FX Daily: el cauteloso Powell detiene el alza del dólar

Los comentarios cautelosos del presidente de la Reserva Federal ayer detuvieron el aumento dólar estadounidense y deberían respaldar los tipos de cambio de alto rendimiento durante los meses de verano. Si bien el alza del EUR / USD está limitado, las monedas europeas cíclicas como NOK o CZK deberían funcionar bien. Estimamos que el EUR / GBP cotiza cerca, aunque moderadamente por encima, de su valor razonable a corto plazo.

USD: El presidente de la Reserva Federal, Powell, frena el alza del dólar

El presidente de la Fed, Powell, mantuvo su mantra de cautela en su testimonio de ayer y, a pesar del fuerte aumento del índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU., Se dio cuenta de que es demasiado pronto para comenzar a pensar en un ajuste inminente y que cualquier reducción en las compras de QE continúa aumentando. estar muy lejos. Con la Fed todavía creyendo en la naturaleza transitoria de las presiones inflacionarias y sin un ajuste inminente y prematuro en las tarjetas, esto sugiere que los tipos de cambio de alto rendimiento (particularmente cuando los bancos centrales entran en modo de ajuste, en los mercados emergentes son BRL, MXN y RUB) deberían manténgase apoyado durante los meses de verano.

Para los países de bajo rendimiento del G10, como el EUR o el JPY, su ventaja frente al USD debería ser limitada, a pesar de la cautela de Powell, porque el inicio del ciclo de normalización de la política de la Fed se sigue programando para que ocurra significativamente antes y sea mucho más pronunciado que el de el BCE y el BoJ.

EUR: Estabilización en EUR / USD

Los comentarios de Powell ayer pudieron detener el declive del EUR / USD pero, alternativamente que tratar de encontrar una reversión significativa en el EUR / USD, es mucho más probable una estabilización en el par en las próximas semanas porque la Fed está, no obstante, más cerca de la normalización de la política en comparación con el ECB. Aún así, los comentarios cautelosos del presidente Powell deberían ayudar a revertir las pérdidas recientes en las divisas cíclicas europeas, como SEK y NOK, particularmente en el caso de NOK, donde esperamos que el banco central de Noruega aumente las tasas de interés dos veces este año.

En el espacio de divisas de la CEE, la CZK continúa revirtiendo sus pérdidas anteriores porque los comentarios agresivos de varios miembros de la junta del banco central checo subrayan nuestra opinión de que el banco central entregará otras tres subidas este año.

GBP: rondando su valor razonable a corto plazo

Tanto las sólidas cifras de empleo del Reino Unido hoy como el IPC de junio de ayer fueron un modesto positivo para la GBP y deberían mantener al EUR / GBP en el rango de 0,85 a 0,86 como recordatorio de la semana. Según nuestro modelo de valor justo financiero a corto plazo, el EUR / GBP cotiza modestamente caro con nuestra estimación del valor justo a corto plazo en 0,8490. Aún así, tal valoración errónea es bastante modesta y respalda el caso de que el EUR / GBP ronda el nivel de 0,85.

NZD: RBNZ puede comenzar a caminar ya en 2021

Si bien el anuncio de reducción gradual del Banco de Canadá no sorprendió a la industria (lo discutimos en nuestra revisión del BoC), el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda entregó un mensaje realmente agresivo en su reunión de políticas de ayer (aquí está nuestra nota de revisión de la reunión del RBNZ). Los formuladores de políticas en Nueva Zelanda anunciaron que el actual programa de compra de activos finalizará el 23 de julio, una medida que se ha visto para afirmar que un aumento de las tasas de interés ya puede ocurrir en 2021. Creemos que puede encontrar posibilidades prácticamente idénticas de que el primer aumento de 25 pb podría venir en las reuniones de agosto u octubre, y mucho depende de los datos entrantes, a saber, las cifras de inflación de mañana y el informe de desempleo a principios de agosto, ambos discutiendo el 2T21. El consenso es para un aumento interanual del 2.7% en el IPC general: cualquier valor por encima de ese número debería alimentar la especulación de un alza en agosto, aunque sospechamos que los datos de desempleo serán más esenciales para el RBNZ considerando cómo ha abordado los picos de inflación esperados en el 2T y el 3T como transitorios. .

Desde una perspectiva de FX, el NZD parece estar listo para aprovechar un acarreo mucho mejor antes que sus pares, AUD y CAD. Específicamente, la divergencia de políticas cada vez mayor con el Banco de la Reserva de Australia sugiere mucho potencial a la baja para el AUD / NZD, donde esperamos un avance a la región de 1.04 / 1.05 en los próximos meses.