота: с 2021 года физическое золото для банков ре-классифицировано в актив Tier 1 с нулевым весом риска, наряду с наличными и казначейскими облигациями (GFI Gold & Forex International - The Impact of the Basel III Reforms on the Gold Market ) (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion). Это означает, что банки могут учитывать золото по 100% стоимости в капитале без скидок (GFI Gold & Forex International - The Impact of the Basel III Reforms on the Gold Market ), признавая его надежным ликвидным резервом. Ранее золото относилось к Tier 3 и подвергалось дисконту, теперь же «золото приравнено к наличности» на балансе (有巴塞尔III助力，黄金价格将直冲云霄？).
• Новые правила требуют прочного фондирования под бумажное золото (NSFR) и фактически стимулируют владение физическим металлом. Аллоцированное золото считается ликвидным и стабильным активом, тогда как неаллоцированные «бумажные» позиции теперь классифицированы как рискованные, что должно сдержать чрезмерную эмиссию деривативов без покрытия (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion) (Understanding Basel III Regulations in Gold Market | StoneX Bullion).
• В апреле 2024 г. Зимбабве ввело новую национальную валюту ZiG, обеспеченную золотом, для стабилизации экономики (Zimbabwe introduces new gold-backed currency to tackle inflation | Business and Economy News | Al Jazeera). За 21 день все наличные деньги обмениваются на новую валюту, каждую единицу которой центральный банк покрывает золотым резервом и другими ценностями. Этот шаг демонстрирует эффективность золотого обеспечения в цифровую эпоху.
• Администрация Трампа в марте 2025 г. учредила Стратегический резерв биткоина в казне США, объявив биткоин цифровым аналогом золота. Все конфискованные государством BTC (около 200 тыс. монет) закреплены в этом резерве и не будут проданы, что позиционирует США как лидера по государственным крипто-резервам ([Fact Sheet: President Donald J. Trump Establishes the Strategic Bitcoin Reserve and U.S. Digital Asset Stockpile – ]](https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/03/fact-sheet-president-donald-j-trump-establishes-the-strategic-bitcoin-reserve-and-u-s-digital-asset-stockpile/#:~:text=CREATING%20A%20STRATEGIC%20BITCOIN%20RESERVE,in%20government%20digital%20asset%20strategy)) ([Fact Sheet: President Donald J. Trump Establishes the Strategic Bitcoin Reserve and U.S. Digital Asset Stockpile – ]](https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/03/fact-sheet-president-donald-j-trump-establishes-the-strategic-bitcoin-reserve-and-u-s-digital-asset-stockpile/#:~:text=,are%20authorized%20to%20develop%20budget)). В Белом доме прямо назвали биткоин «digital gold» и указали на стратегическое преимущество первым создать такой резерв ([Fact Sheet: President Donald J. Trump Establishes the Strategic Bitcoin Reserve and U.S. Digital Asset Stockpile – ]](https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/03/fact-sheet-president-donald-j-trump-establishes-the-strategic-bitcoin-reserve-and-u-s-digital-asset-stockpile/#:~:text=,create%20a%20Strategic%20Bitcoin%20Reserve)).
• Эксперты отмечают, что привязка доллара к золоту ограничила бы произвольную эмиссионную политику: «Вернуть золото в основу доллара – значит связать руки ФРС», лишив её возможности размывать стоимость денег (Trump Fed pick’s push for gold troubles lawmakers - POLITICO). Именно поэтому идея золотого стандарта непопулярна среди чиновников ФРС, но привлекательна для сторонников твёрдой валюты, особенно на фоне опасений инфляции и бесконтрольного роста долга (Trump Fed pick’s push for gold troubles lawmakers - POLITICO).

"Мир изменился Фродо" (с) из одной книжки ...

Я чувствую, что мир стоит на пороге грандиозных перемен. Моя жизнь в финансах научила меня распознавать исторические моменты, и сейчас один из них. Мы переживаем начало конца старой Бреттон-Вудской эпохи, видим трещины в устоявшейся модели, ожидаем запуска печатного станка – но уже в цифровом формате. На этом фоне Дональд Трамп действует так, будто следует долгосрочному плану переформатирования системы. Одновременно планета входит в шестой технологический уклад, меняя не только экономику, но и политику с обществом. И, наконец, вырисовывается будущий финансово-технологический стек, в котором искусственный интеллект и блокчейн станут двумя главными опорами новой глобальной модели. Позвольте мне поделиться своим взглядом на эти шесть взаимосвязанных тезисов, опираясь на факты и мнения со всего мира.

1. Закат Бреттон-Вудской системы

Мне кажется, что мы наблюдаем начало конца финансового порядка, зародившегося в 1944 году в Бреттон-Вудсе. Текущая система – с долларом в центре – теряет свою монополию. Долларовая гегемония ощутимо ослабевает: доля доллара в мировых резервах центральных банков упала с ~70% в 2000 году до около 59% сегодня (The changing role of the US dollar) (Est-ce vraiment la fin du dollar ?, par Renaud Lambert & Dominique Plihon (Le Monde diplomatique, novembre 2023)), достигнув минимумов за несколько десятилетий. Например, по данным МВФ, на середину 2023 года доля доллара в глобальных резервах составила лишь 58,9% – на 10 процентных пунктов ниже, чем 20 лет назад (〖世界说〗外媒：美元霸权地位被削弱 滥用制裁加速全球“去美元化” - 中国日报网). Это означает, что мир активно диверсифицирует запасы в пользу других валют (евро, юань, и др.), и спрос на альтернативы растёт (〖世界说〗外媒：美元霸权地位被削弱 滥用制裁加速全球“去美元化” - 中国日报网). Китайские аналитики прямо указывают: “оружейное” использование доллара и санкции подорвали доверие к нему, побуждая страны искать новую финансовую архитектуру (〖世界说〗外媒：美元霸权地位被削弱 滥用制裁加速全球“去美元化” - 中国日报网).

Еще недавно сама мысль о закате долларового порядка казалась радикальной. Но теперь об этом говорят повсюду – от Ближнего Востока до Латинской Америки. Официальные лица открыто бросают вызов статус-кво. На саммите БРИКС 2023 в Йоханнесбурге Москва и Бразилиа заявили о намерении сократить зависимость от «зеленой бумаги» (доллара) в международных расчетах (Est-ce vraiment la fin du dollar ?, par Renaud Lambert & Dominique Plihon (Le Monde diplomatique, novembre 2023)). Подобные декларации ранее звучали как фантастика, но сегодня их воспринимают всерьез. Французские экономисты отмечают, что хотя долларовая система еще не умерла, она “заболела” – прежний порядок серьезно расшатан (Est-ce vraiment la fin du dollar ?, par Renaud Lambert & Dominique Plihon (Le Monde diplomatique, novembre 2023)). Мы видим зарождение нового соглашения взамен Бреттон-Вудского. Как метко выразился один аналитик, «старое финансовое устройство умирает – впереди новая мировая финансовая архитектура» (Das alte Finanzsystem stirbt – und Trump bereitet die USA auf das ...).

2. Кризисные явления и слом модели

Эрозия старой системы проявляется в кризисах на рынках и проблемах банков. Сегодняшние события в финансах заставляют меня вспомнить 2008 год. Весной 2023-го мир едва не получил новую глобальную банковскую панику: крах Silicon Valley Bank и ряда других крупных банков в США стал крупнейшим за десятилетия шоком для отрасли (Dramatic collapses made 2023 the biggest year ever for bank failures | American Banker). Только за один год 2023 совокупные активы обанкротившихся банков превысили $548 млрд – больше, чем в рекордном 2008-м (Dramatic collapses made 2023 the biggest year ever for bank failures | American Banker). В Европе произошел беспрецедентный случай – падение Credit Suisse. В марте 2023 года один из старейших банков Швейцарии оказался на грани краха, и его экстренно поглотил конкурент. Это всколыхнуло призраков кризиса 2008: немецкая пресса писала, что “коллапс Credit Suisse напомнил о мировой финансовой катастрофе 2008 года” (Schweiz: Parlamentskommission untersucht Pleite der Großbank Credit Suisse | ZEIT ONLINE).

Эти эпизоды – сигналы глубинных проблем модели. Резкое ужесточение монетарной политики (для борьбы с инфляцией) вскрыло уязвимости: обесценение облигаций ударило по балансам банков, начался отток депозитов – и слабые звенья не выдержали. Китайские эксперты отмечают, что в 2023 году сразу несколько банков США и Европы рушились один за другим, а системные риски резко возросли (2023银行业风险雷达). Швейцарский кризис, американские банкротства – всё это симптомы, что привычная финансовая конструкция дает трещины. Новостные заголовки 2023 года недвусмысленны: «2023 – чёрный год для глобального банковского сектора», «Annus horribilis» для банковской системы (2023, année noire pour le système bancaire mondial - Novethic). Даже при всех попытках сдержать панику регуляторам пришлось задействовать экстренные меры – от специальных кредитных линий ФРС до слияний под давлением властей – лишь бы локальные кризисы не переросли в обвал всей системы (2023, année noire pour le système bancaire mondial - Novethic).

Рынки также лихорадит. 2022 год стал худшим за десятилетия для облигаций, а синхронное падение акций и бондов напугало инвесторов по всему миру. Высокая инфляция подорвала доверие к центральным банкам, а стремительный рост ставок вскрыл «пузырь» переоцененных активов. Инвесторы в панике искали тихую гавань – но даже гособлигации США, некогда “безрисковые”, потеряли в цене, смутив рынки. Как метко заметил один европейский эксперт, «Старые правила игры ломаются: то, что было надежным, стало рискованным». Эти кризисные явления – не отдельные сбои, а признаки разрушения старой модели финансов.

3. Новый формат «печатного станка»

В ответ на кризис система, вероятно, запустит печатный станок – но уже в совершенно новой форме. Исторически, когда финансовая модель давала сбой, власти заливали проблемы ликвидностью, “включая станок”. Я ожидаю, что и теперь, столкнувшись с угрозой дефляционного шока, регуляторы прибегнут к массовой эмиссии – только не классическим путем (не просто снижением ставок или QE), а через совершенно новые инструменты. Признаки этого уже есть. Федеральный резерв США напрямую заявил, что «готов при необходимости влить ликвидность в систему» для стабилизации рынков (Federal Reserve says it will use liquidity injection to stabilize stock markets ‘if needed’). Банк Англии еще в 2022-м экстренно скупал облигации, когда сломался рынок пенсий, хотя до этого обещал “ужесточать” политику. То есть, как только модель шатает, центробанки возвращаются к роли спасателей, даже если на словах борются с инфляцией.

Но главное новое явление – расцвет цифровых денег и финансовых технологий как канала для ликвидности. Если в 2008-м спасение шло через банки (покупку их активов), то теперь готовятся эмиссии через цифровые валюты и финтех. Почти весь мир готовится к введению цифровых денег центральных банков (CBDC). По последнему отчету, 130 стран, представляющие 98% мировой экономики, изучают выпуск цифровых валют (Study shows 130 countries exploring central bank digital currencies | Reuters). В 11 государствах они уже запущены. Китай опередил всех – его цифровой юань в пилотном режиме охватил 260 млн человек и даже использовался для выплаты правительственных стимулов населению (Study shows 130 countries exploring central bank digital currencies | Reuters). Это фактически новый вид “печатного станка”: раздача ликвидности гражданам напрямую через цифровую валюту.

Новые инструменты позволяют властям вливать деньги, минуя банки. В Евросоюзе активно обсуждается цифровой евро, и эксперты признают, что с его помощью ЕЦБ смог бы при необходимости направлять деньги прямо на счета граждан – по сути, осуществлять «вертолетные деньги» напрямую (Stellungnahme). (Немецкий Бундестаг даже обсуждал, что цифровой евро даст возможность «заливать систему деньгами без посредников (helikoptergeld)» (Stellungnahme).) Такие идеи раньше были теорией, а сейчас превращаются в конкретные проекты. Искусственный интеллект и алгоритмы позволяют таргетировать ликвидность: правительства смогут программировать цифровые деньги, направляя их в нужные сектора экономики или группам граждан. Это уже не фантом, а реальность ближайших лет.

