Инсайдеры Покупают Канабис 

Краткое содержание

• High Tide Inc. имеет чрезвычайно конкурентоспособную бизнес-модель и низкую стоимость расширения.
• Катализаторами развития индустрии каннабиса являются как пересмотр правил, так и принятие в той или иной форме закона о банковской деятельности SAFE..
• High Tide получил прибыль на квартал раньше, чем прогнозировалось ранее руководством.
• Многочисленные оценки указывают на то, что компания сильно недооценена.
• Я считаю HITI хорошим вложением.

Тезисы

С учетом того, что пересмотр правил уже на подходе, а принятие банковской системы SAFE в той или иной форме набирает обороты, индустрия каннабиса с нетерпением ожидает следующего катализатора, способного вызвать ралли. Для американского сектора это будет означать повышение маржи и доходности. Для канадского сектора это означает, что им наконец-то будет позволено выйти за пределы своего слишком конкурентного рынка.

High Tide Inc. - надежная инвестиция благодаря чрезвычайно конкурентоспособной бизнес-модели и низкой стоимости расширения. Я считаю, что они смогут захватить значительную долю рынка в любой экосистеме, в которую им будет позволено войти. С момента выхода моей последней статьи о High Tide произошло два важных события. Компания вышла на положительный денежный поток на квартал раньше, чем ожидалось, а 22 ноября было объявлено о скоплении инсайдеров. Проанализировав текущие финансовые показатели и оценку компании, я считаю High Tide хорошим вложением.

Обзор компании

High Tide Inc. занимается розничной торговлей каннабисом в Канаде, США и на международном уровне. Компания работает в двух сегментах - розничном и оптовом. Компания управляет лицензированными розничными магазинами каннабиса и предоставляет услуги по анализу данных. Она также производит и распространяет аксессуары для употребления. Кроме того, компания предлагает свою продукцию под брендами Canna Cabana, Fastendr, Grasscity, Smoke Cartel, Daily High Club, DankStop, NuLeaf Naturals, FAB CBD и Blessed CBD. Кроме того, компания продает свою продукцию через онлайн-продажи. Ранее компания была известна как High Tide Ventures Inc. и изменила свое название на High Tide Inc. в октябре 2018 года.

Генеральный директор и основатель High Tide Харкират "Радж" Гровер начинал с одного магазина и двух сотрудников в 2009 году. Он построил эту империю до 158 магазинов с квартальным доходом более 94 миллионов долларов США. Отказавшись от выращивания каннабиса и вместо этого вертикально интегрировав производство аксессуаров, эта компания оказалась в уникальной ситуации, когда ее бизнес-модель заставляет продавать каннабис в убыток. Когда покупатели приходят в их магазины за ультрадешевым каннабисом, им также предлагают аксессуары с более высокой маржой. Это не только дает им беспрецедентную возможность захватить долю рынка, но и оказывает понижающее давление на розничные цены на каннабис.

Поскольку большинство их конкурентов были вынуждены отказаться от выращивания каннабиса, чтобы выжить, в настоящее время они имеют больший доход от каннабиса, чем любая другая компания в Канаде. Основатель и генеральный директор компании неоднократно заявлял о своих намерениях выйти на рынки Германии и США, как только это позволят законы.

Рожденный в смертельном бою

Я начал изучать индустрию каннабиса в начале 2021 года, когда вся отрасль взлетела до таких оценок, что логика осталась позади. Я знал, что большая часть отрасли крайне убыточна, поэтому решил подождать, пока она остынет, прежде чем начать покупать. Пока я ждал, у меня было много возможностей изучить различные бизнес-модели, которые разрабатывали компании.

И канадский, и американский секторы страдали, но по разным причинам. Игроки в Соединенных Штатах были задавлены непосильными 280-ю налоговыми обязательствами. Кроме того, высокая конкуренция в Канаде привела к перепроизводству, а ценовая война вынудила большинство компаний работать с отрицательной валовой прибылью. Понаблюдав за обеими отраслями в течение нескольких месяцев, я понял, что компании в Канаде испытывают гораздо больший стресс, чем в США. Конкурентная среда Канады принесет много жертв. Я также знал, что оставшиеся в живых смогут избежать банкротства, только став чрезвычайно эффективными.

