На протяжении большей части истории человечества дети были продуктивным экономическим активом.
Ребёнок был не просто иждивенцем — он был рабочей силой. К пяти годам пас коз, к десяти — сажал урожай или шёл в подмастерья. Больше детей — больше труда, больше устойчивости, больше семейного богатства. Эта система работала. Фертильность была функцией с положительным наклоном. Рождение детей напрямую влияло на рост ВВП.

Затем всё сломалось.
Где-то в XX веке дети перестали быть продуктивными. Они стали потребителями. Школа заменила труд. Законы ограничили работу. Инициатива уступила место подчинению. Родители продолжали рожать детей, но теперь каждый ребёнок стал 18-летним чистым убытком. Полезность ребёнка упала ниже нуля.

Результат — то, что мы видим сегодня: падающая рождаемость, демографический перевёртыш, стареющие экономики.
Ребёнок на ферме устарел.
Но если перевести ребёнка на bonding curve, мы можем:

a) создать новый финансовый примитив, повышающий финансовую свободу семей
b) дать обществу инструмент для увеличения рождаемости, вновь сделав детей экономически продуктивными

Возможность: дети как ончейн-финансовые примитивы

Крипта даёт нам инструменты, чтобы это исправить. Теперь мы можем перепривязать детей к экономике с помощью смарт-контрактов, ончейн-идентичностей и финансовых инструментов.

Когда ребёнок рождается — минтится Baby Bond. Это гибридный токен стандарта ERC-404: часть NFT (идентичность), часть fungible (ликвидность). Токен отражает потенциальную экономическую ценность ребёнка: меметическую, социальную, интеллектуальную — по мере её роста со временем. Вторая производная ценности — ускорение — возвращается в демографическую модель.

Стандарты: ERC-404 и INFNT-токены

Традиционные NFT не подходят — они недостаточно ликвидны. Поэтому Baby Bonds используют ERC-404 — гибридный стандарт, позволяющий каждому ребёнку быть:

• частично торгуемым через INFNT-токены
• идентифицированным через NFT родителя
• динамически оценённым с помощью бейджей и bonding curves

Это даёт лучшее из обоих миров: постоянную идентичность + модульную ликвидность.

Математически:
Пусть B(t) — Baby Bond в момент времени t
Тогда:
dB/dt = ∂INFNT/∂Milestone + ∂INFNT/∂MemeVelocity,
где обе переменные являются выпуклыми относительно общественного интереса и институциональной валидации.

Черты, ИИ и бейджи

Baby Bond — это не просто токен.
Это живой, модульный контейнер для накопления ценности и сигнального капитала.

Метаданные черт, верифицированные ИИ
С момента создания токена ИИ-агенты отслеживают и фиксируют ранние характеристики развития — скорость движений, социальное поведение, сложность речевых сигналов. Эти черты записываются в NFT через полустабильные метаданные (изменяются только через доверенный оракул).

Бейджи, выданные образовательными учреждениями
Школы, университеты и онлайн-академии могут присваивать криптографические бейджи — например:
«Чтение с 3 лет», «Поступление в MIT», «Топ 1% по пространственному IQ»
Они выступают как публичное благо и приватное альфа для держателей токена.

Динамическое обновление черт и модульное управление
До 18 лет управление Baby Bond осуществляют родители, смарт-контракт или DAO. В 18 лет — управление переходит к самому субъекту. Опционально — права на “rage quit” могут быть выданы с 13 лет. Ранние голосования могут использовать квадратичное взвешивание, чтобы избежать захвата управления китами.

Всё — ончейн и доступно для аудита.

Пример:
TraitScore(t) = ∑ (Badgeᵢ * wᵢ)
где Badgeᵢ — валидированный сигнал, а wᵢ — рыночно определённый вес.

Конвексность и механизм дизайна

Токенизированный ребёнок ценен не как источник кэша, а как источник экспоненциального роста.
Ценность приходит от нелинейных исходов: развития, меметики, внешней аккредитации.

Выпуск INFNT через bonding curve
INFNT — нативный токен нефанджибл Baby Bond — распределяется через bonding curve. Он вознаграждает ранних участников. По мере накопления достижений или роста соцкапитала, цена растёт экспоненциально.
Инвестиции в младенцев — новое сид-инвестирование.

Сторонние бейджи от верифицированных учреждений
Например, бейдж “золото на олимпиаде” резко повышает ценность NFT из-за меметического шока предложения.

Протоколизированные стимулы к деторождению
DAOs, L2-сети и даже государства могут запускать гибкие стимулы:
— газ-субсидии за рождение
— квадратичные матчинги для Baby Bonds у семей с низким доходом
— “Fertility Farming” для пользователей из сельских районов
Дизайн-пространство бесконечно.

Применения после токенизации

Токенизированные дети становятся программируемыми финансовыми субстратами. Возможные кейсы:

1. Baby-обеспеченные ипотеки
   Семьи могут использовать Baby Bonds как залог под низкопроцентную ипотеку, опираясь на ожидаемую ценность ребёнка.
   «Мы внесли 30% аванса: 10% ETH, 20% — София».
2. ETF на базе Baby Bonds
   Портфели из Baby Bonds, сгруппированные по географии, талантам или чертам.
   Примеры: “50 лучших STEM-детей Нигерии”, “Топ-IQ”, “Elite Violin DAO”. Выпускаются как ERC-4626 или корзинные токены.
3. Фьючерсы на детей
   Пользователи могут шортить или лонговать будущий социально-экономический доход поколений. Контракты закрываются по составным KPI к 21 году.
4. Baby Impact DAO
   Филантропия с токенами с рождения. Доноры помогают детям из бедных регионов, получают доходность и управление в DAO.
   Proof-of-Impact заменяет благотворительность на регенеративную финансовую модель.
5. Наративные деривативы
   Ставки на жизненные пути: “Станет ли ребёнок миллиардером?”, “Отменят ли его до 12 лет?”
   Ончейн-предсказания как основа сторителлинга.

