Позиционирование в акциях роста с мегакапитализацией и технологическом секторе находятся на уровне 97-го процентиля — это перегруженный рынок с избыточным спросом, который выглядит хрупким:

Разворот в пятницу привел к запоздалому — и, возможно, полезному — всплеску соотношения пут- и колл-опционов. Соотношение выросло с многолетних минимумов (что сигнализировало о чрезмерной самоуспокоенности) до уровней, отражающих здоровую долю страха, что еще раз подчеркивает, как быстро оно может вернуться:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Модель Bloomberg Fedspeak, которая дает положительное значение, когда ФРС занимает более «ястребиную» позицию, остается в плюсе:

Индекс деловой активности в производственном секторе от ISM в мае оказался лучше, чем ожидалось, и составил 54 (консенсус 53), рост новых заказов, производства, занятости, портфеля заказов и снижение цен были значительными:

Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global достиг четырехлетнего максимума. С начала войны на Ближнем Востоке наблюдается рост производства и спроса за счет накопления запасов, поскольку компании обеспокоены ростом цен и проблемами с поставками:

В мае индекс деловой активности в Чикаго вырос до 4-летнего максимума благодаря увеличению количества новых заказов (максимум с января 2022), невыполненных заказов и поставок от поставщиков. Цена за единицу продукции выросла до максимума с мая 2022 года:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Позиционирование в акции быстро выросло до трехмесячного максимума, но все еще не достигло высокого уровня (0,31 стандартного отклонения, 60-й процентиль). На этой неделе систематические инвесторы продолжили покупать (0,43 стандартного отклонения, 64-й процентиль), как и дискреционные инвесторы:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

В апреле S&P 500 имел тенденцию к росту. У SPX было шесть дней с ростом более чем на 1% и ни одного дня с падением более чем на 1%. Если в апреле был хотя бы один день с ростом более чем на 1% и ни одного дня с падением более чем на 1%, то индекс SPX заканчивал год с ростом в 100% случаев, а средний прирост составлял 24%. В 9 из 10 случаев рост составлял более 10% без коррекции на 20% от пика:

S&P 500 в апреле вырос на 10,4%. В 13 других месяцах рост составил не менее 10%. Неудачи тоже были, но, статистически, через год после такого мощного месяца, как тот, что мы только что пережили, доходность будет намного выше средней:

Впервые за 28 лет S&P 500 оставался выше 10-дневной скользящей средней в течение 22 дней подряд, прибавив более 10%. Такие движения не только редки, но и благоприятны для рынков. В течение следующих 1-6 месяцев доходность была положительной в 100% случаев:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Хотя в прошлом месяце доля мировых рынков, превышающих свои 50-дма, резко сократилась, доля рынков, остававшихся выше своих 200-дма, сохранилась на уровне выше 50%, что способствовало укреплению ралли в последние недели. В настоящее время оба показателя превышают 80%:

Широта S&P 500 упала до самого низкого уровня с 2023 года. С момента достижения рынком минимума в конце марта секторы технологий и коммуникаций индекса S&P 500 обеспечили примерно 70% восстановления рынка, что составляет 856 базисных пунктов из 12-процентного роста индекса S&P:

По мере ослабления макроэкономических рисков внимание инвесторов вновь переключается на торговлю акциями компаний из сектора ИИ в преддверии публикации финансовых отчётов. Об этом свидетельствует повышенная волатильность отдельных акций: индекс VIXEQ находится всего в 5 пунктах от своего мартовского максимума (в то время как индекс VIX снизился более чем на 13 пунктов):

S&P 500 начал неделю на уровне, превышающем его 20-дма на 6,51% — это максимальное отклонение от краткосрочной скользящей средней при отставании от максимальных значений менее чем на 1% с марта 2000 года

Когда индекс S&P 500 в апреле достигает 3 или более новых максимумов, с 1986 года он никогда не достигал пика до декабря и никогда — в первом полугодии. Кроме того, год заканчивался в плюсе в 100% случаев, причем минимумы SPX всегда формировались в первом полугодии.

С 1950 года индекс SPX устанавливал более двух апрельских рекордных максимумов лишь в 16 годах. Во всех этих 16 годах индекс закрывался в плюсе, при этом средний прирост составлял 20,6%. А в 14 из этих 16 лет прирост был двузначным:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Однако наблюдаются признаки усиления инфляционного давления. Например, цены на бензин выросли на рекордные +21,2%. Цены на жидкое топливо выросли на +30,7%:

Рост инфляционного давления в Китае представляет такую же угрозу для индекса потребительских цен в США, а значит, и для казначейских облигаций, как и рост цен на энергоносители:

Инфляционные ожидания от Мичиганского университета за апрель: годовой показатель взлетел до 4,8% (консенсус 4,2%, 3,8% ранее); показатель на 5-10 лет вырос до 3,4% (консенсус 3,4%, 3,2% ранее):

Индекс потребительского доверия Мичиганского университета в апреле достиг рекордно низкого уровня. 47,6 (консенсус 51,5, 53,3 ранее); оценка текущей ситуации снизилась до 50,1 (консенсус 53,4, 55,8 ранее); оценка будущих перспектив снизилась до 46,1 (консенсус 50,2, 51,7 ранее):

