ОАО «Туровский молочный комбинат»: итоги 2025 года – на пути от вчерашнего дефолтника к первоклассному заемщику
ОАО «Туровский молочный комбинат» — современное высокотехнологичное предприятие по производству полутвердых и мягких сыров по европейским технологиям. Предприятие было основано в 2010 г., его строительство стало частью Госпрограммы развития Припятского Полесья.
Запуск производства и первые отгрузки готовой продукции состоялись в мае 2013 г. В январе 2018 г. был осуществлен запуск второй производственной очереди. В 2021 г. на предприятии были увеличены мощности по производству сливочных сыров, установлены линии по переработке и сгущению сыворотки.
Система менеджмента качества и безопасности пищевой продукции ОАО «Туровский молочный комбинат» соответствует национальным и европейским стандартам: СТБ ISO 9001, СТБ ИСО 22000, ISO 9001, ISO 22000.
Текущие мощности предприятия рассчитаны на переработку 700 тонн молока в сутки. Предприятие активно работает над развитием собственной сырьевой зоны и в настоящее время в его управлении находится 9 сельхозпредприятий.
ОАО «Туровский молочный комбинат» является одним из градообразующих предприятий г. Турова и Житковичского района.
Корпоративный спор и дефолт по облигациям
Вероятно, как минимум с 2022 г. между основным акционером Группой «Конте Спа» и миноритарием ООО «Фрэшчиз» (на 20.07.2018 доля составляла 39,43%) длится корпоративный спор. Поскольку в феврале 2026 г. Экономический суд г. Минска признал ООО «Фрэшчиз» банкротом и открыл ликвидационное производство, можно предположить близкое окончание конфликта, что должно положительно сказаться на деятельности ОАО «Туровский молочный комбинат».
Пресса неоднократно освещала данный вопрос, и желающие разобраться подробнее могут найти материалы по этой теме самостоятельно.
Также стоит напомнить, что в 2023 г. на фоне снижения финансовых результатов, связанного с введением с 12.04.2023 по 10.07.2023 запрета Россельхознадзора на поставки продукции предприятия на территорию России, и, возможно, уже начавшегося корпоративного спора, ОАО «Туровский молочный комбинат» допустило дефолт по облигациям.
Задолженность перед инвесторами была полностью погашена в апреле 2024 г., однако, определенное недоверие к предприятию в среде розничных инвесторов сохраняется до настоящего времени.
Динамика основных показателей за 2021–2025 гг.
За исключением 2023 г., когда сказался временный запрет на реализацию продукции предприятия в России, выручка ежегодно растет.
В 2023–2025 гг. доля выручки на внутреннем рынке составляла от 19,2% до 22,5%, в России — от 58,0% до 64,9%, в Казахстане — от 9,3% до 9,9%, доля прочих рынков — от 6,5% до 10,2%.
Несмотря на определенную диверсификацию рынков сбыта, Россия по-прежнему остается основным, и на рентабельность положительно влияет ослабление белорусского рубля к российскому.
В 2023–2025 гг. предприятие переработало 222,8 тыс. тонн, 255,2 тыс. тонн и 270,9 тыс. тонн сырья соответственно.
Выручка поступает равномерно, с отсутствием выраженной сезонности.
Размер выручки коррелирует с поступлением денежных средств от покупателей продукции.
Положительные результаты ОАО «Туровский молочный комбинат» по основной деятельности, как правило, перекрывают убыток по финансовой деятельности.
Отрицательный результат по инвестиционной деятельности за 2025 г. обусловлен переоценкой с 26 524 тыс. рублей до 3 290 тыс. рублей вклада предприятия в уставный фонд ООО «БК-Милк», управляющей компании, объединяющей его сырьевую базу, — 6 сельхозпредприятий по производству молока в Минской, Витебской и Гомельской областях.
В расшифровках прочей текущей деятельности (а также в раскрытии информации согласно требованиям к ОАО) можно найти расходы на оказание спонсорской помощи. Как правило, речь идет об оказании поддержки организациям — представителям своей сырьевой базы, что можно рассматривать как инвестиционные вложения, при этом суммы в масштабах предприятия незначительны.
С 2024 г. влияние курсовых разниц на итоговый результат предприятия заметно уменьшилось.
