Артур Хейс "Водоворот"

Данная заметка является переведенной и упрощенной статьёй Артура Хейса "Waterstorm".

Одной из самых разрушительных умственных конструкций для здоровья вашего финансового портфеля является измерение годовой арифметической доходности. Цель, как всегда, состоит в том, чтобы сохранить или увеличить покупательную способность ваших активов по отношению к стоимости энергии.

Зарабатывание денег не является целью, потому что деньги — это просто энергетическая абстракция.

Правильный — и, по общему признанию, трудный для отслеживания — способ измерения вашего финансового успеха — определить, сколько баррелей нефти стоит ваш образ жизни сейчас и сколько он будет стоить в будущем. Затем вы должны убедиться, что стоимость ваших финансовых сбережений увеличивается быстрее, чем ожидаемое потребление энергии.

Вернитесь к 1 января 2020 года, когда мир был проще, а глобальное безумие коронавируса еще не охватило. Биткойн принес 7 216 долларов. В последний день того прекрасного года Биткойн стоил 28 996 долларов. Арифметическая доходность в годовом исчислении составила 302%. Кто заработал больше, биткойн-инвесторы или Pfizer?

Хотя это впечатляющий годовой доход, он противоречит интенсивным рыночным потрясениям, произошедшим в середине марта. Давайте увеличим масштаб марта 2020 года.

16 марта Биткойн был "уничтожен" — вместе со всеми другими рисковыми активами во всем мире — когда мир (за исключением Китая) обнаружил, что пандемия COVID-19 была очень, очень плохой.

С 1 января по 16 марта цена биткойна упала на 38%. Ментальный стоп-аут — это когда цена актива достигает какой-то внутренней болевой точки, которая заставляет вас нажать кнопку «продать». Принудительный стоп-аут — это когда ваш поставщик кредитного плеча закрывает ваши позиции, чтобы сохранить некоторую залоговую стоимость. происходило и то и другое.

Самый важный урок заключается в том, что поведение трейдеров 16 марта было самым важным днем ​​всего года. Очень хорошие трейдеры, привязанные к своим торговым стратегиям, имели возможность резко увеличить доходность своего портфеля. Доход от минимума 16-го числа до конца года был на 250 процентных пунктов выше, чем у инвестора, который полностью инвестировал с 1 января.

Если вам не повезло закрыть свою позицию 16-го числа, но у вас были умственные и финансовые возможности для повторной покупки на рынке, дата, когда вы восстановили свою позицию, была чрезвычайно важна. Биткойн не восстанавливался до уровня 1 января до 21 апреля. Чем дольше вы ждали, тем хуже становился ваш совокупный доход в 2020 году.

Вы должны убрать эмоции из своих инвестиционных решений и использовать разумное кредитное плечо. Первое требует больше навыков, чем второе, просто из-за того, насколько сложно полностью пересмотреть свое отношение к своим инвестициям.

Смысл этого урока истории цен на биткойны состоит в том, чтобы начать обсуждение того, как я позиционирую свой портфель в этом году, в преддверии того, что, как я полагаю, будет чередой таких катастрофических торговых дней, как 16 марта 2020 года. Как обычно, это касается Федеральной резервной системы.

Я начну с краткого обсуждения того, почему процентные ставки имеют значение, а затем перейду к тому, как положительные краткосрочные учетные ставки, установленные центральным банком, на временном горизонте от трех до шести месяцев причинят максимальную боль. В конечном итоге я считаю, что у ФРС и других центральных банков по всему миру в данный момент нет другого выбора, кроме как продолжать печатать деньги, но в какой-то момент внутренняя политика многих стран, вероятно, потребует более жесткой денежной массы.

Послушай меня

Когда дело доходит до центрального банка, в моде быть максимально прозрачным в отношении будущих действий. Высшие чины отказывается признать перед лицом очевидных данных, что печатание денег является причиной инфляции, разрывающей общество на части.

