Что такое ДНК

Говоря о передовых достижениях в области биотехнологий, нельзя не упомянуть о генной терапии — одном из самых перспективных направлений современной науки.

Благодаря глубокому пониманию генетического кода человека, учёные стремятся разработать инновационные методы лечения заболеваний, которые ранее считались неизлечимыми.

Кажется, что то, о чём раньше писали в фантастических произведениях, становится реальностью в наши дни. Технология редактирования ДНК становится всё более распространённой в современной медицине. Конечно, спустя 40 лет после первых экспериментов мы всё ещё многого не понимаем, но прогресс, достигнутый наукой в этой области, впечатляет.

Сегодня множество как небольших, так и крупных биотехнологических компаний активно работают над разработкой методов генной терапии. Но прежде чем погрузиться в детали, давайте освежим в памяти базовые знания об этой области.

Слово «генетика» происходит от греческого «genesis», что означает «происхождение». Эта наука изучает два ключевых свойства живых организмов: наследственность и изменчивость, а также методы управления ими. Ген (от греческого «genos» — «род», «происхождение») — это единица хранения, передачи и реализации наследственной информации.

В настоящее время учёные считают, что у человека от 30 тысяч до 100 тысяч генов, которые сильно различаются по размеру: от нескольких сотен до нескольких тысяч пар нуклеотидов. Ген представляет собой специфический участок молекулы ДНК, в котором закодирована структура определённого белка.

Другими словами, в ядре каждой клетки нашего организма в строго определённой последовательности генов хранится информация обо всех органах и системах, их взаимодействии, структуре тканей и природе биохимических процессов.

С момента зарождения жизни в организме генетический материал копируется при каждом последующем делении, и именно он на молекулярном уровне регулирует глубинные процессы нашей жизнедеятельности.

Можно провести аналогию: ДНК — это план, в котором указано, что и как должно быть построено, а белок — это строительные материалы для создания всего здания по этому плану.

Если в плане обнаруживается ошибка, вся конструкция может потерять устойчивость. Именно здесь на помощь приходит генная терапия. В качестве примера можно привести технологию мРНК, которая используется в вакцинах Pfizer и Moderna.

Молекула РНК копирует информацию из ДНК и выходит за пределы ядра. Её задача — передать информацию рибосомам, которые отвечают за синтез белка.

В настоящее время основной метод генной терапии заключается в замене мутировавшего гена на его функциональную копию. Однако существуют и другие подходы: отключение дефектного гена и внедрение нового, который поможет организму справиться с болезнью.

Генная терапия может применяться для лечения как наследственных генетических заболеваний, таких как гемофилия и муковисцидоз, так и приобретённых расстройств.

Особенно перспективным представляется использование генной терапии в борьбе с раком и первичными иммунодефицитами, где уже достигнут значительный прогресс.

В последние годы среди инвесторов широкую известность получила технология редактирования генома с использованием белка CRISPR/Cas9. Этот белок обнаружен почти у всех архей и половины бактерий.

CRISPR/Cas9 — это часть адаптивного иммунитета, которая запоминает фрагменты чужеродной ДНК, чтобы разрушить их при повторном попадании в клетку.

Учёные создают генетическую последовательность, называемую гидовой РНК, которая соответствует участку ДНК, который необходимо изменить.

РНК-гид доставляется в клетку вместе с белком Cas9, который действует как молекулярные ножницы, разрезая ДНК на фрагменты.

РНК-гид, или направляющая РНК, работает на основе определённой последовательности ДНК-мишени. Белок Cas9, в свою очередь, удаляет часть ДНК и РНК-гида.

В ДНК происходит восстановление целостности благодаря особым ферментам-активаторам, процесс корректировки успешно завершён.

Этот метод был разработан исследователями в конце XX века и только в 2012 году начал постепенно применяться в медицине.

С помощью технологии CRISPR учёные уже могут вносить точечные изменения в ДНК, удаляя определённые участки и заменяя их другими. Это похоже на работу с ножницами.

Сейчас используются два метода: редактирование генетического материала вне организма (ex vivo), например, в лабораторных условиях, и в организме пациента (in vivo), когда система доставки представляет собой безвредный вирус.

Преимущества генной терапии и перспективы рынка

Генная терапия — это технология, которая имеет огромный потенциал для развития и может привлечь инвесторов по ряду причин:

это один из наиболее быстрорастущих сегментов в сфере биотехнологий, который вызывает интерес у крупных инвесторов;
рынок генной терапии стабилен и предсказуем, его рост обусловлен накоплением научных знаний;
в развитых странах лечение с использованием генной терапии часто оплачивается государством, что делает его более доступным для пациентов;
FDA всё чаще выдаёт препаратам генной терапии особые статусы, что ускоряет исследования;
рост населения приводит к увеличению числа редких заболеваний, а правительства уделяют этой проблеме всё больше внимания;
для многих редких заболеваний не существует эффективного лечения, поэтому потребность в нём остаётся высокой.

Сегодня рынок препаратов генной терапии невелик, но к 2026 году его объём может удвоиться.

В то же время исследуется ряд методов, направленных на влияние на генетический механизм человека.

Однако разработка и внедрение подобных препаратов сопряжены с большими трудностями и часто заканчиваются неудачей.

Одним из первых одобренных препаратов для генной терапии редкого наследственного заболевания обмена веществ стал Glybera. В Европе его зарегистрировали в 2012 году, а стоимость курса лечения превышала 1,5 миллиона евро.

Из двухсот пациентов лечение прошёл только один человек, после чего проект был закрыт из-за коммерческой нецелесообразности.

Тем не менее, есть и успешные примеры. «Золгенсма» от компании Novartis — это первый препарат для генной терапии спинальной мышечной атрофии. На момент одобрения FDA в мае 2019 года данные были доступны только для 36 пациентов в возрасте до 7,2 месяцев.

Из 31 пациента, получившего высокую дозу препарата, 28 месяцев спустя не нуждались в постоянной вентиляции лёгких. А 19 пациентов, получивших высокую дозу, могли сидеть без поддержки. Препарат вводится однократно путём инъекции или инфузии.

Интересно, сколько стоит такая инъекция?

Продажи препарата «Золгенсма», млн. долларов США

Стоимость лечения с использованием генной терапии исчисляется сотнями тысяч долларов на одного пациента, и это привлекает множество участников.

В январе-феврале 2021 года, когда инвесторы были полны оптимизма, котировки многих компаний, занимающихся генотерапией, значительно выросли. Инвесторы видели в этом возможность принять участие в развитии медицины будущего. Однако разработка таких методов лечения — это долгий и сложный процесс.

Инвесторы не смогут быстро получить прибыль, а часть их вложений может обесцениться, поскольку на рынке выживут только самые сильные игроки.

Вкратце о главном:

Теоретически, генная терапия может помочь в лечении заболеваний, которые ранее считались неизлечимыми.

Компании, занимающиеся генотерапией, вкладывают огромные средства и усилия в разработку лекарств, но потенциальная прибыль может оправдать эти затраты.

По прогнозам, рынок генотерапии удвоится в течение пяти лет.

Инвестиционные фонды, специализирующиеся на определённой сфере

Трудно отрицать, что в области анализа розничному инвестору сложно конкурировать с институциональными инвесторами, которые имеют в своём распоряжении штат профессиональных аналитиков и могут одновременно отслеживать деятельность десятков компаний.

На американском рынке существует ряд фондов, которые преимущественно инвестируют в акции компаний, связанных со здравоохранением:

Avoro Capital — более 7 миллиардов долларов под управлением;
 Perceptive Advisors — более 6 миллиардов долларов;
 RA Capital — более 6 миллиардов долларов;
 Casdin Capital — более 4 миллиардов долларов;
 EcoR1 Capital — более 2,5 миллиардов долларов.

