Урок 2 — Как выбирать акции

На этом уроке вы получите самую необходимую информацию о работе фондового рынка и практическое понимание этой сферы. Ничего лишнего. Я покажу, как выглядит процесс оценки компаний изнутри, чтобы вы сразу, по окончании курса, применили новые знания.

Тот, кто делает свои первые шаги, познакомится с биржей и начнёт погружаться в эту тему, а опытные инвесторы освежат свои знания.

Что будет в этом уроке:

2 способа заработать на акции;
Как собрать первый инвестиционный портфель;
Как определить, хороший актив или нет;
10 простых формул для оценки компаний;
Что в итоге?

Существует 2 возможности заработать на изменении стоимости ценной бумаги.

На покупке. По-другому это называется «длинная позиция» или «лонг».

Покупаем акцию;
Дожидаемся повышения цены;
Продаем акцию. Прибыль = цена продажи – цена покупки.

Пример:

Купили за 100, продали за 150.

Прибыль: 150 – 100 = 50.

На продаже. По-другому это называется «короткая позиция» или «шорт».

Берём акцию у брокера в долг и продаём по текущей цене;
Дожидаемся ещё большего понижения цены;
Выкупаем акцию и возвращаем их брокеру. Разницу оставляем себе. Прибыль = цена покупки – цена продажи.

Пример:

Продали за 200, выкупили за 150.

Прибыль: 200 – 150 = 50.

Важно

Чтобы продать акции в шорт, которых у вас нет, нужно взять их у брокера в долг. За любые заёмные средства брокер ежедневно берет комиссию.

То есть играя на понижение, вы всегда РИСКУЕТЕ БОЛЬШЕ.

Основное правило долгосрочного инвестирования — торгуйте в лонг.

Как составить простой портфель

Со старта вам надо позаботиться о том, чтобы уменьшить (диверсифицировать) риски. А для этого разложите свой капитал по разным корзинам (активам РАЗНЫХ компаний). И если случится что-то с одним предприятием, вы потеряете деньги только на его акциях, а на остальных — нет.

Как это сделать?

Первая простая формула “40% на 60%”

Сколько вам сейчас лет, такой процент портфеля должен быть в более надёжном инструменте, облигациях, а всё остальное — в акциях.

Например:

Вам 40 лет. Значит, 40% облигаций и 60% акций.

Почему такая структура портфеля позволит уменьшить риски?

Акции являются более рисковым инструментом по сравнению с облигациями. А в молодости вы можете позволить себе рисковать. В зрелом же возрасте вам нужна стабильность, поэтому лучше прибегать к более прогнозируемым и надёжным инструментам. К облигациям.

Это не идеальная структура портфеля, а только один из примеров.

Вторая формула — покупать компании из разных отраслей.

Для начала это могут быть 2-3 компании в 2-3 разных отраслях. Таким образом, у вас получится 6-9 компаний из разных отраслей, плюс часть портфеля в облигациях.

Вот вы и сформировали грамотную структуру портфеля, осталось только выбрать активы. Об этом — ниже.

Хороший актив или нет — определить

На прошлом уроке мы познакомились с таким понятием как «мультипликатор» и увидели, как выглядит процесс оценки компании. Сегодня я расскажу про основные показатели, на которые стоит смотреть, и как можно «бегло» определять: хороший актив для вложений или нет.

Чистая прибыль

Один из главных показателей работы компании. Это те деньги, которые остаются после уплаты всех обязательных платежей, налогов, сборов и т.д. Согласитесь, чем больше чистая прибыль, тем больше денег компания может направить на развитие бизнеса или на выплату дивидендов.

Активы

То, чем обладает компания: земля, здания, машины и т.д.

Чем больше активов у компании, тем она должна быть дороже, потому что активы можно распродать и получить за них деньги.

Выручка

Те деньги, которые получает компания за оказанные услуги или проданные товары. Если выручка из года в год у компании увеличивается, это хороший знак. Значит, компания развивается и продаёт больше товаров/услуг.

Долги или обязательства

Почти весь крупный бизнес построен на заёмные деньги. Компании берут деньги в банках и на них покупают активы, запускают новые проекты и увеличивают выручку. Это нормально и правильно. Нужно только следить за тем, чтобы долгов не становилось слишком много и выплаты по ним не приносили проблем. Подробнее об этом будем говорить на нашем основном курсе.

Капитал

Деньги и имущество, которое принадлежит компании.

Пример:

Компания купила производственного оборудования в кредит на 10 лет. Это актив, но он куплен на заёмные деньги. То есть выходит, что активов стало больше, но и долгов теперь больше. А значит, капитал компании остался прежним.

Капитал — это то, что напрямую принадлежит компании. По формуле это выглядит следующим образом: капитал = активы – долги.

Откуда узнать эти данные

Показатели, о которых я рассказал, можно получить из финансовой отчётности компании.

