Забудьте о заседании ФРС, у нас на руках проблема с нефтью
Июньское заседание Федеральной резервной системы стало главной темой для разговоров, поскольку инвесторы оценивают вероятность изменения стоимости заимствований. Седьмой месяц подряд Федеральная резервная система сохраняет целевой диапазон ставки по федеральным фондам неизменным. Диапазон составляет 5,25-5,50 %, что значительно выше среднего значения за последнее десятилетие.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отметил, что данные майского отчета по индексу потребительских цен оказались "лучше... чем все ожидали". Отчеты показали, что ИПЦ незначительно замедлился до 3,3 % в годовом исчислении, приблизившись к заявленной ФРС цели в 2 %. Федеральная резервная система предоставила дополнительные комментарии:
Комитет решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5-1/4 - 5-1/2 процента. При рассмотрении любых корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам Комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, развивающиеся перспективы и баланс рисков. По мнению Комитета, сокращение целевого диапазона будет целесообразным только после того, как он получит больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к 2 процентам. Кроме того, Комитет продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг и долговых обязательств агентств, а также ипотечных ценных бумаг агентств. Комитет твердо намерен вернуть инфляцию к целевому уровню 2 %.
Хотя неожиданно ястребиная позиция ФРС вызвала некоторую неопределенность в отношении состояния экономики и вероятности снижения ставок до конца года, заседание прошло в основном так, как и ожидалось. Ставки были оставлены на прежнем уровне, и ФРС намекнула на возможность одного снижения ставок до конца года.
Перед заседанием CME FedWatch прогнозировала почти 99%-ную вероятность того, что ставки останутся на прежнем уровне. За последний год вокруг снижения ставок накопился энтузиазм. Он кажется необоснованным, учитывая, что индекс потребительских цен все еще превышает целевую ставку ФРС на 100 базисных пунктов. По прогнозам CME FedWatch, вероятность снижения ставок к концу года составляет 95 %.
Уолл-стрит считает, что сентябрь - наиболее вероятный месяц для снижения ставок. Имейте в виду, что это ожидание продолжает отодвигаться все дальше и дальше в год. Еще в январе летнее снижение ставок считалось несомненным. Обнадеживает тот факт, что Пауэлл заявил, что никто из членов FOMC не склонен повышать процентные ставки в ближайшем будущем.
В целом, июньское заседание выглядело как обычное дело.
Однако на другом конце света...
Перебои, перебои, перебои - это название игры в международных отношениях и мировой торговле. Финансовый мир готовится к одному из самых значительных потрясений в эпоху после окончания холодной войны. Саудовская Аравия решила не продлевать долгосрочное соглашение с Соединенными Штатами по нефтедоллару. Недавно истекший срок действия соглашения был важным элементом способности Соединенных Штатов оказывать экономическое влияние за пределами своих границ.
Соглашение "Петро-доллар" было заключено в июне 1974 года, вскоре после того, как в 1972 году была создана система торговли нефтедолларами. Связь доллара с ценой на нефть стала катализатором отхода от золотого стандарта. Сделка вышла за рамки экономического сотрудничества, создав две совместные комиссии. Первая комиссия была основана на экономических связях и торговле. Вторая комиссия была основана на потребностях Саудовской Аравии в области безопасности. Вторая комиссия заложила основу для военного участия Соединенных Штатов на Ближнем Востоке, поскольку Саудовская Аравия выступала в качестве ключевого союзника для размещения американских активов за рубежом. Это соглашение положило начало беспрецедентной эре сотрудничества между двумя очень разными странами.
Главным стимулом для заключения соглашения стало увеличение добычи нефти. Американские чиновники с оптимизмом ожидали, что соглашение не только побудит Саудовскую Аравию к расширению торговых связей с Соединенными Штатами, но и послужит образцом для экономического сотрудничества с другими арабскими странами. Со временем соглашение оказалось эффективным в плане расширения сферы влияния Соединенных Штатов на Ближнем Востоке.
Решение отойти от существующего соглашения позволяет Саудовской Аравии продавать нефть и вести торговлю в нескольких валютах. Если исторически нефть продавалась в долларах, то истечение срока действия соглашения открывает новые возможности, включая юани, евро и иены. Однако, что еще более важно, это может открыть двери для торговли криптовалютой, такой как Bitcoin (BTC-USD) или Ethereum (ETH-USD).