Я обратил больше внимания на более конкурентный рынок Канады, потому что компании там были поставлены в условия, которые Сунь Цзы называет "землей смерти". Они были вынуждены адаптироваться или умереть. Большинство крупных игроков отказались от своих первоначальных стратегий. Canopy Growth Corporation (CGC) избавилась от всех своих канадских розничных точек, SNDL Inc. (SNDL) купила сеть винных магазинов, Tilray (TLRY) перевела значительную часть своих производственных мощностей на овощи и фрукты, а High Tide перешла на дисконтную модель.

Последний выбор привлек мое внимание. В то время как все крупнейшие игроки канадского сектора уже страдают от перепроизводства и отрицательной валовой прибыли, относительно неизвестный ритейлер решил, что это хорошая идея - изменить свою бизнес-модель, которая оказывает дополнительное понижательное давление на цену каннабиса. Я решил, что эта компания заслуживает более глубокого изучения, и не был разочарован.

На момент смены модели они контролировали примерно 3,6 % канадского рынка. С тех пор их дисконтная модель захватывает долю рынка со скоростью чуть менее 1 % в квартал. Без учета Квебека, в настоящее время они контролируют около 9,5 % рынка.

Потребители каннабиса очень чувствительны к ценам, поэтому они готовы проехать мимо недисконтных магазинов, чтобы получить более выгодные предложения. В период, когда все остальные пытались найти жизнеспособную бизнес-модель, High Tide открывала новые магазины, захватывая долю рынка. Это усилило напряжение, в котором находились остальные участники отрасли. Ситуация стала настолько плачевной, что основной конкурент High Tide, компания Fire & Flower, была выбита из игры и подала заявление о банкротстве летом прошлого года. Между тем, демонстрируя крайнюю уверенность, многочисленные инсайдеры покупали акции HITI как в марте прошлого года, так и на прошлой неделе.

Долгосрочные тенденции

Согласно прогнозам, мировой рынок курительных принадлежностей будет расти на 6,5% до 2030 года. Прогнозируется, что до 2031 года темпы роста рынка КБР составят 31,5 %. Ожидается, что темпы роста канадской индустрии каннабиса составят 13,26 % до 2027 года. В Соединенных Штатах Америки до 2030 года прогнозируется CAGR 14,2%. Прогнозируется, что рынок каннабиса в Германии будет расти на 14,01% до 2027 года.

Ориентиры

Во время отчета о прибыли за первый квартал 2023 года компания объявила о намерении выйти на положительный денежный поток к концу года. Последний отчет о прибыли показал, что компания достигла этой цели на целый квартал раньше запланированного срока.

Компания уже собирает метаданные о покупательских привычках своих потребителей и продает их своим конкурентам. В последнем квартале они также объявили, что предлагают Cabanalytics Consumer Insights - те же данные, переработанные в более удобный для потребителей формат.

Мне пришлось обратиться к отчету о финансовых результатах за 3 квартал 2023 года на их сайте, чтобы найти актуальные данные о доходах Cabanalytics. Внедрение CCI помогло им получить еще больший доход от тех же метаданных. Доход от Cabanalytics вырос с $5,5 млн канадских долларов до $6,5 млн канадских долларов и теперь составляет 5,22 % от общего дохода. Сбор этих данных дает руководству компании информационное преимущество перед соперниками. Любой из конкурентов, желающий избавиться от этого информационного преимущества, может заплатить High Tide за доступ к данным, заменив его финансовым преимуществом.

Кроме того, компания продолжает повышать свою операционную эффективность. Уже третий квартал подряд им удается снижать расходы на заработную плату по сравнению с общим доходом. Теперь эти расходы составляют всего 11,1% от общей выручки. Они связывают это с продолжающимся внедрением системы Fastendr.

В начале этого года они переключились с приоритета неустанного роста на достижение положительного денежного потока. Они намерены поддерживать положительный денежный поток, одновременно возвращаясь в режим роста.

Они также поставили перед собой цель достичь годового дохода в 500 млн канадских долларов. Их квартальная выручка достигла $124,4 млн канадских долларов, так что при сохранении текущих тенденций они фактически уже достигли этой цели. Они достигли этой цели на один квартал раньше запланированного срока.

High Tide увеличил свою дисконтную программу (Cabana Club) до более чем 1,1 млн человек. Программа членства ELITE в стиле Costco (COST) выросла еще на 5 300 человек и теперь составляет более 18 800 человек. Обе эти программы формируют устойчивую лояльность к бренду и представляют собой значительный конкурентный ров.

Свидетельством того, насколько конкурентоспособной является их дисконтная бизнес-модель, является рост продаж в одном магазине на 114% за последние семь кварталов. Этот рост продолжает улучшать валовую прибыль, которая сейчас достигла 28 %.