Отдельно стоит упомянуть фонд ARK Invest, который управляет активным ETF ARK Genomic Revolution с активами около 10 миллиардов долларов. Конечно, существует множество других фондов, но именно за изменениями в портфелях этих игроков следят наиболее внимательно как розничные инвесторы, так и энтузиасты биотехнологий.

Давайте подробнее рассмотрим одного из ключевых игроков в сфере биотехнологий. Фонд Perceptive Advisors был основан в 1999 году и специализируется на поиске наиболее перспективных технологий в области здравоохранения. Сегодня компания управляет активами на сумму около 7 миллиардов долларов, следуя своей уникальной стратегии.

Фонд был создан миллиардером Джозефом Эдельманом, а команда аналитиков и трейдеров насчитывает менее 30 человек.

Изменения в размере активов, находящихся в управлении фонда Perceptive Advisors.

Как мы видим, результаты деятельности фондов напрямую зависят от состояния отрасли, и 2020 год был удачным, а 2021-й ухудшил положение инвесторов. Даже диверсификация портфеля не гарантирует защиту от общих колебаний.

Как фонд формирует свой портфель

Фонды и частные инвесторы имеют разные горизонты инвестирования и размеры позиций. Фонды ориентируются на долгосрочный горизонт и крупные покупки, достигающие сотен или даже миллионов акций.

Оценка потенциального рынка будущего лекарства:

1. Высокая прибыльность;
2. Немного конкурентов;
3. Длительная патентная защита;
4. Широкая распространённость заболевания.

Оценка вероятности успеха исследовательского кандидата:

1. Изученные фармакологические мишени;
2. Явное преимущество перед плацебо;
3. Понятные критерии оценки эффективности;
4. Высокая медицинская потребность;
5. Воздействие на несколько мишеней одновременно;
6. Стоимость запуска нового лекарства.

Оценка времени разработки:

1. Короткие и немасштабные клинические исследования;
2. Легко найти участников;
3. Особый статус от FDA;
4. Дешёвое производство и возможность масштабирования.

Оценка привлекательности для других инвесторов:

1. Объективные конечные точки клинических исследований;
2. Открытость руководства;
3. Наглядность презентаций и частота публикаций.

Большинство параметров можно оценить и самостоятельно, но фонды имеют более широкий доступ к информации и могут проводить исследования на месте.

Переговоры фонда с представителями стартапа. Модель оценки ценности — чистая приведённая стоимость (NPV)

Специализированные фонды ведут прямые переговоры с представителями стартапов, определяя оптимальный размер инвестиций. Они одновременно инвестируют в десятки стартапов, а доходы от лекарств покрывают затраты на неудачные разработки.

Стоимость разработки одного препарата может достигать 2,6 миллиарда долларов.

В заключение можно сказать, что процесс инвестирования в убыточную компанию, занимающуюся биотехнологиями, со стороны венчурного инвестора проходит через несколько этапов.

Основная цель инвестиционных фондов — это сохранение и увеличение своего капитала. Для достижения этой цели крайне важно понимать риски на каждом этапе развития компании. Риски на этапе разработки уже известны, но с какими трудностями может столкнуться производитель лекарств после запуска своего первого продукта?

Статистика запуска 149 новых лекарственных препаратов в период с 2012 по 2017 год показывает, что более трети новых продуктов не соответствуют первоначальным прогнозам. Что интересно, «неудачники» продолжают демонстрировать слабые продажи и в последующие годы, а препараты, которые с самого начала привлекли внимание аналитиков своей выручкой, по статистике, продолжают превосходить прогнозы.

Коммерческий успех лекарств по сравнению с ожидаемым результатом.

Реализация препарата в течение первого года после его одобрения служит надёжным показателем успешности дальнейшей деятельности.

В качестве иллюстрации можно привести компанию Karyopharm Therapeutics, которая в июне 2019 года получила долгожданное разрешение от Управления по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) на использование своего противоопухолевого препарата Xpovio.

Ожидаемый «блокбастер» (так в индустрии называют препараты с годовым объёмом продаж более 1 миллиарда долларов) не вызвал ажиотажа на рынке: продажи препарата достигли своего максимума почти сразу после запуска и больше не росли. Это повлияло на стоимость акций компании, которая с пиковых значений снизилась почти в пять раз.

Путь нового кандидата от модели в компьютере до препарата на полке аптеки длителен и сопряжен с риском неудачи. Регулятор отсеивает неэффективные лекарства, и лишь одна из 700 разработок выходит на рынок. Шансы на коммерческий успех зависят от клинического пайплайна компании.

Что такое пайплайн и как его оценивать

Пайплайн (англ. pipeline) — портфель продуктов на стадии разработки и исследований, которые продвигаются к рынку рецептурных препаратов. Фармацевтические гиганты, такие как Pfizer или Merck, имеют десятки разработок, малые биотехи обычно фокусируются на небольшом числе кандидатов.

При анализе эмитента важно знать о научных составляющих разработок, механизм действия и преимущества перед уже одобренными средствами. В презентации на сайте компании и в реестре клинических испытаний можно найти эти данные.

Оценка интеллектуальной собственности компании

Ключевые разработки и производственные процессы должны быть защищены патентами, иначе конкуренты могут заимствовать их. Компания Iovance Biotherapeutics зарегистрировала более 30 патентов на рецептуру, технологию и методы применения лекарств. Проверить документы можно на сайте ведомства по патентам и товарным знакам.

Коммерческие партнеры: плюсы и минусы коллабораций

Партнеры — способ финансирования исследований и альтернатива кредитованию и выпуску акций. Привлекая деньги от партнера, компания подписывает соглашение о выплатах с будущих продаж. Важно учитывать долю каждого из партнеров и их текущее положение дел.

Без партнеров небольшие компании могут столкнуться с проблемами на этапе запуска продаж и лояльности врачей. Однако все доходы остаются на счетах компании. Компания Iovance Biotherapeutics сотрудничает с некоммерческими научными центрами.

Наличие партнера может облегчить вывод продукта на рынок. Например, компания Vir Biotechnology и GlaxoSmithKline успешно продвигают антитела сотровимаб для борьбы с коронавирусом, при этом 70% выручки остается у Vir.

Финансовая устойчивость

Финансовая устойчивость компании важна для снижения риска размытия капитала. Для анализа достаточно обратиться к квартальному отчету на сайте компании, где можно найти информацию о свободных средствах, расходах и задолженности.

Компания Iovance Biotherapeutics накопила более $650 млн, а квартальные расходы не превышают $90 млн. Этих средств хватит на ближайшие полтора года и покроют задолженность. Инвестиции в такую компанию относительно безопасны.

Однако после успешных результатов испытаний руководство может объявить о дополнительной эмиссии акций для сбора средств. В молодых биотехах прибыль отсутствует, а выручка формируется из промежуточных платежей от партнеров.

Сделки, совершаемые инсайдерами

В некоторых случаях сотрудники компании настолько воодушевлены результатами исследований и прогрессом в работе, что приобретают акции своей компании на открытом рынке.

В качестве примера можно привести рост стоимости акций Corcept Therapeutics в сентябре 2020 года. 28 августа и 1 сентября директор компании, воодушевлённый успехами, за собственные средства приобрёл акции своей компании на сумму около 500 тысяч долларов США.

Инсайдерские сделки с акциями компании Corcept Therapeutics

Информацию об инсайдерских сделках можно найти в Терминале

Как только участники рынка узнали о том, что руководитель компании настроен оптимистично, они сразу же поддержали его и цена акций стремительно выросла, превысив предыдущие уровни.

Стоит отметить высказывание Питера Линча: «У тех, кто владеет внутренней информацией, есть множество причин для продажи акций, но только одна — для покупки». Именно на крупных покупках стоит сосредоточиться, особенно если это не реализация опциона, а приобретение бумаг на открытом рынке.

Фонды часто выбирают определённый сектор и лидеров в нём, а затем начинают активно увеличивать свою позицию в определённых акциях. Такая уверенность в эмитенте может побудить розничных инвесторов присоединиться к покупке.

