Экспресс-оценка Plata на ближайшем раунде финансирования

Основатели мексиканского финтех-стартапа Plata, бывшие топ-менеджеры Тинькофф Банка, планируют до 1 сентября провести новый инвестиционный раунд, сообщил источник Forbes. По условиям раунда чуть менее 1,5% компании будут проданы, исходя из ее общей оценки в $3,3 млрд

Статья Forbes 19 августа: Заявки на участие в этом раунде принимаются до 1 сентября, при этом спрос уже вдвое превысил предложение, поэтому сделка может быть закрыта раньше. Российские инвесторы к участию в раунде не допускаются, уточнил источник.

Головная компания зарегистрирован в США. 450 сотрудников, в т.ч. 250 IT-специалистов. $275 млн было предоставлено текущими акционерами компании: семейные фонды Олега Тинькова, а также инвестиционный фонд Baring Private Equity Global.

CEO компании - бывший топ-менеджер Тинькофф банка Нери Толлардо.

История развития

Компания основана в 2022 году.

В апреле 2023 года выпустила первый продукт - кредитную карту, затем появились программы рассрочки (BNPL), банковские гарантии и личные займы.

В сентябре 2024 года Plata запустила брокерскую платформу Plata Invest. Пока она доступна ограниченному числу клиентов, так как продукт на стадии доработки. Полноценный запуск планируется уже в этом году.

В декабре 2024 года получена банковская лицензия, которая позволит выпускать дебетовые карты, открывать текущие счета, принимать срочные вклады и т.д. Организацией этих сервисов компания и планирует заняться в ближайшие месяцы.

В 2026 году планируется запуск виртуального мобильного оператора, автокредитов и займов под залог недвижимости.

Кроме того, Plata намерена выходить и на другие рынки Латинский Америки и на сегодняшний день у компании уже есть банковская лицензия Колумбии. По аналогии с Nu-банком, добиться успеха за пределами Мексики может быть проблематично, но тем не менее, такая опция имеется.

Продукты

Банк развивается очень быстро по сравнению с аналогичными историями в финтехе:

Карточки Plata очень конкурентоспособные и отзывы самые лучшие. С мест сообщают, что народ действительно интересуется продуктом.

Динамика выручки

В интервью Осетинской Олег Тиньков хвастался, что метрики Plata растут в два раза быстрее, чем у раннего банка Тинькофф.

Путь к прибыльности

Да, я знаю что на графике ничего не видно, но как есть. Очевидно прослеживается путь к прибыльности. Благодаря возможности привлечения средств на депозиты, форма сможет снизить стоимость капитала. Ну и плюс уйдут расходы денег и людских ресурсов на получение лицензии. Менеджмент уже во 2 кв. 2025 года рассчитывает выйти в прибыль.

Оценка

В июне Plata зарабатывала более $25 млн. в месяц ($300 млн. run-rate revenue). Трек выручки следующий (прогноз на 3 и 4 кварталы мой, субъективный):

Финтех-стартапы в Латинской Америке торгуются по P/S 4-8x. Это несколько дороже среднемировых 3-6x, так как в регионе финансовый сектор развит слабо, а значит перспективы больше. Так вот по оценке 3,3 млрд Plata стоит 10x P/S. И это кажется вполне разумно, учитывая комплексность продукта (super-app, а не просто узконаправленный сегмент), звездный состав акционеров, а также совершенно безумные темпы роста компании.

Европейский Revolute прямо сейчас проводит переговоры по оценке P/S 2025 года 4,2x и прогнозными темпами роста 47,5% (в 2024 году было 72%). Сложно сравнивать эти две компании. Да, Plata растет гораздо быстрее, но зато Revolute генерирует хорошую маржинальность в районе 30%.

Пожалуй самый прямой аналог - Nu Bank из Бразилии. Это публичная компания, она торгуется на Nasdaq с мультипликатором P/S 7,6x при темпах роста выручки 14% в год. Тут недооценка Plata очевидна даже слепому. В сравнении с Nu Bank опахивает даже иксами.

Но в Мире в целом нет публичных финтех-компаний, которые демонстрировали бы темпы роста хотя бы 30% в год, так что даже и сравнить не с чем, что торговалось бы на бирже.

В начале 2026 года планируется еще один, более крупный раунд финансирования по оценке уже $4,5–5 млрд. А через два года можно рассчитывать на IPO с оценкой $10 млн. (из интервью Олега Тинькова и Майкла Калви Осетинской). Это означает доходность 40% годовых до налогов. Правда, если вы входите не напрямую, а через какой либо совместный фонд, то их услуги вам обойдутся дополнительно в 4-6% от вложенной суммы и 20% от прибыли.

Ну и повторю еще раз - книга заявок уже давно переподписана, то есть спрос выше предложения, а значит цена акций будет расти. Я б купил.