Все компании, представленные на бирже, обязаны предоставлять свою отчётность.Эти документы можно найти на корпоративном сайте компании, в разделе «Для инвестора» или на сайте центра раскрытия информации: https://www.e-disclosure.ru. Я их ищу в интернете. Например, один из вариантов запроса: «Финансовый отчёт компании Газпром за 2017 год».

Выглядит страшно, но это только так кажется.

По итогу курса вы будете разбираться в этих цифрах и понимать, что они значат для вас.

В первую очередь нам важна динамика изменения цифр:

Если чистая прибыль компании растёт, это хорошо;
Если активы компании растут, это хорошо;
Если выручка растёт, это хорошо;
Если долги уменьшаются, это хорошо;
Если капитал компании увеличивается, это хорошо.

Справедливы и обратные изменения:

Если чистая прибыль уменьшается, плохо;
Если активы уменьшаются, плохо;
Если долг растёт, плохо.
И так далее.

Необязательно собирать все цифры из финансовых отчётов. Сейчас есть сервисы, которые делают большую часть работы.

Я, например, часто пользуюсь сайтом Тезис и Smart-Lab. Они собирают данные о компании за последние несколько лет в одном месте. И вы быстро можете получить необходимые цифры.

Обратите внимание!

Показателей, которые мы рассмотрели выше, недостаточно для успешной торговли на бирже.

Пример:

Чистая прибыль компании 10 000 рублей, но её стоимость 1 000 000 рублей — это не очень интересно, т.к. необходимо 100 лет, чтобы компания окупилась. А вот если у компании чистая прибыль 100 000 рублей и стоимость 1 000 000 — то ей необходимо 10 лет, чтобы окупиться. Уже намного лучше.

Учесть такие нюансы нам помогут мультипликаторы, которые позволяют оценить компанию с разных сторон.

10 простых формул для оценки компаний

Чтобы оценить или сравнить привлекательность разных компаний, инвесторы используют специальные формулы или мультипликаторы.

Ниже я коротко и доступно расскажу о 10 основных мультипликаторах.

1. P/E (Price/Earning)

Этот мультипликатор показывает отношение текущей стоимости к её чистой прибыли, говорит нам о том, за какое время компания окупит свою стоимость.

Пример:

Текущая стоимость компании — 1 000 000 рублей, а чистая прибыль каждый год — 245 000 рублей.

Считаем по формуле: стоимость / чистая прибыль.

1 000 000 / 245 000 = 4,08. То есть, компании необходимо около 4 лет, чтобы окупить свою стоимость.

Чем ниже мультипликатор P/E, тем лучше:

Для российского рынка показатель больше 8 — это уже повод отказаться от инвестирования в такую компанию.
Для американского рынка характерен P/E в районе 25. Если больше — то уже необходимо смотреть на актив внимательнее.

Вообще мультипликатор P/E — это ориентир, на который стоит смотреть в первую очередь.

2. P/B (Price / Book Value)

Показывает отношение текущей цены к её балансовой стоимости (это всё то, что находится на балансе компании и принадлежит ей, то есть, капитал компании).

Пример:

Капитал компании — 10 000 000 рублей, а её текущая цена — 5 000 000 рублей.

Это хороший вариант, если мы купим компанию за эту цену и просто распродадим весь капитал — мы заработаем в 2 раза больше денег.

Пример из жизни: мы купили портфель на барахолке за 10$. Внутри него находятся вещи. Мы продаём все вещи по отдельности и получаем за них 20$. Выгодная сделка, не так ли? 😀 Вот мультипликатор P/B именно про это.

Пример расчёта. Цифры беру из прошлого примера: 5 000 000 / 10 000 000 = 0,5.

P/B <= 1 это очень круто. Значит у компании капитала больше, чем ее текущая стоимость.

Мультипликатор P/B — хороший инструмент для поиска недооценённых компаний.

3. P/S (Price/Sales)

Показывает отношение текущей цены к выручке.

Нормальным показателем считается меньше 2, а отличным — меньше 1. Это указывает на недооценённость компании.

Пример расчёта:

Текущая цена: 25 000 000 руб, а выручка компании в год — 20 000 000 руб.

P/S = 25 000 000 / 20 000 000 = 1,25.

Хорошая цифра, на которую можно ориентироваться.

4. L/A (Liabilities/Assets)

Этот мультипликатор показывает отношение долга к текущим активам.

Как я говорил, компании развиваются на заёмные средства. Так вот мультипликатор L/A показывает в процентах, сколько заёмных денег у компании, что очень важно для её оценки. Если значение меньше 50%, значит, компания развивается, преимущественно, на свои деньги, и это хорошо. Но если коэффициент больше 50%, значит, у компании много долгов (обязательств) и она развивается за чужой счёт.

Лучше смотреть на компании с низким мультипликатором L/A, т.к. у них есть поле для манёвров. Им охотнее выдадут кредит, и они могут быстро нарастить свои активы. А когда у компании и так много долгов, брать новые долги ей сложнее.