Подобная реакция может привести к значительному росту цен, особенно если капитализация компании относительно невелика. В качестве примера можно рассмотреть график увеличения позиции фонда ARK Genomic Revolution в акциях Veracyte, компании, занимающейся генетическими тестами.

Кэти Вуд совершила несколько сделок с акциями Veracyte.

Также удобно отслеживать изменения в инвестиционных портфелях крупных игроков рынка через регулярно публикуемые Комиссией по ценным бумагам и биржам отчёты по форме 13F. Интересно, что иногда за увеличением доли акций в портфеле фонда могут последовать заявления представителей фонда.

Одним из ярких примеров является выступление управляющей фондом ARK Invest Кэти Вуд. После её выступления акции компании Editas Medicine выросли на 50%. Важно отметить, что после такого роста фонд зафиксировал часть своих позиций.

Оценка команды

Бэкграунд основателей и ключевых сотрудников в венчурных стартапах играет важную роль. Регалии, успешные проекты и богатый опыт повышают доверие потенциальных акционеров.

Пример — компания CRISPR Therapeutics с акцентом на геномное редактирование, основанная Эмманюэлем Шарпантье, лауреатом Нобелевской премии по химии. Благодаря доверию инвесторов котировки CRISPR выросли в пять раз в конце 2020 года.

Прогнозы аналитиков: что может служить ориентиром?

Каждая компания покрывается несколькими аналитиками из разных инвестдомов, пересматривающих рейтинги и целевую цену акций. Высокий рейтинг и вес аналитического банка могут значительно сдвинуть цену.

Средневзвешенная цена по сумме таргетов аналитиков принимается как консенсус и служит ориентиром.

Прочее

При комплексном анализе актива важно изучить максимум информации для снижения рисков. Дополнительные критерии оценки включают:

1. Количество акций, взятых в шорт

Высокий процент акций в игре на понижение может быть негативным сигналом.

2. Опционные барьеры

Данные на доске опционов могут быть полезны перед важным событием. Найти информацию можно на сайте биржи NASDAQ.

3. Отзывы бывших сотрудников

На сайтах с объявлениями о вакансиях часто встречаются отзывы об опыте работы в биотехе. Положительные отзывы повышают аргументы за идею.

4. Дистанционный осмотр офиса

Онлайн-карты с панорамой улиц помогут в дистанционном знакомстве с компанией.

5. Тональность обсуждений в социальных сетях

Обсуждение акций идет в социальных сетях и на специализированных сайтах. Знакомство с чужим анализом может быть полезным.

Особенности технического анализа

Технический анализ часто критикуют за неэффективность, но в фарме есть своя специфика: гиганты притормаживают или разворачиваются от важных уровней, а крошечные биотехи допускают проколы.

Главное — бинарные события, предсказать исход которых невозможно. Например, динамика акций Cortexyme после провала клинических исследований по ключевому кандидату в лекарство от болезни Альцгеймера.

Падение стоимости ценных бумаг компании Cortexyme, вызванное неудачей клинических испытаний.

Хотя следует подчеркнуть, что в условиях отсутствия значимых событий акции могут демонстрировать определённую «техничность», но невозможно предугадать, когда чёткое выполнение индикаторов и паттернов будет прервано неожиданным событием.

Акции компании Quidel Corporation, занимающейся производством тестов, демонстрируют отработку трендовой линии.

Подведём итоги и составим краткий список критериев для быстрой оценки компании перед тем, как включить её акции в инвестиционный портфель.

Расположим критерии по степени важности:

1. Текущее финансовое состояние компании и прогноз её работы без дополнительного финансирования.

2. Уровень развития бизнес-процессов, разнообразие продуктов, успехи конкурентов, потенциальный объём рынка в долларах.

3. Предстоящие события, которые могут повлиять на стоимость акций: публикация важных данных о клинических испытаниях, возможное одобрение заявок на новые препараты.

4. Сотрудничество с крупными фармацевтическими компаниями. Наличие таких контрактов свидетельствует о перспективности научных разработок, но не является обязательным условием.

5. Оценка команды, опыт и квалификация основателей и членов совета директоров, их предыдущие места работы.

6. Приобретение акций членами команды, их количество и частота.

7. Интерес со стороны специализированных инвестиционных фондов, динамика ребалансировок за последний квартал.

8. Мнения в социальных сетях, аналитические статьи, цели и пояснения аналитиков.

В 2015 году генеральный директор компании Turing Pharmaceuticals повысил стоимость препарата «Дараприм» для лечения токсоплазмоза на 5000%, с 13,5 долларов до 750 долларов за ночь. Это привело к тому, что лечение некоторых пациентов стало стоить сотни тысяч долларов в год.

Резкий рост цен произошел из-за приобретения компании стартапом Мартина Шкрели, впоследствии осужденного на семь лет за мошенничество. Отсутствие аналогов и капиталистический подход к ценообразованию позволили Шкрели установить высокие цены на лекарства. Его действия привлекли внимание к проблеме высоких цен на лекарства в США.

Важно отметить, что Мартин Шкрели был осужден не за манипуляции на рынке лекарств, а за обман инвесторов.

Проблема ценообразования на лекарства в Америке сложна. Компании, разрабатывающие их, вкладывают много средств и проводят дорогостоящие клинические исследования, ожидая маркетингового одобрения. После этого они получают прибыль, которая идет на поддержку исследований и акционеров.

Покупка нового дома в ипотеку имеет свои аналогии: в первые годы платежи высоки, но затем они уменьшаются до оплаты коммунальных услуг. Общество, приобретающее новое лекарство от фармацевтической компании, также платит высокую цену за его разработку и ожидает снижения расходов с выходом дженериков.

Предположительный график доходности инновационного препарата.

Инвесторы стремятся как можно скорее запустить производство препарата, одобренного FDA, и получить высокую прибыль. Для них особенно важны первые годы после одобрения, когда продажи растут быстрее всего. В дальнейшем всё большее значение приобретает ставка дисконтирования, о которой мы расскажем в следующих уроках.

Общество же, напротив, заинтересовано в том, чтобы кривая продаж была более плавной, а дешёвый дженерик появился на рынке как можно скорее. По аналогии с ипотекой, права на препарат должны перейти в общую собственность после нескольких лет выплат.

Бизнес же, стремясь к прибыли, хочет заставить потребителя платить за препарат вечно.

Система формирования цен в США.

Товары обычно движутся по цепочке: производитель → оптовик → розничный магазин → потребитель. Деньги движутся в обратном направлении. В США процесс усложняется с рецептурными лекарствами.

Производитель устанавливает цену реализации, отгружает товар дистрибьютору на оптовый склад, который передает его в аптеку для продажи больному. Аптека передает копию чека в страховую, которая компенсирует расходы на лекарство переводом на расчетный счет больного.

Надстройка в товарно-денежных отношениях — Pharmacy Benefit Manager (PBM), который защищает ценовые интересы страховых, работодателей и государства, не позволяя производителям завышать цены. Однако система коррумпирована и работа PBM редко снижает заводскую цену.

Лекарства ранжируются в формуляре, за который отвечает PBM. Чем выше препарат в списке, тем больше платит страховая и меньше доплачивает больной. Производители платят страховым бонусы, которые закладываются в цену, что приводит к росту цен на медикаменты с 2000 года.

Цены в США выше мировых, потому что фармкомпании считают рынок США «дойной коровой» и умножают сумму на специальный коэффициент.

На графике видно, что стоимость рецептурных препаратов в США значительно отличается от цен на аналогичные лекарства в других государствах.

Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) играет важную роль в обеспечении безопасности продуктов питания, лекарственных препаратов и других товаров, связанных со здравоохранением.

Инвесторы ожидают решения FDA о возможном одобрении нового препарата, которое может определить будущее компании.

FDA было основано в 1906 году и изначально называлось Бюро химии. Сегодня его задачи включают обеспечение безопасности продуктов питания, табачных изделий, пищевых добавок, лекарств, вакцин и медицинских устройств. Управление также контролирует качество ветеринарных препаратов.

FDA имеет представительства в каждом штате, 13 собственных лабораторий и более 20 тысяч сотрудников. Его цель — способствовать развитию общественного здравоохранения и инновациям, делая медицинские продукты более эффективными, безопасными и доступными. Управление также помогает населению получать точную и научно обоснованную информацию. В FDA работают как известные учёные, так и бывшие сотрудники фармацевтических компаний.

Штаб-квартира FDA находится в штате Мэриленд.

В развитых странах процесс вывода нового лекарства на рынок обычно занимает много времени и требует значительных усилий от разработчиков.

После того как была найдена подходящая молекула или разработан метод лечения, начинаются длительные и дорогостоящие исследования, направленные на проверку эффективности и, что самое важное, безопасности продукта.

Такой длительный путь нового препарата на рынок является характерной особенностью компаний в этой отрасли. Он часто сопровождается неожиданными поворотами и внезапными препятствиями, что делает оценку долгосрочных рисков крайне сложной задачей. Однако понимание того, как лекарства проходят путь от лаборатории до аптечных полок, помогает инвесторам предвидеть возможные проблемы.

В США процесс создания нового лекарства включает в себя несколько этапов.

Этап 1

Учеными или с помощью специализированных компаний спонсор разработки ищет действующее вещество, способное воздействовать на фармакологические мишени. Обычно фармацевтические компании имеют библиотеку кандидатов и задача состоит в теоретическом анализе эффективности.

Этап 2

После утверждения кандидата компания начинает доклинические исследования на клетках или лабораторных животных для оценки эффективной дозировки и токсичности.

Этап 3

После успешных испытаний компания подает в FDA заявку IND на новый препарат с результатами предыдущих тестов и нормативной документацией.

Этап 4

Если КИ не подвергают риску жизнь и здоровье пациентов, ведомство разрешает первую фазу с участием менее сотни человек для определения доз и безопасности. Длительность фазы — несколько месяцев.

Этап 5

Во второй фазе КИ с участием нескольких сотен пациентов оценивается эффективность и собираются данные о побочных эффектах. Длительность фазы — от нескольких месяцев до двух лет.

Этап 6

При удовлетворительных результатах третьей фазы КИ с участием сотен или тысяч пациентов определяется эффективность и собираются данные о нежелательных явлениях. Длительность фазы — до четырех лет.

Этап 7

После встречи с чиновниками здравоохранения и подачи заявки NDA на новое лекарство FDA принимает решение в течение двух месяцев, а рассмотрение заявки занимает от шести до десяти месяцев.

Этап 8

После одобрения регулятор уведомляет компанию о дате PDUFA-date, с которой препарат можно продавать.

Этап 9

Четвертая фаза КИ собирает информацию о побочных эффектах одобренного препарата.

Запуск нового лекарства занимает от 6 до 15 лет и стоит от $800 млн до $1,5 млрд, причем расходы растут. Риски сравнимы с открытием казино: сперва бизнесмен вкладывает средства в строительство, а затем несет документы на получение лицензии. Однако риск зачастую оправдан.

Специальные статусы исследовательских программ (fast track / breakthrough therapy / accelerated approval / priority review)

FDA стремится к быстрому одобрению прорывных лекарств, соблюдая баланс между скоростью и качеством работы. Для этого ведомство предоставляет особые статусы исследовательским программам:

Fast track (ускоренная процедура)

Упрощает и ускоряет рассмотрение препаратов для лечения серьезных заболеваний и актуальных потребностей.

Breakthrough therapy (прорывная терапия)

Приоритезирует рассмотрение кандидатов, предлагающих существенные преимущества для пациентов с серьезными заболеваниями.

Accelerated approval (ускоренная регистрация)

Используется для лекарств, эффективность которых подтверждается косвенными признаками, например, уменьшение размера опухоли для лечения рака.

Priority review (приоритетное рассмотрение)

Ускоряет одобрение перспективных препаратов, позволяя компании купить статус у FDA за $2,8 млн.

Патент и эксклюзивность

Патент на изобретение выдается на 20 лет, защита активна с момента выдачи. Фармацевтические компании защищают интеллектуальные права, чтобы избежать кражи или создания аналогичных продуктов.

«Эксклюзивность» — маркетинговые права, предоставленные FDA после одобрения для поддержания баланса между новыми лекарствами и их копиями (дженериками). FDA различает патенты и «эксклюзивность». Отсутствие патента означает, что дженерик может выйти на рынок после истечения эксклюзивности FDA, а наличие патента может продлить срок защиты.

Оригинальный и дженерический препараты: различия, примеры

Компания, выпустившая новый оригинальный препарат, стремится вернуть затраты и заработать сверх них. Это возможно при условии рыночной эксклюзивности и патентной защиты. После истечения эксклюзивности и патентной защиты на рынок выходят дженерики с более низкой ценой за упаковку.

Механизм выхода дженериков на рынок

В качестве примера можно привести препарат «Аспирин», разработанный немецкой компанией Bayer, и его аналог «Ацетилсалициловая кислота», производимый российской компанией «Фармстандарт».

Для фармацевтических компаний крайне важно обеспечить патентную защиту своей продукции.

Например, несмотря на улучшение финансовых показателей Halozyme Therapeutics, основным риском для инвесторов является потеря патентной защиты ключевой технологии ENHANZE в Европе в 2024 году и в США в 2027 году. Этот риск сдерживает инвесторов от покупки акций компании, несмотря на её рост.

Понимание процесса одобрения лекарственных препаратов может быть полезно для инвесторов.

Во-первых, стоит понимать, что лишь малая часть разрабатываемых препаратов доходит до рынка. Точнее, лишь небольшая доля от общего числа веществ проходит все этапы отбора.

Во-вторых, по мере приближения к завершению исследований, вероятность их успешного завершения и, соответственно, получения прибыли для инвестора снижается. Оптимальным моментом для открытия позиций будет период между завершением второй стадии исследований и началом третьей.

Лучшее время для вложений в перспективные стартапы в сфере биотехнологий.

В-третьих, компания, терпящая убытки, расходует средства инвесторов. Руководство компании стремится привлечь финансирование по выгодной цене, проводя дополнительную эмиссию акций, когда инвесторы наиболее оптимистично настроены. Часто такие эмиссии происходят после позитивных новостей о продуктовом портфеле компании.

Мы знаем, что высокая доходность сопряжена с высоким риском. Чтобы ускорить возврат инвестиций, можно использовать высокорисковые активы, такие как бумаги компаний, находящихся на грани банкротства, или организаций, столкнувшихся с неожиданными трудностями. В случае успеха инвесторов ожидает рост стоимости акций.

Однако возможности для «поймать удачу за хвост» предоставляют не только компании, находящиеся на грани краха, но и сотни небольших биотехнологических компаний. Здесь есть место для адреналина и риска для каждого.

Многие инвесторы подходят к этому сектору бездумно и выбирают бумаги, не задумываясь. Как разработать стратегию, контролировать риски и поддерживать баланс в портфеле, вместо того чтобы играть наугад? Именно этому посвящён данный курс.

Почему интересен биотехнологический сектор

Сектор здравоохранения исторически считается защитным, где инвесторы ищут «тихую гавань» во время рыночных колебаний. Этот термин применим к крупным компаниям, таким как Pfizer или Roche. Коэффициент бета таких компаний меньше единицы, что отражает их отставание от рынка. Логика проста: спрос на лекарства неэластичен, и потребители отказываются от них в последнюю очередь.

Восприимчивость разных отраслей к этапам экономического цикла.

Что касается компаний с малой капитализацией, которые не имеют одобренного к продаже продукта, то инвесторы рассматривают их как активы с высоким уровнем риска и стремятся избавиться от них в первую очередь, когда в экономике возникают неопределённости.

