Инсайдеры Polymarket и рынки наград

✍️ Перевод: https://x.com/tzedonn/status/2008831510703669425
🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting

Две из самых больших проблем рынков предсказаний заключаются в том, что:
(i) в некоторых рынках присутствуют инсайдеры, и
(ii) некоторые рынки превращаются в так называемые «рынки манифестации» или «bounty-рынки». (bounty — охота за наградой)

(i) Инсайдерский риск

В пункте (i) инсайдерский риск — это просто количество потенциальных инсайдеров (например, члены команды, работающие над криптопроектом или телесериалом), умноженное на склонность к утечке (то есть насколько хорошо они разбираются в крипте и с какой вероятностью придут торговать на Polymarket).

Поскольку рынки прогнозов до сих пор не регулируются CFTC, инсайдерская торговля находится в «серой зоне» (хотя ретроспективное правоприменение возможно). Я думаю, такие рынки будут существовать всегда, но у них будет ограниченная двусторонняя ликвидность, потому что маркет-мейкеры не будут выставлять котировки на таких рынках.

Самый простой способ заметить инсайдера — когда он ставит более $100 000 на исход с коэффициентом 90 центов, потому что зачем рисковать $100 000, чтобы заработать $10 000, если ты не уверен на 100%. С точки зрения его контрагента, он играет в лотерею с потенциальным 10×, поэтому и заходит в сделку.

Можно было бы подумать, что инсайдерские рынки должны быть гораздо меньше, ведь для другой стороны сделки нужно много «простаков». Но на Polymarket обычно этих «простаков» хватает (см.: «uninformed flow»), отчасти потому, что там нет пометки «ЭТОТ РЫНОК РИСКОВАННЫЙ», а отчасти потому, что такие инсайдерские ставки лучше всего работают в диапазоне от 90c → 100c, то есть «простак» играет ради выплаты >10×.

«Что классно в Polymarket — это то, что он создаёт финансовый стимул для людей раскрывать информацию рынку, рынок меняется, и внезапно цена торгуется уже по 95 центов».
— @shayne_coplan, основатель Polymarket (источник)

Здесь я классифицирую некоторые рынки по уровню инсайдерского риска. Важно отметить, что это скорее «направленно корректная» оценка, а не абсолютная истина. Кроме того, часто сложно понять, был ли это действительно инсайдер, или человек просто получил преимущество, раньше найдя информацию через парсинг сайтов, API и т. п.

Честно говоря, я не считаю торговлю на инсайдерской информации с целью заработать несколько тысяч долларов положительным по ожидаемой доходности (+EV), учитывая риск возможных юридических последствий задним числом.

Примеры (с ссылками на посты в Twitter):

• «В какой день будет airdrop Lighter?» — 29 декабря инсайдер поставил более $125 000 (в итоге релиз перенесли на 30-е).
• «Запустит ли Stable токен в 2025?» — инсайдер поставил более $285 000.
• «В какой день выйдет Gemini 3.0?» — гугловский инсайдер, сейчас счёт 5–0 по рынкам, связанным с Google, суммарный выигрыш более $1 000 000.
• «Человек года по версии Time в 2025?» — скорее не инсайдер, но информация утекла за день до объявления.
• «Нобелевская премия мира 2025» — то, что люди считали инсайдом, вероятно, им не было.
• «Мадуро уйдёт к…?» — инсайдер вложил $30 000 за день до того, как США задержали Мадуро, и заработал более $400 000.

(ii) Bounty-рынки

В пункте (ii) возникает вопрос о том, как все «рынки прогнозов» со временем превращаются в «bounty-рынки» или «рынки манифестации».

Самая вопиющая форма этого проявилась, когда в 2018 году OG-рынок прогнозов Augur фактически превратился в рынок заказных убийств.
Там существовали «рынки прогнозов» на то, будут ли убиты известные политики, предприниматели и знаменитости. Также были рынки ставок на массовые стрельбы и теракты с минимальным числом жертв.

В качестве примера: если кто-то захотел бы назначить награду в $100 000 за Гитлера, теоретически он мог бы создать рынок:
«Умрёт ли Гитлер неестественной смертью до 31 июня 2026 года?»
затем выставить лимитный ордер на продажу 100 000 акций YES по цене 1 цент. Это эквивалентно лимитной покупке 100 000 акций NO по 99 центов, что стоит $99 000.

