Лучшая стратегия инвестирования
Лучшая стратегия инвестирования
Юрий БойцовJune 27, 2023
После небольшого перерыва мы продолжаем разбирать инвестиции и, надеюсь, этот материал компенсирует ваше терпение ожидания старта этого модуля.
В рамках этой статьи я наглядно докажу, как мертвые люди обгоняют по доходности лучших трейдеров и почему так происходит, а также как хомяк (настоящий, пушистый хомяк) обогнал Уоррена Баффета по доходности.
Начну, пожалуй, с одного забавного (но от этого не менее эффективного) исследования, которое закончилось совсем 1-2 года назад.
В июне позапрошлого года предприимчивый twitch-стример создал для своего хомяка клетку, оснащенную определенными датчиками и имеющую два туннеля: в случае, прохода через левую сторону - хомяк продаст крипто-монету, через правую - купит.
Выбор монет осуществлялся с помощью датчиком встроенных в его беговое колесо.
Звали этого "трейдера-хомяка" мистер Гокс, и это имя стоит запомнить, потому что он обогнал Фонд Баффета по доходности.
Имея начальный капитал в 390 долларов, за 3 месяца хомяк разогнал свой депозит до 580 долларов (на момент 20 сентября). То есть почти +50%.
Грызун обогнал по доходности биткоин, Фонд Уоренна Баффета, SP500 и Nasdaq.
- приобретение токена Chiliz (CHZ) по цене $23,6 и продажа по $36,44 (+54%);
- покупка токена Pantos (PAN) за $23,57 — продажа за $35,33 (+50%);
- покупка Dogecoin (DOGE) на $23,79 и продажа по $34,8 (+50%).
Шутки шутками, а стоит задуматься. Многие люди шортят бычий рынок и умудряются терять деньги даже тогда, когда все растет.
Ты буквально можешь ничего не делать и зарабатывать. Почему так получается?
Причины, по моему мнению, две и, на удивление многих, и среди них нет "непонимания технического анализ".
Причина первая - не умеют управлять капиталом (риск-менеджмент).
Причина вторая - не умеют управлять собой (психология).
На любых рынках очень часто решает не знание технического анализа, а психология, в которое включено понятие "Дно и пик не поймать". Порой нужно быть готовым к краткосрочной боли для будущей победы.
Пример 1.
От грызунов идем к нашим братьям. А именно к исследованию 2012-2014 годов, которое проводилось Кембриджским университетом.
В нем инвесторам предложили следующую стратегию: 20% оставить в депозите, а 80% отправить в портфель, который выберут обезьяны.
Естественно, ни о какой балансировке портфеля или активной торговле речи не было: обезьяны собирали чистой воды долгосрочный портфель.
По итогам 2014 года, средний хедж-фонд заработал минус 0.6%, а портфель обезьян вырос на 2.3%.
А за год до этого, когда хедж-фонды заработали порядка 6.7%, обезьяны обогнали их в 3(!) раза и сделали 21%.
Но и это не все. Еще за год до этого - в 2012 - эффективность обезьян оказалась аж в 4 раза выше, чем хедж-фондов. 13% против 3.5%.
Поэтому, если захотите довериться профессионалам - идите в зоопарк. Это круче любого Уолл-стрит.
Какой вывод был у исследования?
Логичный, что пассивное инвестирование, которое основано на распределении активов по различным классам, гораздо эффективнее, чем управление профессиональными аналитиками.
Пример 2.
История произошла в России, эксперимент начинался в 2008 году и закончился в 2018.
Обезьяна по прозвищу Лукерья, в ходе эксперимента, сформировала портфель из акций российских компаний.
Ей предложили кубики с 30 самыми котирующимися акциями на Московской торговой бирже из которых она отобрала 8.
Сбербанк, Лукойл, Полюс Золото, Роснефть, Автоваз, Газпром-нефть, Уралсвязьинформ, Сургутнефтегаз.
К сожалению, Лукерье никто свои средства не доверил, а зря.
По итогам 10 лет, исследователи решили посмотреть что случилось с виртуальным портфелем Лукерьи и обнаружили, что он вырос в 7.5 раз (!) - с миллиона до 7.6 миллионов.
В тоже время лучшие ПИФы показали доходность от 2.2 до 5.1 раз (220 - 510%) и поголовно уступили обезьяне.
Мы уже познакомились со стратегиями инвестиций для животных, пришло время перейти к игре великих инвесторов против заурядных игроков в дартс.
Сразу спойлерну, что следующим этапом мы будем рассматривать мертвых инвесторов, поэтому лучше развлечемся исследованиями с игроками в дартс, чем запустим некролог.
Однажды Бертон Малкиел - профессор Пристонского университета - сказал:
Обезьяна с завязанными глазами, бросающая дротики в финансовые страницы газеты, может собрать портфель, который покажет столь же хорошие результаты, что и портфель с бумагами, тщательно отобранными экспертами.
Он автор книг "Десять главных правил для начинающего инвестора", "Случайная прогулка на Уолл-стрит" и сторонник "простых пошаговых стратегий", поскольку считает, что они "позволяют любому частному инвестору превзойти самых искушенных профессионалов, причем с меньшим риском."
Однажды Бертон сказал слова выше и однажды журналисты колонки Wall Street Journal решили проверить его высказывание.
23 апреля 2018 года они развесили на стене страницы газеты с котировками акций и стали кидать в них дротики.
8 акций пришлись на покупку, 2 - на продажу.