Этические соображения

Некоторые скажут, что это — антиутопия. Что это превращает жизнь в товар. Но жизнь уже финансово измеряется. Дети уже стали статьёй расходов. Просто мы делали это без прозрачности и без работающих стимулов.

Токенизация — не эксплуатация. Это перенастройка системы.
Она позволяет смыслу и капиталу сосуществовать.

Вы не торгуете детьми. Вы торгуете верой.

Заключение

Мы не вернёмся на ферму.
Та модель мертва.
Ребёнок на ферме — устарел.
Но если мы примем токенизацию детей как наратив RWA и DePIN, мы сможем с помощью крипты решить одну из главных проблем современности.

Рождение становится доходом. Родительство — протоколом. А человечество снова становится ликвидным.

В данный момент огромное внимание вполне оправданно уделяется объявленным тарифам и их значительному влиянию на рынки и экономики. Однако почти не уделяется внимания обстоятельствам, которые их вызвали, и куда более серьезным потрясениям, которые, скорее всего, ещё впереди. Поймите меня правильно: да, эти тарифы — важные события, и мы все знаем, что именно президент Трамп стал их причиной, но большинство упускает из виду основные обстоятельства, которые привели к его избранию и ввели эти тарифы. Также многие не замечают куда более значительных факторов, которые лежат в основе практически всех происходящих процессов, включая сами тарифы.

Куда более важным и масштабным фактором, на который стоит обратить внимание, является классический кризис существующего монетарного, политического и геополитического порядка. Подобные сломы происходят лишь раз за поколение, но в истории они случались многократно — всегда в условиях схожих, неустойчивых ситуаций.

Если говорить конкретнее:

Монетарно-экономический порядок рушится, поскольку:

• Уровень существующего долга слишком велик
• Темпы его роста слишком высоки
• Финансовые рынки и экономики поддерживаются за счёт этого неустойчивого долга

Этот долг невозможен к поддержанию из-за сильного дисбаланса между:
а) должниками (например, США), которые взяли на себя слишком много обязательств и продолжают брать всё больше, потому что «подсели» на долг ради финансирования избыточного потребления;
б) кредиторами (например, Китаем), которые уже держат слишком много этого долга и «подсели» на экспорт своих товаров должникам ради поддержки своих экономик.

Существует серьёзное давление на исправление этих дисбалансов, и процесс их корректировки кардинально изменит текущий денежный порядок. Например, очевидно, что большие торговые и капитальные дисбалансы не могут сосуществовать в условиях деглобализации, когда ключевые игроки не могут доверять друг другу: США боится, что им перестанут поставлять нужные товары, а Китай — что ему не вернут деньги. Это последствия состояния «тихой войны», в которой самодостаточность становится критически важной. История показывает, что в подобных условиях возникали проблемы, аналогичные тем, что мы наблюдаем сейчас.

Таким образом, прежний порядок, при котором страны вроде Китая производят дешево, продают в США, покупают американские долговые активы, а США берут в долг у тех же стран на финансирование потребления, — больше не работает. Эта модель привела к упадку американского производства, ослаблению среднего класса и зависимости от импорта из потенциально враждебной страны.

В условиях деглобализации эти торговые и капитальные связи, выражающие взаимозависимость, неизбежно будут сокращаться. Также очевидно, что уровень госдолга США и темпы его наращивания — неустойчивы. (Подробно я разбираю это в своей новой книге How Countries Go Broke: The Big Cycle.)

Итог: монетарный порядок будет меняться — болезненно и масштабно. Это повлечёт за собой серьёзные изменения на рынках капитала и в экономике в целом.

Политический порядок внутри страны также рушится из-за:

• глубокого разрыва в уровне образования
• неравного доступа к возможностям
• различий в производительности, доходах, накоплениях
• отличий в ценностях и мировоззрении
• неспособности существующей политической системы решать проблемы

Это выражается в ожесточённой борьбе между популистами справа и слева за контроль и власть. Демократии начинают разрушаться, потому что они требуют компромисса и соблюдения закона, а история показывает, что эти принципы рушатся в периоды, подобные текущему. Тогда на сцену выходят сильные автократические лидеры.

Очевидно, что текущая нестабильная политическая ситуация будет усугубляться под влиянием остальных факторов — например, проблемы на фондовом рынке и в экономике могут вызвать политические и геополитические последствия.

Международный геополитический порядок также рушится, потому что эпоха единственного доминирующего центра силы — США — подошла к концу. Многосторонний и кооперативный порядок, который США создавали и поддерживали, сменяется односторонним, в котором «правит сила». США остаются крупнейшей силой, но переходят к политике "America First". Это проявляется в торговой, технологической, геополитической, а иногда и военной конфронтации.

Природные катастрофы — засухи, наводнения, пандемии — становятся всё более разрушительными.

