Стратегия инвестирования на поздней стадии рынка (по аналогии с покером)

Перевод

Введение

Недавний твит от @level941 проводит аналогию между поздними стадиями рыночных циклов и завершающей фазой покерного турнира (многостолового турнира, MTT). Посыл такой: когда рыночный цикл достигает своего пика, нужно защитить капитал, уменьшив общую экспозицию и одновременно увеличив риск на оставшихся позициях. В покере, когда блайнды растут к концу турнира, оптимальная стратегия переключается на «всё или ничего» (push/fold) по принципу равновесия Нэша — либо ставить все фишки, либо сбрасывать карты, без мелких рейзов. Твит утверждает: «Вот как играют на пике… вот как выигрывают в итоге», подразумевая, что в разогретом, позднем цикле рынка стратегия сохранения капитала и выборочных агрессивных ставок приносит наилучший результат.

Проще говоря, стратегия рекомендует на пике цикла зафиксировать значительную часть инвестиций и рисковать лишь небольшой, тщательно отобранной долей капитала в высокорисковых, но потенциально высокодоходных сделках, вместо того чтобы оставаться полностью вложенным.

Ниже мы разберём и оценим эту стратегию по четырём направлениям:

• Экономические и рыночные принципы: почему имеет смысл снижать экспозицию и действовать более избирательно на пике.
• Исторические доказательства: примеры и данные, показывающие, что защита капитала и выборочная агрессия на вершине могут превзойти полное вложение.
• Теория игр (равновесие Нэша): как работает покерная аналогия «всё или ничего» и как её применять в финансах.
• Поведенческие финансы: типичные психологические ловушки инвесторов на пике рынка (жадность, страх упустить возможность, переэкспозиция) и как подход твита помогает им противостоять.

В конце мы сформулируем стратегию простыми словами и оценим, насколько широкий подход @level941 соответствует проверенной финансовой теории и практике.

1. Принципы инвестирования на позднем цикле
Защищайте капитал и действуйте избирательно на пике

В конце бычьего рынка или экономического подъёма риск на рынке асимметрично высок: потенциал дальнейшего роста ограничен, а вероятность падения растёт. Здравые финансовые принципы предписывают в таких условиях сохранять капитал. Это часто означает сокращение экспозиции в рискованные активы («вывести деньги со стола») и накопление наличности или безрисковых активов, даже если это обходится в убыток по части последних процентов прибыли.

Известный совет Уоррена Баффетта: «Бояться, когда другие жадничают, и жадничать, когда другие боятся.» Когда цены достигают эйфорических максимумов, Баффетт становится осторожным, ожидает обвала и уходит из рынка. На практике это выражается в поэтапном снижении доли риска при достижении рыночных излишков.

Профессиональные управляющие также придерживаются оборонительного подхода на позднем этапе цикла. Например, Wellington Management в своей концепции «капитальных циклов» отдаёт приоритет сохранению капитала в периоды экстремальных значений. Близко к вершине они открывают короткие (шорт-) позиции в тех секторах, где слишком много капитала, и активно держат наличность, а длинные позиции оставляют лишь для заранее отобранных ранних или недооценённых областей. В середине 2017 года, когда большинство было оптимистично настроено, Wellington признали консенсус слишком «жёлтым» и заняли более консервативную позицию, сохранив избыточный кэш как «сухой порох» для будущих рыночных возможностей.

Аналогично, PIMCO в поздней фазе цикла снижает общий риск портфеля, уменьшая «бета-экспозицию» для адаптации к более низкой ожидаемой доходности и повышенной волатильности, и предпочитает ликвидные активы, удерживая наличность как резерв для реагирования на рыночные встряски.

В итоге, когда рынок подходит к пику, благоразумные инвесторы переходят с наступательной тактики на оборонительную, ставя цель не потерять деньги важнее, чем вытянуть максимальный доход. Призыв «защищать капитал» путём сокращения риска полностью соответствует этому принципу.

Идея «повышения риска» на остаточную часть капитала кажется противоречивой: зачем рисковать в рискованной среде? Речь идёт о том, чтобы ту часть, которая остаётся в игре, выстроить как «биллет в лотерею» — высокорисковую, но с возможностью сверхдохода, при этом основная масса капитала остаётся надёжно сохранённой. Это напоминает стратегию «гантели» Насима Талеба, когда часть средств размещается в ультра-безопасных активах, а часть — в очень рискованных ставках.

