Block: Заниженная оценка соответствует возобновившимся перспективам роста.

Ранее, в феврале 2026 года руководство компании успешно выполнило амбициозные планы роста к 2028 году.

Иг этой статьи должно стать понятно, почему акции XYZ остаются выгодной покупкой, благодаря заниженной оценке и, как следствие, отличному запасу прочности для тех, кто ищет перспективные возможности для роста капитала.

Компания XYZ демонстрирует многообещающий разворот в сторону замедления роста.

С момента февраля акции XYZ показали отличную доходность в размере +11% по сравнению с рынком в целом, показавшим рост на +6,4%, хотя с середины апреля 2026 года их цена в основном оставалась в боковом диапазоне.

Последнее может быть связано с тем, что ФРС дала понять, что « в конце этого года может потребоваться повышение процентных ставок », учитывая следующие обстоятельства:

• продолжающийся конфликт в Иране,
• высокие цены на нефть и...
• в результате этого усилится инфляционное давление, которое в мае 2026 года составит 4,2% в годовом исчислении по сравнению с целевым показателем ФРС в 2% годовой инфляции.

Учитывая чувствительность финтех-компании к процентным ставкам и потенциально скорректированные тенденции потребительских расходов, я понимаю, почему акции XYZ показали себя хуже, чем ожидалось, в последние недели.

1. Тенденции к повышению вовлеченности.

В остальном, компания XYZ продемонстрировала свою решимость использовать новые возможности для роста. Они выходили за рамки ранее проведенных масштабных сокращений, опираясь на программу лояльности/поиска новых клиентов/вознаграждений Neighborhoods. Основной целью было повысить вовлеченность среди продавцов в магазинах и онлайн, а также среди активных пользователей Cash App.

Несмотря на то, что внедрение этой технологии находится на начальной стадии, в последние месяцы оно уже набирает обороты среди продавцов и потребителей. Это приводит примерно к шестикратному увеличению коэффициента конверсии. Продавцы это видят в своих маркетинговых электронных письмах, а также к более высоким прогнозируемым годовым показателям валового дохода в размере 320 миллионов долларов (рост на 190% с декабря), и ожидается дальнейший рост.

Аналогичные результаты наблюдались и в ускоренном росте валового объема продаж (GPV) компании XYZ в постоянной валюте на +11,5% в годовом исчислении в первом квартале 2026 года (против +8,2% годом ранее), что также способствовало увеличению количества ежемесячных транзакций в Cash App на +4% в годовом исчислении (против 0% год назад) и увеличению притока средств на одного активного участника транзакций на +10% в годовом исчислении (по сравнению с +8% в годовом исчислении годом ранее).

Это происходит в дополнение к запуску бесплатных инструментов искусственного интеллекта, в том числе:

• Managerbot (инструменты для анализа и автоматизации коммерческих процессов) предназначен для работы с сетью продавцов и направлен на улучшение показателей привлечения, вовлечения, перекрестных и дополнительных продаж, а также удержания клиентов.
• Moneybot (чат-бот для финансовых услуг) для потребителей, цель которого — предоставить клиентам Cash App больше контроля и влияния на свои финансовые решения, а также дополнительное преимущество в виде более широкого использования финансовых продуктов.

Это демонстрирует многогранную стратегию руководства, направленную на повышение вовлеченности и уровня использования сервиса среди продавцов и потребителей, а также на расширение сети финтех-компаний.

Эти усилия, вероятно, также окажут положительное влияние на выручку и прибыль, как это видно по многообещающим показателям за первый квартал 2026 года и повышенному прогнозу на 2026 финансовый год (который будет более подробно рассмотрен ниже).

2. Обсуждение финансовых показателей

Учитывая двукратное превышение прогнозов в первом квартале 2026 года, рост перекрестных продаж в рамках программы Neighborhoods и намеки руководства на ускорение активности продавцов/пользователей Cash App во втором полугодии 2026 года, неудивительно, что компания XYZ с уверенностью повысила прогноз на 2026 финансовый год по следующим показателям:

• валовая прибыль составила 12,33 млрд долларов США (+19% в годовом исчислении), что на 17% больше, чем годом ранее.
• скорректированная операционная маржа составила 27% (+7 пунктов в годовом исчислении) по сравнению с +2 пунктами в годовом исчислении годом ранее
• скорректированная прибыль на акцию составила 3,85 доллара (+62,4% в годовом исчислении) по сравнению с -29,6% в годовом исчислении годом ранее.

Значительная часть успеха XYZ объясняется ростом тенденций перекрестных продаж из сегмента «Обеспечение коммерческой деятельности» (транзакции между продавцом и потребителем) в сегмент «Финансовые решения» (банковские/кредитные/услуги по управлению денежными средствами).

Аналогичная тенденция наблюдается и в ускоренном росте выручки подразделения Financial Solutions до 1,32 млрд долларов в первом квартале 2026 года (+51,7% в годовом исчислении) по сравнению с выручкой подразделения Commerce Enablement в размере 2,93 млрд долларов (+14,4% в годовом исчислении).

В частности, следует обратить внимание на значительно более высокую валовую прибыль подразделения Financial Solutions, составившую 93,2% (+2,2 процентных пункта в годовом исчислении), по сравнению с 54,6% в подразделении Commerce Enablement (показатель соответствует годовому).