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Либо это масштабный прорыв, подтверждающий формирование долгосрочного пика на рынке акций по отношению к золоту, либо это неудавшаяся попытка, которая создает условия для резкого роста акций, к которому большинство участников рынка не готовы:

Что происходит, когда S&P 500 пробивает свою 200-дма, но при этом менее 50% акций компаний с большой капитализацией находятся выше 50- и 200-дма? Если говорить кратко: чаще всего это значит дальнейшее падение:

За два дня индекс полупроводников подскочил более чем на 8%, что ставит это движение в 100-й процентиль с 2011 года. Интересно, что подобные двухдневные колебания в прошлом часто знаменовали достижение минимумов или, по крайней мере, приводили к дальнейшему росту. В среднем через три месяца ETF SMH показывал рост на 12,1%, а доля успешных сделок составляла 89%:

В индексе Russell 2000 акции прибыльных компаний с начала года по-прежнему значительно опережают по доходности акции убыточных компаний, в отличие от прошлого года, когда акции убыточных компаний показали рост на 20%, а акции прибыльных — на 10%:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Первые оттоки средств из криптовалют за пять недель на сумму -$414 млн на фоне опасений по поводу конфликта с Ираном и смены ожиданий в отношении повышения ставок ФРС привели к сокращению объема активов под управлением до 129 млрд. Наибольший ущерб понес Ethereum (отток -$222 млн), вероятно, в связи с принятием закона «Clarity Act»:

Общее позиционирование по 25 основным фьючерсным контрактам на сырьевые товары, выросло до 1,8 млн контрактов — максимального значения за последние четыре года — что соответствует номинальной стоимости в $175 млрд. Из этой суммы $80 млрд приходятся на энергетический сектор, $50 млрд — на металлы (что на $50 млрд меньше, чем ранее), $27 млрд — на зерновые, а остальная часть распределена между сырьевыми товарами и скотом:

Индикатор настроений на рынке акций США от GS на этой неделе снизился до -0,9, что свидетельствует о значительном сокращении доли акций в портфелях. Исторически показатели индикатора настроений ниже -1 предвещали доходность акций выше среднего уровня, хотя сигнал усиливается, когда индикатор опускается ниже -1,5:

Инвесторы снижают долю всех секторов в своих портфелях, за исключением энергетики и коммунальных услуг:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Приток средств в криптовалюты сократился до +$230 млн, при этом после заседания FOMC наблюдался отток средств в размере -$405 млн, поскольку рынки интерпретировали итоги заседания ФРС как «ястребиную паузу». Лидером по объему притока средств стал биткоин (+$219 млн):

Трейдеры впервые в этом году стали оптимистично настроены по отношению к доллару США. С середины декабря они делали ставки на ослабление валюты:

Показатель настроений GS снизился с +1,40 в начале января до -0,32 в настоящее время — это значительная корректировка, но она все еще далека от уровней, которые исторически отмечали устойчивые минимумы SPX. Текущее значение свидетельствует о том, что инвесторы больше не занимают агрессивных длинных позиций, но и не переходят к недовесу. Корректировка позиций очевидна, но трудно утверждать, что этот процесс завершен:

Индекс склонности к риску вновь превысил отметку в 50 пунктов, прибавив 5 пунктов. Это заслуживает внимания, поскольку свидетельствует о стабильности склонности к риску на фоне ослабления широкого рынка：

В настоящее время дискреционные инвесторы сократили свои позиции до минимального уровня за последние 9 месяцев. Позиционирование систематических инвесторов также снизилось до нейтрального уровня:

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals

Доллар и дифференциал ставок значительно расходятся. Когда Ормузский пролив вновь откроется — пусть даже незначительно — мы увидим падение доллара. Мы по-прежнему находимся в режиме ослабления доллара, которое вернется:

Разница между VIX и 1-месячной реализованной волатильностью SPX, которая обычно используется в качестве прокси-показателя премии за риск волатильности, в настоящее время находится на 99-м процентиле за 30-летний период. Это свидетельствует о том, что либо VIX завышает премию, либо реализованная волатильность должна существенно вырасти:

VIX превысил 30 пунктов впервые с апреля прошлого года. После аналогичных скачков VIX, SPX вырос в 11 из 12 случаев через неделю - месяц：

С 1993 года было только 11 эпизодов, когда SPY трижды за пять торговых дней падал на 1%+ при открытии, но при этом в предыдущие три месяца подобных случаев не было. Результаты SPY после этих эпизодов были неоднозначными в краткосрочной перспективе, но со временем значительно улучшились.

JPM: "Фондовые рынки обычно достигают минимума в момент наибольшего негативного настроения, и мы не будем удивлены, если это произойдет на этой или следующей неделе“：

Хотите получать больше чартпаков, переводов зарубежной аналитики, глубоких ресерчей и портфельные решения команды Popcorn Capitals? Присоединяйтесь к нам Popcorn Macro.

Благодарим за внимание. Делитесь материалом и подписывайтесь за обновлениями. С уважением, команда Popcorn Capitals