Что не так с крипторынком 2024-2025?

В этом эссе я хочу поделиться с вами, дорогие читатели, своей теорией касательно текущего рыночного цикла в криптовалюте, в котором мы сейчас застряли находимся.

Рост предложения и давление продаж

В прошлом цикле основная активность происходила на Ethereum ($ETH) и DeFi монетах экосистемы Ethereum. Сегодня у нас больше альткоинов и альтернативных экосистем, чем когда-либо прежде. Но хорошо ли это для рынка?

Сейчас на рынке гораздо больше токенов с "утилитарной" ценностью, чем в 2021 году. Каждую неделю добавляются 3-5 "качественных" монет. Общая капитализация растет и все кажутся довольными — вот он рассвет крипто индустрии. Но спросите себя, кто будет покупать все эти токены?

Инвесторы уже долгое время заблокированы в токенах с низкой ликвидностью, что означает, что при их разблокировке будет постоянное давление продаж на рынке. И со временем все больше и больше предложения будет поступать на рынок по мере постепенной разблокировки токенов (vesting).

Посмотрите на токеномику и vesting план амбициозного проекта Worldcoin ($WLD), чтобы понять что я имею ввиду:

На первый запуск проекта выделено 40% от общего саплая, при этом разблокировано, то есть в ранке только 16%. Кто и зачем будет выкупать годы напролет оставшийся саплай монеты?

А теперь взгляните на график, сразу видно, где команда проекта сколотила свое состояние и отпустила токен в свободное плавание, оставив розничных инвесторов с полными сумками и гигантским убытком.

И такая ситуация с токеномикой, вестингом и графиком у 90% новых проектов. Кто будет покупать токены, которые будут сбрасываться на рынок? Можно утверждать, что из-за какого-то нарратива цена может расти, но в какой-то момент предложение превысит спрос, и мы начнем падать из-за массовой инфляции. Или уже падаем?..

Негативные последствия избыточного предложения

Итак, в 2022-2024 появилось довольно много новых многообещающих проектов, решающих одни и те же задачи или часто псевдозадачи: L2 проекты Arbitrum (ARB), Optimism (OP), zkSync (ZKS); платформы для смарт-контрактов Aptos (APT), Sui (SUI) и прочие "убицы ETH".

Эти проекты изначально выходили на сильных ожиданиях грядущего бычьего рынка и с огромной капитализацией, перекачанные деньгами крупных фондов. На первой волне роста эти фонды, вероятнее всего, вернули свои инвестиции, распродав активы толпе, мотивированной ожиданиями альтсезона, который так и не наступил. И что-то приберегли для финала, конечно.

Другая реальность

Ностальгия по бычьему ралли 2021 года сыграла злую шутку с участниками рынка. Мы не учли контекст или просто слишком предвосхитились. Контекст Мега Ралли 2021 года включал в себя последствия пандемии 2019-2020, когда экономику поддерживали массовыми финансовыми вливаниями. До конца 2021 года люди были ограничены в передвижениях, получали субсидии, и их расходы были низкими из-за социальных ограничений. Именно в этот момент начался криптовалютный бум, и огромные суммы денег были влиты в крипторынок, часто от скуки или от переизбытка.

Взгляните на результаты некоторых альткоинов в то время:

Безудержный рост вскружил людям голову. Мы видели, как каждый день появлялись новые криптомиллионеры, и многие поверили, что криптовалютный рынок — это место, где легко заработать деньги. Удивительно, но это стойкое ощущение никуда не выветрилось за период медвежьего рынка 2022.

Так или иначе, бычий рынок 2020-2022 закончился. Кто был поумнее, сумел сохранить заработанное, другие остались в просадке с полным портфелем «многообещающих проектов», а кто-то полностью вышел из игры с дыркой в кармане. Но все эти три группы объединяло одно:

Вера в то, что новый бычий рынок непременно настанет, и что тогда они смогут отыграться, а те, кто заработал и сохранил капитал, станут еще богаче.

Сегодня мы находимся в разгаре нового бычьего рынка 2023-2024(5?), если судить по прошлым циклам, хе-хе. Прошло полтора года с мощного старта 2 января 2023 года. Но настроения среди участников в основном упадочные.

Что не так с этим бычьим рынком?

Где альтсезон, где x20, x30, x50? Почему BTC обновил максимум, а альткоины находятся вблизи исторических минимумов? Вся надежда на ETH ETF? Почему иногда выстреливают странные проекты, на которых зарабатывают странные люди, которые, как будто знали больше, чем мы?..

Эти вопросы сначала вызывают раздражение, а затем отчаяние, ведь все, что нам твердили «эксперты», все эти графики с рыночными циклами, халвинги-шмалвинги, Stock-to-Flow Господи прости, все эти прекрасные модели, которые раньше работали как часы, не работают сегодня.

Взгляните, как видели свое светлое будущее люди в 2021. Всего 3 годика подождать и Bitcoin будет $500,000 - $1,000,000, just HOLD:

Далее поделюсь своими мыслями и внутренними ощущениями от происходящего.

Главный тезис, на котором строится моя новая парадигма рынка: если что-то происходило несколько раз в прошлом, это вовсе не означает, что это повторится в будущем, по крайней мере ровно так же по времени и динамике.

Поэтому сразу отбрасываем все эти модели, прогнозирующие поведение цены в будущем на основании данных из прошлого. WASTED!

В текущем цикле наблюдается большое рассеивание. Мы привыкли думать, что альткоины растут вместе. Но сейчас есть около 300 достойных проектов, но недостаточно ликвидности, чтобы все они росли одновременно.

