ООО «Гурмина-ПРО» – итоги 1 квартала 2026 года

ООО «Гурмина-ПРО» — производитель пищевой продукции, специализирующийся на выпуске специй, приправ, сухих десертных полуфабрикатов и пр. под собственными брендами «Gurmina», «Спец», «Готовим вместе», «Самы смак», «Crush Point» и др.

В презентации компании, которую можно найти на сайте брокера Финап24, заявляется о ее доле на внутреннем рынке в 53% и стаже работы более 30 лет.

При этом фактически ООО «Гурмина-ПРО» зарегистрировано только 28.07.2020, адрес — г. Фаниполь, ул. Брестская, 7, вид деятельности по ОКЭД — производство пряностей и приправ (10840).

На упаковке продукции компании указан адрес производства — г. Фаниполь, ул. Заводская, 25. По данному адресу находится крупная промышленно-складская зона. Здесь расположено несколько производственных и торгово-логистических предприятий.

Компания, вероятно, является продолжителем дела ООО «Гурмина», занимавшейся оптовой торговлей кофе, чаем, какао и специями. ООО «Гурмина» было зарегистрировано 12.09.2014, а 21.12.2021 прекратило свою деятельность путем присоединения к другому юридическому лицу (предположительно, третьему).

Полагаю, создание нового предприятия, зарегистрированного в г. Фаниполь, потребовалось для использования льгот согласно Декрету № 6 от 07.05.2012 «О стимулировании предпринимательской деятельности на территории средних, малых городских поселений, сельской местности».

Льготы предоставляются в течение 7 лет с момента регистрации предприятия.

ООО «Гурмина-ПРО» может являться частью группы компаний, к которой, возможно, относится и ООО «Гурмина Селлер», зарегистрированное в г. Минске 17.01.2024.

Запутанная ситуация с владельцем компании.

В различных документах, датированных после 18.01.2023, учредителем ООО «Гурмина-ПРО» указан ее руководитель — Римашевский Серегей Анатольевич. Но в декларации «White paper» от 18.01.2023 к выпуску токенов GURMINA_(USD_387) (и предыдущих декларациях) собственником указан Круглов Александр Игоревич.

Кстати, e-mail ООО «Гурмина», указанный в ЕГР, — AlexKruglov67@mail.ru.

Однако, последние изменения и дополнения для юридического лица в ЕГР у ООО «Гурмина-ПРО» датированы 20.07.2022. Мои базовые юридические познания наводят на мысль, что-либо в декларации указаны ошибочные данные, либо компания своевременно не внесла изменения в устав. Буду благодарен, если кто-нибудь из профессиональных юристов сможет прокомментировать.

Также отмечу, что на протяжении трех лет (с небольшими перерывами) ООО «Гурмина-ПРО» получало рейтинг деловой репутации от BIK Ratings — уровень A reputation в 2023, 2024 и 2025 годах (отозван 30.03.2026 в связи с окончанием срока действия).

Для справки: AAA reputation — деловая репутация очень высокого уровня, AA reputation — высокого уровня, A reputation — выше среднего, B reputation — среднего уровня, C reputation — ниже среднего, D reputation — отрицательная деловая репутация.

Структура баланса

Предыдущие 2 года активы ООО «Гурмина-ПРО» росли на 18% и 19% в год, собственный капитал — 21% и 47%. Коэффициент финансового левериджа на 31.03.2026 составил 3,7. Для сравнения, коэффициент финансового левериджа на 31.12.2022 — 6,2; на 31.12.2024 — 4,4.

В 2022 г. владельцу выплачены дивиденды в размере 1 393 тыс. руб., в 2023 г. — 558 тыс. руб.

Не исключено, что перед сменой владельца компании.

В последние годы активы компании растут в основном за счет дебиторской задолженности, которая на 31.03.2026 занимает в активах ООО «Гурмина-ПРО» долю в 56,8%.