Проект mBridge
Саудовская Аравия недавно объявила о своем непосредственном участии в проекте mBridge, который направлен на создание платформы цифровой валюты для нескольких центральных банков (CBDC). Созданный союз будет использоваться центральными банками и банками по всему миру.
Проект mBridge - это партнерский проект между государствами по всему миру, который стартовал в 2021 году. За рождение mBridge отвечают пять организаций: BIS Innovation Hub, Банк Таиланда, Центральный банк Объединенных Арабских Эмиратов, Институт цифровых валют Народного банка Китая и Валютное управление Гонконга. Сегодня партнерами mBridge являются более 26 стран, включая Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский центральный банк, Резервный банк Австралии, Банк Израиля, Банк Франции, Центральный банк Бахрейна, Центральный банк Египта, Центральный банк Иордании, Банк Намибии и Резервный банк ЮАР.
По данным BIS Innovation Hub:
Проект направлен на решение некоторых ключевых проблем, связанных с неэффективностью трансграничных платежей, включая высокую стоимость, низкую скорость и операционные сложности. Он также направлен на решение проблем финансовой доступности, особенно в тех юрисдикциях, где корреспондентская банковская деятельность (которая связывает страны с глобальной финансовой системой) была отменена, что привело к дополнительным расходам и задержкам. Механизмы мульти-CBDC, объединяющие различные юрисдикции в единую общую техническую инфраструктуру, обладают значительным потенциалом для совершенствования существующей системы и позволяют сделать трансграничные платежи мгновенными, дешевыми и общедоступными с окончательным расчетом.
Для поддержки трансграничных платежей и валютных операций в режиме реального времени была создана платформа на основе нового блокчейна - mBridge Ledger. В 2022 году был проведен пилотный проект с транзакциями на реальные суммы. С тех пор команда проекта mBridge изучала возможность развития прототипа платформы до MVP, и сейчас этот этап достигнут".
Развитие mBridge наряду с широкой децентрализацией доллара как мировой резервной валюты знаменует собой значительный сдвиг в геополитическом статус-кво. Похоже, что Саудовская Аравия и другие мировые экономики переходят к децентрализованной, независимой системе торговли.
Для Саудовской Аравии это означает создание инфраструктуры, необходимой для альтернативной глобальной экономики, в которой Соединенные Штаты не являются председателем. Для Соединенных Штатов это может иметь значительные последствия для торговли.
Соединенные Штаты используют силу доллара как инструмент для сохранения своего положения единственной мировой сверхдержавы. Однако другие страны стремятся расширить свои сферы влияния, о чем свидетельствует возникновение альянса БРИКС в начале 2000-х годов. Будучи более неформальной организацией, чем НАТО или аналогичные оборонные пакты, БРИКС был нацелен на расширение экономического сотрудничества между некоторыми из самых быстрорастущих экономик мира. По данным IPEA:
Идея БРИКС была сформулирована главным экономистом Goldman Sachs Джимом О'Нилом в исследовании 2001 года под названием "Создание лучших глобальных экономических БРИКС". Она стала аналитической категорией в экономических, финансовых, деловых, академических и медийных кругах. В 2006 году сама концепция породила группировку, включенную во внешнюю политику Бразилии, России, Индии и Китая. В 2011 году, по случаю третьего саммита, в состав группы вошла ЮАР, которая приняла аббревиатуру БРИКС.
То, что начиналось как случайный экономический альянс, быстро превратилось в движение, в центре которого стоит долгосрочная децентрализация доллара. Давайте разберемся в причинах этого подробнее.
Доллар является основной мировой резервной валютой, позволяющей Соединенным Штатам оказывать экономическое влияние за рубежом. Доллар также является наиболее распространенной валютой для торговли и других международных операций, причем со значительным отрывом.
Возникающие риски, включая истечение срока действия соглашения с Саудовской Аравией, войну России с Украиной и усиление Китая, представляют собой уникальные факторы риска для американской гегемонии. Сохраняющийся риск дедолларизации представляет собой дополнительный слой риска, который подрывает способность Соединенных Штатов влиять на политические решения во всем мире.