Таким образом, сектор здравоохранения представляет собой сложную структуру, в которой доминируют крупные компании, а также присутствуют волатильные и убыточные биотехнологические компании с капитализацией, которая порой не превышает нескольких десятков миллионов долларов. Конечно, среди сотен компаний есть и промежуточные варианты, но общая картина сектора очевидна.

Карта сектора здравоохранения. Размер каждого элемента отражает капитализацию компании.

Этот курс посвящен биотехнологическим компаниям малой капитализации, которые часто возглавляют списки лидеров роста и падения на американском рынке акций. Биотехнологические компании используют естественные биологические компоненты для синтеза лекарств или разработки новых методов терапии, в отличие от традиционных фармацевтических, которые полагаются на химический синтез.

Сектор healthcare очень динамичен: в 2020 году прошло 102 IPO биотехнологических компаний, а шесть компаний объявили о банкротстве. Десятки компаний удвоились в цене уже в первую неделю торгов. Резкие взлеты и падения здесь — обычное дело. На NASDAQ в конце 2021 года насчитывается 614 биотехнологических компаний.

Структура сектора. Репрезентативные инструменты

Чтобы понять общую ситуацию, нужно обратить внимание на специализированные фонды и индексы, которые отражают настроение в отдельных сегментах рынка.

За общей динамикой цен акций крупных компаний можно следить через фонд Health Care Select Sector SPDR с тикером XLV. Большинство компаний средней капитализации включены в индекс NASDAQ Biotechnology с тикером NBI.

Около 190 небольших компаний с капитализацией до 5 миллиардов долларов отслеживаются через SPDR S&P Biotech ETF с тикером XBI.

К концу 2021 года мы наблюдали рекордное падение цен на акции мелких биотехнологических компаний. Отставание от XLV составило более 50%.

Инвесторы настроены пессимистично, и это исторический максимум.

Если следовать поговорке «покупай, когда все боятся», то сейчас — самое время для точечных инвестиций.

Мы рекомендуем следить за динамикой упомянутых фондов, так как они отражают настроения участников рынка.

Хорошей новостью для всего сектора является регуляторная обстановка. В 2020 году американский регулятор одобрил 53 новых препарата — это близко к рекорду за всю историю ведомства. И это произошло в год, когда США столкнулись с пандемией COVID.

Вот лишь некоторые из новых лекарств, которые стали доступны для пациентов:
- «Троделви» для лечения трижды отрицательного рака молочной железы;
- «Даниелза» от детской нейробластомы;
- «Рисдиплам» для лечения спинальной мышечной атрофии;
- «Тепецца» при тиреоидной офтальмопатии.

Также впервые было одобрено множество новых лекарств от редких генетических заболеваний, таких как болезнь Дюшенна и прогерия.

Были достигнуты успехи в борьбе с редкими видами рака.

Технологии и биотехнологии: больше, чем просто похожие слова.

Увеличение ликвидности на рынках, вызванное программами количественного смягчения и экстренного стимулирования, проводимыми финансовыми властями, способствует перераспределению капитала в пользу более рискованных активов, которые могут казаться отстающими от лидеров рынка — технологических компаний.

В этом контексте сравнение технологических и биотехнологических компаний становится актуальным, поскольку у них есть общие черты.

Перспективные направления развития технологических компаний.

1. Закон Мура гласит, что производительность процессоров удваивается каждые 24 месяца.
2. Экспоненциальный рост производительности компьютеров стал основой быстрого развития IT-сектора и широкого распространения интернета в жизни людей.
3. Технологические компании продемонстрировали способность к быстрому росту и географической экспансии.

Перспективные направления развития для биотехнологических компаний:

1. В прошлом поиск лекарств был случайным процессом, не имеющим конкретной цели.
2. С развитием технологий появилась возможность создавать лекарства, направленные на конкретные цели. Сегодня искусственный интеллект помогает в первичном отборе кандидатов.
3. Медицинская наука переходит от изучения малых молекул к более крупным химическим структурам. В последние десятилетия активно развивается клеточная и генная терапия для лечения ранее неизлечимых заболеваний.
4. Экспоненциальный рост научных открытий в фармацевтике и биотехнологии позволяет сектору быстро развиваться.

Как технологические, так и биотехнологические компании оцениваются очень высоко из-за ожидаемых будущих прибылей. В отличие от компаний реального сектора, они способны генерировать огромные прибыли с определённого момента, что и закладывается инвесторами в цену.

Анализ соотношения цены и прибыли для компаний из сферы биотехнологий и компаний широкого рынка.

В качестве яркого примера можно привести стремительный рост некогда малоизвестной фармацевтической компании Moderna. В разгар пандемии коронавируса она быстро разработала эффективную вакцину, что позволило ей за несколько кварталов увеличить выручку на тысячи процентов.

Рассмотрим ключевые факторы, которые стимулируют развитие инноваций в области лечения заболеваний.

Клеточная терапия с использованием CAR-T-клеток

Способ терапии преимущественно раковых заболеваний, предполагающий изъятие и модификацию Т-лимфоцитов. После введения в организм, клетки способны распознавать и уничтожать раковые клетки.

Лечение с использованием стволовых клеток

Применение эмбриональных стволовых клеток пока не привело к созданию действенных методов лечения, однако исследования продолжаются.

Генотерапия

Комплекс методов, основанных на биотехнологии и медицине, позволяющих вносить изменения в генетический материал соматических клеток для лечения заболеваний. Изначально направлена на лечение генетических заболеваний, но потенциал значительно расширился.

РНК-терапия

РНК переносит информацию от ДНК к рибосомам для синтеза белка, позволяя регулировать производство пептидов для лечения и создания защиты от вирусов. Пример — мРНК-вакцина от Moderna.

Моноклональные антитела

Антитела, произведенные иммунными клетками из одного клеточного семейства, против практически любого антигена. Используются в противоопухолевых и противовирусных препаратах.

Разработка инновационных лекарственных препаратов с применением искусственного интеллекта

Вычислительные системы обрабатывают информацию о миллионах соединений, сравнивая их с биологическими мишенями. Примеры — компании Schrödinger и Recursion Pharmaceuticals.

Генетическое тестирование (жидкая биопсия)

Позволяет узнать предрасположенность к заболеваниям, этническое происхождение или установить отцовство на основе анализа ДНК. Полное секвенирование генома человека теперь стоит 600 долларов, ранее требовало 2,8 миллиардов долларов.

Риски инвестирования в биотехнологические компании

Инвестиции в убыточные компании сектора здравоохранения таят огромные риски, ведь никто не может гарантировать успех разработки. Большинство компаний остаются убыточными на этапе клинических испытаний, но после выхода на рынок имеют потенциал для достижения P/E на уровне среднеотраслевого и выше.

Кому подойдут инвестиции в рисковые биотехи?

Инвестиции в малые биотехи подойдут опытным трейдерам с высокой толерантностью к потерям и свободными деньгами для пересмотра стратегии. Необходимы опыт активной торговли и понимание механизмов работы биржи. Знания медицины и ориентация в секторе здравоохранения важны при выборе активов. Анализ требует много времени для чтения пресс-релизов, аналитических обзоров, отчетов и научных публикаций.

Что такое технический анализ?

Технический анализ представляет собой метод, который используется для оценки статистических тенденций в сфере торговли. Он обычно включает анализ динамики цен и объёма. Этот подход помогает выявлять потенциальные торговые и инвестиционные возможности.

В отличие от фундаментального анализа, который оценивает стоимость ценной бумаги на основе финансовой информации, такой как объём продаж и прибыль, технический анализ сосредоточен на анализе цены и объёма для прогнозирования будущих движений цен.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

• Технический анализ используется для оценки ценовых тенденций и закономерностей, что позволяет выявлять потенциальные инвестиции и торговые возможности.
• Технические аналитики считают, что прошлая торговая активность и изменения цен на ценные бумаги могут быть полезными индикаторами будущих колебаний цен на эти активы.
• Технический анализ можно противопоставить фундаментальному анализу, который сосредоточен на финансовых показателях компании, а не на исторических ценовых моделях или рыночных тенденциях.
• Впервые технический анализ был предложен Чарльзом Доу.

Понимание технического анализа

Технический анализ — это метод, позволяющий исследовать, как спрос и предложение на ценные бумаги влияют на их цену, объём торгов и предполагаемую волатильность. Он основывается на предположении, что прошлая торговая активность и изменения цены ценной бумаги могут быть важными индикаторами будущих колебаний её стоимости, если их рассматривать в сочетании с подходящими правилами инвестирования или торговли.

Различные инструменты графического анализа часто используются для создания краткосрочных торговых сигналов. Они также помогают оценить силу или слабость ценной бумаги по отношению к более широкому рынку или определённому его сектору. Эта информация, в свою очередь, позволяет аналитикам улучшить свою общую оценку стоимости.

Современный технический анализ впервые был представлен Чарльзом Доу в конце 1800-х годов и известен как теория Доу.1 Несколько выдающихся исследователей, среди которых Уильям П. Гамильтон, Роберт Реа, Эдсон Гулд и Джон Маги, внесли свой вклад в развитие этой теории. Сегодня технический анализ включает сотни моделей и сигналов, разработанных за годы исследований.

Как используется технический анализ

Профессиональные аналитики часто используют технический анализ в сочетании с другими методами исследования. Розничные трейдеры могут принимать решения, основываясь только на графиках цен и другой статистике. Однако практикующие аналитики редко ограничиваются только фундаментальным или техническим анализом.

Технический анализ можно применять к любым ценным бумагам, имеющим исторические торговые данные. К ним относятся акции, фьючерсы, сырьевые товары, ценные бумаги с фиксированным доходом, валюты и многие другие. На самом деле, технический анализ широко используется на сырьевых рынках и рынках Форекс, где трейдеры сосредоточены на краткосрочных колебаниях цен.

Технический анализ стремится предсказать движение цен практически любого торгуемого инструмента, которое обычно зависит от спроса и предложения. Некоторые рассматривают технический анализ как отражение спроса и предложения в движении рыночных цен на ценные бумаги.

Чаще всего технический анализ применяется к изменениям цен, однако некоторые аналитики также отслеживают другие показатели, такие как объём торгов или показатели открытого интереса.

Индикаторы технического анализа

Исследователи создали множество различных моделей и сигналов, которые помогают техническим аналитикам успешно торговать на основе движения цен. Эти аналитики также разработали разнообразные торговые системы, которые позволяют им прогнозировать и извлекать выгоду из изменений на рынке.

Некоторые индикаторы сосредоточены на выявлении текущего рыночного тренда, включая области поддержки и сопротивления. Другие индикаторы оценивают силу тренда и вероятность его продолжения.

К числу наиболее популярных технических индикаторов и графических моделей относятся линии тренда, каналы, скользящие средние и индикаторы импульса.

В целом, технические аналитики используют следующие типы индикаторов:

• Ценовые тенденции: Определение направления движения цен на рынке.
• Графические паттерны: Выявление закономерностей на графике, которые могут указывать на возможные изменения цен.
• Индикаторы объема и импульса: Оценка объема и скорости движения цен, что позволяет определить силу тренда и его устойчивость.
• Осцилляторы: Расчет показателей, которые изменяются в течение определенного периода времени.
• Скользящие средние: Использование средних значений цен для выявления общей тенденции на рынке.
• Уровни поддержки и сопротивления: Определение точек, где цены встречают наибольшее сопротивление, что позволяет лучше понять тенденции рынка.

Ассоциация CMT (Certified Market Technicians) объединяет самых опытных и квалифицированных аналитиков, профессионально использующих технический анализ. Чтобы получить звание дипломированного специалиста по рынку (CMT), необходимо успешно сдать экзамены на трех уровнях, охватывающих как широкий, так и глубокий анализ инструментов технического анализа.

Основные допущения технического анализа

Технический анализ — это метод, который стремится понять настроения рынка, лежащие в основе ценовых колебаний, путём выявления ценовых моделей и трендов.

Чарльз Доу — автор серии статей о теории технического анализа — выдвинул два ключевых предположения, которые до сих пор являются основой для торговли на основе этого метода:

1. Рынки эффективны, если их показатели отражают факторы, влияющие на цену ценных бумаг.
2. Даже случайные колебания рыночных цен, по-видимому, подчиняются определённым закономерностям и тенденциям, которые имеют тенденцию повторяться с течением времени.

Сегодня область технического анализа продолжает опираться на работу Доу. Профессиональные аналитики обычно исходят из трёх основных предположений:

1. Рынок учитывает всё: Технические аналитики считают, что все факторы, от фундаментальных показателей компании до общих рыночных условий и психологии рынка, уже учтены в стоимости акций. Гипотеза эффективного рынка (ГЭР) делает аналогичный вывод о ценах. Поэтому остаётся только анализировать движение цен, которое технические аналитики рассматривают как результат спроса и предложения на конкретную акцию.
2. Цены движутся в соответствии с трендами: Технические аналитики ожидают, что цены, даже при случайных движениях рынка, будут демонстрировать тренды независимо от наблюдаемого временного интервала. Другими словами, цена акции с большей вероятностью продолжит предыдущий тренд, чем будет двигаться хаотично. Большинство стратегий технической торговли основаны на этом предположении.
3. История имеет тенденцию повторяться: Повторяющийся характер движения цен часто объясняется психологией рынка, которая, как правило, очень предсказуема и основана на таких эмоциях, как страх и волнение. Технический анализ использует графические модели для анализа этих эмоций и последующего движения цен, чтобы понять тенденции. Хотя многие виды технического анализа используются уже более ста лет, считается, что они по-прежнему актуальны, поскольку иллюстрируют закономерности в движении цен, которые часто повторяются.

Фундаментальный анализ против Технический анализ

Ограничения технического анализа

1. Для некоторых аналитиков и ученых, приверженцев EMH (эффекта макроэкономических ожиданий), исторические данные о ценах и объемах не содержат ценной информации. Однако, согласно тем же принципам, фундаментальные показатели бизнеса также не должны быть информативными. Эти взгляды известны как слабая и полусильная формы EMH.
2. Другая критика в адрес технического анализа заключается в том, что история не повторяется в точности, поэтому изучение ценовых моделей может быть бесполезным. Цены, вероятно, лучше всего моделировать как случайное блуждание.
3. Третья критика технического анализа основывается на том, что в некоторых случаях он может работать, но только потому, что становится самореализующимся предсказанием. Например, многие трейдеры, использующие технический анализ, устанавливают стоп-лосс ниже 200-дневной скользящей средней определенной компании.

Если многие трейдеры следуют этому правилу и акции достигают этой цены, возникает множество ордеров на продажу, которые приводят к снижению цены акций, подтверждая ожидаемое трейдерами движение.

Затем другие трейдеры, видя снижение цены, продают свои позиции, усиливая силу тренда. Это краткосрочное давление со стороны продавцов можно считать самореализующимся, но оно не оказывает значительного влияния на цену актива через несколько недель или месяцев.

В целом, если достаточное количество людей используют одни и те же сигналы, они могут вызвать движение, предсказанное сигналом. Однако в долгосрочной перспективе эта группа трейдеров не может контролировать цену.

Какие предположения делают технические аналитики?

Профессиональные технические аналитики обычно придерживаются трех основных убеждений. Во-первых, рынок всегда стремится к снижению цен. Во-вторых, даже в условиях хаотичного движения рынка цены будут демонстрировать определенные тенденции, которые могут быть выявлены вне зависимости от временного периода, на который мы обращаем внимание. В-третьих, история имеет свойство повторяться. Этот повторяющийся характер движения цен часто объясняется психологией рынка, который, как правило, достаточно предсказуем.