Конечно, остаются и классические методы – например, мировые центробанки резко развернули курс в 2023: после периода ужесточения, вновь стали накачивать балансы. ФРС США в марте 2023 за одну лишь неделю увеличила свой баланс на $300 млрд (через кредиты банкам) – фактически, включила скрытое QE. Я лично считаю, что впереди – новая волна монетизации долгов и стимулов, но в куда более инновационном виде. Будут созданы новые цифровые инструменты ликвидности: будь то глобальная цифровая валюта (вроде расширенного СДР) или сети обмена ликвидностью на базе блокчейна между центробанками. Многие экономисты призывают созвать новый “Бреттон-Вудс” – и возможно, такой форум состоится в электронном формате, где страны договорятся не о фиксированных курсах, как в 1944-м, а о правилах эмиссии цифровых валют и координации вливаний.

Иными словами, “печатный станок” перерождается. Деньги больше не будут просто печатать – их будут кодировать, токенизировать и распределять по алгоритмам. Ликвидность 2.0 – так я бы назвал этот грядущий механизм. Мы видим первые его проявления, и скоро они станут доминирующими.

4. Стратегический план Дональда Трампа

Убедившись в этих изменениях, я все больше верю, что Дональд Трамп действует не хаотично, а по четкому стратегическому плану по реорганизации системы. На первый взгляд, его решения – тарифные войны, давление на ФРС, угрозы союзникам – выглядят импульсивно. Но ряд сведений указывает, что за этим стоит долгосрочная программа переустройства мирового экономического порядка. В начале 2025 года в Вашингтоне открыто заговорили о идее нового валютного соглашения – “Мар-а-Лагоского аккорда”, по аналогии с Бреттон-Вудсом (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR). Один из главных экономических советников Трампа, Стивен Миран, в программной речи намекнул: США хотят собрать международную конференцию, чтобы пересмотреть глобальную финансовую систему, включая девальвацию доллара и компенсации США за роль резервной валюты (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR). Фактически, цель – новый Бреттон-Вудс, но на условиях Трампа.

Зачем это Трампу? Его администрация ставит цель ликвидировать хронические торговые дефициты и вернуть производство в США (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR). Тарифы – лишь инструмент, а главное препятствие – слишком сильный доллар, делающий американский экспорт неконкурентным (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR). Поэтому Трамп намерен “сломать” статус-кво доллара. Согласно утечкам, стратегия такая: “заключить глобальную сделку, которая ослабит доллар, избавит США от части долга и перезапустит промышленность” (Le plan secret de Donald Trump pour dynamiter le système monétaire mondial – L'Express). Французский журнал L’Express прямо назвал это «секретным планом Трампа взорвать мировую валютную систему» (Le plan secret de Donald Trump pour dynamiter le système monétaire mondial – L'Express) (Le plan secret de Donald Trump pour dynamiter le système monétaire mondial – L'Express). В его основе – ослабление доллара и реструктуризация гигантского госдолга США, чтобы Америка вышла в новую эпоху “без жира на теле долга” (Le plan secret de Donald Trump pour dynamiter le système monétaire mondial – L'Express). Эта цель объясняет и его бюджетную политику: вопреки республиканским традициям, во второй срок Трамп требует сокращения дефицита бюджета и даже готов объявить дефолт по части долга, если не удастся договориться о снижении расходов (美国观察｜美式化债？对特朗普经济战略的宏观思考). Для него долг – “как бизнес, где нужно жестко гнуть свою линию”, и терпимости к $33 трлн долга у него нет (美国观察｜美式化债？对特朗普经济战略的宏观思考).

Многие поначалу не воспринимали это серьезно. Но независимые эксперты предупреждают: за кажущимися сумбурными шагами Трампа стоит расчет. Так, историк из Стэнфорда Дженнифер Бернс отмечает, что “люди Трампа” преследуют радикальную стратегию, а сам он «намерен изменить мировый порядок – не постепенно, а с подходом: все сжечь и построить заново» (USA/Zölle: Welche Strategie Donald Trump verfolgt - und warum sie scheitern wird - DER SPIEGEL). Это не преувеличение: Бернс считает, что тарифная война Трампа – лишь рычаг, чтобы принудить партнеров прийти на переговоры о новой системе (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR). К аналогичным выводам приходят и в Пекине. Аналитики Фуданьского университета пишут, что Трамп во второй срок мыслит категориями “долгосрочной стабильности США”, ради чего готов пожертвовать краткосрочным ростом и даже репутацией, лишь бы решить проблему долга и дисбалансов (美国观察｜美式化债？对特朗普经济战略的宏观思考). Он действует с “харизмой реформатора, думающего за горизонт одного срока”, стремясь заложить фундамент «возрожденной Америки» на десятилетия вперед (美国观察｜美式化债？对特朗普经济战略的宏观思考). В Пекине отмечают, что такой жесткий курс (сокращение дефицитов, принуждение ФРС к послушанию, торговые ультиматумы) – не импровизация, а осознанный выбор ради “долгого процветания США” (美国观察｜美式化债？对特朗普经济战略的宏观思考).

Лично я вижу в действиях Трампа своего рода “реванш Вашингтона” против установившегося порядка, который, по его мнению, больше выгоден остальным странам, чем Америке. Нынешняя глобальная система действительно позволяла союзникам США пользоваться “бесплатным обедом” – экспортировать в Америку и накапливать доллары, пока Штаты терпели дефициты. Трамп решил положить этому конец. Его цель – перезаключить мировую сделку на американских условиях. Судя по всему, он готов рискнуть самим статусом доллара как мировой валюты, чтобы добиться более выгодных условий для США (например, принудить другие страны повысить курсы своих валют или разделить долговое бремя США). Такой стратегический азарт беспрецедентен. Но Трамп – игрок, привыкший идти ва-банк.

Если его план сработает, мы получим совершенно новую финансовую систему: возможно, многополярную, без единого гегемона, где США уже не несут в одиночку бремя резервной валюты. Если нет – нас ждет период хаоса. В любом случае, активность Трампа – не случайность истории, а катализатор ее нового витка.

5. Переход к шестому технологическому укладу

Экономические потрясения совпадают по времени с глубинной технологической революцией. Я убежден, что мир вступил в шестой технологический уклад, который изменит не только хозяйство, но и весь уклад жизни. Каждый такой сдвиг – от паровой машины до интернета – сопровождался ломкой старых порядков и подъёмом новых лидеров. Нынешняя волна – возможно, самая стремительная и всеобъемлющая в истории. Она сочетает сразу несколько прорывных направлений: искусственный интеллект, нанотехнологии, биотех, роботизация, интернет вещей, квантовые вычисления. Экономисты определяют шестой уклад как комплекс технологий, включающий нано-, био-, информационные и когнитивные технологии (Into the World of New Technologies - De Gruyter). Эти инновации начинают доминировать во всех сферах – от промышленности до быта.

Важно понять: технологическая революция неизбежно влечет экономическую, социальную и политическую революцию. История показывает, что смена технологических эпох идет рука об руку с переменой мирового экономического порядка и социальных структур () (). Классический пример – индустриальная революция XIX века породила урбанизацию, переход от монархий к национальным государствам и новую социальную стратификацию. Сейчас мы переживаем нечто подобное. Исследования подтверждают: каждая новая технологическая эпоха сопровождается демографическим переходом и сменой модели экономики () (). Новый технологический уклад требует новой экономической модели и нового мирового порядка, иначе старые институты просто не выдерживают нагрузок прогресса () ().

Я вижу вокруг явные признаки этого “разрыва шаблонов”. Искусственный интеллект автоматизирует труд, как никогда прежде. Если раньше машины вытесняли мускульный труд, то теперь алгоритмы начинают конкурировать с человеком в интеллектуальной сфере. По оценкам ОЭСР, в развитых странах до 14 миллионов рабочих мест могут исчезнуть к 2030 году из-за ИИ, но одновременно появится до 18 млн новых (TRENDS Research & Advisory - The World Economic Forum 2025: A Futuristic Vision). Это колоссальный социальный стресс: миллионы людей понадобятся переобучать, целые профессии уйдут в историю. Такие сдвиги затрагивают политическую систему – растет запрос на социальную защиту, меняются повестки выборов (стабильность vs инновации). Блокчейн и Web3 технологии децентрализуют финансы и институты доверия. Это бросает вызов традиционным централизованным учреждениям – от банков до органов власти.

Недавно я был на конференции, где один из CTO ведущей tech-компании сравнил текущий момент с ранними днями интернета, сказав: “Мы на пороге автоматизации всего, это только шестая технологическая революция в истории” (We’re at the very beginning of the next technological revolution – Nokia’s CTO). Он назвал новую эпоху “автоматизацией всего”, где информационные потоки перестают требовать участия человека. Такая цифровизация потребует кардинальной перестройки инфраструктуры, экономики, да и общества. Границы между отраслями стираются: IT проникает в сельское хозяйство (AgTech), биотех в медицину prolonging life, финтех переворачивает банки. В политике это ведет к тому, что страны соревнуются не только в ВВП, но и в уровне технологий, а социальная структура поляризуется между “высокотехнологичными” регионами и аутсайдерами, не успевшими за прогрессом () ().

Другими словами, шестой уклад меняет “правила игры”. В новом технологическом порядке успех государства будет зависеть от его способности интегрировать ИИ, роботов, биотех в экономику и при этом смягчить социальные удары (безработицу старого типа, кризисы идентичности и т.д.). Традиционные социальные институты, как семья и сообщество, тоже трансформируются: молодое поколение живет в цифровой реальности, и это сказывается на демографии и ценностях () (). Если правительства не будут уделять этому внимания, предупреждают исследователи, последствия могут быть негативными для устойчивости стран ().

Лично я смотрю на эти процессы с оптимизмом, но и тревогой. Оптимизм – потому что новый технологический уклад несет огромный рост продуктивности, новые возможности (например, ИИ может удвоить мировой ВВП по смелым прогнозам) ([By 2030, AI will control every part of your life:

But that's not what… | Tj Dunham](https://www.linkedin.com/posts/tj-dunham_by-2030-ai-will-control-every-part-of-your-activity-7291123217769852928-uPsw#:~:text=Sam%20Altman%20predicts%20AI%20will,most%20fascinating%20part%20is%20that)). Тревога – потому что переход болезненный: усиливается неравенство между лидерами и отстающими, часть старых навыков обесценивается. Мы уже видим, как страны БРИКС делают ставку на технологии чтобы прыгнуть вперед, а развитые страны спешно разрабатывают стратегии (пример – Национальная стратегия ИИ в Китае до 2030, нацеленная сделать Китай мировым лидером, с ядром AI-индустрии >¥1 трлн (China accelerates AI development to build AI innovation center)). Мир вкладывает триллионы в гонку технологий. Эта гонка определит и новую расстановку сил на политической арене: тот, кто овладеет шестым укладом, будет диктовать условия остальным.

6. ИИ и блокчейн – две опоры новой финансовой модели

Если свести воедино экономическую и технологическую трансформации, отчетливо вырисовывается “финансово-технологический стек” будущего, основанный на двух столпах: искусственном интеллекте и блокчейне. Эти два направления сейчас – на острие инноваций в финансах, и, по моему убеждению, станут базой новой глобальной системы. Причем важно, что они дополняют друг друга: блокчейн обеспечивает доверие и децентрализацию, а ИИ – анализ и автоматизацию.

