Что происходит: как разбогатеть
Сначала альфа:
— Максимизируй человеческий капитал — получи высокооплачиваемую работу и паши как проклятый. Карьера — лучшая защита от инфляции.
— Выходи из традиционных финансовых активов в некоррелированные альтернативы. Рынок акций может оставаться на месте или падать десятилетиями.
— Копи золото для стабильности, биткойн — для роста. Оба актива обгонят рынок в эпоху деглобализации и финансового подавления.
Мы ехали на самой длинной бычьей волне в истории — от дымящихся руин Второй мировой войны до победы Трампа в 2024 году. Эта эпическая фаза породила поколения пассивных инвесторов, уверенных в том, что «ничего никогда не происходит» и «рынок всегда растёт». Увы, игра окончена, и многих ждёт жёсткий обвал. Структурные попутные ветры, подпитывавшие этот многодесятилетний рост, не просто ослабевают — они разворачиваются в обратную сторону. Популистская революция уже здесь, и она сделает труд снова великим — за счёт капитала.
Популисты у руля
Глобалистский неоконсервативный политический проект, реализуемый при президентах Клинтоне → Буше → Обаме → Байдене, официально мёртв. Дональд Трамп добил его, и это тело не воскреснет.
В Америке появился новый, побеждающий популистский политический проект. Теперь Трамп полностью контролирует Республиканскую партию — так, как не контролировал её в 2016 году. Тем временем у демократов сейчас идёт та же гражданская война, которую республиканцы уже завершили, и можно ожидать, что популисты (крыло Берни Сандерса и AOC) в итоге победят глобалистов (лагерь Ньюсома и Пелоси). Энергия, молодёжь и импульс — все на стороне популистов.
Популистская политика принципиально отличается от глобалистской. Вам нужно пересмотреть свои взгляды на цели обеих партий. Различия между республиканцами и демократами, конечно, сохранятся — но они всё больше будут совпадать в ключевых популистских вопросах:
— Фетишизация рабочего класса. Обе стороны теперь соревнуются в любви к заводским рабочим. Эпоха «учись кодить» завершена.
— Реиндустриализация. Все хотят вернуть заводы, цепочки поставок и критические отрасли на территорию США.
— Тарифы. Ожидайте, что следующий президент, республиканец или демократ, продолжит политику, основанную на тарифах. Свободная торговля стала токсичной темой в политике.
— Национализм. Разделение на «граждан и неграждан» вернулось с удвоенной силой. Обе партии продолжат ограничивать иммиграцию и депортировать нелегалов. Разница будет в масштабе и скорости, но не в направлении.
Элитарный консенсус, определявший политику с эпохи Рейгана до Обамы, обещал процветание через свободную торговлю, открытые потоки капитала и глобализацию под руководством США. Для финансистов и айтишников это сработало блестяще. Для большей части страны, особенно индустриального пояса, это обернулось опустошёнными городами, стагнирующими зарплатами и эпидемией фентанила. Популизм — не случайность. Это предсказуемая реакция.
Ценность труда
Два мощных фактора сегодня сходятся в одной точке, резко подталкивая зарплаты вверх:
— Реиндустриализация взрывает спрос на рабочую силу. Возвращение заводов и цепочек поставок в страну, даже с учётом автоматизации, создаёт колоссальный спрос на работников. Каждый новый завод по производству микросхем или аккумуляторов для электромобилей требует инженеров, техников, строителей и обслуживающий персонал. Только Закон о чипах (CHIPS Act) и Закон о снижении инфляции (IRA) вливают сотни миллиардов долларов в американское производство.
— Иммиграционные ограничения одновременно сокращают предложение рабочей силы. Через усиление охраны границ, депортации или сокращение количества виз поток новых работников ограничивается. Республиканцы хотят депортировать всех нелегальных мигрантов; демократы тоже уступают, по крайней мере в вопросе депортации преступников. В любом случае, тренд очевиден: в систему поступает всё меньше рабочих рук.
Это базовая экономика: когда спрос на труд растёт, а предложение сокращается, заработная плата неизбежно растёт. Это не временный всплеск — это структурный сдвиг, который может продлиться десятилетия. Впервые за долгое время можно ожидать, что рост зарплат обгонит как инфляцию, так и доходность финансовых активов.
Это утверждение остаётся верным даже в условиях инфляции. Я ожидаю, что инфляция будет находиться в диапазоне от 3 до 9% в течение следующего десятилетия — за счёт деглобализации, тарифов и нехватки рабочей силы. Но если ваша зарплата будет расти на 5% выше инфляции каждый год, вам не придётся беспокоиться о росте цен. Вы будете богаче в реальном выражении, в то время как владельцы активов будут наблюдать стагнацию своих портфелей.