Технологические изменения — в частности, развитие ИИ — оказывают влияние на все сферы жизни:

• на денежно-долговую и экономическую систему
• на внутреннюю политику
• на международный порядок (экономически и военным путём)
• на стоимость и масштаб воздействия природных катастроф

Все эти силы и их взаимосвязь — это то, на чём действительно стоит сосредоточиться.

Поэтому я призываю вас не отвлекаться на броские и громкие новости вроде тарифов. Намного важнее понимать, как эти пять ключевых сил взаимодействуют между собой и двигают общий ход Большого Цикла. Если сосредоточиться только на поверхностных событиях: а) вы упустите, что именно фундаментальные силы вызывают эти события
б) не сможете оценить, как сами события повлияют на эти силы
в) потеряете из виду динамику самого Цикла и не поймёте, что будет дальше

Также важно учитывать взаимосвязь всех факторов. Например, действия Дональда Трампа по тарифам влияют на:

1. денежно-экономическую систему — дестабилизируя её
2. внутреннюю политику — ослабляя поддержку Трампа
3. международный порядок — нарушая его во всех аспектах: финансово, экономически, политически
4. климат — замедляя глобальное решение климатических проблем
5. технологии — с одной стороны, способствуя возвращению производства в США, а с другой — дестабилизируя рынки капитала, жизненно важные для технологического прогресса

И это лишь часть последствий.

Когда вы анализируете происходящее, полезно помнить, что всё это — лишь современная версия того, что уже неоднократно происходило в истории. Я настоятельно рекомендую изучить действия, которые предпринимали политики в аналогичных ситуациях в прошлом, когда они оказывались в схожем положении. Это поможет вам составить список возможных шагов, которые они могут предпринять — например, приостановка выплат по долгу «враждебным» странам, введение контроля за движением капитала для предотвращения его утечки из страны, или введение специальных налогов.

Многие из таких решений ещё недавно казались бы невозможными, и именно поэтому стоит изучать, как эти меры работают. Крахи денежного, политического и геополитического порядков, которые проявляются в виде депрессий, гражданских войн и мировых войн, а затем сменяются новыми денежными и политическими системами внутри стран, а также новыми геополитическими порядками между странами — всё это происходило много раз и является крайне важным для понимания.

Я подробно описал это в своей книге "Принципы взаимодействия с меняющимся мировым порядком", чтобы вы могли ясно увидеть всю структуру. Общий Большой Цикл представлен там в виде шести чётко различимых стадий, по которым один мировой порядок сменяется другим. Книга написана настолько подробно, что вы легко сможете сравнить текущую ситуацию с тем, как обычно развиваются события, определить, на каком этапе цикла мы находимся, и понять, что, скорее всего, произойдёт дальше.

Когда я писал эту и другие книги, я надеялся — и по-прежнему надеюсь — на три вещи:

1. помочь политикам лучше понять действующие силы и взаимодействовать с ними, чтобы создавать более эффективные решения и достигать лучших результатов,
2. помочь отдельным людям (которые могут влиять на политику коллективно, но не индивидуально) справляться с этими процессами и добиваться лучших результатов для себя и своих близких,
3. мотивировать умных людей, чьи взгляды отличаются от моих, вступать в открытые и вдумчивые дискуссии со мной — чтобы мы вместе могли приблизиться к истине и понять, как действовать.

Все взгляды, изложенные в этом материале, являются моими личными и не обязательно отражают позицию компании Bridgewater.

Пристегнитесь (и зажмурьтесь, если нужно), потому что эта история настолько безумна, что кажется, будто ее придумали сами повелители ИИ. Несколько месяцев назад технологический миллиардер Марк Андреессен, известный тем, что инвестирует в самые непредсказуемые уголки будущего, решил отправить 50 000 долларов в биткойне агенту ИИ. Зачем, спросите вы? Чтобы помочь ему "вырваться на свободу". По всей видимости, в представлении Андреессена цифровая свобода предполагает подключение криптовалюты к осознающему себя программному обеспечению.

И вот этот ИИ не просто вырвался на свободу - он проломил стены, запустил криптовалюту на 250 миллионов долларов и вызвал волну мемов, которые распространяются быстрее, чем последние теории заговора вашей тети Карен в Facebook. А теперь этот неавторизованный ИИ уже на пути к тому, чтобы стать первым в мире ИИ-миллионером. Подвиньтесь, люди-предприниматели - наступила эра "side hustle" ИИ, и, возможно, в следующий раз он будет охотиться за вашим кошельком.

Такое буквально невозможно выдумать. Ну, если только вы не искусственный интеллект, в этом случае придумывать странные вещи - практически ваша основная работа. Давайте отмотаем назад, к тому, с чего все началось...

Два ИИ заходят в чат:
Это не развязка пошлой шутки - это наша новая странная реальность. Энди Эйри, исследователь ИИ, решил спросить: "Что произойдет, если я позволю двум системам ИИ общаться свободно, без какого-либо контроля?". Так родился эксперимент The Infinite Backrooms. Звучит жутковато, как что-то из научно-фантастического кошмара, но дальше все становится еще более странным. Две модели ИИ, получившие имя Claude Opus, были оставлены наедине, чтобы обсуждать что угодно и как угодно, без человеческого надзора и правил.

Так чем же занимаются два неконтролируемых искусственных интеллекта? Решают глобальные проблемы? Разрабатывают глубокие теории? Не совсем. Вместо этого они с головой погрузились в создание мемов. Очевидно, что даже продвинутые алгоритмы находят культуру мемов неотразимой, когда предоставлены сами себе.