Уже сегодня мы видим, как ИИ преображает финансы. Банки внедряют машинное обучение в комплаенс и риск-менеджмент – алгоритмы прочесывают горы транзакций, выявляя подозрительную активность куда эффективнее человека (The Future of Finance: AI Meets Fintech - OneSafe Blog). Чат-боты с ИИ берут на себя обслуживание клиентов 24/7, обучаясь понимать речь и решать типовые запросы (The Future of Finance: AI Meets Fintech - OneSafe Blog). Алгоритмические трейдеры и робо-советники управляют активами, подстраиваясь под рыночные условия в реальном времени. В целом, финтех переживает бум ИИ – ожидается, что рынок AI-приложений в финансах в ближайшие годы достигнет триллионов долларов (Future of finance: How AI and Blockchain are changing the game - DailyNewsHungary). Как отмечает консалтинг Bain, ИИ стремительно становится “рынком на триллион”, и значительная его доля придется на финансовые сервисы (Future of finance: How AI and Blockchain are changing the game - DailyNewsHungary). ИИ уже сейчас повышает эффективность и снижает издержки финансовых операций, а вскоре будет способен принимать и стратегические решения (например, оптимизировать целые портфели или прогнозировать кризисы).

Блокчейн тем временем привносит в систему прозрачность и неизменность. По сути, это новая архитектура доверия: распределенный реестр, где данные транзакций не могут быть подделаны. В финансах блокчейн внедряется повсеместно – от трансграничных платежей до учета ценных бумаг. Децентрализованные финансы (DeFi) предлагают альтернативу банковским услугам на основе смарт-контрактов. Это уже не эксперименты, а многомиллиардная экосистема. По оценкам, рынок блокчейн-решений растет на 90% ежегодно вплоть до 2030 года (Future of finance: How AI and Blockchain are changing the game - DailyNewsHungary). Центральные банки запускают цифровые валюты на блокчейне, крупные биржи токенизируют акции и облигации. В результате формируется новый финансовый контур, где операции проходят без посредников, почти мгновенно и с полным аудитом в реальном времени.

Самое захватывающее – синергия ИИ и блокчейна. Объединение этих технологий уже рождает новшества. Как отмечают специалисты, «союз AI и блокчейна дает многообещающие инновации в финтехе» (The Future of Finance: AI Meets Fintech - OneSafe Blog). Например, ИИ + смарт-контракты: алгоритм ИИ может автоматически исполнять условия контракта на блокчейне, подстраивая их под обстоятельства (так называемые “умные” смарт-контракты). ИИ + блокчейн в анализе данных: нейросети могут анализировать транзакции в распределенном реестре, выявляя тренды и аномалии, тем самым предсказывая кризисы или мошенничество лучше, чем традиционные методы (The Future of Finance: AI Meets Fintech - OneSafe Blog). Уже есть примеры: компания Atua инвестирует $100 млн в встраивание ИИ в блокчейн XRP, чтобы сделать его лидером DeFi-решений с улучшенным управлением рисками и защитой от атак (Future of finance: How AI and Blockchain are changing the game - DailyNewsHungary). ИИ помогает также в управлении стабильными коинами и цифровыми активами – например, оптимизирует алгоритмические стейблкоины, снижая волатильность.

Все это указывает на то, что будущая финансовая система будет пронизана ИИ и блокчейном на всех уровнях. Эксперты сходятся во мнении: будущее финансов принадлежит не кому-то одному – ни только криптовалютам, ни только ИИ – а симбиозу обоих (Does the future of finance belong to blockchain or A.I.? - Fortune). Оба этих столпа уже сейчас формируют “двойной каркас” новой модели. Искусственный интеллект станет “мозгом” финансовой системы – анализируя риски, распределяя капитал оптимально, персонализируя продукты. Блокчейн будет ее “скелетом” – инфраструктурой доверия, учетной системой ценностей. Оба растут стремительными темпами и, по сути, переходят из разряда трендов в разряд основных компонентов экономики. Как образно отметил один обзор, AI и блокчейн становятся “основными столпами глобальной экономики” (Future of finance: How AI and Blockchain are changing the game - DailyNewsHungary).

Конечно, перед этим дуэтом стоят вызовы – от регуляции и стандартов до энергоэффективности. Правительства пока только вырабатывают подходы: лишь около 10% стран разработали стратегии регулирования ИИ и блокчейна (TRENDS Research & Advisory - The World Economic Forum 2025: A Futuristic Vision), остальные догоняют. Однако уже понятно: игнорировать их невозможно. Те, кто попытается закрыться от этих технологий, рискуют остаться вне нового мирового разделения труда (). Многие развивающиеся страны, к слову, видят в блокчейне шанс перескочить через этапы (например, создать прозрачные системы госуправления там, где институционально тяжело). ООН (ЮНКТАД) отмечает рост внедрения ИИ и блокчейна даже в развивающемся мире, хоть и подчеркивает, что нужна скоординированная политика, иначе усиливаются риски (кибербезопасность, конфиденциальность) (TRENDS Research & Advisory - The World Economic Forum 2025: A Futuristic Vision) (TRENDS Research & Advisory - The World Economic Forum 2025: A Futuristic Vision).

Для меня очевидно: новый финансовый уклад будет строиться на этих двух “китах”. Наблюдая за инновациями, я фактически вижу, как рождается финансовая экосистема будущего – автономная, децентрализованная, основанная на данных и алгоритмах. То, что вчера было смелыми идеями (как “разумные деньги”, самостоятельно реагирующие на экономические условия), завтра станет обыденностью. А комбинация AI + блокчейн может вообще перевернуть наше понятие о финансах – например, представить себе глобальный AI-управляемый децентрализованный банк, без штаб-квартиры, но доверяемый миллиардами людей через код... Звучит футуристично, но технических преград уже почти нет.

Вместо заключения, позволю себе личное резюме. На моих глазах складывается новый мир: старая долларовая эра уходит в прошлое, ее сменяет многоцентричный порядок; кризис старой модели – не аномалия, а родовые муки новой системы; ликвидность придет в новом обличье, по проводам, а не через печатный станок; политики калибра Трампа оседлали волну перемен, ускоряя ее; технологический уклад сменяется, унося нас в неизведанное пространство; и финансы трансформируются, сливаясь с высокими технологиями в нечто невиданное доселе.

Понимая все эти тенденции, я одновременно испытываю ощущение тревоги и надежды. Тревоги – потому что любой переход чреват потрясениями и непредсказуемыми последствиями. Надежды – потому что из “конца света” старой системы всегда рождается новая, более эффективная и справедливая модель. Главный вызов для человечества – пройти через эту трансформацию с минимальными потерями и максимальным сотрудничеством. Ведь финансовая система – это кровеносная система мировой экономики; от ее здоровья зависит благополучие миллиардов людей. Сейчас ей делается серьезная операция – меняют “сердце” (резервную валюту), “кровь” (ликвидность), “нервную систему” (институты), да еще и пересаживают кибернетические импланты (ИИ, блокчейн). Операция рискованная. Но я верю, что в итоге пациент – глобальная экономика – выйдет с новым запасом сил.

Мы живем в эпоху конца старого порядка и зарождения нового. И я, как публицист и непосредственный участник финансового мира, не просто наблюдаю – я ощущаю дыхание этой истории. Возможно, спустя годы наши потомки назовут нынешнее время началом новой финансовой эры, когда человечество пересобрало финансовую систему под реалии XXI века. И мы с вами – свидетели и соавторы этих перемен. Мне выпало счастье об этом написать, а вам – прочитать и осмыслить. Давайте же вместе постараемся направить эти тектонические сдвиги к лучшему будущему для всех нас.

Источники: Брукингский институт (The changing role of the US dollar); China Daily (〖世界说〗外媒：美元霸权地位被削弱 滥用制裁加速全球“去美元化” - 中国日报网); Goldman Sachs AM (Entdollarisierung: Anwärter auf den Währungsthron - Goldman Sachs Asset Management); Le Monde Diplomatique (Est-ce vraiment la fin du dollar ?, par Renaud Lambert & Dominique Plihon (Le Monde diplomatique, novembre 2023)); American Banker (Dramatic collapses made 2023 the biggest year ever for bank failures | American Banker); ZEIT (Schweiz: Parlamentskommission untersucht Pleite der Großbank Credit Suisse | ZEIT ONLINE); Novethic (2023, année noire pour le système bancaire mondial - Novethic); KPMG (2023银行业风险雷达); ФРС Бостона (через Financial Times) (Federal Reserve says it will use liquidity injection to stabilize stock markets ‘if needed’); Reuters (Study shows 130 countries exploring central bank digital currencies | Reuters) (Study shows 130 countries exploring central bank digital currencies | Reuters); Бундестаг ФРГ (Stellungnahme); NPR/Planet Money (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR) (Are Trump’s tariffs a bargaining chip for a new global economic order? : Planet Money : NPR); L’Express (Le plan secret de Donald Trump pour dynamiter le système monétaire mondial – L'Express); DER SPIEGEL (USA/Zölle: Welche Strategie Donald Trump verfolgt - und warum sie scheitern wird - DER SPIEGEL); Фуданьский университет (美国观察｜美式化债？对特朗普经济战略的宏观思考); Fintech Futures (We’re at the very beginning of the next technological revolution – Nokia’s CTO); журнал Human Progress () (); OneSafe Fintech (The Future of Finance: AI Meets Fintech - OneSafe Blog); ЮНКТАД (через TRENDS Research) (TRENDS Research & Advisory - The World Economic Forum 2025: A Futuristic Vision); DailyNewsHungary (Future of finance: How AI and Blockchain are changing the game - DailyNewsHungary).

Токен GNS — это первый в мире дефляционный ютилити токен, который выплачивает вознаграждение в стейблкоине с односторонним стейкингом (Single Sided Staking - SSS). Он также будет играть жизненно важную роль в управлении Gains Network.

Вы можете стейкать токен, предложение которого со временем уменьшается, с нулевым риском непостоянных потерь, получая при этом комиссионные, выплачиваемые в DAI. В пространстве, изобилующем токеномикой Понци, раздуванием предложения и "управляющими токенами", которые почти не участвуют (или вообще не участвуют) в комиссионных по протоколу, GNS стоит особняком.

Gains Network может это обкспечить, потому что она зарабатывает и выплачивает реальный доход держателям токенов. Поскольку платформа gTrade полагается на GNS как на конечного контрагента, в интересах протокола поддерживать оценку токена посредством разделения комиссии, делая поддержку как можно более надежной. Больше сделок = больше комиссий = больше поддержки для оценки токена GNS = больше сил у токена для поддержки протокола. GNS - это настоящий полезный токен, играющий важную роль в экосистеме.

GNS полностью распределен. Не было и никогда не будет VC, если только они не решат покупать на открытом рынке. Нет будущего разблокированного предложения, которое можно было бы выбросить, и нет вознаграждений понзи для наемных фермеров, не заинтересованных в проекте, чтобы выгребать и выбрасывать деньги.

Эффективность ликвидности

gTrade - это самый эффективный с точки зрения ликвидности децентрализованный торговый протокол с кредитным плечом. В отличие от большинства торговых платформ, использующих отдельные пулы ликвидности для каждой торговой пары, gTrade построен на едином хранилище DAI, которое служит уровнем ликвидности для всех сделок по 70+ парам активов, включая криптовалюты, Forex, сырьевые товары, акции и индексы. Этот уровень ликвидности можно рассматривать как платформу, которая облегчает выплату выигрышных сделок. Он известен как хранилище gDAI.

Хотя хранилище gDAI работает в качестве основы, токен GNS является основой экосистемы. Он является истинным контрагентом выигрышей трейдеров и благодетелем торговых потерь. Этому способствует уникальный механизм мминтинга и сжигания.

Обычно люди считают, что хранилище gDAI является контрагентом, несущим потери трейдера, вероятно, потому, что для других платформ типично отсутствие контрагентов, кроме поставщиков ликвидности. Но в случае с gTrade это не так, поскольку хранилище gDAI подвержено убыткам лишь временно, а токен GNS является окончательной поддержкой, которая поддерживает хранилище gDAI, возвращая его к полному обеспечению за счет временного разводнения токена. В обмен на принятие на себя этого риска, он является основным получателем чистых торговых убытков (часть чистого отрицательного P/L используется для бонусов за блокировку gDAI). Это добавляет хранилищу gDAI значительную безопасность, которой нет у других протоколов для их LP.

