Эффект Тарифов: Как Работает Машина

Перевод

Тарифы — это налоги, которые:

1. Приносят доход стране, их вводящей, причем этот налог оплачивают как иностранные производители, так и отечественные потребители (распределение бремени зависит от их относительной эластичности), что делает тарифы привлекательным налоговым инструментом.
2. Снижают глобальную эффективность производства.
3. Вызывают стагфляцию в мировом масштабе: дефляционное давление на страны-производители, на которые наложены тарифы, и инфляционное давление на страны-импортеры, вводящие тарифы.
4. Предоставляют компаниям в странах-импортерах защиту от иностранной конкуренции на внутреннем рынке, что делает их менее эффективными, но более способными к выживанию при условии поддержания совокупного внутреннего спроса с помощью монетарной и фискальной политики.
5. Необходимы во времена международных конфликтов великих держав для обеспечения внутренних производственных мощностей.
6. Могут уменьшать дисбалансы текущего и капитального счетов, то есть сокращать зависимость от иностранного производства и капитала, что особенно важно в периоды глобальных геополитических конфликтов или войн.

Это первичные последствия.

Дальнейшее развитие событий зависит от того, как:

• Страны, на которые наложены тарифы, реагируют на них.
• Изменяются валютные курсы.
• Центральные банки корректируют монетарную политику и процентные ставки.
• Правительства изменяют фискальную политику в ответ на эти давления.

Это вторичные последствия.

Более конкретно:

1. Если на тарифы отвечают взаимными тарифами, это приведет к более широкой стагфляции.
2. Если монетарная политика смягчается, реальные процентные ставки снижаются, и валюта ослабляется в странах с наибольшими дефляционными силами (что является обычной реакцией центральных банков); и/или монетарная политика ужесточается, реальные ставки повышаются, и валюта укрепляется в странах с наибольшими инфляционными силами (что также является обычной реакцией центральных банков).
3. Фискальная политика смягчается в регионах с дефляционными слабостями и/или ужесточается в регионах с инфляционными давлениями, что нейтрализует некоторые дефляционные или инфляционные эффекты.

Таким образом, существует множество динамических факторов, и необходимо учитывать их для оценки рыночных последствий значительных тарифов. Эти последствия выходят за рамки шести первичных эффектов тарифов, которые я упомянул, и зависят от вторичных эффектов, о которых я говорил ранее.

Однако ясно, что:

1. Производственные, торговые и капитальные дисбалансы (особенно долги) должны быть сокращены тем или иным способом, поскольку они опасно нестабильны с точки зрения монетарной, экономической и геополитической ситуации (следовательно, текущие монетарные, экономические и геополитические порядки должны измениться).
2. Это, вероятно, произойдет через резкие, нестандартные изменения (как я описываю в своей новой книге "Как страны банкротятся: Большой цикл").
3. Долгосрочные монетарные, политические и геополитические эффекты будут в основном зависеть от доверия к качеству долговых обязательств и рынков капитала как надежных средств сохранения богатства, уровня производительности стран и политических систем, делающих страны привлекательными для жизни, работы и инвестиций.

Кроме того, сейчас много разговоров о том, является ли полезным или вредным то, что:

1. Доллар США является основной мировой резервной валютой.
2. Доллар силен.

Очевидно, что быть резервной валютой выгодно (поскольку это создает больший спрос на ее долговые обязательства и другие капиталы, чем был бы в противном случае, если бы США не имели этой привилегии злоупотреблять чрезмерными заимствованиями). Однако, поскольку рынки управляют такими вещами, это неизбежно приводит к злоупотреблению этой привилегией, чрезмерным заимствованиям и долговым проблемам, которые привели нас к текущей ситуации (т.е. необходимости справляться с неизбежным сокращением дисбалансов товаров, услуг и капитала, принимать экстраординарные меры для уменьшения долговых бремен и сокращать внешние зависимости в этих вопросах из-за геополитических обстоятельств).

Более конкретно, было высказано мнение, что китайский юань должен оцениваться выше, что, вероятно, могло бы быть согласовано между американцами и китайцами в рамках некоторой торговой и капитальной сделки, желательно заключенной во время встречи Трампа и Си. Это и/или другие нерыночные, неэкономические корректировки имели бы уникальные и сложные последствия для затронутых стран, что привело бы к некоторым из вторичных последствий, о которых я упоминал ранее, смягчающим эффекты.

Я буду следить за развитием событий и держать вас в курсе того, что, по моему мнению, будет первичными и вторичными последствиями.

Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke