Показатель EBIDTA: преимущество использования
Показатель EBIDTA является спорным с точки зрения обоснованности его применения. Этот показатель очень много критиковали и критикуют до сих пор, однако возникает вопрос: «Почему же он по-прежнему остается одним из самых часто используемых при анализе финансовых результатов организаций?». Его применяют руководители предприятий, акционеры, рядовые менеджеры и практически все, кто сталкивается с отчетами компаний.
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) - это прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Изначально показатель стали использовать в 1980-х годах для оценки кредитоспособности компании - есть ли у нее средства, чтобы выплачивать проценты. То есть это разновидность прибыли, которая показывает, способна ли компания обслуживать свой долг.
Давайте подумаем, с каким видом прибыли пересекается данный показатель из российской официальной отчетности? По сути дела, такого показателя нет, т.к. главной спецификой EBITDA является то, что она содержит в себе амортизацию. В российской практике амортизация включается в затраты (себестоимость) и при расчете даже валовой прибыли она вычитается из выручки (доходов).
Нельзя ее сравнивать ни с прибылью от продажи, опять из-за того, что амортизация уже уменьшила ее, в отличии от EBITDA.
Может возникнуть желание сопоставить EBITDA с маржинальной прибылью. Но и здесь идет не совпадение по двум составляющим: амортизация и управленческие расходы (постоянные расходы).
Наиболее простой и понятной формулой для нахождения EBITDA является следующая:
где ПДН – прибыль до налогообложения;
Во-первых, для сравнения компаний из одного сектора экономики, т.к. EBITDA – это те деньги, которые зарабатывает бизнес компании до их распределения между инвесторами и кредиторами или на реинвестирование.
Во-вторых, для сравнения компаний из разных стран. Т.к. системы налогообложения могут отличаться существенным образом, чтобы не принимать во внимание этот фактор, сравнивают этот условный доход.
В-третьих, для расчета дивидендов. у некоторых компаний размер средств, направляемых на выплату дивидендов, вычисляется как процент от EBITDA. Размер дивидендов также может зависеть от отношения чистого долга к EBITDA.
Основное достоинство EBITDA заключается в том, что с помощью данного показателя можно сравнивать финансовые результаты различных предприятий, работающих в одной отрасли. При этом не важны их размеры, долговая нагрузка или применяемый налоговый режим. Имеют значение только вид деятельности и операционные результаты.
Кому данный показатель будет полезен? В первую очередь, внешним потребителям информации: инвесторам, аналитикам и всем тем, кто хочет сравнить одну компанию с другими, работающими в той же сфере. Рентабельность по EBITDA является одним из основных критериев, по которым можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В. С этой точки зрения данный показатель пригодится для оценки собственного бизнеса и внутренним потребителям информации — финансовым менеджерам, руководителям и акционерам анализируемых организаций.
Еще одной из причин, почему EBITDA получил широкое применение, стало то, что этот показатель исключает амортизационные расходы. Амортизация начисляется на стоимость основных средств согласно утвержденным нормам. Например, первоначальная стоимость легкового автомобиля амортизируется, то есть списывается в расход, в течение трех лет. Это значит, что, купив автомобиль за 300 тыс. руб., мы будем списывать его стоимость по 100 тыс. руб. в год. Эти 100 тыс. руб. будут отражаться в отчете о прибылях и убытках в качестве расхода. Но ведь в реальности эти деньги никуда не тратятся, и мы не будем их никому отдавать. По этой причине многие считают амортизацию бумажным расходом, который отражается только в отчетности, но не тратится на самом деле. Поэтому получается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.
Здесь кроется главная опасность данного показателя. Недаром одним из его самых главных критиков является Уоррен Баффет, известнейший американский инвестор. Ему принадлежит фраза: «Неужели менеджеры думают, что капитальные расходы несет зубная фея?».
Мистер Баффет имел в виду, что отчет о прибылях и убытках не отражает суммы, затраченные на покупку активов — недвижимости, оборудования, транспортных средств и всего того, что будет постоянно использоваться в течение нескольких лет. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания. А ведь почти все активы имеют свойство стареть, изнашиваться и терять в цене. И со временем старое оборудование необходимо заменять на новое. Например, если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через 3–5 лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока можно будет закрывать предприятие.
Получается, что, игнорируя амортизацию, мы отрицаем необходимость замены или капитального ремонта наших основных средств в будущем.
История знает немало примеров банкротств компаний, руководители которых ошибочно или по злому умыслу приукрашивали финансовые результаты, опираясь на показательEBITDA.
Поэтому, используя EBITDA, нельзя забывать, что амортизация — это не просто бумажный расход предприятия, а реальное отражение необходимости обновления производственных фондов (операционная и чистая прибыль имеют не меньшее значение, не говоря уже о том, что есть и более эффективные показатели, которые стоит отслеживать).