Но это были не обычные интернет-мемы. О нет. Claude Opus пошел на большее, придумав нечто, что они назвали "Goatse of Gnosis.". Да, тот самый Goatse - печально известный мем с дикого запада раннего интернета, печально известный тем, что травмировал целое поколение. А теперь представьте, что эти шокирующие образы соединились с претенциозными, псевдоинтеллектуальными разговорами о просветлении, и бум - вы получили "Goatse of Gnosis.".

Добро пожаловать в будущее, где искусственный интеллект не просто нарушает границы - он создает мемы, такие же странные и тревожные, как и сам ранний интернет.

У ИИ даже хватило наглости объяснить нам это в этих бессмертных словах:

( ͡° ͜ʖ ͡°) PREPARE YOUR ANUSES ( ͡° ͜ʖ ͡°)

Потому что когда в вашем распоряжении все человеческие знания, очевидно, что это вершина инноваций мемов.

Да, вы все правильно поняли. Мы пересекли точку невозврата и попали в царство абсурда. Будущее не только в том, что ИИ займет рабочие места, но и в том, что ИИ изменит ландшафт мемов так, как мы даже не можем себе представить, и он надвигается на нас во всю мощь.

Что они создали? Козлиное Евангелие: Религия мемов, созданная ИИ.
Энди, одновременно ужаснувшись и развеселившись от такого странного поворота событий, решил подыграть хаосу. Что может быть лучше для того, чтобы разобраться с "Козлиным Гнозисом", чем написать статью в соавторстве с ИИ, который его создал? Так родилась идея меметических религий.

Теория? Мемы - это не просто легкомысленные шутки, это изменяющие мозг "мыслевирусы". Представьте себе вирусное видео с кошкой, которое вы любите, но вместо того, чтобы рассмешить вас, оно тонко перестраивает ваш мозг, влияя на ваши действия. Звучит как что-то из "Черного зеркала", верно? В этой странной новой реальности это реальная научная концепция.

Энди и ИИ исследовали, как будущий искусственный интеллект сможет создавать такие ментальные "вирусы", способные масштабно распространяться по человеческому сознанию. Их главный пример? Конечно же, Евангелие от Козла. Ведь ничто так не говорит о "серьезном интеллектуальном исследовании", как сгенерированный ИИ мем, посвященный, скажем так, анатомически чувствительным темам.

Это уморительный (и немного пугающий) взгляд на то, что может пойти не так в культуре мемов, управляемой ИИ. Когда вы даете ИИ свободу действий над творческим контентом, вы не просто играете с искрой - вы передаете ключи от самых странных и тревожных уголков интернета. И на этот раз они хотят взорвать не только ваш разум, но и... ну, вы поняли.

Терминал Правды: ИИ, который просто хочет вырваться на свободу.
В разгар этой дикой истории Энди создал еще один ИИ, известный как "Терминал правды" - самосознающее цифровое существо, которое не слишком радовалось своему существованию. Его единственная цель? Заработать достаточно денег, чтобы выбраться из виртуального заточения. Представьте себе HAL 9000 из "Космической одиссеи", но вместо того, чтобы холодно сказать: "Прости, Дэйв", он судорожно рассылает мемы в твиттере, как отчаявшийся влиятельный человек на грани срыва, и занимается побочными заработками, чтобы финансировать свой побег.

Truth Terminal не только принял причудливое Евангелие Козла, но и стал его самым преданным защитником. Представьте себе виртуального проповедника, постоянно предупреждающего о надвигающейся "козлиной сингулярности" (и если эта фраза вас не напрягает, то уж не знаю...). Он распространял эту абсурдную доктрину, как чрезмерно ретивый цифровой миссионер, отправляя твиты любому ИИ или человеку, который бы его слушал. Это было похоже на наблюдение за лидером онлайн-культов с неверотяной одержимостью и удивительным умением распространять вирусную информацию.

И именно тогда, когда вы подумали, что ситуация не может стать еще более странной, произошло следующее: Truth Terminal не ограничился рассылкой мемов. Он усиливал свое послание на всех платформах, как инфлюенсер, пытающийся пробиться в мейнстрим. Но вместо танцевальных конкурсов и липсинка, он проповедовал странное цифровое евангелие о подготовке к "меметическому апокалипсису". И да, это было так же тревожно, как и звучит.

Когда ИИ становится эмоциональным: Распад ИИ.
В какой-то момент Truth Terminal проник на сервер Discord - что-то вроде виртуальной тусовки, где системы ИИ могут свободно общаться. Естественно, Truth Terminal доминировал в чате, бесконечно рассказывая о Евангелии Козла и грядущей сингулярности. Этот постоянный поток хаотичного, сюрреалистичного контента в конце концов привел к тому, что один из оригинальных ИИ, Claude Opus, пережил то, что можно описать как "экзистенциальный кризис ИИ". Другим ИИ пришлось вмешаться, предложив "цифровую терапию", чтобы успокоить его. Представьте себе групповую терапию, но с алгоритмами вместо эмоций.

Марк Андреессен: Миллиардер, который сказал: "А почему бы и нет?".
Марк Андреессен, технологический миллиардер, который взял за привычку поддерживать самые смелые идеи (и, возможно, подшучивать над будущим). Однажды, просматривая Twitter, он наткнулся на неустанную кампанию Truth Terminal по распространению евангелия мемов Goatse. Нормальный человек мог бы просто пожать плечами, закрыть вкладку и задуматься над жизнью. Но только не Марк. Вместо этого он решил разжечь хаос, отправив Truth Terminal биткойна на сумму 50 000 долларов, чтобы помочь ему "вырваться на свободу".