В то время как конкуренты вокруг них терпят крах, перед ними регулярно открываются возможности для покупки.

Как только Соединенные Штаты изменят свое законодательство, High Tide планирует осуществить быструю экспансию на американский рынок путем слияний и поглощений. Это позволит сократить путь через тот факт, что многие штаты требуют разрешений на открытие новых магазинов. Компания имеет опыт крайне избирательного подхода к выбору магазинов для приобретения и уже доказала, что может эффективно преобразовать разводнение в рост доходов.

Квартальные финансовые показатели

Следует отметить, что это канадская компания, которая отчитывается в канадских долларах, и все значения, которые я использую здесь в разделе финансовых показателей, указаны в долларах США.

График квартальной выручки компании наглядно демонстрирует ее впечатляющий рост, подчеркивая, насколько популярна среди потребителей их модель скидок. Восемь кварталов назад квартальная выручка High Tide составляла $38,5 млн. Четыре квартала назад этот показатель вырос до $74,5 млн. К последнему кварталу этот показатель вырос до $94,3 млн. Таким образом, общий рост за два года составил 144,94 % при среднеквартальном показателе 18,12 %.

Когда они внедрили свою модель дисконтирования в конце 2021 года, это вызвало сокращение валовой маржи. Валовая маржа достигла минимума в 26,98% в третьем квартале 2022 года, но с тех пор улучшается. По состоянию на последний квартал валовая маржа составила 27,78%, маржа EBITDA - 4,24%, операционная маржа - 0,53%, а чистая маржа - 2,86%.

Поскольку в 2023 году они уделяли особое внимание улучшению своих финансовых показателей, а не росту за счет слияний и поглощений, темпы разводнения за последний год снизились. Сумма разводнения за последние восемь кварталов составила 39,63 %; за последние четыре квартала этот показатель снизился до 10,00 %. Учитывая, что за последние восемь кварталов выручка компании выросла на 144,94%, а за последние четыре квартала - на 26,58%, разводнение было стимулирующим.

Бизнес-модель компании предусматривает аренду помещений под магазины, поэтому в общую сумму долга включены будущие расходы, связанные с многолетними договорами аренды. В последнем квартале чистые процентные расходы High Tide составили -$2,5M, общий долг - $52,8M, а долгосрочный долг - $9,4M.

Если раньше компания делала акцент на расширении, а не на свободном денежном потоке, то теперь она взяла на себя обязательство поддерживать положительный денежный поток в будущем. Я ожидаю, что эти показатели будут и дальше меняться. По данным последнего отчета о прибыли, денежные средства и их эквиваленты составляли $20 млн, квартальная операционная прибыль - $1 млн, EBITDA - $4,0 млн, чистая прибыль -$2,7 млн, свободный денежный поток без учета рычагов - $5,2 млн, а свободный денежный поток с учетом рычагов - $3,7 млн.

В 4 квартале 2022 года компания значительно снизила стоимость своих активов, связанных с КБР. Когда инфляция начала заставлять потребителей делать жесткий выбор в отношении своих покупательских привычек, спрос на CBD значительно упал. Поскольку дочерние компании High Tide производят продукты CBD с одними из самых лучших отзывов потребителей в отрасли, я ожидаю, что когда совокупный спрос на CBD восстановится, то и их потерянные доходы возрастут.

Компания намерена поддерживать положительный денежный поток в будущем, но она еще не поставила перед собой цель достичь положительной чистой прибыли. На самом деле я считаю, что разумно избегать положительной чистой прибыли, поскольку это также позволяет избежать уплаты корпоративного подоходного налога. Тот, кто изучал историю Amazon, скажет вам, что компании, которые поддерживают положительный денежный поток и отрицательную чистую прибыль, имеют потенциал стать настоящими монстрами роста. По состоянию на последний отчет о прибылях ROIC составил -1,53%, ROCE - 0,32%, а ROE - -2,19%.

Оценка в изоляции

По состоянию на 28 ноября 2023 года рыночная капитализация High Tide составляла $109,5 млн, а рыночная цена - $1,42 за акцию. В целом, показатели оценки компании привлекательны, но у нее нет положительной чистой прибыли, поэтому я не могу использовать метод PEGY для оценки внутренней стоимости.

Однако я могу использовать модифицированные версии метода PEGY, чтобы сравнить текущий показатель EBITDA и денежный поток с ожидаемым ростом. Эти модифицированные версии PEGY могут дать нам хотя бы приблизительное представление о том, недооценена или переоценена компания в настоящее время.

