8-14 февраля. Пакет помощи размером $1,9 трлн, рост доходностей по суверенным бумагам США, регуляторная поправка до 31-го марта и новый исторический максимум у BTC.

- Принятие пакета стимулов размером $1,9 трлн
В четверг был принят законопроект размером в $1,9 млрд. В нем заложены: $900 млрд компенсации компаниям и населению, из которых $400 млрд – это прямые выплаты в $1400. Важно, что 80% предыдущих выплат американцы внесли на брокерские счета, теоретически можно ожидать $400 млрд * 80% = $320 млрд притока в популярные у физиков просевшие акции технологического сектора. Но, ожидается, что все американцы только к концу этой недели получат выплаты, что отстрочит возможное ралли на пару дней. Однако, в противовес, продолжают расти доходности по облигациям США.

- Рост доходностей облигаций США 10-летних из-за инфляционных ожиданий. Почему из-за этого проседают котировки акций и евробондов развивающихся рынков?

После временной просадки доходности 10Y Treasuries до 1,5%, бумаги отыграли потери и поставили локальный максимум в 1,64%, что уже существенно опережает среднюю дивидендную доходность всего S&P 500 (1,54%).
Консервативные фонды продолжают продажи облигаций из-за опасений об усилении инфляционного давления, и соответственно премия по облигациям растет. Но второй уровень ротации капитала, подразумевает переток длинных, но более рисковых денег из акций и облигаций развивающегося рынка в привлекательные защищенные облигации США с доходностью +1,6% годовых. Что оказывает давление как на котировки акций, так и на котировки облигаций развивающихся рынков (Премия по евробондам Украины на 11 марта (c погашением в 2032-м году) выросла на 4% всего за два дня).

Этот фактор еще не исчерпан, ведь до 31 марта, мы увидим крупные продажи облигаций, но уже от первичных дилеров.

- Истекает строк регуляторной поправки, для держателей гос. облигаций США

С апреля 2020-го года первичные дилеры облигаций США (банки) могли не учитывать лонг-позицию в государственных облигациях при расчете показателя левереджа. Проще говоря, они могли скупать больше, чем им было разрешено до этого. Но, (через 15 дней) истекает срок действия этой поправки. По оценкам, около $180 млрд облигаций свыше норматива сейчас находятся на балансе у первичных дилеров. Если поправку не будет продлена, на рынок до конца месяца будет вливаться избыточное предложение бумаг, что повлияет на дальнейший рост ставок по облигациям.

Однако, на фоне неопределенности на фондовом рынке растет цена биткоина.

- BTC первый раз пробил отметку в $60 тыс.

Биткоин обновил исторический максимум, достигнув отметки в 62 тыс. Положительная динамика факторов, поддерживающих спрос сохраняется – крупные покупатели выводят его с криптобирж для длительного хранения, корпоративные игроки продолжают скупать монеты. Но, с начала марта, резко упало количество кошельков с балансом свыше 1000 BTC в структуре холдеров. Для поддержания высоких котировок, количество ритейл кошельков с низким балансом должно увеличиваться, что происходит сейчас. Также отмечу, что JPM Chase сохраняет высокий прогноз в $150 тыс. до конца 2021-го года, а часть полученных stimulus checks отправятся на покупку BTC.

Более утешительные новости для цикличному сектору, к которому все чаще обращаются инвесторы.

- Продолжается ротация из growth акций в цикличные сектора (fin, industry, cons)

Несмотря на явный отток средств из высокотехнологичных акций (с начала марта - Apple -5,2%, AMD -0,6%), акции промышленных и цикличных компаний продолжают расти, так акции Ford выросли на 11,3%. С открытием экономики инвесторы больше обращают внимание на сектора (туризм, промышленность), которые не восстановились до предкризисных уровней.

На следующей неделе американцы начнут получать stimulus checks, которые, традиционно, частично пойдут на фондовый рынок, что обеспечит некоторую поддержку котировкам. Но, продажи облигаций первичных дилеров, будут балансировать цены из-за дальнейшего роста доходностей по суверенным облигациям США.