В 2023 г. курсовые разницы стали одной из главных причин убытка.
Тем не менее совокупная прибыль ОАО «Туровский молочный комбинат» за 5 лет составила 50 682 тыс. рублей.
На рост собственного капитала по итогам прошлого года значительно повлияла переоценка долгосрочных активов в размере 83 622 тыс. рублей.
За 2025 г. задолженность предприятия по кредитам и займам уменьшилась на 20,3%. Размер краткосрочных обязательств уменьшился на 114 446 тыс. рублей, их доля на 01.01.2026 составляет 31,2% (на 01.01.2024 — 75,5%).
Структура задолженности (примерная) на 01.01.2026 в разрезе валют:
BYN — 26,7%, USD — 36,5%, EUR — 18,2%, RUB — 18,5%.
Годом ранее: BYN — 26,8%, USD — 13,4%, EUR — 49,2%, RUB — 10,6%.
Структура задолженности (примерная) на 01.01.2026 в разрезе инструментов: кредиты — 52,8%, факторинг — 10,4%, облигации — 4,7%, токены — 13,8%,
займы СООО «Конте Спа» — 18,2%.
Годом ранее: кредиты — 37,4%, облигации — 3,8%, токены — 9,6%,
займы СООО «Конте Спа» — 49,2%.
Примечательно, что если ранее кредитную поддержку предприятию оказывало только ОАО «Белагропромбанк», то сейчас 78 042 тыс. рублей обязательств по кредиту и факторингу у предприятия и перед ЗАО «Альфа-Банк».
Несмотря на снижение обязательств по кредитам и займам размер процентов к уплате за 2025 г. вырос. Вероятно, это вызвано заменой обязательств перед материнской структурой на банковские.
Прослеживается устойчивая тенденция улучшения показателей долговой нагрузки. Проценты к уплате за 2025 г. составили 4,8% от выручки, вместе с улучшением структуры задолженности по срокам погашения это свидетельствует о том, что обслуживание кредитной задолженности для предприятия не является обременительным.
По итогам 2025 г. отношение задолженности по кредитам и займам к размеру прибыли до уплаты налогов и процентов составляет 3,67, отношение задолженности по кредитам и займам к размеру чистой прибыли — 7,24.
При этом учитывая, что задолженность перед материнской структурой по сути является квазикапиталом, фактические показатели отношения долга к прибыли еще ниже.
Также отметим улучшение показателей ликвидности: на 01.01.2026 коэффициент текущей ликвидности составил 1,10, а свободные денежные средства составляют 4,9% от размера долга по кредитам и займам. Для сравнения, на 01.01.2024 эти показатели равнялись 0,38 и 0,7% соответственно.
При стоимости обслуживания задолженности по кредитам и займам порядка 8,4% годовых и доле активов, сформированных за счет кредитов и займов, в 59,5%, стоимость капитала предприятия составляет порядка 5,0% годовых. Текущий уровень рентабельности позволяет окупать расходы на привлечение заемных ресурсов.
Несмотря на то, что зависимость ОАО «Туровский молочный комбинат» от российского рынка сбыта по-прежнему сохраняется, можно констатировать, что предприятие преодолело последствия непростого 2023 г., и в настоящий момент даже самые осторожные инвесторы могут быть спокойны за свои вложения.
А опасаться инвесторам стоит обратного — значительное улучшение финансового состояния предприятия делает его лакомым кусочком для банков. Учитывая, что в портфеле ОАО «Туровский молочный комбинат» есть достаточно дорогие облигации и первые выпуски токенов, вопрос досрочного их погашения вполне может быть актуальным. Поэтому к покупке таких долговых обязательств на вторичном рынке с наценкой к текущей стоимости необходимо подходить весьма взвешенно.
Данный материал подготовлен 23.04.2026 на основании информации из открытых источников.
Материал является частным мнением автора, носит исключительно информационный характер, не является рекламой / инвестиционной рекомендацией / финансовой консультацией, не является предложением и/или побуждением к покупке или продаже активов, не преследует цели дискриминировать кого-либо.
Мнение автора может не отражать реальное положение дел. Автор не несет ответственности за действия и/или решения, принятые на основании данной информации.