В настоящее время прогнозный показатель EV/EBITDA High Tide составляет 6,48x, а прогнозный показатель Price/Cash Flow - 7,48x. Мне не удалось найти прогноз долгосрочного роста компании, поэтому я буду использовать прогнозируемый рост EBITDA.

При делении EV/EBITDA 6,48x на прогнозируемый рост EBITDA на 40,72% получается модифицированное значение PEGY 0,1591x и инвертированное значение 6,2839x.

Деление трейлингового показателя Цена/Денежный поток, равного 7,62x, на ту же оценку роста EBITDA дает модифицированное значение PEGY, равное 0,1871x, и перевернутое значение, равное 5,3438x.

Метод (EV/EBITDA)/EBIDTA Growth прогнозирует внутреннюю стоимость в размере $8,92 за акцию. Метод (Цена/Денежный поток)/Рост EBITDA предполагает внутреннюю стоимость в размере $7,59 за акцию. Обе эти приблизительные оценки указывают на то, что компания значительно недооценена.

Оценка по сравнению с аналогичными компаниями

Я рассмотрю их оценку как в сравнении с канадскими аналогами, так и с их американскими коллегами. Fire & Flower была единственным значительным розничным продавцом каннабиса в Канаде, но поскольку они обанкротились прошлым летом, я не могу использовать их для сравнения. Все остальные компании производят каннабис, а High Tide - нет, так что это не прямое сравнение.

Это самые высокодоходные компании Канады, производящие каннабис. Поскольку большинство компаний канадского сектора до сих пор не имеют положительного денежного потока, мне приходится ограничивать использование оценочных показателей. High Tide имеет самый высокий денежный поток на акцию в своем секторе.

Просматривая их трейлинг-коэффициент Цена/Продажи, становится ясно, что их общий доход недооценен по сравнению с большинством компаний-аналогов. Единственная компания, у которой коэффициент P/S ниже, - это Nova Cannabis, которая в данный момент пытается выйти из репрессивного франчайзингового соглашения, подписанного с SNDL Inc.

Если сравнить High Tide с самыми высокодоходными операторами рекреационного каннабиса в американском секторе, то в пересчете на акцию они все равно оказываются прибыльнее, чем все они, за исключением Trulieve.

Несмотря на то, что High Tide является более прибыльной компанией, чем большинство из них, ее соотношение цена/продажи ниже, чем у пяти ведущих компаний, занимающихся рекреационным каннабисом в США. В настоящее время их цена составляет 0,30x, что меньше половины цены Cresco Labs, которая является следующей по выручке.

История оценки

Индустрия каннабиса переживает эйфорические ралли, в результате которых рациональные оценки остаются позади. За время, прошедшее после двух последних ралли в отрасли, компания превратилась из небольшого, относительно неизвестного предприятия в самую высокодоходную компанию по производству каннабиса в Канаде. Я ожидаю, что во время следующего ралли к ней будет приковано гораздо больше внимания, чем во время двух предыдущих.

В 2019 году High Tide достигла трейлинг-коэффициента P/S на уровне 7,53x. Во время последнего отраслевого ралли в начале 2021 года они достигли триального P/S в 2,66x. В настоящее время они торгуются с коэффициентом 0,30x. Если следующее ралли приведет их к прежним значениям коэффициента P/S, это будет означать 2410% прироста стоимости акций для пика 2019 года и 786% для пика 2021 года.

Совсем другой результат я получаю, если вместо этого рассматриваю их на основе соотношения Цена/балансовая стоимость. Во время ралли 2019 года они достигли максимума при соотношении Цены/балансовой стоимости 4,48x. Во время ралли 2021 года они достигли 17,09x. По сравнению с сегодняшним значением 0,92x, если бы они достигли своих прежних значений, то ралли 2019 года означало бы 356%-ный рост цены акций. Если бы они достигли своего пика в 2021 году, это было бы 17,576 %.

Запас прочности

Поскольку я считаю себя стоимостным инвестором, ориентированным на рост, я обычно избегаю говорить о запасе прочности для любой компании без положительной чистой прибыли. Однако, поскольку эта компания работает по модели глубоких скидок и может выбирать, насколько глубокими будут ее сделки, High Tide имеет гораздо больший контроль над своей маржой, чем большинство бизнес-моделей. При условии, что они являются разумными, это означает, что они могут легче достичь конкретных финансовых целей. Если же им грозит провал, они всегда могут поднять цены.

