Торговый план на неделю 23-27 мая 2022

Макротренды

На прошлой неделе я писал об основных тенденциях в мировой экономике - это ужесточение денежно-кредитной политики, энергетический и продовольственный кризис. Основываясь на приведенной ниже карте по американским акциям за 3 месяца, делаем вывод, что на ужесточении ДКП падает все, кроме сельского хозяйства, энергетики, и, в меньшей степени, фармацевтических и коммунальных компаний:

Сегодня посмотрим, насколько эти три тенденции остаются актуальными:

1. Энергокризис

На прошлой неделе появились дополнительные драйверы для нефти и газа:

Объявлено, что карантин в Шанхае отменят в июне;
Аномальная жара в Бразилии, Индии и Пакистане (как следствие рост расходов на кондиционирование);

Кроме того, начинается сезон отпусков. На фоне недофинансирования отрасли с 2020 года получим в хронический дефицит топлива.

На графике цены Brent видим, что каждый последующий локальный минимум выше предыдущего - это сильный бычий сигнал:

На энергетику в моем портфеле наибольшая экспозиция.

В Северной Америке за неделю число буровых выросло на 1,7%. То есть нефтегаз чувствует себя все более уверенно и все больше инвестирует в разведку и добычу. Так что идеи в нефтесервисах также остаются актуальными.

Угрозой котировкам цен на энергоносители могла бы стать вспышка заболеваемостью оспой обезьян. Однако, смертей не зафиксировано, так что я глубоко сомневаюсь, что правительства решаться загнать население на карантин в этот раз, но наблюдаю за ситуацией.

2. Продовольственный кризис

Аномальная жара в Индии в силе;
Срыв посевной на Украине;
Высокие цены на газ=высокие цены на удобрения.

Никаких сомнений, что угроза голода актуальна как никогда. Идеи в пшенице, подсолнечном масле и оборонной промышленности приветствуются. Присматриваюсь к Русагро, ADM, CTVA и Lochheed Martin. Не изучал детально, но предположу потенциал роста в Белуге, Абрау-Дюрсо, Русгрейн, Русаква и НМТП.

3. Ужесточение монетарной политики

Еда и топливо являются базовыми продуктами и пока цены на них растут, не стоит ожидать замедления инфляции. Как следствие, ужесточение ДКП будет продолжаться.

Глава ФРС Джером Пауэлл: "У нас есть инструменты и решимость для снижения инфляции. Если мы с этим не справимся, придется действовать более агрессивно".

Министр финансов США Джанет Йеллен: "Я не вижу, что США впадают в рецессию, но есть риски со стороны инфляции".

Хочется собрать портфель технологических компаний будущего, но пока ситуация с инфляцией не изменится, я не вижу смысла вкладываться в другие отрасли, кроме энергетики и продовольствия. IT сектору сейчас тяжело перекладывать рост затрат на потребителя, так как доминирует модель монетизации по подписке.

4. Тайвань и Китай

Все больше склоняюсь к мысли, что военное решение Тайваньского вопроса неизбежно в ближайшие несколько лет. Я ищу идеи, как на этом заработать. Делитесь предложениями, не стесняйтесь.

Специальная военная операция

ВС РФ продолжают планомерное наступление, пользуясь полным доминированием в воздухе, преимуществом в технологиях, выучке и системе управления.

Нужно понимать, что со стороны Украины задействовано больше солдат, следовательно, наступление ВС РФ, ЛНР и ДНР не будет быстрым. Но все же я надеюсь, что конфликт не выйдет за рамки 1-2 лет по следующим причинам:

Блокада с моря;
НПЗ разбомблены;
Подорванное ж/д и автосообщение с внешним миром;
ЕС обнулил ввозные пошлины на продовольствие из Украины;
ЕС активно вывозит зерно из страны (возможно, за уплату оружия).
Посевная сорвана;
Мужчины не выходят на работу, спасаясь от призыва;
Повальные неплатежи на коммуналку;
Более 5 млн беженцев.

США и ЕС активно выделяют Украине средства на покупку оружия у себя же, но давать деньги на отопление, пенсии и бензин совсем не так интересно. На фоне роста цен на топливо и еду в самих странах НАТО такие траты становятся политически невыгодными. Не забываем про промежуточные выборы в США этой осенью.

Рубль доллар

Доллар на Мосбирже упал к значениям 2018 г. — 60,12 рублей — неприятная новость для экспортеров. Пока что меры, предпринятые ЦБ для укрепления рубля явно недостаточны. Есть мнение, что ситуацию можно переломить, снизив требование к экспортерам по продаже валютной выручки с текущих 75% до 25%. Поступила надежная информация об убедительных рекомендациях из Кремля к ЦБ ослабить рубль.

Бюджет сойдется в лучшем случае по 75, а на самом деле – в диапазоне 85-90. Жду рост курса к этим значениям на горизонте года без угадывания дна.

Построение цепочек поставок "серого" импорта на горизонте 3 мес. поспособствует укреплению доллара. Если бы у меня были свободные рубли - с удовольствием бы поменял из на доллары.

Санкции

Еврокомиссия смягчила требования по введению нефтяного эмбарго против РФ после безуспешных переговоров со странами ЕС и все еще не согласовало его. По всей видимости от эмбарго откажутся, но попробуют согласовать пошлину, так что совсем расслабляться еще рано.

США вывели из-под санкций минеральные удобрения и сельскохозяйственную продукцию (кроме морепродуктов и алкоголя).

По газу большинство покупателей приняли схему Газпрома:

Польша после отказа от приобретения газа из РФ за рубли, стала получать его же через физический реверс из ФРГ. Вот и все, что нужно знать про санкции на газ.

Российский рынок

Индекс Мосбиржи возобновил рост от уровня 2 170п, после чего перешел в боковик 2 300-2 440п. Вероятно, направление выхода из него будет зависеть от дивидендов Газпрома.

Ожидаемые события:

На предстоящей неделе либо в начале июня ждем объявления дивидендов на привилегированные акции Мечела, которые могут составить более 50%, но риск невыплаты очень высок. Я ожидаю 11,8%. Но даже в этом случае, через год можем получить уже более 100%, если опять не придумают, какие активы можно списать в бумажный убыток. Я пока таких возможностей не вижу, но я и не гений бухгалтерии.
26 мая - решение по дивидендам Газпрома. Компания может выплатить их согласно дивполитике в размере 19,8%, и эти деньги очень нужны контролирующему акционеру - государству. Такая дивдоходность явно велика для голубой фишки и еще не в цене. В моем портфеле Газпром имеет наибольший вес, и в случае положительного решения жду роста котировок выше 350 р.
Действия ЦБ по отмене валютных ограничений

Американский рынок

S&P 500 на неделе не смог перейти к росту и в пятницу показал новые минимумы. Тем не менее, на низах мы увидели агрессивные покупки и можно надеяться на новую попытку коррекции. В случае пробоя 4 100п увидим среднесрочную волну роста либо переход в боковик.

Пока не видно признаков замедления инфляции и смягчения ДКП, рассматриваю покупки в энергетике, сельском хозяйстве, оборонке и не более того. Предварительно могу сказать, что буду покупать акции технологических компаний с уровня 3 500п по S&P. На прицеле будут гиганты с сильным денежным потоком (Amazon, Microsoft) и кибербезопасность (SentinelOne).

Важных событий на неделе не жду.