Перестань быть тупицей и купи гребаный дип! (*откупай дно*)

Хотя политика часто меняется, ФРС очень четко понимает, что они намерены делать. «Временная» инфляция теперь находится в мусорном ведре, и ФРС дала понять, что, по их мнению, пришло время сократить продовольственную, энергетическую и транспортную инфляцию за счет цен на финансовые активы. С этой целью они постановили, что прекратят покупать облигации к марту этого года (2022), и если их «точечный график» верен, первое повышение ставок произойдет в период с марта по июнь.

Большинство участников рынка считают, что демократы, которые должны доказать, что они жестко борются с инфляцией, и они же дадут указание ФРС поднять процентные ставки, и ФРС выполнит обязательства. Но меньше единого мнения относительно того, как серия краткосрочных повышений процентных ставок повлияет на финансовые активы, т. е. выдержат ли они бурю или прогнутся под давлением.

Мое мнение о настроениях криптоинвесторов заключается в том, что они наивно верят, что основы роста сети и пользователей всего комплекса позволят криптоактивам продолжать свою восходящую траекторию.

На мой взгляд, это создает условия для серьезного падения, поскольку пагубное влияние повышения процентных ставок на будущие денежные потоки, вероятно, побудит спекулянтов и инвесторов на марже сбрасывать или серьезно сокращать свои криптоактивы. Я не сомневаюсь, что верные даймонд хэндс будут продолжать накапливаться по мере падения цен.

Криптоинвесторы более десяти лет пускали слюни из-за предстоящего прихода «институциональных» инвесторов в пространство. Теперь они, наконец, здесь.

В то время как богатые люди, управляющие крупными компаниями TradFi, могут выдержать серьезное падение цен, хомяки, которые следуют за ними, не могут. Индустрия управления активами совершенно счастлива инвестировать в крипту, когда цены падают. Но они не верят и не сохраняют верность лорду Сатоши. Поэтому, если внешние условия требуют сокращения их криптоактивов, они, не колеблясь, ликвидируют свои позиции — независимо от величины убытка.

Скорость изменения роста денежной массы, ее первая производная, является наиболее важным фактором, определяющим, являются ли институциональные инвесторы быками или медведями.

Белая линия — это рост денежной массы M2% в годовом исчислении. M2 постепенно рос в 2019 году. В марте 2020 года ФРС, используя свой волшебный принтер денег, национализировала рынки корпоративных облигаций и спасла рынок казначейских облигаций США, выручив группу макрохедж-фондов с чрезмерным кредитным плечом. Это вызвало скачок роста М2%. Рост баланса ФРС и, как результат, М2% замедлялись по мере того, как он становился больше (закон больших чисел), а правительство США не проводило достаточных бюджетных расходов, чтобы сохранить необходимость ускорения печатания денег.

В настоящее время ФРС прогнозирует замедление роста своего баланса до нуля. Если они не реинвестируют облигации с погашением в свой портфель, их баланс фактически сократится. Моя уродливая белая стрелка на графике выше демонстрирует влияние, которое это, вероятно, окажет на денежную массу.

М0 = наличные деньги в обращении (монеты, банкноты).

М1 = М0 + чеки, вклады до востребования (в том числе банковские дебетовые карты), остатки средств в национальной валюте на расчётных счетах организаций, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций.

М2 = М1 + срочные вклады.

Желтая линия — это цена BTS/USD. Мягкие монетарные условия США определенно повлияли на стремительный рост цен (хотя и с задержкой на несколько месяцев). Поскольку рост M2% остановился, биткойн торгуется в боковом тренде. Если M2 достигнет 0% — и, возможно, даже станет отрицательным — в короткие сроки, естественный вывод состоит в том, что биткойн (при отсутствии какого-либо асимптотического роста числа пользователей или транзакций, обрабатываемых через сеть), вероятно, также упадет намного ниже.

Сельские жители проснулись, потому что стоимость мяса, овощей, поездки на такси, арендной платы и других предметов первой необходимости растет быстрее, чем их заработная плата. Теперь их обучают Врагу Общества №1 — инфляции. Если внутренние политики во всем мире хотят продолжать сидеть у кормушки, они должны притворяться, что что-то делают.

