Что такое Wash Trading?
Wash Trading определяет продажу, при которой трейдер продает актив, а затем выкупает его примерно в то же время, что и продал.
Сделки могут использоваться, как форма манипулирования рынком. Инвестор покупает и продает один и тот же актив в быстрой последовательности, пытаясь повлиять на цену или торговую активность.
У этого есть 2 основные причины:
1. Основная причина заключается в том, чтобы получать вознаграждение за торговлю на поощрительных платформах, таких как LooksRare и X2Y2.
Эти платформы безразличны к искусственному объему, так как их держатели токенов выигрывают.
2. Вторая причина заключается в манипулировании исторической ценой и объемом коллекции NFT.
Текущие состояние NFT Wash Trading
98% всего объема NFT пришлось на органические транзакции в 2021 году.
Бум NFT, когда такие коллекции, как CryptoPunks, Art Blocks и Hashmasks, создали волну ценителей цифрового искусства в метавселенной Ethereum.
Подлинное коллекционирование и торговля перевесили деятельность рыночных манипуляторов. Злоумышленники пытались переложить искусственно завышенные NFT на наивных спекулянтов, но стимулов для фиктивной торговли было мало.
Успешное введение в заблуждение начинающих участников было единственной целью, которая была дорогостоящей и неэффективной до запуска поощрительных торговых площадок.
В январе 2022 года 72% объема торгов NFT на Ethereum приходилось на фиктивные сделки.
LooksRare "атаковал" OpenSea, произведя Airdrop токенов и одновременно запустив вознаграждение за стейкинг.
LooksRare и его форк, X2Y2, воплотили дух Web3, которого не хватало OpenSea.
Они были децентрализованы, ориентированы на сообщество и, самое главное, токенизированы.
Однако с уменьшением вознаграждения и усилением рыночной турбулентности стимулы к фиктивной торговле постоянно снижаются.
Blur — это долгожданная торговая площадка и агрегатор NFT, предназначенный для любителей и профессиональных трейдеров.
С их поощрительным запуском основной сети 19 Октября фиктивная торговля выросла с 55% до 76%.
В январе 2023 года пользователи получили право на ретроактивное вознаграждение в виде токенов BLUR за листинг активно торгуемых коллекций NFT, с помощью своих продвинутых инструментов.
Хотя Blur прямо заявляет, что пользователи, которые платят роялти будут зарабатывать больше, но при этом этот процент остается необязательным, а платформа не взимает собственную комиссию.
Blur пытается отфильтровать ложную торговлю, специально вознаграждая тех, кто перечисляет активно торгуемые коллекции.
Несмотря на существенное увеличение процента фиктивной торговли на приведенном выше графике, он не сообщает о транзакциях, в которых продавец получил NFT вне дня продажи.
Логично предположить, что многие фиктивные трейдеры отправляют NFT обратно вне 24-часового периода.
Другим ограничением этой методологии является то, что существует несколько учетных записей.
NFT, переданные на несколько адресов перед отправкой на исходный адрес, не могут быть идентифицированы. Вывод состоит в том, что статистика фиктивной торговли сильно занижается и является более распространенной, чем сообщается.
Топ коллекций по проценту "Wash Trading"
Wash trading приводит к искажению спроса, объема и цен, а эти факторы могут обмануть наивных участников рынка.
Terraforms была самой продаваемой коллекцией всех времен и стоила 12 миллиардов долларов.
Meebits — это аирдроп Blue-chip PFP NFT CryptoPunks, генерирующий органический объем в размере 1 миллиарда долларов.
Но при этом, Meebits заняли второе место с объемом фиктивной торговли в размере 9 миллиардов долларов.
Хотя 96% объема Meebits приходится на фиктивную торговлю, это заметно ниже, чем у менее популярных Terraforms, Dotdotdots и Dreadfulz.
Эти NFT привлекают рыночных манипуляторов по двум основным причинам.
1. Во-первых, коллекции узнаваемы широкой общественностью.
