Инвестиции Шредингера.

В 1935 году Альберт Эйнштейн опубликовал статью, в которой обсуждалась концепция суперпозиции - ее суть состояла в том, что объект может находиться одновременно в нескольких квантовых состояниях до того момента, пока мы не начнем за ним наблюдать.

Эта теория показалась австрийскому физику Эрвину Шредингеру несколько абсурдной, и чтобы выразить свое скептическое отношение к ней он предложил свой знаменитый мысленный эксперимент с котом. В чем он заключался?

Кот заперт в стальной камере, в которой имеется механизм, содержащий радиоактивное атомное ядро и емкость с ядовитым газом. Вероятность распада этого ядра в течение часа составляет 50% - если оно распадается, то открывается емкость с газом и кот погибает, если нет, то кот остается жив.

Закрываем кота в этой камере и через час задаемся вопросом: жив ли кот? Концепция суперпозиции говорит нам о том, что атомное ядро находится в нескольких состояниях одновременно, а значит кот и жив, и мертв одновременно.

Как вы понимаете, это невозможно. То есть, при помощи этого эксперимента Шредингер сумел показать существенные изъяны этой теории Эйнштейна. Акт наблюдения не меняет состояние кота — открыв камеру мы лишь узнаем о том, жив он или нет.

Большинство из нас слышало о коте Шредингера, но при этом мы даже не осознаем, насколько полезен этот мысленный эксперимент для размышлений о ценах на наши активы.

Когда мы хотим узнать цену чего-либо, мы используем для этого фондовый рынок или какие-то сопоставимые активы. Действительно, если мы продаем фонд на индекс Московской биржи или на S&P 500, то мы видим его цену и она нам известна. Если же нам нужно продать свою квартиру, то мы можем сравнить ее с аналогичными квартирами в этом же районе и узнать ее примерную стоимость.

Но если рынки перестают быть нормальными, то ценообразование актива перестает быть прямым. Возникает хаос и нестабильность, и вы понимаете, что не узнаете цену своих акций или недвижимости, пока не пойдете их продавать.

Так же как в эксперименте с котом Шредингера, мы не знаем, в каком состоянии находится наш актив, и только в процессе продажи мы можем открыть стальную камеру и увидеть его истинную цену.

В истории полно примеров, когда люди считали, что знают цену своих активов, но при попытке продать их они понимали, насколько были не правы. Нобелевские лауреаты, управляющие фондом LTCM, ощутили это на своем горьком опыте в тот момент, когда их ставки на спреды по облигациям обернулись против них:

«Трейдеры не ожидали, что на их активы, которые казались такими надежными, просто не будет покупателей. Партнеры из Токио сообщили им то же самое — на эти облигации нет никакого спроса».

В LTCM считали, что они легко выйдут из своих активов, но во время кризиса 1998 года они не смогли этого сделать — покупатели исчезли, а вместе с ними исчезла и ликвидность. Трейдеры LTCM вынуждены были продавать, а для этого им пришлось серьезно снизить цену и понести огромные убытки.

Подобный случай произошел и с наследниками Вандербильта, которые были вынуждены в разгар Великой депрессии продать свой знаменитый Мраморный дом на 99% дешевле, чем он стоил на самом деле.

Именно во время финансовых кризисов и проявляется самая суровая правда о стоимости активов: те времена, когда вы больше всего хотите их продать — это те же самые времена, когда цена на них будет сильно отличаться от той, на которую вы рассчитывали.

Больше всего мы нуждаемся в деньгах во время кризисов и катастроф — то есть тогда, когда нам сложнее всего продать свой актив по справедливой цене. Вспомните печальный опыт евреев, которые перед началом Второй мировой войны были вынуждены продавать свое имущество за бесценок и бежать из Европы.

Единственный способ предотвратить продажу активов с убытком — это иметь достаточный запас ликвидности. Более того, если у вас достаточно сбережений, то во время кризиса уже вы сможете диктовать цены, по которым вы будете покупать подешевевшие активы.