Вывод очевиден: сейчас — время сосредоточиться на своей карьере. Работайте изо всех сил. Ведите переговоры агрессивно. Осваивайте ценные навыки, особенно в отраслях, связанных с внутренним производством и физической инфраструктурой. Ваш человеческий капитал — ваша способность зарабатывать — стремительно дорожает. Это уникальная возможность для целого поколения накопить богатство через доход, а не за счёт роста активов.
У Уолл-стрит больше нет политической власти
Уолл-стрит была ключевым игроком в американской политике во времена глобализма. Их интересы приравнивались к национальным: свободное движение капитала, дерегуляция, спасение от кризисов — им было всё позволено. Каждый министр финансов, казалось, приходил прямиком из Goldman Sachs.
Но теперь, когда мы движемся к деглобализации, Уолл-стрит стремительно теряет политическую и общественную поддержку. Финансовая элита этого ещё не осознала, но у неё больше нет тех союзников и рычагов власти, что были 5–10 лет назад. Они словно динозавры, глядящие на странный свет в небе, не понимая, что их эпоха подходит к концу.
Уолл-стрит всё ещё не поняла, что её эпоха закончилась
Поскольку Уолл-стрит не осознала своего падения с пьедестала, они всё ещё надеются, что ФРС спасёт их при первом же признаке беды. Они по-прежнему рассчитывают на знаменитый «пут ФРС» — негласное обещание, что Центробанк снизит ставки ради спасения рынков. Но этого больше нет.
Вот важнейший урок, который усвоил каждый политик с 2021 года: если вы избранный демократическим путём лидер, и в стране инфляция — вы проиграете выборы. Без исключений. Это полностью перевернуло политические стимулы в денежно-кредитной политике. Умные политики теперь оказывают давление на ФРС, чтобы она держала ставки высокими, потому что их снижение рискует перегреть экономику и снова вызвать инфляцию, которая может стоить им поста.
Даже если рынки рухнут — а это произойдёт — политическая логика теперь склоняется к борьбе с инфляцией, а не к спасению цен на активы. Уолл-стрит может сколько угодно плакать, но в условиях популизма их слёзы не приносят голосов. Более того, многие избиратели с радостью встретят «кару» для Уолл-стрит. Этот поворот ещё не учтён рынками.
Депрессия финансовых активов
Пора прекратить притворяться, будто фондовый рынок и реальная экономика — это одно и то же. Ваши зарплаты и уровень жизни могут расти одновременно с падением фондового рынка и финансовых активов. Для всех, кому меньше 30 лет, это даже прекрасно — наконец появится шанс покупать жильё и акции по разумным ценам на фоне роста заработка.
Возьмём Apple как пример. В четвёртом квартале 2024 года компания торговалась с коэффициентом P/E около 40 и валовой маржой ~46%. То есть, если выручка на акцию составляла ~$100, прибыль на акцию была ~$46, а сама акция стоила ~$1,960.
Теперь представьте, что Apple приходится возвращать производство и рабочую силу в США. Маржа снижается, потому что производство внутри страны менее эффективно. Валовая маржа падает до 20%, а рынок больше не готов поддерживать столь высокий мультипликатор прибыли в условиях высоких процентных ставок — он снижается до 25 (что всё равно выше исторических норм). Допустим, за следующее десятилетие Apple удваивает выручку, потому что остаётся выдающейся компанией. В 2035 году выручка на акцию составит ~$200, прибыль — $40, а стоимость акции — $1,000.
Вот так возникает длительный медвежий рынок финансовых активов (10+ лет), несмотря на то, что компании продолжают зарабатывать и платить сотрудникам больше. Цена акций может упасть на 50% в реальном выражении, даже если бизнес растёт и зарплаты растут.
Это не теория — это именно то, что произошло в Японии после 1989 года. Индекс Nikkei достиг почти 40,000, а затем рухнул. Спустя 36 лет он так и не восстановился полностью. Если бы вы купили японские акции на пике и держали их поколение, то сегодня были бы в убытке в реальном выражении. Так происходит, когда финансовая экономика, основанная на дешёвых деньгах и глобализации, сталкивается с новой реальностью.
Мы вполне можем увидеть аналогичное «потерянное десятилетие» (или два) для американских финансовых активов. Стратегия пассивного инвестирования, которая отлично работала для поколения бумеров, может принести ужасные результаты следующему поколению. Наступает эра убытков для фанатов индексных фондов.
Так кто же проигравшие?
На этом этапе вы можете задаться вопросом — кто окажется проигравшим в новой политико-экономической реальности? Две основные группы:
Крупные корпорации с жирной маржой. Компании, которые наслаждались всеми благами глобализации — выносили производство за рубеж, оптимизировали цепочки поставок, платили минимальные зарплаты — столкнутся с болезненной перестройкой. Возврат производств в США означает более высокие издержки. Дефицит рабочей силы означает рост зарплат. Тарифы делают импортные комплектующие дороже. Всё это приводит к сжатию ранее астрономической прибыли. Они всё ещё будут зарабатывать, но меньше, а инвесторы будут готовы платить меньшие мультипликаторы за сокращённую прибыль.