На практике это означает держать основную долю капитала в безопасных инструментах или наличности после продажи на пике и выделять небольшую долю для высокорискованных, но потенциально высокодоходных ставок. Благодаря такому разделению вы минимизируете риск «слива» всего портфеля и сохраняете шанс на дополнительный выигрыш.

2. Исторические доказательства
Сохранение капитала и избирательные ставки на пике

История предоставляет множество уроков, подчёркивающих ценность осторожности на рыночных вершинах. Главные рыночные максимумы — от биржевого кризиса 1929 года, пузыря доткомов в 2000 году, кредитного бума 2007 года до крипто/тех-ралли 2021 года — обычно оказываются теми моментами, когда инвесторы, которые предусмотрительно «сняли фишки со стола», в итоге оказались в гораздо более выигрышном положении, чем оставшиеся полностью вложенными.

Классический пример — технологический пузырь конца 1990-х. Многие опытные стоимостные инвесторы (включая Баффетта) отказались гнаться за интернет-акциями в 1999 году и упустили последний год взрывного роста. В то время их критиковали за «опоздание», но когда пузырь лопнул в 2000–2001 годах, те, кто вывел наличность или сохранил консервативную позицию, сохранили капитал, тогда как более горячие инвесторы увидели, как их портфели обрушились на ~78% вместе с Nasdaq 100. Затем осторожные игроки смогли выгодно реинвестировать по более низким ценам после краха и значительно превзойти рынок за полный цикл. Это подтверждает тезис твита: «вывести деньги со стола и никогда не возвращаться» (в рамках этого цикла) может быть выигрышной стратегией турнира — вы можете немного отставать на завершающем этапе бума, но избежите катастрофических потерь и получите ликвидность для следующей возможности.

Существуют и количественные доказательства. Исследование влияния тайминга рынка показало, что пропуск худших дней значительно усиливает итоговую доходность. Один анализ доходности индекса S&P 500 в период с 1927 по 2022 год выявил, что «пропуск худших дней» (отсутствие на рынке в периоды крупных спадов) оказывает более положительный эффект на долгосрочную доходность, чем «пропуск лучших дней» даёт отрицательный эффект. Проще говоря, избежать обвала выгоднее, чем поймать каждый подъём. Это говорит о том, что стратегия защиты капитала перед лицом ожидающегося спада действительно улучшает долгосрочные результаты, даже если иногда приходится находиться в кэше, пока рынок растёт. Непропорционально большие потери (падение на 50% требует +100% для восстановления) делают сохранение капитала при пике критически важным.

Исторические данные прошлых медвежьих рынков (2000–2002, 2008–2009, 2020 и др.) последовательно показывают, что те, кто сохранил портфель целым (или даже заработал на разумных коротких позициях), имели гораздо меньше «земли для отыгрыша» и часто возглавляли рейтинг по доходности после кризиса.

Реальный пример — Нассим Николас Талеб в 2007–2008 годах. Талеб применил упомянутую стратегию «гантели»: подавляющую часть его фонда он держал в ультра-безопасных инструментах и лишь небольшую долю — в высокоспекулятивных ставках на всплеск волатильности и рыночный обвал. Когда разразился глобальный финансовый кризис, его потери по безопасной части были минимальными, а агрессивные ставки принесли огромную прибыль. Сообщается, что Талеб «процветал во время спада 2007–2008 годов, тогда как многие на Уолл-стрит терпели убытки», именно благодаря своей стратегии сохранения капитала плюс ставки на экстремальные риски. Это полностью совпадает с рекомендацией твита: снизить общую экспозицию, но сделать смелую ставку на остаток капитала, чтобы «выйти победителем» из краха, тогда как полностью вложенные коллеги терпели убытки.

Другой пример — известный инвестор Стэнли Друкенмиллер, который отмечал важность хорошей защиты в инвестировании: «Я понял, что на конце цикла нужно защищать то, что у тебя есть». Многие успешные менеджеры фондов перед крупными медвежьими рынками наращивали кэш или активно хеджировали позиции — даже ценой упущенной прибыли, но затем они обыгрывали рынок, избежав его полного падения. Например, в конце 2007 года некоторые хедж-фонды, предвидевшие надвигающийся кризис (шортили субстандартные ипотечные бумаги или сокращали акции), получили прибыль или незначительные убытки в 2008 году, тогда как S&P 500 рухнул более чем на 50%. К минимуму в начале 2009 года эти фонды значительно опережали индекс и могли вкладывать средства в distressed-активы по выгодным ценам.