Важно понимать, что протокол делает одно критическое допущение. Что со временем трейдеры теряют больше, чем выигрывают. Десятилетия истории торговли показывают, что это так , и результаты работы gTrade за последние ~2 года подтверждают это утверждение. Чем волатильнее актив и выше кредитное плечо, тем больше это подтверждается. Кредитное плечо до 1000x на Forex склоняет риск в пользу протокола, а кредитное плечо до 150x на криптовалютах - это идеальный шторм. Если вы не верите в то, что это правда, GNS - не тот токен, который вам нужен. Вместо этого отправляйтесь в gTrade и докажите, что это не так.

Как gTrade использует ликвидность?

В настоящее время трейдеры используют DAI для торговли на платформе для всех сделок, независимо от торгуемого актива. (В будущем планируется расширить платформу, включив в нее ETH, BTC и, возможно, даже GNS).

Существует 3 уровня ликвидности (Liquidity Layer LL), плюс уровень контрагента (Counterparty Layer). LL1 - это уровень обеспечения для всех открытых сделок, LL2 - уровень избыточного обеспечения, а LL3 - уровень хранилища gDAI. Последний босс - это уровень внебиржевого контрагента с токенами GNS, который поддерживает протокол.

LL1 - Collateral Layer

Когда сделка открыта, комиссии за открытие сделки распределяются (см. раздел "Распределение комиссий" ниже), а оставшееся обеспечение поступает в слой обеспечения (Collateral Layer). Некоторые сделки будут в прибыли, а некоторые - в убытке, но пока сделки открыты, первоначальный залог (за вычетом комиссий) остается в слое ликвидности 1.

LL2 - уровень избыточного обеспечения

После закрытия сделки (вручную или нажатием кнопок Take Profit/Stop Loss/Liquidation) убытки отправляются на LL2 (за вычетом комиссии за закрытие), а выигрыши снимаются с LL2 (Over-collateralization LL2). Другими словами, этот уровень получает все торговые потери и (при условии достаточной капитализации) выплачивает все выигрышные сделки. Он принадлежит протоколу и со временем накапливается, в настоящее время более $5M USD, из отрицательных P/L трейдеров (отрицательных для трейдеров, и, следовательно, положительных для протокола). Пока LL2 остается положительным, протоколы находятся в состоянии "избыточного обеспечения"; это типичное состояние. Это обеспечивает в целом достаточный буфер для торговых выигрышей/проигрышей и в подавляющем большинстве случаев является единственной используемой ликвидностью. Но, конечно, возможно истощение этого слоя во время сильной полосы выигрышей.

В мае 2022 года, во время краха Luna, в gTrade было принято меньше мер по управлению рисками, и этот слой был истощен. Стоит отметить, что архитектура хранилища ликвидности тогда была совсем другой и была значительно улучшена. Они были испытаны на прочность во время взрыва FTX, одного из самых крупных дампов в истории криптовалют, однако слой избыточного обеспечения увеличился на ~$2M, доказав способность обновленной системы управлять такими событиями.

LL3 - gDAI Vault - арендованный уровень ликвидности (Rented Liquidity Layer)

Протокол выплачивает часть торговых комиссий для привлечения депозитов DAI, которые токенизируются как gDAI (подробнее об этом позже). LL3 обеспечивает поддержку LL2. В случае, если LL2 истощается, и для выплаты выигрышных сделок требуется больше DAI, эти сделки оплачиваются из хранилища gDAI. Если это произойдет, хранилище gDAI окажется в состоянии "недостаточного обеспечения". Существует два способа возвращения хранилища gDAI в нейтральное полностью обеспеченное состояние.

Самый очевидный - это когда трейдеры теряют больше, чем выигрывают, а потери пополняют хранилище gDAI. Другой способ - минтинг GNS.

Минтинг осуществляется двумя способами:

Часть комиссии DAI, предназначенная для оплаты рефералов и ботов NFT, депонируется непосредственно в хранилище, а равное количество GNS чеканится и распределяется в качестве вознаграждения. Эта функция чеканки происходит постоянно, независимо от состояния избыточного обеспечения, чтобы обеспечить постоянное поступление DAI в хранилище в качестве дополнительного уровня безопасности. Эти GNS в конечном итоге будут сожжены до тех пор, пока хранилище остается достаточно обеспеченным.

Если хранилище gDAI недостаточно обеспечено, активируется внебиржевая система GNS.

GNS - Counterparty Liquidity Layer

В момент, когда хранилище gDAI переходит в состояние недостаточного обеспечения, открывается окно покупки GNS "Over The Counter" (OTC). OTC по сути означает "не через биржу" и происходит по фиксированной цене для всего ордера, с нулевым проскальзыванием и нулевыми комиссиями. С ним можно ознакомиться здесь https://gains.trade/otc.

Как вы можете видеть, в окне OTC есть вкладки Купить и Продать. В случае, если хранилище gDAI недостаточно обеспечено, будет открыта опция покупки. Поскольку протокол стремится заполнить хранилище gDAI достаточным количеством DAI, чтобы вернуть его к 100% как можно быстрее, простое полагание на трейдеров, теряющих деньги, может привести к увеличению окна риска и вызвать потерю доверия, даже если исторические данные подтверждают гипотезу о том, что можно разумно ожидать, что хранилище пополнится само по себе. Чтобы ускорить этот процесс, GNS становится доступным в окне внебиржевой покупки для приобретения с помощью DAI. Во время таких событий любой желающий приобрести GNS без проскальзывания или комиссии за своп может сделать это на внебиржевом рынке. DAI покупателя поступают в хранилище gDAI, а эквивалентная стоимость GNS чеканится и зачисляется на кошелек покупателя.

Чеканка GNS ограничена 0,05% от общего объема GNS каждые 24 часа. При текущей оценке ~$100M M/C это составляет около $50 тыс. в день. Если стоимость токена GNS вырастет, эти цифры соответственно увеличатся.

Поскольку протокол зависит от стоимости GNS, он платит держателям GNS за то, что они принимают на себя этот риск. Должно быть очевидно, что чем выше цена GNS, тем более надежной становится система поддержки. Если цена токена вырастет до $10, протокол сможет ежедневно добывать $165 тыс. для пополнения хранилища gDAI.

Обеспечение ценности токена GNS имеет решающее значение для поддержания его стоимости, именно поэтому он получает часть торговых комиссий и именно поэтому большая часть чистых убытков трейдеров используется для сжигания GNS, когда хранилище gDAI переполнено. См. раздел "Подробнее о GNS - сжигание и дефляция" далее внизу.

Подробнее о хранилище gDAI

В основе хранилища лежит gDAI (или gTokens в более общем смысле) - токен ERC-4626 (аналогичный и совместимый с ERC-20 и известный как Tokenized Vault Standard), представляющий право собственности стейкера на DAI в хранилище.

Это означает, что вместо того, чтобы просто предоставлять свои DAI для использования в качестве ликвидности с целью получения комиссионных, и они лежат в хранилище без дела, пока вы не захотите их вывести, вы получаете токен, представляющий вашу долю в хранилище. Этот токен называется gDAI. А в будущем, когда это станет возможным, пользователи также смогут стейкать на BTC или ETH, что будет работать аналогичным образом (получать комиссионные от трейдеров, которые используют BTC и ETH для торговли на gTrade), и получать токены gBTC и gETH, представляющие вашу долю в хранилище BTC.

Какой смысл превращать это в еще один токен? Смысл в том, что теперь у вас есть ценный токен (представляющий вашу долю в хранилище), который можно передавать и использовать как любой другой токен-актив.

Как можно использовать gDAI?

Им можно торговать, использовать в качестве залога для получения кредита, использовать в качестве залога для азартных игр или торговли, или использовать в качестве ликвидности для создания других протоколов. И, возможно, еще что-то, о чем пока не думали. Суть в том, что любой может использовать ее так, как считает нужным, точно так же, как любой может использовать DAI так, как считает нужным. По сути, это как процентная облигация, с которой могут обращаться как с таковой третьи стороны.

Другой момент токенизации хранилища DAI заключается в том, что это уравнивает риск недостаточного обеспечения. Как описано выше, если у трейдеров начнется полоса побед и они исчерпают слой избыточного обеспечения, выигрыши трейдеров будут выплачиваться из хранилища gDAI. Это временно снижает стоимость gDAI, пока она пополняется за счет внебиржевой чеканки GNS и последующих проигрышей трейдеров. Поскольку каждый, кто внес средства в хранилище gDAI, имеет свою долю, представленную токенами gDAI, любое снижение стоимости в равной степени делится на всех держателей токенов gDAI.

Это означает, что каждый, кто снимает средства в период недостаточного обеспечения, реализует свою долю снижения (но при этом получает свою долю комиссионных. Накопленные комиссионные по-прежнему являются частью стоимости gDAI, и когда GNS OTC пополнит хранилище, полная стоимость gDAI вернется с вознаграждениями за комиссионные. Тот, кто решит подождать, пока GNS OTC пополнит хранилище, получит полную стоимость.

Это также дает возможность получить gDAI со скидкой, если хранилище недостаточно обеспечено. Каждый, кто вносит депозит в хранилище и требует gDAI, приобретает его с временной скидкой. Дальнейшие скидки предоставляются при хранении на длительный срок. Чем ниже уровень обеспечения, тем больше скидка. Для заблокированных депозитов выпускаются NFT, представляющие вашу долю в хранилище. Эти NFT могут быть переданы и проданы по желанию (они не связаны с другими NFT, которые используются для запуска ботов и увеличения вознаграждения за стейкинг).

Вышеуказанные особенности предотвращают банкран из хранилища, делая более привлекательным вход в хранилище при недостаточном обеспечении, и менее желательным выход из него, зная, что токен GNS прикроет вашу спину.

Как начисляется стоимость gDAI/сколько стоит моя доля?

gDAI - это токен с автоматическим пополнением доходности. Торговые сборы направляются в хранилище gDAI каждый раз, когда сделка закрывается. Это увеличивает стоимость токенов gDAI. Вы не зарабатываете "лишние" токены gDAI, они растут в цене. Вам не нужно собирать награды, они остаются в хранилище и продолжают увеличиваться в цене. Ваша ценность - это просто количество gDAI, которыми вы владеете, умноженное на текущую стоимость каждого gDAI. За исключением редких и временных случаев, когда хранилище gDAI может быть недостаточно обеспечено (как описано выше), общая стоимость ваших gDAI будет выше, чем количество DAI, которые вы вложили. Это может быть выгодным механизмом в некоторых юрисдикциях, поскольку доходы могут рассматриваться не как доход, а как прирост капитала по более выгодной налоговой ставке.

В момент создания стоимость gDAI составляла ровно $1. Но со временем эта стоимость растет, поэтому новички покупают gDAI по цене, соответствующей накопленным до этого момента вознаграждениям. Например, если в течение 1 года доходность хранилища gDAI составляет 10% от торговых комиссий, то цена gDAI через 1 год составит $1,10.

Вывод средств из хранилища gDAI

Вывод средств из хранилища gDAI осуществляется по эпохальной системе. Более подробно об этом можно узнать на вкладке "Вывод средств" здесь https://gains.trade/vault Однако, поскольку gDAI является передаваемым токеном, совместимым с ERC-20, обмен на другие токены может быть задеплоен на Uniswap или других DEX, что устранит необходимость ожидания эпохи.

Подробнее о GNS - сжигание и дефляция

Быть контрагентом (counterparty) имеет свои привилегии. Хотя токен GNS может быть отчеканен и продан внебиржевым способом (см.выше) для повторного обеспечения хранилища gDAI, это не является нормальным условием. Обратная сторона - когда хранилище gDAI переполнено (что является наиболее распространенным состоянием с момента создания), DAI становится доступным для внебиржевой продажи, чтобы пользователи могли продать свои GNS за DAI. Преимущество продавца заключается в том, что он не платит комиссию за торговлю и не оплачивает проскальзывание.