Потенциальному охотнику за наградой, то есть убийце, нужно всего лишь потратить $1 000, чтобы выкупить эти 100 000 акций по шансам 1%, затем пойти убить Гитлера и дождаться разрешения рынка, чтобы забрать свои $100 000. Если рынок прогнозов будет интегрирован с полностью анонимной криптовалютой, всё это можно будет сделать приватно.

Другой тип «bounty» — это манипуляция базовой ценой. Обычно это происходит, когда рынок деривативов становится больше спотового рынка: тогда можно манипулировать ценами базового актива, чтобы получить большую прибыль на деривативе (рынке прогнозов или иногда на рынке перпетуалов через «сомнительных маркет-мейкеров»).

«Манипулируемость» рынка — это просто то, насколько легко им манипулировать (нужно ли физическое присутствие? или большие суммы денег?) и каковы стимулы для этого (достаточно ли денежного вознаграждения, чтобы «реализовать» исход рынка?).

Здесь я классифицирую несколько примеров:

• «Общий объём обязательств для публичной продажи Solomon?» (сложно однозначно назвать это «манипуляцией», так как обязательства на ICO могли быть просто результатом чрезмерного энтузиазма участников).
• «Достигнет ли карта Kabuto 1st Edition $100?» — относительно легко манипулировать, просто скупив все Kabuto, и стимулы присутствовали (выигрыш на рынке прогнозов > стоимость скупки Kabuto).
• «Цена продажи Logan Paul Pikachu Illustrator?» — легко манипулировать, но пример из твита не работает, потому что там недостаточно ликвидности, то есть выигрыш на рынке прогнозов < стоимости покупки многомиллионного Pikachu.
• «Сгорит ли козёл в Евле в 2025 году?» — bounty-рынок; спойлер: ~$5 000 оказалось недостаточно, чтобы кто-то поехал в Швецию и устроил поджог.
• «Бросили ли дилдо на матче WNBA?» — bounty-рынок; это стало вирусным в августе, настолько, что WNBA ввела политику «без сумок». Здесь юридические риски были достаточно низкими, а стимулы (+$5 500 прибыли) оправдывали действие.
• «Что скажет Coinbase во время отчётного звонка?» — стало вирусным, так как Брайан Армстронг просто зачитал список слов из соответствующего рынка. Манипулировать легко, но у людей высокого статуса мало стимулов этим заниматься.
• «Lakers vs Pelicans» — я привёл спортивный матч как точку отсчёта, особенно с учётом недавних арестов ФБР, связанных с Розиром и Чонси Биллапсом в делах о договорных ставках.
• «Удар Израиля по Западному берегу к ___?» — я поместил это в самый низ, потому что нет никаких шансов, что рынок прогнозов станет достаточно большим, чтобы влиять на геополитику и войну… верно?

Платформы рынков прогнозов должны обеспечивать, чтобы не создавались «рынки убийств» или любые рынки, которые могут превратиться в награду за причинение вреда. Основная дискуссия разворачивается вокруг «военных рынков», таких как «Нанесёт ли Израиль удар по Газе 5 января 2026 года?» — это скользкий путь к стимулированию насилия, особенно если объём такого рынка становится достаточно большим.

Что касается ненасильственных bounty-рынков, я считаю, что Polymarket должен размещать соответствующие предупреждения о рисках, чтобы дегены понимали, что они просто сжигают деньги: чем больше ты покупаешь на стороне YES, тем выше вероятность того, что произойдёт противоположное.

Для трейдеров, которые занимаются рынками прогнозов на постоянной основе, идея заключается в наличии чёткой системы классификации рынков. Далее — фокусироваться на генерации альфы в рынках с более низким риском инсайдеров и манипуляций. А если всё же приходится работать с высокорисковыми рынками, нужно рано выявлять инсайдеров и следовать за ними в сделках.

Если объединить два графика выше, в итоге должно получиться что-то вроде этого.

В целом я по-прежнему считаю, что использование Polymarket для трейдинга — это сейчас одна из самых +EV-стратегий из-за потенциального аирдропа (что было подтверждено их CMO). Учитывая, что Polymarket привлекли оценку на уровне $11 млрд FDV, даже аирдроп в 10–20% при половине этой оценки будет означать создание капитала на $500 млн – $1 млрд.

Кроме того, в целом довольно интересно узнавать, как устроен мир, и подкреплять свои убеждения реальными деньгами.

GLHF!

✍️ Перевод: https://x.com/tzedonn/status/2008831510703669425
🦧 Подпишись на канал: https://t.me/cryptomokakke
📚 Больше статей: https://t.me/smart_sorting