Более чем на 50% активы компании сформированы за счет долгосрочной задолженности по кредитам и займам.

Результаты операционной деятельности

В 2024 г. среднесписочная численность работников ООО «Гурмина-ПРО» снизилась с 98 до 63 человек. В этот период мы наблюдаем и соответствующее снижение выручки. Остается открытым вопрос, что являлось первопричиной — снижение объемов реализации повлияло на сокращение рабочих мест или сокращение производственных мощностей вызвало снижение выручки?

По итогам текущего года, при условии сохранения темпов последних кварталов, выручка может превысить показатель 2023 г.

В примечаниях к отчетности отсутствуют пояснения о порядке учета операций с токенами, поэтому выручка от реализации непосредственно продукции может быть меньше.

При этом за последние 4 года, согласно данным отчета о движении денежных средств, отрицательное сальдо движения денежных средств по текущей деятельности составило 9 426 тыс. рублей. А поступление средств от покупателей продукции за этот период на 18 976 тыс. рублей меньше начисленной выручки.

Фактическая разница может быть меньше при условии учета в выручке операций с токенами.

Рост активов ООО «Гурмина-ПРО» преимущественно за счет роста дебиторской задолженности отрицательно сказывается на эффективности ее операционной деятельности. Основная причина ухудшения показателей — рост оборачиваемости дебиторской задолженности: с 94 дней в 2023 г. до 272 дней в 2025 г.

Операционный цикл — время от покупки сырья и материалов до момента получения денег от продажи готовой продукции (оборачиваемость запасов плюс оборачиваемость дебиторской задолженности). Финансовый цикл — время, в течение которого деньги компании «заморожены» в бизнесе (операционный цикл минус оборачиваемость кредиторской задолженности).

Финансовый результат

Результаты по текущей деятельности компании с 2023 г. ухудшаются.

Благодаря укреплению белорусского рубля и, как следствие, положительным курсовым разницам от пересчета активов и обязательств в размере 1 831 тыс. рублей в 2025 г. произошло заметное улучшение результатов по финансовой деятельности.

Рост прибыли ООО «Гурмина-ПРО» в прошлом году — результат уже отмеченного выше укрепления национальной валюты и, соответственно, значительного в рамках объема компании положительного сальдо курсовых разниц.

В рассматриваемом периоде вся налогооблагаемая прибыль согласно Декрету № 6 льготировалась и налог на прибыль не уплачивался.

Рентабельность активов ООО «Гурмина-ПРО» находится на минимальном уровне.

Долговая нагрузка

Рассмотрим структуру задолженности ООО «Гурмина-ПРО» по кредитам и займам на основании отчетности за 2025 г. (расшифровка за 1 кв. 2026 г. в примечаниях отсутствует).

Задолженность, выраженная в USD, — 80%, задолженность в BYN — 20%. Краткосрочная задолженность — 31%, долгосрочная — 69%. Задолженность перед банками (кредиты и факторинг) — 63%, задолженность по долговым токенам (Finstore, FainEX, BYNEX) — 37%.

Основными кредиторами компании на 31.12.2025 являлись Альфа-Банк — 12 496 тыс. руб. и Банк БелВЭБ — 4 086 тыс. руб. (на 31.12.2024 задолженность перед ними составляла 16 216 тыс. руб. и 3 770 тыс. руб. соответственно).

Краткосрочная задолженность компании по кредитам и займам (за исключением начисленных, но не выплаченных в отчетном периоде процентов) выражена в BYN, кредиторами являются банки. Долгосрочная задолженность по кредитам и займам выражена в USD.

В 1 кв. 2026 г. ООО «Гурмина-ПРО» привлекло 3 000 тыс. руб. путем размещения биржевых облигаций 1-го выпуска. Во 2 кв. началось размещение биржевых облигаций 2-го выпуска, но оно продвигается медленнее, к 30.06.2026 был размещен объем всего в 216 тыс. руб. Задолженность по облигациям 1-го и 2-го выпусков выражена в USD, срок погашения — 2031 г.

