Торговый план на неделю 13-17 июня 2022
Макротренды
1. Энергокризис
Очередную неделю подряд запасы нефти в США опустились до минимального значения с 1987 года, а цены на бензин выросли до исторического максимума. И это, заметьте, еще не начался сезон отпусков. Высокие цены на энергоносители вызваны недостаточными инвестициями в разведку и бурение со стороны нефтяных компаний в последние 3 года. Эти компании не вкладывались в развитие в связи с большой неопределенностью будущего спроса и ценовыми шоками - вспомните карантин и срыв сделки ОПЕК+ в 2020 г., отрицательную стоимость нефти, агрессивное продвижение зеленой энергетики, планы по налогу на углеродный след. То есть проблема системная. Ярким доказательством этого является недобор странами ОПЕК+ выделенных себе же квот уже более года.
Так что я жду высоких цен на нефть еще долго. На нефтегаз и нефтесервисы в моем портфеле наибольшая экспозиция.
2. Продовольственный кризис
Засуха в Индии и Бразилии+срыв посевной на Украине+высокие цены на газ и топливо+рост зарплат=рост цен на еду. В прошлый раз высокие цены на продовольствие спровоцировали Арабскую весну, если что. Ищу точки входа в акции ADM, CTVA и Lochheed Martin.
3. Ужесточение монетарной политики
Еда и топливо являются базовыми продуктами и пока цены на них растут, не стоит ожидать замедления инфляции. Как следствие, ужесточение денежно-кредитной политики будет продолжаться.
На прошедшей неделе вышла статистика по инфляции в США за май - она ускоряется, составила 8,6% против прогноза 8,3%, и это максимум с 1981 г. На этом фоне S&P упал на 5,7% за неделю - инвесторы боятся, что ФРС с целью борьбы с ростом цен еще больше ужесточит ДКП.
Ближайшее заседание ФРС состоится уже 10 июня и для него это последнее окно возможностей сбить инфляцию перед автомобильным сезоном. По американскому телевидению только и говорят, что о ценах на бензин, так что с большой вероятностью ФРС этой воспользуется возможностью - либо повысит ставку выше ожиданий 0,5%, либо будет жесткое заявление после решения по ставке. Как следствие, падение рынков с большой вероятностью продолжится.
4. Тайвань и Китай
Все больше склоняюсь к мысли, что военное решение Тайваньского вопроса неизбежно в ближайшие несколько лет. Я ищу идеи, как на этом заработать. Делитесь предложениями, не стесняйтесь.
Специальная военная операция
ВС РФ продолжают успешное наступление, пользуясь полным доминированием в воздухе, преимуществом в технологиях, выучке и системе управления.
Сложно сказать, какой будет динамика наступления в ближайшем будущем. Я надеюсь, что конфликт не выйдет за рамки 1-2 лет, так как Украину в этом году ждет экономический коллапс, о чем писал ранее. Страны НАТО активно выделяют Украине средства на покупку оружия у себя же, но давать деньги на отопление, пенсии и бензин совсем не так интересно. На фоне роста цен на топливо и еду в самих странах НАТО такие траты становятся политически невыгодными. Не забываем про промежуточные выборы в США этой осенью.
Но пока операция продолжается, остаются и риски новых санкций и в целом высокая неопределенность. В этих условиях упор в российском портфеле стоит делать на наиболее надежные истории из дивидендных фишек. А когда появятся намеки на мир, первыми будут перформить банки.
Рубль доллар
Бюджет сойдется в лучшем случае по 75, а на самом деле – в диапазоне 85-90. Я жду рост курса к этим значениям на горизонте года, но как именно произойдет этот рост - говорить не готов.
Среднесрочно навес на доллар создается сверхположительным торговым балансом, а теперь еще банки стали массово вводить комиссии на долларовые остатки на счетах. Понятия не имею, что ЦБ может предпринять для ослабления рубля, но боюсь перед разворотом вверх курс может опустится к следующей технической цели 52 руб./долл.
В дальнейшем построение цепочек поставок параллельного импорта на горизонте 2-3 мес. поспособствует постепенному ослаблению рубля. На это указывает и сокращение запасов на складах.
Санкции
По новым санкциям новостей на неделе не было.