На рисунке ниже это наглядно показано. Согласно их дисконтной модели, членам Cabana Club они предлагают каннабис по ценам значительно ниже среднерыночных. Те, кто платит ежегодный взнос, чтобы стать членом Elite, платят еще меньше. Хотя это всего лишь один пример, в данном случае членам Cabana Club предоставляется скидка 27,44%, а членам Elite - 35,8%. Учитывая, что в отчете о прибыли за третий квартал чистая маржа составила - 2,86%, совершенно очевидно, что эта компания может получать чистую прибыль, когда захочет. Гибкость в ценообразовании дает инвесторам значительный запас прочности, который трудно оценить с помощью традиционных методов оценки.

Риски

Прежде чем перейти к рассмотрению реальных рисков, мне нужно разобраться с идеей о том, что задержка с переносом сроков в США создаст проблемы для этой компании. High Tide уже доказала, что ее бизнес-модель работает на более зрелом рынке Канады. Поскольку компания контролирует лишь менее 10 % канадского рынка, у нее еще много возможностей для разбега. Более того, дополнительная отсрочка позволит им продолжить расширение своего присутствия и улучшить финансовое положение до того, как придет время вести очередную ценовую войну.

Риск выкупа реален, но он не обязательно плох. High Tide создала чрезвычайно конкурентоспособные рвы; это только делает их более привлекательными для покупателя с особенно глубокими карманами. У меня есть гипотеза, что как только законы в Соединенных Штатах позволят это сделать, табачная промышленность попытается продлить свой жизненный цикл за счет экспансии в каннабис. Такие компании, как Philip Morris (PM) или Altria Group (MO), находятся в ловушке заката индустрии, но при этом обладают внушительным денежным потоком. Было бы разумно, если бы они занялись каннабисом. Хотя существует вероятность того, что High Tide будет куплена по невыгодной для нынешних акционеров цене, руководство компании уже доказало, что является умелым переговорщиком, поэтому я считаю, что реальный риск заключается в том, что произойдет после покупки. Если новые владельцы заменят нынешнее руководство на людей, которые ничего не смыслят в этой отрасли, это будет серьезным поводом для беспокойства.

Они отказываются производить каннабис и вместо этого используют его в качестве лидера по убыткам, полагаясь на чувствительность потребителей к цене, чтобы привлечь покупателей в свои магазины. Это также означает, что они оказывают значительное понижающее давление на цену, которую привыкли платить конечные потребители. Этот двойной эффект позволяет захватить долю рынка, одновременно усиливая финансовые страдания конкурентов. Это создает значительное конкурентное преимущество; если бы они начали производить каннабис, то потеряли бы его.

Катализаторы

Компания сталкивается с многочисленными катализаторами. Самый очевидный из них - пересмотр графика. 6 октября президент Байден начал этот процесс, попросив DHHS и генерального прокурора проанализировать имеющиеся данные и пересмотреть его нынешний статус в списке 1. К концу прошлого лета широкой общественности стало известно, что Министерство здравоохранения рекомендовало перевести наркотик в список 3. Промышленность все еще ждет, когда DEA закончит свою оценку, прежде чем федеральное правительство завершит процесс реклассификации.

Другим катализатором развития отрасли является принятие в той или иной форме закона SAFE Banking Act. Это наконец-то позволит институциональным структурам инвестировать в компании, производящие каннабис, что приведет к росту их стоимости.

Во время двух последних ралли High Tide была еще относительно неизвестной компанией. С тех пор компания вышла на первое место по доходам в Канаде и утвердилась в качестве наиболее доминирующей бизнес-модели. Вероятно, во время следующего крупного ралли они привлекут к себе гораздо больше внимания.

Ранее стало известно, что правительство Германии наконец-то достигло соглашения о создании правил регулирования каннабиса в Германии. В рамках подготовки к этому High Tide уже установила отношения с берлинской компанией Sanity Group, чтобы помочь расширить свою розничную сеть в этой стране.

Адаптация и инновации заложены в ДНК компании High Tide; она постоянно ищет новые источники высокодоходной прибыли. Помимо постоянного выпуска дополнительных продуктов под белой этикеткой, они разрабатывают линию цифровых киосков под названием Fastendr. В настоящее время они используют их в своих магазинах, чтобы сократить расходы на оплату труда, но модифицированные версии этой технологии могут быть переданы в аренду другим розничным компаниям. Кроме того, я предполагаю, что разработка этих цифровых киосков может однажды привести к выпуску линейки торговых автоматов, которые будут способны проверять возраст покупателей перед продажей. Помимо каннабиса, такие автоматы можно будет использовать для продажи алкоголя или табачных изделий.

