Что такое рыночная и балансовая стоимость?

У компании Х есть офисы, здания, недвижимость, заводы, мебель, компьютеры, станки, оборудования, степлер и 10 упаковок бумаги А4.

Это реальное имущество компании, и это имущество сколько-то стоит. Вот это и есть балансовая стоимость компании. То есть, то количество денег, которое будет у компании, если она продаст все свое имущество.

Рыночная стоимость – это то, насколько рынок оценивает эту компанию, то, за сколько люди готовы заплатить за нее.

Если у компании есть завод, станки и материалы на 3 000 000$ - это балансовая стоимость. Если же рынок считает, что компания перспективная, прибыльная, и у нее хорошее будущее, то рынок может оценить ее на все 6 000 000$ и больше – рыночная стоимость.

На сколько я знаю, когда Сбер стоил 90р, его рыночная стоимость была меньше балансовой. Что это значит? А то, что, покупая Сбер, Вы покупаете уже не бизнес, а недвижимость. Офисы, здания, компьютеры, столы, стулья. Если взять все имущество Сбера и продать, то акционер на каждую акцию получит денег больше, чем стоит сама акция.

Это все равно, что, если бы вас остановил прохожий и предложил купить у него сторублевую купюру за 80р. А вы бы сказали: «нет. куплю за 50».

Как найти такую компанию?

Существует такой индикатор, как P/B (Price to Book).

P/B = рыночная стоимость компании / (балансовая стоимость компании минус долги).

Если P/В меньше 1 – это значит, что балансовая стоимость компании больше рыночной.

Допустим, у компании 1 000 000 акций. Одна акция стоит 10$. Рыночная стоимость тогда равна 10 000 000$

И, допустим, компания решила закрыться. После продажи всех своих активов и погашения всех долгов у нее осталось 20 000 000$ - балансовая стоимость.

Затем эта компания должна раздать все эти деньги акционерам. Получается, что на одну акцию, которая стоит 10$, приходится 20$. То есть, человек купил 20$ за десятку.

Такие компании называются недооцененными. Баффет называет их «сигарными окурками».

Чтобы найти такие компании, надо открыть сайт https://finviz.com/screener.ashx?v=111&o=pe

Выбрать фундаментал, и поставить в Р/В (<1)

Появится список компаний, у которых балансовая стоимость ниже рыночной. А дальше уже стоит изучить эти компании более подробно.

Сигарные окурки

Этот термин Баффет перенял у своего наставника - Бенджамина Грэма, автора «Разумного инвестора».

Грэм искал компании на грани банкротства с имуществом, которое еще можно продать, и закрыть все долги. Это как подобрать валяющийся окурок и сделать последнюю затяжку.

Баффет действовал в начале своей карьеры немного по другой стратегии. Он также находил такие компании, но не распродавал их, а вытаскивал из болота. Приводил компании к справедливой рыночной стоимости. А затем продавал.

Сейчас, конечно, он не может пользоваться такой стратегией, так как у него слишком много денег, и личность он публичная.

Но такой стратегией можем воспользоваться мы, особенно, если Американский рынок все-таки упадет. Рыночная стоимость компаний будет падать, и, возможно, будет много вариантов с хорошей балансовой стоимостью.