2. Во-вторых, коллекции не взимают с создателей авторских отчислений.
Отсутствие лицензионных отчислений означает более высокое соотношение затрат и выгод для фиктивной торговли для получения торговых вознаграждений.
Узнаваемость бренда NFT также может привести к продаже активов по неверной цене, с более высокими мультипликаторами и снижению риска при продаже активов после приобретения.
Коллекции «Blue Chip» обычно связаны с их высокой ценностью, широко известными брендами и массовой поддержкой. Они создают высокий органический спрос со стороны трейдеров и коллекционеров.
Но как обстоят дела с коллекциями «Blue Chip» при применении того же фильтра фиктивной торговли?
Фальшивая торговля неизбежна, но она незначительна, по сравнению с органической торговой активностью, о чем свидетельствует низкий процент объема фиктивной торговли.
Все коллекции, за исключением BAYC, имели менее 0,5% своего объема, подверженного фиктивной торговле.
У BAYC был немного более высокий процент - 1,5%, но он остается незначительным, по сравнению с их органическим объемом в 2,3 миллиарда долларов.
Подобные коллекции обычно имеют от 5 до 10% роялти.
Для того, чтобы Wash трейдеры могли получать прибыль, торговое вознаграждение должно перевешивать роялти, услуги платформы и комиссию за газ.
LooksRare недавно объявили о своей позиции по отмене лицензионных отчислений, следуя примеру своих конкурентов, таких как Blur, X2Y2 и MagicEden.
LooksRare по-прежнему платит создателям, только со значительным снижением в виде 0,5% от первоначальных 2% комиссионных сборов для участников LOOKS
Насколько эффективно LooksRare будет отфильтровывать фиктивные сделки, чтобы вознаграждать коллекции органическими транзакциями?
В приведенной выше таблице показаны стандартные фильтры фиктивной торговли на аналитических панелях.
Эти несовершенные фильтры, вероятно, должны будут постоянно обновляться вместе с меняющимся стандартом NFT и ландшафтом рынка.
Фильтрация фиктивных NFT по исторической цене и объему также предотвращает распространение дезинформации в социальных сетях.
В конце Октября 2021 года CryptoPunk был продан за более чем 500 миллионов долларов и попал в заголовки различных медиа-каналов.
Пользователи Crypto-native вскоре определили, что CryptoPunk продается с помощью мгновенного кредита — необеспеченного кредита, заимствованного и возвращенного в рамках одной и той же транзакции.
Опасность существовала с момента, когда CryptoPunk #9998 попал в заголовки социальных сетей, и до выявления нелегитимности транзакции.
FOMO, возможно, побудило новичка в панике купить CryptoPunk в промежутке между этим.
История продаж Terraform NFT
Поверхностный анализ показывает, что Terraform NFT является самой продаваемой и востребованной коллекцией NFT на Ethereum.
Новичок может с подозрением относиться к цифровым активам, торгующимся от $1 млн до $10+ млн, но ловушка начинается с минимальной цены.
NFT с дефицитными характеристиками обычно торгуются на более высоких уровнях, в диапазоне от 10 до 100 тысяч долларов.
В течение Января, проданные Terraforms, варьировались от менее 1 тысячи до более 10 миллионов долларов, логично предположить, что некоторые любопытные наблюдатели считают эти сделки подлинными, о чем свидетельствует топовый результат поиска Google «Terraform NFT».
Из-за сильно инфляционных вознаграждений за торговлю LOOKS в январе-марте этого года происходила концентрированная ложная торговля.
Значительная органическая торговля происходила одновременно в те же месяцы в коллекциях, запущенных в Декабре 2021 года.
В этот же период времени, рыночные манипуляторы вступили в сговор, чтобы искусственно увеличить историю цен на Terraforms.
Это было связано с тем, что история продаж была основным показателем, используемым для оценки. Неудачливые покупатели остались без присмотра, и крайне маловероятно, что их вложения окупятся.
