Как крах фондового рынка «задевает» экономику?

В средине марта основные фондовые индексы упали на 30-35% за несколько недель. Dow Jones отыграл падение за 5 месяцев, а европейские рынки так и не вышли на предкризисный уровень. По итогам кризисного ралли реальный сектор экономики: агросектор, производство, торговля, услуги, - и фондовый рынок двигались синхронно, безусловно, с большей волатильностью фондового рынка (-30% в марте) против -10-15% для европейских стран и США.

Фондовый рынок, первоочередно, является показательным индикатором состояния экономики умноженного на уверенность в ней институциональных и индивидуальных инвесторов. Динамика фондового рынка, в особенности технологического сектора (Apple +35% в июле – августе) во второй половине лета демонстрирует, что рынок ценных бумаг способен экономически обходить реальный сектор. Вместе с тем, опыт Великобритании в 1980 (проверить) году показывает, что стороны могут меняться, и реальный сектор также способен обгонять фондовый рынок.

С другой стороны, успех индивидуальных инвесторов и больших корпоративных игроков на рынке влияет на реальный сектор. Во-первых, около 40% инвесторов на фондовом рынке в США – это домохозяйства. Изменение цен на активы (акции, фонды, облигации), может повлиять на модель поведения относительно финансовых решений. Например, замедлить восстановление розничной торговли, которая остается одним из локомотивов роста в августе – сентябре в Украине, или повысить количество откладываемых денег, что негативно влияет на экономический рост: деньги изымаются и не участвуют в обороте экономики, что снижает потребительские тратты.

­Однако, последствия этого фактора ограничены готовностью терпеть краткосрочные убытки частными инвесторами. Динамика цен на недвижимость критичнее отражается на потребительской модели поведения.

Второй фактор – это обесценивание активов пенсионных фондов, практика, не широко распространенная в Украине, но повсеместно использующаяся в стране с крупнейшим (30% от мирового – 30 трлн. долл.) фондовым рынком в мире – США. Пенсионные фонды вкладывают «retirement money» в акции, происходит слом тренда, активы обесцениваются, и вкладчики теряют накопленные деньги, и возможно, не смогут получить сумму достаточную для выхода на пенсию.

Корпорации. Финансовый менеджмент

Если фондовый рынок падает, то активы компании, которая вложилась в ценные бумаги, обесцениваются. Компания теряет ресурсы для выплаты заработных плат и попадает в период экономической турбулентности без запаса прочности. Компания обращается за кредитным финансированием к государству, или институциональным заемщикам для покрытия финансовых обязательств.

После окончания кризисного периода, акции, которые управляющий инвестиционным отделом не продал с 30% дисконтом, восстанавливаются в цене, и вырученные деньги с продажи покрывают кредитные обязательства. В идеальном сценарии компания покрывает кредитные расходы уменьшением своих активов на кредитную ставку. Но важно отметить, что если компания с не выполнимыми финансовыми обязательствами не найдет кредитное финансирование, то ее ждет банкротство, а в кризис оценка платежеспособности заемщика возрастает вместе со снижением самой платежеспособности.

Привлечения финансирования под новые проекты.

Длительная рецессия рынка ценных бумаг значительно усложняет процесс привлечения капитала для компаний – на рынке, где ценные бумаги показывают негативный тренд, инвесторы не заинтересованы в покупке акций новой компании.

Успех компаний на рынке денежных привлечений взаимосвязан с устойчивым экономическим развитием, а его недостаток фактически останавливает процесс появления крупных корпоративных игроков.

Отсутствие IPO (процесс первичного размещения акций) значит, что экономика может расширяться исключительно повышением эффективности производства за счет обучения рабочих, инвестиций на обновление и закупку новых капитальных активов (станки и т.д.) за счет кредитных средств или маржинальности. Но существует предел использования кредитных средств и повышения эффективности существующих единиц без увеличения их количество.

Итог, экономический рост без здорового фондового рынка ограничен повышением эффективности существующих бизнес единиц и расширением за счет кредитных средств.