В чем разница между фундаментальным и техническим анализом?

Фундаментальный анализ представляет собой метод оценки ценных бумаг, который направлен на определение внутренней стоимости акций. С другой стороны, основное предположение технического анализа заключается в том, что все известные фундаментальные показатели уже учтены в цене, поэтому нет необходимости уделять им особое внимание. Технические аналитики не стремятся измерить внутреннюю стоимость ценной бумаги, а используют графики акций для выявления закономерностей и тенденций, которые могут указывать на будущие изменения цены.

Как я могу научиться техническому анализу?

Первым шагом на пути к освоению технического анализа является глубокое понимание основ инвестирования, акций, рынков и финансов. Для этого можно воспользоваться книгами, онлайн-курсами и материалами, а также посещать очные занятия. Как только вы овладеете основами, вы сможете приступить к изучению технического анализа.

Итог

Технический анализ — это древний метод анализа данных о ценах и объемах ценных бумаг, направленный на предсказание будущих ценовых движений. Эти данные обычно отображаются на графиках, и инвесторы и профессиональные трейдеры используют различные технические индикаторы для анализа этих графиков, чтобы делать выводы и принимать решения о входе и выходе из сделок.

Аналитики используют фундаментальный анализ для оценки акций, рассматривая их основные характеристики. Они анализируют любые данные, которые могут повлиять на стоимость акций.

Основные выводы

Фундаментальный анализ включает в себя изучение различных данных, которые могут повлиять на стоимость акций.

Среди основных показателей можно выделить денежный поток, рентабельность активов и консервативное кредитование.

Проведение фундаментального анализа может быть сложной задачей, поскольку для этого необходимо изучить финансовую отчётность компании, чтобы понять, когда стоимость акций завышена.

Как работает фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ — это изучение различных данных, которые могут повлиять на стоимость акций. Это включает в себя анализ финансовой отчётности компании, чтобы понять, когда стоимость акций завышена.

Некоторые из основных показателей акций включают денежный поток, рентабельность активов и консервативное кредитование.

Фундаментальный анализ может быть сложным, поскольку он требует изучения финансовой отчётности компании.

Пример фундаментального анализа

Для проведения фундаментального анализа необходимо изучить финансовую отчётность компании. Цель анализа — определить, правильно ли оценивается стоимость акций.

Для лучшего понимания процесса фундаментального анализа можно представить фондовый рынок как торговый центр, где акции — это товары, выставленные на продажу. Аналитики рассматривают только товары, игнорируя толпу покупателей.

Фундаментальные аналитики медленно перемещаются по торговому центру, ища лучшие предложения. Когда толпа расходится, например, от компьютеров, они обращают внимание на оставшиеся товары.

Фундаментальные аналитики пытаются определить ликвидационную стоимость компьютера, состоящего из жёсткого диска, карт памяти, монитора и клавиатуры. Это похоже на расчёт балансовой стоимости компании.

Аналитики также изучают качество компьютера. Они анализируют технические характеристики, гарантию производителя и отзывы потребителей. Аналогично, аналитики по ценным бумагам проверяют финансовую стабильность компании.

Затем аналитики оценивают производительность компьютера с точки зрения вычислительной мощности, объёма памяти или разрешения изображения. Это похоже на прогнозируемые доходы и дивиденды, указанные в отчёте о прибылях и убытках компании.

Наконец, фундаментальные аналитики собирают все данные и определяют внутреннюю стоимость, которая не зависит от текущей продажной цены. Если продажная цена ниже внутренней стоимости, фундаменталисты покупают компьютер. В противном случае они либо продают уже имеющиеся компьютеры, либо ждут падения цен, прежде чем покупать новые.

Особые соображения

Фундаментальный анализ может быть сложным и трудоёмким процессом. Однако именно это делает его привлекательным для инвесторов.

Изучая финансовую отчётность компании и оценивая её перспективы, инвесторы могут получить достаточно информации, чтобы понять, когда стоимость акций не соответствует их реальной стоимости.

Такие инвесторы могут замечать ошибки рынка и извлекать из них выгоду. Кроме того, покупка компаний на основе внутренней стоимости защищает инвесторов от рисков, связанных с ежедневными колебаниями рынка.

Однако тот факт, что фундаментальный анализ показывает недооценённость акций, не гарантирует, что в ближайшее время они будут торговаться по своей реальной стоимости. Это не так просто.

На самом деле, поведение цен на акции постоянно ставит под сомнение почти все акции, и даже самые опытные инвесторы могут начать сомневаться в эффективности фундаментального анализа. Не существует универсальной формулы для определения реальной стоимости акций.

Фундаментальный анализ против технического анализа

Фундаментальный анализ отличается от технического анализа. В то время как фундаментальный анализ фокусируется на измерении внутренней стоимости акций, технический анализ концентрируется исключительно на истории торгов и цен акций.

Технические аналитики считают, что прошлые показатели акций, такие как цена и торговая активность, могут помочь предсказать их будущее движение. Теория технического анализа основана на том, что движение цен не является случайным. Вместо этого считается, что закономерности и тренды можно выявить и они повторяются с течением времени.

Чтобы продемонстрировать это, вернёмся к аналогии с торговым центром. Технические аналитики игнорируют товары, выставленные на продажу. Вместо этого они следят за покупателями, чтобы понять, что покупать. Если технический аналитик заметит, что покупатели собираются в компьютерном магазине, они попытаются купить как можно больше компьютеров, делая ставку на то, что растущий спрос повысит цены на ПК.

Мы представляем вам девять лучших стратегий внутридневной торговли:

1. Скальпинг

Скальпинг — это краткосрочная торговая стратегия, которая предполагает совершение нескольких сделок в течение одного дня с целью получения небольшой прибыли от каждой транзакции.

Для успешной скальпинговой торговли трейдерам необходимо быть крайне сосредоточенными и дисциплинированными, поскольку им нужно быстро входить в сделку и выходить из неё. Лучшими рынками для скальпинга являются те, которые характеризуются высокой ликвидностью и значительными колебаниями цен.

Также важно учитывать транзакционные издержки, поскольку частота сделок может привести к увеличению расходов.

2. Импульсная торговля

Импульсная торговля — это стратегия, при которой трейдеры покупают или продают акции, цены на которые быстро меняются из-за высокого спроса или новостей.

Идея заключается в том, чтобы войти в сделку, пока цена движется быстро, и выйти до того, как она замедлится.

Например, если компания объявляет о хороших доходах, её акции могут резко вырасти. Трейдер, торгующий на импульсе, купит акции, когда они вырастут, и продаст их, когда восходящий тренд ослабнет.

3. Разворотная торговля

Эта стратегия предполагает поиск признаков того, что ценовой тренд акций вот-вот изменится. Если цена растёт, трейдеры стремятся продать акции на пике, прежде чем они начнут падать.

Точно так же, если цена падает, они пытаются купить в самый низкий момент, прежде чем она снова начнёт расти.

Этот подход требует тщательного выбора времени и анализа ценовых моделей, чтобы выявить развороты.

4. Прорывная торговля

Когда цена акции выходит за пределы ключевого уровня, выше сопротивления или ниже поддержки, это сигнализирует о потенциальном тренде.

Трейдеры следят за такими моментами, называемыми пробоями, потому что ожидают, что акции продолжат двигаться в этом направлении.

Если акции пробьют уровень сопротивления, они могут вырасти ещё больше, а если пробьют уровень поддержки, они могут упасть ещё сильнее, что даст трейдерам возможность войти в рынок.

5. Торговля гэпом и переходом

Когда акции открываются значительно выше или ниже по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня, образуется «гэп».

В стратегии «Гэп и Гоу Трейдинг» трейдеры предполагают, что акции продолжат двигаться в направлении этого гэпа. Например, если акции открываются выше, трейдеры ожидают, что они продолжат расти, и могут покупать в начале дня.