Давайте определим, что же изменилось сегодня в сравнении с прошлым циклом:

1. Рассеивание ликвидности: отсутствие громадной ликвидности за счет эмиссии доллара и инъекций в розничный сектор и одновременно переизбыток проектов.
2. Завышенные ожидания: искушенность участников рынка, которые помнять что в 2021 году монета давала x30 за пару недель и x200 за цикл. Сегодня люди ожидают того же.
3. Умные деньги: приход институционалов, регуляция и активное участие в рынке крупных капиталистов, которые знают, как и куда вести розничных инвесторов, чтобы их поиметь на них заработать.

На мой взгляд, именно эти три фактора влияют на текущую ситуацию на рынке.

Новая парадигма

Ок, это все хорошо, но что же делать теперь?

Как результат серьезных размышлений на этот счет, я выделил для себя три основных тезиса, которые позволили сформировать конечную теорию текущего цикла:

1. Мало денег, много желающих. На крипторынке не хватит денег на всех, то есть большинство не получат то, за чем пришли, и проиграют. На это есть несколько причин: институционалы выкупают саплай и реализуют его рознице, плюс более широкое принятие массами и в целом больше людей в крипте, более опытные и изощренные фаундеры с дебильными хитрыми токеномиками.
2. Мало действительно уникальных проектов. На рынке слишком много проектов-клонов и проектов-клоунов. Первые отличаются между собой только названием и решают одни и те же задачи, часто надуманные. Вторые, гемблинговые проекты, являются открытыми ponzi-схемами. Из тысячи проектов на рынке едва ли найдется 5%, которые действительно являются уникальными работающими продуктами и/или компаниями.
3. Мало понимания того, куда идет криптосектор и каковы планы тех, кто дергает за ниточки. Учитывая микро масштаб крипторынка, манипулировать им не составляет труда. Вопрос о том, кто и зачем создал такой феномен, как крипторынок, остается открытым. Можно предположить, что есть мастер-план с промежуточными и конечными целями, которые нам не известны.

Предупреждён — значит вооружён

Теперь когда, я надеюсь, мне удалось поселить в вашей голове зерна сомнения в Мега Ралли 2025, я поделюсь своими умозаключениями о том, что делать на текущем крипторынке, чтобы выйти победителем.

Исходя из того, что большинство проектов на рынке — это пузыри и/или мусор, необходимо тщательно отбирать проекты и делать на них концентрированные ставки с высокой долей убежденности (выражение спизжено позаимствовано у Maloletoff | Crypto-Angel). Ваш портфель не должен быть похож на новогоднюю елку, украшенную множеством пестрых игрушек. Он скорее должен напоминать обойму пистолета Beretta с 15 патронами или барабан револьвера Colt с 6 патронами.

Примечательно, что наличие реального продукта и жизнеспособного бизнеса, стоящего за токеном, недостаточно. На текущем рынке важным критерием является наличие заинтересованных лиц с крупным капиталом, стоящих за командой и токеном.

Побеждают те, кто изначально пришел побеждать и знает, как это делать.

И это не всегда фонды или венчурные капиталисты. Часто это теневые игроки не из крипты, которые сделали ставки на тот или иной проект, имея опыт и средства довести его до успешного финала. Как идентифицировать такие проекты? Без инсайдерской информации практически никак.

Но есть способы по косвенным признакам определить фаворитов:

1. Оригинальный действующий продукт, решающий конкретные проблемы и/или нацеленный на конкретную аудиторию.
2. Серьезные бекеры, поддерживающие проект деньгами и социальной оглаской. Наличие крупных фондов не является залогом успеха, так как они используют венчурный подход и посевные инвестиции, что позволяет им довольно часто ошибаться. Но вы не можете позволить себе ошибаться так же часто, как они.
3. Здоровая токеномика и сильный график. Ограниченный саплай, большая доля токенов в рынке (не менее 70%), короткий vesting, распределение токенов без явной асимметрии. Касательно графика — опытный и адекватный маркетмейкер помогает создавать привлекательный график с понятными перспективами.

В качестве примера здорового проекта, с уникальным работающим продуктом, здоровой токеномикой и понятными преспективами, приведу Render ($RNDR):

Заключение

В завершение хотелось бы сказать несколько слов про тайминг. Мы понимаем, что четырехлетние циклы не обязаны повторяться точно и рынок будет реагировать на события и наративы большой политики и глобальной экономики, а не на ценовые модели. Условно, если новый президент США решит радикально изменить политику касательно криптосектора (например, зарегулировать), никакие халвинги не помогут.

Но участники рынка все еще закладывают эти циклы, ожидая 2025 год как год быка, за что могут быть жестоко наказаны. Этой осенью состоится ключевое событие — выборы президента США. Учитывая сложность гонки и проблемность кандидатов, крайне трудно что-то прогнозировать. Неопределенность — враг рынка в плане роста. Прибавим к этому потенциальные серьезные военные конфликты на Востоке и в Азии.

По моим ощущениям, текущий бычий рынок будет субмурным и коротким. Времени остается мало — 3-6 месяцев до развязки выборов в США, после чего пока только туман.

Надеюсь, что результаты моих размышлений помогут вам избавиться от розовых очков и пересмотреть свою стратегию, чтобы в конечном итоге выйти победителем.

В следующем материале я расскажу о проектах, которые все еще могут показать кратный рост.

Подписывайтесь на мои ресурсы в сети https://linktr.ee/artemnefedov