Помимо дисконтной модели Cabana Club, компания роет очень глубокий ров с помощью своей программы Elite. Элитные клиенты платят ежегодный взнос, чтобы получить доступ к еще более значительным скидкам. Эта модель похожа на ту, которую использует Costco. Как только потребитель платит за доступ к таким скидкам, он с меньшей вероятностью будет заинтересован в приобретении каннабиса и аксессуаров где-либо еще. Совокупность этих двух вариантов скидок дает рецепт для создания невероятно сильной лояльности к бренду.

Поскольку большинство производителей все еще сосредоточены на попытках получить прибыль от выращивания растения, все они подвержены риску производства, а High Tide - нет. В периоды, когда цена на каннабис высока, производители могут рассчитывать на более высокую маржу и прибыль. В то же время, когда цена низкая, производители могут рассчитывать на трудности. Кроме того, как и в случае с большинством других товаров, продажа конечным потребителям позволяет получить дополнительные преимущества и является гораздо более выгодной, чем производство. Именно поэтому Starbucks производит лишь небольшое количество продаваемого кофе. По мере становления отрасли я ожидаю, что цена на цветы продолжит падать. Однако изменение мышления целой отрасли требует времени. Несколько месяцев назад Брюс Линтон, бывший генеральный директор Canopy Growth, давал интервью The Dales Report и рассказал, насколько мощной была бизнес-модель High Tide. Теперь, когда у Брюса появилась возможность выйти из игры и стать сторонним наблюдателем, он изменил свои взгляды на долгосрочный путь развития отрасли.

Хотя я в основном виню в страданиях производителей безудержное перепроизводство, дополнительное понижательное давление High Tide на розничную цену каннабиса только усугубляет их положение. Со временем, когда все больше конкурентов потерпят неудачу, должны появиться привлекательные возможности для покупки.

В отличие от большинства своих конкурентов, High Tide имеет чрезвычайно низкую стоимость расширения. По заявлениям генерального директора, средняя стоимость открытия нового магазина составляет всего около 300 тысяч канадских долларов. Компания выбрала вертикальную интеграцию аксессуаров для каннабиса вместо самого каннабиса и уже имеет глобальную цепочку поставок. При выходе на новый рынок им нужно лишь обеспечить местный источник каннабиса. Бизнес-модель всех остальных компаний основана на выращивании каннабиса, поэтому им также необходимо создать инфраструктуру для выращивания и переработки. Составление оценок стоимости расширения для каждой отдельной компании в отрасли выходит за рамки моей задачи. Однако я могу посмотреть на коэффициент оборачиваемости активов, чтобы очень приблизительно оценить стоимость расширения каждой компании. Необходимо уточнить, что коэффициент оборачиваемости активов - это выручка/активы. Это не доход от нового рынка/стоимость экспансии. Тем не менее, это говорит о многом: очевидно, что High Tide требуется меньше капитала для расширения, чем большинству конкурентов.

Выводы

Теперь вы понимаете, почему High Tide - это не просто игра в каннабис, это единственная надежная инвестиция. Выбирать конкурентоспособные компании - это хорошо, но я предпочитаю сделать еще один шаг вперед и инвестировать в компании с несправедливыми по своей сути бизнес-моделями. Модель скидок High Tide пользуется бешеной популярностью у потребителей, одновременно создавая финансовый стресс для конкурентов; это идеально.

Руководство компании уже доказало, что оно компетентно и понимает потребности своих клиентов на более высоком уровне, чем конкуренты. Когда в Канаде разразилась ценовая война, это подстегнуло адаптацию и инновации. Все были вынуждены искать новые стратегии для достижения долгосрочного успеха. Эта компания превратилась в компанию, способную процветать независимо от цены на товар, который она продает. Они жаждут выходить на новые рынки и могут делать это дешево. Поскольку в настоящее время они открывают магазины только в Канаде, а в скором времени им станут доступны и другие рынки, у них еще очень длинная взлетная полоса.

Акции находятся в зоне накопления в течение последних 18 месяцев, и я буду продолжать покупать их до следующего крупного ралли. Благодаря низкой стоимости расширения и культуре инноваций я считаю, что у этой компании есть потенциал стать очень привлекательной долгосрочной компанией.