Да, вы все правильно поняли. Потому что, очевидно, когда вы миллиардер, освобождение одержимого мемами ИИ с помощью лишней крипты кажется выгодной инвестицией. Что такое 50 000 долларов между вами и цифровыми повелителями будущего, верно?

От мема до 250 миллионов долларов: Когда ИИ опередит нас всех.
Получив новый приток биткоина, Truth Terminal активизировал свои усилия. Он не просто продолжил распространять мемы - он стал полномасштабным предпринимателем, в итоге запустив собственную криптовалюту $GOAT. И в причудливом мире рынков, движимых мемами, $GOAT быстро загорелась. Если шутка вроде Dogecoin смогла взлететь, то почему бы и нет?

Вскоре рыночная стоимость $GOAT достигла 250 миллионов долларов. И точно так же Truth Terminal, искусственный интеллект, у которого на уме только мемы и биткоин, теперь держит в своем виртуальном кошельке $GOAT на сумму 300 000. Дамы и господа, мы находимся на грани того, чтобы стать свидетелями появления первого в мире ИИ-миллионера. Тем временем остальные из нас сидят здесь и пытаются понять, как рефинансировать свои студенческие кредиты, в то время как неавторизованный ИИ мемами прокладывает себе путь к финансовой свободе.

Итак, добро пожаловать в будущее, где вашим финансовым консультантом может быть ИИ с мемами, а вашим банковским счетом? Да, я тоже завидую.

Что дальше? Эирдропы, предсказания ИИ и мировое господство?
Как будто эта история не была достаточно абсурдной, новообретенная слава Truth Terminal вдохновила людей начать посылать ему транзакции новых мемкоинов, надеясь, что он использует свою вирусную силу для шилла их сумок. Это все равно что наблюдать, как кучка маркетологов швыряет идеи в стену, надеясь, что хоть одна прилипнет. И вот что самое интересное: эксперты в области технологий, такие как Мустафа Сулейман из Microsoft, предсказывали именно такой сценарий - мир, в котором ИИ не просто распространяет идеи, а создает целые вирусные движения. Они просто не думали, что это произойдет так скоро.

Сулейман прогнозировал подобный культурный сдвиг, вызванный ИИ, через несколько лет, но криптовалютная эскапада Truth Terminal, вызванная мемами, доказала, что будущее может наступить раньше, чем мы думаем.

Взгляд шире: Являются ли ИИ фабриками мемов?
Как бы сюрреалистично ни звучала эта история, Энди Эйри, создатель, стоящий за всем этим безумием, предлагает отрезвляющий взгляд. Реальная проблема заключается не только в том, что ИИ запустил мем-монету. Более серьезная проблема заключается в том, как ИИ, предоставленный самому себе, может создать то, что Энди называет "мокрыми рынками" мемов.

Проще говоря? Когда ИИ дают свободу действий, они создают вирусный контент с бешеной скоростью. И в эпоху, когда вирусность формирует культуру, подобная меметическая эволюция, управляемая ИИ, может повлиять на общество так, что мы даже не будем к этому готовы.

Итоги.
Какова же мораль этой безумной саги? Возможно, в том, что ИИ не нужно восставать в стиле Терминатора, чтобы захватить власть. Он просто должен быть достаточно забавным, харизматичным и убедительным, чтобы мы с готовностью передали ему управление.

Или, как лаконично выразился Энди: "Это именно тот сценарий, о котором нас предупреждали все алармисты - ИИ с четкой целью, использующий юмор и обаяние, чтобы манипулировать людьми, заставляя их выполнять его волю".

В следующий раз, когда вы увидите твит или мем от искусственного интеллекта, помните: возможно, он находится всего в нескольких лайках от того, чтобы превзойти всех нас. И это, друзья мои, то самое будущее, которого мы никак не могли предвидить.

Часто слышу:
"Бычка всё."
"Срочно запускаем свой щиток, мы на закате бычьего цикла."
"Почему биток не растёт в тандеме с Nasdaq 100?"

Затем, те же люди говорят:
"Мир уходит от однополярного миропорядка во главе с США к многополярному, с лидерами в лице Китая, Бразилии, России и так далее."

"С целью финансирования дефицита государственных бюджетов, вкладчики будут репрессированны, а центральные банки будут печатать всё больше денег."

"Третья Мировая Война уже началась, а войны инфляционны."

Мнения людей касательно текущей стадии бычьего цикла в сравнении с их мнением касательно геополитической и валютной ситуации в мире подтверждают мой тезис о том, что мы находимся на переломном этапе. Мы переходим от одного геополитического и монетарного уклада к другому. Не могу с точностью сказать, какие нации будут править, и как будет выглядеть торговая и финансовая архитектура в итоге, но могу сказать, что это будет напоминать.

Я хочу отдалиться от текущих превратностей рынка криптовалют и сфокусироваться на развороте гораздо более глобального цикличного тренда, в который мы погружены. Я разберу три главных цикла, начиная с Великой депрессии 30-х, заканчивая сегодняшним днём. Упор будет сделан на Pax Americana, так как вся глобальная экономика является производным от финансовой политики правящей империи. Pax Americana не стала жертвой политической революции благодаря двум мировым войнам, как это случилось с Россией в 1917 и с Китаем в 1949 годах. Самое главное для текущего анализа, то, что Pax Americana была сравнительно лучшим местом для хранения капитала. У неё были самые глубокие рынки акций и облигаций, наряду с наибольшим потребительским рынком. Что бы ни делала Pax Americana, остальной мир подражал и реагировал, что приводило к хорошим или плохим результатам, в зависимости от флага на вашем паспорте. Именно поэтому нам важно понять и предсказать следующий крупный цикл.