Напрашивается вывод, что банки готовы предоставлять компании краткосрочное финансирование (факторинг, овердрафтные кредиты и пр.) — за 2025 г. такая задолженность выросла, а вот долгосрочное банковское финансирование (кредиты) замещается за счет длинных публичных долгов (токены, облигации).

Стоимость обслуживания долга рассчитана как отношение процентов к уплате к средней задолженности по кредитам и займам. При этом комиссии за факторинговое обслуживание, а возможно и проценты по некоторым кредитам, вероятно, учитываются в составе расходов по текущей деятельности. Поэтому полученные значения нельзя использовать в качестве оценочных, они всего лишь демонстрируют недостаток данных для проведения адекватной оценки.

Бросается в глаза необъяснимо высокое значение процентов к уплате за 2023 г.

Отсутствие информации о полной стоимости обслуживания задолженности по кредитам и займам существенно затрудняет оценку уровня долговой нагрузки ООО «Гурмина-ПРО».

Исходя из динамики изменения структуры баланса ООО «Гурмина-ПРО», можно полагать, что значительная часть долгосрочных долгов идет на финансирование оборотных активов, т. е. текущей деятельности. Важным показателем долговой нагрузки в данной ситуации будет отношение долга к выручке, который снижается. При этом необходимо учитывать, что фактическое поступление денежных средств от покупателей в последние годы было заметни меньше начисленной выручки.

Мультипликатор, показывающий отношение долга по кредитам и займам к прибыли (используется для оценки долгов на финансирование инвестиций в необоротные активы), находится на очень высоком, фактически экстремальном уровне.

Выводы

Обычно в выводах я вначале стараюсь отмечать положительные моменты, а уже потом подсвечивать, что настораживает.

В случае с ООО «Гурмина-ПРО», вначале перечислю, что настораживает, а уже затем попробую найти что-нибудь оптимистичное.

Что настораживает: - рост активов компании за счет дебиторской задолженности при отсутствии дополнительной информации о структуре и качестве дебиторской задолженности;
- удлинение операционного и финансового циклов компании;
- низкая рентабельность и снижение прибыли от текущей деятельности в последние годы;
- заканчивающийся в 2027 г. срок предусмотренных Декретом № 6 льгот;
- значительная доля валютного долга в USD;
- высокая долговая нагрузка;
- вероятно, значительная просрочка дебиторской задолженности;
- информация о наличии у компании просроченной кредиторской задолженности, а также (согласно пресс-релизам BIK Ratings) возбуждаемым в 2024 г. приказным и исковым производствам.

Почему все не так плохо: - после снижения в 2024 г. выручка растет — соответственно, есть надежда на рост остальных показателей;
- по крайней мере в 2025 г. банки готовы были предоставлять ООО «Гурмина-ПРО» краткосрочное финансирование и не истребовали к досрочному погашению долгосрочные кредиты.

Следующая часть построена исключительно на предположениях автора!

Допускаю, что ООО «Гурмина-ПРО» может являться лишь видимой нам частью более широкого бизнеса (неформальной группы компаний). Этим может объясняться быстрый рост компании, а также ее широкий портфель кредитных продуктов банков. Банковское финансирование, как правило, требует обеспечения, а активов ООО «Гурмина-ПРО» для этого, по моему мнению, может быть недостаточно. Не исключаю, что поручителями компании (залогодателями) по кредитным продуктам могут быть третьи юридические лица. Также другие, фактически связанные с ООО «Гурмина-ПРО» компании, могут использоваться и для дистрибуции ее продукции, при этом оставляя себе часть прибыли.

В любом случае, в настоящий момент на основании имеющейся публично доступной информации долговые обязательства ООО «Гурмина-ПРО» представляются мне достаточно рискованным финансовым инструментом.