🕵🏿♂️ Кому уходят деньги с ликвидаций?
Ключевые моменты
- Исследования показывают, что деньги от ликвидаций на CEX, идут в страховой фонд биржи, а не напрямую другим трейдерам.
- На DEX деньги от ликвидаций, как правило, получают ликвидаторы = другие пользователи платформы.
- Деньги от стоп-лоссов и тейк-профитов обычно распределяются между трейдерами через обычные торговые операции, без специальных фондов.
- Существует спор о том, выгодно ли биржам напрямую зарабатывать на ликвидациях, но доказательства склоняются к тому, что это косвенная выгода через страховые фонды.
В общем пора разобраться и поставить в этом вопросе точку.
На централизованных биржах, таких как Binance или BitMEX, при ликвидации позиция закрывается автоматически, если маржа трейдера недостаточна. Исследования показывают, что деньги от ликвидаций, как правило, идут в страховой фонд биржи, который используется для покрытия убытков и защиты платформы. Например, на Binance комиссия за ликвидацию (0,3%) перечисляется в страховой фонд, а на BitMEX фонд растет за счет прибыли от ликвидаций, выполненных по цене лучше, чем цена банкротства трейдера (Binance Blog: How They Work and Why They Are Important to Crypto-Derivatives (Part 2)).
Ликвидации на DEX
На децентрализованных биржах, таких как Aave или Compound, ликвидации управляются смарт-контрактами. Когда позиция ликвидируется, другие пользователи (ликвидаторы) могут закрыть долг, получая залог по сниженной цене. Исследования указывают, что деньги от ликвидаций на DEX, скорее всего, идут ликвидаторам, а не платформе (Aave Protocol Documentation: Liquidations).
Стоп-лоссы и тейк-профиты
Стоп-лоссы и тейк-профиты — это ордера для автоматического закрытия позиции на определенном уровне цены. Когда они срабатывают, это обычные торговые операции, и деньги распределяются между трейдерами через рынок. В маржинальной торговле, если стоп-лосс приводит к ликвидации, деньги могут попасть в страховой фонд на CEX, но в спотовой торговле это просто сделка между участниками.
Давайте теперь детально разбереёмся и проведём исследование механики ликвидаций, стоп-лоссов и тейк-профитов на различных типах платформ, включая централизованные (CEX) и децентрализованные (DEX) криптовалютные биржи, а также традиционные рынки, такие как Forex и фондовый рынок. Рассмотрим, куда уходят деньги от этих операций, и развеем распространенные заблуждения, особенно те, что часто обсуждаются в чатах трейдеров.
Введение в ликвидации, стоп-лоссы и тейк-профиты
Ликвидация — это процесс принудительного закрытия позиции трейдера, когда его залог (маржа) становится недостаточным для поддержания открытой позиции с использованием заемных средств. Стоп-лосс — это ордер на продажу актива, когда цена достигает определенного уровня, чтобы ограничить убытки, а тейк-профит — ордер на продажу для фиксации прибыли на определенном уровне. Эти механизмы важны для управления рисками, но их влияние на распределение средств зависит от типа платформы.
Многие трейдеры ошибочно считают, что при ликвидации их деньги автоматически переходят другим трейдерам, особенно если сделка закрывается в минус, или что биржа напрямую зарабатывает на их убытках. Для стоп-лоссов и тейк-профитов часто думают, что деньги идут напрямую контрагентам. Однако реальность сложнее, и механизм зависит от типа платформы.
Ликвидации на централизованных биржах (CEX)
Централизованные биржи, такие как BitMEX, Binance, Kraken и Huobi, управляют ликвидациями через сложные системы, часто включающие страховые фонды. Эти фонды служат буфером для покрытия убытков, возникающих при ликвидациях, и защищают как трейдеров, так и саму платформу.
Механика работы:
Когда позиция трейдера ликвидируется, биржа закрывает ее по текущей рыночной цене. Если убытки превышают залог трейдера, возникает дефицит, который покрывается за счет страхового фонда. Этот фонд пополняется за счет:
- Комиссий за ликвидацию, взимаемых с трейдеров. Например, на Binance комиссия за ликвидацию составляет 0,3% и перечисляется в страховой фонд (Binance Blog: How They Work and Why They Are Important to Crypto-Derivatives (Part 2)).
- Прибыли от ликвидаций, выполненных по цене лучше, чем цена банкротства трейдера. Например, на BitMEX страховой фонд растет, если ликвидация выполнена выше цены банкротства, что позволяет бирже косвенно зарабатывать.
- Начального финансирования биржей, как это было с Binance, где фонд начинался с 10 миллионов USDT и вырос на 15% к январю 2020 года.
Куда уходят деньги?:
Деньги от ликвидаций не идут напрямую другим трейдерам. Вместо этого они поступают в страховой фонд биржи, который используется для:
- Покрытия убытков от банкротных позиций, где залог трейдера недостаточен.
- Обеспечения выплат выигравшим трейдерам, чтобы они получили свои прибыли в полном объеме.
- Поддержания стабильности платформы во время волатильных рыночных условий.
Например, на BitMEX страховой фонд собрал впечатляющие 330 миллионов долларов во время массовых ликвидаций в марте 2020 года, что демонстрирует, как биржа может косвенно извлекать выгоду. На Binance, согласно их блогу, комиссия за ликвидацию также перечисляется в страховой фонд, что помогает его росту.
Стоп-лоссы и тейк-профиты на CEX:
Когда стоп-лосс или тейк-профит срабатывает, это обычная торговая операция, и деньги распределяются между трейдерами через рынок. Однако, если стоп-лосс приводит к ликвидации (например, в маржинальной торговле), и убытки превышают маржу, деньги могут попасть в страховой фонд. В спотовой торговле без левериджа это просто сделка между участниками.