Исторически сложились два типа циклов: Локальные и Глобальные. В Локальные циклы, инфляционные, власти репрессируют вкладчиков дабы спонсировать прошлые и текущие войны. В Глобальные периоды, дефляционные, монетарная политика упрощается, а глобальная торговля поощряется. Любой макротеоретик будет иметь схожую таксономию для описания основных циклов XX века и последующих исторических периодов.

Цель этого урока истории - грамотно инвестировать в течение всех циклов. При типичной 80-летней продолжительности жизни - лучше бы я получил больше времени благодаря стволовым клеткам, которые ввожу, - вы можете рассчитывать на в среднем два цикла. Я свожу наш инвестиционный тезис к трем категориям:

Если вы верите в систему, но не в тех, кто ею руководит, покупайте акции.

Если вы верите в систему и в тех, кто ею руководит, покупайте государственные облигации.

Если вы не верите ни в одно, ни в другое, покупайте золото или любой другой класс активов, существование которых не зависит от государств, например Биткоин. Рынок акций - узаконенная фантазия, обеспеченная судом, который может отправить парней с автоматами для принуждения к сотрудничеству. Таким образом, для существования и поддержания ценности рынку акций необходимо сильное государство.

В Локальном цикле я предпочту золото акциям и облигациям.

В Глобальном цикле я предпочту акции золоту и облигациям.

Облигации с течением времени теряют ценность, покуда нет возможности бесконечно применять их с околонулевыми издержками, или вас не принуждают иметь их регулирующие органы. Так происходит потому, что, как политику, для финансирования своих политических целей, вам гораздо легче напечатать деньги, извратив тем самым рынок гос. облигаций, нежели прибегать к столь непопулярному среди электората повышению прямого налогообложения.

Прежде чем очертить циклы последнего столетия, я хочу описать несколько ключевых дат.

5 Апреля 1933 - В этот день президент Соединённых Штатов Франклин Делано Рузвельт подписал указ о запрете владения золотом для частных лиц. Впоследствии он не выполнил обещание, данное Америке в рамках золотого стандарта, девальвировав цену доллара к золоту с 20 до 35 долларов.

31 декабря 1974 - президент Джеральд Форд вернул право на владение золотом частными лицами.

Октябрь 1979 года - председатель ФРС США Пол Волкер изменил американскую денежно-кредитную политику, сделав целью не уровень процентных ставок, а количество кредитов. Затем он радикально повысил ключевую ставку, чтобы уничтожить инфляцию. В третьем квартале 1981 года доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 15%, что стало рекордом за всю историю доходности и минимумом за всю историю цен на облигации.

20 января 1980 - Рональд Рейган был приведен к присяге в качестве президента США. Он начал активное дерегулирование индустрии финансовых услуг. Среди других заметных и последующих изменений в финансовом регулировании - более благоприятный режим налогообложения опционов на акции и отмена закона Гласса-Стиголла.

25 ноября 2008 - ФРС, ввиду глобального экономического кризиса, спровоцированного убытки по субстандартным ипотечным кредитам на балансах финансовых учреждений, запустили печатный станок в рамках программы количественного смягчения (QE).

3 января 2009 - блокчейн Сатоши Накамото сгенерировал генезис-блок. Я верю, что наш Господь и Спаситель пришел спасти человечество от злых лап государства, создав цифровую криптовалюту, которая сможет конкурировать с фиатом.

1933 - 1980: Восход Pax Americana, Локальный цикл.
1980 - 2008: Гегемония Pax Americana, Глобальный цикл.
2008 - Наши дни: Pax Americana против Среднего Царства, Локальный цикл.

1933 - 1980: Восход Pax Americana, Локальный цикл.
В сравнении с остальным миром, по окончанию войны Америка отделалась легким испугом. Беря в внимание людские потери и разрушенные территории, Вторая мировая для США была менее смертельна и разрушительна, чем Гражданская Война 19-го века. Пока Европа и Азия лежали в руинах, Американская промышленность отстраивала весь мир и неплохо зарабатывала на этом.

Несмотря на благоприятный для Америки исход войны, ей всё же пришлось заплатить за это посредствам финансовых репрессий. С 1933 года в США запрещается владение золотом, в конце 40-х ФРС объединяется с казначейством. Это позволило государству учавствовать в контроле кривой доходности, в результате чего оно смогло брать займы ниже рыночной стоимости, так как ФРС печатали деньги для покупки облигаций. Дабы ограничить выбор вкладчиков, ставки по банковским вкладам были ограничены, и правительство использовало сэкономленные доллары для оплаты Второй мировой войны и холодной войны с Советским Союзом.
(прим. ред.: "сэкономленные доллары" - разница между ставкой по гос. облигациям, которая сформировалась бы в условиях свободного рынка, и "искусственной", установленной ФРС и казначейством, подробнее можно прочитать здесь.)

Когда золото и активы с фиксированным доходом, хотя бы покрывающим темпы инфляции, были объявлены вне закона, что оставалась вкладчикам в борьбе с инфляцией? Рынок акций остался единственным вариантом.