Эталон

Биткойн — это криптографическое представление денег/энергии.

Ethereum — это децентрализованный компьютер Интернета.

У Биткойна и Эфириума есть довольно вопиющие недостатки, и если другая криптовалюта сможет вытеснить любую из них, ее ценность, естественно, резко возрастет. Любой, кто обнаружит этот токен раньше, станет чрезвычайно крипто-богатым. Однако нас не волнует долгосрочная перспектива. Мы беспокоимся о следующих 3-6 месяцах и защищаем наш портфель от падения.

Что касается токенов, функциональность которых зависит от блокчейнов Биткойн или Эфириум, то эти токены не должны (теоретически) стоить больше, чем протоколы, на основе которых они построены. Это разница между инвестированием в общее и конкретное применение технологии.

Именно так я смотрю на мир. В результате я сравниваю все доходы в своем крипто-портфеле с биткойнами или эфириумом. Я вошел в криптокомплекс, продав фиат для покупки биткойнов и эфира.

Если я считаю, что биткойн может торговаться ниже 30 000 долларов, а эфир ниже 2 000 долларов в течение трех-шести месяцев, я сброшу все свои дерьмовые монеты. Это связано с тем, что Биткойн и Эфир являются монетами высочайшего качества, и они будут снижаться меньше, чем все их еще не проверенные конкуренты.

Система TradFi в первую очередь реагирует на колебания стоимости евродолларов. Криптовалютные рынки могут отреагировать на денежные рынки Биткойна и Эфира. У меня нет достоверных данных об этом, но я подозреваю, что биткойны и эфиры на миллиарды долларов в настоящее время заложены в качестве залога. Держатели вносили биткойн/эфир и получали взамен доллары. Эти доллары использовались для покупки активов, таких как автомобили или дома, а также альткоинов.

Сокращение фиатной цены эталонных активов заставит некоторых маржинальных трейдеров без разбора сбрасывать свои позиции в альткойнах, независимо от того, в деньгах они или нет. Это сила последней цены, на которую влияют маржинальные продавцы со слабой рукой.

Не нужно большого давления со стороны продавцов, чтобы лопнуть этот пузырь. К черту все эти высокие фармовые APY — как только основной шиткоин начнет падать, все отправятся на выход.

Лента новостей

Что, если я ошибаюсь? Какой вред понесет мой портфель, если бычий рынок криптовалют продолжится без серьезных просадок?

с марта по июнь

В течение этого периода ФРС либо повысит, либо не повысит. Рынок ожидает, что ФРС повысит ставки, и они будут разочарованы только в том случае, если произойдет одно из трех событий:

1. Зарегистрированные цифры роста индекса потребительских цен (ИПЦ) упадут ниже 2%. Учитывая то, как этот индекс «управляется» государственными статистиками, это практически невозможно.
2. Некоторые части чрезвычайно сложных и непрозрачных рынков денег и казначейских обязательств США сломаются. Вы узнаете это, когда увидите — и это единственное, чего смертельно боится ФРС. Учитывая, что все активы TradFi оцениваются с использованием цен на денежных рынках США, ФРС должна любой ценой обеспечить упорядоченное функционирование этого рынка. Обычно для наведения порядка нужно напечатать чертову кучу денег.
3. Инфляция перестанет быть проблемой номер один для американских избирателей в преддверии ноябрьских выборов.

Из этих трех сценариев я считаю второй наиболее вероятным. Никто не может предсказать, что произойдет с рынками денег/казначейских облигаций, когда ФРС перестанет давать сок. В систему встроено так много рычагов, что невозможно узнать, что произойдет наверняка.

Учитывая закон больших чисел, простое возобновление прежней тенденции в покупке активов не приведет к внезапному и резкому ускорению роста денежной массы. Таким образом, в то время как рискованные активы будут радоваться, включая криптовалюту, в лучшем случае цены активов будут постепенно расти к своим предыдущим историческим максимумам.

