Я попробую объяснить это уровнем азбуки и специально опускать некоторые моменты, но если будет непонятно даже так, то увы, уровень надо подтягивать. Будет несколько вводных абзацев, если вы не новичок, то можете скипнуть их.

сначала про то, что такое опционы вообще

опцион — это контракт. ты платишь сейчас небольшую сумму (называется премия) и получаешь право купить или продать актив по заранее оговоренной цене в будущем

есть два основных типа опционов, на котором строятся все стратегии:

call - право купить. берешь если думаешь что цена вырастет

put — право продать. берешь если думаешь что цена упадет

максимальный убыток всегда ограничен тем что ты заплатил за вход. это главное отличие от фьючей, где убыток и прибыль линейны. Также есть страйк. Эта цена, после которой опцион станет прибыльным на момент его окончания.

каждый опцион имеет дату экспирации - день когда он перестает существовать. не продал, не исполнил - он просто сгорает и ты теряешь премию

проблема в том что рынок большую часть времени просто стоит на месте. То есть ритейл как правило переоценивает волатильность которая может быть. и за это время тета (временной распад, об этом дальше) съедает твою премию каждый день

купил call ожидая что биток улетит, а он две недели ходит в боковике плюс минус 5%. опцион истекает, ты теряешь всё что заплатил в начале

именно поэтому статистически большинство купленных опционов истекают так и не принеся прибыль. продавцы опционов на этом и зарабатывают

ММ-ы, волатильность и Талеб.

маркетмейкер - это тот кто продает тебе опционы. Упрощенно его бизнес модель - собирать премию, хеджировать риски и зарабатывать на том что рынок большую часть времени не двигается достаточно сильно

он не угадывает направление. он просто продает страховку и знает что статистически ритейл, да и не только ритейл - переоценивает риск: закладывает в цену больше волатильности, чем реально случается. И забирает премию.

делает это каждый день, на сотнях сделок одновременно, с нормальным риск-менеджментом. в среднем это очень стабильный бизнес

Но тут есть важное ''но'', и мысль об этом ''но'' прослеживается в книгах Нассима Талеба - одного из моих любимых авторов финансовой и социологической литературы. Упрощенно:

маркетмейкер который годами собирает премию и выглядит как машина по печатанию денег - в один день сталкивается с событием, которе перекрывает все предыдущие заработки. ковид, флэш-крэши, внезапные делевериджи - это всё реальные примеры когда продавцы опционов просто обнулялись, так как их опционы несли огромные потери.

То есть 999 дней маркетмейкер зарабатывает, но в один день обнуляется. И это структурный риск, который он на себя берет, как в крипте, так и на фонде и других финансовых рынках. Соответственно, его главная задача, обойти стороной моменты и быть менее хрупким.

Теперь когда с самыми базовыми понятиями на пальцах разобрались, еще немного теории, а затем стратегия и едж.

IV и RV, греки.

у любого актива есть волатильность - то насколько сильно он двигается. но в опционах есть две разных волатильности и разница между ними - это база того, на чем строится стратегия.

RV (realized volatility) - то что биток реально сделал за последние X дней/часов/недель. То есть фактическая волатильность того или иного промежутка времени. Опять же опускаю детали расчета, но суть именно такая

IV (implied volatility) - ожидаемая волатильность. то, за что рынок платит прямо сейчас в опционах. не факт, а ожидание. Условно IV=40%, значит рынок закладывает движение битка на 40% вверх и вниз в течение года. Считается через BS модель, на которой строится любой опцион. IV встроено в цену опциона, чем он выше, тем опцион дороже, и наоборот.

IV большинство времени больше чем RV, так как по описанной выше мысли рынок как правило переоценивает волатильность, и мм на этом зарабатывает. Спред между ними на BTC как статистически равен 5-7 вол. пунктов.

и вот тут появляются греки - показатели которые описывают как меняется цена опциона в зависимости от разных факторов. их несколько, но для нашей стратегии важны три по сути

дельта (Δ) - насколько цена опциона меняется при движении битка на $1. дельта call близка к +1 когда биток далеко выше страйка, и близка к 0 когда далеко ниже. у ATM опциона дельта около 0.5 - то есть при движении битка на $1000 опцион дорожает примерно на $500. Условно чем больше вероятность быть прибыльным, тем выше дельта.

тета (θ) - временной распад. каждый день который проходит без движения опцион дешевеет. это главный враг покупателя - ты платишь за время и если рынок стоит на месте, тета методично съедает твою премию. именно поэтому просто просто покупать опционы статистически убыточно.

вега (ν) - чувствительность к изменению IV(ожидаемая волатильность). чем выше IV - тем дороже опцион, чем ниже - тем дешевле. для моей стратегии это важно

если совсем просто: дельта - это направление, тета - это время, вега - это волатильность. в стратегии мы нейтральны по дельте, воюем с тетой и дружим с вегой. Об этом ниже

straddle — ставка на волатильность

если ты не знаешь куда пойдет биток (а никто не знает), но думаешьчто он должен резко подвинуться, то под это есть комбинация опционов.

ATM straddle: покупаешь одновременно call и put на одном страйке

покупаешь одновременно call и put на одном страйке — максимально близко к текущей цене битка. платишь две премии, получаешь две ноги

дальше всё просто. биток улетел вверх — call зарабатывает, put сгорает. биток упал — зарабатывает put, call сгорает. в обоих случаях ты в плюсе если движение было достаточно сильным

теряешь только если биток никуда не пошел. тогда обе премии сгорают и это твой максимальный убыток — фиксированный, известный заранее

по сути это страховка в обе стороны. направление не важно, важна сила движения

стратегия

В целом эту вещь я заметил недавно, написал в чате своего канала об этом, и после того как она отработала, решил отбектестить.

