FX Daily: Cautious Powell travando o dólar de cabeça

Comentários cautelosos do presidente do Federal Reserve ontem interromperam a alta de dolar americano e devem apoiar o câmbio de alto rendimento durante os meses de verão. Embora o lado positivo do EUR / USD esteja vinculado, as moedas europeias cíclicas, como NOK ou CZK, devem se sair bem. Estimamos que EUR / GBP está sendo negociado próximo, embora modestamente acima, de seu valor justo de curto prazo

USD: Presidente do Federal Reserve, Powell, travando o dólar de cabeça

O presidente do Fed Powell manteve seu mantra de cautela em seu depoimento de ontem e, independentemente do índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA em forte alta, ele notou que é muito cedo para começar a pensar no aperto iminente e que qualquer redução nas compras de QE continua a estar bem longe. Com o Fed ainda acreditando na natureza transitória das pressões inflacionárias e nenhum aperto iminente e prematuro nos cartões, isso sugere que o câmbio de alto rendimento (particularmente onde os bancos centrais entram em modo de aperto - em mercados emergentes eles são BRL, MXN e RUB) devem fique com suporte durante os meses de verão.

Para os produtores de baixo rendimento do G10, como o EUR ou o JPY, sua alta contra o USD deve ser limitada, apesar da cautela de Powell, porque o início do ciclo de normalização da política do Fed continua a ocorrer significativamente mais cedo e ser muito mais pronunciado do que aqueles para o BCE e o BoJ.

EUR: Estabilização em EUR / USD

Os comentários de Powell ontem foram capazes de interromper o declínio do EUR / USD, mas, alternativamente, do que tentar encontrar uma reversão significativa no EUR / USD, uma estabilização do par é muito mais provável nas próximas semanas porque o Fed está ainda mais perto da normalização da política em comparação com o ECB. Ainda assim, os comentários cautelosos do presidente Powell devem ajudar a reverter as perdas recentes no câmbio cíclico europeu, como SEK e NOK, particularmente no caso da NOK, onde esperamos que o banco central da Noruega aumente as taxas de juros duas vezes este ano.

No espaço CEE FX, o CZK continua revertendo suas perdas anteriores porque os comentários agressivos de vários membros do conselho do banco central tcheco ressaltam nossa visão de que o banco central entregará mais três aumentos neste ano.

GBP: Pairando em torno de seu valor justo de curto prazo

Ambos os sólidos números de emprego no Reino Unido hoje e o IPC de junho de ontem foram um modesto positivo para a GBP e devem manter o EUR / GBP na faixa de 0,85-0,86 para o lembrete da semana. Com base em nosso modelo de valor justo financeiro de curto prazo, EUR / GBP está sendo negociado modestamente caro com nossa estimativa do valor justo de curto prazo em 0,8490. Ainda assim, tal avaliação errônea é bastante modesta e apóia o caso de EUR / GBP pairar em torno do nível 0,85.

NZD: RBNZ pode começar a caminhar já em 2021

Embora o anúncio da redução gradual do Banco do Canadá não tenha surpreendido a indústria (discutimos isso em nossa revisão do BoC), o Banco da Reserva da Nova Zelândia entregou uma mensagem realmente hawkish em sua reunião de política ontem (aqui está nossa nota de revisão da reunião do RBNZ). Os formuladores de políticas na Nova Zelândia anunciaram que o programa de compra de ativos atual terminará em 23 de julho, um movimento que foi visto para afirmar que um aumento da taxa de juros pode ocorrer já em 2021. Acreditamos que você possa encontrar chances virtualmente idênticas de que o primeiro aumento de 25bp pode vir nas reuniões de agosto ou outubro, e muito depende dos dados recebidos, a saber, os números da inflação de amanhã e o relatório do desemprego no início de agosto, ambos discutindo o 2T21. O consenso é de um aumento de 2,7% A / A no CPI: qualquer coisa acima desse número deve alimentar especulações de um aumento em agosto, embora suspeitemos que os dados de desemprego serão mais essenciais para o RBNZ, considerando como ele tratou os picos de inflação esperados no 2T e 3T como transitórios .

De uma perspectiva FX, NZD parece pronto para tirar vantagem de um carry muito melhor antes de seus pares, AUD e CAD. Especificamente, a divergência de política cada vez maior com o Banco da Reserva da Austrália sugere muito do potencial de baixa para AUD / NZD, onde esperamos um avanço para a região de 1,04 / 1,05 nos próximos meses.