Это очень важная часть нашего сообщества, когда мы можем обсудить что угодно, посмеяться, порой даже над глупостями, поговорить о важном и не очень, поиграть в покер, обсудить свой бизнес и сотрудничество, да и просто прекрасно провести время, и все это лично. Мы начинаем дружить, получать важную обратную связь, встречаться еще чаще маленькими компаниями, обсуждать совместные дела, и делать добрые:

Ну и, конечно же, немного истории. Первая встреча прошла осенью прошлого года, и нам даже пришлось ограничивать количество желающих, так как больше людей заведение принять, к сожалению, не могло.

Наверное, это было самое позитивное мероприятие, так как мы все, наконец-то, познакомились друг с другом, а многие увидели коллег впервые, ну и, конечно, не обошлось без креативов от участников:

И даже Лаки Дог ходит на встречи, но мы до сих пор не знаем, кто же это:

А многие наши друзья из регионов привозят нам свои национальные блюда и вкусняшки, заботливо везут их как могут, за что им отдельное спасибо:

Ну и куда же без традиционного турнира по покеру, который у нас бывает каждый раз, даже в Казани не обошлось без него, хоть некоторые решения были и непростыми, что можно увидеть по лицу Сергея:

А вот про региональные выезды стоит сказать отдельно. Вы прилетаете в Казань и там уже сразу Вам рады, а местные ребята приведут внешний вид в соответствие с местными правилами, ну и накормят домашней и вкуснейшей едой.

Выгуляют так, что увидите даже больше, чем планировали, и даже в ночи никого не бросят, ведь полуночные фотки всегда самые лучшие, что в Казани (вместо блюра, тех, кто не хочет себя светить, мы используем криво сделанные фотки)) не ну а что такого?

Или полночь в МСК:

Так что можно абсолютно честно сказать, что подписчики нашего сайта стали большой семьей, без ложной скромности, и это нам кажется просто прекрасно.

Так что мы будем продолжать встречи подписчиков не реже раза в квартал и обязательно разбавлять московские встречи региональными.

Спасибо всем ребятам за такие поездки и встречи, ну а те, кто пока не с нами, присоединяйтесь. Это очень круто!

А остальные плюсы годовой подписки мы расскажем на следующей неделе...Но давайте быть ближе к друг другу)

Полный разбор с мнением доступен на сайте:

https://nztrusfond.ru/category/sentinelone-inc-nyse-s-q1-2022/

Основные результаты первого квартала 2023 финансового года
(Все показатели сравниваются с первым кварталом 2022 финансового года, если не указано иное)

Общая выручка увеличилась на 109% до 78,3 млн долларов по сравнению с 37,4 млн долларов.
Годовой регулярный доход (ARR) увеличился на 110% до 339,0 млн долларов США по состоянию на 30 апреля 2022 года.

• Общее количество клиентов выросло более чем на 55% и составило более 7450 клиентов по состоянию на 30 апреля 2022 года. Клиенты с ARR более 100 тысяч долларов США выросли на 113% до 591 по состоянию на 30 апреля 2022 года. Уровень удержания чистой выручки в долларах США составил рекордные 131%.
• Валовая прибыль: валовая прибыль по GAAP составила 65% по сравнению с 51%. Валовая прибыль без учета GAAP составила 68% по сравнению с 53%.
• Операционная маржа: Операционная маржа по GAAP составила (115)% по сравнению с (165)%.
• Операционная маржа без учета GAAP составила (73)% по сравнению с (127)%.
• Денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили 1,6 млрд долларов США по состоянию на 30 апреля 2022 года.

Начнем с самого волнующего и трепетного вопроса на российском рынке:

Почему Газпром торгуется с такой высокой дивдоходностью? – риски в бумаге есть, Максим не понимает, зачем морозить около 6 миллардов на счетах типа С, где их нельзя никак использовать в экономике, хотя бы используя РЕПО. Ну и прецеденты отмены дивидендов на собраниях мы уже видели, тоже риск. Ну и малый приток инвесторов и денег на рынки.

А кто сейчас инвесторы и много ли их осталось? – осталось мало и малопрофессиональны.

А иностранцы скоро вернутся? – не в ближайшие 2 года.