Например, санкции, введенные против России после вторжения на Украину, привлекли внимание других стран по всему миру. Драконовские меры привели такие страны, как Франция, Индия и Южная Африка, к созданию независимой глобальной экономики, где призрак дяди Сэма все дальше от их экономик. Кроме того, рост процентных ставок привел к тому, что доллар стал более дорогим для развивающихся рынков по всему миру, включая страны БРИКС.
Дедолларизация означает уменьшение зависимости от долларов в мировой финансовой системе, что снижает спрос на всех уровнях. Это изменение уменьшит или, возможно, устранит доминирующее положение доллара на мировом рынке капитала. В настоящее время торговля ведется по отношению к доллару, то есть страны по всему миру вынуждены использовать американскую валюту для совершения сделок. Дедолларизация будет означать изменение баланса сил в мировой экономике. По данным JPMorgan (JPM), основной удар придется на Соединенные Штаты:
Наиболее остро последствия будут ощущаться в США, где дедолларизация, вероятно, приведет к широкому обесцениванию и снижению доходности американских финансовых активов по сравнению с остальным миром. "Что касается американских акций, то на их прямую и относительную доходность негативно повлияет сброс или перераспределение средств с американских рынков и серьезная потеря доверия. Также вероятно повышательное давление на реальную доходность из-за частичного отказа инвесторов от американских ценных бумаг с фиксированным доходом, диверсификации или сокращения международных резервов", - сказал Уайз.
Однако влияние дедолларизации на рост экономики США неопределенно. Хотя структурно ослабленный доллар может повысить конкурентоспособность США, он также может напрямую снизить иностранные инвестиции в американскую экономику. Кроме того, ослабление доллара в принципе может создать инфляционное давление в США за счет повышения стоимости импортируемых товаров и услуг, хотя базовые оценки показывают, что этот эффект может быть относительно небольшим.
Движение происходит медленно, однако, похоже, что страны по всему миру движутся к независимости. Для США это означает, что хватка власти над миром постепенно ослабевает, позволяя другим силам оказывать широкое влияние.
Заключение
Истечение срока действия нефтедолларового соглашения между США и Саудовской Аравией знаменует собой один из самых значительных геополитических сдвигов с момента окончания холодной войны. После распада Советского Союза мир стал однополярным, а Соединенные Штаты заняли место единственной сверхдержавы. Проецирование силы было безграничным, а необходимость в кинетическом вмешательстве за рубежом практически отсутствовала.
Самым мощным экономическим инструментом, который Соединенные Штаты использовали за рубежом, были санкции. За последние 20 лет санкции в достаточной степени контролировали глобальных конкурентов, сдерживая их рост, если они шли против правил. Однако длительное участие России в делах Украины показало, что западные санкции имеют ограниченное влияние в условиях диверсификации мировой экономики. По данным Фонда Карнеги за международный мир, на этот раз российская экономика оказалась удивительно устойчивой к санкциям.
Россия оказалась исключительно устойчивой к мерам Запада. Это справедливо для российской экономики в целом, но особенно актуально, когда речь идет о неожиданном успехе России в приобретении компонентов передовых технологий. Теоретически западные меры контроля за экспортом технологий должны были бы иметь большее влияние. Возьмем, к примеру, полупроводниковые чипы - критически важные для целого ряда товаров, включая беспилотники, радиостанции, высокоточные ракеты и бронетехнику. Российская отечественная промышленность по производству чипов устарела и не имеет достаточных размеров... примерно на пятнадцать лет отстает от США. ...Учитывая зависимость России от импорта критически важных технологий, политики не без оснований ожидали, что технологические санкции значительно ослабят военный потенциал России. Но после резкого падения импорта транзисторов и микропроцессоров в 2022 году российские поставки вернулись к довоенному уровню.
По мере того как мир переходит к биполярному миру, определяемому Востоком и Западом, происходит фрагментация экономики. Изоляция России от мировой экономики в сочетании с ростом Китая приводит к усилению глобальной конкуренции. Падение Соединенных Штатов как единственного международного гегемона открывает двери для конкурирующих стран, чтобы откусить от нашего яблока. Уход нефтехимической экономики из сферы нашего влияния знаменует собой один из самых значительных сдвигов в геополитике за последнее время.