Торговый план на неделю 27 июня - 1 июля 2022

Макротренды

1. Инфляция и ужесточение монетарной политики

Инфляция в США достигла максимумов с 1981 г. и продолжает расти. Пока этот тред не сломлен, ключевая ставка будет повышаться, а рынки - падать. Правда, можно ожидать постепенного замедления динамики с учетом роста запасов готовой продукции и снижения уровня сбережений домохозяйств. Так что точка входа в американский рынок приближается, но пока момент не наступил.

В Китае инфляция низкая, страна выходит из карантина, а НБ КНР уже квартал как стимулирует экономику. Так что тут начинается цикл роста, но присутствуют геополитические риски.

В ЕС инфляция галопирует и никаких признаков ее замедления не просматривается. Рост экономики слабый и замедляется. ЕЦБ не торопится повышать ставку, осознавая хрупкость экономики Южной Европы. Так что ожидаю дальнейшее падение рынков ЕС как минимум в долларовом выражении, а в негативном сценарии возможен и обвал.

2. Энергокризис

Инфляция подогревается ценами на энергоносители. Высокие цены на топливо вызваны недостаточными инвестициями в разведку и бурение в последние 3 года на фоне пандемии, срыва следки ОПЕК+ в 2020 г. и агрессивной зеленой повестки. Так что нарастить предложение быстро невозможно. Как доказательство - страны ОПЕК+ уже с начала 2021 г. не могут освоить собственные же квоты на добычу.

Если цена нефти не упала ниже 100$ на фоне карантина в Китае и продажи нефти из американских резервов, почему она должна упасть сейчас? С учетом ослабления спроса цены на энергоносители не обязательно будут расти, но и падать особенно не на чем.

Технически график Brent упал на сильную поддержку и наиболее вероятен отскок.

Также отмечу, что котировки нефтесервисных компаний существенно отстали от цен на энергоносители, как вы можете видеть ниже:

Вывод в том, для поддержания хотя бы существующего уровня добычи деньги постепенно будут перетекать из нефтегазовых компаний в нефтесервисы. Так что идеи в NOV и FTI остаются актуальными.

3. Продовольственный кризис

Засуха в Индии, Бразилии а теперь еще на юге Европы+срыв посевной на Украине+высокие цены на газ и топливо+рост зарплат=рост цен на еду. Акции EPM упали на поддержку, в понедельник надеюсь купить на 1-2%.

4. Политическая/социальная напряженность

Все больше склоняюсь к мысли, что военное решение Тайваньского вопроса неизбежно в ближайшие несколько лет. Я ищу идеи, как на этом заработать, но пока, кажется, в моменте будет падать все.

Также помним, что в прошлый раз рост цен на продовольствие привели к "Арабской весне". Вспыхнуть может где угодно. Нужно внимательно следить за повесткой. Спекулятивно можно покупать номенклатуру экспорта полыхнувших стран.

Что касается Украины, я надеюсь, что конфликт не выйдет за рамки 1-2 лет, так как Украину в этом году ждет экономический коллапс, о чем писал ранее. Страны НАТО активно выделяют Украине средства на покупку оружия у себя же, но давать деньги на отопление, пенсии и бензин совсем не так интересно. На фоне роста цен на топливо и еду в самих странах НАТО такие траты становятся политически невыгодными. Однако, пока операция продолжается, будут вводиться новые санкции и риски на отечественном рынке будут повышенными.

Рубль доллар

Пик налоговых выплат приходится на понедельник, после чего можно ожидать коррекцию вверх, но когда и от каких уровней курс развернется окончательно - никто не знает.

Санкции

В следующем, 7-м пакете санкций ЕС, рассматриваются следующие ограничения:

• Запрет на экспорт российского золота - реально, но на мой взгляд золото продолжат экспортировать через посредников в Индии, ОАЭ и Швейцарии.
• Фиксация максимальной цены на нефть - сомнительная затея. Те страны, которые получают ее по нефтепроводам будут категорически против (Венгрия прежде всего), а нефть из танкеров просто будет перепродаваться через посредников.
• Полное ограничение доступ к SWIFT также кажется сложно выполнимым, так как в таком случае невозможно будет оплачивать российский газ. Кроме того, Сбербанк планирует запустить аналог SWIFT до конца года.

К слову, изначально 7-й пакет санкций задумывался о газе. Сейчас про это даже никто и не говорит. По газу просто наблюдаем за ситуацией вокруг турбин СП2.

Также Канадский парламент принял решение национализировать ранее замороженные российские активы. Канадский экспорт конкурирует с российским, кроме того в стране много выходцев из Украины, так что страна особенно антироссийская.

Китайский Хуавей возобновил отгрузки оборудования в РФ по отдельным контрактам - позитивный знак для РФ в целом и для МТС и АФК Система в частности.

Российский рынок

Индекс Мосбиржи находится в боковике. При его приближении к нижней границе боковика следует рассматривать покупки бумаг из последней таблицы в этом отчете.

Ожидаемые события:

В четверг ожидается ГОСА Газпрома, на котором акционеры должны утвердить дивидендные выплаты компании за 2021 год. В инвестиционном сообществе гуляют опасения, что либо дивиденды за 2021 г. не будут утверждены на ГОСА, либо за 2022 году не будут выплачены.

Особенно испугало повышение на этой неделе НДПИ, но расчеты показывают, что это снизит дивиденд за 2022 год на 7 руб, что несущественно. Сокращение же физических поставок по СП-2 привело к росту цены газа в ЕС с 950 до 1450$ за тыс. м3, что полностью компенсирует потери выручки компании.

Так что жду постепенной переоценки акций компании к 400 руб. и ГОСА в четверг будет важным драйвером роста.

Американский рынок

Пока не видно признаков замедления инфляции и смягчения денежно-кредитной политики, рассматриваю покупки в энергетике, сельском хозяйстве, оборонке и не более того. Предварительно могу сказать, что буду покупать акции технологических компаний с уровня 3 500п по S&P. На прицеле будут гиганты с сильным денежным потоком (Amazon, Microsoft) и кибербезопасность, где, как я понимаю, самой лучшей технологией владеет SentinelOne.

Важный событий на неделе не ожидаю.

Состояние портфеля

Коррекция на американском рынке позволила докупить значительное количество акций Vermillion Energy и NOV. Пока не тороплюсь возвращать позиции в Alibaba и Bidu - посмотрю на динамику цен в течение недели.

Также поступили дивиденды от ГМК Норникель.

Перспективные покупки

На фоне коррекции в нефти многие нефтегазовые и нефтесервисные фишки достигли интересных уровней для покупок. Добавил в таблицу три новых нефтесервиса.