Этот подход основан на импульсе, и трейдеры стремятся получить прибыль от дальнейшего движения цены после первоначального разрыва.

6. Торговля на откате

В рамках этой стратегии трейдеры ждут, пока цена акции ненадолго отклонится от текущего тренда, прежде чем войти в сделку.

Идея заключается в том, чтобы покупать во время временного спада на восходящем тренде или продавать во время кратковременного роста на нисходящем тренде.

Это позволяет трейдерам находить более выгодные точки входа при торговле внутридневными акциями, следя за общим рыночным трендом и сводя к минимуму риски во время краткосрочных откатов.

7. Торговля в диапазоне

Трейдинг в диапазоне — это стратегия, при которой трейдеры ищут акции, которые движутся между двумя ценовыми уровнями: максимумом (сопротивлением) и минимумом (поддержкой).

Трейдеры покупают акции, когда их цена близка к минимальной, ожидая, что она вырастет, и продают, когда она достигает максимальной точки, ожидая, что она снизится.

Это лучше всего работает на рынках, где цены не имеют ярко выраженного тренда в одном направлении, а вместо этого растут и падают в пределах заданного диапазона.

8. Использование пересечения скользящих средних

Стратегия «Пересечение скользящих средних» использует две скользящие средние для определения тенденций. Сравниваются краткосрочная скользящая средняя (например, 50-дневная) и долгосрочная (например, 200-дневная).

Когда краткосрочная средняя пересекает долгосрочную среднюю сверху вниз, это сигнализирует о покупке (восходящем тренде). Когда она пересекает её снизу вверх, это сигнализирует о продаже (нисходящем тренде).

Например, если 50-дневная средняя цена акции пересекает 200-дневную среднюю, это рассматривается как потенциальная возможность для покупки.

9. Использование индекса относительной силы (RSI)

Стратегия «Индекс относительной силы» (RSI) помогает трейдерам определить, перекуплены или перепроданы акции.

Значение RSI выше 70 указывает на то, что акции могут быть перекуплены и вскоре могут упасть, а значение ниже 30 говорит о том, что они перепроданы и могут вырасти. Вы можете использовать торговое приложение, чтобы установить индикатор RSI и входить в сделку.

Что такое торговля на рынке Форекс?

Торговля иностранной валютой, также известная как торговля на рынке Форекс или FX-трейдинг, представляет собой процесс обмена одной валюты на другую с целью получения прибыли от колебаний валютных курсов.

В 2016 году были внесены изменения в закон «О рынке ценных бумаг», которые вывели отечественный рынок Форекс из тени.

Теперь профессиональные участники рынка должны называться форекс-дилерами. На них накладываются следующие ограничения:

• Обязательное получение лицензии от Центрального банка России, который становится регулятором на рынке Форекс.
• Вступление в саморегулируемую организацию (СРО) форекс-дилеров для дополнительной защиты средств частных трейдеров. Для этого требуется внести платёж в размере от 1 миллиона рублей, что автоматически исключает мелкие компании и мошенников.
• Ограничение рисков при торговле для частных трейдеров в соответствии с требованиями закона.
• Ведение финансового учёта и периодическое предоставление отчётности о своей деятельности.

Эти меры направлены на достижение прозрачности в отношениях между форекс-дилером и его клиентами. Каждый человек должен понимать, кому он доверяет свои деньги, и здраво оценивать все риски, связанные с торговлей на Форексе. С принятием закона исчезнут обещания баснословных прибылей, которые раньше привлекали клиентов.

Вот краткое описание того, как работает торговля на рынке Форекс, и некоторых связанных с ней рисков, включая потенциальный риск потери всех ваших денег.

Как работает торговля на рынке Форекс?

Рынок традиционно делится на три периода с наибольшей активностью: азиатский, европейский и североамериканский. Эти три периода также известны как токийская, лондонская и нью-йоркская сессии.

Иногда выделяют четвёртую, австралийскую (сиднейскую) сессию, которая занимает временной промежуток между нью-йоркской и токийской сессиями.

Одной из задач, с которой сталкиваются трейдеры на рынке Форекс, является прогнозирование роста или падения стоимости одной валюты по отношению к другой. Трейдер может купить валюту, предполагая, что ее стоимость вырастет, с целью продать ее по более высокому курсу и получить прибыль. Это называется «длинная позиция».

С другой стороны, трейдер может продать валюту, ожидая, что ее стоимость впоследствии упадет, с целью выкупить ее по более низкой цене и также получить прибыль. Это действие известно как «открытие короткой позиции».

Трейдерам на рынке Форекс не требуется физически получать валюту. Торговля обычно происходит между институциональными трейдерами, работающими от имени частных лиц, банков и других финансовых организаций или транснациональных компаний.

Почему торгуют на рынке Форекс?

Торговля на рынке Форекс осуществляется по нескольким причинам. Одна из них — хеджирование рисков, связанных с международными валютами и процентными ставками. Это особенно актуально в настоящее время, когда многие мировые экономики сталкиваются с инфляцией и другими проблемами, которые правительства пытаются решить путем повышения процентных ставок.

Форекс также можно использовать для спекуляций на политических и геополитических событиях, а также на стихийных бедствиях. Все это может повлиять на валюту страны, что приведет к потенциальной прибыли или убыткам.

Компании, как и частные лица, могут торговать на рынке Форекс. Например, транснациональная корпорация со штаб-квартирой в одном месте может использовать рынок Форекс для хеджирования валютных рисков, возникающих в результате сделок, проводимых дочерними компаниями по всему миру.

Как осуществляется торговля на рынке Форекс?

Торговля на рынке Форекс происходит виртуально, что означает отсутствие физического обмена базовой валюты. Вместо этого рынок контролируется глобальной сетью банков и других финансовых учреждений.

До появления интернета те, кто не имел необходимых средств для прямой торговли на Форексе, могли использовать брокера для торговли валютой от своего имени. Однако с развитием смартфонов и онлайн-платформ для торговли стало все проще торговать валютой напрямую.

Какими валютами можно торговать?

Каждая мировая валюта имеет трехбуквенный код, или тикер. Эти коды похожи на символы, используемые на фондовых биржах для обозначения конкретной компании, например, AUD для австралийского доллара.

В настоящее время самой торгуемой валютой в мире является доллар США, который обозначается тикером USD. На втором месте по популярности находится евро (EUR).

Далее следуют японская иена (JPY), британский фунт (GBP), австралийский доллар (AUD), канадский доллар (CAD), швейцарский франк (CHF) и новозеландский доллар (NZD). Всего в мире насчитывается более 170 валют.

Что такое валютные пары?

На рынке Форекс валюты торгуются в виде «валютных пар». Это связано с тем, что при покупке одной валюты вы одновременно продаете другую.

Следующие валютные пары известны как «основные» и составляют около трех четвертей всех сделок на рынке Форекс:

• EUR / USD
• USD / JPY
• GBP / USD
• AUD / USD
• USD / CAD
• USD / CHF
• NZD / USD

«Миноры» — это все остальные комбинации крупнейших мировых валют, например, GBP/EUR.

Как форекс-трейдеры пытаются читать рынок?

Экономические индикаторы, используемые для анализа рынка форекс, включают:

• процентные ставки
• уровень инфляции
• платежный баланс страны и ее экономическая политика
• отношение правительства к интервенциям на валютных рынках

Прежде чем инвестор решит заняться торговлей на рынке Форекс, ему следует тщательно проанализировать множество факторов, включая свое финансовое положение, знания о рынке и склонность к риску, а также необходимость получения независимых инвестиционных рекомендаций.

Однако торговля на рынке Форекс — это высокоспекулятивная деятельность, которая сопряжена с очень высоким риском того, что сделки пойдут не по плану инвесторов, и они рискуют потерять часть или все свои деньги.