А биг мани? – биг мани сейчас ищут «джус», а пока там, где все непрозрачно, в основном это плоскость огромной разнице в ценах на один и тот же актив на разных рынках.

Получается роста не будет? – Кажется, что заканчивающиеся депозиты открытые на 3-6 месяцев по высоким ставкам могут помочь, доля таких депозитов выросла в 10 раз и только проценты составят около триллиона, часть этих денег без сомнений придет на рынок, для такого рынка, который сейчас, много денег и не надо, чтобы он вырос, так что депозиты это реальная сила.

А что будут люди покупать? – мы видим тенденцию, что люди боятся покупать Америку, Китай и валюту.

А что будет с валютой? – мы ждем ослабления, тут поможет и восстановлением импорта и новые эмбарго, сдвинется паритет торгового баланса, так что 70+ осенью должно быть, к концу года ждем даже 85, а ставку ЦБ 8

Застравшие в Евроклире интересуются сроком своей свободы – здесь огромная проблема, которая лежит в санкционной области. Так как тема довольно новая, то просто нет четких законов, что же можно, а что нельзя, поэтому все предпочитают на всякий случай ничего не делать, но года через кажется, что смогут решить вопрос.

Банки все или не все так страшно? – ну здесь кажется все не так плохо, откройте отчет за 1кв Райфазена и посмотрите российское подразделение, рост прибыли год к году в 2 раза. Ну и проблемных заемщиков максимально уводят в рестракт, безработица не растет, что снимаем много рисков в обслуживании кредитов, дивиденды остались в банках, а снижение ставки для банков это здоров, так что тяжело, но вполне нормально в этом секторе все, а крупнейшие банки получат и дополнительные деньги при перетоке клиентов от уходящих зарубежных банков, суммы там могут быть огромные.

Ozon Announces Its First Quarter 2022 Unaudited Financial Results.pdf

Основные операционные показатели за 1 квартал:

Показатель GMV, включая услуги, вырос более чем на 139% год-к-году по сравнению с 74,2 млрд руб. в 1 квартале 2021 г. и достиг 177,5 млрд руб благодаря значительному увеличению количества заказов.

Количество заказов увеличилось более чем на 173% в годовом исчислении и достигло 93 млн по сравнению с 34,1 млн в 1 квартале 2021 г. за счет увеличения клиентской базы.

Рост числа активных покупателей. База активных покупателей выросла более чем на 79% год-к-году и превысила 28,7 млн по сравнению с 16 млн в 2021 году.

При этом частота заказов клиентов Ozon увеличилась на 66% по сравнению с прошлым годом до 9,8 заказов в первом квартале 2022 года по сравнению с 5,9 в первом квартале 2021 года. Рост частоты заказов объясняется более высокой лояльностью и вовлеченностью клиентов.

Основные финансовые показатели за 1 квартал:

Выручка Ozon в отчетном периоде увеличилась на 90% - до 63,6 млрд рублей.

Отрицательная скорректированная EBITDA маркетплейса Ozon в IV квартале 2021 года составила 8,9 млрд рублей против отрицательного показателя в 4,8 млрд рублей годом ранее, говорится в отчете компании.

Убытки продолжаются и наблюдается сезонное замедление показателей по сравнению с 4 кварталом 2021 года.

Убыток по чистый операционному денежному потоку составил 29,8 млрд рублей против 12,1 млрд рублей годом ранее.

Свободный денежный поток вышел отрицательным и составил 46,9 млрд руб. в 1 квартале 2022 г. по сравнению с отрицательным значением 14,8 млрд руб. в 1 квартале 2021 года, во многом благодаря тому, что Компания ускорила закупки оборудования, в том числе ИТ и складского оборудования, для обеспечения бесперебойных поставок.

Капитальные затраты компании в 1 квартале 2022 года составили 15,5 млрд руб. по сравнению с 1,9 млрд руб. в 1 кв. 2021 г., включая платежи за фулфилмент-объекты и компьютерное оборудование.

Итоги:

Компания растет по всем операционным метрикам, но операционный денежный поток отрицательный и конца этому ещё не видно.

Денежные запасы неизбежно начинают иссякать и обслуживание капитальных вложений будет становится труднее с каждым кварталом.