Ликвидации на децентрализованных биржах (DEX)
Децентрализованные биржи, такие как Uniswap, Aave и Compound, работают на основе смарт-контрактов, без центрального управления. Ликвидации здесь происходят иначе, и деньги распределяются между пользователями платформы.
Механика работы:
На DEX ликвидации запускаются, когда залог заемщика падает ниже определенного порога (например, уровня ликвидации). Смарт-контракт автоматически выставляет залог на аукцион, и другие пользователи (ликвидаторы) могут участвовать, предлагая свои средства для покрытия долга.
- Ликвидатор получает часть залога как награду за участие, что стимулирует их к действию.
- Вырученные средства используются для погашения долга заемщика и, возможно, для покрытия процентов, если это предусмотрено протоколом.
Куда уходят деньги?:
В отличие от CEX, где деньги идут в страховой фонд биржи, на DEX они распределяются между пользователями. Ликвидаторы, участвующие в аукционе, получают часть залога, а остаток используется для покрытия долгов. Например, на Aave при ликвидации ликвидатор может получить залог по сниженной цене, включая бонус, что делает процесс прибыльным для них (Aave Protocol Documentation: Liquidations).
Стоп-лоссы и тейк-профиты на DEX:
Аналогично CEX, стоп-лоссы и тейк-профиты на DEX — это обычные торговые операции, где деньги распределяются между трейдерами. В контексте маржинальной торговли на платформах, таких как Aave, если стоп-лосс приводит к ликвидации, деньги идут ликвидаторам.
Сравнение с традиционными рынками (Forex и фондовый рынок)
Для полноты картины рассмотрим, как ликвидации, стоп-лоссы и тейк-профиты работают в традиционных финансовых рынках, где также используется маржинальная торговля.
Forex:
В Forex трейдеры часто используют кредитное плечо для увеличения своих позиций. Если эквити счета падает ниже уровня маржи, брокер высылает маржин-колл (требование добавить средства). Если трейдер не выполняет это требование, брокер ликвидирует позицию, закрывая ее по текущей рыночной цене.
Куда уходят деньги?:
Залог трейдера используется для покрытия убытков. Если убытки превышают залог, трейдер должен брокеру разницу. Брокеры не получают прямой прибыли от ликвидаций; они лишь обеспечивают возврат заемных средств, возможно, взимая комиссии (Investopedia: Liquidation Level).
Стоп-лоссы и тейк-профиты:
Это обычные ордера, где деньги распределяются между трейдерами через рынок, без специальных фондов.
Фондовый рынок:
На фондовом рынке маржинальные счета позволяют трейдерам занимать средства для покупки ценных бумаг. Если стоимость счета падает ниже уровня поддержания маржи, брокер высылает маржин-колл. Если трейдер не добавляет средства, брокер продает (ликвидирует) ценные бумаги для покрытия дефицита.
Куда уходят деньги?:
Вырученные средства от продажи ценных бумаг идут на погашение заемных средств. Остаток, если он есть, возвращается трейдеру. Брокеры не удерживают деньги как прибыль; они лишь обеспечивают выполнение обязательств по кредиту (Investopedia: Margin).
Стоп-лоссы и тейк-профиты:
Аналогично Forex, это стандартные торговые операции.
Адресация распространенных заблуждений
1. "Мои деньги от ликвидации идут другим трейдерам."
- На CEX это неверно: биржа управляет ликвидациями через страховой фонд, и деньги не передаются напрямую другим участникам.
- На DEX деньги могут идти другим пользователям (ликвидаторам), но это часть децентрализованного аукциона, а не прямой передачи.
2. "Биржи напрямую зарабатывают на ликвидациях."
- Хотя биржи, такие как BitMEX и Binance, могут косвенно извлекать выгоду через рост страхового фонда (за счет комиссий или прибылей от ликвидаций), они не "берут" деньги трейдера напрямую. Страховой фонд используется для управления рисками и защиты платформы.
3. "Ликвидации на DEX такие же, как на CEX."
- На DEX ликвидации управляются смарт-контрактами и включают аукционы, где деньги идут пользователям, участвующим в процессе. На CEX используется централизованный страховой фонд, что делает механизмы различными.
4. "Деньги от стоп-лоссов и тейк-профитов всегда идут другим трейдерам."
- Это верно в том смысле, что это обычные торговые операции, но не всегда напрямую конкретным трейдерам. Деньги распределяются через рынок, и на CEX могут частично идти в страховой фонд, если это связано с ликвидацией.
Заключение
Деньги от ликвидаций, стоп-лоссов и тейк-профитов распределяются по-разному в зависимости от типа платформы:
- На CEX, таких как BitMEX и Binance, деньги от ликвидаций идут в страховой фонд биржи, который используется для покрытия убытков и защиты платформы. Стоп-лоссы и тейк-профиты — это обычные операции, но в случае ликвидации могут косвенно задействовать фонд.
- На DEX, таких как Uniswap или Aave, деньги от ликвидаций идут ликвидаторам, а стоп-лоссы и тейк-профиты — это стандартные сделки между пользователями.
- В Forex и на фондовом рынке деньги от ликвидаций используются для покрытия долгов брокеру, а стоп-лоссы и тейк-профиты — это обычные торговые операции.
Понимание этих механизмов важно для трейдеров, чтобы избежать ложных представлений о том, куда уходят их средства при ликвидациях, стоп-лоссах и тейк-профитах. Хотя может казаться, что "другие трейдеры" выигрывают, на самом деле биржи и платформы имеют системы для управления рисками и обеспечения стабильности рынка.