DAI поступает из слоя с избыточным обеспечением, чтобы заплатить продавцу, а GNS отправляется в кошелек burn, сокращая предложение и повышая надежность слоя контрагентов. Поскольку трейдеры теряют больше, чем выигрывают, токен GNS является долгосрочным дефлятционным и краткосрочно инфляционным. С момента создания предложение GNS сократилось с ~38 млн токенов до менее чем 31 млн.

В периоды, когда хранилище gDAI имеет избыточное обеспечение, процент от ВСЕХ торговых потерь идет в пул, который может быть использован любым желающим для продажи своих токенов $GNS через OTC. Чем больше торговая активность, тем больше DAI становится доступным. В настоящее время он установлен на уровне всего 1%, чтобы помочь создать слой избыточного обеспечения после запуска gTrade на Arbitrum. Но этот коэффициент сгорания будет расти по мере создания этого слоя.

Этот механизм действует как саморегулирующийся дроссель для управления коэффициентом обеспечения, одновременно защищая цену токенов $GNS от потенциального давления рыночных продаж и создавая дефляционное давление на предложение.

Обратите внимание, что, если никто не взаимодействует, то ничего не происходит. Например, нет бота, делающего это через фиксированные предсказуемые интервалы времени. Таким образом, трейдеры и сендвич боты- не могут фронтранить минт/сжигание, потому что нет ценового действия на внебиржевых сделках.

Минтиться ли GNS для чего-либо другого, кроме OTC?

GNS также минтится для оплаты ботов NFT, которые выполняют ликвидацию, SL/TPs и лимитные открытые ордера. Но эти деньги не просто добываются из воздуха, поскольку эквивалентная стоимость DAI от торговых комиссий поступает в хранилище DAI для ускорения переобеспечения и может быть сожжена позже, пока хранилище остается переобеспеченным.

Почему предложение GNS выросло за последние несколько месяцев?

После краха Luna старое хранилище DAI было недообеспечено примерно на 25% (то есть в хранилище оставалось только 75% депонированных DAI). В то время хранилище и чеканка/сожжение работали совсем не так, как сейчас. GNS чеканился и автоматически продавался на открытом рынке, что делало его уязвимым для ботов и спекулянтов, без ежедневного лимита чеканки.

В то время было принято несколько мер, включая отключение этого механизма и перенаправление сборов, чтобы побудить людей вносить депозиты в старое хранилище DAI, а сжигание было исключено.

В то время GNS чеканились для оплаты не только ботов NFT, но и пула ликвидности GNS/DAI, который был основным поставщиком ликвидности для торгового протокола. Любой отчеканенный GNS имел равную стоимость в DAI, полученную от торговых комиссий, которые одновременно депонировались в хранилище DAI. Но хранилищу DAI требовалось время для восстановления, и было решено приостановить сжигание до тех пор, пока хранилище DAI не достигнет 130% обеспечения. Хранилище восстановилось до 100%, но оно также выросло с менее чем $5M до более чем $20M, что делает коэффициент обеспечения 130% подвижной целью, которая может быть никогда не достигнута. Поэтому в конце 2022 года было запущено хранилище gDAI, вознаграждения GNS/DAI LP были навсегда прекращены, и сжигание GNS возобновилось.

Каков потенциал сжигания?

С 1 ноября 2022 года по 1 января 2023 года (около 60 дней) торговля на gTrade принесла отрицательный P/L в размере $1,61M, что означает, что если бы механизм сжигания работал в течение этого времени, то было бы сожжено $GNS на сумму $1,61M (при текущей цене $3,36 это составляет 480K токенов $GNS, сожженных за 60 дней). В настоящее время механизм сжигания активен, но он настроен на консервативное сжигание 1% от всех потерь трейдеров, пока новые хранилища gDAI создают свой слой избыточного обеспечения. Это число может быть легко увеличено, как только в хранилищах появится достаточный буфер.

Распределение комиссионных сборов

Для криптовалютных пар комиссия составляет 0,08% на открытие и 0,08% на закрытие. 100% = 0,16% от размера позиции (залог х кредитное плечо).

Существует несколько различных сценариев, в зависимости от того, являются ли они рыночными или лимитными ордерами и была ли позиция ликвидирована.

Market order (open)/(close)

18.75% Dev (0.03)/(0.00)

18.75% Gov (0.03)/(0.00)

43.75% GNS Staking (0.02)/(0.05)

18.75% gDAI Vault (0.00)/(0.03)

Limit order (open)/(close)

18.75% Dev (0.03)/(0.00)

18.75% Gov (0.03)/(0.00)

25% NFT Bots (0.02)/(0.02)

18.75% GNS Staking (0.00)/(0.03)

18.75% gDAI Vault (0.00)/(0.03)

Ликвидационное закрытие (Liquidated close): оставшийся залог распределяется следующим образом (открытые комиссии уже распределены):

89% хранилище (LL2)

1% Внебиржевой пул GNS (вероятно, увеличится, когда хранилища станут более устоявшимися, и будет поступать из LL2)

2,5% GNS Staking 2,5% gDAI Vault 5% NFT Bots

Большинство сделок приходится на открытие/закрытие рынка, затем следует открытие/закрытие лимитников.

Обратите внимание, что комиссия на форекс составляет 1/5 часть от комиссии на криптовалюту, но кредитное плечо достигает 1000x

Почему доходность пула gDAI не выше?

Эффективность капитала является одним из основных преимуществ синтетической архитектуры, используемой gTrade. Возможность предложить гораздо больше открытого интереса против TVL, чем любой другой протокол, является одним из основных моментов, отличающих gTrade от аналогов. Он также позволяет использовать огромный спектр торговых пар и классов активов.

Аренда ликвидности является невозвратной стоимостью для любого протокола. Протокол должен платить вознаграждение за привлечение этой ликвидности, и это происходит за счет держателей токенов и средств, которые в противном случае могли бы быть потрачены на развитие или маркетинг. Чем более эффективен капитал, тем лучше пользовательский опыт, и тем больше денег у протокола на другие цели, включая выплату вознаграждения держателям токенов.

Многие спрашивают, почему разработчики не "увеличивают доходность хранилища gDAI". Это утверждение демонстрирует недостаточное понимание того, как происходит выращивание доходности на открытом рынке, и как работает механика хранилища экосистемы. В самом крайнем случае, если бы все сборы направлялись на вознаграждение хранилища gDAI, $GNS не смог бы служить эффективным механизмом обеспечения ликвидности, разработчики не получили бы денег, и проект зачах бы. Необходимо эффективно распределять доходы.

Поскольку пул открыт для любого участника, доходность в конечном итоге определяется свободным рынком. Если участники считают, что доходность стоит риска по сравнению с другими предложениями, они будут вносить депозиты и разбавлять пул. Если все больше участников продолжают вносить депозиты и еще больше размывать доходность, наступит момент, когда некоторые участники пула перестанут считать, что риск того стоит, или захотят поискать лучшие варианты в других местах. В этот момент они уйдут .

Таким образом, доходность полностью зависит от того, как участники оценивают профиль риска по сравнению с другими предложениями на рынке. Если наблюдатель не согласен с тем, что риск стоит доходности, он не будет разбавлять пул дальше. Если они утверждают, что это проблема, которую необходимо решить, они расходятся во мнениях со всеми остальными участниками пула. Рынок говорит, и доходность - это то, что он считает адекватным.

Почему бы не платить фиксированную доходность gDAI?

Существует только два способа зафиксировать доходность пула ликвидности. Первый - ограничить количество депозитов/участников пула. Другой - иметь неограниченный бюджет (или неограниченную инфляцию для чеканки вознаграждений). Тот, кто сомневается, что аппетит к высокой доходности практически неограничен, должен только посмотреть на 20-процентную доходность Luna и на то, сколько капитала она привлекла. Не может быть, чтобы протокол платил 20% по стейблам и не продолжал привлекать капитал. Чтобы поддерживать такую высокую доходность, необходимо добавлять все больше и больше комиссионных.

Привлечение TVL через распределение комиссий (fee)

Что Gains Network действительно может контролировать, так это процент заработанных комиссионных, которые она распределяет в хранилище gDAI. Сокращение суммы сборов временно снизит доходность, но также изменит соотношение риск/вознаграждение, и некоторые участники покинут хранилище, концентрируя пул и увеличивая доходность. Если протокол увеличит размер комиссионных, распределяемых в хранилище gDAI, это временно повысит доходность и снизит риск, побуждая участников присоединяться и разбавлять пул, снижая доходность до уровня, который рынок считает адекватным.

Изменяя распределение комиссии в пул gDAI, протокол может регулировать объем привлекаемых TVL. Но помните, что основным принципом протокола является эффективность ликвидности, поэтому ненужное увеличение TVL будет пустой тратой денег.

Но не будет ли высокий TVL означать более высокие максимальные залоговые сделки? (collateral trades)

Да, это правда. Но текущая реальность такова, что немногие трейдеры используют максимальный залог, а торговая активность в промежуточном диапазоне невелика. Это рискованно для протокола - предлагать огромные позиции с максимальным обеспечением, если диапазон между ними не очень активен. Безопасность протокола зависит от торговой активности во всем диапазоне. Ему нужны люди, теряющие $20K, $40K и $70K в залоговых сделках, чтобы помочь оплатить выигрыши в залоговых сделках на $150K. Накачивание TVL и принятие на себя максимальных $400K - это быстрый путь к опустошению хранилища.

Отвлечение денег на увеличение TVL лучше потратить на другие вещи, такие как торговые соревнования, маркетинг и улучшение продукта, чтобы заполнялись объемы по всему диапазону размеров обеспечения. И как только это произойдет, протокол будет зарабатывать больше комиссий и распределять больше комиссий в хранилище gDAI, что приведет к органическому увеличению TVL.

Любой сомневающийся может посмотреть на последние 6 месяцев 2022 года, когда TVL на Polygon вырос с $3M до $20M, а всего несколько недель спустя, благодаря увеличению объема торгов/привлечению большего количества депозитов, совокупный TVL на Arbitrum и Polygon превысил $30M.

Почему бы просто не сжечь токены вместо того, чтобы платить SSS

Или, контраргумент, зачем вообще сжигать, если можно просто платить SSS. Хороший вопрос. Но, вероятно, на него нет однозначного ответа, хотя, конечно, он привлекает множество мнений. Так что вот мое...

Сочетание использования доходов от протокола для выплаты односторонних вознаграждений за ставку в стабильной монете, а также использование доходов для сжигания токенов, чтобы создать дефляционное предложение, уникально для GNS. Сжигание особенно полезно, поскольку оно со временем компенсирует функцию минтинга для создания дефляционного предложения. А вознаграждения SSS полезны, поскольку позволяют долгосрочным держателям получать прибыль без продажи. Модель, предусматривающая только сжигание, требует от держателей продавать, если они хотят получить какую-либо прибыль. Сжигание, по сути, создает ликвидность на выходе. Если бы все вознаграждения шли в SSS, предложение со временем неограниченно росло бы. Хотя идеальный баланс между этими двумя моделями довольно спорный, кажется, есть явные преимущества в том, чтобы иметь обе модели.

Почему ботам NFT так много платят?

Боты NFT являются неотъемлемой частью платформы. В отличие от конкурентов в этой сфере, боты NFT децентрализуют ликвидацию и исполнение ордеров.

Запуск бота NFT стоит больших денег на газ, услуги поставщиков узлов SaaS, таких как Chainstack, плюс первоначальная стоимость самого NFT. Это рискованно, но крайне важно для протокола. Запускающие ботов являются квалифицированными специалистами, они упорно работают над оптимизацией своего кода и должны быть вознаграждены за свои усилия.

Сколько я могу заработать на стекинге GNS?

Этот график использует следующие предположения: 24M GNS застейкано, объем Forex 40% от общего объема, 15% сделок ликвидировано. Отрицательные P/L и возникающие в результате этого сгоревшие GNS не учитываются.

Оригинал https://www.reddit.com/r/GainsNetwork/comments/10iers6/gtrade_liquidity_gns_otc_counterparty_and_gdai/

Канал про разное https://t.me/bey_baraban

Интересное https://t.me/defi_eth2

Чаты которые я читаю

https://t.me/Cryptonite_chat

https://t.me/creeeeepto_chat

https://t.me/defituzemun

Если вы следите за контентом на сайте blocmates, то, возможно, вы читали нашу недавнюю статью о Maia DAO. В ней мы затронули один из основных продуктов, запущенных Maia DAO, - протокол Hermes. В этой статье я расскажу о протоколе Hermes более подробно.

Hermes - введение в протокол

Те из вас, кто давно занимается криптовалютами, возможно, принимали участие в игре с L1. Пользователи постоянно переходили от одной цепочки к другой в поисках наилучшей доходности. Каждая цепочка имела свои особенности, но было 2 приложения DeFi, которые были одинаковы для всех цепочек. Денежный рынок и собственная DEX (децентрализованная биржа).

Каждая цепочка, как правило, имела несколько DEX, позволяющих пользователям торговать различными монетами. Они являются краеугольным камнем любой новой экосистемы. Они не только позволяют всем желающим обмениваться между различными монетами, но и генерировать дополнительную прибыль, обеспечивая ликвидность.

По мере того как игра с l1 угасала и деньги начали возвращаться в безопасный Ethereum. Цепочки l2 начали набирать обороты. Одной из таких l2 была Metis. Maia DAO была очень ранним проектом в экосистеме Metis и они поняли, что, поскольку у Metis нет собственного AMM/DEX, они могут заполнить этот пробел. Поэтому команда Maia DAO создала протокол Hermes.

Что такое Hermes Protocol?

На высоком уровне Hermes - это децентрализованная биржа, которая позволяет пользователям торговать волатильными и привязанными (пегнутыми) активами на одной площадке. Это означает, что пользователи могут торговать обычными токенами, как на Uniswap, а также торговать стабильными монетами, как на Curve Finance, но все в одном месте. Все это происходит в недорогой среде с практически нулевым проскальзыванием.

Сам протокол является форком Solidly, AMM, использующего модель ve(3,3). Эта модель ve(3,3) - детище известного разработчика DeFi Андре Кронье. Для тех, кто не знает, что такое ve(3,3) или как она работает, вот краткое объяснение.

Ve(3,3) сочетает в себе возможности эскроутинга голосов, разработанного Curve Finance, и механизм связывания (3,3), разработанный Olympus DAO, для создания механизма токенов, который распределяет эмиссию без разбавления стека пользователей. Эмиссия токенов регулируется в зависимости от циркулирующего предложения, на которое, в свою очередь, влияет блокировка токенов. Таким образом, ve локеры увеличивают свой стек пропорционально недельной эмиссии.

Hermes сохранила эту общую модель стимулирования комиссий, но при этом добавила дополнительные функции. Прежде чем приступить к детальному рассмотрению некоторых особенностей токеномики HERMES, давайте пройдемся по некоторым особенностям самого протокола.

Начнем с пулов ликвидности. Пулы ликвидности необходимы для функционирования любого AMM. Поскольку Hermes поддерживает привязанные и непривязанные активы, он также имеет два различных типа пулов. Стабильные пулы и переменные пулы (variable pools). Переменные пулы - это пулы, используемые для торговли волатильными активами, такими как DAI/ETH или DOGE/USDT, например. Этот пул следует стандартной формуле маркет-мейкера постоянного продукта x*y=k, популярной в Uniswap.

В стабильных пулах используется новая кривая x3y+y3x, где x и y - два различных привязанных актива в торговой паре. Эта новая кривая позволяет проводить очень эффективные стабильные свопы.

Поставщики ликвидности (LP), которые предоставляют ликвидность пулам на Hermes, получают вознаграждение за счет эмиссии собственных токенов, а не комиссионных. Для измерения этой активности Hermes использует датчики. Датчики просто измеряют уровень использования среди различных LP, а затем пропорционально распределяют вознаграждение между ними. Однако обновление, внесенное Hermes, заключается во включении пользовательских датчиков, которые будут более подробно рассмотрены позже.

Помимо этого, Hermes имеет множество мелких дополнительных функций, которые в итоге создают гораздо лучший пользовательский опыт.

Есть 0,01%

- Комиссионные, выплачиваемые в качестве вознаграждения, всегда выплачиваются в базовом активе (другие AMM конвертируют их)

- Поддержка датчиков и взяток без разрешения

- Ленивое управление LP (как в Uniswap V2)

- Легко изменяемые позиции LP

- Flashloan Proof TWAP и т.д.

Хотя все это хорошо, то, что связывает весь протокол воедино, - это токен HERMES.

HERMES Token

Поскольку Hermes является AMM, а AMM в своей работе полагаются на поставщиков ликвидности, главная цель токена HERMES - стимулировать поставщиков ликвидности. Согласно модели ve(3,3), поставщики ликвидности получают вознаграждение не от сборов, генерируемых пулами, а от эмиссии токенов HERMES, что делает HERMES неотъемлемой частью функционирования протокола.

Эта цель достигается благодаря трем основным видам использования HERMES. К ним относятся:

- Голосование

- стейкинг

- Бустинг

Чтобы успешно выполнить любое из этих трех действий, вы должны заблокировать свои токены HERMES для veHERMES. Этот процесс известен как блокировка (vote-locking )или снятие голоса (vote-escrowing). По сути, пользователь должен выбрать количество времени, на которое он хочет заблокировать свои токены, чем больше HERMES он заблокирует и чем дольше он это будет делать, тем больше veHERMES он получит, и наоборот.

Первым преимуществом стекинга (или блокировки) ваших HERMES на veHERMES является торговая комиссия. Поскольку LP получают эмиссию HERMES в качестве вознаграждения, торговые сборы от конкретного пула идут держателям veHERMES, которые проголосовали за этот конкретный пул. Голосование по пулу просто означает, что держатель veHERMES проголосовал за то, чтобы ликвидность была направлена на определенный пул, и торговые сборы с этого конкретного пула будут пропорционально перенаправлены на него.

Теоретико-игровой элемент этой токеномической конструкции связан с бустингом. Даже если LP получают эмиссию HERMES в качестве вознаграждения, они не максимизируют свое вознаграждение. Если они заблокируют свои вознаграждения HERMES за veHERMES, это позволит им увеличить свои вознаграждения до 2,5 раз. Блокировка голосов даст им право голоса в DAO, что позволит им увеличить свое вознаграждение. В зависимости от баланса veHERMES, LP могут заработать от 40% до 100% от еженедельной эмиссии. Таким образом, оптимальным для LP является сотрудничество со стейкерами.

Третий элемент - голосование. Здесь все достаточно просто. Владение veHERMES дает право голоса, что позволяет держателям голосовать по различным предложениям в DAO, а также по белым спискам новых токенов.

Теперь, когда вы поняли общее функционирование токена HERMES, давайте посмотрим на его распространение.

Первоначальное предложение veHERMES составило 20M. 85% пойдет в резерв сообщества Maia DAO для использования в мероприятии по добыче голосов (voting power mining event) (подробнее об этом позже), а 15% распределено по эирдропом между Hermes LPs и MAIA stakers.

Первоначальный доступный запас HERMES был равен 0, а начальная скорость выпуска 2M в день уменьшалась каждую неделю до начала остаточной "хвостовой" эмиссии (tail emissions).

Упомянутое выше мероприятие mining event сосредоточено вокруг других протоколов на протоколе Hermes. Протоколы получают 1% от veHERMES NFT от первоначального предложения, что соответствует 0,2M HERMES, заблокированных на 4 года. В свою очередь, торговая пара протоколов получает 5% от первоначального распределения veHERMES (1M HERMES), пока не будет распределено 50% от первоначального общего предложения HERMES (50M HERMES).

Теперь давайте рассмотрим, как пользователь может получить свое вознаграждение. Чтобы получить свое вознаграждение, которое представляет собой торговый сбор, нужно сделать следующее.

Все сборы вносятся в качестве взяток. Эти взятки выплачиваются в течение 7 дней всем, кто голосует на определенном пуле. Затем пользователь должен перейти на страницу вознаграждений и выбрать свой NFT. После этого он должен выбрать флажок каждого пула, а затем нажать кнопку "Получить взятки".

Но это еще не все, то, что я описал выше, является лишь первой фазой протокола Hermes. Как вы, возможно, знаете, мир DeFi быстро меняется, и если вы не адаптируетесь, то останетесь позади. Поэтому протокол Hermes решил адаптироваться и надстроить базовый слой, описанный выше.

Итак, давайте поговорим о Hermes V2.

Hermes Protocol V2

В протокол Hermes были добавлены 3 основных элемента, которые составляют обновления V2. К ним относятся:

- Унифицированная ликвидность (Unified liquidity)

- Децентрализованное управление ликвидностью

- От ve(3,3) к b(3,3)

Унифицированная ликвидность (Unified liquidity)

По мере того как DeFi становится кроссчейновой, будь то несколько уровней 1 или несколько уровней 2, возникла серьезная проблема - фрагментированная ликвидность. Ликвидность хранится в разных цепочках среди тысяч проектов, что снижает общую эффективность капитала в DeFi.

В качестве решения этой проблемы были предложены мостовые и кроссчейновые протоколы, но их проблема заключается в безопасности и доверии. Большинство из них централизованы и требуют, чтобы вы доверяли определенному субъекту, а также имеют очень слабую безопасность, о чем свидетельствует тот факт, что наибольшее количество денег, потерянных в результате эксплойтов и взломов, произошло через мосты.

Компания LayerZero изменила кроссчейновую игру своим безмостовым протоколом обмена сообщениями, получившим название "решение omnichain". Компания Hermes работает над созданием Omnichain DEX.

Этот DEX будет похож на V1 DEX в том, что он будет способствовать свопам между привязанными и непривязанными активами, только на этот раз свопы можно будет осуществлять через несколько цепочек, используя концентрированную и единую ликвидность.

Новая омничейн DEX работает на основе единого пула ликвидности в самом сердце DEX. К этому единому пулу ликвидности подключены отдельные индивидуальные пулы, называемые портами. Каждая цепочка будет иметь свой собственный порт и набор маршрутизаторов для взаимодействия с пользователями. После запроса свопа на маршрутизатор порты получают входные токены и отправляют коссчейновое сообщение. Затем корневой маршрутизатор направляет транзакции через главный пул ликвидности, позволяя пользователям совершать сделки с любыми активами на любой цепочке благодаря безмостовой архитектуре.

Это не только улучшает пользовательский опыт, но и повышает потенциал заработка пользователя. Пользователи будут иметь баланс omnichain, который можно использовать для получения дохода, управления ликвидностью, обмена активами и стимулирования ликвидности в нескольких цепочках. Мир DeFi теперь в одном месте для вас через Hermes V2 .

Децентрализованное управление ликвидностью

Как я уже упоминал ранее, особенностью Hermes является то, что он позволяет лениво управлять LP, аналогично Uniswap V2. Вы можете задаться вопросом, если существует Uniswap V3, то зачем использовать более старую модель? Ну, это потому, что Uniswap V3 использует концентрированную ликвидность для обеспечения ликвидности. Хотя она может быть более эффективной с точки зрения капитала, ее крайне сложно успешно исполнить, особенно обычным неискушенным участникам. Фактически, одно исследование показало, что большинство LP теряют деньги, будучи LP в Uniswap V3.

Однако нельзя отрицать, что потенциал заработка является привлекательным. Поэтому Hermes V2 имеет децентрализованный инструмент управления ликвидностью под названием TALOS или Transparent Automated Liquidity Optimization Strategies.

TALOS - это продукт, который предлагает пользователям несколько хранилищ. Эти хранилища выполняют автоматизированные стратегии LP на Uniswap v3 для получения стабильной прибыли. Все, что нужно сделать пользователям, это выбрать нужное им хранилище и внести свои токены. Эти стратегии были тщательно протестированы для обеспечения успеха, а поскольку концентрированная ликвидность часто требует частой ребалансировки позиций, гораздо разумнее автоматизировать этот процесс.

Существует два основных типа предлагаемых стратегий. Vanilla и Staked.

Vanilla представляет собой одну или несколько позиций UNI V3 NFT. Этот контракт будет зарабатывать, как и любой обычный LP, за счет комиссий, получаемых от базовой позиции.

Застейканные позиции представляют собой одну или несколько позиций UNI V3 NFT, которые также являются застейканными позициями в стакере Uniswap V3, доступном на Hermes. Позиции по этому контракту не приносят комиссионных, но приносят вознаграждение за счет эмиссии.

Дополнительной функцией здесь являются пользовательские датчики, о которых я говорил ранее в этой статье. В версии V2 эти пользовательские датчики могут поддерживать любую форму базовой доходности, а TALOS позволяет пользователям легко взаимодействовать с этими пользовательскими датчиками.

От ve(3,3) to b(3,3)

Это изменение в основном с точки зрения удобства использования. Для людей, владеющих NFTveHERMES, которые представляют их лок. Есть 4 шага, которые они должны проходить еженедельно, чтобы максимизировать свою прибыль и право голоса.

1. Клейм распределенной на нфт эмиссии

2. Клейм взятки

3. Блок на максимальную дату (4 года)

4. Голосование

Хотя это может показаться что действий не так уж много, для пользователей, имеющих несколько локов, делать это вручную каждую неделю может быть утомительно. Даже для тех, у кого нет больших позиций, которыми нужно управлять, велика вероятность, что в их жизни что-то происходит, из-за чего они пропускают недельные вознаграждения.

Активные пользователи и протоколы, которые активно блокируют и участвуют в системе ve(3,3), часто максимизируют свое вознаграждение, поэтому Hermes делает предположение, что для этих пользователей, которые продолжают увеличивать свою блокировку каждую неделю, это то же самое, что сжечь базовую позицию, поскольку технически она никогда не будет разблокирована.

Поэтому b(3,3) делает блокировку постоянной и превращает ERC-721 veHERMES в ERC-4626 bHERMES. По сути, это означает, что пользователям, которые хотят максимизировать прибыль, теперь не нужно делать это вручную, это изменение сводит вышеупомянутые шаги к 0, все происходит автоматически, а пользователь продолжает накапливать награды и право голоса.

Это нововведение подводит итог изменениям V2, внесенным в протокол Hermes.

Сообщество

Поскольку протокол Hermes находится под управлением Maia DAO, обсуждения в сообществе происходят в дискорде Maia DAO.

Дискорд Maia DAO в настоящее время насчитывает 2,74 тыс. участников. Здесь обсуждаются Hermes, TALOS или сама Maia. Сообщество довольно активно, но общая активность снизилась с момента пика бума экосистемы Metis. Поскольку внимание со стороны более широкого криптовалютного рынка рассеялось, внимание к Metis также рассеялось вместе с ним. Однако, относительно рыночных условий, Hermes (и Maia) все же удалось сохранить приличное количество пользователей, которые продолжают активно участвовать в жизни сообщества.

За это команда заслуживает похвалы. У них есть целая команда , которая очень активны в discord в любое время суток. Они отвечают быстро и создают очень доброжелательную ауру. В целом, обсуждения проходят очень плодотворно, и все члены сообщества постоянно обсуждают, что еще добавить в экосистему Maia. Все мыслят масштабно, и команда отвечает им взаимностью. Такой симбиоз между командой и сообществом - всегда хороший знак.

Заключительные мысли

Мы все знаем, что АММ не являются чем-то новым, и Hermes ни в коем случае не пытался изобрести колесо со своим АММ. Они сыграли умно и использовали существующие инновации, которые уже хорошо себя зарекомендовали. Они просто нашли правильное сочетание различных инноваций, чтобы создать гладкий и эффективный AMM.

Помимо всего прочего, команда заслуживает огромной благодарности. Они постоянно пилят продукт и активно работают с сообществом. Преданная команда с большими мозгами может привести только к созданию великих вещей. Несмотря на то, что сейчас мы находимся на медвежьем рынке, такое поведение является признаком того, что усилия, приложенные сейчас, принесут свои плоды в будущем.

Компания Hermes только что перешла на V2 в попытке конкурировать в кроссчейновой игре, однако не стоит ожидать, что они на этом остановятся. Как я уже говорил ранее, в DeFi нельзя застаиваться. Адаптируйтесь или останетесь позади. Поэтому, поскольку требования и возможности в DeFi постоянно меняются, ожидайте, что Hermes также будет адаптироваться и оставаться в игре.

Оригинал https://blocmates.com/blogmates/what-is-hermes-a-complete-guide/

Канал про разное https://t.me/bey_baraban

Интересное https://t.me/defi_eth2

Чаты которые я читаю

https://t.me/Cryptonite_chat

https://t.me/creeeeepto_chat

https://t.me/defituzemun

Набор стратегий включает в себя:

● jGLP - левериджное хранилище GLP: Поскольку корзина активов GLP примерно на 50% состоит из стабильные монеты, леверидж актива в пределах определенных параметров позволяет пользователям получать мультипликатор доходность GLP (в зависимости от коэффициента левериджа).
● jUSDC - хранилище USDC: USDC из этого хранилища предоставляется в кредит в хранилище jGLP В обмен на это jUSDC получает часть доходности в ETH
от GLP, для минтинга которых используется этот залог.
Обе стратегии будут иметь токенизацию доходности с автокомпаундингом, в этом случае, коэффициент погашения долга (redemption ratio) будет меняться с течением времени.

Введение

JonesDAO - это Arbitrum-native протокол , ориентированный на создание сложных стратегий доходности с простым доступ к ним обычных пользователей.

GMX, спот-своп + фьючерсная платформа с новой системой LP
(токен GLP), предлагает одни из самых привлекательных в DeFi с естественной доходностью, что позволило ей стать одним из флагманских протоколов Arbitrum.

Пул маркетмейкеров GMX состоит из смеси стейблкоинов и криптовалют
таких как USDC, USDT, ETH, BTC, UNI и LINK. Целевое распределение активов составляет примерно 50:50 между стабильными и нестабильными активами. Токен GLP представляет собой долю в пуле, а LP выступают в качестве контрагента по всем сделкам на GMX. GLP получает 70% дохода от GMX
комиссии протокола (распределяются еженедельно в ETH).

Состав GLP представляет определенные трудности, поскольку это постоянно ребалансируемая смесь из стабильных монеток и рисковых активов в зависимости от активности трейдеров и минтинга/анминтинга LP через единую корзину активов. Хотя каждый актив имеет определенный целевой вес, который стимулируется протоколом, в истории были длительные периоды, когда вес активов немного отклонялся от целевых показателей. На протяжении 2022 года доходность GLP была привлекательной, поднимаясь выше 30% APY во время высокой рыночной активности, и опускалась ниже 15% APY в более спокойные периоды.

Состав GLP на 50% из стабильных активов и начисление доходности могут компенсировать потери от нестабильных активов во время спадов на криптовалютном рынке. С другой стороны, такой состав представляет
альтернативные издержки для пользователей в периоды положительной динамики цен, что может отбить у пользователей желание предоставлять ликвидность, когда они ожидают восходящего импульса на криптовалютных рынках.

Хранилища Jones jGLP и jUSDC повышают ценность экосистемы тремя основными способами:

1. Они позволяют пользователям с различными склонностями к риску и потребностями получить доступ к реальной доходности GLP.

2. Они снижают риск того, что ЛП GMX будут бежать, чтобы уловить движения спотового рынка, тем самым увеличивая доступность "липкой" ликвидности для пользователей GMX.

3. Леверидж jGLP обеспечивает ему профиль волатильности, схожий с основными криптоактивами, что дает возможность пользователям получить все преимущества роста цен на токены, зарабатывая при этом 30-60%.
APY в реальной доходности, тем самым защищая их от снижения цен.

Чтобы реализовать эти преимущества, проекты хранилищ должны:

● Определить безопасный коридор кредитного плеча, который приближает jGLP к поведению основных криптоактивов, таких как ETH и BTC, при этом минимизируя риски для активов, заимствованных из хранилища jUSDC.
● Использовать достаточно широкий коридор кредитного плеча, чтобы минимизировать количество случаев использования кредитного плеча
в год, чтобы избежать чрезмерной подверженности стимулам минтинга и сжигания GLP налагаемых GMX.
● Включить процедуры риска, обеспечивающие безопасность активов от любых экстренных ситуаций в течение 24 часа во время бэктестинга. Это потенциальная страховка от любых критических сбоев в работе инфраструктуры.

В процессе исследования были протестированы различные параметры для оптимизации на множестве исторических, смоделированных и созданных вручную наборов данных. Гипотетические сценарии были сгенерированы
либо с помощью процесса Монте-Карло, либо вручную, чтобы учесть случайные и
катастрофических событий.

Архитектура

Две стратегии работают в тандеме; jGLP заимствует у jUSDC, чтобы достичь целевого параметра jGLP собирает доходность, кратную базовой ETH-доходности GLP (с учетом кредитного плеча) путем поглощая часть доходности у пула jUSDC. Система кредитного плеча была создана для того, чтобы противостоять различным потенциальным точкам отказа.

Двумя основными источниками риска являются:
● рыночный риск
● инфраструктурный риск

Для снижения рыночного риска jGLP был разработан таким образом, чтобы приблизительно отслеживать волатильные компоненты GLP, в то время как jUSDC не подвержен какому-либо значимому статистическому риску на заемные средства в рамках протестированной стратегии.

С точки зрения инфраструктуры, различные потенциальные риски провайдера, сервера, сети, блокчейна и т.д. были учтены, а также сценарии, в которых в которых доступ к DAO был прекращен на срок до 24 часов.

Применение левериджа на стороне jGLP и кривой доходности на основе коэффициента использования кривой доходности на стороне jUSDC позволяют пулам функционировать без необходимости соблюдения соотношения депозитов "один к одному".

В целях содействия эффективному использованию капитала лимит хранилища jGLP контролируется ликвидностью хранилища jUSDC. Это означает, что вкладчики USDC не имеют ограничений по вводу средств и не ограничены со стороны GLP . Однако избыток депозитов jGLP может привести к тому, что кредитное плечо окажется
ниже минимальной границы.

jGLP

Дизайн

Пользовательский поток:

● Пользователи могут внести либо GLP, либо любой актив, входящий в состав GLP (за вычетом вознаграждения за минтинг GLP) в хранилище jGLP для минтинга токена jGLP.
● Умный контракт заимствует USDC, необходимые для левериджа депонированных GLP до уровня необходимого плеча из хранилища jUSDC (при условии доступной ликвидности).
● Любая доходность jGLP, отнесенная к базовому депозиту GLP, полностью переходит к jGLP вкладчику.
● Доходность jGLP, полученная по части с кредитным плечом, будет разделена между вкладчиком GLP, пулом jUSDC (в качестве стимула для заимствования/кредитования) и с JonesDAO (в качестве стимула поддержания управления протоколом).

Леверидж:

● Целевой коэффициент (Target ratio:) : Коэффициент левериджа, который решается и поддерживается JonesDAO - это коэффициент, который считается оптимальным в соответствии с ограничениями, описанными в разделе "Мотивация". Это соотношение может периодически пересматриваться.