Хоть OZON и оценивается в 1 выручку, что для таких компаний роста дешево, мы считаем, что пока что всё ещё рискованно входить в бумагу не смотря на то, что компания сама по себе интересная и удивляет инвесторов своими темпами роста (показателей) уже много кварталов подряд. Будем внимательно следить за развитием событий и ждать разворота в финансовых показателях.

Самое важное в этом отчете, это прогноз на будущие кварталы. И то, как менеджмент этот прогноз объясняет.

Комментарии менеджмента:

Раджив Рамасвами, президент и главный исполнительный директор Nutanix. «В конце третьего квартала мы увидели неожиданное влияние проблем, которые ограничили наш потенциал роста в этом квартале и повлияли на наши прогнозы на четвертый квартал. Увеличение задержек в цепочке поставок с нашими партнерами по оборудованию в значительной степени повлияло на наш прогноз, а также более высокий, чем ожидалось, отток торговых представителей в третьем квартале. Мы не считаем, что эти проблемы отражают какое-либо изменение спроса на нашу гибридную мультиоблачную платформу, и мы по-прежнему сосредоточены на смягчении последствий этих проблем и продолжаем реализовывать открывающиеся перед нами возможности.

Прогноз на 2022:

Прогноз вышел слабый, это очень не понравилось рынку.

После высоких темпов роста выручки, прогноз приводит инвесторов к утыканию в нулевой прирост со спадом в текущем квартале.

Итого:

Акции упали более чем на 30% после того, как вышел плохой прогноз. Слова менеджмента про "неожиданное влияние проблем" настораживают. Это или попытка снять с себя ответственность, или привычные паттерны поведения в бизнесе, в котором все шло безоблачно, а проблемы реальности были недооценены.

Price/Sales 3 - сейчас самый низкий за все время, но это лишь один индикатор, и нет гарантий, что он не станет, например, равен 2 в перспективе года. Проблемы в ИТ отрасли продолжают нарастать, в том числе из за дефицита компонентов и готовых узлов для ЦОД и не только, но помним еще и про растущую ставку ФРС.

Пройдемся по оставшимся отчетам за 1 квартал 2022. В случае с военным машиностроением, ситуация поменялась с конца первого квартала, но для последовательности обзоров, все же опишем.

Чистый объем продаж в 2022 году составил 15,0 млрд долларов США по сравнению с 16,3 млрд долларов США в первом квартале 2021 года.

Чистая прибыль в первом квартале квартале 2022 года составили 1,7 миллиарда долларов, или 6,44 доллара на акцию, по сравнению с 1,8 миллиарда долларов, или 6,56 доллара на акцию, в первом квартале 2021 года.

Денежные средства от операционной деятельности в первом квартале 2022 года составили 1,4 миллиарда долларов по сравнению с $1,7 млрд в первом квартале 2021 года.

Свободный денежный поток составил $1,1 млрд в первом квартале 2022 года по сравнению с до $1,5 млрд в первом квартале 2021 года.

Компания сообщает, что просадка по показателям - это результат сроков сдачи заказов и влияние пандемии.

Компания планомерно ведет выкупы и выплаты небольших дивидендов.

План на 2022 год:

Комментарии менеджмента:

«Lockheed Martin успешно начала год, обеспечив увеличение маржи и свободный денежный поток выше наших ожиданий, несмотря на недавнее воздействие Covid на нашу деятельность и цепочку поставок. Мы по-прежнему уверены в наших планах на оставшуюся часть года и наших перспективах роста в дальнейшем», — сказал Локхид Мартин.
Председатель, президент и главный исполнительный директор Джеймс Тейклет.
«Глобальные события этого квартала ознаменовали резкое изменение геополитической обстановки и продемонстрировали огромное значение эффективного сдерживания агрессии со стороны крупных национальных государств и взаимных обороны США и их союзников. Мужчины и женщины Lockheed Martin полностью направлены на усиление этой способности сдерживания путем эффективного выполнения наших существующих программ платформы и систем, ускоряя интеграцию технологий цифрового мира, чтобы обеспечить настоящую совместную работу для наших клиентов».

Итого:

Подписание финансирования на 40 млрд долларов для помощи США Украине и открытый ленд-лиз, плюс усиление трат США и их клиентов должны придать больший портфель заказов для компании.

Enterprise Value/EBITDA 13.6 чуть выше средних в ожидании лучших результатов.

Компания из числа тех, где в разгар пандемии инвесторы поверили в новую реальность, которая не случилась. Темпы прироста клиентской базы упали, рынок достаточно насыщен.

Выручка в Северной и Южной Америке выросла на 15% по сравнению с прошлым годом. В Азиатско-Тихоокеанском регионе выросла даже быстрее, на 20% в годовом исчислении. Производительность в Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе была частично компенсирована нулевым ростом в регионе EMEA. Это было обусловлено в первую очередь проблемами в онлайн-бизнесе. В квартальном исчислении, менеджмент считает, что российско-украинская СВО сильно повлияла на онлайн-бизнес в Европе, и, как ожидается, это также отразится на балансе в 23 финансовом году.

Прибыльность операций при общем росте продаж упала.

Расходы на исследования и разработки выросли на 105% в годовом исчислении до около 85 миллионов долларов. Как процент от общей выручки, расходы на НИОКР выросли до 7,9% с 4,3% в прошлом году.

Zoom планирует и дальше инвестировать в исследования и разработки для достижения долгосрочной цели в 10 - 12% от выручки.

Расходы на продажи и маркетинг выросли на 40% по сравнению с прошлым годом и составили 267 миллионов долларов. Это составило примерно 24,9% от выручки по сравнению с 20,0% в 1 квартале прошлого года.

Прогноз на текущий квартал.

Итого:

Падение темпов роста сильное, 6 кварталов подряд, соответственно, мультипликаторы уже не могут быть агрессивными, компания обвалила котировки, Enterprise Value/EBITDA с 215 в 2020 году пришла на 19.3 сегодня. Помним о том, что темп роста может стать вообще околонулевым при прогрессирующих затратах на ведение бизнеса, т.к. НИОКР пока еще 8% при планах в 10-12%.

Выручка выросла на 96% год к году (г/г), до 35,6 млрд руб., за счет увеличения средних цен реализации продукции Группы, положительного эффекта от ослабления курса рубля, а также эффекта от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус» (ООО «ИФР»), вошедших в состав Группы в 3 и 4 кв. 2021 г. соответственно;

OIBDA увеличилась в 2,3х г/г, до 11,8 млрд руб., благодаря росту выручки и работе менеджмента по оптимизации затрат;

В 1 кв. 2022 г. скорректированная чистая прибыль Группы составила 3,7 млрд руб. (+63% г/г). Чистая прибыль была скорректирована на сумму переоценки справедливой стоимости валютно-процентных свопов в сумме (11,6) млрд руб.

Рентабельность по OIBDA выросла до 33% (+5 п. п. г/г);

САРЕХ составил 3,9 млрд руб., что соответствует уровню аналогичного периода прошлого года (+1% г/г).

Обзор рынка

За 1 кв. 2022 г. средние цены реализации продукции Segezha Group составили:

Мешочная бумага - 762 евро/т (+42% г/г)

Пиломатериалы - 232 евро/м3 (+32% г/г)

Фанера березовая - 708 евро/м3 (+63% г/г)

Клееные деревянные конструкции (КДК) - 463 евро/м3 (+44% г/г)

В 1 кв. 2022 г. российские экспортеры продукции деревообработки и целлюлозно-бумажной промышленности столкнулись с ростом ставок на контейнерные перевозки на фоне сокращения предложения со стороны крупнейших логистических операторов по российскому направлению, в связи с чем цена доставки продукции в марте увеличилась в 1,5-2 раза.

В 1 кв. 2022 г. Segezha Group проактивно развивала поставки на рынки стран Азии, Ближнего Востока, Африки и т.д.

Финансовое положение

На 31 марта 2022 г. общий долг составил 96,8 млрд руб. (+63% по сравнению с 31 марта 2021 г.). Долговой портфель по состоянию на конец 1 кв. 2022 г. был представлен обязательствами, номинированными в иностранной валюте (60%) и рублях (40%), - данные представлены с учетом конвертации части размещенных ранее рублевых биржевых облигаций в евро по сделкам процентно-валютных свопов.

На 31 марта 2022 г. курс рубля по отношению к евро снизился на 11% по сравнению с курсом валюты на 31 декабря 2021 г., что привело к переоценке справедливой стоимости валютных обязательств на сумму (5,0) млрд руб.

Процентные расходы, за вычетом процентных доходов, за 1 кв. 2022 г. суммарно составили 1,7 млрд руб. (+2х г/г), что обусловлено ростом суммы заемных средств и незначительным ростом ставки долгового портфеля. Средневзвешенная ставка фондирования по заемным средствам на 31 марта 2022 г. составила 5,9% годовых.

Чистый долг вырос на 64% г/г, до 93,0 млрд руб., в связи с выплатами основной суммы по сделке M&A с ООО «ИФР» и промежуточных дивидендов Компании за 9М 2021 г. Соотношение чистого долга к LTМ OIBDA снизилось до 2,6х против 2,9х на 31 марта 2021 г.

Инвестиции

За 1 кв. 2022 г. капитальные инвестиции составили 3,9 млрд руб. (+1% г/г), из которых 63% направлены в новые проекты расширения мощностей, а 37% - на поддержание действующих активов (maintenance). Объем инвестиций, направленный на завершение M&A по приобретению ООО «Интер Форест Рус», составил 18,4 млрд руб.

Ровшан Алиев, вице-президент Segezha Group по финансам и инвестициям, подчеркивает:

«По итогам первого квартала наша компания продемонстрировала сильные результаты, в том числе благодаря успешному завершению консолидации компании «Интер Форест Рус», объединяющей ряд высококачественных лесопромышленных активов и лесных ресурсов. В условиях высокой неопределенности и сохраняющейся волатильности на рынках, наш фокус направлен на обеспечение непрерывной работы всех предприятий и адаптирование бизнеса к новым условиям, что помимо всего прочего включает укрепление и развитие деловых связей, заключение новых партнерств и трансформацию логистических схем под запросы бизнеса».

Итоги:

Компания активно развивается и растет, при этом наращивая долговые обязательства. Мы считаем, что рост оправданный и уже скоро даст свои плоды. Консолидация компании «Интер Форест Рус» уже значительно улучшила показатели прибыли Сегежи. Да и в целом конъюктура очень благоволит компании.

С денежными потоками у корпорации всё хорошо, разовые убытки от валютных переоценок не должны смущать инвесторов. В скором времени мы начнем наблюдать высвобождение свободного денежного потока и нормализацию соотношения чистого долга к LTМ OIBDA.

Интересный и растущий актив, который, по нашему мнению, оценен рынком относительно справедливо. Супер дисконта мы здесь не наблюдаем.

Группа решила не раскрывать данные МСФО за 1 квартал, что ожидаемо. Лишнее внимание подсанкционному сектору ни к чему, кандидатом в SDN быть не хочется. Интересно, какие будут созданы резервы под портфели кредитов.

В конце апреля стало известно, что компания «Интеррос» Владимира Потанина покупает 35-процентный пакет траста семьи Олега Тинькова в TCS Group. Перед этим Тинькофф Банк анонсировал ребрендинг: банк до конца года откажется от фамилии Тинькова в названии.

Группа имеет значительную подушку ликвидности в рублях и иностранной валюте, а также достаточные запасы капитала, которые позволят еще больше адаптироваться к изменяющимся условиям в 2022 году.

В 1 квартале 2022 года общая валовая выручка Группы существенно выросла по сравнению с прошлым годом, а также увеличилась квартал к кварталу вслед за ростом клиентской базы.

В 1 квартале 2022 года чистая маржа (чистый процентный доход) выросла как в годовом исчислении, так и в квартальном исчислении после роста портфеля, несмотря на рост стоимости финансирования.

Чистый кредитный портфель и средства клиентов Группы значительно выросли по сравнению с прошлым годом и были в целом стабильными по сравнению с предыдущим кварталом в 1 квартале 2022 года.

В 1 квартале 2022 некредитная выручка составила более половины выручки Группы.

Чистая прибыль в 1 квартале 2022 снизилась по сравнению с прошлым годом и кварталом к ​​кварталу, но осталась положительной, в первую очередь за счет увеличения затрат на финансирование и других факторов.

