September 18
Анализ заседания Федеральной резервной системы. Сентябрь 2025
Основные темы
1. Снижение процентной ставки
- Главная новость: Ставка была снижена на текущем заседании
- Рыночные ожидания: Снижение уже было заложено в цены заранее
- Дальнейшие перспективы: Рынок ожидает еще два снижения в октябре и декабре
- Контекст: Снижение происходит не от хорошей жизни, а из-за проблем в экономике
2. Изменение риторики ФРС
- Смягчение тона: Заявление стало более мягким по сравнению с предыдущими заседаниями
- Фокус на рынке труда: Признание ухудшения ситуации на рынке труда
- Траектория политики: Переход к смягчению монетарной политики
- Неопределенность: Решения принимаются от заседания к заседанию
3. Экономические риски
- Рынок труда: Основной риск - замедление и охлаждение рынка труда
- Потребительский спрос: Снижение потребительского спроса
- Тарифы: Негативное влияние тарифной нагрузки на бизнес
- Экономическая активность: Общее снижение экономической активности
4. Прогнозы регулятора
- Инфляция: До 2028 года не достигнут целевой уровень 2%
- ВВП: Стабильный рост около 2%, но с замедлением темпов
- Безработица: Держится выше 4%, ожидается ухудшение
- Ставки: Прогноз средней ставки 3.6% к концу года
Вопросы журналистов и ответы Пауэлла
5.1 Инфляционные риски
- Вопрос: Достаточны ли текущие инфляционные риски для сохранения сдерживающей политики?
- Ответ: Больший риск от тарифов уже пройден, но они ухудшили экономическую ситуацию
- Приоритет: Фокус на спасении экономики превентивно
5.2 Возможность снижения на 50 базисных пунктов
- Вопрос: В каких условиях будет снижение на 50 пунктов вместо 25?
- Ответ: Не рассматривался на текущем заседании, но возможен при плохих данных по рынку труда
- Реакция: Ехидная улыбка Пауэлла
5.3 Превентивность снижения
- Вопрос: Было ли снижение превентивным шагом?
- Ответ: Да, цифры по рынку труда начали ухудшаться
- Эффект: Мгновенного эффекта не будет, реальное воздействие через несколько месяцев
5.4 Целевой уровень инфляции
- Вопрос: Почему только к 2028 году достижение целевого уровня 2%?
- Ответ: Более серьезный риск - замедление экономики и рынка труда
- Реальность: Прогнозы могут быть неточными из-за сезонных факторов CPI
5.5 Фокус на рынке труда
- Вопрос: Почему акцент на охлаждении рынка труда, а не на инфляции?
- Ответ: Дело не в иммиграции, а в снижении спроса на рабочую силу
- Причина: Слабость в бизнесе и экономике
5.6 Инфляционное давление на домохозяйства
- Вопрос: Что делать с ростом цен на продукты?
- Ответ: Оценка общего риска, фокус на общей ценовой динамике
- Приоритет: Здоровье экономики важнее отдельных групп товаров
5.7 Темп снижения ставок
- Вопрос: Почему именно 25 пунктов?
- Ответ: Рыночный прайзинг важен, готовность идти дальше
- Скорость: Не будем спешить
5.8 Количественное ужесточение (QT)
- Вопрос: Зачем продолжать QT при смягчении политики?
- Ответ: Незначительный эффект на макроэкономику
- Характер: Просто внутренний процесс
5.9 Кредитные рейтинги
- Вопрос: Падение FICO-скоров домохозяйств
- Ответ: Проблемы не видим, снижение ставок поможет
- Риск: Ухудшение платежеспособности при проблемах на рынке труда
Рыночные перспективы
6.1 Квартальная экспирация
- Событие: Quadruple witching в пятницу
- Последствия: Сгорание огромного объема открытого интереса
- Давление: Возможное давление на рынок при закрытии позиций
6.2 Бычий тренд
- Период: Рост с июня на бычьей гамме
- Максимум: Рынок на исторических максимумах
- Риски: Высокие валюации, растущие риски
6.3 Стратегия автора
- Позиция: Крайняя осторожность
- Действия: Фиксация прибыли, переход в облигации и кэш
- Опционы: Покупка путов на снижение рынка
- Ожидания: Коррекция 7-10% в течение месяца-полтора
Ключевые выводы
7.1 Экономическая ситуация
- Снижение ставок происходит из-за проблем, а не успехов
- Рынок труда - главный индикатор для ФРС
- Инфляция отходит на второй план
- Экономика далека от идеального состояния
7.2 Политические факторы
- Смена руководства ФРС в мае
- Политическое давление на монетарную политику
- Возможность более агрессивного снижения ставок
7.3 Рыночные риски
- Исторически высокие валюации
- Квартальная экспирация может создать давление
- Необходимость коррекции перед продолжением роста
- Ограниченный потенциал роста в краткосрочной перспективе
7.4 Инвестиционная стратегия
- Осторожность на текущих уровнях
- Фиксация прибыли от растущего рынка
- Переход в защитные активы
- Ожидание коррекции для новых входов
Заключение
Текущее заседание ФРС показало переход к смягчению монетарной политики, но это происходит в контексте экономических проблем, а не успехов. Основной фокус сместился с инфляции на рынок труда, что указывает на серьезные проблемы в экономике. Рынки находятся на исторических максимумах при растущих рисках, что требует осторожного подхода к инвестициям.