Бумеры, которые слишком стары, чтобы извлечь выгоду из роста зарплат. Настоящие пострадавшие — это пенсионеры и те, кто близок к пенсии. У них много активов, но мало доходов. После десятилетий, в течение которых политика обслуживала их интересы, бумеры наконец оказываются на проигрышной стороне. Они уже покинули рынок труда, поэтому рост зарплат их не касается. Их пенсионные сбережения в основном вложены в акции и облигации, которые могут стагнировать или падать годами. А инфляция тем временем съедает их фиксированные доходы. Тройной удар: падающие активы, растущие цены и невозможность зарабатывать больше.
И это не просто экономика — это вопрос поколенческой справедливости. Бумеры пожинали плоды экономического бума после Второй мировой войны, покупали дома за копейки, десятилетиями наблюдали рост фондового рынка на 10% в год, а затем убрали лестницу за собой. Теперь, когда они хотят обналичить свои активы, покупателей по прежним ценам будет куда меньше. Масштабная передача богатства между поколениями, на которую многие рассчитывали, может оказаться куда менее щедрой.
Так кто же победители?
Рабочая сила, особенно квалифицированные рабочие руки. Электрики, сантехники, сварщики, машинисты, строители — все, кто создаёт или чинит физические объекты, окажутся в выигрыше. Эти профессии невозможно вывести за рубеж, они критически важны для реиндустриализации и сталкиваются с всё меньшей конкуренцией. Эпоха стагнации зарплат для них закончилась. Их труд будет оцениваться по достоинству — и с точки зрения оплаты, и с точки зрения социального статуса.
Молодые люди, входящие в рынок труда. Если вам 20 или 30 лет — это изменение играет на вас. Вы будете получать более высокие зарплаты на протяжении всей карьеры. Вы будете покупать активы (дома, акции) по более разумным ценам после их коррекции. У вас десятилетия впереди, чтобы зарабатывать в новой, благоприятной для труда экономике. Это куда лучше, чем начинать карьеру в 2010-м, когда зарплаты стояли на месте, а активы уже были дорогими.
Держатели некоррелированных активов вроде биткоина и золота. По мере того как финансовое подавление набирает обороты, а традиционные активы буксуют, альтернативы вне системы становятся всё более привлекательными. Золото веками служило защитой от инфляции и надёжной гаванью. Центральные банки по всему миру скупают его рекордными темпами. Биткоин, цифровое золото, предлагает ту же защиту — но с ещё большим апсайдом. Оба актива процветают в условиях финансовой нестабильности, девальвации валют и геополитической напряжённости — именно в такой мир мы и вступаем.
Давайте скажем прямо: биткоин был создан именно для таких моментов — когда доверие к традиционным финансовым институтам рушится, а государства прибегают к всё более отчаянным мерам, чтобы справиться со своими долгами. Его фиксированная эмиссия (всего когда-либо будет 21 миллион монет) становится крайне привлекательной, когда всё остальное обесценивается. Я ожидаю, что биткоин в итоге достигнет $1 миллиона — но для этого нужно терпение. Это не сделка на ночь — это позиционирование под новую монетарную реальность.
Мы наблюдаем исторический поворотный момент — конец неолиберального глобалистского порядка и подъём популистского национализма. Это не просто изменение курса — это фундаментальная перестройка системы экономических победителей и проигравших.
Десятилетиями капитал доминировал над трудом. Финансовые активы опережали зарплаты. Уолл-стрит диктовал политику Вашингтону. Эта эпоха закончилась. Мы вступаем в период, когда труд снова получает рычаг влияния, зарплаты обгоняют доходность активов, а экономическая политика ставит интересы работников выше интересов инвесторов.
Этот переход не будет гладким. Рынки ждут волатильные падения. Инфляция сохранится дольше, чем многие предполагают. Геополитическая напряжённость усилится, поскольку государства начнут отдавать приоритет собственным интересам, а не глобальному сотрудничеству.
Но в этом потрясении скрывается возможность. Сосредоточьтесь на развитии навыков, которые будут высоко оценены в новой экономике. Выходите из переоценённых финансовых активов в некоррелированные альтернативы. Готовьтесь к миру, в котором ваша зарплата, а не портфель активов, станет основным источником накопления богатства.
Популистская революция меняет не только политику — она переписывает экономические правила. Те, кто вовремя осознает этот сдвиг и адаптируется, будут процветать. Те, кто уцепится за старую стратегию, столкнутся с трудностями. Это не конец процветания — это перераспределение тех, кто будет процветать.
Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke