Анализ фазы рынка #BTC и его держателей.
Начнем пожалуй с анализа того что было раньше в прошлом. Ведь есть хорошая фраза - Я смотрю в прошлое, через призму настоящего, ради будущего.
2024 год стал еще одним исключительным годом для #BTC, с доходностью более 150% с начала года и ценой за одну штучку #BTC выше 100к$.
Cравнивая динамику цен по циклам, видно что текущий бычий цикл похож на циклы 2015-2018 и 2018-2021.
Эта параллель становится еще более впечатляющей, если учесть, на какой порядок больше рыночная капитализация между этими циклами, что требует все больших потоков капитала для поддержания той же степени роста.
Дипы и их сила во время каждого восходящего тренда бычьего рынка снижались по мере роста рынка, несмотря на сильное давление со стороны продавцов, которое обычно также увеличивается по мере роста цены актива.
Самая глубокая просадка в этом цикле составила -32% 5 августа 2024 года. Большинство просадок привели к падению цены только на -25% ниже локального максимума, это один из наименее волатильных циклов на сегодняшний день. Прямая зависимость и отражение того значительного спроса, который открылся благодаря спотовыми ETF, а также растущего интереса со стороны институциональных инвесторов.
Потери в этом цикле. (Сколько денег потеряли люди).
В профиле просадки выше, спад в августе 2023 года и сентябре 2024 года являются двумя самыми глубокими просадками в текущем цикле роста. Тогда был самый активный переход денег из слабых рук в сильные. STH -SHORT TERM HOLDERS
Визуализируем это с помощью метрик, связанных с когортой (аудитория, которая выполнила определённое действие в заданный период времени) краткосрочных держателей (STH), которую часто рассматривают как прокси для нового рыночного спроса. Этот график является основным источником реализованных убытков во время восходящих трендов, информируя относительно перегруженности рынков.
Обычно периоды экстремального рыночного кризиса характеризуются тем, что доминирующая часть предложения монет попадает в положение убытка (ниже синей линии). Мы можем видеть в обоих этих случаях (23 августа и 24 сентября), что подавляющее большинство монет STH действительно удерживалось с нереализованным убытком. НО! Это было фейком.
Когда мы измеряем величину нереализованных потерь (бумажные потери, а не количество монет, удерживаемых в убытке), сталкиваемся с другой картиной. Подавляющее большинство STH (количество монет) были в минусе относительно их базовой стоимости, они не несли экстремальных нереализованных потерь, обычно связанных с ухудшением рынков. На картинке ниже это заметно.
Также есть график где есть сравнение двух описанных выше графиков. Где сравниваются реализованные убытки, с нереализованными, а также это все сравнивается с тем насколько богаты держатели STH относительно их инвестиций. На этом графике в правой части есть синяя полоска, а именно событие в начале августа с йеной и керри трейдом. Тогда был единственный сегмент похожий на медвежий рынок, на все отрезке с начала бычьего рынка в 2022 года по текущее его состояние.
Это графики того что было, а что теперь и зачем мы все это смотрели?
Сейчас я вам показал что такое рынок #BTC и как там реализуются манипуляции и с помощью каких графиков и анализа их между собой, можно отслеживать текущие рыночные состояние. С тем что происходило раньше, и то что происходит сейчас мы более менее разобрались. Теперь будем чуть-чуть заходить в будущее.
Смотрим на профиль спроса, который действует, чтобы компенсировать давление со стороны продаж со стороны существующих держателей, которые фиксируют прибыль.
Долгосрочные держатели распределили значительный объем предложения в ралли до и через после 100к$ за один #BTC, точно также как и в пике 2021. Давление со стороны продаж со стороны LTH (long-term-holders) затмило то, что было в марте, когда рынок установил новый ATH на момент $73 тыс.
Масштаб этого давления со стороны продавцов довольно велик, но он соответствует рыночной динамике, которая обычно наблюдается на поздних фазах бычьего цикла биткоина.
И к чему это привело? К прибыли, полученной группой LTH, которая недавно достигла нового пика в 2,1 млрд долларов в день.
Если принять упрощенное предположение, что каждому продавцу соответствует покупатель, это наблюдение дает некоторое представление о силе стороны спроса, которая, напротив, вложила на рынок примерно 2,1 млрд долларов нового капитала. Идет переход из сильных рук в слабые, растет кол-во STH и растут их нереализованные убытки, это видно из анализов выше. Это видно на картинки ниже. Новости везде не просто так идут, чтобы продать на 2.2 миллиарда $ за день, кто-то должен их купить. И это либо BlackRock и безлимитными деньгами, или новенькие АТН холдеры #BTC (STH) в крипте.
