Контанго и бэквордация в трейдинге

Фьючерсные контракты. Контанго и бэквордация

Недавно меня спросили: "Почему на Bitmex цены на фьючерс иногда выше или ниже цены бессрочного контракта?"

Чтобы разобраться в вопросе, нужно иметь представление, что такое, в принципе, фьючерс.

Простыми словами, фьючерс - это право и одновременно обязательство продавца и покупателя совершить сделку в будущем, но по установленной цене на текущий момент.

Пример: я хочу купить ноутбук через пару месяцев, так как в настоящий момент денег мне на него не хватает. Вместе с этим, я опасаюсь, что данная модель через несколько месяцев может быть снята с производства и поэтому обращаюсь к продавцу с просьбой заключить договор купли-продажи этого ноутбука, но на определенную дату в будущем месяце. Продавец также понимает, что в будущем цена на ноутбук может снизиться в связи с появлением новых моделей. Исходя из этого, ему выгодно зафиксировать цену, которая актуальна в данный момент. Таким образом, он хеджирует свои риски. В данном случае, фьючерс является поставочным, так как продавец обязуется поставить товар в установленный срок (срок экспирации), а покупатель будет обязан купить товар. В случае, когда сделка совершается без поставки реального актива, только в спекулятивных целях, фьючерс является расчетным (беспоставочным).

Если же мы сталкиваемся с такой ситуацией, когда цена фьючерса превышает стоимость базового актива, перед нами явление, которое называется Контанго. Контанго - это явление, при котором фьючерс торгуется дороже базисной цены. Контанго мы наблюдаем тогда, когда рыночные ожидания относительно стоимости актива позитивны. Таким образом, продавец, предполагая дальнейший рост цены на актив, закладывает в цену дополнительную надбавку, ну а покупателю не остается ничего, кроме как согласиться с данными условиями, так как это дополнительный "налог" на отсрочку платежа. Для примера - чем старше коньяк, тем дороже его стоимость. Я могу продать именно этот коньяк через десять лет, но за такую отсрочку придется заплатить доп. надбавку.

Обратная контанго ситуация называется Бэквордацией. Бэквордация - явление, при котором стоимость фьючерса заведомо ниже базисной цены.

В качестве примеров можно привести поставочные фьючерсы на сырьевые продукты, имеющие свойство быстро портиться, цены не недвижимость при негативных прогнозах и так далее. То есть, бэквордация возникает при негативных ожиданиях относительно того или иного актива. В случае с бэквордацией, конечно, выигрывает покупатель.

Подведя небольшой итог, можно сказать, что фьючерс - это элемент хеджирования рисков, а контанго и бэквордация - дополнительные элементы, использующиеся в качестве хеджирования при торговле фьючерсами.