Совокупный капитал Группы увеличился по сравнению с предыдущим кварталом на конец 1 квартала 2022 года.

В 1 квартале 2022 года Группа сохранила устойчивый и ликвидный баланс, кредиты с хорошим портфелем и сильные буферы капитала.

11 марта 2021 года Группа объявила о приостановке выплаты дивидендов по
оставшейся часть 2021 года. Сегодня Группа подтверждает, что регулярные квартальные дивиденды приостановлены до декабря 2022 года.

Итого:

Сильный рост клиентской базы помог преодолеть негатив, который появился в первом квартале этого года. Про чистый портфель кредитов, который вырос, тут ничего толком не сказать, может резервы по МСФО особо тщательно не обновляли, так как отчет полный не делали, а большой рост базы перекрыл то, что было доначислено.

Банковский сектор теперь будет скуден на раскрытия, и работа тут будет по косвенным показателям, используем все, что будет в доступе. На сайте ЦБ РФ будет динамика форм для нормативов ЦБ, но она с задержкой публикуется.

Walmart, Inc., американская компания, управляющая крупнейшей в мире сетью оптовой и розничной торговли, действующей под торговой маркой Walmart. Штаб-квартира находится в Бентонвилле, штат Арканзас. Основными регионами деятельности являются США и Мексика, также значительно присутствие в Канаде, Южной Америке, ЮАР, Китае и Японии (также до октября 2020 года Walmart владел сетью ASDA в Великобритании).

Компания продемонстрировала рост выручки на те же почти 3%, что и Home Depot. Выручка составила $141,6 млрд, увеличившись на 2,4%, или на 2,6% с учетом курсовых разниц. Завершили продажу части операций в Великобритании. и Японии в первом квартале 2022 финансового года, что снизило выручку на $5 млрд.

Консолидированная норма валовой прибыли снизилась на 87 базисных пунктов,
в первую очередь из-за Sam's Club и 38 базисных пунктов в Walmart США из-за повышенных затрат на цепочку поставок и ассортимента продукции.

Консолидированные операционные расходы в процентах от чистых продаж увеличились на 45 базисных пунктов, главным образом из-за увеличения затрат на заработную плату в Walmart U.S.

Консолидированная операционная прибыль составила 5,3 млрд долларов США, снизившись на 23,0%, и 0,3 млрд долларов США из-за продажи части бизнеса в Великобритании. и Японии в первом квартале 2022.

Международный сегмент просел от продажи бизнеса в Великобритании. и Японии в первом квартале 2022, но спад общей прибыльности важнее.

Долговая нагрузка чуть выросла, деньги ушли на пополнение оборотного капитала, то же, что и Home Depot. Растут складские запасы.

Прогноз компании стал хуже:

Видно, что причина как раз в выбытии части бизнеса, но проданный сегмент был более прибыльным, чем средняя по компании. Это видно по спаду прибыльности.

Комментарии менеджмента:

«В нашем бизнесе у нас был сильный квартальный результат. Мы благодарны нашим партнерам за их труд и творчество. Итоговые результаты оказались неожиданными и отражают необычную обстановку. Уровень инфляции, особенно в продуктах питания и топливе, создал больщее давление на структуру маржи и операционные расходы чем мы ожидали. Мы приспосабливаемся и будем
балансировать потребности наших клиентов в ценности с необходимостью обеспечения роста прибыли для нашего будущего».
Дуг Макмиллон Президент и генеральный директор Walmart

Итого:

Если бы не продажа части бизнеса, то процент роста был бы как у Home Depot.

Средняя дивдоходность около 1.7%, Enterprise Value/EBITDA 12,9 ( Lowe’s - 11,2 ; Home Depot - 13,7 ) почти у средней отметки за последние 5 лет. Price/Sales - 0,6 (Lowe’s - 1,3 ; Home Depot - 2,0 ), Price/Earnings - 25,1 ( Lowe’s - 15,3 ; Home Depot- 18,3). Компания не показывает недооценки к коллегам и умеет переложить рост затрат на потребителя, но негативно повлиял проданный сегмент.

Коррекция котировок идет за счет роста долга и в большей степени за счет роста нормы доходности на рынке США.