Фундаментальный анализ крипты
Что такое фундаментальный анализ (FA)?
Фундаментальный анализ (FA) – это подход, используемый инвесторами для определения «внутренней стоимости» актива или бизнеса. Главная цель – путем рассмотрения большого количества внутренних и внешних факторов определить, переоценен или недооценен актив или бизнес. Эта информация используется для стратегических решений о входе в позиции или выходе из них.
Технический анализ также дает ценные торговые данные, но приводит к другого рода заключениям. Участники рынка, использующие ТА, стремятся предсказывать будущее движение цен на основании информации о прошлой доходности активов.
Для определения реальной стоимости активов традиционные фундаментальные аналитики обычно обращаются к бизнес-метрикам. Они могут проводить такой анализ для нескольких компаний в одной нише, например, чтобы выяснить, как их собственные потенциальные инвестиции соотносятся с инвестициями других инвесторов.
Ончейн-метрики
Ончейн-метрики – характеристики, которые можно получить из данных блокчейна.
Наиболее простое решение – собирать информацию с сайтов или API, специально разработанных для принятия инвестиционных решений. Например, ончейн анализ биткоина на сайте CoinMarketCap предоставляет нам огромное количество информации. Дополнительные источники – диаграммы данных Coinmetrics или отчеты по проектам Binance Research.
Количество транзакций – хороший показатель активности в сети. Построив график для установленных периодов (или используя скользящие средние), мы можем видеть изменение активности во времени.
Обратите внимание: к этой метрике следует относиться с осторожностью. Как и в случае с активными адресами, нельзя гарантировать, что активность в сети не создается малым количеством участников, которые переводят средства между собой.
В отличие от количества транзакций, стоимость транзакции показывает суммарный объем транзакций за период. Например, если в один день было совершено десять транзакций ETH стоимостью 50 долларов каждая, мы бы сказали, что ежедневный объем транзакций составил 500 долларов. Эта характеристика измеряется как в фиатной валюте, такой как USD, так и в нативной монете протокола Ethereum.
Активные адреса – блокчейн-адреса, активные за определенный период. Существуют различные методы подсчета, но наиболее популярным является тот, при котором учитываются адреса как отправителя, так и получателя каждой транзакции за установленный период (например, дни, недели или месяцы). Кроме того, можно проверять совокупное количество уникальных адресов, что означает отслеживание общего количества активных адресов во времени.
Для некоторых активов размер комиссий является характеристикой спроса. Можно рассматривать их как ставки на аукционе: пользователи конкурируют друг с другом за своевременное включение своих транзакций в блокчейн. Транзакции тех, кто предлагает более высокие ставки, будут подтверждены (добыты) раньше, а транзакции тех, кто предлагает более низкие, – позже.
Для криптовалют с запланированно уменьшаемой эмиссией это интересная метрика для изучения. Блокчейны с консенсусом Proof of Work (PoW) генерируют вознаграждение за блок. В некоторых случаях вознаграждение состоит из собственно вознаграждения за блок и комиссии за транзакции других участников. Вознаграждение за блок периодически уменьшается, например, в результате халвинга биткоина.
Поскольку стоимость майнинга со временем возрастает, а вознаграждение за блоки постепенно уменьшается, логично предположить, что комиссии за транзакции должны возрасти. В противном случае майнеры будут работать в убыток и уйдут из сети. Это отрицательно скажется на безопасности цепи.
Хешрейт и количество монет в стейкинге
В настоящее время блокчейны используют множество алгоритмов консенсуса – каждый с собственным механизмом работы. Учитывая, что они играют крайне важную роль в защите сети, анализ данных протокола блокчейна может оказаться полезным для фундаментального анализа.
Распространенной характеристикой состояния сети криптовалют, работающих по протоколу Proof of Work, является хешрейт. Чем выше хэшрейт, тем сложнее успешное проведение "атаки 51%". Кроме того, постепенный рост хешрейта может указывать на растущий интерес к майнингу, например, из-за малой себестоимости и более высокой прибыли. И наоборот, снижение хешрейта указывает на то, что майнеры уходят из сети («капитуляция майнеров»), так как защищать сеть больше не выгодно.
Общие затраты на майнинг зависят в том числе от текущей цены актива, количества обработанных транзакций и размера комиссий. Разумеется, важным фактором являются и непосредственные затраты на майнинг (электричество и вычислительная мощность).
Стейкинг (например, в протоколе Proof of Stake) – еще одна концепция, связанная с теорией игр, аналогично майнингу в PoW. Что касается механизмов, то стейкинг работает иначе. Основная идея состоит в том, что участники стейкают свои сбережения для участия в валидации блоков. Таким образом, чтобы оценить интерес (или его отсутствие) к активу, можно посмотреть объем, который стейкается на данный момент.