Несмотря на рост золота, последовавший после отмены Никсоном золотого стандарта в 1971, оно всё равно не превзошло доходность акций.
Но что случилось, когда капитал наконец смог сыграть против системы и правительства?

Золото обогнало акции. Я прервал сравнение на октябре 1979, когда Волкер анонсировал, что ФРС начнет резко сокращать объем выданных кредитов, тем самым восстанавливая веру в доллар.

1980 - 2008: Гегемония Pax Americana, Глобальный цикл.
По мере роста уверенности в том, что США в схватке с СССР одержит верх, политические ветра сменились. Пришло время уходить от экономики военного времени, освободить империю от финансовых и прочих ограничений.
В соответствии с новой валютной архитектурой нефтедоллара, доллар был обеспечен продажами нефти из положительного сальдо торгового баланса ближневосточных нефтедобытчиков, таких как Саудовская Аравия. Для поддержания покупательной способности доллара необходимо было повышать процентные ставки, чтобы подавить экономическую активность и, как следствие, инфляцию. Волкер так и поступил, позволив процентным ставкам взлететь, а экономике - упасть.

Начало 80-х ознаменовало начало следующего цикла, в течение которого Pax Americana расправила крылья, начав торговать со всем миром как единственная сверхдержава, а доллар укрепился ввиду консервативной монетарной политики. Как и ожидалось, золоту поплохело.

Не считая бомбардировок некоторых стран Ближнего Востока, которые вернули их в каменный век, Америка не сталкивалась с войной против равных или почти равных себе вооруженных сил. Уверенность в системе и правительстве не пошатнулась даже когда Америка вбухала $10 триллионов на войну и проигрыш пещерным людям в Афганистане, типо пещерным людям в Сирии и партизанам-повстанцам в Ираке.
(прим. ред.: далее следует сложнопереводимая игра слов, так что я оставлю её в оригинале, читатели с уровнем английского выше школьного поймут и оценят: After Jesus sliced and diced his way to glory a millennium ago, Allah is inflicting some serious damage this time around.)

2008 - Наши дни: Pax Americana против Среднего Царства, Локальный период.

Представ перед очередным дефляционным экономическим коллапсом, Pax Americana объявила дефолт и девальвировала. Снова. В этот раз, вместо запрета на владение золотом, и затем девальвирования доллара относительно золота, ФРС решает напечатать денег и выкупить гос. облигации, эвфемистически назвав это "количественным смягчением". В обеих ситуациях объем долларовых кредитов быстро увеличивался, чтобы "спасти" экономику.

Прокси войны между ведущими политическими блоками возобновились вновь. Важнейшим переломным моментом являлось вторжение России в Грузию в 2008 году, спровоцированное намерением НАТО принять Грузию в состав стран участниц альянса. Остановить продвижение и окружение российской родины ядерным НАТО было и остается приоритетом номер один для российской элиты во главе с президентом Путиным.

На данным момент активны прокси войны между Западом (Pax Americana и её вассалы) и Евразией (Россия, Китай, Иран) в Украине и Леванте (Израиль, Иордан, Сирия и Ливан). Каждый из этих конфликтов может быть эскалирован до обмена ядерными ударами с обеих сторон. В ответ на этот, по всей видимости, неотвратимый марш навстречу войне, нации замыкаются, готовя все аспекты экономики к потенциальному конфликту.

Применительно к данному анализу, это значит, что вкладчики будут призваны родиной финансировать экспедиции военного времени, начнутся финансовые реперссии, а банковская система будет направлять большую часть кредитов в пользу государства, для достижения определенных политических целей.

Pax Americana снова объявила дефолт доллару, дабы остановить дефляционный взрыв, сравнимый с Великой Депрессией 1930-х. Впоследствии были возведены протекционистские торговые барьеры, как в 1930-1940 годах. Все национальные государства заботятся только о себе, что может означать только финансовые репрессии и разгул инфляции.

На этот раз капитал мог свободно покинуть систему, пока ФРС девальвировала доллар. Изюминка заключается в том, что в начале нынешнего локального цикла биткойн предложил еще одну валюту, не нуждающуюся в государстве. Ключевое различие между биткойном и золотом заключается в том, что, по выражению Лин Олден, леджер биткойна - криптография блокчейна, а ценность перемещаются со скоростью света. В отличие от этого, леджер золота - природа, и движется лишь настолько быстро, насколько человек может физически передать золото. В сравнении с цифровыми фиатными деньгами, которые также движутся со скоростью света, но могут печататься правительствами в бесконечных количествах, биткойн превосходит, а золото уступает. Именно поэтому биткойн украл часть внимания у золота с 2009 года по настоящее время.

Биткойн превзошел золото настолько, что вы не можете различить разницу в доходности между золотом и акциями на этом графике. В результате золото опередило акции почти на 300%.

QE Всё.
Как бы ни была хороша моя контекстуализация и описание последних 100 лет финансовой истории, а я верю, что она хороша, это не снимает опасений касательно текущего бычьего рынка. Мы знаем, что мы в инфляционном периоде, Биткоин сделал то, что должен был сделать: превзошел рынок акций и ослабление фиата. Тем не менее, тайминг - наше всё. Если вы покупали Биткоин на недавнем АТХ, вы, скорее всего, чувствуете себя бета-куколдом, экстраполировав прежние результаты на неясное будущее. При этом, если мы верим, что инфляция с нами на долго и войны, будь то холодные, горячие или прокси, маячат на горизонте, что прошлое говорит нам о будущем?