Наконец, выборочная агрессия на пике также окупается. Вспомним ставку Джона Полсона против ипотечного рынка в 2007 году: это была крайне рискованная контртрендовая сделка (масштабные короткие позиции через кредитные дефолтные свопы), тогда как большая часть рынка оставалась в лонге. Профит Полсона исчислялся миллиардами долларов и многократно превосходил любую стабильную прибыль от полностью вложенного портфеля.

Конечно, не каждый ранний выход выглядит однозначно выигрышным сразу: цикл может продолжаться дольше, чем вы думаете, и кто-то, продавший в 1998 году, мог пожалеть во время последующего ралли 1999 года. Однако дисциплинированный выход всё равно спасает от катастрофического краха. В долгосрочной перспективе предотвращение крупного убытка важнее упущения небольшой дополнительной прибыли.

Финансовый писатель Фред Уилсон сформулировал это так: «Фиксация прибыли — это не про максимизацию, а про снижение шансов разорения.» История полностью подтверждает такой подход, ориентированный на риск. Инвесторы, которые «выжили» на пике, сохранив капиталы, всегда могут реинвестировать их в следующем цикле; те же, кто гнался за последними процентами на пике, часто остаются без капитала у дна.

Таким образом, исторические кейсы и данные однозначно подтверждают двухкомпонентную стратегию, предлагаемую твитом:

1. Агрессивная защита капитала, доказавшая свою эффективность в сохранении богатства и подготовке к следующему рыночному циклу.
2. Избирательная высокая агрессия, которая при правильном тайминге может добавить значительные прибыли или обеспечить хедж при развороте.

Обе эти составляющие обычно превосходят стратегию полного вовлечения при неизбежном развороте цикла. Цель — «выиграть турнир», а не только одну руку, и для этого важно вовремя сбросить карты, сохранив фишки.

3. Теория игр и покерная аналогия: Стратегия «всё или ничего» и равновесие Нэша на рынках

Твит прямо ссылается на «MTT с растущими блайндами. Стратегия push/fold. Равновесие Нэша». Разберём эту аналогию. В многостоловом покерном турнире (MTT), когда наступают поздние стадии, блайнды (обязательные ставки) становятся очень значительными по отношению к стеку игрока. В таких условиях оптимальная стратегия часто сводится либо к тому, чтобы идти ва-банк (push), либо к тому, чтобы сбрасывать карты (fold) до флопа — нет места для небольших рейзов или спекулятивных коллов, поскольку любая ставка отнимает значительную часть стека. Такой эндгейм-подход иногда выводят из решений равновесия Нэша для хэдз-апа или коротких стеков. Равновесие Нэша в теории игр — это ситуация, при которой ни один игрок не может улучшить свой ожидаемый результат, изменив стратегию в одностороннем порядке, если стратегии других игроков остаются неизменными. В покерных турнирах существуют хорошо известные «таблицы Nash push/fold» для коротких стеков, которые показывают диапазон рук, с которыми следует идти ва-банк или коллировать, так чтобы ни одна из сторон не могла эксплуатировать другую. Если оба игрока оптимально следуют этим рекомендациям, игра достигает баланса — любое отклонение ухудшит результат отклоняющегося в долгосрочной перспективе.

Перенос на рынки: поздний этап рыночного цикла напоминает игру с высокими блайндами. Волатильность повышена, а «цена» пребывания на рынке высока: если вы остаетесь сильно инвестированным (пассивно «играете»), вы рискуете быстро «проесть» свой капитал, как блайнды съедают стек пассивного игрока. Следовательно, аналогия предлагает, что рациональный, с точки зрения теории игр, подход у пика рынка — принимать решительные «всё или ничего» решения с тем капиталом, который ещё в игре, или вовсе выходить из неё. На практике «push/fold» в инвестициях может означать либо концентрированную ставку (push) с небольшой долей капитала, которую вы готовы рискнуть — например, вложение в актив, который, по вашему мнению, вырастет, или хедж/шорт, который сработает при падении — либо «фолд», то есть удержание кэша или сверхбезопасных активов, полностью избегая риска. Вы избегаете «середины»: умеренной экспозиции повсеместно, как в режиме обычной игры, что делает вас уязвимым к резким рыночным движениям без защиты концентрированным хеджем или наличностью.