А что в итоге? Бычка все, конец?
Обобщая вышеизложенное наблюдение, видно, что доля богатства, удерживаемого в недавно перемещенном предложении, начала существенно увеличиваться в последние месяцы. Это происходит, когда монеты, удерживаемые долгосрочными держателями, распределяются среди новых инвесторов, что, в свою очередь, подчеркивает всплеск новой активности со стороны спроса.
Тем не менее, доля богатства, удерживаемая этими новыми инвесторами, еще не достигла высот, наблюдавшихся во время предыдущих циклов ATH. Абсолютный пик был в марте в 2021 году. Не думаю что, что-то изменится.
Интерпретация здесь заключается в том, что рынок, возможно, не достиг уровня эйфории и насыщения спекулянтами, наблюдавшихся в предыдущих циклах.
Теперь можно посмотреть глубже что за LTH и STH, по каким критериям их можно поделить и что они делают.
Оценивая объем проданных монет старше 6 месяцев, можно сделать вывод, что большая часть давления со стороны продажи исходит от подмножества 6–12 месяцев. Эти монеты были более или менее приобретены в 2024 году. Примечательно, что монеты возрастом 3 года и более оставались относительно статичными по сравнению с ними, что потенциально требует более высоких цен, прежде чем держатели решат продать свои монеты.
А еще глубже можно посмотреть кто и что реализовывал? Да конечно
Можем использовать возрастную разбивку метрики реализованной прибыли, чтобы оценить, какие подкогорты вносят наибольший вклад в давление на сторону продаж. Здесь рассчитываеться совокупный объем получения прибыли по возрасту с начала ноября 2024 года.
- Реализованная прибыль за 6 месяцев–1 год: 27,3 млрд долларов США
- Реализованная прибыль за 1-2 года: 12,7 млрд долларов США
- Реализованная прибыль за 2–3 года: 8,1 млрд долл.
- Реализованная прибыль за 3–5 лет: 10,1 млрд долл. США
- Реализованная прибыль за 5 лет: 12,6 млрд долларов США
Монеты возрастом от 6 до 12 месяцев доминируют в преобладающем давлении на стороне продажи, составляя 38,5% от общего числа, что подтверждает что я сказал ранее. Киты еще не продали все что хотели. LTH реализуют прибыль, но еще не всю и самую свою малую часть. Вот ниже картинка для понимания.
Можно также узнать кто меньше всего двигал своими #BTC и сколько они примерно стояли, чтобы понять когда будут фиксироваться самые железные руки и фиксировать вместе с ними.
Также можно посмотреть на активных инвесторов и оценить их среднею нереализованную прибыль.
Будем использовать эти данные, чтобы оценить, перегрет ли рынок в настоящее время относительно прибыльности его участников. Обычно бычьи рынки достигают своего завершения, когда все виды инвесторов получают существенную прибыль, что приводит к огромному давлению со стороны предложения в сочетании с острой нехваткой новых инвесторов, готовых покупать по текущей цене.
ИТОГИ. ЧТО К ЧЕМУ И КРАТКО.
- LTH фиксируют прибыль, но немного по сравнению с своими запаси и нереализованной прибылью. Бычий рынок еще не закончен по их мнению.
- STH самые активные участники текущих распродаж и по сути они и привели к падению ниже 100к за 1 #BTC. По сути такая большая распродажа, и такое маленькое падение, с явно заметным переходом из STH к LTH, наводит на мысли что бычий цикл не закончен, и на данный момент совершается финальная смена рук из слабых к сильным.
- Из вышесказанного становится понятно, что кто-то выкупает такие огромные объемы #BTC. А в совокупности с новостями что Blackrock начинает владеть огромной частью суплая #BTC и Microstrategy каждую неделю покупает на миллиард, понятно становится кто выкупает.
- Но также, сила покупательской способности от ритейла иссякает, из-за чего давление становится заметнее если оценивать его с точки зрения цены, а не просто статического количества продаж.
- Кроме того, доля нереализованного богатства, удерживаемого новыми инвесторами, резко возросла, что подтверждает идею о прочном профиле спроса. Тем не менее, это указывает на сдвиг в распределении богатства от зрелых инвесторов, что обычно происходит на поздних стадиях бычьих рынков.
Прям супер кратко, бычка еще не все, но скоро все. Пока держим.
Подготовлено автором канала Open Interest