Это наглядно демонстрирует усиление внимания XYZ к интеграции кредитных продуктов/возможностей BNPL (Buy Now Pay Later — купи сейчас, плати сейчас) в существующую платформу Cash App Card/Pay, платформу P2P и новую программу членства Cash App Green, а также другие продукты.

Это делается с целью повышения вовлеченности пользователей в рамках вертикально интегрированных систем обработки платежей/торговых точек/цифровых кошельков/кредитования.

Эти события указывают на многообещающий потенциал компании XYZ в достижении амбициозной финансовой цели на 2028 финансовый год по следующим направлениям:

• Рост валовой прибыли до 15,8 млрд долларов США в 2028 финансовом году (среднегодовой темп роста за 3 года составил +15,5%).
• скорректированная операционная прибыль выросла до 4,6 млрд долларов США в 2028 финансовом году (среднегодовой темп роста за 3 года составил +30,9%) при прогнозируемой скорректированной операционной марже в 29,1%, и
• скорректированная прибыль на акцию (EPS) вырастет до 5,50 долларов США в 2028 финансовом году (среднегодовой темп роста за 3 года составит +32,3%).

при этом руководство также намекает на свою способность "продолжать делать структуру более плоской и опираться на нашу модель DRI, нашу модель прямой ответственности отдельных сотрудников", помимо предыдущих увольнений.

В любом случае, читателям стоит обратить внимание на более агрессивные прогнозы рынка, согласно которым ожидается, что XYZ продемонстрирует ускоренный рост скорректированной прибыли на акцию со среднегодовым темпом роста +37,4% и достигнет 6,16 долларов в 2028 финансовом году, что демонстрирует уверенность рынка в возвращении финтех-компании к прибыльным тенденциям роста.

3. Консолидация открывает прекрасные возможности для накопления капитала.

Учитывая продолжающуюся боковую динамику торгов с начала 2023 года и недавнюю неспособность пробить уровни сопротивления в районе $70, акции XYZ теперь выглядят более привлекательными при прогнозируемом коэффициенте P/E (без учета GAAP) в 17,53x, что ниже среднего показателя за 1 год (21,06x) и среднего показателя за 5 лет (50,08x).

Исходя из прогнозируемого руководством роста прибыли на акцию (EPS) на уровне +32,3% в год за 3 года и текущей дисконтированной оценки P/E (по не-GAAP стандартам) в размере 17,53x, очевидно, что акции чрезвычайно дешевы при моем расчетном коэффициенте PEG (по не-GAAP стандартам) за 3 года в размере 0,54x, в то время как среднее значение за 5 лет составляет 2,08x, а медианное значение по сектору — 1,01x.

При сравнении привлекательных перспектив роста XYZ с оценкой P/E (без учета GAAP) в 17,53x и моим прогнозируемым коэффициентом PEG (без учета GAAP) на 3 года в 0,54x с аналогичными по цене финтех-компаниями, включая:

• Neobank - LendingClub Corporation (LC) с коэффициентами 10,11x/0,23x,
• Платформа кредитования на основе ИИ — Upstart (UPST) с коэффициентами 12,99x/0,35x.
• BNPL - Affirm Holdings, Inc. (AFRM) с коэффициентами 20,98x/0,53x,
• Необанк/инвестиционная компания - SoFi Technologies, Inc. ( SOFI ) с коэффициентами 28,41x/0,74x и
• PSP/P2P/BNPL - PayPal Holdings, Inc. (PYPL) с коэффициентами 7,81x/1,37x соответственно.

Очевидно, что недавний разворот цены акций XYZ является благом для тех, кто хочет их приобрести, благодаря продолжающемуся макро- и геополитическому пессимизму, который обуславливает заниженную оценку компании по сравнению с коэффициентом P/E (35,83x) биржевого фонда Global X FinTech ETF (FINX) (по 77 активам).

Компания XYZ по-прежнему является выгодным приобретением.

Исходя из прогнозируемой прибыли на акцию (EPS) компании XYZ на 2028 финансовый год в размере 5,50 долларов, сохраняется отличный потенциал роста на +41,1% по сравнению с моей базовой долгосрочной целевой ценой в 96,40 долларов.

Это даже не учитывает потенциальное повышение оценки до уровня, близкого к историческим средним значениям, и/или коэффициент P/E биржевого фонда Global X FinTech на уровне 35,83x (по 77 активам), что подразумевает спекулятивно более высокую перспективу роста капитала.

В результате можно предположить, что акции XYZ неплохо смотрятся на покупки благодаря следующим факторам:

• прибыльные тенденции роста, что подтверждается высокими показателями за первый квартал 2026 года и повышением прогноза на 2026 финансовый год по сравнению с ранее предложенным прогнозом на 2028 финансовый год,
• Благодаря значительным денежным потокам компания обеспечивает высокую доходность для долгосрочных акционеров, а погашение -5,9% акций в свободном обращении за последние 12 месяцев, вероятно, также положительно скажется на перспективах роста скорректированной прибыли на акцию.
• Улучшенный запас прочности обусловлен продолжающейся консолидацией с середины 2022 года и линией поддержки восходящего тренда с конца 2023 года.

Но следует учитывать, что акции подходят только для инвесторов с долгосрочным инвестиционным горизонтом, т.к. сектор финансовых технологий, вероятно, останется в депрессивном состоянии в среднесрочной перспективе из-за потенциально затянувшейся макроэкономической нормализации.

А пока, проявим терпение.