Базовый фильтр
Добавление базового фильтра идентифицирует большинство транзакций Terraforms от фиктивной торговли.
На возвратно-поступательные сделки приходилось большинство транзакций на сумму свыше нескольких тысяч долларов США.
Однако выбросы транзакций наблюдаются в ценовом диапазоне 100'000–10 млн, что является недостатком этого метода фильтрации.
Этот базовый фильтр не может обнаружить транзакции между несколькими учетными записями, контролируемыми и принадлежащими одному и тому же лицу.
Многие NFT передавались четыре-пять раз, прежде чем вернуться к первоначальному продавцу.
Строгий фильтр
Применение строгого фильтра определяет и удаляет выбросы, упомянутые на предыдущей диаграмме.
Удаление высоких продаж относится к удалению продаж, которые превышают самые высокие продажи на OpenSea.
Удаление чрезмерно торгуемых продаж относится к удалению всех NFT, торгуемых более трех раз в день.
С этими добавленными фильтрами история цен выглядит органично, так как самые высокие продажи NFT около 100'000 долларов являются разумными для тех, у кого есть редкие черты.
Однако в этом методе остаются недостатки.
Разумно предположить, что NFT иногда в конечном итоге превосходят свои предыдущие максимумы.
1. Во-первых, бычьи катализаторы, такие как новые обновления, венчурное финансирование и одобрение влиятельных лиц, могут вызвать рост цен.
2. Во-вторых, многие трейдеры ведут внутридневную торговлю. Частая внутридневная торговля обычно включает в себя выбор самого дешевого NFT и его листинг по несколько более высокой цене. Создание рынка является обычным явлением, особенно в периоды волатильности.
Применение этого строгого фильтра может отфильтровать органические транзакции, но остается положительным моментом в получении точных данных.
Главные подозреваемые в Wash Trading на Terraform NFT
Всего пять NFT генерировали более 50% объема фиктивной торговли Terraforms в размере 12 миллиардов долларов.
Фильтр «вперед-назад» эффективно выявил этих преступников.
Terraforms #8997 создал искусственный объем на сумму более 1,5 миллиарда долларов, что больше, чем у коллекций Azuki, Clone X или Moonbirds.
Вторая по величине средняя сделка была с Terraforms # 5283, по 3,7 миллиона долларов за сделку.
Все пять Terraform обменивались между двумя кошельками от 500 до 1000 раз. Владелец торговал Terraforms #8997 500 раз по средней цене 24 миллиона долларов.
Шаг вперед агрегаторов NFT-маркетплейсов
Один из способов избежать манипулирования рынком и улучшить пользовательский интерфейс и UX — использовать агрегаторы NFT.
Чтобы сохранить преимущество, лидеры рынка OpenSea и Uniswap Labs приобрели агрегаторы Gem и Genie.
Агрегаторы предоставляют начинающим и профессиональным пользователям доступ к более узким спредам NFT и возможность сортировать NFT по характеристикам и минимальным ценам.
Три месяца назад 16% всех продаж осуществлялось через агрегаторы.
Сегодня эта доля увеличилась до 34% благодаря программе поощрительного листинга Blur.
Пользователям рекомендуется размещать NFT по разумной цене. Цены, что приводят к более узким спредам.
Более узкие спреды означают, что трейдеры и коллекционеры получают оптимальные цены. Они создают прилипчивых пользователей и положительный маховик.
Заключение
Манипулирование рынком — постоянная и постоянно развивающаяся угроза в индустрии NFT.
Отсутствие надлежащих методов обнаружения негативно влияет на пользовательский опыт. Тем не менее, это не остановило рост популярности NFT.
Недавний запуск Blur стал долгожданным событием на этом медвежьем рынке, поскольку конкуренция является важнейшим двигателем инноваций. Инновации создают лучшие инструменты, которые могут дополнительно обнаруживать и обходить, вводящую в заблуждение историю цен и списки.
При подключении розничной торговли к криптографии с помощью NFT их безопасность и опыт имеют первостепенное значение.