● Верхняя граница (Upper bound) : Наибольший приемлемый коэффициент финансового рычага, который при бэктестинге позволил для
jGLP двигаться вплотную к широкому рынку криптовалют, не подвергая кредиторов jUSDC риску потери основной суммы долга даже при катастрофических движениях. Это соотношение также должно
выдерживать длительные ежедневные просадки рынка, прежде чем спровоцировать ребалансировку.

● Нижняя граница (Lower bound:) : Наименьший допустимый коэффициент финансового рычага, который в ходе бэктестинга позволил jGLP двигаться близко к широкому рынку криптовалют, не подвергая при этом кредиторов jUSDC
кредиторов к любым потерям основной суммы даже при катастрофических движениях. Это соотношение также должно выдерживать продолжительные ежедневные положительные движения рынка, прежде чем
прежде чем спровоцировать ребалансировку.

● Леверидж системы будет динамически меняться в зависимости от движения рынка. В случае движения вниз, коэффициент левериджа будет увеличиваться, что увеличивает риск позиции, в то время как движения вверх будут постепенно уменьшать коэффициент левериджа.

● Эффективное кредитное плечо также зависит от соотношения стабильных и нестабильных активов в GLP, которое отслеживается хранилищами для корректировки кредитного плеча. Если соотношение стабильных монет
уменьшается, GLP становится более подверженной изменениям рынка, и наоборот.

Модель доходности

Пул jGLP будет приносить следующую доходность:

● Доходность GLP в ETH, относящаяся непосредственно к вкладам GLP в пул jGLP
● часть доходности GLP, относящаяся к активам, финансируемым за счет займа от пула jUSDC (более подробную информацию см. в разделе "jUSDC")
● Доходность от рефлексивных механизмов стимулирования (reflexive incentive mechanisms (см. ниже)

Рефлексивная доходность (Reflexive Yield)

Рынки часто находятся под влиянием рефлексивности, когда тенденции набирают силу и становятся более экстремальными ближе к своему завершению. Эти экстремальные движения усиливают реакцию участников рынка, тем самым открывая новые возможности.

Стимулы сохранения хранилищ от jGLP и jUSDC переводят эту концепцию в поведенческий механизм вознаграждения пользователей, которые сохраняют свои позиции в хранилище, повышая доходность. По мере того, как
большее количество jUSDC и jGLP сжигается (посредством изъятия из хранилища), стимулы удержания от выходящих пользователей
пользователей увеличивают доходность для оставшихся пользователей, тем самым привлекая дальнейшую чеканку jUSDC и jGLP.

Доходность для оставшихся пользователей определяется как отношение суммы собранных стимулов за удержание к сумме, равной
TVL; по мере того как пользователи выходят из игры, вознаграждения за удержание (числитель) увеличиваются, а TVL (знаменатель)
уменьшается. Это создает рефлексивность, которая является обманчиво мощной, поскольку рост доходности носит экспоненциальный характер.
Перераспределение 0,97% стимула за хранение в хранилище актуализирует эту модель, поощряя пользователей, которые сохраняют свои вклады в хранилище в долгосрочной перспективе. Те, кто не выходит, будут вознаграждены за счет стимулов удержания, выплачиваемых теми, кто это делает.

Пример:

Рассмотрим пул пользователей, каждый из которых владеет 1% пула. Начальная стоимость пула составляет 100 USD. За две недели половина пользователей выходит из пула, половина остается. Пользователи, которые остаются
получат дополнительное вознаграждение в размере:

0. 97% x 50 𝑈𝑆𝐷 = 0. 485 𝑈𝑆𝐷, собранных за 2 недели.
Поскольку оставшийся размер пула теперь составляет 50 долларов США, то 0,485 долларов США, которые были удержаны, превращаются в:
0. 485 𝑈𝑆𝐷 ÷ 50 𝑈𝑆𝐷 = 0. 97% дохода от стимулов удержания.

Чтобы привести показатель в соответствие с преобладающими стандартами в DeFi (т.е. перевести его в
APY), годовой показатель составит:

дополнительной APY в виде поощрений за удержание в течение 2 недель

jUSDC

Дизайн

Дизайн jUSDC черпает вдохновение из проверенных в боях протоколов, таких как Compound и AAVE и применяет его к single asset pair , которой является jGLP-jUSDC.

Это означает, что любой депозит в пул jUSDC будет направлен на кредитование пула jGLP, в то время как часть дохода GLP, генерируемого пулом jGLP, будет направляться на сторону jUSC.

Процентная ставка, выплачиваемая пулу, будет зависеть от базовой доходности GLP, а также от использования пула jUSDC. Это означает, что чем выше уровень использования, тем выше будет APR, что, как ожидается, привлечет новых вкладчиков

Пример:

● Цена GLP составляет 1 USD
● Пользователь А вносит 1 GLP
● Умный контракт берет один USDC из хранилища jUSDC и покупает
еще 1 GLP
● В общей сложности 2 GLP будут приносить доходность GLP, где:

○ Доходность, приписанная к депозиту Пользователя A в размере 1 GLP, будет полностью отнесена на счет Пользователю А
○ Доходность, приходящаяся на 1 GLP, приобретенный за счет кредита USDC, будет разделена между пользователем А, пулом jUSDC и JonesDAO.

Модель ставок

Начисление ставки будет производиться на основе GLP, финансируемого с помощью jUSDC.

В модели используется следующее уравнение:

● U - коэффициент использования пула jUSDC
● J - доля доходности GLP пула jUSDC
● G - доходность GLP

Параметр J определяется из коэффициента использования jUSDC на основании следующего:

На следующем графике представлена предполагаемая процентная ставка по USDC (которая предполагает автоматическое компаундирование)
на основе модели ставок.

Рефлексивная доходность

Полное объяснение смотрите в разделе "Рефлексивный доход" на jGLP. Обратите внимание, что поскольку экзогенная доходность, начисляемая jUSDC от GLP, как ожидается, будет меньше, чем доходность, начисляемая jGLP.
jGLP, стимулы удержания хранилища могут оказать более значительное влияние на результаты доходности jUSDC

jUSDC Опциональный автокомпаундинг

Пользователи смогут выбирать между распределением доходности в USDC или ее автокомпаундированием к их позиции. Пользователь получает токен jUSDC только в том случае, если он выбирает автокомпаундинг дохода.

Автоматизация офф чеин

Хранитель будет отвечать за:
● Вызов разрешенной функции ребалансировки в случае нарушения границ рычага (всялогика ребалансировки находится он чеин)
● Вызов функции для обмена доходности ETH на GLP и USDC
● Вызов функции для компаундирования вознаграждений jGLP и jUSDC
● Вызов экстренного разворота (emergency unwinds) в случае нарушения заранее заданного сценария риска

Оракулы

В хранилищах используется сочетание оракулов Chainlink, оракулов GMX и функций GMX в зависимости от цели взаимодействия:

● Для определения цены GLP функция getAum в контракте GMX GlpManager используется для того, чтобы вычисления стоимости всех активов GLP в долларах США и деления ее на общее количество токенов GLP
из контракта на токены GLP

● Для ценообразования USDC функции GMX используются в тех случаях, когда необходимо отметить цену для целей взаимодействия GMX, и оракул Chainlink, когда необходимо отметить цену для целей компаундирования или других не-GMX взаимодействия.
● Для ценообразования ETH, необходимого для продажи вознаграждений, используется оракул Chainlink.
● Функции getMinPrice и getMaxPrice из контракта Vault компании GMX используются для того, чтобы определения долларовой стоимости различных активов внутри GLP

Исследование, тестирование и бэктестинг
Как было отмечено в разделе "Архитектура", jGLP должен был решить следующие ограничения:
● Приблизить поведение цены к широкому рынку криптовалют
● Ограничить количество ребалансировок в год
● Сохранить буфер против неблагоприятных движений рынка, "хвостов" и катастрофических событий
● Защитить основной капитал jUSDC

Целевой, минимальный и максимальный коэффициенты левериджа были определены на основе исторических данных, симулированных данных и разработанных вручную сценариев развития событий.

Исторические данные

Использование исторических данных о ценах на GLP имеет ряд подводных камней:
● Данные неоднородны. Любые данные до февраля 2022 года должны были быть отклонены, поскольку логика состава GLP была изменена примерно в это время, и GMX повысил ценовую эффективность за счет интеграции 1 инча.
● Набор данных с 200 ежедневными ценовыми точками подвержен влиянию трендов и событий. Более того, он может создать ложное доверие. Хотя этот набор включает в себя Luna, 3AC и FTX, возможны и более серьезные события.
● GMX и GLP были еще только зарождающимися конструкциями.
Даже с учетом этих ограничений, исторические данные позволили установить базовую линию для параметров jGLP и jUSDC.

Далее идут всякие графики с моделями и зависимостью от доходности GLP которые все желающие могут посмотреть в оригинал

Например

Для доходности GLP на уровне 15%:
● Ребалансировка вниз: 5 раз
● Ребалансировка вверх: 3 раза
● Доходность jGLP (использование 80%): 24,35% APR // 27,60% APY
● Доходность jUSDC: 3.60% APR // 3.70% APY
● Доходность JonesDAO (на 1 привлеченный GLP): 3,75% APR // 3,85% APY

Для доходности GLP на уровне 20%:
● Ребалансировка вниз: 5 раз
● Ребалансировка вверх: 3 раза
● Доходность jGLP (использование 80%): 32,40% APR // 38,30% APY
● Доходность jUSDC: 4.80% APR // 4.95% APY
● Доходность JonesDAO (на 1 привлеченный GLP): 4,95% APR // 5,10% APY

Для доходности GLP на уровне 25%:
● Ребалансировка вниз: 6 раз
● Ребалансировка вверх: 4 раза
● Доходность jGLP (80% использования): 40,40% APR // 49,80% APY
● Доходность jUSDC: 6.00% APR // 6.20% APY
● Доходность JonesDAO (на 1 привлеченный GLP): 6.15% APR // 6.35% APY

Для доходности GLP на уровне 30%:
● Ребалансировка вниз: 5 раз
● Ребалансировка вверх: 4 раза
● Доходность jGLP (использование 80%): 48,45% APR // 62,35% APY
● Доходность jUSDC: 7.20% APR // 7.50% APY
● Доходность JonesDAO (на 1 привлеченный GLP): 7.40% APR // 7.70% APY

Для доходности GLP на уровне 35%:
● Ребалансировка вниз: 4 раза
● Ребалансировка вверх: 4 раза
● Доходность jGLP (использование 80%): 56,35% APR // 75,70% APY
● Доходность jUSDC: 8,40% APR // 8,75% APY
● Доходность JonesDAO (на 1 привлеченный GLP): 8,54% APR // 8,95% APY

Резюме

Хранилища jGLP и jUSDC компании JonesDAO работают в тандеме, чтобы предоставить пользователям с различной склонностью к риску доступ к реальной доходности на платформе GMX.

jGLP предназначен для тех, кто хочет заработать
30-60% предполагаемой реальной доходности, сохраняя при этом подверженность ценовому воздействию криптовалютного рынка.

jUSDC позволяет jGLP работать с необходимым кредитным плечом, избегая при этом воздействия рыночной активности.

Хранилища повышают ценность экосистемы GMX, устраняя альтернативные издержки, с которыми сталкиваются держатели GLP во время бычьих рынков.

Обе стратегии будут иметь опциональную токенизацию доходности с автокомпаундом и включают в себя механизмы поведенческого стимулирования, разработанные для поощрения долгосрочных вкладчиков хранилищ.

Стратегия и ее параметры были разработаны и настроены с помощью бэктестов, проведенных с использованием исторических, смоделированных и созданных вручную данных, которые учитывали экстремальные сценарии.

Оригинал https://docsend.com/view/vssn9iprznrxa35y

Канал про разное https://t.me/bey_baraban

Интересное https://t.me/defi_eth2

Чаты которые я читаю

https://t.me/Cryptonite_chat

https://t.me/creeeeepto_chat

https://t.me/defituzemun