Упоминание «стиля Нэша» в твите подразумевает, что такой подход push/fold — это неэксплуатируемая стратегия для данной «игры». Если другие (участники рынка) либо чрезмерно бычьи, либо охвачены страхом, Nash-подход для вас — выбрать стратегию, которая максимизирует вашу выгоду при любых действиях окружающих. На пиках многие «играют руки» (вливают деньги, ожидая продолжения роста). Равновесный ответ для рационального игрока, осознающего позднюю стадию цикла, может быть таким: либо вовсе не участвовать (fold) до действительно благоприятного момента, либо идти ва-банк (push), когда ожидаемое значение положительно — например, уверенный шорт при подтверждённом пике или ротация небольшой доли в актив с асимметричным профилем доходности. Так вы не позволяете себя «перехватить» волатильности. Это похоже на поведение профессионального покериста в турнире с высокими блайндами и агрессивными оппонентами: либо пуш, либо не заходишь, не позволяя тебя медленно «съесть» или поставить в сложную постфлоповую ситуацию. Это стратегия, «от которой никто не может получить выгоду, заставив вас отклониться».

По сути, применение логики равновесия Нэша к распределению капитала означает построить решения так, чтобы, учитывая рискованную среду и поведение других инвесторов, никакое другое действие не улучшило бы ваш результат. На пике рынка полностью вложенная позиция уязвима (может обрушиться), а полное отсутствие — пропустить последний рост. Рекомендуемый микс твита — в основном вне рынка, но с рассчитанным ва-банком на небольшую долю — пытается сбалансировать эти риски: если рынок продолжит рост, ваша ставка может принести прибыль; если он обвалится, вы уже сохранили большую часть капитала, а ваша небольшая ставка может оказаться хеджем.

Стоит отметить, что реальные финансовые рынки не являются нулевыми играми, как покер, и истинное равновесие Нэша формально трудно определить из-за множества участников и неполной информации. Тем не менее идея принятия оптимальной смешанной стратегии управления риском резонирует. Трейдеры часто говорят о «неэксплуатируемых» стратегиях — например, риск-паритет или таргетинг волатильности, которые систематически корректируют экспозицию, чтобы не оказаться на проигрышной стороне. Push/fold — более дискретная версия: признание того, что поздний этап цикла — это другая «игра», требующая смены стратегии.

Например, в конце 2021 года некоторые криптотрейдеры отмечали, что стоит либо держать большую долю в кэше, либо делать очень смелые ставки (например, опционы), но не просто удерживать средний лонг, поскольку рынок, вероятно, близок к развороту. Это отражает аналогию твита с равновесием Нэша. Цель — минимизировать сожаления: если вы «фолдите» большую часть капитала, вы не разоритесь при крахе; если вы «пушите» небольшую часть, вы не будете жалеть, если пропустите последний ралли или если ваш хедж сработает. Ни одна другая стратегия (остаться полностью в рынке или полностью выйти) не превзойдёт эту комбинацию по ожиданию — суть Nash-подхода для вашего персонального «матча» против рынка.

Возвращаясь к покерной терминологии: на финальном столе турнира push/fold — это именно «как выиграть турнир», а не играть слабые руки. Аналогично: «так играют на пике» — либо ва-банк по лучшей идее, либо не участвовать, избегая медленной утечки капитала или катастрофических потерь. Автор твита даже пояснил обратную логику для медвежьего рынка: в глубокой медвежьей фазе (аналогично началу турнира — выживание проще, но возможностей мало) следует делать наоборот: увеличить вложенный капитал (push), но снизить риск (вести лишь высококачественные, низкорисковые позиции), поскольку активы дешевы, а соотношение риск/收益 благоприятствует активным инвестициям. Эта симметрия подчёркивает последовательность теории игр: регулируйте размер «ставок» (капитал под риском) и «выбор рук» (уровень риска позиций) в зависимости от этапа «игры». Это дисциплинированный подход, основанный на вероятностном мышлении и стратегической оптимизации — чертах как хорошего покера, так и умений успешного инвестора.

4. Поведенческие финансы на пиках рынка
Противодействие жадности и страху упустить (FOMO)

С точки зрения поведенческих финансов, стратегия твита является прямым ответом на распространённые психологические ошибки инвесторов на пиках рынка. В конце бычьего цикла настроение участников часто переходит в эйфорию — сопровождается чрезмерной уверенностью, жадностью и страхом упустить возможность (FOMO). Эти эмоции приводят к неправильным решениям: инвесторы увеличивают экспозицию на пике, экстраполируют недавние прибыли в будущее и зачастую удваивают ставки именно тогда, когда риски максимальны.

Исследования в области поведенческих финансов показывают, что эффект чрезмерной уверенности заставляет людей переоценивать свои способности точно предсказывать рынок или выбирать победителей, особенно после длительного роста. На пике многие думают: «На этот раз всё иначе» или «Я успею выйти вовремя», поэтому они продолжают использовать кредитное плечо или наращивают позиции. Стадное поведение и FOMO также становятся сильными факторами: увидев прибыль других, инвесторы чувствуют давление действовать таким же образом, даже если актив переоценён. Это проявляется в росте розничных вложений на поздних этапах ралли, когда новые деньги врываются на рынок на самых высоких уровнях, чтобы не «пропустить».

Когда рынок начинает коррекцию, эти же инвесторы часто поддаются паническим распродажам (эффект боязни потерь) и продают по низким ценам, а затем снова покупают позже по более высокой цене из-за эмоциональных качелей.

Рекомендация твита «вывести деньги со стола и никогда не возвращаться» напрямую противодействует этим психологическим ловушкам. Установленное правило фиксации прибыли и отказа от повторного входа после кратковременного роста дисциплинирует инвестора и помогает противостоять FOMO. Исследования показывают, что заранее принятые «commitment devices» (обязательные правила) помогают избежать самосаботажа в моменты эмоционального давления.

Кроме того, предложенное «увеличение риска» на оставшуюся небольшую долю капитала служит психологическим выходом для потребности «быть в игре» в момент финального ралли. Многие опасаются пропустить последний толчок вверх, поэтому остаются полностью вложенными. Однако если выделить, скажем, 10 % портфеля на высокорисковую, но потенциально высокодоходную ставку (спекулятивные акции, опционы или криптотокен), можно удовлетворить стремление к «ласт-минутному» выигрышу без угрозы для основной массы капитала. Если такая ставка сыграет, ваша общая доходность заметно вырастет; если же нет — потеря будет терпимой. Таким образом вы не чувствуете себя полностью исключённым из игры и снижаете риск импульсивного повторного входа по максимальным ценам.

Эта стратегия также нейтрализует «эффект чужих денег» и «привязку к недавно заработанному». После крупных выигрышей люди начинают относиться к ним как к «бонусным» средствам и принимают необоснованные риски, либо наоборот — отказываются фиксировать прибыль, считая, что падение — лишь шанс докупить. Принудительное сокращение экспозиции (фиксирование прибыли и обращение с ней как с реальными деньгами, а не фишками для перезайма) создаёт рациональный тормоз на пике эйфории. Это похоже на игрока в казино, который забирает часть выигрыша, а не отдаёт всё доме.

Наконец, стратегия «push/fold + защита + пёрчение» предотвращает классическую ошибку «купить дорого, продать дешево»: вы фиксируете прибыль вовремя и сохраняете «лоторейный билет» на финал, не подвергая всё портфеля риску.

5. Переформулировка стратегии простыми словами

«Когда рыночный цикл приближается к пику, переключите приоритет с приумножения капитала на его сохранение. Практически это значит: выведите большую часть денег из рынка — зафиксируйте прибыль — и не возвращайте их до начала нового цикла. С той небольшой долей капитала, что остаётся «в игре», можно позволить себе более высокие риски (делать высокодоходные ставки), потому что даже в случае неудачи ваш основной капитал в безопасности. Представьте это как покер: на поздней стадии турнира вы либо идёте ва-банк с сильной рукой, либо сбрасываете карты. Не играете маргинальные руки, которые могут вас разорить. В инвестициях это значит: либо держите основную часть в кэше (фолд), либо играйте концентрированно по нескольким идеям, в которых вы уверены (пуш). Такой подход, подобно равновесию Нэша, гарантирует, что вы не окажетесь чрезмерно вовлечёнными, когда шансы резко изменятся. Это разумный способ действовать на пике рынка — он максимизирует ваши шансы выйти победителем после разворота.»

6. Оценка более широкой концепции @level941

Анализ других материалов @level941 показывает, что этот твит — не единичная идея, а часть последовательного фреймворка, который автор пропагандирует, объединяя торговые тактики с надёжными финансовыми концепциями. Пользователь часто использует терминологию теории игр и покера для иллюстрации рыночных стратегий, что указывает на акцент на вероятностях, управлении рисками и стратегическом мышлении.