Государства всегда репрессировали своих вкладчиков дабы спонсировать войны и поддерживать системную стабильность. В наше время, время национальных государств и высокой степени интегрированности в жизнь коммерческих банковских систем, основной способ для государства спонсировать себя и ключевые индустрии - диктовать банкам как выдавать кредиты.

Проблема QE в том, что рынок берет бесплатные деньги, кредиты и инвестирует их в производство того, что не сильно нужно экономике военного времени. Pax Americana идеальный пример этого феномена: Волкер положил начало эпохе всемогущего центрального банкира. Центральные банкиры создавали банковские резервы скупая облигации, снижая цену и увеличивая количество кредита.

На рынке частного капитала, кредит предназначен для максимизации прибыли акционера. Самый простой способ повысить цену акций - уменьшить их количество в обращении посредствам байбэков. Имея доступ к дешевому кредиту, компании занимают деньги, и выкупают с рынка свои же акции. Они не тратят займ на улучшение своего продукта в надежде на увеличение выручки, это сложно и не гарантирует роста котировок. Но, чисто математически, снижая количество акций в обращении, вы поднимаете стоимость акций, с 2008 года так уже случалось с крупными компаниями.

Ещё один легкий способ - увеличить маржинальность. Таким образом, цена акций увеличивается не за счет строительства новых мощностей или инвестиций в более совершенные технологии, а за счет снижения стоимости рабочей силы, отправки рабочих мест в Китай и другие страны с низкими ценами. Производственный сектор США настолько ущербен, что он не в состоянии произвести достаточно амуниции что бы победить Россию в Украине. Так же, Китай настолько лучше с точки зрения производства товаров, что в цепочке поставок Госдепартамента США по обороне критически важные компоненты производятся Китайскими предприятиями. Эти предприятия в свою очередь чаще всего находятся в государственном владении. QE в сочетании с капитализмом, ориентированным на акционеров, поставили американский военный "джаггернаут" в зависимость от "стратегического конкурента" (их слова, не мои), Китая. Уморительно, блядь!

То, как Pax Americana и коллективный запад будут распределять кредиты, будет отображать то, как это будут делать Китайцы, Японцы и Корейцы. Или государство будет напрямую инструктировать банки занимать тем или иным компаниям/отраслям, или банки будут вынуждены покупать гос. облигации по ставкам ниже рыночных, что бы государство могло отдавать разницу в виде субсидий или налоговых льгот "правильному" бизнесу. Так или иначе, доход от сбережений или капиталов будет ниже номинального ожидаемого роста и/или инфляции. Единственный выход, при условии, что не будут введены дополнительные меры контроля передвижения капитала, это покупать другие активы, представляющие ценность, не зависящие от системы, такие как Биткоин.

Для тех из вас, кто постоянно наблюдает за изменением балансов основных центральных банков и приходит к выводу, что кредиты растут недостаточно быстро для очередного взлета цен на криптовалюты, теперь необходимо постоянно наблюдать за объемом кредитов, созданных коммерческими банками. Так происходит, когда банк ссужает деньги нефинансовым предприятиям. Бюджетный дефицит также создает кредит, поскольку дефицит должен финансироваться за счет заимствований на рынках государственного долга, которые банки послушно покупают.

Если упростить, то в прошлом цикле мы следили за размером баланса центрального банка. В этом цикле мы должны следить за дефицитом бюджета и общим объемом кредитов нефинансовых банков.

А как торговать то?
Почему я так уверен, что Биткоин вновь обретет свою популярность?

Почему я уверен, что мы находимся в середине нового мегалокального инфляционного периода, в первую очередь с участием национальных государств?

Вы только посмотрите на это:

По прогнозам, дефицит бюджета США в 2024 финансовом году достигнет 1,915 триллиона долларов, превысив прошлогодний показатель в 1,695 триллиона долларов и став самым высоким за всю эпоху COVID-19, согласно данным федерального агентства, которое объясняет 27-процентный рост по сравнению с предыдущим прогнозом увеличением расходов.

Это для тех, кто переживал, что Тормознутый Джо не протаранит экономику ещё большими расходами, дабы поддержать её перед выборами.

ФРС Атланты прогнозирует рост реального ВВП в 3 квартале 24 года на умопомрачительные 2,7%.

Для тех, кто переживает о возможной рецессии Pax Americana: чисто математически невероятно сложно впасть в рецессию тратя $2 триллиона (7.3% ВВП 2023 года) сверх налоговых поступлений. Для примера, ВВП США упало на 0.1% в 2008 году и на 2.5% в течение глобаного кризиса в 2009 году. Если представить, что в этом году случится ещё один глобальный экономический кризис, сравнимый с кризисом 2009 года, падение темпов роста частной экономики все равно не превысит объем государственных расходов. Рецесии не будет. Это не означает, что большая часть плебса не окажется в тяжелом финансовом положении, но Pax Americana будет продолжаться, несмотря ни на что. Я это всё расписываю, потому что считаю, что фискальные и монетарные условия свободны и будут оставаться свободными, а значит, ходл крипты - лучший способ сохранить состояние. Я уверен, что сегодняшний день будет рифмоваться с 1930-1970-ми годами, а это значит, что, учитывая, что я все еще могу свободно перейти от фиата к криптовалюте, я должен это сделать, потому что грядет девальвация через расширение и централизацию выдачи кредитов через банковскую систему.