Сбербанк. Обзор финансовых показателей по МСФО за 4-й квартал 2018 года

28 февраля Сбербанк опубликовал отчет МСФО за 2018 год.

Годовая прибыль оказалась несколько ниже, чем я думал.

Причиной слабого прироста прибыли в 4-м квартале являются слабые показатели турецкой дочки Denizbank (в пресс-релизе указана как прекращенная деятельность), закрытие сделки по продаже которой банк все откладывает. По последним данным сделка должна состояться в течение 1-го полугодия 2019 года.

В целом, основные показатели банка по МСФО схожи по динамике с отчетом РСБУ. Чистые процентные доходы в 4-ом квартале оказались ниже прошлогодних результатов как по причине деконсолидации Denizbank, так и по причине повышения ключевой ставки во 2-ой половине 2018 года. Как уже писал в обзоре отчета РСБУ за январь, похоже банк адаптировался к новым условиям, и ,возможно, по итогам февраля чистые процентные доходы станут выше, чем годом ранее.

Чистые комиссионные доходы, напротив, уверенно растут.

Исходя из плана компании по итогам 2018 года на дивиденды должно быть направлено 40% прибыли МСФО.

В таком случае дивиденд за 2018 год составит 14,72 рубля- это абсолютный рекорд. При этом текущая дивидендная доходность необычно высокая для данных акций - 8,2% на привилегированную акцию и 7,1% на обыкновенную. При этом дивиденд за 2019 год будет еще выше как из-за увеличения прибыли, так и из-за увеличения доли прибыли, направленной на дивиденды. В прошлом году на момент закрытия реестра акционеров на выплату дивидендов доходность по обыкновенным акциям составляла 5,6%, по привилегированным - 6,3%. С учетом санкционной истерии и растущего дивиденда сделаем дисконт по доходности 10% по каждому виду акций. Получим доходность по обыкновенным акциям 6,2%, а по привилегированным - 6,9%. Тогда к дивидендной отсечке в 2019 году обыкновенная акция будет стоить приблизительно 239 рублей, а привилегированная - 214 рублей.

Продолжаю держать данные акции. Дивиденд за 2019 год составит уже более 20 рублей, следовательно, дивидендный гэп будет закрыт, а акции за год подорожают еще больше.

Всем удачи и успехов!