June 10, 2020

Кто колеблет курс?

Изменение курса доллара сегодня – это результат сотен операций на Межбанковском валютном рынке, где встречаются крупные продавцы и покупатели иностранной валюты. Исходя из названия на «рынок» имеют доступ банки, но они не являются единственными, кто имеет доступ к операциям с валютой.

А кто покупает, продает валюту, и почему возникают колебания курса мы рассмотрим дальше.

Межбанковский валютный рынок - это аналог Биржи ценных бумаг с трейдерами и своими зелеными «акциями». Торговля доступна для банков, которые покупают и продают валюту для погашения своих обязательств (детальнее дальше), импортеров продукции, которым нужен доллар для расчета с иностранным контрагентом, и экспортеров продукции, которые продают доллар, для покрытия гривневых обязательств.

Для того чтобы обеспечить стабильность валютной системы «плавающих курсов», в которой доллар стоит столько, сколько за него готовы заплатить, Центробанк страны (НБУ) осуществляет контроль за рынком. Выходя с интервенциями (операциями покупки/продажи валюты из резервов) для сглаживания острых углов колебаний.

Банки

Кто это. Банки – это главный игрок на Межбанковском рынке. Они покупают и продают доллар, как для покрытия своих обязательств и нужд: выдача валютных кредитов, и погашение валютных депозитов; так и с коммерческой выгодой используют колебания курса для заработка. И конечно для того чтобы удовлетворить спрос или предложения своих клиентов – юридических лиц (импортеров и экспортеров).

Пример дисбаланса. В среду 50 лиц пришли взять валютный кредит у банка. К сожалению, банк не обладал таким ресурсом валюты, поэтому вышел на Меж. Банк с покупкой на недостающую сумму. По курсу, с которым открывался рынок банк смог купить только половину. Но ждать завтра – банк не способен, поэтому он выставляет заявку на курс доллара на 10 копеек выше, чтобы погасить свои нужды в валюте.

Повышенный курс покупки влияет на дневную ситуацию на рынке и влияет на вектор курса на завтра.

Экспортеры

Кто это. Компании производители продукции, которые сбывают ее за рубеж за иностранную валюту, а зарплаты и материалы оплачивают в гривне.

Пример дисбаланса. В понедельник 20 компаний агропромышленного сектора получили выручку за партии зерна отправленную в США. Оплата пришла в долларах на счет компаний. Им нужно платить зарплату работникам и закупать ресурсы в гривне, и ждать компании не способны. Банк от их имени выступает на межбанковском рынке с 20-ю контрактами о продаже валюты. Рынок наполняет доллар, и для того чтобы выполнить обязательства о продаже, банк продает доллар по цене (РЫНОЧНАЯ – 0,10 грн. за долл.) что опускает рынок вниз.

Импортеры

Кто это. Импортеры продают товары на украинском рынке, а выручку получают в гривне. Но товар, завезенный в страну, они приобретают за иностранную валюту.

Пример дисбаланса. В четверг 40 компаний крупного ритейла оплачивают контракты, заключенные в долларе, иначе поставка товара затягивается на недели. Для покупки доллара, они обращаются к банку, который от их имени выступает с покупкой на межбанковском рынке. Для того, чтобы в полном объёме покрыть спрос клиентов банк выставляет цену выше рыночной. Итог, цена внутридневная повышается, а завтрашняя коррелируется по результатам текущего рыночного дня.

*1

Также одной из составляющих «плавающего курса» является спрос населения. Которое отчетливо реагирует на экономическую ситуацию страны, и в кризисные моменты сначала скупает валюту, после продает. Движения такого рода усложняют ослабления колебаний курса, но НБУ с доступными золотовалютными резервами справляется с покрытием краткосрочных турбулентностей.

*2

Немаловажным фактором колебаний курса выступает спрос государства на валюту во время погашения валютных обязательств. В случае низкого уровня резервов НБУ, которые используются для погашения валютного долга, национальная валюта проходит испытание на доверие. Более того, НБУ теряет воздушную подушку для сглаживания колебаний. Но в данный момент 25 млрд долл. ЗВР служат достаточным количеством запаса для минимизации влияния этого фактора на колебания курса.

Почему в период экономического кризиса курс гривны укрепляется?

Причина в дисбалансе на валютном рынке страны. С закрытием границ и уменьшением импорта на период локдауна, потребность в валюте упала. В данный момент межбанк испытывает перекос в сторону превышения предложения валюты над спросом - банально, нет покупателей валюты для движения курса в сторону ослабления гривны. В летний период, вместе с активизацией агроэкспорта, приток влаюты увеличится - что увеличит предложение.

Ожидать ослабления курса гривны, стоит после окончания лета. Когда импортные предприятия полностью возобновят активность и наступит период авансовых платежей, что поднимет спрос на валюту, и ослабит гривну.

Подытоживая, еще раз отмечу, что в Украине действует валютная система плавающего курса, и изменения в нем говорят, про дисбаланс спроса либо предложения. Банки, импортеры и экспортеры, население и государство создали экосистему участники которой зависят друг от друга. Колебания в турбулентной экономической среде Украины, могут вызывать колебания в спросе конкретной группы, что приводит к изменению вектора движения курса.