Ровно через год - 23 апреля 2019 - они подвели итоги и сравнили доходность их портфеля со средней доходностью акций, которые в качестве инвестиционных идей предлагали управляющие фондами на ежегодной конференции в Нью-Йорке.
Журналисты WSI подвели итог лаконичной фразой:
В этом финансовом эксперименте не пострадало ни одно животное, но эго некоторых человеческих существ было сильно уязвлено.
В среднем, проф. инвесторы получили отрицательную доходность в 9.7% со знаком минус, в то время как портфель, сформированный в ходе игры в дартс, вырос на 17.3%.
В начале 2007 года Уоррен Баффет публично объявил, что готов держать пари на $500 000, «что никто из профессионалов не сможет составить портфель хотя бы из пяти фондов хедж-фондов, которые за десять лет обгонят по доходности один выбранный им фонд на индекс S&P 500 с учетом всех комиссий и сборов».
Протеже для этого пари было найти трудно: видимо, никто не хотел рисковать репутацией.
Однако Тед Сайдес - управляющий активами в Protege Partners - все же согласился.
Он выбрал 5 фондов, в портфеле которых суммарно около 100 хедж-фондов (то есть, фонд фондов эдакий).
Пари началось в январе (с 1 числа) 2008 и закончилось 31 декабря 2017.
Кто хорошо заработал? Управляющие фондов, управляющие хедж-фондов, брокеры и биржа (на комиссиях). И Уоррен Баффет. Но не инвесторы хедж-фондов.
В мае 2017 Тед признал поражение. Однако, он отметил, что "на снижающемся рынке прибыль инвесторов хедж-фондов обычно больше, чем у инвесторов индексных фондов".
И это, в принципе, логично. Индекс Sp500 зависит от американской экономики и последние 10 лет она была довольно бычьей (если не начинать делить рост сп500 на рост инфляции и денежной массы).
Однако, я отмечу тут один факт, который упустили многие: Баффет попал в очень удачное время. После рыночного падения коррекция в рост, и часто очень агрессивный, неизбежна. И именно тогда он заключил пари.
Мир инвестиций делится на трейдеров и инвесторов.
Самая трудная задача у инвестора - ему нужно ничего не делать. А это действительно сложно. Просто сидеть и ждать.
Теоретически, трейдеры должны уметь обыгрывать инвесторов - иначе в чем суть их работы?
Например, таблица из отчета SPIVA, из которой четко видно, что на 5-летнем промежутке времени Индекс S&P 500, состоящий из 500 акций самых крупных компаний Америки, удалось обыграть только 8,09% управляющих! При этом, 91,91% показали доход ниже!
По этому же поводу инвестиционная компания Fidelity (управляет активами на 4.2 триллиона долларов) провела исследования счетов своих клиентов, дабы найти "эликсир успеха".
В итоге, лучшими стали или заброшенные счета, или счета мертвых людей.
Какие причины привела компания и почему, по ее мнению, получается так, а не иначе?
- Больше сделок - больше комиссий. Помимо активной торговли, есть еще комиссия фонда (если вы вкладываетесь в хедж-фонд или в фонд фондов: они берут комиссии и за управление вне зависимости от результата, и за удачные сделки).
- Брокеры заинтересованы в вашей активности. Все: крипто-биржи, форекс-брокеры и тд - все они хотят, чтоб вы были активными участниками рынка. Чтоб ликвидность переходила из рук в руки.
- Поэтому, они создают информационный шум. На практике, по статистике выше, в лучшем случае 10% трейдеров фондового рынка смогли обгонять пассивные инвестиции, на крипто-рынке все может быть по-другому (из-за повышенной волатильности), но едва ли больше 15% трейдеров обыграют биткоин.
- Живой человек - зависит от СМИ, от настроений толпы, от страха и жадности. Мертвый - нет.
- Купил ты акцию, а она падает на фоне новостей. Что ты сделаешь? Продашь ее.
- Что ты купишь? То, что растет. И растет активно. В итоге, растущая акция уйдет во флэт, а потом на коррекцию, а падающая - наоборот, в рост.
- Ты проиграешь с двух сторон.
- Или будет так. Увидел ты прибыль - 20%. И думаешь: о, круто, надо фиксироваться. А твоя позиция дает 30-40-50-80% доходности. Ты кусаешь локти, ищешь другие акции, пытаешься отыграться. Короче, занимаешься тем, что "поливаешь сорняки и вырываешь цветы".
Поэтому, не зря на Уолл-Стрит говорят, что мертвые зарабатывают больше.
Слова Джона Богла, основателя первого пассивного (индексного) фонда Vanguard:
«Я говорю некоторым финансовым советникам — «купить и держать».
Один из них как-то спросил меня:
— Я даю своим инвесторам ваш совет — «купить и держать». Они спрашивают, что им делать, а я говорю — ничего не делать. И на первый год, и на второй, и на третий — я повторяю, ничего не делать. И тогда инвесторы спрашивают: «Каждый год вы мне говорите ничего не делать. Зачем же вы тогда нужны мне, для чего?».
— Самый верный ответ: «Я нужен вам, чтобы удерживать вас от попыток что-либо сделать».»
В инвестициях: больше - не значит лучше. Меньше делаешь - больше зарабатываешь.
Тоже самое с портфелем и диверсификацией: тебе не нужно 10-20-30 акций/криптовалют, чтоб зарабатывать.
Терпение приносит деньги.
Нетерпение губит деньги.