Например, автор в комментарии обратил стратегию наоборот для медвежьего рынка: в глубокой медвежьей фазе стоит увеличить вложенный капитал, но снизить уровень риска — снова применяя идею обратной настройки экспозиции и уровня риска. Эта симметрия (низкий капитал/высокий риск на пиках, высокий капитал/низкий риск на дне) фактически воплощает классическую формулу контртрендового инвестирования и циклического распределения активов через яркие покерные метафоры. Это полностью соответствует проверенной теории: увеличивайте экспозицию, когда ожидаемая доходность высока, а риск ниже (после обвалов), и уменьшайте экспозицию, когда ожидаемая доходность низка, а риск высок (при эйфорических пиках).

Упоминание равновесия Нэша и стратегии push/fold демонстрирует опору на логические схемы принятия решений. Равновесие Нэша — фундаментальное понятие теории игр — применение его к портфельным стратегиям (пусть и свободно) показывает аналитический подход, а не примитивную интуицию. Фраза «покер научит управлению деньгами лучше, чем Гарвард», как шутил @level941, перекликается с мнением многих профи: азартные игры (покер, блэкджек) тренируют навыки риск-менеджмента. В финансовой литературе позиции и анализ риск/доходность часто строятся на азартных аналогиях (критерий Келли для ставок). Поэтому фреймворк @level941, рассматривающий рынок как стратегическую игру — иногда крупные ставки, иногда фолд — очень близок к реальной практике трейдинга. Легендарные инвесторы (Сорос, Друкенмиллер) описывали инвестиции как игру на вероятностях: знать, когда бежать ва-банк, и когда отступить, крайне важно.

Аккаунт явно сосредоточен на рыночных циклах (особенно в крипто и биткоине), а их прогнозы (выявление локальных минимумов биткоина) показывают методичный подход к анализу циклов. Анализ циклов — определение этапа бычьего или медвежьего рынка — признан у Маркса, Далио и др. Этот твит — применение анализа циклов: «цикл близок к концу — корректируем стратегию». Широкий фреймворк, судя по всему, делает упор на контроль рисков, контртрендовое тайминг и междисциплинарность (теория игр, психология) — все три ключевых элемента надёжной финансовой стратегии.

Также ясно, что @level941 не предлагает ничего мистического или разрушающего экономические законы; он лишь переупаковывает проверенные принципы (сохранение капитала, асимметричные ставки, поведенческая дисциплина) в увлекательную форму. Покерная метафора подчёркивает важность выживания и оптимального управления ставками — то, о чём постоянно говорят опытные инвесторы (Чарли Мангер: «первое правило — не погибнуть», Баффетт: «жди правильный бросок»). Повторяющиеся фразы про пуш/фолд и Нэша демонстрируют фреймворк, в котором важно не только что торговать, но как именно играть — управлять риском банкротства, размерами позиций и психологической устойчивостью. Это не теория — многие книги по трейдингу («Trading in the Zone» Марка Дугласа) рекомендуют мыслить в категориях вероятностей и не привязываться к результатам, как делает профи-покерист.

При обзоре множества постов видно, что автор постоянно предостерегает от наивных действий (чрезмерное плечо в конце бычьего рынка) и призывает к математическому, стратегическому подходу. Это противоположность «чайрингу» в соцсетях в периоды ралли. Такая последовательность создаёт доверие: видно, что автор опирается на стройный, продуманный фреймворк, а не на случайный хайп.

Конечно, можно критиковать свободное упоминание «равновесия Нэша» (ведь рынки не нулевая двухигроковая игра). Но в контексте ясно, что это метафора для «оптимальной сбалансированной стратегии, невосприимчивой к эксплойтам». Такое эвристическое применение академических терминов в финансовых комментариях встречается часто и не уменьшает достоверности, пока фундаментальная идея верна.

Источники:

• Максимы Уоррена Баффетта о контрциклах и сохранении капитала
• John Hancock/Wellington о сохранении капитала на поздних циклах (лонг ранних, шорт поздних, кэш)
• PIMCO о снижении бета-экспозиции и росте кэша в позднем цикле
• Стратегия «гантели» Насима Талеба и её успех в 2007–2008 годах
• Объяснение равновесия Нэша и стратегии push/fold в покере
• Анализ пропуска худших дней рынка против лучших (важность избегать крупных потерь)
• Поведенческие тенденции инвесторов: жадность/FOMO и их ловушки на пиках
• Роль фиксации прибыли для предотвращения разорения и обеспечения выживания при обвале рынка

Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke

Больше статей: https://t.me/smart_sorting