Новый фундаментал про финансовые рынки

Поэтому вполне вероятно, что новая теория о том, как работают рынки, утверждает, что даже случайные финансовые потоки могут иметь большое значение для цен активов.

В недавнем рабочем документе Ксавье Габе из Гарвардского университета и Ральф Койен из Чикагского университета изучают, как совокупная стоимость американского фондового рынка реагирует на покупку и продажу. Исследователи изучали потоки и раньше, обычно находя заметные эффекты, когда инвесторы продают одну акцию и покупают другую

Они обнаружили, что рынки реагируют не так, как описано в учебниках: они усиливают, а не ослабляют влияние потоков. Доллар притока капитала в акции увеличивает совокупную рыночную стоимость на 3-8 долларов. Рынки не являются “эластичными”, как это должно быть в учебниках.

Статья удивит типичного экономиста, который, согласно опросам авторов, считает, что потоки не влияют на цены. Это также угрожает связанным с этим финансовым теориям. Одна из них-теорема Модильяни-Миллера, которая гласит, что не имеет значения, финансирует ли компания себя собственным капиталом или долгом. На неэластичных рынках, напротив, фирма, которая выпускает долг, чтобы выкупить свои акции, обнаружит, что она повышает как свою собственную цену акций, так и более широкий рынок. Авторы рассматривают только акции, но другие исследования показывают, что рынки облигаций неэластичны (хотя и в меньшей степени). В результате политика количественного смягчения центральных банков, в рамках которой они покупают облигации, повлияет на доходность облигаций-то, что многие трейдеры принимают как данность, но что, по мнению пуристов, не должно происходить.

А портфельные менеджеры, которые обычно пытаются спрогнозировать будущие условия ведения бизнеса, могут посчитать продуктивными попытки предсказать приток и отток средств из инвестиционных фондов.