5. ROS (Return on Sales)

Показывает, сколько процентов в выручке составляет чистая прибыль и насколько эффективно компания работает с издержками.

Пример:

Компания сделала выручку 1 000 000 рублей.

Из них чистая прибыль — 500 000 рублей.

Формула: чистая прибыль / выручка х 100%

500 000 / 1 000 000 х 100% = 50%

Чем выше показатель, тем лучше.

6. ROE (Return on Equity)

Показывает, насколько компания эффективно пользуется собственным капиталом. Чем выше показатель, тем лучше.

Рассмотрим мультипликатор на примере двух магазинов:

Первый — на 200 кв. метров. Большой собственный капитал: много товара и торгового оборудования.
Второй — на 100 кв. метров. Собственный капитал в 2 раза меньше: меньше товара и меньше торгового оборудования. При этом оба магазина показывают одинаковую чистую прибыль.

Эффективность второго магазина в 2 раза выше, т.к. у него меньше собственный капитал и больше прибыль.

Чем выше значение, тем лучше.

7. ROA (Return on Assets)

Похожий показатель с ROE, но только в расчёт берутся все активы компании, а не только собственный капитал.

Чем выше значение, тем лучше.

8. EV (Enterprise Value)

По сути это «реальная» стоимость компании. Ведь, когда вы её покупаете, вы получаете эту компанию с текущими долгами и деньгами на счету — мультипликатор EV позволяет это учесть. Формула следующая: цена компании + долги – деньги.

Пример:

Компания стоит на рынке 1 000 000 рублей. У неё долгов на 500 000 рублей и денег на счету на 50 000 рублей.

EV = 1 000 000 + 500 000 – 50 000 = 1 450 000. Таким образом «реальная» цена компании будет не 1 000 000 рублей, а 1 450 000. Всё из-за долгов.

Пример из жизни:

Вы хотите купить машину и решили пойти сложным путём: найти дешёвый вариант в аварийном состоянии и вложить денег в ремонт.

Цена аварийного авто: 3000$
Цена ремонта: 1000$

После покупки машины вы нашли в бардачке 500$. Везунчик, что тут скажешь 😀

Итоговая цена за авто получилась 3000 + 1000 – 500 = 3500$. Это «реальная» стоимость

9. EV/EBITDA

Можно назвать это «улучшенным» мультипликатором P/E.

EBITDA — это прибыль компании до выплаты налогов, кредитов и амортизации.

Когда мы высчитываем P/E, то в расчёт берём чистую прибыль. А это виртуальный показатель. Более честный показатель — EBITDA. Беря в расчёт «справедливую» цену компании и EBITDA, мы получаем и более честную оценку компании.

Более подробно я буду об этом говорить в практической части на следующем занятии.

Главное запомнить — чем ниже этот показатель, тем лучше.

10. NetDebt / EBITDA

NetDebt — это чистый долг. Показывает, сколько времени необходимо компании, чтобы расплатиться со своими долгами через получение прибыли.

Итог

С основными понятиями разобрались. Теперь главный вопрос — как эту информацию использовать для оценки компании?

Всё очень просто: смотрим на мультипликаторы и на их динамику. На следующем бесплатном уроке я покажу на практике, как пользоваться этими мультипликаторами и находить оптимальные объекты для инвестирования.

Значения мультипликаторов зависят от отрасли, в которой работает компания. Поэтому правильный путь — это сравнивать компании в одной отрасли.

Пример:

Вы хотите купить акции Лукойла.

Для начала оцените его мультипликаторы, может, вас что-то смутит.
Затем возьмите мультипликаторы компаний из отрасли: Башнефть, Газпром, Новатек и сравните их с Лукойлом.

Таким образом у вас будет сформирована картина того, насколько компания эффективно работает.

Выполняя оценку компании по мультипликаторам, вы уже будете подходить к инвестированию на 95% лучше, чем обычный участник рынка, который работает наугад. У вас будет формироваться собственное понимание об активах, которые вы собираетесь купить.

Пошаговый алгоритм оценки компаний:

Нашли компанию в которую потенциально хотите вложиться;
Зашли на сайт Тезис и Smart-Lab;
Посмотрели на динамику основных показателей компании и ее мультипликаторов;
Сравнили мультипликаторы с ориентиром;
Оценили другие компании из сектора, чтобы понимать, какие мультипликаторы характерны для этого сектора;
По ходу сравниваете, насколько ваша компания эффективно работает по сравнению с конкурентами;
У вас есть чёткая картинка о компании, в которую вы хотите вложиться, и вы понимаете, хороший или плохой это актив.

Что будет в следующем уроке

Видеоурок. С практикой, практикой и ещё раз практикой.

Покажу, как проходит весь процесс оценки компании от начала до конца, чтобы вы увидели это своими глазами и убедились, что этот процесс простой, понятный, и бояться его не стоит.