Последний пакет со стороны ЕС предусматривает отказ от российской нефти в течение 6 месяцев, а от нефтепродуктов - в течение 8 месяцев. Исключение сделано для трубопроводной нефти. Также отсрочку по запрету на ввоз российских нефти и нефтепродуктов по морю получили Болгария и Хорватия. У наших компаний есть время до конца 2022 года для того, чтобы перенаправить поставки, которые шли морским путем. На этом фоне растет число российских танкеров, которые отключают транспондеры.
Насколько успешно российские нефтяники смогут приспособиться к новым реалиям - неясно. К сожалению, все они решили не публиковать результаты работы за 1 кв. 2022 г. В связи с высокой неопределенностью понижаю таргет в Лукойле с 7 000 до 6 000 руб., так как компания в большей степени работала на рынок ЕС.
Российский рынок
ЦБ РФ ожидаемо опустил ключевую ставку к уровню до спецоперации 9,5%. Также был понижен прогноз по среднегодовому значению ставки до 10.8—11.4%, что означает потенциал снижения до 8.5%-9% к концу года.
Сейчас норма максимальной дивидендной доходности держится на уровне 13%-13,3% в среднем по дивидендным фишкам. На фоне снижения ключевой ставки можно ожидать снижения этой нормы дивидендной доходности, как минимум, до 10% уже в течение года. Будем ждать медленной, но верной переоценки дивидендных бумаг вверх.
С другой стороны, крепкий рубль давит на котировки экспортеров, так что подумываю получаемые дивиденды направлять в акции тех компаний, которые работают на внутренний рынок - это Яндекс, Сбербанк, АФК Система.
Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в широком боковике и подошел к его нижней границе 2300-2500п. Учитывая, что последняя волна роста не дошла до верхней границы боковика, я не особо уверен в отбое от его нижней границы и допускаю ее пробой и падение индекса на уровень 2170-2190п. В случае достижения этого уровня, рассмотрю покупку недооцененных российских акций (см. нижнюю таблицу), котировки которых дойдут до своих сопротивлений (столбец "зона покупок").
Американский рынок
S&P 500 подходит к поддержке 3810-3880п, но, как писал выше, высока вероятность его пробоя.
Пока не видно признаков замедления инфляции и смягчения ДКП, рассматриваю покупки в энергетике, сельском хозяйстве, оборонке и не более того. Предварительно могу сказать, что буду покупать акции технологических компаний с уровня 3 500п по S&P. На прицеле будут гиганты с сильным денежным потоком (Amazon, Microsoft) и кибербезопасность, где, как я понимаю, самой лучшей технологией владеет SentinelOne.
Состояние портфеля
На неделе закрыл Alibaba по 102$ и Baidu по 149$ с убытком -32 и -7% соответственно. Рассчитываю, что риторика вокруг Тайваня и возобновление карантина в Шанхае позволят мне перезайти ниже и тем самым улучшить среднюю цену входа.
Акции Alibaba после продажи по 102$ пробили сопротивление и в моменте доходили аж до 121$ (на опровергнутой в последствии новости о согласовании IPO Ant Group), так что боюсь придется восстановить позицию по цене ее закрытия 102$.
А по Baidu все идет по плану. Цена, как и предполагалось, развернулась от сопротивления 155$, планирую восстановить по 130$. При перезаходе в обе бумаги следует провести апдейт новостей касательно Тайваня.
В любом случае я рад, что вхожу в новый цикл падения по S&P с наличными на 28% от иностранного портфеля.
Также прошел дивотсечку в акциях ГМК Норникеля, ожидаю поступления 6% от позиции.
Кроме того, ЦБ РФ в устной форме обязал резидентов РФ запрашивать разрешение на продажу ценных бумаг на счетах в иностранных брокерах. Настоятельно рекомендую ознакомится с вопросом детальнее: https://www.youtube.com/watch?v=3qJbNGXvg-s&t=23s и на канале bitkogan в telegram. Если вы не уведомляли налоговую о наличии у вас счета на Белизе, то, вероятно, это вас не затронет. Но риск попасть на штраф есть и я бы воздержался от закрытия позиций без получения разрешения. Будем надеяться, что в ближайшее время эту странную норму отменят.
Перспективные покупки