Главная задача упрощенно: найти, где структурно есть преимущество у покупателя. потому что по умолчанию его нет - статистически продавец опционов имеет баффер в 5-7 вол. пунктов, так как рынок переоценивает волатильность. VRP(разница IV-RV) существует, тета работает против тебя, маркетмейкер умнее среднего участника рынка

но очевидна одна мысль - если биток начал резко двигаться сегодня, с высокой вероятностью он будет резко двигаться и завтра. это называется автокорреляция волатильности и это не теория - это статистический факт который проверяется на любом временном ряду цен

и вот тут появляется асимметрия.

когда RV начинает обгонять IV - это значит что биток уже двигается сильнее чем рынок заложил в цену опционов. маркетмейкер не успел переоценить риск, IV еще не отреагировала. ты покупаешь стредл по старой дешевой цене, а реальное движение уже идет.

но просто сигнал о том RV > IV - слишком грубый. бывают периоды когда RV чуть выше IV просто потому что рынок немного оживился - это скорее шум, чем сигнал. заходить на каждый такой сигнал значит овертрейдить и платить тету и комиссии впустую

поэтому я добавил адаптивный порог: вход только когда спред RV-IV выше своего собственного среднего за 30 дней на 5 пунктов. то есть не просто RV выше IV, а RV аномально выше IV относительно того что было в последний месяц

это фильтрует от хуйни и оставляет только моменты когда рынок реально перешел в другой режим. таких моментов немного - в среднем 2-3 сделки в месяц, но этого достаточно + они качественные

то есть тс по сути:

вход: спред (RV - IV) пробивает своё скользящее среднее за 30 дней + 5 пунктов вверх. покупаю ATM straddle на ближайшую пятничную экспирацию на бирже. размер позиции - 20% от текущего депозита с реинвестированием после каждой сделки. Объясню почему так завышено далее.

выход: один из двух сценариев - либо спред нормализовался обратно (RV-IV вернулся ниже среднего + 4пп), либо экспирация. ч

никакого дельта-хеджа. никаких попыток угадать направление. чистая ставка на то что движение продолжится пока режим не изменился

почему именно пятничная экспирация - ликвидность на недельных опционах на нормальная, небольшой спред, тета не успевает сильно съесть позицию если движение идет, и экспирация дает естественный стоп если сигнал оказался ложным

Далее бектест и интересные цифры, в бэке учитывал и комиссии, и спред бид/аска, и т.д.

комиссия опционов на бирже у меня 0.018% taker за каждую ногу. straddle - это 4 ноги (2 при входе, 2 при выходе), спред стакана 0.45 vol пунктов.

бэктест

январь 2023 — апрель 2026

методология: трейн на 2023-2024, тест данных 2025-2026. параметр подбирался на train, проверялся независимо. То есть оверфиттинга нет

итоги за 3 года:

старт $30,000

финал $917,940

ROI +2960%

сделок 97

винрейт 74%

максимум убытков подряд 3

максимальная просадка $123,207

винрейт на трейне (2023-2024): 76%. на тесте (2025-2026): 74%. стабильность подтверждена — edge реальный, не подогнанный

файл с бектестом прикреплю в комменты под постом у себя в тгк, тут пдф нельзя

риск-менеджмент

при риске 20% на сделку и буфере на 5 убытков подряд — депозит физически не опускается ниже нуля. Но надо понимать что это далеко не единственная моя стратегия, я очень диверсифицирован по риск-профилю. Поэтому в голом виде риск надо брать меньше раза в два-три

за три года максимальный луз стрик: 3 сделки

но стратегия не работает в затяжном боковике — тета съедает премию. главный враг не направление, а отсутствие движения

структурный риск: по мере взросления BTC волатильность снижается. в 2023 средний спред был -7пп, в 2026 уже -0.5пп. мониторю ежеквартально - если среднее стабильно сужается ниже 2-3пп несколько кварталов подряд, пересмотрю порог

точность бэктеста не идеальная, цены считались через модель BS аппроксимативно, погрешность ±10-15%

информация и сайты которые необходимы для работы

Deribit DVOL(аналог IV) исторический: deribit.com/api/v2/public/get_volatility_index_data

Bybit OHLC hourly(цена битка): api.bybit.com/v5/market/kline

Gate.io стакан опционов: api.gateio.ws/api/v4/options/tickers

Мониторинг волатильности в реальном времени: laevitas.ch IV vs RV чарты, term structure, VRP спред, deribit.com/statistics. Вообще супер крутой сайт, ежедневно пользуюсь

Для понимания стакана и ликвидности: Gate.io options - ближайшие экспирации, ATM страйки. Bybit options - сравнение спредов bid/ask

Аналитика и исследования: insights.deribit.com - статьи про vol режимы, VRP, term structure, amberdata.io - платно, но лучшая аналитика по крипто-опционам, cfbenchmarks.com/blog - исследования по BTC basis и vol

Для бота: - github.com/gateio/gateapi-python, официальный SDK Gate.io — pybit.eth, Python SDK для Bybit — Deribit API docs: docs.deribit.com

Ну в общем наверное и все. Теперь я сам буду приступать к автоматизации этой страты, и если это кому-то интересно, пишите в чат моего канала или лс. Да и в целом пишите по любым вопросам.

Как видим, рынок крипты достаточно молодой и неэффективности там еще очень очень много. Главное ее найти. И искать надо там, куда как правило никто не смотрит. Надеюсь получилось максимально просто и лаконично объяснить мысль.

лс - @temich3333

канал - https://t.me/Inside_bar

Всем профитов!