Даже если это произойдет, единственный способ, которым криптовалютные рынки будут двигаться вверх, — это если ФРС публично откроет краны, а затем фиат потечет в криптовалюту.

Если это начнет происходить, у вас будет достаточно времени, чтобы либо продать фиатные деньги и увеличить общий размер ваших криптоактивов, либо сдвинуться с мертвой точки по кривой крипто-рисков, увеличив свои активы в альткоинах. Вы всегда поднимаетесь по лестнице, а спускаетесь на лифте.

Если я ошибаюсь, я не пострадаю от значительной упущенной выгоды, поскольку криптовалютные рынки возобновят рост. Терпение не будет стоить дорого.

июнь и далее

Если предположить, что я прав, и ФРС повысит ставки хотя бы один раз к июньскому заседанию, если произойдет любой из следующих сценариев, ФРС резко снизит ставки до нуля и запустит печатный станок быстрее, чем Усэйн Болт бежит свою стометровку:

1. S&P 500 торгуется с понижением на 20–30% по сравнению с историческим максимумом (достигнутым в 1 полугодии 2022 г.).
2. Некоторые части чрезвычайно сложных и непрозрачных рынков денег и казначейских обязательств США ломаются.
3. Выборы в ноябре 2022 года завершились.

В худшем случае вечеринка возобновится после ноября. Ни одна политическая партия США на самом деле не хочет остановить рост цен на активы. Обе стороны доказывают свою ценность, крича миру: «Я был у власти, и S&P 500 поднялся!» Это делает всех богатыми и делает ваших богатых жертвователей счастливыми. После того, как плебеи пройдут театральное голосование и выразят свое неудовольствие по поводу стремительного роста стоимости жизни, о них можно забыть до следующих выборов. Затем правительство вернется к делу накачивания цен на финансовые активы напечатанными деньгами. Это бизнес-модель Америки, и ее необходимо поддерживать из-за структуры мировой экономики.

Хаос

Я не торгую активно. Моя цель состоит в том, чтобы создать портфель, который, по моему мнению, будет участвовать в росте, ограничивая при этом ущерб от любого падения.

Чего я не хочу, так это сидеть перед своим экраном часами, день за днем, присматривая за своим биткойном . Мне это не нравится. Некоторые трейдеры делают это и являются успешными краткосрочными трейдерами. Но эти торговцы преданы своему делу. Если вы не можете или не хотите быть на связи 24 часа в сутки 7 дней в неделю, чтобы присматривать за своим крипто-портфелем, не пытайтесь открывать и закрывать позиции в краткосрочной перспективе.

Я просмотрел весь свой криптопортфель. После падения на 75% от текущих уровней, любой шиткоин, в котором я не стал бы увеличивать свою позицию, я сбросил. Это оставило меня с биткойнами, эфиром и несколькими другими крупными позициями в метавселенных и алгоритмических токенах, связанных со стейблами.

Теперь я жду. Я все еще полностью инвестирую в свои эталонные криптоактивы. Ваши тесты криптовалюты могут быть похожими на мои, а могут и не быть. Я изложил вам свои причины, и вы должны подумать, почему вы считаете, что ваш эталон действителен в контексте ваших целей.

Если биткойн торгуется на уровне 20 000 долларов или ниже, а эфир торгуется на уровне 1400 долларов или ниже, тогда я начну задаваться вопросом, смогут ли эти криптовалюты сохранить свою ценность в энергетическом выражении. Эти два уровня были предыдущими историческими максимумами во время бычьего рынка 2017 года.

Я торгую на этих рынках достаточно долго, чтобы заметить последнюю издыхающую красную свечу, которая разбивает душу спекулятивным быкам. Несмотря на то, что я уверен в своих способностях обнаружить дно, я на собственном горьком опыте научился не пытаться поймать падающий нож. Так что, если вы не достигнете дна рынка? Дайте рынку восстановиться и покупайте выше с большей уверенностью.

Кто продает первым, тот продает лучше всех.

Независимо от того, как сильно каждое правительство пытается подавить изменчивость вселенной, нормальным состоянием игры является хаос:)